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巴菲特要持有日本商社50年，我们能抄作业吗？

果日本央行加息是否会卖出日本股票”时，巴菲特干脆利落地回应：“我们打算持有五大商社 50 到 60 年。”这不是一句场面话，而是他对这笔投资极为坚定的长期信仰。今天就来聊聊巴菲特为何如此看好日本商社？巴菲特投资日本的核心逻辑普通投资者适不适合“抄作业”？如果想投日本，普通人该怎么布局？巴菲特投资日本五大商社的深层逻辑伯克希尔对日本五大商社（三菱商事、三井物产、伊藤忠商事、丸红、住友商事）的投资始于2019年，截至2024年底，伯克希尔宣布已将这五家公司的持股比例由8%提升至最高9%以上，总投资额已达235亿美元。而在巴菲特投资日本五大商社的深层逻辑如下：首先，从估值角度来看，2019年投资时点，五大商社的平均市净率低于1倍，股息率超过4%，这意味着市场对这些企业的定价甚至低于其净资产价值，而它们却能持续产生稳定的现金流回报。这种极端低估源于市场对“商社模式”的误解——投资者往往将这些业务遍及全球、深度嵌入产业链的综合性巨头简单归类为低增长的传统贸易公司，而忽视了它们在经济体系中的核心枢纽作用。其次，这些商社的商业模式与伯克希尔·哈撒韦高度契合。它们不仅是贸易公司，更是具备全产业链控制力的投资控股平台。业务横跨能源、金属、食品、消费、基建等多个领域，垄断了日本全国近99％的大型生产企业和贸易公司，并通过财团化运营（产业资本+商业资本+金融资本的协同）形成竞争壁垒。此外，它们大多拥有百年以上的经营历史，在日本经济中占据垄断性地位，掌控着全球关键资源供应链，这种护城河使得其盈利能力具备长期稳定性。五大商社不仅自由现金流充沛（贸易现金流与投资收益双重驱动），而且长期维持稳定的股息政策（支付率30%-50%），同时财务政策极其审慎——近十年股权增发比例不到3%，避免了股东权益的稀释。这种“高股息+高自由现金流+低股权稀释”的组合，完美符合巴菲特对“股东友好型”企业的要求。此外，日本资本市场的制度性改革为投资提供了额外催化。2023年东京证券交易所强制要求市净率低于1倍的公司提出改善计划，推动企业提升ROE和股东回报。五大商社积极响应，例如三井物产计划在2023-2026财年将ROE稳定在12%以上，伊藤忠则通过“盈利、削减、防范”三原则，将2025财年ROE目标设定为16%。这一政策红利直接加速了估值修复，目前五大商社平均市净率已回升至1倍以上。从宏观策略角度看，巴菲特还精准利用了日本的零利率环境进行低成本资金套利。查理·芒格曾将这一投资称为“近乎零风险获取超额回报的百年机遇”，日本的利率是每年0.5%，而五大商社的股息收益率达5%，这意味着通过发行日元债券融资并投资商社股票，可轻松获取4.5%的正利差收益。同时，由于资金以日元形式融入并投资日元资产，汇率风险被天然对冲，进一步降低了投资的不确定性。普通投资者可以抄作业吗？巴菲特对日本五大商社的投资看似简单，实则包含诸多普通投资者难以复制的关键要素。首先，巴菲特的投资建立在独特的机构优势之上。除了投资时点选择以及当前日本经济仍比较脆弱的因素外，伯克希尔通过发行超低息的日元债券（利率仅约0.5%）筹集资金，再投资于股息率5%左右的商社股票，轻松实现4.5%的正利差收益。这种操作的核心在于两点：一是伯克希尔作为顶级投资机构能够获得最优融资条件，二是其完善的汇率对冲机制可以完全规避日元贬值风险。然而，普通投资者既无法以接近零成本借入日元，也缺乏专业的对冲工具，这就从根本上丧失了巴菲特策略中最关键的套利空间。其次，汇率风险成为普通投资者难以逾越的障碍。2021年至2025年间，虽然日经指数上涨45%（从27575至39945），但同期日元对美元贬值52%（美元兑日元汇率从2021年的103.25持续贬值至2025年的157.2）。这意味着以美元计价的投资者不仅没有盈利，反而可能亏损。举个例子，假设2021年投入1万美元兑换日元投资日股，到2025年股票市值虽增长至1.45万美元等值日元，但兑换回美元后实际价值仅剩9224美元，反而亏损4.8%。这种汇率侵蚀效应在日元长期贬值趋势下尤为致命，而普通投资者既无法像伯克希尔那样完美对冲汇率风险，也很难准确预测日元走势。再者，日本经济的结构性矛盾不容忽视。当前日本面临人口老龄化、内需疲软、政府债务高企等多重挑战。虽然五大商社凭借全球化业务布局具备较强抗风险能力，但其盈利增长很大程度上依赖海外市场，容易受到全球经贸环境波动的影响。特别是商社核心的能源、矿产等业务，对地缘政治风险极为敏感。伯克希尔可以通过规模优势和分散投资来化解这些风险，但普通投资者很难建立如此完善的风险对冲体系。普通投资者如何投资日本？对于仍希望参与日本市场的普通投资者，更现实的选择是投资以美元计价的日本ETF，或者是投资业务全球化的日本龙头企业。下面我就来为大家介绍几只常见的日本ETF，感兴趣的朋友可以关注一下最常见、也是最大众的选择是 $日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$ 。这个ETF非常老牌，规模大（AUM148亿），流动性也好，买卖点差小，对普通人来说成本很低。这只ETF跟踪MSCI日本指数，基本代表了“你可以买到的日本市场整体”——丰田、索尼、三菱UFJ、东京电子，能想到的日本大公司基本都在里面。如果你担心日元贬值（毕竟日本央行这么多年还在坚持负利率政策，汇率波动是实打实的风险），希望规避日元波动，那可以选 $日本股利指数ETF-WisdomTree(DXJ)$ 。这只ETF做了汇率对冲，主要投的是出口导向的公司，比如丰田、三菱日联金融、日本烟草公司这些，不靠日本内需吃饭，靠全球市场挣钱，反而可能在日元贬的时候受益更大。如果你想买的便宜一些，可以尝试 $Franklin FTSE Japan ETF(FLJP)$ ，FLJP 是一个覆盖整个日本股市的大盘ETF，成分股与EWJ 类似，基本都是你听说过的“日本代表队”，不过费率却只有EWJ 的五分之一，非常适合长期投资者用来定投或战略配置。当然，你要直接投日本公司，其实美股也能搞定。很多日本的大公司，都在美国有ADR，挂在纽交所或者纳斯达克，买卖像正常美股一样方便，都是美元计价，不用担心汇率损失。不过ADR一般流动性没有股那么好，做交易不如ETF方便，但你如果是长期拿着，那倒也没差。 $丰田汽车(TM)$ 日本的“股王”。逻辑很清楚：汽车全球市占第一、现金流强、在电动化转型方面比较保守，但赢在稳健。估值向来不贵，有点像“日本的巴菲特股”。你如果在组合里想放个“工业稳健派”，TM是个可以长期拿着的标的。 $索尼(SONY)$ 其实是一家被“游戏业务”低估的科技股。PS5全球卖爆，影视、音乐版权、影像传感器也都有不错的地盘。股性偏慢热，但不缺故事。你如果对游戏、内容生态感兴趣，SONY是可以长期关注的。 $任天堂(NTDOY)$注意这只是在 OTC市场（场外交易），不像TM和SONY那样流动性好，但它有自己的受众。NS销量逆天、IP壁垒超强（马里奥、塞尔达、精灵宝可梦），但缺点也明显：硬件周期波动大、平台战略保守。不适合重仓，但可以当成“日式消费股+情怀”配置。 $武田制药(TAK)$ 是日本最大的制药企业，在美股市场上也算有一定关注度。收购过Shire，有国际化研发能力。分红稳定、估值不高、适合偏防御风格的投资者。但增长性偏弱，看的是稳。 $三菱日联金融(MUFG)$ 日本最大银行。别小看它，和高盛、摩根大通有不少合作，在东南亚还有很多布局。2022年股价表现一度胜过摩根大通——你没看错，日本老牌银行确实翻身了一点点。不过整体来说，它属于利率敏感型资产，适合你想配点金融股、但又不想碰太多美股银行时拿来做对冲。 $Nippon Telegraph & Telephone Corp.(NTTYY)$ 这家你可能不太熟，其实是日本最大的电信运营商之一。逻辑上类似AT&T或Verizon，属于高股息、低波动、偏防御的稳定类公司，适合养老型配置。 $KDDI Corp.(KDDIY)$ NTT的竞争对手，同样是稳健、分红好、波动低。这种公司放在组合里就是为了“别让组合太躁”。 $Japan Tobacco(JAPAY)$ 这家公司主打的不是成长，而是“分红”。如果你喜欢英美烟草那一挂的高股息思路，日本烟草也可以考虑，但它流动性一般，也有ESG方面的争议。 $Hoya Corp.(HOCPY)$ 这家是日本隐形冠军，主业是半导体光掩膜和眼科镜片。你可以把它当成“日版高端制造+医疗消费”的结合体。增长能力强，毛利率惊人，就是冷门、不好理解，但喜欢半导体设备的可以深入研究。 $Tokyo Electron Ltd.(TOELY)$全球第五大半导体设备商，日本本土的设备龙头。逻辑接近ASML、AMAT，但估值更温和。日元弱势的时候出口优势明显。可惜的是ADR冷门，流动性不太行，适合研究型选手。

老虎证券05-23 20:26

一支冷门的恒生指数成分股，10年涨超10倍

出口国。趋势可以毁灭，也能成就。所以巴菲特的伯克希尔哈撒韦原来的纺织业务做不下去，而太平洋彼岸的申洲国际，利用巴菲特和芒格认为会源源不断吞噬利润的机器设备，做成了国内最大的针织服饰生产商，净利润率比肩互联网巨头。投资还是要因地制宜，在美国的香饽饽，在中国未必有前景。在美国干不下去的，在中国未必没有机会。

老虎证券05-23 15:16

【美股收评】穆迪评级引发连锁反应美国债务担忧抑制涨幅三大股指涨跌不一

.17%，苹果则收跌0.36%。此外，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦B类股则收跌0.68%，AMD收跌1.2%，礼来制药收跌1.34%。美国政府在最后关头对特朗普的巨额税收和支出提案进行了修订，并在随后以一票之差通过了该提案。华尔街担心该提案可能会在现有的36万亿美元赤字基础上增加数万亿美元，尤其是在穆迪直接引用该提案下调美国信用评级之后。穆迪下调美国债务评级后，长期债券收益率备受关注，在最近几天稳步走高后有所回落。30年期国债收益率在触及金融危机期间的高点后，略低于5.1%。基准10年期国债收益率跌至4.55%左右。30年期国债收益率在本交易日早些时候突破5.1%，达到2007年以来的最高水平。与此同时，比特币继续创下新高，首次突破111000美元，因为领先的加密货币上涨了3%以上，达到111878美元。以太坊在机构需求不断增长的情况下也取得了收益。随着企业消化了特朗普关税的回落，美国经济产出在5月份反弹。标普全球的美国综合采购经理人指数（PMI）反映了服务业和制造业的活动，5月份攀升至52.1，而4月份为50.6。与此同时，过去两个月贸易动荡加剧的经济担忧持续压制股市。上周美国初请失业金人数下降，显示5月就业市场保持稳健。周四发布的首次申请失业救济人数周报显示，持续申请失业保险的美国人总数为190万，使持续申请失业救济的四周移动平均值达到2021年11月以来的最高水平，这表明美国劳动力市场疲软。焦点个股由谷歌母公司Alphabet引领的科技股逢低买入潮帮助稳定大盘。该科技巨头在本周稍早召开的开发者大会上坚守其搜索引擎产品，该业务正面临新兴生成式人工智能竞争对手的威胁。其股价涨幅1.35%，延续本周升势。另一科技股Snowflake股价飙涨13.43%，此前这家云数据存储公司上调2026财年产品收入预测，押注企业优先投入人工智能支出的背景下，其数据分析服务需求将保持强劲。 Urban Outfitters股价飙升22.77%，此前发布超预期季报，连续第二个季度营收强劲增长，且每股收益增速已连续三季度加快。此外，运动鞋巨头耐克宣布计划下周起对部分产品提价，并将时隔六年后再度登陆亚马逊平台销售商品，股价收涨2.18%。美股成交额第7名联合健康收跌2.08%，成交80.56亿美元。特朗普政府宣布将大幅扩大审计范围以追查不当理赔后，联合健康与其他联邦医保优势计划（Medicare Advantage，MA）供应商的投资者再度面临严峻考验。联邦医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）周三晚间宣布立即启动审计“重大扩容”计划，将新增近2000名审计人员。2018至2024支付年度所有符合条件MA合约都将接受审计。这对联合健康投资者而言无异于雪上加霜——此前该公司已面临政府刑事调查、因MA业务恶化撤回全年财务指引，以及国会推动的药价下调压力。

慧宣鑫语05-23 04:49

AI云收入大涨42％、获全球顶级投行爆买，百度迎“主升浪”？

球金融资本青睐的理由。其中，被称为女版巴菲特的“木头姐”自3月建仓百度以来已连续6次加仓，一个半月内持仓量翻倍。而全球头号对冲基金桥水和资管巨头富达投资更是在今年一季度增持百度股票近十倍。百度为何备受全球金融资本的青睐，其实，答案就在本季财报里。 01 AI云增速达42%，大超市场预期目前全球云计算市场的价值坐标正在经历向AI的切换,AI驱动增长的逻辑逐渐强化成行业共识，微软Azure、亚马逊AWS、谷歌云、阿里云等主流厂商今年一季度财报就是验证。在多数表现普遍好于市场预期背景下，百度智能云本季表现依然显得格外亮眼。今年一季度，百度智能云收入同比增速飙升至42%，同期谷歌云是28%、微软Azure是20%、阿里云是18%。另外，受Deepseek等开源AI大模型影响，算力等基础资源被大量盘活，由于云业务具备规模效应，使得主流厂商利润率提升也成为趋势。目前云厂商总体仍处于投入阶段，不过百度智能云已实现盈利，且目前的利润率水平，在国内云厂商盈利普遍不佳的市场环境中应算是一股清流。百度智能云延续高增长的背后，也正是各行各业加速上云的体现。根据最新招投标市场数据显示，2025年第一季度，我国大模型相关项目招投标规模就呈现爆发式增长：中标项目总数达505个，项目总金额突破24亿元大关，达到24.67亿元，中标项目数量和金额较2024年同期均实现近9倍的增长。而百度智能云以19个中标项目、4.5亿元中标金额继续领跑整个行业，两项核心指标在通用大模型厂中均位列第一，市场领先优势显著。第一季度，百度智能云的“朋友圈”还在继续扩大。百度智能云中标的大模型项目几乎全部来自央国企客户，如招商局集团、中国安能集团、招商银行、上海黄浦科创集团等知名央企，主要涉及能源和金融等行业。 Deepseek等AI大模型客观上确实带动了算力等需求快速扩张，但大模型平权也加剧了云厂商之间的竞争，过去这一年多愈演愈烈的价格战便是体现。而价格战虽有短期内扩大市场份额的效果，但长远来看，拥有核心竞争力的企业才能在市场中持续发展，并最终获得成功。百度智能云的市场认可度越来越高，根本上是因为模型、平台、技术架构等各方面都能打。在模型方面，百度在40天内连发了4个大模型，不仅实现了性能在多模态理解和推理能力上全面超越同级竞品，且凭借端到端技术优势将推理成本和调用价格拉到新低。同时，百度通过MaaS平台（千帆大模型平台），向开发者提供丰富且极具性价比的模型资源和开发工具。目前该平台已接入国内外上百个主流大模型，且具有超高性价比，例如近期接入的DeepSeek的R1和V3模型，推理价格最低至DeepSeek官方定价的30%。目前，千帆已经帮助客户精调了3.3万个模型、开发了77万个企业应用。此外，百度智能云千帆大模型平台还在本季全面升级，增加扩展的模型库和更全面的工具链，支持多模态模型和深度思考模型的训练、精调，以进一步促进AI应用的开发。也就是说，对开发者和企业甚至个人用户来说，百度智能云“好用不贵”。这是其关键优势所在，根本上源自于：百度在技术架构层面的完善与成熟。作为全球少有的具有全栈AI能力的公司，百度自研的四层AI架构（云、深度学习框架、模型、应用）和端到端优化能力，让其以更低的成本实现模型的高可靠性、安全性与高性能。为了解决算力供应和大模型成本问题，万卡集群成了一张关键的牌。而百度从去年落地国内首个昆仑芯万卡集群，到近期国内首个三万卡集群的落地，正是百度全栈能力的集中呈现，这不仅在一定程度上回应了AI时代最迫切的算力需求，更意味着中国在超大规模智算领域实现突破性进展，验证了国产AI芯片在超大规模集群环境下的稳定性和综合能力。像建设这种规模的训练集群，从硬件到软件的技术挑战是全方位的。在这背后，百舸AI异构计算平台可谓居功至伟。该平台在万卡集群上实现了99.5%以上的有效训练时长，将两种芯片的混合训练折损率控制在5%以内。目前，百度已明确下半年将发布下一代模型，并保持资本支出同比增长，显示出其对未来长期收益的看好。 02 无人车加速出海，形成估值新支点 1）全球无人车“提速”，百度Apollo GO抢滩海外在经历一轮洗牌和“去弱留强”之后，全球Robotaxi的场子又热起来了。国内市场，百度“萝卜快跑”全球出行服务加速增长带动了资金对于自动驾驶、网约车等主题的追捧热情，再到今年百度、文远知行、小马智行等国内自动驾驶厂商纷纷踏出国门，奔向海外市场。海外同样蠢蠢欲动，特斯拉、Waymo亦动作频频——去年10月特斯拉发布无人驾驶出租车Cybercab，并暗示将于今年6月1日在美国得克萨斯州奥斯汀上线，再到今年初特斯拉FSD正式入华；Waymo则在近期与丰田达成合作，将开赴东京，还宣布了2000辆的全球增产计划。可见，行业新一轮的“跑马圈地”运动正全面展开，表明行业对于Robotaxi商业化提速已形成共识。据中商产业研究院发布的数据，2023年全球无人驾驶市场规模同比增近30%达1583亿美元，同比增长29.97%，预计2025年将进一步增至2738亿美元。而在全球三大汽车主力市场中，美国起步早，但商业化发展较缓，中国的潜力备受看好。例如，高盛在近日发布《China’s Robotaxi market-the road to commercialization》报告中，随着消费者接受度在一线城市的提升、人力司机供应趋紧以及政府和保险行业的助力，Robotaxi成为自动驾驶技术最早且最显而易见的商业化路径之一，并预计中国Robotaxi市场将从2025年的5400万美元增长至2035年的470亿美元，十年间增长757倍。而目前在国内市场，百度旗下的“萝卜快跑”应是该领域商业化进展最快的厂商。现已中国十余个城市落地。据财报披露，到今年5月，“萝卜快跑”一季度自动驾驶订单量超过140万单，同比增长75%，累计订单量突破1100万单。今年3月底以来，“萝卜快跑”先后开赴中东（迪拜、阿布扎比），落子香港，并挺进欧洲（瑞士、土耳其）。“萝卜快跑”长途奔袭海外的背后，百度借助“Robotaxi”之风重塑其全球自动驾驶版图的意图显而易见。 2）百度技术和成本双优，盈利拐点临近若放眼目前整个全球自动驾驶领域，头部效应越来越强，且主要由中美两国公司引领，而真正实现规模化运营的企业更是屈指可数。根据“木头姐”的ARK发布年度科技趋势与投资展望报告《Big Ideas 2025》，全球仅Waymo、特斯拉与百度实现了L4级别的落地商用,百度是唯一一家来自中国的代表。登上全球舞台的“萝卜快跑”有何优势？中国玩家能否在全球市场延续“墙内开花墙外香”的新叙事？当前，Robotaxi的规模化核心在于成本优化。当前单车硬件成本约4万美元(含激光雷达、域控制器等)，高盛预测至2035年将降至3.2万美元，降幅达20%。以百度第六代无人车为例，其成本较前代降低60%至2.9万美元，比特斯拉低30%，是Waymo运营成本的1/7，在全球市场的竞争优势强。算法层面，基于“世界模型”的强化学习技术，正在替代传统人类驾驶数据训练模式，显著降低研发边际成本。除此之外，百度在这个赛道上深耕十多年，有规模化的数据、扎实的技术和强大的安全性作背书。例如，“萝卜快跑”第六代无人车，就全面应用了“Apollo ADFM大模型+硬件产品+安全架构”的方案，通过10重安全冗余方案、6重MRC安全策略，确保车辆的可靠性，安全水平接近国产大飞机C919。数据表明，萝卜快跑出险率仅相当于人类司机的十四分之一，无人驾驶比人开车安全10倍。尽管Robotaxi行业处于早期阶段，但高盛已看到其盈利潜力。百度“萝卜快跑”也在向盈利迈进。百度预计其在2024年底在武汉实现盈亏平衡，并计划在2025年全面进入盈利期，将为无人驾驶产业的进一步发展奠定坚实基础。 3）“牵手”神州租车，自动驾驶汽车租赁服务全球首发另外，值得一提的是，今年5月，百度Apollo与神州租车达成战略合作，共同打造全球首个自动驾驶汽车租赁服务，以撬动更大的蓝海市场。据IHS Markit预测，到2030年，中国共享出行的总市场规模将达2.25万亿元，其中Robotaxi占比或达60%。由于共享出行被视为Robotaxi的未来，与车厂、运营商等第三方合作就成了百度Appollo GO这类厂商获取先机、快速变现的一条捷径。不难预见，伴随百度无人车的商业化新拐点到来，估值新支点也将随之形成。随着百度无人驾驶商业化版图持续扩大，也将与云业务形成持续的正反馈，有利于进一步打开估值上行空间。 03 尾声看到这里，想必各位已经明白，眼下的百度为何让全球金融资本如此兴奋了吧。经过多年投入，百度终于是“苦尽甘来”了——云和无人驾驶正迎来收获期，正快速成长为百度AI应用战略的“双引擎”，本季财报就是一次印证，也会是一次对于市场信心和估值的“启发教育”。当然，百度还在持续加强对AI的投入，巩固自己的AI优势。受AI驱动，百度的核心应用也被激活。财报显示，3月百度APP的MAU同比增长7%达7.24亿。除此之外，还有更多的应用正在冒头，例如，百度文库AI月活用户达9700万；百度网盘月活用户超2亿，AI月活用户超8000万。另外，百度还有心响（通用Al智能体）、秒哒（零代码编程工具）、文心快码（智能编码助手）等各种应用，各赛道都有布局。多元的应用形态，既能丰富百度搜索的内容生态，未来也有可能跑出Super APP。例如，从年初到4月，百度AI生成的数字人视频增长超30倍；一季度，智能体为客户创造的收入同比增长30倍。李彦宏透露，计划推出下一代超逼真数字人并将其投入到业务中。总而言之，AI不仅提振了百度短期业绩，也为长期发展带来了更多可能性。这些华尔街巨鳄此时愿意斥巨资押宝百度，在很大程度上也预示了其对于百度长期回报的乐观预期。（全文完）

格隆汇05-22 18:19

【美股收评】经济增长担忧推动国债收益率飙升股市压力加剧美股收盘大幅下跌

药收跌2.95%，AMD跌1.28%，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦B类股跌0.34%。国债收益率因经济增长担忧大幅上升，而20年期国债拍卖需求疲软引发债券新一轮抛售，突显政策不确定性下投资者对美国信心的持续动摇。自穆迪上周下调美国信用评级后，投资者对经济的焦虑加剧，同时国会准备就特朗普支持的全面减税法案进行投票。贸易方面，投资者期待美国与主要经济体达成更多贸易协议。多份报告显示，美日高层会谈将于本周恢复，与其他国家的谈判仍在进行中。美国芯片出口管制可能破坏中美双方上周达成的贸易冲突暂停协议，进一步加剧避险情绪。特朗普的减税和支出法案遭遇部分议员反对，周三美国众议院试图化解内部分歧，该法案面临关键压力测试。根据分析师预测，若法案通过，美国36.2万亿美元债务可能增加3-5万亿美元。此前穆迪已因国债增长将美国信用评级下调一档。与此同时，美元指数跌至两周低点，交易员关注G7会议进展，警惕特朗普政府推动弱势美元的潜在信号。亚马逊公司首席执行官Andy Jassy表示，该公司并未看到美国总统唐纳德·特朗普今年早些时候实施的关税措施导致消费者支出明显下降或商品价格上涨。“到目前为止，我们尚未看到需求有任何减弱，”Jassy在周三亚马逊年度股东大会上被问及关税问题时表示。他还指出，亚马逊也没有观察到平均价格有显著上涨。焦点个股 Alphabet周三上涨逾2%，此前该公司发布了一系列新的AI相关产品和计划，以确保在AI竞争中保持优势。微软则因宣布全球39.4万台Windows计算机感染Lumma恶意软件，股价持平线下波动。劳氏股价上涨，因一季度净销售额符合预期，但警告“短期不确定性”。塔吉特股价下跌，因一季度财报不及预期并下调年度展望，，归因于消费信心减弱和非必需品支出减少；但其高管拒绝透露是否会效仿沃尔玛，通过涨价转嫁关税成本。家得宝表示将维持价格稳定，但警告关税可能导致部分产品下架。网络安全公司Palo Alto Networks因运营费用增长12%股价下跌。周三美股成交额第1名英伟达收跌1.92%，成交359.59亿美元。英伟达CEO黄仁勋周三表示，英伟达在华市占率从95%暴跌至50%，这一数据与近期财报中“中国市场营收占比从19%降至5%”的公开披露形成呼应。黄仁勋称：“四年前，英伟达在华市场份额高达95%。如今只有50%。剩下的都是中国技术。如果没有英伟达，他们也会使用很多本土技术。”黄仁勋预计到2026年，中国AI市场规模将达到500亿美元。Arete将英伟达的目标价从196美元下调至194美元，维持“买入”评级。

慧宣鑫语05-22 05:30

又狂飙了！这次前所未有的大分歧来了

动形成鲜明对比的是，大佬们态度谨慎。巴菲特已经连续10个季度减持美股，手握3477亿美元现金，伯克希尔一季度清仓花旗集团、减持美国银行、第一资本信贷的持股。华尔街一哥、摩根大通CEO戴蒙在本周一发出最新警告：“当前信贷市场风险极高，那些未曾经历重大衰退的人，完全忽视了信贷领域可能爆发的危机，由于尚未看到关税的实际影响，人们仍保持乐观，市场先跌10%又反弹10%，我认为这种自满情绪已经达到危险程度。” 戴蒙进一步强调，华尔街对标普500成分股的盈利预期已经因为关税的初步冲击而下滑，这一数字还将进一步下降。他指出，六个月后，这些盈利增长预测将从年初的约12%降至零增长，若果真如此，这意味着市盈率也会下降。 3 穆迪下调多家华尔街大行信用评级！达利欧：美债风险甚至比穆迪认为的还大！继下调美国主权信用评级后，国际知名评级机构穆迪又下调了多家美国主要银行的长期信用评级。目前，穆迪对摩根大通、美国银行、富国银行等华尔街顶级银行的长期存款评级均从原本的Aa1下调至Aa2。此外，穆迪还将中美洲银行、纽约梅隆银行、道富银行、摩根大通和富国的部分受评子公司和分支机构的长期交易对手风险从Aa1下调至Aa2，并将中美洲银行与纽约梅隆银行部分受评子公司和分支机构的长期高级无抵押债务评级及发行人评级降至Aa2。穆迪指出，下调美国各大银行评级的原因是美国债务的不断膨胀，目前已经达到36万亿美元。在这种情况下，美国政府支持这些主要金融机构高评级债务的能力下降，从而推高了风险。有分析指出，此举标志着对美国金融体系的罕见打击，可能会提高借贷成本。近日，全球最大对冲基金桥水创始人达利欧更是发出警告，穆迪低估了美债风险。达利欧认为，即便穆迪下调了美国的主权信用评级，但忽略了另一个风险。他指出，信用评级之所以低估了信用风险，是因为它们（评级机构）仅关注政府无力偿还债务的风险，但并未纳入另一个隐性风险。达利欧认为，隐性风险来源于美国可能通过印钞偿还债务‌，导致债权人持有的美元贬值，从而导致实际购买力损失‌。这种“隐性违约”风险远高于技术性违约，因为货币贬值将直接侵蚀资产价值，而非单纯减少债务。在达利欧的投资哲学上，他曾坦言：“如果你想玩这个市场游戏，就必须做出与你的直觉和大众看法相反的决定，因为市场反映的是大众的看法。你想在没人想买的时候买入，在没人想卖的时候卖出。这在情感上是很难做到的。而且，你很可能玩不好这个游戏，因为它需要投放很多资源。我们每年都要投入数亿美元，去努力掌握这款游戏，就是因为它很难让人游刃有余。所以我要提醒大家注意市场时机的游戏规则，而且我想说，如果你要去做，就用一种让你不舒服的方式去做，因为它与你的直觉相反。” 此前另外两大国际机构惠誉和标普下调了美国评级，加上此次穆迪的下调，意味着美国已经失去三大评级机构中的“最后一个AAA评级”。对于此次美国信用评级下调事件，机构看法不一。尽管全球最大对冲基金的创始人达利欧发出警告，但华尔街似乎并未有太大的担忧。瑞银全球财富管理的首席投资官Mark Haefele表示，信用评级行动只是出现在头条的风险，而不是市场根本性转变，预计不会对金融市场产生重大直接影响。 Baird的投资分析师Ross Mayfield表示，穆迪的报告并未凸显投资者所不知的美国财政状况，只是为市场提供了一点喘息机会，不会从结构性上改变对未来6到12个月前景的乐观看法。一些机构则是建议客户继续逢低布局股票。摩根士丹利策略师Michael Wilson称，穆迪评级下调引发的股市回调是买入美股的机会，因为中美之间达成关税休战协议后，经济衰退的风险已经降低。汇丰控股多资产策略主管Max Kettner也表示，其团队将任何风险资产的下跌视为加码投资的机会。

格隆汇05-21 16:59

孙宇晨豪掷千万美元，锁定"特朗普饭局"头号席位

入局而备受瞩目。这位以457万美元拍下巴菲特午餐、620万美元购香蕉艺术品的争议人物，近日以加密圈"超级玩家"姿态重返聚光灯下——他豪掷1790万美元购入特朗普发行的迷因币TRUMP，成功锁定特朗普团队举办的迷因币晚宴头号席位。孙宇晨的“特朗普梦” 据悉，这场由特朗普阵营主导的迷因币募资晚宴，限定席位仅开放给持有“特朗普币”最多的前220位投资人，而前25名更可进入VIP闭门会谈，与特朗普近距离互动。孙宇晨以代号“SUN”的钱包地址，在激烈的竞争中脱颖而出，所持“特朗普币”资产价值远超第二名，几乎实锤了他就是这场晚宴的最大持币人。孙宇晨的这一举动，无疑再次证明了他行事张扬、出手豪气的风格。从2021年在迈阿密艺博会上以620万美元买下意大利艺术家卡特兰的香蕉贴墙作品，到2020年以456万美元天价竞标沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的慈善午宴（尽管最后因疫情取消），孙宇晨总是能以令人瞠目结舌的方式登上国际媒体版面。币圈帝国的崛起与争议孙宇晨的财富故事，始于他在2017年创办的TRON（波场）公链项目，并发行了原生加密货币TRX。在短时间内，TRON迅速崛起，成为与以太坊、币安链比肩的全球主流区块链平台之一。2018年，他更是以约1.4亿美元收购了位于硅谷的BT种子技术鼻祖——BitTorrent公司，并将其纳入加密生态系统，重塑品牌为Rainberry。如今，孙宇晨的“币圈帝国”已涵盖交易所Poloniex和HTX（原火币），资产管理规模巨大，涉及链上稳定币流通、NFT交易、Web3基础设施等多个领域。然而，孙宇晨的财富之路并非一帆风顺。加密风险分析公司TRMLabs曾发布报告称，TRON链上曾在高峰期承载全球58%的加密非法交易活动，包括诈骗、洗钱、赌博等。尽管该比例后来有所下降，但仍使TRON平台面临来自监管层的压力和公众质疑。孙宇晨本人亦多次被美国媒体指控涉嫌监管套利、无证发行证券，以及利用“假去中心化”实则中心化操作部分链上协议。对此，孙宇晨一贯采取“沉默应对”或“反驳即澄清”的态度，强调自己致力于推动区块链技术普及，呼吁政府与产业界合作制定清晰规则。政治与加密货币的交集此次孙宇晨砸重金入场“特朗普币”，不仅是对特朗普政治力量的投资，也被外界视为他为TRON平台争取政策“话语权”的一部分。事实上，特朗普本人近来已明显转向支持加密货币，并公开表示：“美国应该成为全球加密资产的中心。”这让包括孙宇晨在内的诸多加密大佬看到了转机和机会。值得注意的是，这并非孙宇晨首次与特朗普产生交集。去年底，他曾向特朗普家族运营的加密项目World Liberty Financial合计投资7500万美元，也因此成为该项目的顾问。根据World Liberty Financial的财务结构，代币销售收益的75%将作为费用支付给特朗普家族，这意味着特朗普家族间接从孙宇晨那里获得了可观的收入。晚宴背后的博弈与机遇随着特朗普今年上台，美国执法机构也暂停对一系列加密货币企业和企业家的诉讼和调查，其中也包括孙宇晨。2023年初，拜登政府的SEC曾起诉孙宇晨和波场操纵市场和发行未注册证券。但在今年二月，美国证券交易委员会同意暂停诉讼以寻求解决方案。这一系列的政策变动，无疑为孙宇晨等加密货币大佬提供了更多的发展空间和机遇。此次“特朗普币”晚宴，不仅是一场币圈大佬与政治强人的交集盛宴，更是加密货币市场与现实世界影响力融合的一次生动展示。孙宇晨的豪掷千金，无疑为这场晚宴增添了更多的看点和话题性。而未来，随着加密货币市场的不断发展和监管政策的逐步明确，孙宇晨和他的“币圈帝国”又将迎来怎样的机遇和挑战？这无疑是值得业界和投资者持续关注的焦点。

金融界05-21 08:07

特朗普的“榜一大哥”现身：孙宇晨确认将参加总统晚宴

的孙宇晨。过去他曾以457万美元拍得“巴菲特午餐”，还以620万美元拍下前卫艺术作品《喜剧演员》——一根由胶带粘在墙上的香蕉而受到关注。榜单显示，孙宇晨目前共持有超过143万个“特朗普币”，按照最新价值约1967万美元。不过要挤进前25名，只需要在活动期间平均持有约17万个“特朗普币”就行了。而作为参加特朗普晚宴的门槛，第220名参与者在活动期间日均持有4196个“特朗普币”。据媒体报道，在墨西哥运营空投追踪网站的Morten Christensen透露，他和4个朋友每人花费约1200美元才确保获得“特朗普晚宴”的席位，在竞赛结束后已经把这些迷因币全部抛掉。说回孙宇晨，这也不是他第一次与特朗普产生交集。去年底，他曾向特朗普家族运营的加密项目World Liberty Financial合计投资7500万美元，也因此成为该项目的顾问。据媒体报道，根据World Liberty Financial的财务结构，代币销售收益的75%将作为费用支付给特朗普家族，也就是说特朗普家族间接从孙宇晨那里获得最多5600万美元的收入。福布斯网站数据显示，孙宇晨的身家约为85亿美元，在全球富豪榜上排名第368位。随着美国总统特朗普今年上台，美国执法机构也暂停对一系列加密货币企业和企业家的诉讼和调查，其中也包括孙宇晨。2023年初，拜登政府的SEC曾起诉孙宇晨和波场操纵市场和发行未注册证券。还有媒体报道称，孙宇晨也是美国联邦调查局的调查对象。但在今年二月，美国证券交易委员会同意暂停诉讼以寻求解决方案。作为最新的进展，美国Canary资本集团4月底向美国SEC提交注册文件，申请推出追踪波场币TRX的ETF产品。

金融界05-21 08:06

这位分析师曾准确判断标普500的底部，现在他说不排除出现“闪电崩盘”的可能

被称为股市中理性之声的巴菲特近日宣布，将于今年年底卸任伯克希尔哈撒韦首席执行官的职位。 “他就像直布罗陀巨石，”Theo Trade首席市场技术分析师、芝加哥洛约拉大学金融学兼职教授杰夫·比尔曼表示，“这标志着一个时代的终结，曾经由基本面驱动市场的旧时代结束了。与此同时，也打开了一个潘多拉的盒子，将带来更多波动性。” 比尔曼所说的“盒子”中，是一个“难以捉摸的总统，每天都有可能因一条推文、一则社交媒体发言或一次电视露面，他说出的一个词就能推动订单流。我每天早上醒来都在想，他今天要怎么毁掉我的投资组合，或者把它拉升。” 比尔曼表示，他担忧特朗普的不可预测性，“在我看来，这是一个完美风暴，将导致市场至少在今年剩下的时间里持续波动。特朗普就像太阳，一切都围绕着他运转。正因为如此，无论是专业投资者还是散户，都始终如履薄冰。” 在采访中，比尔曼分享了他对美国股市的看法，包括他正在买入的股票以及他回避的方向。市场观察：1月的采访中，你曾警告股市将出现波动。你见过像现在这样波动的股市吗？比尔曼：我见过波动性大的市场，但从没见过像现在这样，由一个人就能左右订单流的市场。市场观察：当股市如此不可预测时，交易者和投资者该怎么办？比尔曼：要小规模交易。不要把所有资金都投入到某一个产品中。仓位也要减少。如果你原本持有10%的集中仓位，现在应该把它减半。另外，考虑投资国际市场，或者将资金转向黄金和白银等贵金属。也可以考虑转向那些已经大幅下跌的大宗商品，比如石油，它最终会触底，并可能带来不错的分红。市场观察：1月时你说，如果标普500跌破5600点，指数可能会跌到5200点。你现在怎么看？比尔曼：我们确实跌破了5600点，并一度下探到4800点。现在我们又回到了5800点。让我来解释一下，标普500的历史高点是2月19日的6147点，然后跌到4800点，跌幅约为21%。我们已经回升了这个跌幅的61.8%，这符合斐波那契回撤的正常模式。市场观察：虽然你不做预测，但可能出现哪些情形？比尔曼：没人知道接下来会发生什么。但总体而言，美国股票未来几年可能表现不佳。投资者需要重新调整预期。如果未来三到四年，标普500每年有5%到6%的回报，那就已经非常不错了。短期内，市场已经被推高。要想再次冲击历史高点，需要顺风因素。我们需要美联储降息，可能在夏初进行。我们还需要通胀下降，也需要对关税带来的经济影响有更清晰的认识，还需要科技和金融板块的顺风带动。好消息是我们已经从金融板块获得了一些顺风，但现在金融板块的估值接近高位。市场观察：如果标普500无法突破5900点，会发生什么？比尔曼：如果不能突破5900点，标普500可能会跌到5200点。要突破5900点，你需要大量流动性，但现在并没有。你还需要很多顺风因素，也没有。而且总统也需要减少波动，放缓他激进的关税政策。如果标普500重新测试5200点到4800点之间的中期低点，我不会感到意外。这是非常可能的情形。市场观察：你认为有哪些具体的股票值得买入？比尔曼：我比较看好金融股，比如摩根大通、高盛、Visa、万事达卡和PayPal。这些都是适合资金停放的好地方。我喜欢那些现金流稳定、分红不错、市盈率低于平均水平的金融股。相比其他板块，金融板块受关税影响较小。我也看好一些医药股，比如百时美施贵宝，收益远超预期，估值也很有吸引力。我还喜欢默沙东，业绩表现很好。巴克斯特国际的分红没有那么突出，但上涨潜力不错。此外，塔吉特、BJ’s批发俱乐部控股公司和TJX公司也具有吸引人的投资价值。市场观察：你现在回避哪些股票？比尔曼：我认为沃尔玛已经进入泡沫阶段，Costco的股价高得离谱。我还认为AI交易大部分已经被消化了。你需要一定的AI配置，但不能过度配置。许多知名公司因为经济不确定性削减了支出预算，甚至裁员，这种情况可能会蔓延到AI领域。市场观察：上次采访时你在买半导体，现在还在买吗？比尔曼：现在我对大多数半导体股票持观望态度，但我认为安森美、西部数据、希捷科技和戴尔科技具有不错的投资价值。市场观察：你还推荐哪些其他投资？比尔曼：需要配置一些固定收益产品，不论是年金还是短期债券。我不喜欢长期债券，因为它们对利率风险暴露较大，也缺乏流动性溢价。我建议投资短期债券或债券型共同基金。对于股市投资者，我建议偏向大型股，减少对小型股的配置，因为在经济放缓时，小型股通常领跌。我也在逐步转向高分红股票以进行防御。市场观察：你认为投资者低估了股市中的哪些问题？比尔曼：目前市场的流动性处于多年来最薄弱的状态之一。而且，美联储目前还未降息，这意味着过去常常推动股市上涨的量化宽松政策暂时不存在。要记住，流动性决定一切市场。如果市场中的流动性被抽走，就没有稳定的市场环境。如果能源、日用消费品和医疗等板块没有更多参与，市场就很难进一步上涨。面对这个市场，必须格外谨慎。今年第一季度，科技、金融和周期性板块遭受重创，许多专业市场参与者把资金从股市撤出，转向其他资产类别。比如，大量资金流入黄金、白银和比特币。美国也有很多资金流向海外，因此当前市场的流动性相对紧张。正因为流动性不足，我不会排除出现类似2009年闪电崩盘的可能性。（市场观察）来源：加美财经

加美财经05-21 00:00

再度飙涨！资金疯补这一赛道

永远都会随着人类的繁衍发展，无疑是属于巴菲特所说的长坡厚雪潜力优秀的赛道。但医药行业，尤其是创新药领域，由于细分领域众多，研究路线极其复杂且时刻都会随着技术发展而迭代更新，所以对它的投资认知门槛，也堪称是所有领域难度最高且最复杂的。同时，随着港股市场和A股的科创板市场的改革，对生物医药企业的上市大开绿灯，两地市场的创新药企业越来越多，对投资分析挖掘机会就带来更多的难度。对于长期钻研医药行业投资者来说，这确实是一个“水大鱼多”的市场。未来可以“寻宝”的方向有挺多。比如，如三生制药这样国际化兑现，即重磅产品已经授权给跨国药企，后续适应症拓展及商业化的公司；或者手上有重点大单品即将放量带来业绩弹性的公司；或者手上有一些重点管线，相关技术赛道对应的市场潜力巨大，且正在得到临床阶段突破的企业。但对于大多数不具有相关行业专业知识的普通投资者就有点难度了。这种情况下，布局一些跟踪上述重点药企的ETF也是个借道上车的好办法。比如恒生医疗指数ETF(159557)、科创医药指数ETF(588700)，截至5月20日，该两只基金年内分别累计上涨28.14%、16.89%，位居ETF涨幅榜前列。恒生医疗指数ETF跟踪的是恒生医疗保健指数，覆盖创新药、生物科技、CXO（医药外包）、医疗器械及互联网医疗等细分领域，一键配置药明生物、百济神州、信达生物、康方生物、石药集团等港股医药企业。科创医药指数ETF跟踪A股科创生物指数，聚焦于生物医药核心领域，纯创新药+创新器械，成份股包括联影医疗、百济神州、惠泰医疗等公司，硬科技属性明显，兼具高成长性与高弹性。医药赛道很专业，研究难度大，有投资者选择港股医疗+A股科创生物医药来互补均衡配置整个医药赛道。 5月以来，恒生医疗指数ETF(159557)、科创医药指数ETF(588700)均获得资金净流入。此外，恒生医疗指数ETF的场外联接基金（A类：018432，C类：018433）；科创生物指数ETF的场外联接产品（A类：021060，C类：021061）也是目前唯一挂钩该指数的场外指类产品，为场外投资者布局医药行业提供了工具。 04 小结总的来说，医药板块历经深度调整后，当前估值仍处于历史低位区间，具备显著的配置性价比。伴随国内创新药行业迎来政策、产业和业绩三因素共振，创新药龙头商业销售和BD业绩持续兑现，创新药板块有望进入价值重估的新周期。这将有望是一波中期较确定的行情。（全文完）

格隆汇05-20 19:08

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