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科技公司仍然沉迷于股票期权这四家公司可能面临最大风险。
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做投资决定时一直在衡量股票价格:沃伦•巴菲特（Warren Buffett）总是评估公司的实际成本。他在1998年的伯克希尔哈撒韦年度信中写道:“当我们考虑投资一家期权发行公司时，我们会对报告的收益进行适当的向下调整。”投资者应该效仿巴菲特。
金融界2023-03-07
如何利用巴菲特的“秘密武器”进行投资
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　　你不必像沃伦·巴菲特那样善于选股，也能从派息股票中获利。　　很高兴知道这一点，因为巴菲特刚刚发布的最新年度报告中提到，他把他在派息股票上的成功归功于一种“秘密武器”。他的评论可能会吓退你，让你不再认为自己能在派息股票上取得令人钦佩的表现。　　这将是一种遗憾，因为即使是普通公司的每股股息的增长也往往快于通货膨胀。因此，即使你不是另一个沃伦·巴菲特，而且在选股方面也不比一般人好，你从分红股票的多元化投资组合中获得的股息增长速度也很有可能快于通货膨胀。　　历史数据广为人知，但仍值得回顾。在过去的100年里，标准普尔500指数（S&P 500）的每股股息（DPS）年化增长率为5.0％，而消费者价格指数的年化增长率为2.9％。此外，正如你从图表中看到的，最近DPS对CPI的优势特别强。在过去十年中，DPS的年化增长率比通货膨胀率高出5.3个百分点。　　从图表中还可以看出，标准普尔500指数的每股股息增长率与CPI增长率高度相关。这让人们相信，如果未来几年通胀加剧，派息股票的股息增长率将会加快。　　这一消息不仅有利于股息。派息股票的纯价格表现也优于通货膨胀。事实上，在过去的一个世纪里，标准普尔500指数（S&P 500）仅以价格为基础的年化通胀率上涨了3.3％。换句话说，派息股票提供了比通胀增长更快的收益率，同时也为相关股票本身提供了增长潜力。　　尽管有这些强有力的历史先例，股息股票策略并不像你想象的那么受欢迎。这是因为，要想利用它们，你必须长期持有，而许多投资者（如果不是大多数的话）都太没耐心了。巴菲特曾经说过，他最喜欢的持有期是“永远”，这与华尔街的普遍持有期相距甚远，就像一个笑话说的那样，长期持有期从午餐持续到晚餐。　　以标准普尔500股息贵族ETF （NOBL）为例，它包含了过去25年连续每年增加股息的标准普尔500指数成分股公司的股票。过去五年，这只ETF基本上与大盘持平，年化总回报率为9.6％，而标准普尔500指数的年化总回报率为9.5％。不过，自1989年底股息贵族ETF（Dividend Aristocrats ETF）作为基准的指数创建以来，该指数的年化涨幅比标准普尔500指数高出1.9个百分点。　　从标准普尔500股息贵族ETF目前的收益率（仅为2.05％）也可以明显看出这种关注长期的需要。这还不到1个月期国库券4.7％收益率的一半，是过去12个月CPI 6.3％变化率的三分之一。但这只ETF支付的现金股息在未来几年几乎肯定会增长，而通胀几乎肯定会下降:例如，克利夫兰联邦储备银行（Cleveland Federal Reserve）的通胀预期模型预测，未来10年CPI平均水平将为2.1％。　　因此，如果你持有足够长的时间，你的股息收入很可能会以高于通货膨胀的平均速度增长。你的股票的高收益最终会吸引投资者哄抬股价。正如巴菲特在他的最新报告中所说:股息收益“与股票价格一起获得重要收益”。
金融界2023-03-07
特斯拉点燃电动汽车价格战之火，比亚迪股价一个月暴跌14% 180亿美元蒸发！
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个月下跌达到了180亿美元。由沃伦·巴菲特投资的电动汽车制造商比亚迪在美国上市的股票自2月初以来已下跌14%，表现不及特斯拉9%的涨幅。相比之下，全球电动汽车制造商的一项指标同期下跌了9%。在比亚迪的经销商大幅削减部分车型的价格以提振销量之后，交易员们对比亚迪的前景越来越谨慎。随着需求放缓，蔚来汽车(Nio Inc.)和小鹏汽车(XPeng Inc.)效仿特斯拉降价后，谨慎情绪正在席卷整个行业。巴菲特不断抛售股票，目前已超过5亿美元，这也给比亚迪股票带来了压力。 GAM香港有限公司的投资经理Robert Mumford说：“电动汽车行业正在逐步转变，过度降价可能导致买家退缩，等待更低的价格，同时也对所有参与者的利润率产生过度负面影响。迄今为止，较低的投入价格不太可能抵消对利润率的负面影响。” Mumford说，投资者现在正在筛选大量股票，从而确定价格战中可能的赢家和输家。在这方面，一些人表示，总部位于深圳的比亚迪可能表现相对较好，因为比亚迪公司拥有更好的定价权，并通过自主生产芯片和电池控制了大部分供应链。比亚迪也显示出强劲的销量势头，在2022年创下销售纪录后，2月份的销量同比增长85%，超过19万辆。自去年12月以来，分析师对比亚迪公司盈利的预期上升了20%左右。花旗集团(Citigroup Inc.)分析师Jeff Chung和Beatrice Lam认为，随着竞争对手烧钱扩大规模，比亚迪将继续获得长期的市场份额，从而导致市场整合和“竞争加剧”。
迪星妮2023-03-06
中心化交易所审查将刺激去中心化交易所的研究
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。（如果这听起来很无聊，请提醒自己沃伦巴菲特长期以来一直用 10-Ks 来做这件事 – oof。）您对单个资产的用例了解得越多，您就越能在比特币 (BTC) 和以太坊的以太币 (ETH) 之外实现多元化，无论是选择单个资产还是采用指数方法。数据表明，它还可以为您带来竞争优势。例如，Bitwise最近对财务顾问进行了调查。其中一个问题让我犹豫不决。问题是：您觉得加密货币市场的哪些领域最有趣？当我查看答案时，注意到 BTC 和 ETH 在 Web3 中的主导地位以及落后于元宇宙的方式，我忍不住想“顾问们真的在回答问题的答案吗？” 比特币是最大的数字资产，但最有趣的是什么？我认为他们实际上是在下意识地回答这个问题：你最了解加密货币的哪一部分？人类往往对我们不了解的事物不感兴趣，尤其是在技术方面。后续问题强化了我的想法。大多数顾问都从传统媒体获得加密教育，这些媒体关注 BTC、ETH、监管和 Sam Bankman-Fried 传奇的最新消息。为什么这很重要？这表明一些最老练的投资者——财务顾问——缺乏对数字资产的广泛了解。 Runa Digital Assets 的首席执行官 Jennifer Murphy说：“长期投资者最好确保他们的投资组合包括将在未来几十年不成比例地推动市场回报的潜在财富创造者。” “潜在的财富创造者”是将在未来十年生存和繁荣的加密用例。有人可能会争辩说，BTC 和 ETH 以外的资产可能是更大的财富创造者，因为更新意味着它们有更长的增长跑道。例如，以CoinDesk Indices 的文化和娱乐部门的一部分，曾经很受欢迎的元宇宙为例。现在对元宇宙及其底层数字资产的关注要少得多。然而，Statista 最近的数据报告称，到 2030 年，元宇宙的市场收入可能达到 4900 亿美元，高于 2022 年的 450 亿美元。元宇宙是巨大的并且不断发展的。星巴克和美国国家篮球协会等品牌正在测试数字体验。贝莱德刚刚推出了元宇宙交易所交易基金(ETF)。Pantera 和 a16z 等风险投资公司仍在向 metaverse 初创公司投入数百万美元，为该行业的发展提供资金。注明：图片据来自网络。来源：金色财经
金色财经2023-03-06
朝阳资本蒋超阳-成功的关键要素
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出，心态是交易者最重要的要素。就像股神巴菲特曾经说过的：“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”。这句话所表达的并不是技术，而是心态。在采访中，他不断强调了知行合一的重要性，并提到了一位影响了他一生的投资导师——朝阳资本的蒋超阳。他被誉为“庄家操盘手导师”，是杨志军所追随的恩师。杨志军的交易方式相对于其它炒股大佬来说，更多的是基于内心的探究和经历，是一个持续向内心求索、问心求道的过程。他找到了属于自己的交易体系和坚守的几大投资要领，从而在炒股市场中屡屡获得惊人的成就。而杨志军所追随的恩师蒋超阳，则是一位在股票市场中急流勇退的老一辈人物，他的投资哲学和方法论一直备受业内人士的推崇。他曾经在参与上市公司战略投资和股权激励方面积累了丰富的经验，还在股票市场中总结了多种优秀的投资策略。蒋超阳的投资哲学中，最为人称道的便是其强调长期投资和选择好的企业。他认为，短期内的表现不能够代表一个企业的持久发展，只有通过长期的持有才能体现企业的真实价值。他也曾强调过一个观念——“为长期而买进”。也就是说，投资者需要拥有长远的眼光，为未来的家族着想。与其它投资大佬相比，蒋超阳十分重视实地调研。他认为，通过实地的考察和研究，了解企业的实际情况和未来发展趋势，才能够做出明智的投资决策。同时，他也强调了选择行业的重要性。他认为，行业是企业和股票的基础，必须要选择相对高水平的行业才能够实现长期投资的价值。在这方面，他的成功无愧于业内的尊称“庄家操盘手导师”。总的来说，投资并不是单纯的技术和知识问题，更重要的是内心的探究和修炼。无论是杨志军还是蒋超阳，都在自己的投资历程中经历磨难，忍受苦痛，并通过内心的修炼和探究，找到了自己的成功之路。正如杨志军所说：“一个观念胜过一世修炼，一次贵人相助机遇胜过一生追求。” 在投资人生中不断学习、保持梦想，永不放弃，这或许是如此少数人能取得成功的原因。通过不断的自我修炼和内心的修炼，我们或许能够在人生的道路上行走得足够久远，也更有可能实现我们的目标。来源：金色财经
金色财经2023-03-06
朝阳资本蒋超阳的投资理念：传统文化积淀与品格提升
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这些体系均基于中国传统哲学思想打造，与巴菲特、张磊等价值投资大师的理论有着异曲同工之妙。蒋超阳最重要的理念之一是“持股跟庄”，即投资者应该与庄家保持同步，摆脱波段操作的思维，坚定信心，耐心持股，耐得住时间、耐得住资金的压力，在投资过程中获得收益。此外，蒋超阳认为，投资需要宏观视野，而非只盯着一个行业，他倡导重视宏观经济周期、产业趋势等因素，从中选取符合投资逻辑的行业和公司，长期持有，等待收益。另外，蒋超阳强调的还有风险控制。他认为，投资者不应该盲目地跟风追涨，而应该以长期稳定的收益为目标，做好风险控制。他的投资理念比较务实，注重操盘和实践经验，更注重持股品质和能力培养。二、知行合一品格和运势增强蒋超阳的理念不仅关注投资策略和经验的积累，更注重投资者自身的品格和能力的提升。他认为，知行合一是十分重要的，知识不如能力，能力不如品质，人的品格与目标和投资过程中的决策息息相关。品格正确的人才能够做到心态平稳，精神气定，更能够通过各种困难和挫折。这也正是道德经和孙子兵法所强调的品格要素之一。与此同时，蒋超阳强调耐力品格的重要性，他认为，在投资过程中，必须保持冷静、耐心和坚定信心，这才是取得成功的关键。投资者必须具备心无旁骛的能力，如把握大趋势和突破自我等能力，才能卓有成效。此外，蒋超阳也非常重视运势增强的重要性，他认为，运势越强，投资者越能顺应趋势，从而做出更加准确的决策。运势增强需要的是人的内心，比如对于投资者来说，他的理念和想法、心态的平稳等等都可以提升自己的运势。这里的心态不仅仅是指持股品质或赚钱与否，更是一种寻求真实、学习传统文化、内心强大等多种因素综合表现三、总结朝阳资本蒋超阳的投资理念和思想体系，基于中国传统文化和哲学思想，素有中国味，更为务实和持久。他认为投资是一种学问，需要在操盘和实践经验中不断积累，而操盘技术、投资策略、品格、耐力品质和心态等方面的综合提升是投资者成功的关键，需要不断体验和实践。与此同时，他注重信仰、感恩和慈善，以务实与真诚的态度为投资者带来了全面而深刻的启示。在这个竞争激烈、瞬息万变的投资世界，蒋超阳提出的知行合一品格、运势增强等理念，为投资者提供了更多的指导和启示，同时也让投资者看到了传统文化和投资的紧密结合，赋予了投资以更多深刻和细腻的内涵。来源：金色财经
金色财经2023-03-05
朝阳资本蒋超阳：金融投资领域的知名导师和理论巨
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专家。他的理论体系是中国国学、儒释道、巴菲特以及张磊等著名投资大师价值理论的一脉相承。蒋超阳从小就非常有头脑，并在贵州黔南经济学院攻读经济学硕士学位。之后，他进入投资和贸易领域开展事业。经过数年的发展，他成为了证券投资领域中其中的一位知名人士，并在2005年师从民间高手孙国栋以及同民间股神落升同窗学艺三年，自己独立开发了《庄家炒作道法》、《黄金超阳K线法则》、《快连强主升法》和《箱体理论断强股》等四大系统，被公认为培养特殊操盘手的“四部投资宝典”。蒋超阳的理论体系基于中国国学、儒释道的精神，融入了现代价值投资理论，以及巴菲特、张磊的一脉相承的价值理论，形成了他独特的投资理念。他向自己的弟子们灌输了他的理论，从而培养了许多精英操盘手。蒋超阳被誉为“超阳庄家操盘手导师”，他有着非常广泛的视野和深刻的见解，他的名字已经深入人心，成为许多人的口碑之一。回顾A股的经典10倍大牛股，有部分都是蒋超阳培养的弟子精心策划和操作成功的案例。他的弟子们也深受他的启发，遵照他的理念，致力于培养出更多的优秀操盘手。《黄金超阳K线法则》是一本创新的投资经典，被誉为投资界圣经战法，这本书让许多散户由亏损到赚取更多的财富并改变了他们的理念和态度。这本书向人们揭示了那些隐藏的特殊奇阳K线，大于20%的涨停K线一一挖掘，让人持续盈利股市。这本书是一本非常权威的指导业余投资者如何取得成功的书籍，无论是新手还是老手，都应该深入研究其中的精华。除了从事投资业务外，蒋超阳还一直默默地为基金操盘弟子培养成才，关心社会公益，积极开展慈善事业，用实际行动回报社会。蒋超阳的投资理念和创新思维标志着中国的投资界进入了一个新阶段。他示范了如何在这个复杂而又不断变化的市场环境中取得成功，同时也证明了投资是一项综合性的工作，需要掌握相关的理论和技能，以及不断改进和完善自己的方法。总之，蒋超阳是一位拥有丰富经验和深刻见解的知名投资专家，其丰富的经验和理论知识已经帮助了无数的投资者走向成功的道路。他的创新思想和价值理念非常值得借鉴，投资者应该深入研究他的理论，并将其运用到实际操作中。来源：金色财经
金色财经2023-03-05
基金经理投资笔记|读“巴氏”幽默安抚我们动荡的心灵
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自远方“老”朋友的来信，这就是“股神”巴菲特致股东的信（查看全文）。回想起2021年来信时，正值俄乌战争爆发初期，而2020年来信时，也正处于疫情全球大爆发的时期。不确定的宏观环境和波动的股票市场一直扰动着投资者们的内心，我们需要听听这位92岁的老人家怎么说。　　2023年的这封信可能是巴菲特历史上最简短的股东信，但老巴（巴菲特）还是非常深刻地讨论了若干话题，以下是我的几点分享。　　投资的两个方式　　伯克希尔有两种投资的方式，1）100％控股，任命管理层，可以接受经营的失败，但对个人不当行为零容忍；2）投资公开交易的股票，没有管理权。　　与普遍认知相反的是，巴菲特认为第二种方式有一个特别的优势，“偶尔地，我们能很容易地以便宜的价格购入优秀企业”。因为公司的“股票在大多数时间是以愚蠢的价格进行交易的，不是太高就是太低”。只需要保持耐心，仅选择“具有长期有利的经济特征和值得信赖的管理人的企业”，就可以用“十几个好的投资决定”，创造一生杰出的投资业绩。　　这是巴菲特与芒格经典的投资理念，“我们不是在买卖股票，而是在选择企业”。买入好的企业不是为了在某一天可以卖出更高的价格，而是为了分享企业的成长，享受股东的价值创造。　　股息与复利　　紧接着巴菲特举了可口可乐和美国运通的投资案例。伯克希尔于1988年-1994年斥资13亿美元买入可口可乐公司的股份。2022年，伯克希尔仅现金分红即可从可口可乐公司收取7.04亿美元，以购入成本计算，股息率约为54.1％，其股价更是增值超过200亿美元。　　目前这笔投资就好比持有“季度分红支票去银行兑付一样”，而且这是一张兑付金额还可以不断成长的支票。持有对的公司，做时间的朋友，“世界第八大奇迹”—— 复利的威力，可见一斑。　　企业经营利润与股价波动　　伯克希尔在2022年创造了经营利润的新高——308亿美元，每股净资产提升了4％。但是如果计入上市公司股票涨跌的变化，全年下来则会录得浮亏，成为媒体抨击的焦点。如果我们分季度拆分公司经营利润和计入股票涨跌后GAAP利润（如下表），则会发现尽管公司每个季度都在赚取67-93亿美金的“真金白银“，但股票涨跌带来的每季度盈利波动则是低至亏损438亿，高至盈利182亿美金。　　讽刺的是，表观盈利巨额亏损的第二季度，恰恰也是伯克希尔集团经营利润最好的季度，公司的实际赚钱能力和股价大幅波动并不相关。面对股价大起大落的市场情况时，我们只需要确定所持有的公司在不停地为股东创造真实的现金利润，并且经营内容可持续、有所增长，那就没什么可惊慌的。我们需要做的，是利用“市场先生喜怒无常”带来的波动创造更多价值，例如，伯克希尔式地低于内含价值时回购并注销股票，或者如我们二级市场参与者在低估时买入并持有优秀公司股权，本质上殊途同归。　　卓越的合伙人（同行人）　　在今年的信中，巴菲特还罕见地梳理了他的“老搭档”—99岁的查理芒格的15条“投资金句”，其中还不乏“巴氏”幽默。例如，查理经典的两句话： “沃伦，多想想。你很聪明，而我是对的。” 通过阅读两位老人的文字，我也时常能感受到与价值投资大师同行的力量，尤其是在市场极度波动的时候，这种力量可以安抚我们动荡的心灵。我也时常异想天开地认为，我努力的方向，是成为巴菲特口中“格雷厄姆与多德（Graham-and-Doddsville）部落”里，中国分支价值投资门派中的一只“掷硬币有方的猩猩”。　　读完今年老巴的来信，让我们继续期待一年一度长达5小时的价值投资“网课“ （即，每年5月的伯克希尔股东会）。希望大家和我们一样，能在两位年过九旬的智者身上，得到更多的智慧和思考的快乐。
金融界2023-03-03
基金经理投资笔记|“市场先生”喜怒无常不要被它摆布
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来，相信优秀企业的力量　　一年一度的巴菲特股东信出炉，作为价值投资者，我们都希望可以从中汲取丰富的营养，让自己在认知和修为上得到全面的提升。　　一如既往地，沃伦·巴菲特再次在行文中将更年长的查理·芒格放在自己前面，尽管在世人眼中，他往往才是更成功的那一位。当价值投资者在学习巴菲特的投资能力时，也勿要忘记同时学习他尊敬长者和智者的修养。其实从个人层面来说，我推崇芒格更甚。　　在信中，巴菲特首先还是感谢了股东，能够形成如此良性的股东与管理层的关系，我们对这样的资产管理者其实是非常羡慕的。资产管理者努力工作，给投资者带来满意的回报，而投资者也会给予管理者充分且长期的信任，这是一种很理想的状态，我们也一直勉励自己朝着这样的方向努力。　　巴菲特在信中再次强调，投资的根本是投资于企业，而不是股票。在伯克希尔的业务中，他们或是全资控制、或是部分拥有企业的权益。公司的股价在短期内的影响因素非常复杂，“市场先生”喜怒无常，经常给出离谱的价格。　　对于投资者来说，利用它就好，不要被它摆布。　　只要企业拥有健康的，或者说未来将拥有优秀的商业模式，能够给投资者带来丰厚的自由现金流回报，那么这样的投资就是价值投资。短期内在股价上没有收益、甚至回撤的情况，并不意味着在长期上会没有回报。　　当然，也必须承认我们不是巴菲特，难以获得伯克希尔那样长期稳定的负债，对于1-2年的中短期投资的关注度自然比他更高，这是不可能回避的现实问题。对于组合管理，由于客户持有久期的约束，我们更关注即期的股票定价，好价格是我们需要高度重视的驱动因子。但我们不能仅仅把投资的股票当成筹码，基于企业价值的思维方式应该成为投资的基本出发点，而不能舍本逐末。　　在信中，巴菲特同样用决绝的口气表达了对不当行为的零容忍，也一贯地感激了美国国运带给自己的财富与成功，并表示自己已通过慈善以及税收等方式来回报社会。　　诚信是社会规则和企业发展的基础，我们将一如既往地努力寻找诚信、本分的企业和团队，并通过投资他们来给投资者创造出色的回报，规避信誉不佳的公司。　　巴菲特曾经不止一次讲到，没有人可以通过做空自己的祖国获益，我们也坚持同样的价值观。　　我们坚信中国光明的未来！作为管理一定规模的投资经理，我们非常关注在社会价值维度自身可能会产生的影响。我们将努力投资优秀、本分的公司，让这些公司去创造就业、贡献税收、推动社会发展进步，同时我们会时刻把投资者的回报放在优先考虑的位置。我们期待自己对社会产生更多的正外部性，这是我们在未来将持续坚持的工作原则。
金融界2023-03-03
巴菲特恐惧TA贪婪！拉扎德：不跟进股神“突发抛售台积电” 持续收购创组合第二大持股
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SMC)成为半导体市场追逐的焦点，股神巴菲特也不例外，然而就在2月，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司突然抛售台积电，但没有做出任何解释。拉扎德资产管理公司(Lazard)却没有因此跟进，而是持续收购台积电，成为其新兴市场股票投资组合中的第二大持股。巴菲特对台积电的逆转，对于秉持买入并持有的投资者而言，是一个反常的举动。伯克希尔·哈撒韦公司指出，它已减持86%的台积电股份，导致该公司股价暴跌，投资者试图找出原因。彭博社的计算显示，就在三个月前，伯克希尔的股份价值约为50亿美元。当前，拉扎德拒绝透露自伯克希尔提交文件以来，是否增加了台积电的头寸。但根据彭博汇编的数据，作为全球最著名的新兴市场投资和咨询公司之一，拉扎德投资组合管理部门按价值计算，台积电现在是其新兴市场股票投资组合中的第二大持股。这家规模1840亿美元的基金，旗下驻纽约新兴市场负责人詹姆斯·唐纳德(James Donald)在伯克希尔·哈撒韦新闻发布一周后告诉彭博社，台积电是他最看重的股票之一。他最近一直在买入更多股票，因为“今天它更像是一种定价错误的证券”。他引用台积电的市盈率，该市盈率已从两倍多降至约13，而股本回报率超过30%。拉扎德于2006年开始购买该股票，唐纳德说他也差点退出，因为几年前估值开始显得过于泡沫化。 “我们非常接近卖出我们的全部头寸，我们仍有一些上涨空间，但幅度不大，然后该股在去年全年下跌，”他说。 “从那以后，我们一直在增仓。” (来源:彭博社) 台积电2022年与其他硬件和半导体生产商一起下跌近34%，原因是投资者权衡新冠疫情引发的供应中断，以及通胀飙升导致电子产品需求下滑的影响。大流行期间芯片短缺凸显了世界对少数生产商的依赖，并使该问题成为中美之间激烈争论的焦点。台积电在美国上市的股票今年上涨19%，是MSCI基准新兴市场指数中权重最大的股票。在彭博社的33位分析师推荐中，该股获得30项“买入”评级，没有“卖出”评级。这使得伯克希尔退出的决定，似乎更像是一个异常值。 (来源:彭博社) 根据彭博汇编的数据，拉扎德在美国上市的新兴市场股票基金今年迄今上涨6.9%，跑赢90%以上的同业基金和MSCI指数，后者上涨2.5%。虽然伯克希尔·哈撒韦公司没有详细说明其对台积电的逆转原因，但该公司99岁的副董事长查理·芒格(Charlie Munger)上个月在新闻出版商Daily Journal Corporation的年度股东大会上谈到了该公司。 “台积电是地球上最强大的半导体公司”，他说，但业务困难，没有保证长期赢家，并且在半导体领域竞争需要大量支出。 “半导体行业是一个非常特殊的行业，在这个行业里，你必须拿走你赚到的所有钱，并且随着每一代新芯片的出现，你将之前赚到的所有钱都投入进去，所以这是一种强制性的投资，你想留在这个行业游戏，”芒格说。 “当然，我讨厌那样的生意。” 不过，对于拉扎德的唐纳德来说，台积电通过大量资本支出产生回报的能力是一个积极因素。 “他们在资本支出上花费了大量资金，但他们是少数几家这样做的公司之一，而且仍然赚取了非常非常好的利润，”他说。 “在我们看来，看到公司在资本支出上投入巨资，但能够从中获得非常好的回报，实际上是一件罕见的事情。”
小萧2023-03-03

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