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债市早报：资金面稍显收敛；债市窄幅调整

济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上行1bp至2.55%，法国10年期国债收益率上行1bp，意大利、西班牙10年期国债收益率保持不变，英国10年期国债收益率下行5bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月22日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-23 10:34

24小时环球政经要闻全览 | 10月23日

片供应受阻，恐致产量中断据CNBC，德国汽车巨头大众汽车于周三发出警告，受中国对荷兰半导体企业Nexperia生产的芯片实施出口限制影响，其旗下生产线可能面临暂时停产。大众汽车发言人解释称，虽然Nexperia不是该公司的直接供应商，但其汽车零部件中使用了部分Nexperia零件，而这些零件由大众汽车的直接供应商供应。“鉴于目前的情况，我们正与所有相关利益相关者保持密切联系，以便尽早发现潜在风险，并能够就任何必要措施做出决定。”该发言人称，同时明确表示公司当前生产尚未受到实质性影响。亚马逊押注Blue Jay机器人，大摩测算年省40亿据CNBC，亚马逊于周三发布了一款名为“Blue Jay”的新型多功能仓库机器人系统，并透露该系统已在美国南卡罗来纳州的一处仓库投入测试。初步观察显示，该系统已能处理公司在各站点存储的商品中约75%的拣选、打包、上架和集货任务。摩根士丹利分析师在周三的报告中估计，自动化仓库的推广结合成本降低，到2027年可能为亚马逊节省高达40亿美元。谷歌宣布成功研发具有里程碑意义的量子计算算法谷歌宣布已研发出一款计算机算法，不仅为量子计算的实际落地提供了可行路径，还能生成服务于人工智能的专属数据。该算法的具体细节已于周三登上《自然》科学期刊。谷歌称，这款名为“量子回声(Quantum Echoes)”的新算法在其量子芯片上运行时，比超级计算机上最复杂的经典算法快13000倍。该公司高管在上周的一次媒体吹风会上说，“量子回声”算法将来也许可以帮助测量分子中的分子结构，从而有助于药物发现，并通过识别新型材料帮助材料科学。

格隆汇10-23 08:24

2025年，数字黄金比特币为何败给真黄金？

金，持仓 8133 吨，断崖领先第二名德国的 3350 吨，随后是意大利和法国，分别持有黄金 2452 吨和 2437 吨。中国央行黄金储备只占总资产储备的 6.7%，但绝对数量已达 2299 吨，并在持续增加中。这个对比很明显，新兴市场国家的黄金增持空间还很大，中国这样的经济体，黄金储备占比连 7%都不到，而欧美发达国家普遍在 70%+。这就像是一场“补课”，差距越大，追赶的动力越强。夸张的是，央行购金在总需求中的占比从 2000 年代的不到 10%直接飙升到 20%，成为了黄金价格的重要支撑。为什么央行们突然对黄金这么上头？答案很简单：世界很乱，美元不再值得信任。俄乌冲突、中东局势、中美贸易摩擦...地球村乱成了战国时代。长期以来，美元是各国央行的核心外汇储备，同时也承担避险功能，可如今美国自顾不暇，现存 36 万亿美元债务，与 GDP 的比例达到 124%，特朗普政府阴晴不定，外部树敌，内部撕裂…… 尤其是俄乌冲突爆发后，当美国可以随意冻结别国的外汇储备时，各国意识到：只有放在自己保险柜里的黄金，才是真正属于自己的财富。黄金虽然不生息，但至少不会因为某个国家的政策就突然“消失”。无论对于个人和国家，黄金都是一种风险对冲，世界越混乱，黄金越受追逐，可当“俄乌战事可能要结束”这样的消息传来，黄金大跌也在情理之中。数字黄金还是数字特斯拉？ 2025 年最尴尬的资产可能就是比特币，它的长期叙事是“数字黄金”，结果却活成了“数字特斯拉”。渣打银行的数据显示，比特币与纳斯达克的相关性现在高达 0.5，年初甚至达到 0.8。而与黄金的相关性？只有可怜的 0.2，年初甚至一度为零。翻译成人话就是：比特币现在跟科技股绑定了，纳斯达克涨它涨，纳斯达克跌它也跌。一切皆有因果。在特朗普政府推动下，美国对比特币的态度从“非法邪教”变成了“欢迎加入”。2024 年比特币现货 ETF 获批，标志着比特币正式被收编进美元体系。这本来是好事，证明了比特币的合法地位。但问题是，当你成为体系的一部分时，你就很难对抗这个体系了。比特币最初的魅力在于它的反叛精神，不依赖任何政府，不受任何央行控制。但现在呢？贝莱德这样的华尔街巨头成了市场最大的买家，比特币的涨跌全看美联储和特朗普的脸色，以至于现在加密货币交易员不得不熬夜聆听鲍威尔和特朗普的发言，活生生把自己变成了一个美元宏观分析专家。就共识而言，比特币在全球很多地方还处在“这是啥玩意儿”的认知阶段，黄金已经是“我奶奶的奶奶也喜欢”的存在。中国大妈们的金手镯金项链，持有者数量可能比全球所有比特币 HODLer 还多。相比于黄金，年轻的比特币，仍然还有很长的布道之路要走。左手黄金，右手比特币很多人喜欢在黄金和比特币之间做选择题，但聪明的投资者知道这是一道填空题。虽然全球各国央行疯狂购金，黄金价格一路飙升，但这个过程不可能无限持续下去。当黄金价格高到一定程度时，实物黄金的存储、运输和交割等问题就会出现，那么这个时候比特币的优势就凸显了出来。想象一个具体场景，某个国家爆发战争，富人们发现黄金太重、太显眼，无法快速转移财富。这时候，一个硬件钱包里的比特币就成了最佳选择，这样的事件在俄罗斯身上已然发生过一次。简单说，黄金是“笨重的价值存储”，比特币是“轻便的价值存储”。如果当黄金的价格到了一个非常恐怖的高位，资金需要寻找性质相似但价格更便宜的替代品，这种情况下，比特币有机会逐渐摆脱美元和特朗普的引力，获得黄金的资金溢出，重新向“数字黄金”靠拢。总结起来，比特币和黄金的关系不应该被理解为谁取代谁，而应该是传承与进化。黄金是人类文明的财富记忆，比特币是数字时代的财富想象。 70 岁的李大妈买黄金首饰，25 岁的程序员李小明囤比特币，大家都有一个美好的未来。

深潮TechFlow10-23 06:45

欧洲主要股指开盘动态：DAX30下跌，富时100上涨引关注

日欧洲主要股市在开盘阶段呈现分化走势。德国DAX30和法国CAC40出现小幅下跌，而英国富时100及部分南欧市场指数小幅上涨。这表明市场投资情绪存在一定不确定性，欧洲经济与政治因素、国际投资者情绪以及企业财报数据仍在影响短期走势。主要股指开盘表现股指开盘点位涨跌点数涨跌幅市场情绪德国DAX30 24293.18 -55.60 -0.23% 谨慎偏空英国富时100 9473.73 +46.74 +0.50% 偏乐观法国CAC40 8216.37 -42.49 -0.51% 偏空欧洲斯托克50 5665.45 -21.38 -0.38% 谨慎偏空西班牙IBEX35 15791.74 +15.04 +0.10% 小幅上涨意大利富时MIB 42707.00 +58.72 +0.14% 小幅上涨股指涨跌对比分析从板块和区域来看，北欧及西欧主要经济体股市开盘走势分化：德国DAX30和法国CAC40开盘下跌，显示投资者对制造业数据和经济前景仍存担忧。英国富时100逆势上涨，反映出投资者对金融板块及大型企业盈利抱有信心。南欧市场指数如西班牙IBEX35与意大利富时MIB微幅上扬，显示市场情绪相对稳定。编辑总结欧洲股市开盘呈现整体分化格局，北欧及核心经济体指数小幅下跌，而英国及南欧部分指数出现微涨。短期走势主要受投资者对经济数据、企业盈利以及政治不确定性的综合影响。投资者在操作中应保持谨慎，关注各国政策动向及重要经济数据发布，以便及时调整策略。常见问题解答问1：为什么德国DAX30和法国CAC40开盘下跌？答：主要由于投资者对经济数据和制造业前景存在一定担忧，加之全球市场不确定性影响短期投资情绪，使得这两大核心经济体股指开盘呈现下跌。问2：英国富时100为何开盘上涨？答：富时100包含大量金融和大型企业股票，投资者对这些板块盈利预期乐观，加之避险资金流入，推动指数开盘上涨。问3：南欧股指表现为何整体偏稳？答：西班牙IBEX35和意大利富时MIB微幅上扬，表明市场情绪相对稳定，投资者在区域经济及政策不确定性因素影响下采取观望态度。问4：短期欧洲股市的主要影响因素有哪些？答：主要包括宏观经济数据、企业盈利情况、政治风险、国际投资者情绪，以及全球市场波动，这些因素共同决定股指短期涨跌。问5：投资者应如何应对开盘分化走势？答：建议关注个股和板块基本面，同时控制仓位风险，避免追涨杀跌，合理分散投资，并密切关注经济数据和政策动态，以做出灵活操作。来源：今日美股网

今日美股网10-23 00:11

分析：在特朗普政府和圈子里，反犹、种族主义和支持纳粹并不是什么大问题

克在就职日疑似行纳粹式举手礼。他还鼓励德国极右翼政党德国选择党“摆脱”对大屠杀的负罪感。不久之后，万斯出现在慕尼黑的一场会议上，呼吁听众接受德国选择党宣扬的极端主义意识形态，只要这能为保守派争取更多选票。当时德国总理舒尔茨指责万斯干涉德国选举。极端主义信仰如今在联邦政府中被普遍接纳，因为这些观念本就被总统本人所倡导。在特朗普第一任期内，他多次对时任白宫幕僚长约翰·凯利说：“你知道，希特勒也做过一些好事。” 去年，《纽约时报》发布的一系列采访中，凯利表示，他曾以为特朗普只是对历史缺乏了解，不清楚希特勒犯下的种种暴行。凯利说他试图向特朗普解释历史。但特朗普最终还是在他面前提到了希特勒。来源：加美财经

加美财经10-23 00:00

美股盘前要点 | 黄金巨震、原油上涨，三大股指期货涨跌互现

97%，法国CAC40指数跌0.3%，德国DAX30指数跌0.1%。3. 截至发稿，WTI原油涨2.08%，报58.43美元/桶。布伦特原油涨1.97%，报62.53美元/桶。纽交所黄金跌1.57%，报4044.6美元/盎司。市场消息1、黄金市场巨震！COMEX期金反弹超1%站上4152美元，隔夜暴跌6%后日内再跳水逾100美元。COMEX期金周一持续反弹，涨幅超1%，现报4152.5美元/盎司；而此前隔夜金价曾暴跌超6%，日内又一度跳水逾100美元，市场波动剧烈，投资者关注美联储政策及地缘局势对贵金属的影响。2、WTI原油站上58美元，国际能源市场受地缘冲突与供需影响波动。WTI原油价格周一上涨，站上58美元/桶，受俄罗斯导弹夜袭基辅及乌克兰大规模打击俄化工厂等地缘冲突影响，能源供应担忧支撑油价，同时市场关注全球需求复苏情况。3、特朗普暂缓与普京会晤，俄乌和平进程受挫引市场担忧。美国前总统特朗普周一称“不想浪费时间”，暂缓与俄罗斯总统普京的会晤，俄乌和平进程受挫，地缘政治紧张局势升温，可能加剧市场避险情绪，影响美股及国际大宗商品走势。4、美企组团抗议穿透性制裁，警告或被踢出供应链。美国企业周一集体向特朗普政府发声，称穿透性制裁已对其造成反噬，若持续实施可能导致美国企业被踢出全球供应链，科技、制造等行业面临营收下滑风险，引发市场对企业盈利前景的担忧。5、AI订单持续“狂飙”，Anthropic据称与谷歌洽谈数百亿美元合作。AI领域巨额订单仍在增长，消息称Anthropic正与谷歌（GOOGL.US）就数百亿美元规模的大型云算力交易进行接触，若合作达成，将进一步巩固谷歌在AI基础设施领域的地位，同时为Anthropic提供算力支持以推进大模型研发。注：本文由AI根据市场公开信息及公司公告等资料整理生成，不构成投资建议。

金融界10-22 22:54

日本右转：回到繁荣，还是走向幻灭？

。在名义GDP下降的阶段，日本先是被德国超越，紧接着又要被印度超越……但国内的失业率率却从10年代开始不断下滑，最近甚至出现了企业抢人的新闻。这一点非常反直觉，但确实是事实。在整个安倍二次执政期间，日本经济经历了长达71个月的景气期，失业率持续下降，股市也开启十年长牛。但这种行为，与四十年前利用低汇率占盟友便宜有区别吗？并没有。为此，日本政府承受了欧美和隔壁韩国的巨大压力，韩国公开宣布不允许日本汇率降到110，还要求美国直接干涉日本的汇率。日本失业率总体下行，来源：国信证券 2015年后，全世界围绕日元汇率问题的斗争，始终很激烈。日元汇率长期在110上下浮动。但从2022年开始，日元贬值速度明显大幅加快，等于是加速吸盟友的血。虽然那时安倍晋三已经不是首相，但作为灵魂人物，他必须死。 2022年7月8日，安倍在街头遇刺，震惊世界。这之后短短几个月，美元兑日元汇率迅速涨到151.9，然后又快速跌回127。 2023年开始，日本央行开始连续出台政策，上调10年期国债利率上限，美元兑日元一路又回到150以上。这一系列事件背后，必然发生了许多不为普通人所知的政治博弈。美元兑日元，来源：Choice 不过仅看日元走势，日本方面虽然迫于压力变相小幅加息了两次，但日本整体还是往继续贬值的方向在走。他们似乎并没有妥协。甚至，到了今天，安倍晋三又被秽土转生“回来了”。继承还是变体？从欧美再到日本，很多人大概都有疑问。为什么右翼政治家魁首，很多是女性？带入到职场中，可能更好理解。不论是从政还是我们平时看到的普通职场女性，为了摆脱女子软弱的刻板印象，一般都会比男人更强硬。不过，这既是buff，也是debuff。同样是因为刻板印象，即便她们发表更极端一点的观点，人们感受到的攻击力也会弱化不少，更容易接受一些。至少在此之前，高市早苗扮演的就是这样一个角色。早在2006年，安倍晋三第一次执政，做出了一个令党内震惊的决定：在815纪念日停止首相和内阁大臣参拜靖国神社。但高市早苗却突然跳出来公开抗命，成为内阁中唯一的参拜者。从那个时候，外界就明白了她的政治定位。投桃报李，第二次执政期间，安倍任命高市早苗为日本第一位女性总务大臣。安倍晋三多次称赞她为“保守派之星”，高市早苗也被称为“安倍女孩”。 2022年，安倍遇刺，高市公开表示要继承安倍的遗志，顺势得到保守派的拥护。作为安倍遗志的继承人，高市早苗也有自己的三支箭。 1.通过扩大政府危机管理职能和公共基础设施建设，推动经济增长； 2.通过加税和优化政府资金使用扩张财政，避免增发国债； 3.明确政府对货币政策的责任，但允许日本央行自主选择工具。乍一看，似乎与安倍的三支箭没有多大区别。也正是因为如此，很多人调侃安倍被秽土转生了，灵魂归来三度执政。但时代环境不同，两者怎么可能没有区别？首先，通胀环境不同。与10年前的长年通缩不同，近几年日本已经出现了明显的通胀，国民的财富三十年来第一次缩水。在这种背景下，大规模的财政刺激，很可能转化为更高的通胀，进一步提高民生成本。若输入性成本上升而工资跟涨迟缓，将实质压缩家庭消费，降低扩张性财政的乘数效果。日本通胀率，来源：TRADING 其次，政治博弈更激烈，政策很难执行。第三支箭，很明显是在挑战日银的独立性，不可能不遭到反对。同时财务省与执政党、鹰牌与鸽派之间也存在明显分歧。近两年，日元的主基调是跟随美元加息，如果要回归安倍时期的政策，势必会在“扩张”与“稳健”间反复博弈。但更重要的是，债务膨胀的规模，也远不是当年可比。作为世界上第一个实践政府快速加杠杆实现泡沫经济软着陆的经济体，日本成功地将出清周期拉长到十五年以上。但代价是，目前，日本政府债务总额已经突破1300万亿日元大关，公共部门债务占GDP比率超过260%，私营和公共部门债务总额与GDP之比高达400%以上。以京都市为例，财政调整基金已经见底。以目前的状况而言，最快到2028年可能将沦落为“财政再生团体”，也就是破产。京都市长已经向外宣布，10年内京都市可能破产。怎么给他们续命？似乎只有走回曾经的道路、扩大财政刺激才有可能。本质上，所谓的“早苗经济学”，就是将安倍经济学再度发扬光大，通过印钞和打压汇率实现繁荣。今日近日，必须要重拾安倍那一套，才能给政府续命。但今时今日的情况，无论内外环境，又使得政策的执行难度大大增加。这无疑是很难的。尾声战后的日本凭什么繁荣？按照本文的思路，最大的依仗恐怕就是凭借低汇率优势，让盟友给自己输血。从这个角度出发，对于Japan is back again这句话，我们或许能品出不一样的意思。此时此刻的日元，虽然经历了数年贬值，兑美元一度达到161:1。但想当年，美元兑日元长期维持在300以上，远远超过现在。安倍重演四十年前的玩法，高市重演安倍的玩法…… 利用低汇率的优势，经济继续走强是可行的。但能走多远，这个就不好说了。日本股市的十年长牛，本质上就是三波大放水导致的结果。只不过最近一次是被动的。继续下去怎么办？第四次水？第四次牛？再调整？再放水？第四次或许会有，但不可能无限循环下去。

格隆汇10-22 22:04

红杉资本首席运营官因合伙人肖恩·马奎尔针对曼达尼的种族主义言论辞职，后者还支持各种极右政党，与马斯克交好

事反对。今年早些时候，他在X上发文支持德国右翼政党德国选择党（AfD）。这促使红杉伦敦合伙人卢西安娜·利克桑德鲁发帖回应。她在德国有家庭关系，并表示“必须发声”。她今年1月写道：“我认为，任何形式的极端主义都是社会中的危险暗流。我支持那些推动经济增长、同时维护平等权利并具备社会价值观的政党和领导人。德国选择党显然不属于此列。” 马奎尔回复称：“红杉最可贵的一点就是我们可以彼此坦率表达分歧。我个人认为，这正是公司历史上投资成功的秘诀。” 知情人士表示，马奎尔的言论内容涉及从积极支持以色列在加沙的行动，到支持英国反移民活动人士、被定罪的汤米·罗宾逊，引发了红杉部分投资公司高管和机构投资者的私下不满。超过1000名创业者和科技从业者签署公开信，要求对马奎尔进行处分。随后也有一封支持他的信，签名人数相当。这一事件也令红杉与部分中东重要投资者的关系受损。一位曾与红杉合作的中东金融人士表示，马奎尔的言论“令人羞辱”。 “这个地区的许多主权财富基金以后绝不会再与他合作……他在这里不受欢迎。”这位人士说，“你为LP和创业者工作，是投资者委托巨额资金给你管理的。这对品牌非常不利。” 来源：加美财经

加美财经10-22 22:00

美股盘前要点 | 美国政府停摆22天，创史上第二长纪录！OpenAI推出新浏览器

0.05%。 2. 欧股主要指数普跌，德国DAX指数跌0.13%，英国富时100指数涨0.94%，法国CAC指数跌0.22%，欧洲斯托克50指数跌0.15%。 3. 美国政府已停摆22天，创史上第二长纪录，官员预计停摆或持续至11月。 4. OpenAI推出新浏览器ChatGPT Atlas，内置Agent代理模式。 5. 据报谷歌正与Anthropic洽商提供云端运算服务，合约总值或达数百亿美元。 6. 反对马斯克万亿美元薪酬方案，工会与机构发起“夺回特斯拉”行动。 7. 据报苹果折叠屏iPad项目遇阻，或推迟至2029年或更晚上市。 8. 据报苹果削减iPhone Air生产订单，同时增加iPhone 17其他型号的订单。 9. Meta与Blue Owl Capital合作开展270亿美元AI数据中心项目。 10. IBM集团计划于未来五年在美国投资1500亿美元。 11. 阿里云通义千问Qwen3-VL家族再扩列，新增2B与32B两个密集模型尺寸。 12. 据报力拓正在评估与中铝集团进行资产换股权的可能性。 13. 奈飞Q3净利润25.47亿美元，逊于预期，下调今年营业利润率指引至29%。 14. 德州仪器Q3营收同比增长14%至47.42亿美元，Q4业绩展望不及预期。 15. 直觉外科Q3收入同比增长22.9%至25.05亿美元，经调整每股盈利2.4美元，均超预期。 16. 美泰Q3销售额同比下降6%至17.4亿美元，经调整每股盈利89美仙，均逊预期。 17. 淡水河谷Q3铁矿石产量同比增长3.8%至9440万吨，销量同比增长5.1%至8600万吨。 18. 日本警告越南河内禁电单车将冲击本田业务，或导致工人失业。 19. 美国有线电视巨头Charter Communications正裁员近1200人，以精简业务。 20. Beyond Meat连续两日飙涨，公司与沃尔玛扩大合作将产品进驻更多美国门市。

格隆汇10-22 20:34

决策分析：黄金突然闪崩占据头条！日本女首相传要放大招，更大风险即将到来？

50下跌0.3%。英国FTSE基本持平德国DAX下跌0.07%。美国纳斯达克期货上涨0.11%，标普500期货微涨0.2%，此前华尔街现货市场表现参差不齐。地缘政治因素也令市场情绪紧张。原计划举行的美俄领导人峰会被推迟，而特朗普与中国国家主席习近平的潜在会晤也仍存在不确定性。尽管近期华盛顿与北京的语气趋于缓和，但特朗普周二再度增加了不确定性，称“也许这次会面不会举行”。黄金的突然暴跌成为全球市场焦点。周二金价一度暴跌逾5%，尽管市场并无明显利空消息。周三，现货黄金一度崩跌直逼4000美元支撑，随后削减跌幅，小幅回升0.1%，至4,127.22美元。今年以来，黄金已累计上涨逾50%，受全球地缘政治与经济不确定性、美联储降息预期推动，避险需求高涨。 IG市场分析师TonySycamore表示：“黄金的走势此前极度拉伸、严重超买，市场存在大量的‘错失恐惧症（FOMO）’资金入场。” 他补充道：“当市场仓位过于集中时，就可能出现闪崩。这不仅在黄金市场，在纳斯达克等高估值市场也有类似情况。我们现在看到的是市场的轻微震动——也可能预示着更大风险即将到来。” 奈飞股价在盘后暴跌近6%，因第三季度业绩未达华尔街预期；而通用汽车股价飙升15%，公司上调全年利润预期。汇市与央行前景在外汇市场，受刺激方案消息影响，日元兑美元早盘涨幅回吐，至151.77日元。这项刺激计划是高市上任后的首个重大经济举措，体现其“负责任的积极财政政策”方针。周二，日元曾下跌近0.8%，因市场担心高市政府可能影响日本央行（BOJ）的加息节奏。市场普遍预期，日本央行下周会议将维持利率不变。摩根士丹利三菱日联证券分析师指出：“10月份加息的可能性已长期维持在低位。关键在于行长植田和男在发布会中如何评估关税对美国经济及日本企业的影响，这将决定12月会议加息的可能性。” 与此同时，美联储也将在下周公布利率决议。市场几乎完全计入25个基点降息的预期。不过，由于美国政府停摆持续，经济数据缺失，使得决策者面临“盲飞”局面。特朗普周二拒绝了民主党高层会面的请求，称在政府停摆结束前不会讨论。数据真空令主要货币波动受限。美元周三小幅走软，欧元上涨0.05%至1.1607美元，英镑微升0.02%至1.3377美元。大宗商品方面，油价因担忧俄罗斯受制裁导致供应受限而上涨。布伦特原油期货上涨1.61%，至每桶62.31美元；美国WTI原油上涨1.71%，至每桶58.22美元。

云涌10-22 17:15

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