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为什么要将现实世界的资产代币化？

个新格局中，两全其美的资产正在融合——房地产或股票等现实世界资产正在被代币化并转换为数字资产。这些代币化资产可以在全球范围内交易，从而在加密货币中创建了一种称为现实世界资产 (RWA) 的新类别。让我们来解析一下加密货币中标记化现实世界资产这一新兴垂直领域，以及它们对金融体系的影响以及对普通人的意义。历史：从数字商品到数字资产我们是怎么走到这一步的？为什么我们要开始区分 RWA 和数字资产？毕竟，任何以数字方式存储的资产不都是数字资产吗？ “数字资产”一词源于互联网早期，当时人们可以在线出售或交易数字文件（无论是声音、图像还是软件）。这些软件对于开创数字时代至关重要，但毫不奇怪，它们并未被视为资产。相反，它们被视为一个人拥有的代码片段，或使一个人有权获得特定权利的数据库条目。然而，它们在让人们感觉他们在数字世界中拥有某个特定的物品方面发挥了重要作用，这是迈向急需的思维转变的第一步。随着世界走向数字化优先的环境，法规和术语也必须跟上。随着时间的推移，计算机上任何能产生收益或实现价值的文档都被视为数字资产；其他一切都只是由销售它的公司发行的数字商品。好的，当然，但是你可能会问“加密货币与这有什么关系？” 好吧，一旦世界感觉自己已经赶上了数字资产，2008 年 10 月 31 日发布的白皮书就永远改变了人们看待数字资产的方式。比特币是一种数字货币，它存在于无需信任和无需许可的账本中，这一概念激发了全世界的想象力。这种货币可以存储在区块链上，除了您自己（或拥有您钱包钥匙的人）之外，没有人可以进行交易，它对现实世界变革的影响迅速蔓延。比特币的出现标志着一种真正的数字资产的诞生，它不仅仅是一个文件或一个数据库条目，而是一种具有有形价值和对现实世界产生影响潜力的东西——一种不受任何政府法律法规约束的数字资产，不是由任何可识别的人制定或发行，也不属于任何个人拥有的网络。这一基本理念激励了所有感到被腐败的金融体系背叛的人。它激发了一场运动，导致比特币的发展和创新激增。全球首届比特币会议自那时起，数字资产领域随着几项重大创新而不断扩大。智能合约、dApp（去中心化应用程序）、去中心化金融（DeFi）和NFT（非同质化代币）都在强化实体资产和数字资产之间的区别方面发挥了作用。将 RWA 代币化并将其引入链上现在我们了解了现实世界资产和数字资产之间的区别，让我们稍微绕道去探索 DeFi 的前沿。 DeFi 是区块链存在的主要原因之一。它代表着朝着创建完全自主的金融系统迈出了一步，通过消除中介机构，为银行、交易所和经纪人提供无需许可的替代方案。随着 DeFi 协议的增长和大规模采用，自治和独立的金融体系的想法让很多人感到兴奋。 RWA 的作用在于解决这些 DeFi 协议无法填补的空白。你看，这些协议并不是解决金融系统问题的万灵药。它们很容易受到黑客攻击、被操纵和关闭。在无许可系统中，大多数用户还会表现出负面行为，鼓励一种“要么毁灭，要么被毁灭”的心态，这也于事无补。如果你找到一种方法来获得高度信任、政府批准、低风险的安全性，并且保证(*) 支付以抵消大多数参与其中的人的堕落，那会怎样？听起来好得令人难以置信，不是吗？如果政府债券能让你如此兴奋，那么，我的朋友，你来对地方了。如果他们把一个值得信赖和重视的系统的所有优点都放到链上，会怎么样？当然，它不会像一个完全自治的自主系统那样吸引人，但它肯定会解决这个领域面临的不少问题。根据Galaxy发布的 RWA 研究，与传统投资者相比，与链上 RWA 互动最多的是加密原生用户。将一张或一百张政府债券作为代币放到链上，持有该代币的用户有权索取债券产生的回报。为什么要止步于债券？你可以将股票甚至公司票据代币化。为什么不将房子代币化，要么出售债权以获得房地产产生的任何收益，要么更好的是，出售房子。为什么要止步于房子，兰博基尼是相当值得信赖的，只要有人有动机去验证汽车的真实性，它就可以出售。按照这种逻辑，几乎任何东西都可以出售。这就是现实世界资产代币化的全部内容：从现实世界中获取一种受信任和认可的资产，通过发行由您想要标记化的资产支持的代币将其放到链上（这个过程非常有创意地称为标记化），并允许人们进行交易。如果有人想认领它，他们可以遵循协议规则和资产的管辖权，将其转移到现实世界中的自己名下。代币化 RWA 的影响对大多数人来说，这一切似乎都是技术上的无用功。既然它不能直接解决任何问题，为什么还需要它呢？ RWA 的代币化可能对普通人没有任何直接影响，但它对整个系统的影响无异于范式转变。消除中间人——在全球范围内出售资产，无论何种资产，始终是一个繁琐的过程，因为在您开始所需的流程之前，需要与多个不同的实体进行交谈。有了 RWA 协议，这使得资产交易变得容易得多。当然，在现实世界中认领这些资产时，您可能不得不面对一些官僚主义，但提议的系统比迫使个人面对多项挑战才能参与全球市场的系统领先数光年。改善市场动态— Ryan Beckerman 提出的一个伟大启发是将交易演变为摩擦极低的市场。在无需信任、无需许可的系统上进行交易时，信息和流动性限制最少，这鼓励人们转向为他们提供最大价值的系统。RWA 的代币化只是我们迈向创建无摩擦市场的下一步。任何东西换任何东西的市场——DeFi 矩阵—— Coin Center 联合创始人、去中心化支持者 Balaji Srinivasan 提出了 DeFi 矩阵的概念。该框架将使用户能够将任何资产换成任何其他资产。想象一下，用巴西的一栋房子换东京的两辆豪车，而这两辆豪车又可以换成一家加拿大公司的股票——所有这些都是在澳大利亚进行的。建议的矩阵将每项资产相互配对，与 Uniswap 的工作方式并无太大不同，Uniswap 以编程方式找到资产的最佳路径并自动完成交易。这个提议将是去中心化金融系统允许你做的事情的顶峰。加密货币中 RWA 的采用你同意这个想法吗？很好。贝莱德的拉里·芬克 (Larry Fink) 也这么认为。这个领域发展得相当快，来自不同背景的人们都在试图打破全球金融体系的障碍。有大量的协议和项目等待尝试。这些 RWA 协议包括债券和票据等固定收益工具，以及在现实世界中将实际土地代币化。以下几点值得您关注。传统金融工具金融工具代币化是 RWA 如此重要的驱动因素之一。与当前情况相比，它使人们更容易获取这些工具，从而为同一工具提供更多流动性，使机构能够筹集具有全球竞争力的资本。此部分中一些值得注意的项目包括：稳定币——稳定币业务的核心是每储备一美元发行 1:1 的代币。它可以帮助用户以某种形式进行稳定交易，因为原生数字货币的波动性使得交易非常困难。Circle和Tether是市场上最大的参与者，它们让用户能够非常轻松地进行交易，减少交易阻力。 Mirror Finance —首次尝试将代币化股票引入链上。该项目因算法稳定币实施不力而失败，最终导致整个网络崩溃，但这是早期市场中一次伟大的首次尝试。支持——该协议正在慢慢地将美国最受欢迎的资产（如核心标准普尔 500 指数、高收益公司债券等）代币化。 Maple Finance —为机构和合格投资者提供链上贷款，让这些公司能够以适合其需求的利率获得流动性。凭借超过 30 亿美元的贷款发放量，Maple 的目标是成为寻求链上交易的机构的首要贷款提供商。 ONDO Finance——提供机构级资产的链上访问，让世界各地的人们都能获得美国市场的收益。有形资产 RealT——一个投资代币化房屋的市场，使用部分所有权允许用户索取房产产生的部分收入。 Mattereum —几乎可以对每种资产进行代币化，并且该系统非常符合政府的规定。它由密码学领域的 OG Vinay Gupta运营，过去 8 年来一直在研究 Mattereum。 RWA 代币的交易量正在上升。来源：DEX RWA 相关代币的交易量风险加权资产的下一个重大进步似乎是促进传统上流动性差或“粘性”资产的交易。这些公司负责代币化、协调和最后一英里执行，使人们可以交易房地产、商品、实体艺术品和手表、汽车等奢侈品。这个领域仍然很新，有待创新，但早期迹象显示前景广阔。现实世界中的数字资产采用如果将资产带入链上的过程称为标记化，那么相反的过程，尽管听起来违反直觉，可以称为资产的加密化。这似乎不合逻辑，为什么人们会试图用加密货币创造现实世界的资产？但机构官僚主义是法人实体的副产品，而且由于政府的步伐几乎总是比私人实体慢，其中一些人会自行采取行动。这与上一节的观点完全不同，因为现实世界中的实体正试图将数字资产带入传统金融系统，并以某种方式与数字空间接轨。以下是一些值得注意的标题：比特币 ETF ——2024 年 1 月 10 日，美国证券交易委员会批准上市11 只比特币现货 ETF，这为向传统基金提供更多数字资产开辟了道路，为他们提供了通过持有各种数字原生资产来降低风险的方法。中央银行数字货币 (CBDC) — 不少政府都在考虑发行 CBDC，以在缺乏信任的网络时代保持本国货币的相关性。圣路易斯联邦储备银行定期发布他们的调查结果，并对加密货币领域的发展持非常积极的态度。CBDC 实际上可能会增加区块链活动，因为最困难的任务一直是入门，而这可能正好解决了这个问题。这对空间真的有帮助吗？是也不是。这是有帮助的，因为普通人现在对加密货币的潜在接触量很大，他们可以使用值得信赖的机构合法地在其投资组合中持有一些加密货币，从而消除其账户中持有外汇的一些风险。另一方面，它并没有多大帮助，因为它并不能解决传统金融通常给系统带来的令人沮丧的官僚主义、流动性缺乏和市场孤立等问题。然而，看到世界以他们自己的拖延方式承认加密空间是非常令人兴奋的。这并不是对任何 ETF 或这些实体（或此处提及的任何实体）采取的行动的认可，而是为了消除您对该领域合法性的怀疑。不仅仅是“加密兄弟”在致力于此，所有想要建立更公平金融体系的人都在为此努力。这将给我们带来什么？如果必须猜测的话，那么就在中间某处。虽然反应冷淡，但该领域似乎正在以一种试图兼具两全其美的方式发展。一个监管良好的市场，利用去中心化金融系统的所有最佳功能，实际上可能是很多人的答案。我们看到现实世界资产的代币化和传统形式的数字资产，很明显“双方”都想创造同样的东西。加密货币极端主义者可能会认为这是一件坏事，但事实是很多人仍然不了解、也可能不会了解金融或加密货币。抽象出所有细节实际上可以提高采用率，而这只有当人们能够通过相信政府在出现问题时会支持他们而减轻负担时才会发生。一切都是阳光和彩虹吗？当然不是。区块链和代币都有各自的问题。交易是不可变的，而且成本非常高，对刚进入这个领域的人来说，这是一个双重打击，Oracles（受激励将数据拉上链的实体）也遇到了各自的问题，RWA 领域中的所有这些实体仍然需要政府检查，并且可能会回到与中心化实体相同的问题。这是解决效率低下问题并利用我们现有的技术使古老的流程更快的重要第一步。虽然这个领域仍然相当混乱，但各个团体正在积极采取措施，尽可能保持这个领域整洁。我们仍处于S 曲线的早期阶段，不仅适用于 RWA 协议，也适用于一般的加密技术。因此，我们所能做的就是关注这些改进并将其纳入我们的流程，使其在短期内感觉逐渐好转，但在长期内感觉成倍好转。 RWA 协议如何使用 LI.FI 多条链、rollup 和侧链的存在可能会使用户难以转移价值 (RWA)，因为他们的代币可能位于不同的链上，而他们想要使用的应用程序位于不同的链上。实际上，正是这个问题导致了桥梁的创建，从而改善了系统的连接性并使其更具可组合性。未来的所有应用程序都需要抽象出所有不必要的复杂性，让用户只关注他们想要实现的目标，同时让高级用户根据自己的喜好优化流程，幸运的是，这种抽象在 LI.FI 中是可能的。 LI.FI 是面向金融机构、金融科技和 DeFi 项目的多链交易 API。LI.FI 的技术使 RWA 项目能够简化用户的资产购买流程。以RWA 项目 OpenEden 为例，该项目整合了 LI.FI以促进国库券的铸造，使用户能够从各种资产中获得链上收益。通过集成，OpenEden 用户可以直接从 15 多个链和 L2 兑换以太坊和 Arbitrum 上的 USDC，然后铸造 TBILL。例如，用户可以将 Polygon 上的 MATIC 兑换为 Arbitrum 上的 USDC（或任何其他代币/链组合），然后继续铸造 TBILL，这体现了 LI.FI 带来的无缝互操作性。在 OpenEden 上使用 LI.FI 铸造 TBILL 来源：金色财经

金色财经2024-07-02

港股午评：恒指涨百点、科指跌0.14%，内房股、石油股及汽车股普涨

研究院7月1日发布《2024上半年中国房地产企业销售TOP200排行榜》显示，6月，百强房企实现销售额4389.3亿元，环比增长36.3%，同比下降16.7%，降幅较5月的33.6%显著收窄，也是近一年来最小跌幅。上半年，百强房企实现销售额18518.3亿元，同比降低39.5%，降幅收窄4.7个百分点。煤炭股集体走强，龙头中国神华涨超4%。山西证券研报指出，整体来看，由于安监严格常态化，同时稳经济政策仍有空间，后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭需求刚性较强，2024年煤炭供需关系很难进一步宽松，随着迎峰度夏旺季到来，预计国内煤炭价格进一步回落空间不大。石油股集体高涨，中海油、中石油涨超4%。消息面上，周五连续第三周收涨后，油价上涨。布伦特原油上涨0.7%至每桶85.59美元，而WTI上涨0.8%至每桶82.17美元。ING分析师在一份报告中表示，市场对更紧密的供需关系的预期继续吸引投机资金，最新交易员数据显示净多头在上周增加。

金融界2024-07-02

午评：沪指半日涨0.04%盘中站上3000点财税数字化概念股普涨

酒股震荡走强，贵州茅台等多股涨超3%。房地产板块一度冲高，荣丰控股涨停。ST板块表现活跃，ST中装、ST东时、ST全筑、ST美谷等10余股涨停。下跌方面，出海概念股集体调整，柳工等多股跌超5%。热点板块维生素概念股走高，花园生物涨超9%，兄弟科技涨超8%，广济药业、金达威、新赣江等涨幅居前。 CPO概念股走低，罗博特科跳水跌超8%，中天科技跌逾7%，亨通光电、意华股份、中富电路、光迅科技等跌幅居前。教育股拉升，豆神教育涨超5%，中公教育涨超4%、全通教育、创业黑马、国新文化等跟涨。白酒股持续走高，金种子酒涨超7%，贵州茅台、皇台酒业、舍得酒业、金徽酒、今世缘涨超3%，五粮液、水井坊等跟涨。智能电网概念股普涨，三晖电气5连板，大烨智能涨超5%，科林电气、煜邦电力、中电兴发、万胜智能等涨幅居前。文化传媒板块走高，吉视传媒2连板，广电网络涨超5%、天地在线、安妮股份、思美传媒等跟涨。养殖业板块回调，鹏都农牧跌停，东瑞股份跌超6%，神农集团、圣农发展、巨星农牧、温氏股份等跟跌。工程机械板块下挫，徐工机械跌超7%，山推股份跌近6%，杭叉集团、浙江鼎力、柳工、安徽合力跟跌。信创、软件股集体爆发，旋极信息、普联软件、科创信息、兆日科技、汇金科技、任子行均20cm涨停，税友股份、恒银科技、金桥信息、久其软件等十余股集体封板，恒锋信息、数字认证、飞天诚信等涨超10%。土地流转、乡村振兴概念延续强势，辉隆股份2连板，神农科技涨超10%，永安林业、上实发展、亚通股份、中农联合、亚盛集团等涨幅靠前。稀土永磁概念股走低，龙磁科技跌超7%、九菱科技、西磁科技、中科磁业、大地熊跌超5%，金力永磁、正海磁材、英洛华、广晟有色等跟跌。商贸零售板块回暖，东方集团涨超9%，海印股份涨逾9%，利群股份涨超4%，大连友谊、全新好、新迅达等跟涨。婴童概念股拉升，海伦钢琴涨超12%，爱朋医疗涨超6%，珠江钢琴、茶花股份、创新医疗、全通教育、安奈儿、可靠股份等跟涨。半导体板块走低，利扬芯片跌超5%，源杰科技、芯动联科、圣邦股份、敏芯股份等跟跌。地产股拉升，荣丰控股直线涨停，新黄浦、万通发展、光明地产、绿地控股、滨江集团等跟涨。网络安全概念股走强，旋极信息20cm涨停，科蓝软件、兆日科技、数字认证涨逾5%。财税改革概念股普涨，税友股份6天5板，普联软件、久其软件一字涨停，旋极信息涨超10%，科创信息、中科江南等多股高开。机构观点中信建投：建议关注二季度绩优板块和相关个股中信建投表示，本周2024世界人工智能大会将召开。建议持续关注算力产业链，包括海外光通信和国产算力板块。此外，建议关注二季度绩优板块和相关个股。算力，头部光模块厂商有望持续较好增长；运营商，预计持续稳健增长；海缆，受审批影响停工的江苏海风项目有望近期重启，后续海风行业有望逐季改善；控制器，收入预计持续恢复，利润增速受到由于去年Q2较大汇兑收益影响；模组，行业Q1呈现复苏，有望保持恢复趋势；军工通信，上半年需求仍承压，下半年开始有望逐步恢复。华泰证券：七翻身行情可期，中期底仓选择A50及家电等华泰证券认为，当前A股风险溢价隐含的国内地产销售与海外美元指数组合或已超调，指数下行风险或有限，考虑当前的资金+估值组合及中报预告效应，“七翻身”行情或仍可期。配置上：1)中期底仓选择：宏观供需两端压力下，凭借自身能力提升保持ROE中枢平稳但市场却沿ROE下行定价的资产——A50以及ROE穿越周期、派息稳定、估值便宜，且Q2景气无明显瑕疵的部分消费品，如家电；2)短期进攻配置：短中周期，供需双向改善，且Q2景气边际向上的行业——消费电子-PCB链/面板/造船等。中信证券：地产市场销售放量扭转价格预期需政策继续发力中信证券研报指出，整体来看，当前政策作用显现，二手销售放量，新房的交易也开始活跃起来。但是，房价经过一个长时间的下跌，要打破房价持续下跌的恶性循环，在绝大多数地方仍需要政策的进一步加码。中信证券认为差别化住房信贷政策、个人所得税抵扣、限购、购房落户等政策，都还有进一步加码的空间。随着前期政策逐渐取得实效，新的政策又陆续推出，房地产企业的现金流问题将得到缓解，具备竞争优势的地产公司估值已经不高。此外，交易平台将受益于二手房市场放量，物业服务公司的业绩也将贡献稳定现金回报。

金融界2024-07-02

降幅超预期！韩国CPI连续第三个月下滑，或有助于8月降息

可能还会使用流动性工具和贷款计划来缓解房地产市场风险，从而降低进一步降息的必要性。高盛亚洲高级经济学家Goohoon Kwon也认为，韩国央行可能是亚洲首批降息的央行之一，理由是持续的通货紧缩和私人消费疲软。由于人工智能的出现，半导体出口的强劲反弹，将使韩国央行减少受到美国货币政策和通货膨胀的限制。

格隆汇2024-07-02

上实城市开发(0563.HK)路演纪要：核心资产优质，财务结构良好

集团在中国的十个内地重点城市拥有28个房地产项目，包括上海、北京、西安、天津、重庆、无锡、沈阳、烟台、深圳以及武汉。当中大部分为建成及处于建设期的中、高档住宅以及商用物业，未来可售规划建筑面积约348万平方米。可见公司的土地储备还是非常充裕的。上实集团和上实控股作为上实城开的控股公司，合共持股70.37%。同时，公司和上海市徐汇区国资委也共同持有上海城开股份。公司目前已发行的股份约47.9亿股。截至今天的股价是0.435港元，总市值约21亿港元。去年公司的派息比率是28.3%，股息收益率6.7%。 2·业绩回顾与经营趋势继续来看公司的业务表现。 2023年上实城开的全年主营业务收入为79.54亿港元，同比下跌了27.8%。毛利33.23亿港元，同比上升了11.9%，毛利率达到41.8%。如果扣除保障房的影响，毛利率可以达到43.1%。全年盈利4.91亿港元，同比上升约60.9%，股东应占盈利4.95亿港元。上实城开的优势是核心资产优质，拥有充沛现金流，财务结构良好。未来可售规划建筑面积348万平方米，拥有核心城市优质投资性物业接近112.6万平方米，持有现金超过59.86亿港元，净负债比率为58.4%。2023年全年新开工的面积18.4万平方米，在建面积约249.9万平方米。再来看一下公司的财务趋势。上实城开的合并盈利和股东应占盈利在2023年均有上升，合约销售在2023年达82.29亿元人民币，同比上升4%。公司净负债比率在2023年为58.4%，下降了4.6个百分点。去年上实城开的物业销售是有所下降的，主要是由于2022年公司保障房入账的较多。租金收入和酒店业务有所上升，租金收入上升42.59%。由于公司的长租房是在2023年启动的，也导致了该业务板块大幅增长。此外，酒店业务收入23年同比上升了50%，物业管理收入则相对持平。可以看到公司的已销售物业预售所得款项，主要是以西安、天津、上海和烟台为主，共计82.56亿港元。其中西安占了大头，达到了27.4亿港元。2023年年报中显示的公司每股账面净资产是2.92港元。由公司的损益表情况可以看到，上实城开23年的收入，刚才也有提到由于物业销售的下降，保障房在2002年比较多的入账，导致2023年的收入下降了27.8%。与此同时，公司毛利率和扣除保障房影响的毛利率也都有上升。主要是公司去年的西安自然界项目入账比较多导致的。公司一般行政及行政开支同比下降了2.5%，除税前盈利和年内盈利都有大幅度的上升，均超过了同比60%的盈利增速。每股盈利为10.32港仙，也上升了21.8%。聚焦到公司的负债表和杠杆比率，截止2023年底，公司的银行结余和现金同比上升了33%，已销售物业预售所得款项也上升了16.5%。此外，净负债比率下调了4.6个百分点。再来看公司按业务明细以及城市入账的情况。可以发现2023年收入主要以物业销售为主，占到了86.4%。其中以城市划分的话，西安市占到了69.3%，其次上海则是占到了23.6%。按项目来细分。第一个西安自然界，该项目占到去年全年的入账面积的65.7%。第二项是城开御瑄，是公司位于上海闵行莘庄的一个别墅项目，该项目占到了去年入账面积的6.2%。第三个就是万源城，项目位于上海闵行区古美板块，距离中环线不足700米，是上海「十·五」规划中的大型重点住宅基地。项目总用地面积约94.3万方，总建筑面积约130万平方米，公建配套约10余万平方米，规划导入人口逾2万人。该项目占到了公司去年入账面积的5.3%。进一步看到合约销售的情况。 2023年全年的合约销售主要集中在西安、天津和上海。商品房销售金额合计有80.6亿，销售面积占到总销售面积的95.1%，保障房销售面积则占到了总销售面积的4.9%。 3·核心资产与土地储备关注到公司土地储备。公司位于上海的项目较多，如，TODTOWN天荟，该项目是公司和新鸿基合作的上海首个地铁上盖的项目。再比如，上投新虹，该项目位于上海的大虹桥商圈，是集办公、商场、酒店为一体的大型综合体。此外，还有三个社区项目，城开汇社区、城开莘社区和城开创社区。这三个项目是公司在上海的三个保租房的项目。其中莘社区已经成为了上海的标杆项目，位于闵行区莘庄。创社区，则在上海的闵行区交大校区附近，预计今年7月才正式启动预租。但是潜在租客已经预定了大半。目前主要是周边的大学，如华师大等。再介绍公司主要投资物业，位于上海的项目居多。从未来可售建筑面积可以看到，长三角地区占一半比例，武汉与西安合计占30%。再看到公司近年来资产的进出情况。从2012年到2022年的，可以看到公司近些年其实拿的都是上海以及公司一直深耕的几大城市的项目。由上海项目的分布图可见公司在上海其实大部分的项目主要集中在上海的徐汇区和闵行区，当时的拿地的成本也是相对比较低一些。下面来看公司重点项目的情况。第一个重点项目是上实望海，位于上海临港的核心商务区滴水湖片区，该项目属于上海少有的临海住宅，收购成本也控制的相当好。未来可售面积在3.7万平方米，平均成本在人民币15700元平方米，开发周期三年，预计净利润在10%左右。再一个重点项目是西安自然界。该项目位于西安浐灞生态区，是欧亚经济论坛会址。具有完善的社区商业、酒店、教育、医疗、购物中心等，收购成本当时也是控制的比较好。股权代价计入增值税后仍低于市场价。未来可售面积在42.1万平方米。 4·财务优势与投资分析下面介绍公司的核心竞争优势。上实城开是上海国企系统房地产唯一的港股标的。背靠的是上海市国资委，大股东是公司的上实控股（0363.HK）和上实集团。作为上实集团在境外房地产唯一的港股标的，公司资产质量良好、经营稳健、实力雄厚。尤其是在充裕的优质的货值储备下，公司深度布局上海，货值储备有数百亿，在中国的十个主要城市有28个项目，未来的可售面积在348万平方米，主要是长三角占到50%，西安15%，武汉12%，以及重庆10%，其他地区占到13%。公司高现金、高毛利、低估值。公司的低估值其实可以由去年年报可以看到。公司的总资产在590亿港元，总负债385亿港元，总权益205亿港元，本公司拥有人应占权益140亿港元，总发行股数47.91亿，每股资产净值2.92港元。若以当前股价0.41港元来计算的话，市净率是在0.14倍。其实应有的价值并没有完全被体现出来，甚至被严重的低估了。此外，公司持有现金59.86亿港元，公司的净负债比率为58.4%，处于相当健康的水平，毛利率本期在41.8%。上实城开2023年主要销售入账的就是刚才提到的西安的自然界，上海城开御瑄以及上海万源城。公司的基本面稳中向好，每年都有相对稳定的派息比率。“三条红线”公司是每年都达标。收益率目前约6.7%，若以2023年的派息0.029港元来计算的话，公司目前的派息比率约为28.3%，也是相当的可观。公司持续优化借贷成本。去年9月附属公司上海城开完成第二期境内公司债券的发行，本金总额18亿人民币，期限三年，票面利率是在3.5%，所得款项用来偿还2022年第二期的境内公司债券。同时公司也是凭借中港两地的借贷优势，能够尽享低利息成本的红利。比如公司在国内借的自贸区的贷款，用来偿还境外的股东借款，尽显发挥两地优势的互补共赢。同时上实城开于资金上一直获得大股东全力支持。上实城开同样发力商业资产，租赁住宅，产城结合等多轮驱动。公司与香港大型房地产商合作，如此前已提到的TODTOWN天荟就是与新鸿基合作，该项目位于莘庄地铁站，是上海地铁1号线上盖。项目总建筑面积在60.5万方，包括住宅、商业、酒店等，公司的占股比例为21%左右。另外还有一个是上海世贸商城，该项目靠近大虹桥商圈，在古北路虹桥，总建筑面积28.5万方，是2014年和南丰集团合作收购的，公司的占股比为51%。凭借上海实业等背景与实力，可以见到公司是外资可靠合作伙伴。同时，公司也受到上海国资委、上实集团以及香港联交所等多重监管。如重大项目出售，项目权变更以及资产负债比率等，均有严格的监管和要求。作为上市公司，上实城开在不断优化公司治理框架的同时，严格依照境外的注册地法律、香港上市规则以及国资国企监管规定，更是建立了透明高效的治理机制。企业管理的优势突出，公司的风险管理、合规、ESG社会责任都是经营亮点。 5·战略定位与市场机遇再关注到公司的战略目标，上实城开拥有适合自身的一个发展策略。首先上实城开致力于深耕上海都市圈，与其他核心的一二线城市并重，加强对现有优质土地储备的开发，集中资源致力于精品的开发模式。公司的投资布局主要是集中在上海和长三角，以及以前长期耕耘的核心一二线城市。公司认为房地产主要还是要聚焦在经济发达的地区，人口增长是质量的关键。今年公司也加大了对上海项目的开发投入，比如刚才介绍的临港新片区、自贸区等这些规划的地方，未来也将打造新体量的一个浦东新区。第二是公司的土地项目，坚持市场存量和增量的并重。公司持续关注城市更新改造机遇，做好城市增值服务，谨守稳中求进的步伐，增加优质土地储备。利用国企品牌，专注旧区改造、工业地块转型升级以及地铁上盖的物业开发。第三是投资兼并机遇与招拍挂公开市场并重。公司也会在适当的时候，以适当的价格通过招拍挂独立或者是和其他公司一起合作拿地。同时留意于行业调整周期中逆向布局的机遇。借鉴复制集团在上海获取优质项目的经验模式，保障集团的长期经营业绩，与业务可持续发展。自主开发与战略联盟合作并重，通过控股、参股、联合开发等模式，与更多经验丰富的开发商、金融机构合作，以合理风险及资金成本获取更多的优质资源。同时依托母公司上实集团的多元业务版图的综合应用能力，发力新业态布局，如紧跟母公司围绕大健康领域的产城融合布局等，持续取得突破。近年其实从公司的公告中可以看到，上实城开分别与上海医药、崇明东滩以及上海九院等在不同层面都合作了多个项目，总共金额约有数千万元左右。公司在旧改、刚需和改善型住房，以及在大健康领域的产城融合三大领域，积极推进。公司坚持资产经营与资本运作并重，把握国有资产混合所有制的改革机遇，在保交楼、探索房地产新发展模式，保障稳定运行的同时，通过资产经营与资本运作双轮驱动，实现集团资产转型升级，业务创新发展。问答环节：提问1：说到房地产，现在整体的市场很多认为对于房地产上的风险可能会比较大，就是信心上会不足。因此我想咨询的是贵公司在应对后续的一个市场风险上，有没有战略性的一些准备？答：公司拿地的成本还是比较低的，同时公司也有非常丰富经验的港资开发商会跟我们合作，在成本控制方面是有保障的。而且上实城开背后的资金成本，也非常稳定。公司有大股东的借款，也有国内的便宜借贷成本。提问：刚才说看到公司的布局发展要以上海为主，其他的一二线城市并重，其他一二线城市倾向有哪些区域？答：目前是以上海为主，之前长期开发的有西安，西安的项目做了差不多有10年。西安在中部地区是人流比较多的一个地方，那周围的城市人流都会去到西安。所以公司对西安到布局也是比较有信心，未来可能会在公司比较熟悉的板块和领域，在适当的时候，适当的机会下，去拿地。财务总监补充：我补充几点，刚才提到的风险控制方面，因为国资委、集团那边都有很严格控制公司的负债比率。所以可以看到公司负债比例在2023年相比2022年都有下降。第二点，公司在海外在香港这边没有发行公司票据及公司债，所以公司并没有很大的压力在偿还外债方面。第三点，公司背靠上实集团、上实控股，有需要的时候大股东这边也都会借款给公司，在年报里面也可以看到集团都有借款给公司。在香港这边，借款给公司都是用HIBOR来计算，因为近一两年HIBOR都比较高，所以公司也是尽量用国内借款来偿还海外比较贵的贷款。公司也会继续注重风险控制，这几年公司也一直也都有盈利，派息也一直都好稳定。提问2：看到23年收入是有所下降的，但是利润是有所上升的，想问一下这方面做了哪些方面的举措？答：23年收入下降主要是因为，2022年有33.47亿港元保障房入账所导致。但是可以看到租金是上升的，因为保租房是在23年启动收租，而且开盘都是立刻就租完的，大大贡献了租金收入。公司有一个在徐汇区的保租房，主要是跟建设银行合作，百分之七八十的房子都是租给建设银行新晋年轻员工、还有租给游戏公司，所以租金来源非常稳定。提问3：后续公司对利润提升、成本控制方面会有什么样的举措？答：公司在成本方面，首先拿地比较保守，购地比较便宜。另外继续配合市政府策略推出保租房。一般公司都不会拿很贵的地，在上海拿地成本基本都是一万到两万，或者两万出头一点的价格。所以在成本方面会有严格的控制。刚才提到如何控制风险，这两年虽然公司会有大概预留资金来用作资本性的开支，但公司只有对比较好及便宜的项目才会去拿，所以会很严格控制购地的成本。同时做的项目出来以后都会卖得比较好的价钱，而且公司都会集中在上海及周边的城市，尽量可以保障售价有一定吸引力来保障应有的利润。

格隆汇2024-07-02

A股早盘沪指重回3000点上方，财税数字化、脑机接口、软件服务领涨

政策逐渐取得实效，新的政策又陆续推出，房地产企业的现金流问题将得到缓解，具备竞争优势的地产公司估值已经不高。此外，交易平台将受益于二手房市场放量，物业服务公司的业绩也将贡献稳定现金回报。热门板块

金融界2024-07-02

数字金融生态平台新秀ATTILA,重塑金融格局

球经济不确定性加剧；大国股市波动、全球房地产市场低迷和通货膨胀等多重挑战背景下，全球传统金融行业正处于数字化转型的关键时期。互联网、大数据、云计算、人工智能、区块链和物联网等新兴技术的迅速崛起重塑了金融生态的格局和市场参与者之间的关系。传统金融行业从过去的高速增长阶段逐渐转向高质量发展，数字化转型被视为实现这一目标的必由之路。关于ATTILA FINTECH GROUP INC. ATTILA FINTECH GROUP INC.总部位于美国加州，注册资金为1亿美金，是一家融合传统金融与新兴技术的多元化数字金融生态平台。公司业务涵盖外汇交易、资产管理、股票经纪等传统服务，并积极探索区块链产业、数字金融以及加密生态系统等前沿领域。ATTILA致力于通过数字化创新推动全球金融市场的发展，为客户提供安全、高效的金融解决方案。新起之秀，独占鳌头 2024年，ATTILA以其强大的数字金融生态系统和创新技术，迅速占领全球金融科技领域，成为链接传统金融和数字金融的桥梁，作为数字金融领域的开拓者，ATTILA深谙区块链技术和AI人工智能的力量，不遗余力地彻底改变传统金融交易的模式。自成立以来，始终秉持着推动数字金融全球化发展的初心。从区块链技术到人工智能的应用，ATTILA不断开拓新技术边界，跨越原有结算系统，缔造出算力云矿机、ATA数字交易、跨境支付、外币承兑、GameFi、SocialFi、RWA和ATA公链底层等数字金融Web3生态体系。确保金融交易的安全性、高效性和透明度。技术领先、安全合规 ATTILA以其深厚的技术实力和世界顶尖专业团队，不断探索并应用区块链技术、人工智能等前沿技术，开辟金融行业数字化转型的新路径。公司引领的去中心化和智能合约机制，确保了金融交易的高效执行和数据安全，为客户提供了操作的全面透明度，树立了数字金融领域的技术标杆。当前正在申请美国MSB金融牌照和SEC备案牌照，持有必要的金融许可证，为合法、安全的金融服务提供合规保障。 ATTILA与银联国际、柬埔寨中央银行等实体的合作，加强了ATTILA对监管合规和安全运营的承诺。多元化产品与服务 ATTILA提供多样化的金融服务，包括外汇交易、资产管理和股票经纪等传统金融服务，并推出创新产品如ATA通证代币和算力云矿机，以应对不断变化的市场需求。ATA通证代币的推出和算力云矿机的应用，显著增强了金融交易的安全性和效率，推动了全球数字金融生态系统的进一步发展。战略规划与全球拓展作为数字金融生态系统的冉冉新星，ATTILA的战略布局旨在巩固其市场领导地位。 2024年6月至12月：ATA推出其通证代币，并部署ATA算力云矿机进行云挖矿、ATA跨境购物服务和GamiFi平台，以促进其数字化生态系统的初步建设。 2025年1月至6月：ATA将扩展ATTILA的银联网络和数字金融体系至更多国家和地区，增加支持银联二维码支付的商户数量，并在SocialFi、RWA应用程序中探索ATA代币的新应用，构建去中心化应用程序和自治组织，推动ATA数字金融生态系统的全面增长阶段。 2025年7月至12月：ATA计划推出底层公链并进行主网映射和全面测试，同时将ATTILA的金融服务扩展到200多个国家和地区，实现生态系统的广泛扩展阶段。此外，ATTILA致力于全球银联网络覆盖，促进社交金融和真实世界资产应用的发展，目前已覆盖181个国家和地区。并通过扩展算力云矿机的应用，提升其在全球范围内的影响力和市场份额，以加速全球金融服务的深度和广度拓展。 ATTILA的出现，标志着全球数字金融领域迈入新纪元，预示着未来金融服务将以更智能、更便捷的方式赋能全球经济。来源：金色财经

金色财经2024-07-02

基金早班车丨上半年超五成公募基金取得正回报

07-01 4 015042 国泰国证房地产行业指数C 4.4887 吴中昊 2024-07-01 5 007674 工银产业升级股票A 3.9012 陈小鹭 2024-07-01 债券型基金TOP（5）排名基金代码基金名称日增长率基金经理统计日期 1 006147 宝盈融源可转债债券A 2.0340 邓栋 2024-07-01 2 006148 宝盈融源可转债债券C 2.0297 邓栋 2024-07-01 3 000068 民生加银转债优选债券C 1.9255 关键 2024-07-01 4 000067 民生加银转债优选债券A 1.8587 关键 2024-07-01 5 005273 华商可转债债券A 1.6193 张永志 2024-07-01 混合型基金TOP（5）排名基金代码基金名称日增长率基金经理统计日期 1 007423 西部利得聚禾混合A 6.1991 何奇，吴海健 2024-07-01 2 007424 西部利得聚禾混合C 6.1829 何奇，吴海健 2024-07-01 3 004937 中航混改精选C 5.7092 邓海清，方岑 2024-07-01 4 004936 中航混改精选A 5.7058 邓海清，方岑 2024-07-01 5 010744 工银灵动价值混合A 4.2844 陈小鹭 2024-07-01 ETF联接型基金TOP（5）排名基金代码基金名称日增长率基金经理统计日期 1 159768 银华中证内地地产主题ETF 5.1858 张亦驰，谭跃峰 2024-07-01 2 159707 华宝中证800地产ETF 5.1568 蒋俊阳 2024-07-01 3 512200 南方中证全指房地产ETF 4.6340 罗文杰 2024-07-01 4 515060 华夏中证全指房地产ETF 4.6245 李俊 2024-07-01 5 004643 南方房地产联接C 4.3909 罗文杰 2024-07-01 LOF型基金TOP（5）排名基金代码基金名称日增长率基金经理统计日期 1 160628 鹏华中证800地产指数(LOF)A 4.9536 闫冬 2024-07-01 2 015674 鹏华中证800地产指数(LOF)C 4.9387 闫冬 2024-07-01 3 160218 国泰国证房地产行业指数A 4.5111 吴中昊 2024-07-01 4 168204 国联中证煤炭指数A 3.3367 陈薪羽，杜超 2024-07-01 5 016814 国联中证煤炭指数C 3.2995 陈薪羽，杜超 2024-07-01 QDLL型基金TOP（5）排名基金代码基金名称日增长率基金经理统计日期 1 019449 摩根日本精选股票(QDII)C 0.4414 张军 2024-07-01 2 007280 摩根日本精选股票(QDII)A 0.4407 张军 2024-07-01 3 513800 南方顶峰TOPIXETF 0.4018 崔蕾 2024-07-01 4 019455 华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF联接(QDII)C 0.1040 李沐阳 2024-07-01 5 513310 华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF(QDII) 0.1039 柳军，李沐阳 2024-07-01

金融界2024-07-02

首批中证A50ETF合计规模突破300亿元！摩根中证A50ETF(560350)二季度日均成交笔数居同标的ETF首位，交投活跃！

（星期一）收盘，A股三大指数涨跌不一。房地产服务、房地产开发、化肥行业等板块涨幅居前，半导体、电子元件、航天航空等板块跌幅居前。中证A50指数盘中V型反弹，最终收红。 Wind数据显示，2024年7月1日，摩根中证A50ETF(560350)当日成交额3.42亿元。截至收盘，该基金最新规模39.88亿元，最新份额40.50亿份。值得一提的是，摩根中证A50ETF二季度日均成交笔数3803笔，位居同标的ETF首位。成交笔数相对较高或与基金个人投资者的交易活跃度有关。（数据来源：Wind，统计区间为2024.4.1-2024.6.28）中证A50指数成分股方面，万科A涨幅居前。消息面上，继沪广深后，北京多维度松绑楼市，一线城市调控政策全面放松。（注：上述个股仅为举例说明，无特定推荐之意，并可能根据指数编制方案调整。）消息面上，成立以来，首批中证A50ETF规模逆势大增。Wind数据显示，截至6月28日，10只中证A50ETF合计规模达到301.44亿元，较成立之初的165.26亿元，增超8成。华泰证券表示，近期美元走强或部分反映共和党更可能获胜的预期。短期关注本周美国就业数据，中期大选不确定性或仍支撑美元。不过，在保守的国内地产销售假设下，当前A股风险溢价隐含的美元指数预期接近历史高点，或存在超调。投资机会综合考虑A股中报业绩披露期，以及各行业的季节性因素，此外供给减压与外需景气或亦为主要线索。建议关注ROE定价有预期差的A50资产，及消费龙头叠加供需改善、二季度景气向上的细分领域。摩根中证A50ETF（证券代码：560350，扩位简称：中证A50ETF指数基金；联接基金A/C类代码：021177/021178）可以方便投资者一键配置各行业有代表性的优质龙头企业，为境内外资金提供了长期配置A股的工具。值得注意的是，摩根中证A50ETF（560350）是首批发行的中证A50ETF之一，该基金在基金合同中约定，每季度最后一个交易日ETF相对标的指数的超额收益率为正时，会强制分红，收益分配比例不低于超额收益率的60%。也即是说，只要基金达到合同约定条件，就会每季度进行现金分红，在此情况下投资者可以拥有一份可预期的现金流。摩根中证A50ETF分红条款具体内容以基金合同为准。特别提示：摩根中证A50ETF的基金分红不一定来自基金盈利，基金分红并不代表总投资的正回报。中证A50指数(“指数”)由中证指数有限公司(“中证”)编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件。本资料仅为公开宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议,或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本产品由摩根基金管理(中国)有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本材料为公开宣传材料，受雇于摩根基金管理(中国)有限公司并被授权的员工可基于产品或服务沟通目的通过个人朋友圈转发。未经授权请勿转发。本材料仅在中国内地分发，且仅针对中国内地的有关适格投资者。2024070003 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-07-02

高股息风格持续演绎！摩根红利优选股票型基金将于下周一发行

收涨0.92%，超3500只股票上涨。房地产、煤炭、小金属板块涨幅居前；半导体、卫星导航、消费电子概念疲软。中证红利指数延续反弹趋势，强势收涨2.18%。公告显示，摩根红利优选股票型证券投资基金(A/C份额代码：021187/021188)将于7月8日至7月26日在平安银行、平安证券、方正证券等渠道公开发行。该基金业绩比较基准中股票部分以中证红利指数为基准指数，力求获得超越业绩比较基准的投资回报。 Wind数据显示，中证红利指数超9成成份股飘红。华发股份强势涨停。消息面上，房地产扶持政策持续落地，6月26日，北京明确实施调整商业性个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，调整住房公积金个人住房贷款最低首付款比例，支持多子女家庭改善性住房需求，提高购买绿色建筑、装配式建筑或者超低能耗建筑的住房公积金贷款额度，组织开展住房“以旧换新”活动等政策措施。（注：上述个股仅为举例说明，无特定推荐之意，并可能根据指数编制方案调整。）天风证券指出，看好后续高股息风格继续演绎，红利板块内部新一轮扩散。新“国九条”中提到“市值管理”、“提高二级市场投资回报率”，政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。除了即将发行的摩根红利优选股票型基金，摩根基金旗下红利相关产品还有港股红利指数ETF(513630)，该基金紧密跟踪标普港股通低波红利指数，用于衡量标普港股通指数内50只波幅最小、收益率高的股票的表现。相关场外指数基金——摩根港股通低波红利指数基金(A/C份额代码：005051/005052)，方便场外投资者一键布局港股低波动优质红利股。注：“红利策略”为摩根红利优选股票型基金的投资策略，产品仍存在波动风险。中证红利指数（简称“指数”）由中证指数有限公司（简称“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件。本资料仅为公开宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本产品由摩根基金管理（中国）有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。摩根红利优选股票型基金募集期内规模上限为80亿元人民币（不包含募集期利息），如超过本公司将按末日比例确认的方式实现规模控制（详情参阅基金发售公告）。本材料为公开宣传材料，受雇于摩根基金管理（中国）有限公司并被授权的员工可基于产品或服务沟通目的通过个人朋友圈转发。未经授权请勿转发。本材料仅在中国内地分发，且仅针对中国内地的有关适格投资者2024070002 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-07-02

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