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实现低买高卖的另一种姿势！300、500期货近月均升水，800ETF套利机会来了！
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间的差价。类似的，对于股票指数，存在指数基金、ETF、期货等多种资产形式。投资者们交易中证1000期货或者是中证1000的ETF，本质上都是在交易中证1000这个指数。长期来看，期货、ETF与指数本身的走势高度一致，这是由期货合约和ETF本身的投资属性所决定的。而这些标的在日内交易时的价格则是由市场上报单买卖的投资者交易出来的，很难保持绝对的一致性。数据来源：Wind. 2019.12.25-2023.8.21. 那么，在这种价差出现的时候，就会存在套利机会，即期现套利。当然，我们不能像买卖商品那样，将作为ETF形态买入的指数，去期货市场以期货价格卖出。我们所期待的是价格偏离最终的收敛。当期货价格相对现货更高、且有一定的套利空间时，可以买入ETF同时开对应价值的期货空仓。随着时间的推移，期货价格向现货价格靠拢。如果这个阶段市场下跌，则ETF持仓会亏钱，但期货空仓赚到的钱会更多，最终卖出ETF、平仓期货空头时就能获得价差收敛那部分的收益。我们观察中证1000指数相关标的可以发现，很有可能有不少投资者已经采用了这样的套利机会。今年以来，当负基差走阔时，即期货相比现货越来越便宜的时候，中证1000相关ETF整体呈现资金流出，可以认为很多投资者在卖出较贵的ETF同时买入了较便宜的期货。反过来，当负基差收敛甚至基差转正、期货升水的过程中，中证1000相关ETF就整体呈现资金流入的状态，推测应该有不少投资者在买入ETF并平仓期货。数据来源：Wind. 哪些品种可以应用这样的套利方式国内衍生品标的较为稀缺，中金所场内标准化股票指数期货仅有上证50、沪深300、中证500、中证1000四个。与之匹配的ETF可以结合这些品种进行期限套利。除此之外，通过沪深300指数和中证500指数也可以合成中证800指数。进而通过沪深300股指期货、中证500股指期货和800ETF也可以进行期现套利。中证800指数成分股是沪深300指数与中证500指数的加总，并且三个指数均为自由流通市值加权，内部权重结构一致。当前300和500在800内的权重比例约为75%和25%。虽然300和500的指数点位差异较大，但叠加乘数之后的单手期货价值量非常接近，均为110-120万左右。通过3手沪深300股指期货和1手中证500股指期货，能够较好地匹配中证800指数的结构。数据来源：Wind. 截至2023.8.25 按照2023年8月25日收盘数据，3手沪深300股指期货价值334万8540元，1手中证500股指期货价值111万7560元，合计446万6100元。如果按照指数点位计算不含升贴水的价值量，则是445万4477元。可以近似认为合成的中证800期货有1万1623元（0.26%）的“升水”。套利过程中，非常重要的一点是，多头空头仓位需要高度匹配。期货端每手价值量较大，现货端的ETF则是以整百手交易，如果场内价格贴近IOPV，则可以直接按照期货对应价值买卖相应的ETF份额。如果场内存在一定的折溢价，则可以采用篮子申赎的方式获得现货的头寸。 800ETF经过最小申赎篮子份额数量调整之后，一个篮子为425万份，以8月25日收盘IOPV计算的价值为446万2075元，能较好匹配合成后的期货端价值。在当前300、500期货近月均有升水的阶段，买入800ETF，并匹配指数结构开期货空头的仓位，那么未来期货价格向指数靠拢、升水部分消失时，卖出800ETF并平仓期货空头，可以获得升水收敛部分的收益。在市场震荡、趋势不明显的阶段，观察期货升贴水并采用期货现货组合进行套利的策略，也算是一种变相实现低买高卖的有效方式。 800ETF（515800）跟踪复制中证800指数，行业分布均衡，兼具成长和价值属性，表现稳健，能有效反映A股市场整体表现，也是机构投资者十分认可的业绩比较基准。800ETF不仅具备较好的流动性和较大的规模，还拥有全市场最低的股票型ETF费率结构，其中管理费仅0.15%/年，托管费仅0.05%/年，更低的费率也可以帮助投资者优化持有体验。风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本材料中涉及的观点和判断仅代表我们当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化，不构成任何投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金业绩亦不构成未来基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资应当注意“买者自负”原则。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件以详细了解产品风险收益特征，根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。上述内容除特别注明外，版权归汇添富基金所有，未经允许，请勿转发。汇添富中证800ETF及其联接属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。中证800指数收益率由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证及/或其指定的第三方。中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和特殊目的的适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。尽管汇添富中证800 ETF 联接为目标ETF的联接基金，但不能保证基金的表现会与目标指数和目标ETF表现完全一致。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。基金有风险，投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-08-29
布局微盘，投资未来
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微盘的优良工具。易方达基金管理有限公司指数基金规模领先，风险管理能力完善，投资研究与客户服务能力出众。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-08-29
主动选股者为什么会输？因为只有很少的人才有机会对抗市场的数学规律
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通常的报告，因为论文将主动型基金与实际指数基金进行比较，而不是理论基准，后者会产生交易成本和费用。对这些数据的传统解释可能是，选股是一种骗局，任何关于投资能力的说法都可能是一种假象。这项研究无疑为被动式管理提供了依据，尤其是考虑到费用问题。从研究结果来看，拥有指数基金似乎比以往任何时候都更明智。然而，这并不能证明共同基金经理不知道自己在做什么。就像股票中会涌现出极少数的超级明星来大幅提升指数的表现一样，资金管理行业也是如此。贝森宾德的论文，展示了长期以来所有共同基金与标准普尔 500 ETF 的总体表现。根据他的计算，积极管理的股票基金在其一生中的回报率为 294%，或多或少与标准普尔 500 指数相当，而中位数基金的回报率仅为 95%。换句话说，超级明星们做了大量工作。在所有样本中，有 442 只基金的回报率是标准普尔 500 指数的两倍多，160 只基金的回报率是标准普尔 500 指数的三倍。在不计费用的情况下，平均回报率为 394%。从某些方面来看，这是有道理的。因为主动型基金的规模足够大，可以持有所有的股票，所以它们的表现自然会接近市场本身的表现。根据偏度法则，基金经理之间的回报分配方式是不公平的，这就使得嘲笑收费很贵的基金经理无法跟上预设指数的言论变得过于轻而易举。贝森宾德提到，一旦了解到长期投资回报是有偏度的，主动投资者会开始认识到这个市场实际上提供了比原先预想更大的上涨空间。少数股票能够实现非常高的回报，而大多数其他股票的表现则相对平平。这种认识实际上是一些主动管理者的灵感来源：虽然市场整体的表现可能只是平平，但如果能够准确地挑选出那些少数高回报的股票，他们就有可能实现非常高的收益。他在 2018 年发表的大作论文中捕捉到的偏度如此极端，是因为已经跨越了整个美国市场的几十年，有人说其结论耸人听闻。但也赢得了一些重量级投资人的支持。管理着 2930 亿美元资产的苏格兰公司 Baillie Gifford，在这篇论文发表后聘请了这位教授担任顾问，他说这篇论文支持了公司下大注的本能。在现代经济中，偏度可能是由于科技等主导行业赢家通吃的特性造成的。按照这种逻辑，市场集中度，也就是选股者面临的障碍，可能只会越来越严重，贝森宾德发现近年来情况就是如此。不过，这也是市场波动的长期和数学效应的部分结果：如果一只股票（或一只基金）在一个月内上涨 10%，然后下跌 10%，仍然下跌 1%。如果下跌 10%，然后又上涨同样的幅度，也是下跌 1%。但如果它连续两个月上涨 10%，就上涨了 21%。这就是为什么赢家往往会随着时间的推移扩大领先优势。两位金融数据科学家马克西姆和弗拉基米尔·马尔科夫，研究了从2006年到2021年全球股市是如何依赖于少数几家表现非常好的公司（即“最大的赢家”）。他们的研究发现，小盘股票指数比大盘股指数更依赖少数高表现的公司。这可能意味着，在小市值股票中，只有少数几家公司能够取得显著的收益，而大部分其他公司的表现则相对平平。在所有行业中，科技行业尤其依赖少数赢家，这可能是因为技术行业的高增长性和创新性常常导致少数公司能够取得巨大的市场份额和收益。他们还指出，相较于欧洲和日本的大市值基准，S&P 500指数更具有偏度。这可能意味着在S&P 500这样的美国大市值指数中，也是只有少数公司能够实现非常高的回报。标准普尔的拉扎拉看来，这种计算方法就是为什么主动型经理人最好采用宽泛的投资组合，比如去掉 50 个他们最不喜欢的名字，而不是在他们最喜欢的 50 个名字上下注。曾为主动型经理人提供咨询的圣母大学金融学教授马丁·克里默斯同意贝森宾德的研究结果。他说："只有较小比例的资产将负责大部分的超额收益，这意味着在这种环境下，作为主动型经理人要想取得成功，就必须更加集中。这也需要更大的勇气和更坚定的信念。"
加美财经2023-08-29
创新型指数基金发展提速，证监会批准37只基金产品
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品，其中17只为ETF产品，显示创新型指数基金的申报、获批均开启"加速度"。获批的ETF产品集中在10只中证2000交易型开放式指数证券投资基金、7只信创主题ETF，以及20只浮动费率基金。这些基金管理人预计将择机发行，不少业内专家表示后续相关产品"上新"将提速，且浮动费率产品对主动管理能力强的基金管理人和投资者都更具吸引力。证监会批准这些产品在政策和制度的支持下，也为创新型指数基金的发展提供了有力的保障。此次获批17只ETF产品中，申报到获批用时最短的是中证2000ETF，仅用了两周。易方达基金、博时基金、富国基金等10家基金公司在中证2000指数正式发布后迅速反应，集体申报中证2000ETF。信创主题ETF也在此次获批之列，从产品申报到获批仅用时一周。不难看出，当前创新型指数基金的申报、获批均加速，且证监会对于新型产品的支持力度逐渐加大，越来越多的创新型基金有望得到推广和应用。这些新型产品的市场推广势必会给投资者和基金管理人带来新的机遇和挑战。对于投资者而言，具备更多的选择机会，更好地满足了投资、风险管理等多方面的需求；对于基金管理人而言，则需要更为专业、深入地研究市场、研判趋势，稳步、高效地推进基金产品的研发和推广。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-08-28
瑞凌股份：您的相关的持股证明已发送公司投资者关系邮箱后，可致电公司进行联系
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快召开股东会议，以一部分闲置现金，购买指数基金，或者回购一部分公司股份，提振股民信心，希望得到您的回复瑞凌股份董秘：您好，感谢您的关注。若发生应披露的相关事项，公司会严格按照相关规定进行披露，谢谢。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-08-28
重磅政策纷纷落地，沪深300等指数配置价值凸显
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%、12%分位数，配置价值凸显。四、指数基金的精细化管理者——易方达易方达指数基金管理团队在风险可控、运作平稳的前提下，积极探索可复制的收益增强方法，产品业绩领先。以沪深300为例，2017年至2023年6月30日期间，易方达沪深300ETF的累计收益率为33.89%（同期沪深300指数涨幅16.08%）。较好的基金管理水平与较低的费率（管理费15BP+托管费5BP）也得到广大机构和个人投资者的认可，近期基金规模显著增长至271.26亿。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-08-28
聚焦小微盘，显专精特色
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微盘的优良工具。易方达基金管理有限公司指数基金规模领先，风险管理能力完善，投资研究与客户服务能力出众。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-08-28
重磅政策纷纷落地，沪深300等指数投资价值凸显
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也正是战略性地逢低布局的机遇期。五、指数基金的精细化管理者——易方达易方达指数基金管理团队在风险可控、运作平稳的前提下，积极探索可复制的收益增强方法，产品业绩领先。以沪深300为例，2017年至2023年6月30日期间，易方达沪深300ETF的累计收益率为33.89%（同期沪深300指数涨幅16.08%），年化超额收益位列同类可比产品（规模30亿以上沪深300ETF）第一。较好的基金管理水平与较低的费率（管理费15BP+托管费5BP）也得到广大机构和个人投资者的认可，近期基金规模显著增长至271.26亿，欢迎广大投资者朋友们的关注！本次推荐关注的宽基产品：风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-08-28
【ETF盘前早报】昨日沪指放量收涨0.12%，生物医药ETF华安(159508)强势收涨2.40%
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投资者提供更丰富的指数化投资标的，推进指数基金产品的开发，编制国证生物医药指数。数据显示，截至2023年7月31日，国证生物医药指数(399441)前十大权重股分别为药明康德(603259)、智飞生物(300122)、长春高新(000661)、沃森生物(300142)、爱美客(300896)、复星医药(600196)、泰格医药(300347)、上海莱士(002252)、凯莱英(002821)、万泰生物(603392)，前十大权重股合计占比63.8%。天风证券认为，随着FOMC加息周期结束，叠加双方关系改善，一级市场融资回暖，创新药也将迎来新的上升周期，另一方面随着国内医保政策持续实施，医药产品的定价规则逐步清晰化，新产品定价能力相对强，市场对医药产品及企业的未来趋势有较为清晰和稳健的判断。生物医药ETF华安(159508)，场外联接(A类：012598；C类：012599)。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-08-25
美股“8月魔咒”后能否重振旗鼓？华尔街吵翻天
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但也可能表达了彻底看跌的情绪。上述两只指数基金由特斯拉和英伟达等公司主导，伯里过去曾多次警告不要投资风险资产。去年春天，他预计标普500指数可能会暴跌50%以上，纳斯达克综合指数也可能会下跌。投研机构Rosenberg Research创始人大卫·罗森伯格罗森伯格（David Rosenberg）正准备迎接去年股市暴跌的重演。他在上周的一段视频中表示，标普500指数定价完美而脆弱。他指出，股票风险溢价，即股票与债券回报的预期差异，已跌至二十年来的最低点，标普500指数看起来被高估。罗森伯格认为，投资者应该放弃“极其昂贵”的股票，转而关注“被低估和严重做空”的美国国债。奇投资者杰里米·格兰瑟姆在最近的评论中，这位GMO创始人将当今的市场与互联网泡沫进行了比较，他预测随着经济衰退的到来，股市将暴跌。格兰瑟姆表示，“我怀疑通胀永远不会恢复过去10年的平均水平，我们已经重新进入通胀适度上升的时期，因此利率也将适度提高。归根结底，正如低利率会推高资产价格，较高的利率会推低资产价格。在我们现在所处的时代，平均利率将高于过去十年”。
金融界2023-08-23

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