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美股全线收涨，中概股大爆发！高盛押注中国股市，美联储《褐皮书》揭秘特朗普政策后遗症

国股市表达了看多的态度。高盛将MSCI新兴市场指数的12个月目标点位从1190上调至1220，以反映人工智能采用对中国企业利润的积极影响。新的预测表明，该指数较周二收盘价仍有12%的上涨空间。高盛策略师预计，中国股市将进一步上涨，这一观点无疑为投资者提供了更多的信心。除了股市的表现外，美联储发布的《褐皮书》也引发了市场的广泛关注。美东时间3月5日，美联储发布《褐皮书》表示，自1月中旬以来，美国总体经济活动略有上升，但消费者支出整体下降。报告中指出，六个联邦储备区报告经济活动无变化，四个区呈现温和或适度增长，两个区出现轻微收缩。在《褐皮书》中，多处提及了特朗普新政对经济的影响。例如，多个地区的企业表示，移民政策及其他事项的不确定性正影响当前和未来的劳动力需求。此外，多数地区企业预计潜在的进口关税将迫使他们提高价格，个别企业已提前提价。关于整体经济，《褐皮书》还指出，消费者支出整体下降，必需品需求稳固，但非必需品（尤其是低收入消费者）的价格敏感度上升。近期部分地区的异常天气削弱了休闲和酒店服务需求，汽车销量整体小幅下降。制造业活动在多数地区呈现轻微至适度增长，但从石化产品到办公设备等制造业企业均对即将出台的贸易政策变化可能产生的影响表示担忧。在报告银行业务的地区中，整体业务量略有上升。住宅房地产市场表现不一，库存持续紧张。住宅和非住宅建筑活动均温和下降，部分业内人士对潜在关税影响木材和其他材料价格表示担忧。农业状况在报告地区中有所恶化，但未来几个月的经济活动预期总体略偏乐观。在劳动力市场方面，《褐皮书》表示，就业整体略有增加，四个区报告轻微增长，七个区无变化，一个区轻微下降。多个地区提到医疗和金融行业就业增长，而制造业和信息技术行业出现就业减少。多数行业和地区的劳动力供应有所改善，但特定行业或职业仍偶现劳动力紧张。至于通胀，《褐皮书》指出，多数地区价格温和上涨，部分地区报告涨幅较前一时期有所加快。投入成本压力普遍高于销售价格压力，制造业和建筑业尤为明显。许多地区指出，鸡蛋和其他食品原料价格上涨对食品加工商和餐馆造成冲击。保险和货运成本大幅上升的情况也较为普遍。多数地区企业表示难以将投入成本转嫁给消费者，但预计潜在的进口关税将迫使他们提高价格，个别企业已提前提价。《褐皮书》是美国联邦储备系统发布的一份重要出版物，内容涵盖12个联邦储备区当前经济状况。它依据从每个储备区直接收集的各类信息（主要是定性信息），对各地区的经济状况和前景进行描述，每年发布八次。此次《褐皮书》的发布，无疑为投资者提供了更多关于美国经济状况的线索和启示。

金融界03-06 08:19

音频 | 格隆汇3.6盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

态硬科技企业率先受益； 7、高盛上调新兴市场指数目标价预测中国股市将进一步上涨； 8、富时罗素：富时A50指数将纳入寒武纪、中国联通、国泰君安； 9、锂电行业迎产能扩张热潮，多家锂电企业宣布扩产； 10、通威股份：异质结组件功率再次打破世界纪录； 11、南下资金净买入港股83亿港元，加仓阿里、移动和腾讯； 12、公告精选︱龙溪股份：公司人形机器人领域配套产品关节轴承目前仍处于研制或小批送样、试验阶段； 13、公告精选(港股)︱统一企业中国(00220.HK)2024年度营收超303亿元纯利同比增长10.9%； 14、A股投资避雷针︱恒宝股份：控股股东钱京拟减持不超3%股份；华钰矿业：近段时间锑产品价格涨幅较大，存在较大风险。

格隆汇03-06 07:40

隔夜美股全复盘(3.6) | 中概股全面开花，金龙指数暴涨6.4%

市将进一步上涨 3.6 高盛将MSCI新兴市场指数的12个月目标点位从1,190上调至1,220，以反应人工智能采用对中国企业利润的积极影响。新的预测表明该指数较周二收盘价还有12%的上涨空间。Sunil Koul等策略师预计中国股市将进一步上涨，因刺激措施有望稳定经济增长。一只跑赢97%对手的基金更加看好中国股市 3.5 一只33亿美元的亚洲股票基金比以往任何时候都更看好中国股票，因为它看到了中国互联网巨头的增长和一些国有企业的价值。截至1月底，中国内地和香港股票占Federated Hermes亚洲（除日本）股票基金总投资的48%。该基金经理乔纳森•派恩斯表示，这一配置比基准高出约15个百分点，是该基金12年历史上最看涨中国的头寸。派恩斯表示，与去年9月份的反弹相比，目前的上涨“更加渐进，背后似乎有更多的技术稳定性”。今年到目前为止，他的基金跑赢了97%的同行，在过去三五年里至少跑赢了90%。该基金还削减了对印度的投资，只占不到1%，派恩斯说，即使在最近的下跌之后，印度股市“还是太贵了”。大和：上调万国数据目标价至46港元指公司处于高速增长早期阶段 3.5 大和发表研报指，渠道调研显示万国数据(09698.HK)今年首季从阿里手中取得廊坊数据中心约140兆瓦的订单，新订单占万国数据已使用容量的约15%，亦反映出核心城市推理运算需求正在增长，预料推动2026年收入增长超越预期，有信心在各企业承诺加大对云计算的投资下，万国数据有机会从其他互联网企业手中取得更多新订单，把握今明两年行业需求增长趋势。该行又指，万国数据房地产投资信托基金(REIT)即将上市，将成熟资产注入REIT上市预期将加快其去杠杆及增设新融资渠道，相信该公司目前正处于高速增长的早期阶段。考虑到今年首季起不再合并DayOne业绩，大和将其2025至2026年收入预测下调25%至30%，EBITDA预测下调18%至21%，重申“买入”评级，目标价从39港元上调至46港元。满帮：2024年经调整净利40.2亿元，同比增43.7% 3.5 数字货运平台满帮(YMM.N)发布2024年第四季度及全年业绩报告。2024年第四季度，满帮实现营业收入31.7亿元，同比增长31.8%，非美国会计准则下的调整后营业利润9.6亿元，同比增141.6%，非美国会计准则下净利润达10.5亿元，同比增长43.5%。2024年全年营业收入112.4亿元，同比增长33.2%，非美国会计准则下的调整后营业利润30.3亿元，同比增91.9%，非美国会计准则下实现净利润约40.2亿元，同比增长43.7%。 2、美国将对通过《美墨加协定》进口的汽车给予一个月关税豁免 3.6 当地时间3月5日，美国白宫新闻秘书莱维特表示，美国将对通过《美墨加协定》进口的任何汽车给予一个月的关税豁免。当地时间3月3日，美国总统特朗普表示，美国对墨西哥和加拿大商品加征25%的关税将于3月4日生效。特朗普4日在国会联席会议上发表讲话时重申，将于4月2日开始征收对等关税。汽车制造商和专家警告说，对邻国征收25%的关税会导致成本上升，几乎会立即使汽车价格上涨数千美元，并导致供应链瘫痪。标普：受关税影响预计下周北美汽车生产会减少2万辆/天 3.5 标普旗下S&P Global Mobility表示，美国总统特朗普对墨西哥及加拿大货品实施25%关税，下周北美汽车生产会减少约1/3，因车厂试图纾缓成本上涨，以及买家暂停购买新车及卡车。损失产量相等于每日2万辆。若关税不改变或移除，生产影响及裁员可能性将会继续。该机构指25间车厂在北美每日生产6.39万辆轻型汽车，约65%在美国组装，分别有27%及8%车辆在墨西哥及加拿大组装。机构预计，部分厂房将删除编班，部分车厂则减慢产量，各车厂情况不一定相同，视乎所需零件及所需数量。美国汽车业界预计特朗普关税将导致汽车涨价至多25% 3.5美国汽车生产业界估计，总统特朗普对加拿大及墨西哥开征25%关税行动，势必让车辆售价上涨，加幅最多可达25%。汽车创新联盟(Alliance for Automotive Innovation)主席John Bozzella表示，所有美国车厂也会受上述关税打击，而大部分车须加价，最多可能加25%，而且短期内供应也可能不稳定。联盟成员包括北美洲差不多全部车厂，只有特斯拉没有加入。差不多所有在美国有生产线的车厂早已表明，加墨两国关税将打击生产。 3.5 美国商务部长卢特尼克：总统特朗普正在考虑他可能会在哪些领域对加拿大进行减免。今天下午预计将会有关于加拿大和墨西哥的公告。这将是25%（的关税），但可能会有一些类别被排除在外。这并不是真正的豁免。（关于加拿大和墨西哥的关税问题）我认为最终会处于一个中间地带。我们将在2026年重新谈判美墨加协定。（就4月2日对等关税实施）一些对等关税将立即生效，部分对等关税将在几个月后生效。我们坚持4月2日的关税计划。消息人士称美国主权财富基金资金将来自关税 3.6 两位知情人士称，上个月离开摩根士丹利并在美国商务部担任高级职务的科技投资银行家格兰姆斯（Michael Grimes）有望领导特朗普宣布成立的美国主权财富基金。该基金由向外国征收的关税提供支持，目前的讨论还处于早期阶段，计划可能会发生变化。特朗普此前曾表示，拟议中的新基金可能由“关税和其他明智的东西”提供资金。一位消息人士说，关税收入可以由所谓的“对外收入署”（External Revenue Service）提供，特朗普希望成立这个机构来处理征税带来的收入。格兰姆斯在摩根士丹利领导了多起备受瞩目的科技公司IPO，包括Meta、Uber和Airbnb。他曾在马斯克收购推特时为其提供顾问服务。摩根士丹利也是特斯拉上市的主要投资银行。 3.5 据福克斯商业新闻，白宫加密货币峰会将于北京时间3月8日2:30-6:30期间进行。 3、特朗普抨击芯片法案：钱被企业拿走却没花出去 3.5 美国总统特朗普抨击了《芯片与科学法案》，这是一项在拜登政府期间通过的总额2800亿美元的全面法律，旨在提振美国国内半导体生产。“您的芯片法案是一件糟糕透顶的事情。我们给了半导体制造商数百亿美元，但这毫无意义。他们拿走了我们的钱，却不去花。”他在今晚向国会发表讲话时说，芯片制造商不想支付关税。特朗普补充说：“应该废除《芯片法案》以及剩余的一切，尊敬的议长，您应该用它来减少债务或您想要的任何其他原因，”特朗普说。众议院议长迈克·约翰逊站起来鼓掌。2022年，《芯片法案》以两党多数票通过。 3.4 郭明錤：台积电千亿美元投资计划长远而言将是利好相信不会影响盈利台积电的美国厂房平均毛利率介乎30至35%，预期会令公司整体毛利率下降1.5至2% 3.5 微软对OpenAI投资获英国反垄断机构开绿灯，无须全面调查；英国监管机构放行微软130亿美元注资OpenAI交易海外h100 租赁价格还在上涨 h200 也是，缓慢向上。 4、马斯克站队德国极右政党惹恼选民特斯拉2月在德销量暴跌76% 3.5 德国联邦汽车运输管理局的数据显示，特斯拉(TSLA.O)2月在德国的销量暴跌76%至1429辆，因该公司的首席执行官埃隆·马斯克惹恼了参加该国竞争激烈的联邦选举的选民。特斯拉的表现与整体电动汽车注册量形成鲜明对比，后者在2月份增长了31%。在2月23日大选前的几个月里，马斯克为极右翼政党德国选择党背书，为这个反移民、亲俄、抨击国家政治体制的政党提供支持。虽然德国选择党跃居第二，但可能成为下一任总理的弗里德里希·梅尔茨誓言要与该党保持距离。今年头两个月，特斯拉在欧盟最大电动汽车市场德国和法国的销量分别下降了71%和44%。 5、机器人租赁一机难求：日租金破万仍需排队，二次开发激活更多场景 3.5 宇树科技人形机器人在春晚扭秧歌扭出圈，随之点燃机器人租赁市场。目前G1租金大约是1万元一天，最高可至3万元一天。其他机器人日租金则在几百元到两三千元不等。有商家告诉记者，春晚前G1的日租金在6000元左右。一些手里拥有G1资源的商家已将档期排到两个月以后。（新京报）尧德中代表：脑机接口有望缩短25%入睡时间 3.5 据快科技，全国人大代表、四川省脑科学与类脑智能研究院院长尧德中近日表示，脑机接口(BCI)技术可以在一定程度上改善入睡速度，大约能缩短25%的入睡时间。脑机接口技术的基本原理是通过解码大脑信号，实现人脑与机器之间的信息交换。近年来，随着技术的不断进步，脑机接口产业正在快速发展，市场规模也在不断扩大。作为该领域的先行者之一，马斯克的Neuralink公司已经在改善瘫痪患者生活质量方面取得了初步成功。其“心灵感应”产品让用户能够通过意念直接控制手机和计算机，展现了脑机接口技术在医疗、娱乐等领域的巨大潜力。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）21:30 美国至3月1日当周初请失业金人数

格隆汇03-06 07:19

港股午评：恒指涨超370点、科指涨1.85%，基建类股表现强势，农、建、中行创新高

交易型资金为主，资金流向呈现亚太地区及新兴市场内部的轮动特征。同时，亚太地区的机构投资者，目前对中国资产大多已达到标配甚至小幅超配状态。大部分客户表示在当前位置会选择观望而暂时不会进一步加仓。如果预期短期新增催化剂有限、甚至还可能存在内部政策不及预期以及外部扰动增加的风险，因此下周若是再度出现交易和个人投资者资金再度涌入推动市场上冲的话，还是以短期观望为主，甚至可以部分降低仓位以待更合适的位置重新介入。广发证券：过去一周（2.24-2.28）南向资金日均买卖总额达1734.4亿港元，创历史新高（上周为历史第2），连续3周维持在1300亿港元以上。南向资金净买入额749.67亿港元，为历史第3高（前2均出现在2021年年初核心资产泡沫冲刺阶段）。关注3月之后交易逻辑的转变，对短期市场，我们认为交易逻辑将逐步由主题躁动切换至实质的基本面兑现，前期涨幅较大的科技成长板块波动或加剧。港股盈利结构中顺周期（地产链）占比高，持续性的牛市有赖于基本面修复确认。华泰证券：上周港股出现一定的调整，主因前期累积了较高涨幅、美股AI资本开支增速放缓预期、关税等不确定性。但国内AI等领域应用落地的逻辑确定性仍强，且中国科技资本开支节奏或快于2023年的美国；叠加中国经济中期韧性强，市场对关税风险预期或较充分，中国资产相对收益仍可期。往前看，短期维度，不排除港股部分前期涨幅较多的标的或存震荡回调的风险。但中长期来看，中国科技资产重估逻辑未发生负面边际变化下，依旧坚定看好价值重估行情演绎。

金融界03-05 12:09

康宁杰瑞制药扭亏绩后涨超15%！高纯的港股通创新药ETF(159570)盘中涨近2%，昨日单日净流入近1.5亿元居全市场前十！

上升，华尔街资金外流寻找新的投资机会，新兴市场高弹性资产受青睐。医药股作为具有长期增长潜力的板块兼具“低估值+高成长”属性，叠加政策催化，成为外资配置洼地，海外资金流入会提升中国医药股估值，加速估值回归。三是政策与产业环境改善带来医药基本面的持续改善：2025年政策持续支持医药创新，高层文件明确推动医药高质量发展，强调创新药械审评审批效率提升，并计划推出“丙类医保目录”以覆盖高价创新药械，为创新药提供多元支付支持。四是人口老龄化医药长期刚需属性增强：中国65岁以上人口占比超14%，人口老龄化加剧，医药消费需求增加，慢性疾病治疗、康复护理等需求不断增长。机构认为，商保推进带来的支付端的改善和去年底大批国产创新药纳入医保带来的创新药企医保市场的放量，将成为2025年创新药行业发展新的重要影响因素。在医保方面，随着新版医保谈判目录在今年1月1日的执行，大部分A股、H股的创新药企业或将在2025年步入产品放量期，中国创新药企终于有机会迎来报表端收入爆发式增长。商保方面，由于我国一直都是医保为绝对支付主体，商保占比仅10%左右，而其他国家商保占医疗支出的比例达三分之一。如果商保能有实质性落地对医药来说是一个重大的长期利好，有助于解决市场担心的医保支付不足、优质的创新药企业无法获得市场化定价的问题。整体来看，2025年三分之一的创新药公司有望开始盈利，在大品种纳入医保实现放量后，进入业绩释放大年。此后，预计2026年将有七成创新药企业盈亏平衡，2027年预计绝大部分创新药企业都将步入盈利期，可以投资创新药的资金范围大幅度拓展，边际增量资金逐步增加，将极大的改善创新的投资主体。【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超68%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达84%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；最低估的创新药（截至3月4日，指数市销率处于近5年35%分位点）；底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-05 11:40

比亚迪闪电配售超400亿，创汽车业股权再融资纪录！中证A500指数ETF(563880)放量收涨，终结两连阴！

征关税的潜在风险，但企业出海建厂、拓展新兴市场等或能一定程度上对冲关税风险对贸易量的冲击，我国出口在全球的份额有望保持相对稳定。此外，若出现超预期政策发力，权益市场将迎来新的机遇，可能会带来股票指数的反弹。【资本市场：在重要会议前后表现相对积极】中金公司首席国内策略分析师李求索表示，近期会议历来是政策预期兑现与战略方向校准的核心窗口，会上确定的经济增长目标、政策发力点、产业引导方向，对全年的宏观经济发展都有重要的引领作用。就资本市场而言，历史上资本市场在重要会议前后表现相对积极。把握经济稳健复苏、新旧动能转化下核“新”资产的投资机遇，高效配置优质中国资产，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！最后，中证A500指数ETF（563880）是全市场唯一含“88”代码的A500类ETF，563880，谐音“我留下发发了”，倒着念更谐音“您发发365”！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-05 09:39

加拿大最大养老基金警告：特朗普25%关税生效倒逼经济多元化

减少对单一市场的依赖，开拓亚洲和欧洲等新兴市场。他指出：“我们需要做更多事情，让经济在全球舞台上更具竞争力。”具体措施包括降低内部贸易壁垒、推动自由贸易协定，以及投资基础设施以吸引国际资本。加拿大总理贾斯廷·特鲁多（Justin Trudeau）近期表示：“我们将加速与欧盟和亚太地区的贸易谈判，以减轻对美国的依赖。”这一战略旨在将危机转化为长期发展的契机。未来经济前景与挑战卡斯认为，特朗普政府同时操作多项政策杠杆（如关税和税收改革），可能提升美国生产力，但短期内会带来“颠簸之路”。对加拿大而言，若关税持续，加元汇率可能承压，进口成本上升或推高通胀。CPPIB管理的6750亿加元资产需重新配置，以应对市场波动。短期内，加拿大可能面临经济增速放缓的风险，但若多元化战略成功，长期或将增强经济韧性。卡斯警告：“特朗普也承认政策可能引发短期痛苦，这对我们来说既是挑战也是机遇。” 编辑总结特朗普25%关税的威胁暴露了加拿大经济对美国的过度依赖，促使CPPIB呼吁加快多元化步伐。短期内，关税将冲击出口导向型行业，政府需迅速应对；长期看，减少对美依赖、提升全球竞争力是关键出路。未来数月，政策执行与市场反应将决定加拿大经济走向。名词解释 CPPIB：加拿大养老计划投资委员会，管理国家养老基金的投资。关税：对进出口商品征收的税收，常用于保护国内产业或施加经济压力。经济多元化：减少对单一市场或产业的依赖，扩展经济结构多样性。加元：加拿大的官方货币，汇率波动影响进出口成本。 2025年相关大事件（倒序） 2025年3月4日：特朗普25%关税对加拿大和墨西哥生效（来源：白宫声明）。 2025年3月3日：CPPIB首席投资官卡斯在悉尼呼吁经济多元化（来源：Reuters）。 2025年2月15日：加拿大政府启动降低国内贸易壁垒计划（来源：加拿大财政部）。 2025年1月20日：特朗普签署关税执行令，威胁对加拿大加征关税（来源：白宫公告）。国际投行与专家点评 “加拿大若不迅速多元化，25%关税将导致GDP缩减2%以上，能源行业首当其冲。” ——Emily Chen, Goldman Sachs经济学家, 2025年3月2日 “特朗普的政策可能短期提振美国生产力，但加拿大需抓住机会转向亚洲市场。” ——Mark Williams, Barclays首席策略师, 2025年3月1日 “加元可能因关税贬值10%，进口通胀风险不容忽视，CPPIB的警告很及时。” ——Sophie Laurent, Morgan Stanley货币分析师, 2025年3月3日 “经济多元化是正确方向，但实施需数年，短期内加拿大经济将承压。” ——James Henderson, HSBC全球市场主管, 2025年3月2日 “特朗普的关税策略可能适得其反，加拿大若成功转型，反倒可能更具竞争力。” ——Rachel Patel, Citi大宗商品专家, 2025年3月1日来源：今日美股网

今日美股网03-05 00:12

Sea Limited Q4营收49.5亿美元大增36.9%，净利润2.38亿盘前涨超11%

ted旗下的电商平台，覆盖东南亚及部分新兴市场，提供便捷的在线购物服务。 Garena：Sea Limited的数字娱乐品牌，以运营《Free Fire》等热门游戏著称。 SeaMoney：Sea Limited的数字金融服务板块，提供支付、信贷和银行服务。 2025年相关大事件（倒序） 2025年3月4日：Sea Limited发布Q4财报，营收49.5亿美元，盘前涨超11%（来源：公司公告）。 2025年2月15日：Shopee宣布在巴西市场新增10个物流中心（来源：Reuters）。 2025年1月20日：Garena《Free Fire》重返印度市场，用户激增（来源：TechCrunch）。 2025年1月10日：东南亚电商竞争加剧，TikTok Shop推新补贴政策（来源：Bloomberg）。 2025年1月5日：SeaMoney贷款余额突破30亿美元（来源：公司声明）。国际投行与专家点评 “Sea Q4的36.9%营收增长证明了其在东南亚市场的韧性，2.38亿美元的净利润超出预期，显示其盈利模式已成熟。”——Morgan Stanley分析师Keith Weiss，2025年3月4日。 “Shopee的GMV增长和SeaMoney的贷款扩张为Sea提供了双轮驱动，2025年可能是其全面崛起之年。”——Goldman Sachs分析师Piyush Choudhary，2025年3月3日。 “尽管竞争加剧，Sea凭借本地化运营和多元化业务在东南亚占据先机，股价上涨空间仍可观。”——JPMorgan分析师Alex Yao，2025年3月4日。 “Sea的扭亏为盈令人振奋，但需警惕TikTok Shop的低价策略对其市场份额的潜在威胁。”——UBS分析师Jerry Liu，2025年3月2日。 “Garena的复苏和Shopee的增长为Sea注入了活力，若能保持成本控制，其估值可能进一步提升。”——Barclays分析师Ross Sandler，2025年3月3日。来源：今日美股网

今日美股网03-05 00:10

美国股市泡沫到底有多大？

益于竞争的相对缺乏：当时今天的大多数“新兴市场”尚未发展出成熟的股票市场。然而，1973-74年的全球股市崩盘对美国打击尤为严重。根据布鲁内尔大学银行与金融学教授菲利普·戴维斯的研究，华尔街股市用了20多年才重新回到20世纪60年代末的峰值。这一下跌为新的全球领导者的短暂崛起创造了机会：日本成为过去一个世纪里唯一一个超过美国、成为全球最大股市的国家。这一转变发生在20世纪80年代末日本资产价格泡沫的顶峰，但随后泡沫破裂。这场投机狂潮的终结让国内外投资者对日本股市产生了深深的怀疑，其经济也陷入长期停滞。直到去年，日经225指数才终于突破泡沫时代的峰值。 “金融市场时不时会偏离轨道，日本就经历了这样的情况。人们过度兴奋，觉得自己变得富有，但最终发现这只是一座纸牌屋，”纽约大学斯特恩商学院名誉经济学教授理查德·西拉表示。今天的股市与历史上的这些崩盘存在相似之处，这让一些投资者感到不安。 “现在我被问到最多的问题是如何应对美国股市。在今年的每一次对话中，这个问题都会被提及，”英国基金管理公司施罗德的战略研究主管邓肯·拉蒙特表示。然而，美国股市自2008年以来的“显著持续性”使得很难逆势而行，因为“唱空者已经多次被证明是错误的，”他说。自2010年以来，标普500指数的年均回报率约为14%，超越所有其他主要国家基准指数。2023年和2024年，涨幅均超过20%，主要受人工智能热潮推动。美国上市的超大市值科技股，如芯片制造商英伟达，屡创新高。 2025年初，华尔街罕见地表现不佳，而此前较受冷落的欧洲市场正在迎头赶上。美国的主导地位还源于外国公司，尤其是科技行业的公司，选择在纽约上市，以寻求更高的估值。一些投资者认为，这一趋势将全球最优秀的公司吸引到美国，并使市场在经济衰退中更具韧性。 “我几乎可以仅依靠美国市场构建一个全球投资组合，”私人投资公司Cresset Capital的首席投资官杰克·阿布林表示。但对于另一些人来说，令人担忧的不仅是美国市场的主导地位，还包括其高度集中在少数股票上。尤其是怀疑者指出，硅谷多家科技巨头的巨大涨幅，已使其估值“高得离谱”，私人资本集团阿波罗的首席经济学家托斯滕·斯洛克表示。华丽七雄——苹果、Alphabet、亚马逊、Meta、微软、英伟达和特斯拉——占据标普500指数51.8万亿美元市值的近三分之一，而指数的周期调整市盈率（衡量估值的指标）正接近2000年代初以来的最高水平。 “市场周期起起落落，泡沫时而形成。现在，美国市场正处于一个泡沫之中，科技行业也如此，”斯洛克说。乐观的投资者认为，大型科技公司的强劲盈利增长，以及人工智能推动生产力提升的潜力，使全球最大企业的高估值变得合理。而悲观的评论人士则将当前市场与千禧年初破裂的互联网泡沫相提并论。今年1月，投资者信心受挫，因为中国的DeepSeek公司展示了人工智能的突破，似乎是以远低于美国科技巨头的计算能力实现的。这让人们对华丽七雄巨额资本支出的必要性产生了怀疑。本月，科技行业再度出现紧张情绪，导致美国股市从历史高位小幅回落。这并非华尔街首次被某一行业主导。19世纪，铁路公司对投资的强烈需求在美国股市的早期发展中扮演了核心角色。到1900年，铁路企业占市场总市值的60%以上。 “人工智能现在是未来的浪潮，但一百年前，未来的浪潮是铁路公司。后来，我们又经历了一波电力公司的投资热潮，”斯特恩商学院的西拉表示。一个主导行业的相对衰退并不一定对投资者来说是坏消息。根据马什在2015年的研究，如果一名投资者自1900年以来持有铁路公司股票，其回报将超过美国股市的整体表现。尽管铁路行业在市场中的份额下降，但这主要是由于其他行业的公司不断加入市场。尽管如此，当今科技行业的主导地位——以及美国市场的主导地位——让许多投资者感到不安，即使他们的投资组合覆盖了全球范围的股票，仍可能过于集中于单一市场。 “关键问题是，如果我打开我的金融教材第一页，上面写着我应该分散投资，”斯洛克表示。 “投资者正在审视自己的持仓……并提出一个非常基本的问题，即‘我的投资是否足够分散’，而今天的答案非常明确。不够。” 来源：加美财经

加美财经03-05 00:00

奇瑞汽车赴港上市，中国自主品牌乘用车出口量稳居第一

显著的基数效应，为市场带来稳定的增量。新兴市场如南美、中东和北非以及亚洲（不含中国）等，预计在2024年至2030年的复合年增长率相对较高，主要是由于这些地区汽车渗透率较低，随着当地经济发展和居民收入水平提高，乘用车需求将快速增长。在竞争格局方面，全球乘用车市场竞争激烈。近年来，随着电动化和智能化的发展，行业格局加速重构。传统国际车企销量增长放缓，而中国车企的竞争优势日益凸显。2019年，全球销量排名前二十位的车企中，只有五家中企，合计市场份额不足9%；到了截至2024年9月30日止九个月，已有六家中企上榜，合计市场份额达到20%。中国自主品牌在国内市场份额快速提升，从2019年的34.4%增至2023年的48.5%，预计到2030年将达到69.6%。在海外市场，中国乘用车品牌的国际认可度也在稳步增长，2023年中国乘用车出口量正式超越日本成为全球最大汽车出口国。奇瑞汽车在这样的竞争格局中，凭借自身的优势，在全球和中国市场都取得了不错的成绩，但也面临着来自其他车企的激烈竞争。六、估值分析：多次融资，估值有提升空间上市前，公司完成了多轮融资，最近的一次是2019年12月，青岛五道口对奇瑞汽车进行增资，投资金额达6,863,217,664元，认购1,012,931,633股股份，每股成本为人民币6.78元。此后，投资机构还进行了多次股权转让，最近的一次是2024年11月9日，芜湖金斯曼将青岛鑫诚增配的3,768,881股股份转让给奇瑞控股，代价为每股人民币10.75元。按照上市前总股本5,469,831,633股计算，公司的估值约为588亿人民币，对应PE（TTM）仅为3.9倍，相对较低。从可比上市公司来看，上市港股汽车制造商的PE估值中位数为18.14倍，其中新能源汽车制造商相对较高，传统油车制造商尽管有转型电车，但是估值相对偏低，如长城汽车为8倍，吉利汽车为11.6倍。如果按照10倍PE计算，奇瑞汽车的估值为1506.4亿元人民币，将比此前融资有较大的涨幅。总的来看，奇瑞汽车的估值有不错的提升空间。

老虎证券03-04 16:21

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