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从广告翻车到“主阵地失守”：桃李面包遇“长痛”，核心产品颓势拖累营收

分流以及行业竞争加剧下，桃李面包在原有明星单品基础之上，近年也在持续加大新品的研发和推广。例如此次争议广告所宣传的“蛋月烧”月饼为公司月饼产品线的创新品类，于2024年中秋节前正式上市；另据方正证券研报中统计，2023年，桃李面包的面包新品上新频率为每月1款。而在今年上半年，公司还推出了芝士肉松蛋糕、碱水面包丁、蔓越莓葡萄软面包等系列新品，进一步丰富产品矩阵。不过，尽管公司近年的研发费用率缓步上升，但对比公司同期投入的销售费用，其仍是重营销轻研发的态势。证券之星梳理发现，2023年，桃李面包的研发费用同比增长约6.71%至3369.77万元，研发费用率达到0.5%，为近五年峰值，同期公司销售费用同比增长1.21%至5.49亿元，对应的销售费用率达到8.13%，显著高于研发费用率。今年上半年，公司研发费用和销售费用分别同比下滑30.81%和7.44%，各期对应的费用率为0.3%和8.51%。此外，尽管桃李面包期望通过丰富产品矩阵保持产品竞争力，但公司的业绩表现并未得到有效改善，今年上半年，公司营收同比下滑13.55%至26.11亿元；归母净利润同比下滑29.7%至2.04亿元。产品端之外，桃李面包在加速步伐拓展渠道端和生产端。半年报显示，公司在东北、华北等成熟市场进一步下沉外，同时向华东、华南等南方市场加快布局，试图扩大市场覆盖范围。然而，公司七大收入地区中，除华中地区收入上半年呈现小幅增长外，其余地区收入均呈现不同程度下滑，其中作为核心市场的华北以及东北地区收入规模分别较上年下滑14.78%和9.29%。短保面包的属性，也要求公司在全国范围内建设贴近消费市场的生产基地。截至上半年末，公司共有24个生产基地已投入使用，期末产能达到22.59万吨，但产量仅为14.24万吨，实际产能利用率仅为63.04%，此外公司正在建设2个生产基地项目，设计产能年产9.9万吨。尽管在建生产基地旨在解决“短保产品运输半径受限”的核心问题，但若后续新增产能无法与当地渠道渗透节奏、消费口味偏好形成协同，恐难将产能优势转化为实际业绩增长，反而可能进一步加重产能消化负担，使生产端的扩张难以有效支撑整体业务的回暖。(本文首发证券之星，作者｜吴凡)

证券之星09-09 11:00

禾赛新一代高性能激光雷达IAA Mobility首秀，真800线激光雷达预计明年量产

性能激光雷达作为此次 IAA 展会的明星产品，禾赛 ETX 以“全球线数最高＋全球测距最远”的硬核实力，成为全场关注的焦点。这款专为 L3 及 L4 级自动驾驶打造的车规级高性能激光雷达，是全球首款实现数字单光子平台技术全栈自研的车载激光雷达，包括【激光发射、信号处理、单光子接收】，三大核心模块100%全部自研并自主可控，首次打破了国产激光雷达依赖进口芯片的局面。在关键性能指标上，ETX 创下多项行业纪录：ETX 具备真 800 线的超高线数，能够实现最高 0.05° x 0.025° 的角分辨率。在严格遵循 Class 1 人眼安全标准的前提下，ETX 拥有 400 米 @10% 反射率的超远测距能力，将车载激光雷达的测距上限再次提高了 30%，感知视野大幅延伸。在超高性能的前提下，ETX 视窗高度仅 32 毫米，较同类产品减少 35%，可完美适配舱内挡风玻璃后集成方案；功耗低至 11W，成为高性能远距激光雷达中的 “能效标杆”。 ETX 路口真实点云 ETX 400 米 @10% 反射率的超远测距能力此外，ETX还是一款兼顾高性能与小体积、同时实现全天候、高反场景防误报的全能激光雷达。这些高性能突破背后，离不开禾赛第四代芯片平台的三大核心技术的深度赋能：光矢量芯片 Photon Vector Technology（PVT）：禾赛创新性采用纳米级光刻工艺定制高功率 VCSEL 激光器阵列，显著提升光子的收发效率，并通过调控激光束的状态参数，实现光场动量在三维空间的矢量可控分布。在提升 30% 测距能力的同时，显著减小设备体积与功耗。光子隔离技术 Addressable Photon Isolation（API）：禾赛基于独立可寻址收发器件构建的光子隔离技术，实现激光收发通道独立驱动，从硬件层面解决传统 SPAD 雷达的通道串扰问题，确保对真实世界的高精度还原。在面对高反射率目标物、雨雾场景等易引发点云误报的场景时，ETX 实现了误报率降低 95% 的重大突破。波形解码引擎 Intelligent Point Cloud Engine（IPE）：禾赛创新性地基于量子光学原理构建，以 246 亿次 / 秒超频采样技术，专利级多回波分离算法，实现纳秒级时域解析。在雨雾、沙尘、汽车尾气等典型干扰场景下，实现 99.9% 以上环境噪点的智能滤除。这一系列突破性的技术创新，确立了 ETX 在远距小目标与地面线探测领域的业界标杆，其感知能力在黑夜与恶劣天气下依然卓越。ETX 可清晰识别 300 米内水马（120x60 cm）、280 米内小动物（60x40 cm）、 150 米内小木块（15x25 cm）及 120 米内的地面线，极大拓宽了 L3/L4 级自动驾驶的安全操作场景。 ETX 在夜间识别 120 米内的地面线 ETX 的推出，不仅是禾赛数字单光子技术十年积淀的成果，更标志着中国激光雷达企业在核心芯片领域实现了从“追赶” 到 “领跑” 的跨越。目前 ETX 已获得全球顶级车厂海外量产多个车型的定点，以及国内领先车企新车型定点，预计 2026 年启动批量交付，将加速全球 L3 级自动驾驶的规模化落地。技术积淀护航：从芯片迭代到专利第一，构筑行业壁垒禾赛在 IAA 展会上的亮眼表现，并非偶然。作为全球最早布局激光雷达数字单光子平台技术的企业，禾赛自 2017 年起便组建芯片研发团队并前瞻性地布局 SPAD 技术，历经八年深耕，已成功推出 4 代芯片架构，且每一代均实现量产验证与性能飞跃： 2020 年，禾赛第一代高精度平台搭载于 XT16 量产，打开机器人与测绘领域市场。 2022 年，禾赛第二代光电芯片一体化平台赋能 AT128，配套理想、小米等主流车型。自 AT128 量产以来，禾赛科技就已实现收发模块器件与专用芯片的全链路自研。禾赛 AT128 凭借单光子级弱光探测灵敏度与定制化数字读出电路，在严格遵循 Class 1 人眼安全标准的前提下，将 200 米@10%反射率的目标探测能力确立为行业基准。这种“光电器件-芯片架构-算法优化”的垂直整合技术体系，为后续禾赛高性能激光雷达的技术突破奠定了核心基础。 2023 年，禾赛第三代纯固态平台落地 FT120，成为全球首款车规级规模化量产的数字激光雷达，已装配极石汽车；在 2023 年底，禾赛完成了对瑞士芯片设计公司 Fastree 3D 的战略并购，现已成为全球范围内数字激光雷达专利技术储备最早、最深厚的激光雷达企业。禾赛进一步整合全球顶尖 SPAD 专利技术，形成 “自研 + 并购” 的技术护城河，巩固了在数字激光雷达领域的全球领导地位。 2025 年，禾赛第四代数字单光子平台已率先在 ATX 量产、并且明年将在 ETX 上全面量产落地，集成双核 CPU、8 核 APU 及 256-core 波形处理核，实现性能、质量、成本的再次跨越。技术创新的背后，是禾赛专利数量的 “绝对领先” 与研发投入的持续深耕。截至 2025 年 6 月底，禾赛在全球范围内累计拥有超 1900 项授权专利及专利申请，其中全球公开专利总量超 1600 项，位列全球激光雷达行业第一（数据来源：智慧芽专利检索平台），这些专利覆盖数字单光子平台技术、SPAD 芯片、光子抗干扰技术等核心领域，构筑起坚实的技术护城河。这不仅印证了禾赛在芯片研发领域布局更早、投入更深的战略定力，也为其持续突破激光雷达性能瓶颈、实现全栈自研技术落地提供了核心支撑。量产落地引爆市场：ATX 推动智驾平权，FTX 补全感知拼图此次展会上，禾赛科技同步展出了 ATX 与 FTX 两款产品，分别从 “L2 主流场景标配普及” 与 “感知视野补盲突破” 两大维度发力，为全球 ADAS 市场的变革升级注入多元动能。作为 L2 辅助驾驶的 “标配之王”，ATX 凭借最远 300 米、最高 256 线高清部署、99.9% 环境噪点滤除能力，以及极致小巧的设计，已成为国内 ADAS 市场爆款车型的 “安全标配”。截至 2025 年 6 月，ATX 合作车企覆盖比亚迪、奇瑞、长城、长安等 11 家国内头部品牌。其中包括国内科技生态巨头旗下豪华 SUV 的全系标配，该车型发布 1 小时内斩获 28.9 万辆订单。更值得关注的是，ATX 已渗透至 10 万元级车型，在 “智驾平权” 趋势下，让更多消费者享受到高阶辅助驾驶的安全与便捷。而全球最广视野的纯固态补盲雷达 FTX，则为自动驾驶感知系统补全 “盲区监测” 的关键一环。FTX 采用纯固态电子扫描技术，实现最大 180° x 140° 视场角，测距达 30 米 @10% 反射率，点频 49.2 万点 / 秒，分辨率较上一代提升超 2 倍；同时体积大幅优化，重量较上一代减少 66%，外露视窗面积仅 50×30 mm，可灵活嵌入车身，精准检测路桩、宠物等低矮障碍物，助力自动泊车与安全变道。FTX 计划于 2026 年量产，将进一步完善禾赛 “远距 + 近距” 的激光雷达产品矩阵。 FTX 真实点云重塑全球格局：中国激光雷达企业引领全球 ADAS 产业升级此次 IAA Mobility 展会，禾赛不仅展示了 “芯片 - 产品 - 量产” 的全链条能力，更以技术突破与市场落地双重实力，推动全球 ADAS 产业进入 “中国引领” 的新阶段。从打破进口芯片依赖，到定义高性能产品标准，再到推动智驾平权与 L3 落地，禾赛的实践正改写激光雷达行业的全球竞争格局 —— 过去由欧美企业主导的技术壁垒被突破，中国企业凭借全栈自研能力与规模化量产优势，成为全球自动驾驶感知技术创新的核心力量。在自动驾驶技术从 L2 向 L3/L4 级跨越的关键时期，禾赛科技的新一代激光雷达产品家族为这一技术飞跃注入了核心动力。激光雷达是智能汽车的眼睛，而核心芯片则是眼睛的视网膜。禾赛科技作为全球首个实现数字单光子平台技术全栈自研的激光雷达企业，其技术实力和创新能力在行业内独树一帜。通过芯片级的创新突破，禾赛科技再次重新定义了高性能激光雷达的行业标准，更以其扎实的量产落地能力，确保这些顶尖技术能够迅速转化为实际生产力。未来禾赛将持续以芯片级创新为核心，推动激光雷达性能与成本的极致平衡，为全球主机厂与 ADAS 企业提供更优质的感知解决方案，加速自动驾驶从 “技术概念” 走向 “现实生活”，为全球智慧出行贡献中国力量。

金融界09-09 10:31

AI重塑影像边界万兴科技携万兴天幕2.0亮相阿那亚AIGC电影创作大赛论坛

ndershare SelfyzAI等明星产品，被视为“中国版Adobe”。

金融界09-09 09:31

沪农商行：助力实体提质增效激活消费内生动力

金融界09-09 09:20

【美股收评】市场期待CPI“锁定”美联储大幅降息，纳指攀上历史新高

dcom）股价上涨3%，以及人工智能明星股英伟达（Nvidia）上涨近1%，部分扭转过去一个月的深度回调。此外，亚马逊（Amazon）和微软（Microsoft）股价也录得上涨。 Baird Private Wealth Management 投资策略师罗斯·梅菲尔德（Ross Mayfield）对 CNBC 表示：“人工智能的投入、基础设施建设依然动力强劲，而且不仅仅局限在所谓的‘七巨头（Magnificent Seven）’。整体科技股的表现都非常亮眼。” 他补充称：“目前市场展现出一种广泛性的强势。” 投资者关注即将公布的通胀数据在上周五疲弱的8月非农就业数据之后，投资者正期待本周的两份关键通胀报告，以评估美国经济的健康状况。8月生产者价格指数（PPI）将于周三上午公布，消费者价格指数（CPI）则将在周四发布。此前就业数据逊于预期，推动市场押注美联储（Federal Reserve）几乎铁定会在本月的政策会议上下调基准利率。根据 CME FedWatch Tool 的交易数据显示，就业报告还令市场增加了美联储可能一次性降息50个基点的预期。梅菲尔德（Mayfield）还表示：“目前市场处于一个缺乏催化剂的真空期，在季节性偏弱的时段里，可能会出现一定的回调压力。除非在关税或贸易方面有突发事件，否则市场将维持观望模式，等待CPI数据。” 总结纳斯达克再创新高，人工智能和芯片股继续领涨，但市场正进入“观望期”，本周即将公布的通胀数据将成为决定美联储9月议息会议政策走向的关键。

Linlin09-09 04:28

高盛警示AI股估值压力：科技巨头资本支出放缓可能引发美股15-20%回调

明显低于历史峰值。这表明，即便最耀眼的明星股，估值也保持相对克制。 AI交易的“中场战事”：基建狂欢与增长瓶颈高盛报告将AI交易划分为不同阶段，当前市场仍处于“第二阶段”——基础设施建设狂欢期。亚马逊、谷歌、Meta、微软等大型云服务商的资本支出为市场提供了强劲动力。2025年资本支出总额预测已经上调1000亿美元，达到3680亿美元。这笔巨额投资推动了半导体、电力设备及技术硬件供应商的利润和股价上涨，但高盛提醒，随着资本支出增速不可避免放缓，当前股票的估值存在风险。市场对未来增长的极度乐观预期已显著高于近期盈利轨迹。关键风险：资本支出放缓或引发15-20%回调高盛明确指出，当前AI交易市场核心风险在于对科技巨头资本支出的依赖。分析师预计，2025年第四季度及2026年资本支出增速将显著放缓。一旦增速拐点出现，相关股票估值将面临压力。在极端压力测试场景下，如果科技巨头资本支出回落至2022年水平，标普500指数2026年的预期销售额将下降约30%。估值模型显示，这可能导致标普500指数估值倍数下调15-20%，短期收入与长期盈利增长预期均将受损。下一步去向：市场等待盈利故事随着基建热潮趋于顶点，AI交易的“第三阶段”——由AI实现收入增长的公司能否接棒成为市场关注焦点。高盛观察显示，投资者对“第三阶段”公司兴趣有限，尤其是软件行业。原因在于，AI可能颠覆现有定价模式，压缩利润空间，导致赢家与输家分化明显。 “市场可能会要求看到AI对这些公司近期盈利产生切实、有形的影响后，才会真正拥抱它们。”高盛分析师指出。至于更长远的“第四阶段”，AI驱动的生产力提升仍处于初期，尽管58%的标普500公司在财报中提及AI应用，但量化贡献仍有限。编辑总结整体来看，高盛对AI驱动市场持审慎乐观态度。市场虽然高估值，但远未达到非理性水平。当前阶段以基建投资为主，未来能否平稳过渡到盈利增长阶段将是关键。投资者需关注科技巨头资本支出的变化，以评估市场潜在回调风险。同时，AI对软件和服务公司的长期影响尚需验证，市场分化可能加剧。常见问题解答问：高盛认为当前AI市场处于哪个阶段？答：高盛认为市场仍处于“第二阶段”，即以基础设施建设为主的狂欢阶段，主要依赖大型科技巨头的资本支出，如亚马逊、谷歌和微软。问：AI相关股票的估值是否存在泡沫风险？答：高盛指出，目前市场虽高估，但长期盈利增长预期仅略高于历史平均水平，远低于科技泡沫时期，因此尚未形成非理性泡沫。问：科技巨头资本支出放缓会产生哪些影响？答：资本支出减速可能压制相关股票估值，并在极端情况下导致标普500指数预期销售额下降约30%，估值倍数下调15-20%。问：市场对“第三阶段”AI公司的兴趣为何有限？答：投资者担心AI可能颠覆软件行业定价模式，降低准入门槛，从而压缩利润空间，使赢家与输家分化明显，需看到切实盈利增长才能重拾信心。问：AI市场长期发展趋势如何？答：高盛认为“第四阶段”AI驱动生产力提升仍处于初期阶段，尽管58%的标普500公司已在财报中提及AI，但实际量化利润贡献仍有限，长期潜力待市场验证。来源：今日美股网

今日美股网09-09 00:11

亿万富翁们正源源不断的投入大笔资金，以推动长寿研究，看看他们投了哪些公司

的投资。越来越多的长寿创业公司正吸引明星和高层人脉的支持。 Function Health致力于实验室检测和生活方式建议，吸引了凯文·哈特、马特·达蒙和特朗普提名的外科医生卡西·米恩斯的投资。 Coinbase首席执行官阿姆斯特朗领导的NewLimit，在今年5月完成了1.3亿美元的融资轮，投资方包括科斯拉和蒂尔旗下的基金。 2022年创立的Altos Labs，是目前《华尔街日报》识别到融资额最高的公司，筹资高达30亿美元，用于开发细胞再生技术。由迪亚曼迪斯旗下BOLD Capital投资的人工智能制药公司Insilico Medicine，筹资超过5亿美元，目标是治疗多种与年龄相关的疾病。另一家公司BioAge Labs，专注于研发治疗老化相关疾病的药物，融资5.59亿美元，投资者包括科斯拉创投和安德森的a16z基金。公司首席执行官克里斯滕·福特尼，最初是在斯坦福实验室以及由乔·贝茨-拉克鲁瓦组织的长寿沙龙上结识了对她研究感兴趣的投资人。 BioAge于2024年上市，募集资金用于开发肥胖症药物和其他项目。但这一肥胖药物的临床试验在当年晚些时候因安全问题被叫停。今年，该公司又启动了另一种肥胖药物的试验。 “很多人本来就能健康地活过100岁，那为什么这不能成为我们所有人的现实？”福特尼说。这一理念正在激励投资者。根据《华尔街日报》的统计，过去十年，长寿领域初创企业的平均融资规模增长了超过20%，今年已接近4300万美元。涌入长寿领域的富豪背后，往往都有强烈的个人动因。亿万富豪纳文·贾因因父亲死于胰腺癌，创办了Viome Life Sciences。这家公司销售居家健康检测产品，并通过数据分析提供个性化营养与补充建议。Viome已筹资超过2.3亿美元，贾因自己投入了3000万美元。贝尼奥夫和科斯拉创投也是投资人。贾因表示：“我想让衰老成为一种可选择的状态。” Moderna首席执行官斯特凡·班塞尔，尝试了长寿科学家瓦尔特·隆戈开发的模拟禁食效果的饮食法。随后，他领导了一轮为隆戈公司L-Nutra筹集4700万美元的融资。L-Nutra专注于开发禁食营养方案。 “我希望能产生最大的影响，”班塞尔说。《华尔街日报》指出，科斯拉是最活跃的长寿投资者之一，他的每一笔投资都聚焦于不同的老化维度。在一次面向加密货币爱好者的播客节目中，他表示：“70岁的人应该感觉像40岁。” 目前尚无统一标准界定“长寿公司”的具体范畴。《华尔街日报》根据公开披露的企业使命，总结出富豪关注的三大方向：逆转或改变衰老、生物医学治疗老年病，以及通过产品和服务改善健康、延长寿命。其中，重编程和细胞再生被视为硅谷圈内最热门的研究方向。以返老还童为目标的Altos、Retro、Juvenescence等80多家公司，合计融资接近50亿美元。 Retro公司表示，还计划再融资10亿美元。针对老年病的治疗也受到资本青睐，例如BioAge Labs等公司。这一领域的近60家生物科技公司已融资近50亿美元。对于希望立即尝试抗衰策略的人来说，大量资金正流入销售健康追踪设备、保健品和护肤品的公司，这一类公司融资额约达26亿美元。来源：加美财经

加美财经09-09 00:02

日本首相石破茂终于宣布辞职，谁有可能接替？

任者是温和保守派的小泉进次郎，这位政坛明星继承人担任农林水产大臣期间，试图压制食品价格飙升，因此颇受瞩目。 “鉴于自民党多次在选举中失利，石破承受的政治压力不断上升，他辞职是不可避免的，”明治安田研究所经济学家前田一隆表示。“至于潜在继任人选，小泉和高市被视为最有可能的人选。尽管外界普遍认为小泉不会带来重大政策变动，但高市支持扩张性财政政策，并对加息持谨慎态度，这可能会引起金融市场关注。” 分析人士指出，无论谁当选下一任党首，都可能选择提前举行大选以争取执政授权。尽管日本在野党仍四分五裂，但极右翼、反移民的参政党在7月上议院选举中取得显著突破，使得一些边缘化观点进入政治主流。竞选自民党总裁的候选人需要至少20名自民党国会议员的推荐。除了小泉和高市，其他潜在候选人还包括前经济安全保障大臣小林鹰之、官房长官林芳正，以及前自民党干事长茂木敏充。上述几人都曾在2024年的自民党总裁选举中挑战石破。在《日本经济新闻》上月进行的民调中，高市以23%的支持率位居“最适合担任下任首相人选”之首，小泉以22%紧随其后。在2021年首次竞选自民党总裁时，高市获得了前首相安倍晋三的支持，排名第三。她在党内有一批支持她的国会议员，主要来自与安倍关系密切的阵营。在2024年自民党总裁选举首轮投票中，高市排名第一，但在决选中被石破反超。她当时获得了自民党大佬、前首相麻生太郎的支持——麻生是党内唯一剩余派阀的领导人。选举结束后，她拒绝出任自民党实力强大的总务会长一职，与石破内阁保持距离。小泉在2024年10月的众议院选举中担任党内选举对策负责人，但自民党未能守住多数，他随后辞职。这位44岁政治家在上一任农业大臣因失言辞职后接任农业大臣，任内致力于通过改革流通体系降低大米价格。他在2024年总裁选举中排名第三。林芳正排名第四，目前担任内阁官房长官，是石破内阁的首席发言人，职位关键。小林鹰之在党内普通议员中有一定支持，他在2024年总裁选举中排名第五。 “我想和同僚们仔细商量，看看自己能做些什么，”小林在周日表示。茂木敏充是这批候选人中年纪最大的，现年69岁，在前茂木派成员中有一定影响力。他在上一次选举中排名第六。在自民党总裁选举中，每位自民党国会议员有一票，同时，原则上来自全国各地的自民党党员和支持者也将投票，票数与国会议员票数相同。在特殊情况下，也可能通过召开两院议员联席会议来代替党大会进行投票。在2024年首轮投票中，高市获得72张议员票和109张党员票，小泉分别获得75票和61票。不过，这次当选为自民党总裁并不意味着一定能成为首相。如果在野党能够联合推举出一个共同候选人，自民党人选就无法在国会获得胜选所需的多数。未来首相若想通过预算案和法律，也必须与在野党合作。要在权力更大的日本众议院中获得多数席位，新任首相需要获得中左翼立宪民主党、保守派日本维新会或中右翼国民民主党的支持。新任首相面临的首个考验是与在野党就2025财年补充预算、2026财年预算及相关税制改革法案达成一致。共同社周日发布的一项民调显示，近55%的受访者认为没有必要举行提前大选。 Pepperstone金融市场经纪公司资深研究策略师迈克尔·布朗表示，预计周一日元和长期国债将继续承压。 “市场如今不得不重新评估更高程度的政治风险，这不仅包括自民党党首争夺战，还包括新领导人是否会寻求提前大选来获得自己的执政授权，”布朗说。日本最大商业团体经团联会长筒井义信表示，在当前国内外挑战加剧的背景下，“刻不容缓”。 “我们希望新任领导人能够在党内凝聚共识，建立稳定的政治局面，并迅速推进必要的政策，”筒井说。一些选民也希望能有一位在这动荡时期能掌控局势的领导人。 “在当前关税问题不断升级的情况下，我希望下一任首相能妥善处理关税问题，并在外交上更加得力，”48岁的化学研究人员内野真纪周日接受路透社采访时在东京市中心一座繁忙车站外表示。以上内容整合自日经新闻和路透。来源：加美财经

加美财经09-09 00:02

收入增长23倍！思格新能源三年实现盈利

续性。财务表现背后的核心动力，是公司明星产品 SigenStor。数据显示，该产品销量从 2023 年的 18 兆瓦时飙升至 2024 年的 447 兆瓦时，增幅近 25 倍。强劲的市场需求直接转化为营收增长，2025 年前四个月营业收入已达到 12.064 亿元，较 2024 年同期的 1.824 亿元实现超 5.6 倍跃升。SigenStor在澳大利亚、爱尔兰、瑞典、荷兰、比利时等海外市场实现户用市场份额领先，创造了新品牌在发达国家市场从0到市场第1的最快速度。爆发式增长不仅印证了市场对 SigenStor 产品及服务的高度认可，也折射出思格新能源在全球新能源赛道上的战略布局正持续释放商业价值。高端定位，价值驱动全球思格新能源在成立之初就确立了高端定位战略。储能行业正快速扩张，但在价格竞争激烈的市场环境中，不少企业通过压缩硬件成本和降低售价来抢占份额。这类产品虽有助于短期出货，却往往牺牲了安全、可靠性与长期收益。 SigenStor 是一款面向高端市场的储能产品。这款产品是全球首款 AI 赋能的“五合一”光储充一体机，不仅集成度高，还配备五重电池安全防护体系，并率先引入 AI 能源管理和动态电价调度。相较于低价竞争对手，SigenStor 在性能、安全性、用户体验和全生命周期价值方面均具备明显优势。这一战略选择也与市场结构高度契合。根据招股书披露，欧洲、亚太（不含中国内地）及非洲是思格的主要收入来源，2024年收入占比分别为60%、19.7%和12.9%；截至2025年4月30日，前三大市场占比为61.3%、23.3%和11.5%。欧洲市场属于成熟高端能源市场，公司精准锁定中高端住宅及工商业用户群体，通过技术领先的 SigenStor 提供可靠、安全、高效的能源管理解决方案，赢得了大量长期合作客户和优质项目。在澳大利亚，思格取得快速增长。根据 SunWiz 数据，2025 年 3 月，思格首次登顶澳大利亚户用储能市场，并连续五个月蝉联，5 月份市场份额升至 31.4%，领先第二名逾两倍。随着澳大利亚Cheaper Home Batteries Program 补贴政策的持续推进，思格有望进一步提升销量。在南非，凭借对并离网切换等刚性需求的把握，产品增长同样迅速。这些地区的客户不仅具备较强支付能力，也对储能产品的安全性、智能化及全生命周期价值有更高要求，而思格的产品正切中了这些核心关注点。这种针对性布局使得 SigenStor 在各主要市场均取得优异销售表现和稳健利润，同时规避了低端市场的价格竞争压力。通过精准锁定高价值客户群体，结合技术领先的产品性能和智能化服务，思格不仅巩固了高端品牌形象，也为全球市场可持续盈利建立了基础。 AI赋能，软硬协同引领能源变革思格新能源始终将产品创新作为核心驱动力。 SigenStor 以多项“首创”重新定义行业标杆。硬件层面，SigenStor 采用模块化、可堆叠设计，将光伏逆变器、直流充电模块、储能变流器（PCS）、储能电池及能源管理系统（EMS）高度集成，是行业集成度最高的储能产品。配合公司自研的能源备电柜与优化算法，SigenStor实现极速并离网切换。同时，公司率先推出支持 V2X 双向充电的直流快充模块，可实现电动车为家庭用电设备和电网反向供电，进一步强化能源灵活性。在软件层面，思格新能源通过 AI 技术赋能光储行业智能化进程，构建出同业难以复制的护城河。公司自研的 mySigen App 是业界最智能的能源管理平台之一，率先集成 GPT‑4o（境外）/通义千问（境内）模型，实现 AI 在能源领域的商业化落地。系统可实时收集和分析海量能源数据，自动识别潜在问题并优化运行参数，不仅预测设备故障，还能动态调节供需，实现智能化调度。通过 AI 动态电价优化，SigenStor 可根据电价波动智能调整充放电策略，在低谷充电、高峰放电，显著降低电费成本。同时，思格云已与瑞典、荷兰、澳大利亚等多国领先 VPP 系统完成对接，可自动获取 20 多个国家、60 家电力公司的实时电价数据，进一步提升智能调度能力。从全球首创的“五合一”光储充一体机，到工商业光储系统，再到最新推出的户用混合逆变器和微型逆变器，思格新能源不断扩展分布式解决方案矩阵，形成了覆盖多元应用场景的完整产品线。新产品自上市以来便收获市场的热烈反响，不仅进一步提升了公司在分布式解决方案领域的竞争力，也为渠道伙伴和终端用户带来了更多选择。与此同时，思格将自研的 AI 能力全面赋能至各类硬件产品，贯穿发电、储能、用电和调度全链路，实现更智能的能源管理、更高的效率和更安全的运行。凭借“软硬一体化”的巨大优势，思格的产品组合持续受到全球市场的高度认可和广泛好评。当多数同行仍在探索 AI 与能源结合的可行性时，思格新能源已将技术创新转化为切实的商业成果，彰显了在智能化光储领域的领先地位。这一创新模式不仅提升了能源利用效率，更提升了用户能源体验。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-08 20:40

国泰海通资管孙佳宁：金融科技与投研一体化建设相融合，打造权益投研新范式

于同类单一经理产品。从公募基金 “去明星化” 到私募探索共管模式，再到券商资管跟进平台化建设，资管行业正集体从 “个人英雄主义” 转向 “团队化、平台化”。国泰海通资管权益投研团队认为，这一转变并非偶然，而是客户需求、市场环境、政策导向多重力量共同驱动的必然结果。随着 A 股市场专业化程度提升，投资者从个人炒股转向基金投资，再到 “买方投顾” 模式的兴起，核心诉求已从 “买到产品” 变为 “赚到收益”。因此，持续开展投研一体化建设极为必要，资管机构扎实的投研平台支撑，是保持业绩持续稳定的必然前提。回归研究本源，减少博弈，也将越来越成为市场投研的主流方向。筑基：以机制之力激活人才价值一套创新投研模式的落地，离不开适配的人才培养体系与考核机制做支撑。如何培育既精通细分领域、又善于团队协作的投研人才？国泰海通资管给出了“三维能力培养 + 优化考核”的系统性解决方案，以机制之力激活人才价值，保障模式长效运转。据了解，国泰海通资管在权益投研上培养人才的核心理念，是让每个模块的投资经理既能成为“领域专家”，又能融入“团队协作”。公司在人才培养层面，重点围绕“价值判断能力、投资组合管理能力、交易能力”三大核心维度，构建了系统化的评估与培育体系。同时，还设立了严格的产品业绩归因机制，通过对投资经理的业绩进行深入剖析，精准分解收益贡献与风险因子，以支持策略的及时优化。在投资行为层面，借助“执行、反馈、归因、调整”的闭环流程不断锤炼投资经理，推动其能力持续迭代。投研团队是资产管理公司的核心，如何有效组织和管理高密度人才，需要依靠共同的理念、金融科技的运用，以及与之适配的考核激励制度。国泰海通资管在考核制度上的一大亮点是摒弃“规模导向”，对于共管产品，放弃考核基金经理管理规模，重点强调每位基金经理在各自领域内的超额贡献。此外，在定期讨论中，公司会聚焦讨论各板块未来的投资机会，鼓励基金经理主动“举手”，基于量化基准进行不同板块的仓位调整，这也有利于让“个体优势”真正转化为“团队合力”。前行：以投研创新穿越市场周期 2025年券商资管公募化改造即将收官，券商资管转型迈向深水区。这一变革既带来机遇，也伴随挑战。“过去券商资管与公募基金走了不同发展路径。券商资管业务更多由客户需求驱动，而公募已形成标准化打法，”国泰海通资管权益投研团队表示，“但随着券商资管的公募化改造，开启主动管理转型后，券商资管在客群服务场景和资产类别多样性方面具备更广泛延伸性。” 获取公募牌照后，券商资管可依托过往在客需驱动下积累的多样化服务经验，创设更贴合客户真实需求的产品。例如通过固收、权益、量化、FOF、QDII、衍生品及复合多策略实现特定风险收益特征，这将成为券商资管特色化经营的重要方向。谈及竞争优势，孙佳宁坦言，国泰海通资管作为 2021 年才获得公募牌照的“年轻玩家”，最大的优势恰恰在于“没有历史包袱”与“熊市历练的韧性”。过去四年，A股经历了较长时间的调整，团队的基金经理在这样的市场中成长起来——既对市场风险充满敬畏，又格外注重深度研究，不会盲目追逐热点；同时，没有传统模式的束缚，能够以更开放的心态探索投研创新。权益团队提到，国泰海通资管具备较强的量化基因，能够在金融科技方面为投研团队提供充分的支持与帮助。在泛权益领域，公司正持续尝试将量化、权益和FOF的多种观点相互传递与印证，从多维视角与更高维度观察市场。据悉，未来国泰海通资管希望尝试对不同基金经理的alpha能力进行有效刻画、提取并组合，进一步推动主观与量化的深度融合，把稳定持续的超额收益工具化，并丰富绝对收益目标产品类型——这是他们追求的目标。团队表示，资管行业的竞争最终是长期能力的竞争，国泰海通资管将通过专业的研究与投资，力争为客户创造可持续的投资回报。来源：中国基金报以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-08 17:10

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