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拼多多2025年Q2业绩电话会高管解读财报

推动了新鲜农产品、电子产品、应用程序和服装等多个类别的销售创下纪录，为消费者提供了更多价值。与此同时，在我们的全球业务中，商家和我们的平台面临着更加复杂的商业环境。为了应对市场周期的变化，我们正与商家携手探索新的商业模式和新市场，同时提供创新的解决方案来提升效率。作为一个扎根于农业的平台，我们持续投资农业科技，例如举办第五届智慧农业大赛等活动。今年7月举行的预赛吸引了46支来自世界各地的团队参赛，展示了人工智能农业、水培和[音频不清晰]系统等领域的尖端技术。该赛事正逐渐成为农业技术研究和应用的重要平台。在今年的大赛后期，参赛队伍将把他们的技术从实验室带到田间地头，测试其研究成果的商业化应用。展望未来，随着外部环境持续变化和竞争加剧，我们仍将致力于创造长期价值而非短期业绩。我们的团队将优先考虑高质量增长，为商家创造长期机遇并投资于消费者体验。随着我们加大投资力度，盈利能力不可避免地会出现波动，本季度的业绩可能无法代表未来的盈利趋势。现在我将把时间交给赵家珍，让他分享有关我们第二季度业绩的更多细节。赵佳臻谢谢雷总，大家好。我是赵佳臻。感谢您参加我们2025年第二季度财报电话会议。在第二季度，为了帮助商家应对新出现的挑战，我们积极发挥平台作用，承担更多社会责任。我们加快实施千亿扶持计划，这是对高质量发展的重大承诺。这也是首个如此规模的商家扶持计划。这些巨额投资再次影响了我们的季度收入和利润。正如雷军所说，相比短期财务表现，我们更注重能够为平台生态系统带来长期价值的投资。正因如此，我们愿意接受较低的利润，以便长期持续地对平台生态系统进行再投资。上季度，在千亿扶持计划的空前投入下，我们投入大量资源用于百亿手续费减免、物流扶持计划和新优质商户扶持计划等举措。我们持续为数百万商户降本增效，仅服务费减免一项就每年节省数百万元人民币。这些举措为产业升级创造了更多动力和空间。物流扶持计划也有效衔接了供需关系，推动了偏远地区订单量的快速增长，极大地丰富了这些地区消费者的日常生活。在供给侧，千亿扶持计划加大对中小企业、新优商家、品牌商家的支持力度，确保各类商家都能享受到平台的资源支持，助力农业、制造业等区域实现全方位、高质量发展，满足多样化的消费需求。我们的多多优质农产品团队走访了苏州大米、昭通土豆、昆明鲜花、商丘鸡蛋、福州竹笋、汕头和潮汕海鲜以及贵州[音频不清晰]等多个农产品产区，根据当地特色和行业优势提供定制化支持。通过丰富产品种类和门店指标，我们帮助生鲜商家克服季节性缺货，实现可持续增长。例如，在云南昭通，当地土豆味道鲜美，营养丰富，一直是当地农民的主要收入来源。然而，由于地域限制，这些土豆传统上以低附加值的生鲜农产品形式出售。近年来，我们的一位商家建立了自动化生产线，将这些土豆加工成风味薯片。凭借平台的健康理念，该产品在全国范围内广受欢迎，并拥有自己的网络粉丝群。这使得农产品成为当地的支柱产业，为1.1万名当地农民增加了收入。本季度，新优供应团队还走访了义乌小商品、信阳小吃、广元服饰、佛山童装、威海渔具等产业带，深入了解商家的需求和面临的挑战。走访结束后，我们利用平台的数字化能力以及黑标店、多多短视频等推广工具，帮助商家探索新的增长模式。在义乌，经过几十年的发展，当地小商品市场面临着激烈的商品化竞争，众多商家和工厂利润空间相同，进入门槛较低。我们的团队将商家系统与平台后台集成，帮助他们识别爆款产品。加上平台的推荐支持，这显著提高了新品开发的成功率，降低了试错成本。我们的扶持措施为商家创造了创新空间，为当地产业转型注入了新的活力。除了农业区域和产业带商户，千亿扶持计划也赋能消费品牌，尤其是传统民族品牌，应对新的消费趋势。许多传统品牌正面临产品创新不足、增长放缓等挑战。我们的团队凭借对消费者的深刻洞察，与品牌合作伙伴携手，打造涵盖产品规划、市场营销和门店运营的端到端解决方案。这些合作帮助品牌成功触达更年轻、更细分的细分市场，释放新的增长机遇，实现战略转型。我们在供给侧的投入也刺激了消费需求。“6·18”大促期间，数十个品类销售额创下新高。仅超级双倍优惠活动，单日订单量就超过376万单，满足了消费者不断变化的需求。随着电商行业围绕新商业模式的竞争日益激烈，我们始终着眼长远。我们将继续深化千亿扶持计划，投入大量资源，提升用户体验、服务商家、促进产业升级，构建互利共赢的生态体系。我们也希望我们的努力能够引导行业走向更加包容开放的格局，为社会创造更大的价值。现在我将把时间交给 Jun，他将向您提供我们第二季度财务业绩的最新情况。刘珺谢谢赵佳臻。大家好。我先来介绍一下我们截至2025年6月30日的第二季度财务业绩。第二季度的一些报表显示，总收入同比增长7%，达到人民币1040亿元。这得益于在线营销服务和交易服务收入的增长。随着竞争加剧以及我们帮助商家提高效率，收入增长进一步放缓。本季度在线营销服务及其他业务收入为人民币557亿元，较2024年同期增长[音频不清晰]。交易服务收入为人民币483亿元，较去年同期增长1%。再来说说成本和费用。我们的总收入成本从2024年第二季度的人民币337亿元增长36%至本季度的人民币459亿元，主要原因是配送费、带宽和服务器成本以及支付处理费的增加。按美国通用会计准则计算，本季度运营费用从2024年同期的308亿元人民币增长5%至323亿元人民币。按非美国通用会计准则计算，本季度运营亏损从2024年第二季度的284亿元人民币增至34亿元人民币。第二季度，我们投入大量资源推出一系列商户扶持举措。展望未来，我们致力于支持生态系统的活力，并将继续优先考虑长期价值创造而非短期业绩。本季度，我们的非公认会计准则运营费用占总收入的29%，与去年同期持平。具体费用项目如下。本季度，我们非公认会计准则下的销售和营销费用为[[音频不清晰]]，较去年同期增长5%。本季度销售和营销费用占我们收入的26%，与去年同期持平。我们的非公认会计准则下的一般及行政费用为人民币6.67亿元，而2024年同期为人民币5.94亿元。本季度，我们的研发费用（非美国通用会计准则）为人民币31亿元，（美国通用会计准则）为人民币36亿元，同比增长23%。（美国通用会计准则）本季度营业利润为人民币258亿元，（去年同期为人民币258亿元，去年同期为人民币258亿元）。非美国通用会计准则营业利润为人民币277亿元，（去年同期为人民币350亿元）。本季度非公认会计准则营业利润率为21%，低于去年同期的36%。营业利润的同比下降反映了我们持续投资于支持商户和生态系统。本季度归属于普通股股东的净利润为[人民币308亿元]，而去年同期为人民币320亿元，同比下降4%。每股美国存托凭证基本收益为人民币22.01元，每股美国存托凭证稀释收益为人民币20.75元，而2024年同期每股美国存托凭证基本收益为人民币23.14元，每股美国存托凭证稀释收益为人民币21.61元。非美国通用会计准则下，归属于普通股股东的净利润为人民币327亿元，而去年同期为人民币344亿元。2024年第二季度非美国通用会计准则下每股美国存托凭证稀释收益为[人民币22.07元，去年同期为人民币23.24元]。第二季度的净利润受益于电商的季节性，可能并不代表未来盈利。由于我们仍然专注于长期盈利创造，持续的投资可能会继续拖累短期盈利能力。以上是损益表的补充。现在我来谈谈现金流。我们经营活动产生的净现金为人民币216亿元，而去年同期为人民币438亿元。截至2025年6月30日，我们持有现金、现金等价物及短期投资3871亿元。谢谢。准备好的发言到此结束。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-27 09:41

美国小额订单关税豁免政策周五到期，对部分消费者与企业影响重大

等多个国家和地区。精品店店主担忧欧洲服装成本上涨支持限制 “最低限额豁免” 的人士认为，这一政策已成为 temu、Shein 等中国创立的零售平台向美国大量倾销低价商品的渠道。美国全国纺织组织协会（National Council of Textile Organizations）表示，取消该豁免将有助于堵住 “低价、受补贴且常为非法、有毒、不合伦理进口商品的后门渠道”。但与此同时，部分依赖进口商品和原材料的美国小企业也曾受益于这一政策。克里斯汀・特雷纳正担忧 “最低限额豁免” 的终止可能意味着她的精品店 “Diesel and Lulu‘s” 走向终结。这家位于康涅狄格州埃文市的店铺已开业 3 年，店内 70% 以上的女装及配饰均来自法国、意大利和西班牙的小型时装品牌。特雷纳每周都会下小额订单，金额均低于 800 美元的豁免门槛。 “我们的商业模式是提供‘休闲时尚且独特’的平价服装，” 她说，“8 月 29 日生效的新增海关费用和关税，将彻底打破这种‘平价’定位。” 特雷纳表示，她正试图将欧洲供应商替换为美国本土供应商，但店内最畅销的品类（如意大利亚麻面料服装）目前仍需从国外进口。她估算，一件今年年初批发价为 30 美元的简单亚麻太阳裙，下个月价格将涨至 43 美元。特雷纳此前曾在企业任职，后来为了有更多时间陪伴 9 岁的儿子和 91 岁的父亲，才开了这家精品店。提高店铺商品价格以分担部分进口成本，或许能抵消上涨的运输和物流费用，但她担心消费者会对涨价望而却步。 “我目前尚未正式告知顾客这一情况，但他们已经开始询问我是否会继续营业 —— 因为他们了解当前经济环境带来的影响，” 她说，“遗憾的是，目前我越来越倾向于关闭这家店。” 贸易协定无法豁免来自墨西哥和加拿大的商品肯・休宁于 2020 年创办了 “CoverSeal” 公司，主营汽车、摩托车、烤架和庭院家具的防护套，公司总部位于加利福尼亚州洛斯盖图，产品在墨西哥和中国生产，接到订单后从墨西哥发货。尽管 2020 年生效的一项贸易协定已使大多数来自墨西哥和加拿大的商品豁免美国特定国家关税，但此次 “最低限额规则” 的取消适用于所有国家，因此这些商品也无法幸免。休宁表示，由于商品从墨西哥寄往美国消费者时将被征税，他要么不得不涨价，要么只能取消免费送货服务。他曾考虑在美国建立生产和物流网络，但指出，美国目前没有能生产 “CoverSeal 产品所用工程面料” 的本土缝纫工厂和纺织制造商。 “经常有人问我们，为什么不直接在美国建立供应链，” 他说，“短期内这根本不可能。等相关基础设施建成时，许多公司和小企业恐怕都已经倒闭了。” 沙南・奈特是俄勒冈州西林恩市 “A Sight For Sport Eyes” 店铺（兼具网店与实体店）的店主，主营难寻的运动护目镜和眼镜。她经常收到来自英国、荷兰和意大利的包裹，金额均在 “最低限额豁免” 范围内。奈特估算，她从意大利进口的英式橄榄球护目镜，零售价需提高 50%。她说，这款意大利产护目镜曾经过国际橄榄球理事会（International Rugby Board）两年的测试才获得批准，属于特色商品，在美国本土生产的可能性很小。 “有些商品确实更适合在需求旺盛的国家生产，但美国市场对这类商品仍有一定需求，” 奈特说。

金融界08-27 08:30

新瀚新材上半年营利双增，核心业务多点开花，技术创新护航发展

定合作。随着涂料需求复苏，以及PCB、服装、真空电镀等领域对UV油墨需求的增长，公司光引发剂业务有望持续受益。证券之星注意到，新瀚新材在化妆品原料领域的市场竞争力也在不断提升。公司生产的HAP和HDO不仅具有抗氧化、舒缓、保湿等多重特效，还符合当前消费者对化妆品安全性和温和性的高要求。2025年上半年，该业务实现收入为4728.95万元，为公司贡献了超两成的收入。值得一提的是，新瀚新材十分重视股东回报。报告期内，公司董事会审议通过了2025年半年度利润分配预案，拟以实施利润分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)，充分体现了公司对股东的重视和良好的盈利能力，有利于增强投资者信心。技术创新夯实长期发展护城河证券之星注意到，技术创新始终是新瀚新材持续发展的核心驱动力，并为其保持市场领先地位提供了坚实支撑。作为深耕芳香族酮领域十余年的企业，新瀚新材已掌握芳香族酮类产品的核心生产工艺，并拥有多项专利及非专利技术。截至目前，公司已获得发明专利29项、实用新型专利21项，以及10项非专利技术。特种工程塑料核心原料DFBP、光引发剂ITF、化妆品原料HAP等产品均被认定为高新技术产品，进一步体现了其在技术领域的持续创新和市场领先地位。不仅如此，公司的技术实力屡获行业权威认可。公司于2018年荣获“优秀民营科技企业”称号；2019年获评“江苏省民营科技企业”；2022年公司先后被认定为南京市“专精特新”中小企业、江苏省“专精特新”中小企业等；2023年成功入选国家级第五批专精特新“小巨人”企业，充分彰显其在细分领域的技术领先地位与市场公信力。在技术成果转化方面，公司围绕绿色制造与工艺优化持续推进研发创新，多项核心技术已转化为核心竞争力和经济效益。通过采取新型试剂或催化剂、新型催化技术、自动化控制系统及新型环保技术的应用，公司实现了在生产环节的减排、安全与增效三重目标，有效降低污染物排放，提升生产稳定性和绿色制造水平。同时，公司采用“聚合物单体纯化技术”“绿色化妆品原料工艺”等新型技术的应用，持续优化核心产品DFBP、ITF、HAP等产品品质，不仅赢得了客户信任，也大幅提升了产品的市场竞争力。在以技术创新夯实产品竞争力与市场地位的同时，新增产能将为公司未来发展提供新动能。目前，公司“年产8000吨芳香酮及其配套项目”进展顺利，一、二车间已于2023年开始贡献新产能。该项目全部建成后，公司将进一步扩大现有适销对路产品的产能，优化产品生产结构，同时结合下游应用场景开发潜力较大的新产品，开拓新的利润增长点。

证券之星08-26 22:20

台华新材收盘上涨2.12%，滚动市盈率12.19倍，总市值90.10亿元

从行业市盈率排名来看，公司所处的纺织服装行业市盈率平均32.25倍，行业中值30.09倍，台华新材排名第35位。股东方面，截至2025年3月31日，台华新材股东户数16863户，较上次增加3372户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股。浙江台华新材料集团股份有限公司的主营业务是尼龙6、尼龙66及尼龙环保再生系列产品的研发、生产及销售。公司的主要产品是锦纶长丝、坯布、功能性成品面料。台华新材荣获中国功能性锦纶丝织物精品生产基地、中国长丝织造行业2023年度经济效益排名50强第二名、浙江省第四批制造业“云上企业”。高新染整荣获中国印染行业规范条件企业、2024年度浙江省高新技术企业创新能力500强、市级绿色工厂、活性炭吸附改造项目入选省级重点培育名单（全区唯一）。嘉华尼龙荣获2024年度国家级绿色工厂、2Gül染整荣获中国印染行业规范条件企业、2024年度浙江省高新技术企业创新能力500强、市级绿色工厂、活性炭吸附改造项目入选省级重点培育名单（全区唯一）。嘉华尼龙荣获2024年度国家级绿色工厂、2023年中国锦纶民用长丝产量排第四、2024年第一批浙江省制造业单项冠军培育企业、2024年度浙江省高新技术企业创新能力500强。福华织造荣获江苏省工业和信息化厅江苏省智能制造车间和江苏省五星级上云企业、苏州市工业和信息化局苏州市工业互联网创新发展项目5G工厂类。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入14.78亿元，同比0.38%；净利润1.63亿元，同比8.92%，销售毛利率22.33%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 6 台华新材 12.19 12.41 1.76 90.10亿行业平均 32.25 30.43 2.96 57.96亿行业中值 30.09 29.47 2.00 38.30亿 1 航民股份 10.32 10.55 1.19 75.95亿 2 联发股份 10.36 17.30 0.82 34.86亿 3 新澳股份 10.43 10.54 1.29 45.14亿 4 健盛集团 11.86 10.99 1.47 35.71亿 5 鲁泰A 12.16 14.54 0.63 59.66亿 7 比音勒芬 12.63 12.14 1.82 94.74亿 8 孚日股份 12.82 13.71 1.06 47.71亿 9 水星家纺 12.98 12.86 1.53 47.14亿 10 富安娜 13.10 11.50 1.58 62.37亿 11 雅戈尔 13.26 12.66 0.85 350.46亿 12 开润股份 14.21 14.75 2.62 56.18亿

金融界08-26 19:11

联发股份收盘下跌2.09%，滚动市盈率10.36倍，总市值34.86亿元

从行业市盈率排名来看，公司所处的纺织服装行业市盈率平均32.25倍，行业中值30.09倍，联发股份排名第31位。截至2025年半年报，共有11家机构持仓联发股份，其中基金6家、其他3家、QFII2家，合计持股数14524.38万股，持股市值11.95亿元。江苏联发纺织股份有限公司的主营业务是集棉纺、色织、印染、家纺、针织、制衣、品牌、贸易、物流以及新能源于一体的纺织业务。公司的主要产品是纱线、色织面料、印染面料、印花面料、家纺面料、服装六大系列。公司建有国家级企业技术中心、江苏省生态染整技术重点实验室和联发高端纺织技术研究院，并和东华大学、江南大学、青岛大学等多所大学开展了深度产学研合作，先后研究应用了静电纺丝纳米整理功能面料、纯棉高支高密少水无盐云染功能面料、全棉自然高纬弹免烫色织面料、防电弧舒适面料及服装等关键技术50多个，获得专利200多个，主持参与制定了《棉色织布》、《色织提花布》等29个国家、行业和团体标准。最新一期业绩显示，2025年半年报，公司实现营业收入20.27亿元，同比-17.93%；净利润1.84亿元，同比274.12%，销售毛利率19.03%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 2 联发股份 10.36 17.30 0.82 34.86亿行业平均 32.25 30.43 2.96 57.96亿行业中值 30.09 29.47 2.00 38.30亿 1 航民股份 10.32 10.55 1.19 75.95亿 3 新澳股份 10.43 10.54 1.29 45.14亿 4 健盛集团 11.86 10.99 1.47 35.71亿 5 鲁泰A 12.16 14.54 0.63 59.66亿 6 台华新材 12.19 12.41 1.76 90.10亿 7 比音勒芬 12.63 12.14 1.75 94.74亿 8 孚日股份 12.82 13.71 1.06 47.71亿 9 水星家纺 12.98 12.86 1.53 47.14亿 10 富安娜 13.10 11.50 1.58 62.37亿 11 雅戈尔 13.26 12.66 0.85 350.46亿 12 开润股份 14.21 14.75 2.62 56.18亿

金融界08-26 16:50

纳百川即将上会，依赖大客户宁德时代，净利润连续两年下滑

市奔求鞋厂厂长，还当过瑞安市莘塍君得发服装厂销售经理、瑞安市奥特西汽配有限公司总经理、浙江纳百川汽车零部件有限公司董事长兼总经理；2008年4月至2023年1月，任纳百川有限执行董事兼总经理，如今为纳百川董事长兼总经理。陈超鹏余出生于1993年，硕士研究生学历。陈超鹏余曾任广州市吉尔雅商贸有限公司职员、马鞍山纳百川工艺部部长，2023年1月起任公司董事、董事会秘书。公司发行前股权结构，图片来源于招股书本次IPO，纳百川拟募集资金7.29亿元，用于纳百川（滁州）新能源科技有限公司年产360万台套水冷板生产项目（一期）、补充流动资金。公司募集资金计划及投资项目备案情况，图片来源于招股书

格隆汇08-26 16:20

25只个股涨停未封板，妖股智微智能全天巨振14.22%

%，全天振幅17.71%，所属行业纺织服装；博闻科技收盘上涨1.79%，全天振幅14.00%，所属行业农牧饲渔。从当日炸板个股的成交额来看，万通发展成交额81.89亿元，上涨6.97%，所属行业房地产开；士兰微成交81.89亿元，上涨6.60%，所属行业半导体；万丰奥威成交81.89亿元，上涨6.47%，所属行业汽车零部。 25只个股涨停炸板（18月26日）序号代码名称涨跌幅最新价成交额换手率振幅所属行业 1 001339 智微智能 -1.67% 69.10 23.10亿 26.87% 14.22% 计算机设 2 605003 众望布艺 -0.77% 27.00 3.15亿 10.54% 17.71% 纺织服装 3 600883 博闻科技 1.79% 8.51 1.36亿 6.63% 14.00% 农牧饲渔 4 605151 西上海 2.37% 20.74 1.79亿 6.33% 10.71% 汽车零部 5 603722 阿科力 2.52% 52.80 5.68亿 10.97% 10.97% 塑料制品 6 301517 陕西华达 2.98% 51.85 13.35亿 41.31% 17.02% 电子元件 7 002658 雪迪龙 3.91% 8.78 6.41亿 19.80% 7.10% 仪器仪表 8 600345 长江通信 4.21% 30.91 12.30亿 18.45% 6.54% 通信设备 9 603757 大元泵业 4.81% 52.05 12.84亿 14.91% 9.95% 通用设备 10 600303 曙光股份 5.15% 3.88 3.21亿 12.17% 11.38% 汽车整车 11 002811 郑中设计 6.05% 12.09 6.34亿 18.09% 4.21% 专业服务 12 002099 海翔药业 6.13% 6.41 4.42亿 4.27% 10.43% 化学制药 13 002426 胜利精密 6.21% 3.59 18.01亿 14.68% 11.24% 通用设备 14 002273 水晶光电 6.37% 28.20 40.26亿 10.58% 11.24% 光学光电 15 002085 万丰奥威 6.47% 18.60 46.93亿 12.00% 10.93% 汽车零部 16 600500 中化国际 6.51% 4.58 7.63亿 4.59% 10.70% 化学制品 17 600460 士兰微 6.60% 32.29 62.30亿 11.77% 11.62% 半导体 18 600246 万通发展 6.97% 13.66 81.89亿 33.48% 17.46% 房地产开 19 600076 康欣新材 7.35% 2.92 5.23亿 13.23% 8.82% 装修建材 20 605289 罗曼股份 7.57% 49.88 4.64亿 8.81% 12.10% 装修装饰 21 603359 东珠生态 7.85% 8.38 7.04亿 18.95% 9.27% 环保行业 22 603668 天马科技 8.15% 14.86 6.07亿 8.20% 10.26% 农牧饲渔 23 002378 章源钨业 9.34% 14.63 33.41亿 21.30% 18.54% 小金属 24 301603 乔锋智能 12.65% 72.76 9.12亿 32.40% 13.95% 通用设备 25 688310 迈得医疗 15.55% 20.51 4.55亿 13.49% 21.30% 专用设备

金融界08-26 15:40

英伟达机器人“最强大脑”AI性能暴涨750%，机器人ETF鹏华(159278)备受关注

，如工业智造、物流分拣、安防巡检、纺织服装、康养等；第二，人形机器人的“新场景”也正是很多制造业企业的“传统场景”，随着新场景的跑通，在该场景积累多年的厂商也将加速涌入，并导致整机厂商增加，也将带来零部件厂商数量的增长。所以或有更多供应商涌入产业链，对现有厂商的份额带来冲击。预期其冲击会有两种情况，在一部分环节里的零部件厂商份额被稀释，在另一部分环节里的领先公司份额会提升。两种情况的差别将产生于企业的制造壁垒，因此建议关注高壁垒环节和企业。机器人ETF鹏华紧密跟踪国证机器人产业指数，国证机器人产业指数反映沪深北交易所机器人产业相关上市公司的证券价格变化情况。数据显示，截至2025年7月31日，国证机器人产业指数(980022)前十大权重股分别为石头科技(688169)、科沃斯(603486)、双环传动(002472)、机器人(300024)、绿的谐波(688017)、埃斯顿(002747)、拓斯达(300607)、鸣志电器(603728)、兆威机电(003021)、科大讯飞(002230)，前十大权重股合计占比40.09%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-26 14:15

77年彪马或卖给中国公司！安踏和李宁紧急回应

解他们的兴趣。他们还试探了美国其他运动服装公司以及中东的主权财富基金。对此，安踏向媒体表示：“我们不对市场传闻发表评论”。李宁则回应称，公司坚持“单品牌、多品类、多渠道”的核心发展战略，目前仍会专注于李宁品牌的成长与发展。截至目前，公司未就上述传闻所提及的交易进行任何实质性谈判或评估。一切重大信息请以本公司官方公告为准。皮诺家族通过Artémis持有法兰克福上市公司彪马29%的股份，而Artémis也是开云集团（Kering SA）的控股股东。知情人士称，皮诺家族很可能在任何交易中寻求可观的溢价。受运动和健身装备需求疲软以及对美国关税影响的担忧影响，彪马股价在过去12个月中暴跌了50%。目前，该公司市值约为26亿欧元（30亿美元）。知情人士表示，审议仍在进行中，不能保证交易一定会发生。近年来，彪马未能激发消费者对其产品的热情，在新任首席执行官亚瑟·霍尔德（Arthur Hoeld）的领导下，彪马一直在努力进行转型。该公司上个月发布了盈利预警。这家德国公司最近任命前阿迪达斯高管安德烈亚斯·休伯特（Andreas Hubert）为首席运营官。休伯特在阿迪达斯工作了20年，过去四年一直担任该公司的首席信息官。彪马成立于1948年，其营收规模排在耐克、阿迪达斯之后，曾长期稳坐行业前三的位置。去年净收入2.816亿欧元，销售额达88亿欧元，全球员工约2.2万人。其2025财年第二季度财报显示，本季度销售额经汇率调整后下降2.0%至19.42亿欧元，低于市场预期；调整后息税前亏损1320万欧元，季度净亏损达2.47亿欧元。公司预计2025年将出现亏损，全年销售预期预计将下降至少10%。受运动健身装备需求疲软影响及对美国关税影响的担忧，彪马股价年内下跌超50%。该公司赞助的体育赛事包括英超曼城队、葡萄牙国家队和丹麦男子手球队等。安踏旗下拥有Fila、Descente、Kolon Sport和Jack Wolfskin等品牌。2019年，安踏参与了一个财团，以约46亿欧元收购了芬兰Wilson网球拍和Louisville Slugger棒球棒制造商Amer Sports Oyj。李宁公司由一位同名的中国传奇体操运动员于1990年创立，致力于设计和销售专业及休闲运动鞋、服装及配饰。除了同名品牌外，李宁还拥有自有或授权的体育产品，包括乒乓球品牌红双喜、户外运动品牌艾格莱和羽毛球品牌凯胜。

金融界08-26 11:45

快手2025年Q2业绩电话会分析师问答

更贴合客户的行业属性和应用场景，例如在服装行业，我们推出了双人主播模型，支持模特根据主播评论实时换装展示。该功能发布后，一家男装客户将其所有直播环节从真人直播改为数字直播[音频不清晰]，并将营销支出增加了近一倍。对于营销投放竞价，我们继续优化生成式竞价，依靠我们数据集的质量，并利用强化学习，通过建模长期价值驱动的策略。我们导出样本数据，以提高营销转化率并提供营销建议。我们利用大型语言模型的内容理解和推理能力，生成检索，揭示用户全域行为与广告转化之间的潜在关系。这使得[音频不清晰]能够生成用户感兴趣的广告，并且利用生成的候选广告，我们将其全部发送到后续的预排名和排名阶段，从而提高了营销材料的点击率。这一改进源于在线营销服务收入低于个位数的增长。针对电商业务场景，我们持续投入以全时模型、理解大模型以及从图像到视频的生成模型为核心的能力建设，并将AI技术应用于搜索诱导推荐、内容生成等业务环节，也取得了显著成效。在AIGC内容生成方面，我们自主研发的AIGC高级工具正在全面赋能电商内容生态。优质素材的自动化生成和优化，直接提升了商品卡片、短视频等场景的商品转化效率。通过AI智能裁剪和扩展技术优化商品图片，提升相关商品卡片成交转化效率10%以上。总而言之，显而易见的是，我们正在逐步释放人工智能在赋能内容和业务生态系统方面的价值，尤其是人工智能已经显著提升了我们在线营销和电商业务的增长。展望未来，我们相信人工智能将为我们的生态系统创造更大的价值。宫大鹏我来翻译一下。关于广告，我问一个简短的问题。我们的在线营销服务收入在第二季度较第一季度有所增长。我们预计今年下半年哪些领域会出现强劲增长？我们如何抓住这些垂直领域的机遇？金秉感谢您的提问。在第二季度，得益于我们积极主动的客户拓展、产品能力以及主要依靠[音频不清晰]技术的支持，我们来自外部和酷炫营销服务的收入也实现了显著的同比增长。今年上半年，我们的低价和有效每千次展示费用（eCPM）同比增长，这两项指标是我们增长的动力。我们认为，这两个指标在下半年还有进一步提升的空间。行业机会方面，我们认为本地服务、汽车等区域性龙头行业，以及短剧、小游戏等内容消费行业、原生电商等将持续呈现更快速的增长态势。除了整合和优化私人消息、消息传递和潜在客户表单以及其他产品外，我们还将通过各种方式扩大供应，以增加我们的营销客户群。例如，在本地服务行业，我们将深化成熟SKU的运营，并在医疗保健、家居和建筑室内设计等关键子行业孵化新的SKU。同时，我们将在本地服务业务的高潜力地区探索增长机会。在汽车行业，将帮助汽车OEM在其官方账号的子账号中设置指标，并指导他们通过短视频和直播来提升运营效果，与更多的汽车经销商和关键原因通过渠道[音频不清晰]在内容消费行业，我们将继续鼓励客户将他们的活动与原生平台内的内容运营相结合，提高内容价值和用户粘性。此外，我们将利用大模型技术动态调整用户支付，包括应用内购买和应用内推广活动，以提高用户的付费意愿和内容消费时间。从而提升客户的收入。过去一年，我们在岸上营销支出取得了显著增长。接下来我们有信心把短剧的净销售漏斗和产品能力复制到快手小游戏和小说上，从而提升客户的整体收益。对于原生电商营销服务，我们将专注于提升营销服务与电商业务之间的协同效应。这将使我们能够通过电商商家扩张、智能营销产品升级、流量分发策略、整合以及提升基于笔架电商的货币化能力，将闭环营销[音频不清晰]的收入与电商GMV（商品交易总额）保持一致。具体来说，我们将为重点目标商户设计支撑体系，确保更大规模营销活动的前期效果和客户触达，从而提升商户留存率。同时，我们将通过全平台、营销、AIGC等智能营销产品，增强商户的基础设施能力，降低营销投放素材的门槛。从流量分发角度，我们将聚焦粉丝增长的长期价值，助力商家规模化变现。今年上半年，通过引入更多优质货源、优化投放渠道和漏斗，以及优化算法，我们泛货架电商闭环营销服务实现了同比快速增长。尽管如此，泛货架电商的广告转化率仍远低于内容电商，仍有充足的增长空间。综上所述，展望下半年，我们将继续聚焦行业客户赋能，迭代智能营销产品，优化流量策略和算法，提升客户营销投放和转化率，推动网络营销服务收入快速增长，超越行业增速。托马斯·张我们第二季度的GMV增长超出预期。鉴于网购市场竞争激烈，这有助于我们保持增长势头并超越行业增长。管理层能否具体谈谈快手电商平台的进展以及盈利能力的提升？程一笑我们第二季度电商GMV增长超出预期的核心驱动力是我们在供给侧和需求侧构建的协同生态系统，以及我们为加速货架电商商业化所做的努力。在供给侧，我们针对不同类型的商家量身定制赋能方案，释放全域供给的潜力。针对快手内容型商家，我们帮助他们将直播、短视频素材系统性地运用到基于笔电的电商场景中，并辅以半托管运营解决方案，高效地实现了多域整合营销。目前，半托管运营方案已覆盖超过20%的商家。对于货架型商家，我们通过重磅计划和新品增长计划为其提供专属流量支持，并通过营销活动助力其拓展领域。对于供应型商家，我们通过创新的超级链接模式赋能商家，整合商品，并动员KOL进行全域分销。这些差异化的平台赋能和能力，使得第二季度购物中心平均活跃商家数量同比增长30%，同时，生鲜、消费电子、家居等高潜力品类的选择也更加丰富。在需求侧，我们专注于扩大用户规模、提升用户黏性，挖掘用户的终身价值。我们通过内容场景精准获客。第二季度，我们电商业务的月活跃付费用户达到1.34亿，优质用户占比持续提升。同时，我们构建了从商品推荐到转化、复购的闭环，通过愿望单、优惠活动等场景化工具提升转化率。这些举措使得电商用户的复购频率稳步提升。与此同时，我们在泛货架电商商业化方面也取得了扎实进展。在佣金方面，我们通过超级推荐平台推荐商品，并帮助中标商家进行全域名专区运营，为电商业务带来增量佣金。此外，我们还通过提供半托管运营服务解决方案，帮助更多商家实现一站式运营。具体而言，我们优化的AI素材提升了直播内容制作效率，为商家提供完整的AI生成内容，并提升了电商佣金。在闭环营销服务方面，我们优化了投放产品，将电商商家的优质内容和产品整合到泛货架系列中。此外，我们通过提升增长策略，大幅提升泛货架电商的广告变现率，从而提升了匹配效率。展望未来，随着用户的消费需求日益复杂化和层次化，对决策环节提出了更多新的要求。商家必须与消费者建立更紧密的连接。快手将继续赋能商家，赋能短视频、商家自营直播、KOL分销、泛货架电商等，并通过AI技术挖掘更可预测的增量机会，释放更多商业可能性。谢谢接线员。请问最后一个问题。廖元我的问题是关于AI资本支出和净利润率。随着Kling AI的进一步发展，资本支出和AI支出方面有什么新的更新吗？那么，你们2025年的全年盈利目标是多少？AI对全年利润率的影响是否能保持在1%到2%之间？金秉感谢您的提问。正如一笑所说，我们很高兴看到人工智能在提升我们运营质量和效率方面取得了显著成效。借助人工智能，快手的内容和商业生态也变得更加清晰可见。Kling AI 收入的快速增长正是我们关注的重点。我们目前预计 Kling AI 的收入将比年初设定的目标翻一番。这增强了我们对 Kling AI 长期投资价值的信心。我们在年中还对Kling AI参考计算能力进行了额外投资。因此，我们预计Kling AI相关的资本支出将比年初预算翻一番。在支出方面，我们年初的预算已经包含了吸引和留住AI人才的预期投资。因此，我们预计这些支出目前不会有显著变化。自Kling AI以来，推理算力层面的毛利率已转正，并在产品迭代升级过程中保持稳定，因此推理算力的额外投入对集团利润的影响将保持在可控范围内。因此，我们预计集团整体AI投资对新增盈利能力的影响将在1%至2%左右。这意味着，尽管我们加大了对AI的投资，但我们仍有信心在2025年将全年调整后净利润率维持在稳定的同比水平。从中长期来看，我们相信 Kling AI 的单位训练成本和推理成本还有进一步降低的空间。随着我们进一步释放 AI 在内容和业务生态系统中的价值，我们相信 AI 的增量投资将带来可持续的业务增长机会。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-26 10:06

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