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债市风波回顾，后续行情将如何演绎？赎回还是继续持有债基
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市场交易商协会支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，对房地产融资环境带来利好。　　疫情管控和地产政策均出现了较为明显的调整，对市场情绪产生较大冲击，积极政策的推出显著提升市场对经济的未来预期，市场认为政府开始出台政策刺激经济，进一步引发债券收益率快速大幅上行。　　另外，放大上述所有影响的，还有恐慌情绪造成的踩踏。短期市场的快速下跌使得银行理财赎回压力陡增，债市调整和银行理财赎回之间形成负反馈进一步加剧了机构的抛售行为，流动性偏弱的资产进入“买方定价”的状态，11月第二周信用债大面积出现大幅高估值成交。　　此外，因为临近年底，机构产品赎回的抛售压力也比较大，还有比如券商自营盘等绝对收益的资金，在面临波动时会选择“落袋为安”，快速降低仓位和久期，多重因素共振下债市迎来剧烈调整。　　后市表现如何？　　对于本轮债市调整，嘉实纯债基金经理轩璇认为，债券市场的单日大跌并不一定意味着债券市场将进入长时间的转熊，而需要辨别是突发事件造成的情绪冲击，还是有基本面或者资金面的底层支持因素。债券的下跌主要是情绪面的反映，缺乏基本面的支撑。　　从宏观视角来看，尽管稳增长政策密集出台，但短期内需疲弱、外需放缓情况难有显著改善，近期公布的10月出口数据、通胀数据、金融数据、经济数据均指向目前经济仍面临较大下行压力，本月地产销售等高频数据也仍在探底过程中。　　同时，疫情管控的调整虽然意味着出行活动的自由化，但在初期也将伴随着感染率的上升，对供给端产生冲击。在这一过程中，经济仍然需要货币政策的呵护。债市收益率在经历了一段时间的调整并达到新点位之后，重启下行的动力也将更强。　　而由于债市大幅回调、资管产品净值大幅回撤引发的赎回潮预计也会逐步回归理性，负反馈效应不会成为主导市场的主要因素。嘉实信用基金经理王立芹表示，市场短期仍将在情绪的干扰下剧烈波动，理财赎回的负反馈仍然不能过早断言结束，因此债券抛售的情绪可能还没有出清，不排除短期仍然会出现类似的疯狂抛售行为。　　投资者如何应对？　　对于这个问题的答案，不同风险偏好的小伙伴一定会有不同的答案。对于配置债基或者银行理财，本来就计划为长期持有的，是为资产配置做一个防御板块的，就可忽略短期波动，像我们上面说的，此次债券的急跌是积蓄的看空力量爆发宣泄，宽信用尚未得到实际验证、实体经济发展基础尚不牢固时，收益率并不具备持续快速上行的基础。　　轩璇认为，短期在情绪催化下，债券收益率或将震荡上行，但债市转熊拐点仍然需要等待经济刺激政策的实际效果验证，债券的调整反而带来了后续的入场机会。　　王立芹则表示，中长期来看，债市调整到年内高点已具有配置价值，10月份的金融、经济数据仍然显示经济动能的弱势，“强预期、弱现实”的背景下，货币政策的宽松呵护不会缺席，市场最终仍要向基本面回归，在收益率年内高点的位置对流动性极好的资产不需要过度悲观。　　对于投资者来说，债券产品具备票息价值，长期持有才能力争获得稳健收益。在债市逻辑尚未出现根本性反转的情况下，投资者可以多些耐心，以长期视角持有固收产品，力争获得持续稳定的票息收益。
金融界2022-11-28
重磅！证监会发射“第三支箭”，支持房地产企业股权融资！专家：三箭齐发，救市先救企…
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银行支持和指导交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，消息一出，瞬间引发市场关注。　　　值得一提的是，早在2018年，为化解民营企业、小微企业面临的融资困难，央行会同有关部门，研究从债券、信贷、股权三个融资主渠道，采取“三支箭”的政策组合，支持民营企业拓宽融资途径，解决民营企业“缺水”难题。　　至此，市场认为，目前三箭齐发，已说明“救市先救企”，为房企后续融资等创造了非常好的空间和机会。　　证监会发射“第三支箭”，支持房地产企业股权融资　　易居研究院智库中心研究总监严跃进指出，此次政策明确了“支持房地产企业股权融资”，本质就是第三支箭已经射出。从这里可以看出：1）“资产负债表”的概念频频提及。在近期召开的2022年金融街论坛年会上，证监会主席易会满表示，“支持实施改善优质房企资产负债表计划……，支持有一定比例涉房业务的企业开展股权融资。”此处提及了“改善资产负债表”的概念和“股权融资”的概念。　　另外，11月22日国务院常务会议召开，此次会议明确，努力改善房地产行业资产负债状况，此次证监会对于房企股权融资的政策，符合预期。　　2）从政策的最核心内容看，实际上提及了“加大权益补充力度”。 “第三支箭相比第二支箭，其优势在于，不会直接增加房企的负债规模，同时也依然可以为房企融资提供充足的渠道。”严跃进分析称。　　央行放出“第二支箭”，2500亿驰援民企发债　　11月8日，据中国银行间市场交易商协会官网消息，在人民银行的支持和指导下，将继续推进并扩大“第二支箭”（民营企业债券融资支持工具），支持民营企业发债融资，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资。　　“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。　　“第二支箭”刚落地，民营房企储架式融资迅速“开闸”，头部房企拟申请的总规模达到930亿元。其中，11月10日，交易商协会受理龙湖集团200亿元储架式注册发行，并于11月15日完成注册；11月14日、11月17日，交易商协会又接连受理了美的置业、新城控股各150亿元储架式注册发行。
金融界2022-11-28
ATFX：人民银行宣布降准0.25百分点，宽松货币政策延续
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月22日李克强总理国常会提到的“加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕”的积极回应。据国家统计局数据，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69768.2亿元，同比下降3.0％。其中私营企业实现利润总额19641.2亿元，下降8.1％。除此之外，房地产市场销售端依旧低迷，前十月同比降幅也在8％以上。人民银行本次降准，既是为了缓解房地产开发和购房领域的信贷压力，也是为民营制造业企业纾困解难。　　本次降准，共释放长期信贷资金约5000亿元，金融市场资金面宽松态势延续。今日十年期国债收益率跳空高开至2.9250％，随后迅速回落，截至10:30，最新值报2.837％，与上周收盘价基本持平。债券市场的大方向是价格上涨收益率下跌，但2022年债市基本没有出现趋势性行情，2.65％的年度低点相当稳固。股票市场并未受显著提振，上证指数下跌1.35％，最新值3059，本周有可能跌破3000整数关口。宽松货币政策有利于抬高股票市场整体估值，但人民银行的降准和降息间隔期往往过长，难以形成合力。恒生指数跌超3％，最低跌破17000关键位置。恒生指数本轮下跌，具有较强的趋势性特征。如果美股市场不干扰投资者情绪的话，有可能跌破年内15000区域。离岸人民币高位区间内向上震荡，现价7.226，区间阻力位7.34，高位停留时间足够长后，有较大概率继续上行。在人民银行温和宽松时，美联储正激进加息，货币政策的背离是USDCNH上涨的核心动力。由于美国CPI数据出现拐点，所以美联储的加息政策有所缓和，这也是为什么离岸人民币近一月高位震荡。　　港股市场内房股（主要指华润置地）和新能源板块（主要指比亚迪股份）值得关注。10月份，HSI跟随美股出现了一轮反弹，但每股仍在坚挺上涨，HSI已经表现出短期筑顶迹象。华润置地同样经历了一轮反弹，技术角度看尚未显著遇阻。比亚迪股份却已经疲态尽显，市价运行在近两年的底部区域。财务角度看，比亚迪股份营收增速84.37％，净利润增速281.13％，表现非常出色，长期估值持续上升；华润置地营收增速和净利润增速均为负值，反而要下修长期估值。股价走势并未对业绩数据正向反应，股票市场牛市特征仍不明显。　　ATFX分析师团队简明观点：宏观经济偏弱态势不改，货币政策拐点未现，A股及港股大概率维持当前弱势格局。　　ATFX风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。
金融界2022-11-28
中信建投陈果：关注政策线索
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进并扩大“第二支箭”支持包括房企在内的民营企业发债融资，到后续的“允许银行开展保函置换预售资金业务”，再到近来的“2000亿元保交楼免息再贷款工具的设立”和“‘地产16条’政策的正式出台落地”。多家国有大行也积极响应政策号召，与房企签署战略合作协议，抛出授信额度并助力其融资。此次落地的“地产16条政策”在支持“保交楼”与“房企融资托底”上力度进一步加码，政策表态颇为积极，其中提到重点包括但不限于要对国有、民营等各类房地产企业一视同仁；支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期，鼓励信托等资管产品支持房地产合理融资需求；甚至其中第八条提到可以根据剩余货值募集配套资金，这一点在整体行业面临库存去化受阻背景下，对于地产企业提供的现金流支持以缓解其面临的流动性困境意义非凡。整体来看，近来一系列政策的重点仍然致力于解决房地产行业供给侧的问题及精准解决“保交楼”环节的痛点，部分问题房企信用风险的处置和出清或许正在接近终点。往后看，市场关注的焦点也将逐步从供给侧转向需求侧。正如前文所提到的，在“坚持房住不炒”的大环境下，地产销售端复苏仍将主要取决于居民未来收入预期的改善以及疫情形势使得居民对于未来不确定性担忧的下降。去年底以来，房地产市场的羸弱与权益市场的低迷表现导致居民部门产生了轻微的“资产负债表收缩”现象，表现为预防性储蓄的明显上升和举债支出意愿的下降，而这又会反过来对地产销售形成影响。因此，后续有关助力地产销售改善预期的需求端政策或同样可期，国内经济增长回归潜在增速路径后居民中长期信心的恢复也将有利于房地产市场的复苏。　　　　　　　　关注年底重要会议　　从当前高频数据来看，我们预计10月、11月连续两个月经济数据都将呈现偏弱的状态，有望在十二月上旬加剧市场对于年底重要会议的政策期待。十二月陆续召开的中央政治局会议和中央经济工作会议对于疫情防控、明年经济政策、未来工作重点将做出关键部署。我们预计政策重点将围绕：疫情防控政策进一步优化、外需不振和疫情冲击后“稳增长”政策，以及“高水平科技自立自强”展开。　　短期经济压力较大，“稳增长”政策可能成为市场关注焦点。而从中长期政策导向上看，自主可控才是关键。历次党代会报告中，教育、科技、人才分布在各个章节中，二十大报告首次将三者单独作为章节表述，将科教兴国、科技强国战略提高到更加重要的位置，未来战略内涵及配套政策或将更加丰富。而“卡脖子”等问题被反复强调，科技自主创新必要性提升，高水平科技自立自强将是未来中长期投资主线之一。　　　　三、短期焦点在政策线索　　短期风格或往“稳增长”方向轮动　　年末稳增长诉求提升，部分省市专项债提前批已下达，央行再度降准。10月开始国内多个重点城市出现新一轮疫情扰动，导致本就弱复苏的经济再次受到供需两端的严重冲击，与此同时海外需求走弱大概率延续压制出口，近月已经看到出口数据的回落。因此投资项特别是地产基建仍是重要发力点，本周二的国常会强调要推动重大项目加快建设、加快设备更新改造落地、加大金融对实体经济支持力度。叠加近期地产方面频繁出台“十六条”等各类融资支持政策，对于银行体系的流动性存在直接需求。在此背景下，货币政策需要维持偏宽松以保障经济恢复。周二国常会提出将适时适度降准之后，周五晚间央行即宣布全面降准25BP。结合央行三季度货币政策执行报告来看，央行仍然维持中性偏松的整体政策取向，报告仍保持了“不搞大水漫灌”、“保持货币供应量和社会融资规模合理增长”、“以我为主”等表述。预计后续货币政策操作将会更加偏向宽信用，流动性维持在中性偏松的水平，也将对稳增长链条的基本面尤其是地产行业融资端的环境带来改善。稳增长诉求同时体现在23年专项债提前批下发速度上，如福建省等地方政府新增专项债提前批额度已在11月初下达，为18年以来最早。　　　　地产融资支持政策频繁出台，市场对前期“保项目不保主体”的悲观预期有所纠偏。截至10月，即便在低基数效应下，地产销售面积/开发投资额/新开工面积/竣工面积当月同比分别-23.2％/-16.0％/-35.1％/-9.4％，环比9月分别变动-7.0/-3.9/+9.3/-3.4pct，复苏意味仍不明显。如前所述，11月以来政策方面加大了支持力度，近期央行与银保监会发布的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，从房企贷款政策、个人贷款政策、地产债发行、保交楼、延长管理过渡期、租赁市场等多个方面为房地产市场发展提供支持。据不完全统计，六大行为房地产企业提供的授信额度已超万亿元，优质房企受到明显青睐。当前地产行业PB仍处于3~5年10％以下的低分位水平，尤其优质民营企业有望迎估值修复。　　　　日历效应催化，年末风险偏好较低，防御类资产有望迎轮动表现。复盘同处相似经济基本面环境、同为去库期的2011-2012、2014-2015、2018及2021年，整体四季度呈现的特征为逆周期资产明显占优，以四季度月度收益均值表现计，稳定类板块（地产银行公用交运）>；TMT（传媒通信电子）>；中游制造及可选消费，稳定类板块表现占优一方面由于盈利具备逆周期属性，景气排名相对提升，另一方面则受益于地产带动，经济预期较差背景下市场对于地产政策放松通常有所期待。对应到今年行业表现上，同样在经济预期不明朗+当年高景气赛道景气预期基本反应背景下，短期风格或往“稳增长”方向轮动。　　　　风险提示：　　（1）美联储加息超预期，如果美联储持续激进加息，美元流动性收紧，作为全球资产定价锚的美债利率将面临继续上行风险，国内货币政策也或将面临一定约束；　　（2）疫情形势恶化超预期，如果疫情零星反复形势超预期恶化，那么企业供应链、生产活动等都将势必受到影响，从而面临业绩下滑或增速不及预期风险；　　（3）国内经济复苏或者稳增长政策的效果不及预期，如果国内经济面临企稳压力，复苏力度不及预期，那么整体市场走势或继续承压，后续市场对政策刺激效果的信心可能进一步滑落。
金融界2022-11-28
平安证券：货币政策下一步
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期与房地产企业融资相关的金融政策频出，民营企业“第二支箭”延期并扩容，人民银行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，银保监会、住建部、央行联合发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，央行面向六家商业银行推出2000亿元“保交楼”无息贷款支持计划等。其中，商业银行加大信贷支持是改善房企流动性压力、推动“保交楼”的重要途径，目前国有六大行已经向17家房企授信超万亿元，未来随着实际贷款的发放，流动性或将逐步趋紧。因此，本次降准亦具有配合房地产融资政策的作用。　　第四，美联储加息节奏放缓的预期升温，中国货币宽松面临的外部掣肘减弱。美国劳工部公布数据显示，美国10月CPI同比7.7％，低于预期的7.9％，已连续第四个月回落；核心CPI同比6.3％，同样低于预期的6.5％，且是五个月以来首次回落。美国通胀的超预期下行导致市场加息预期降温，近期公布的美联储11月纪要放“鸽”，显示大多数与会者认为，不久可能就会来到放缓加息步伐的合适时候，我们预计12月美联储将加息50bp。外部因素对我国货币政策的掣肘减弱，这也为本次降准提供了有利环境。　　降准影响几何？　　本次降准的重要影响在于，它有助于缓释前期市场上出现的货币政策将收紧的担忧。同业存单利率持续攀升，以及央行在多个场合释放了偏鹰派的信号，前期市场上出现了货币政策是否会收紧的讨论。本次降准表明货币宽松尚未退出，信号意义明显。　　但短期来看，本次降准对经济和资本市场的进一步影响，或有待观察：　　第一，四季度中国经济仍将面临较大的下行压力。当前中国稳增长压力，一是源于疫情持续多点散发，尽管防疫政策已优化，但疫情对经济的拖累在加剧；二是从韩国出口（前20日出口同比从10月的-5.5％降至11月的-16.7％）、中国出口集装箱运价指数等指标看，11月中国出口可能进一步走弱；三是高基数效应，2021年四季度GDP环比超季节性均值1.1个百分点。　　本次降准释放长期资金约5000亿，每年降低金融机构资金成本约56亿元，有助于通过缓释“资金约束”和“利率约束”，在供给端推动信用创造。但信贷需求端仍面临诸多掣肘，包括疫情对消费和生产活动的压制、居民购房意愿不足等，宽货币到稳信用之间的梗阻仍厚。其它政策相配合，比如防疫政策在执行层面进一步优化，以及近期出台的各项支持房地产政策尽快落地，进而推动保交楼和恢复购房者信心等，有助于释放企业和家庭的信贷需求，从而更好发挥货币宽松支持实体经济的作用。　　第二，对资本市场的进一步影响或有限。一方面是因为，本次降准的公告时点和下降幅度，基本符合市场预期。央行公告降准后，10年期国债活跃券收益率几无波动。另一方面则是因为，近5年全面降准后，从10年期国债收益率和沪深300指数的走势看，趋势并未因降准而改变。降准有助于缓解流动性风险，叠加疫情导致的基本面预期差，债券市场短期进一步调整的风险不大，但短期也难以看到明显利好，短期长端利率或维持震荡。目前疫情和经济基本面对股市的影响偏负面。建议关注12月政治局会议和中央经济工作会议如何定调。　　货币政策下一步　　展望2023年，我们认为货币政策宽松的必要性不减，也有进一步宽松的空间：　　从补充流动性缺口的角度看，预计2023年准备金率或有0.5-1个百分点的下调空间。2022年基础货币投放在补充流动性缺口方面发挥了较大左右，9月末基础货币同比增长5.4％，较2021年末的-0.3％明显提高。今年前三季度央行上缴结存利润1.13万亿，以及结构性再贷款工具的使用，均形成了基础货币的投放。若2023年央行上缴利润规模大幅下降，而出口走弱外汇占款下降，考虑到再贷款再贴现扩张需要时间，要保持M2大致平稳增长，2023年对降准补充基础货币的诉求或强于2022年。不过本次降准后金融机构加权平均存款准备金率降至7.8％，距离5％的“隐性下限”进一步收窄，可能会成为降准的掣肘。　　从降成本的角度看，本次降准或不足以直接引导商业银行LPR报价下行，但基于存贷款的供需状况看，LPR或将进一步降低。我们估算，存款准备金每下调1个百分点，大致可引导商业银行LPR报价下行5bp。不过由于存款利率定价机制改革后，定期存款跟随10年期国债利率和1年期LPR的变动而变动，在当前存款高增而贷款需求不足的情况下，我们认为LPR可能进一步降低，以期在存、贷款两端都更好匹配供需。　　MLF利率下调的时间窗口可能在2023年二季度。调降MLF利率是“降成本”最直接有效的手段，但在货币政策价格型调控框架逐步形成的背景下，MLF利率调整“牵一发而动全身”，需要综合考虑内外部约束。预计中国CPI同比将在2023年一季度出现阶段性高点，二季度前后海内外经济“增长差”逐步逆转、国际资本流动形势趋于缓和，国内降息空间逐步打开。如果此时经济恢复仍不及预期，央行或适度调降MLF政策利率，进一步加大对实体经济的支持力度。
金融界2022-11-28
格上宏观周报：美联储释放鸽派信号？央行宣布全面降准
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大盘政策措施落实工作。会议提出，要用好民营企业债券融资支持工具(“第二支箭”)支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。本次对龙湖集团等3家民营房企出具信用增进函，是“第二支箭”延期并扩容政策实施后首批信用增进业务，标志着政策框架下增信项目的快速扎实落地。后续，在人民银行指导下，交易商协会将组织中债增进公司继续积极推进“第二支箭”实施，保持房企债券融资稳定，促进房地产市场平稳健康发展。新闻三：万亿资金入场！六大行集体出手 “保交楼”各项政策渐次落地，“金融16条”蓄势待发，金融如何支持房地产市场平稳健康发展？银保监会相关部门负责人11月24日表示，1-10月，银行业投放房地产开发贷款2.64万亿元，发放按揭贷款4.84万亿元，为稳定房地产市场提供了有力的金融支持。负责人表示，去年下半年以来，少数房地产企业由于长期“高杠杆、高负债、高周转”的经营模式不可持续出现风险，并对市场产生了外溢效应，同时受疫情影响，当前房地产市场出现一些调整。 “银保监会坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，指导银行做好对房地产的信贷投放。”该负责人表示，11月14日，银保监会、住建部、人民银行三部门发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，支持优质房地产企业合理使用预售监管资金，防范化解房地产企业流动性风险，促进房地产业良性循环和健康发展；11月23日，人民银行、银保监会又正式印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，提出16条金融举措，即上述“16条”。该负责人指出，银保监会下一步将加强与住建部、人民银行等相关部门的沟通配合，协同一致，同向发力，督促银行保险机构依法依规做好相关金融服务，将金融支持政策落实好、落到位，切实保持房地产融资平稳有序，积极支持“保交楼、稳民生”，促进房地产业良性循环和健康发展。银保监会有关部门负责人指出，目前六家大型银行围绕“16条”监管政策，专题研究细化措施，进一步加大工作力度，积极促进房地产市场平稳健康发展。该负责人表示，“16条”印发后，6家国有大行迅速响应：一是迅速建立专项工作机制和向分支机构传达政策要求，快速形成总行统筹、全条线发力的工作格局。二是合理区分项目子公司风险和集团控股公司风险，建立区域优质房企“白名单”，对于暂时遇困房企存量开发贷款给予展期等安排。三是优化和扩大现有授信审批“绿色通道”模式适用范围，在落实相关政策的前提下，对于重点客户、重要项目采取绿色通道形式加快审批和发放。四是积极配合做好“保交楼”工作，靠前对接专项借款安排，着力推进“保交楼”项目配套融资。五是充分利用并购贷款、投行等工具，积极稳妥推进重点房地产企业风险处置项目并购金融服务。六是积极支持人民群众住房贷款合理需求，保障受疫情影响、符合延期政策的住房金融消费者的合法权益和征信保护。具体来看，交通银行、农业银行、中国银行、工商银行、建设银行、邮储银行相继与房企签订战略合作协议。根据公开信息整理，邮储银行、工商银行、中国银行、交通银行已对多家房企授予的信贷额度累计已达12750亿元。新闻四：个人养老金制度启动实施！备受关注的个人养老金业务正式“开闸”。11月25日下午，人力资源社会保障部宣布个人养老金制度启动实施，在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区落地。个人养老金制度的出台，标志着第三支柱养老保险制度建设进入到新阶段。据银保监会介绍，自去年以来已经陆续推出的专属商业养老保险、养老理财、特定养老储蓄等试点取得了积极成效，多元主体参与、多类产品供给、适应多样化需求的养老金融发展新格局正在逐步形成。自上世纪90年代以来，我国逐步探索建立了以第一支柱基本养老保险为主体、第二支柱职业养老和第三支柱个人养老为补充的多层次、多支柱养老保险体系。目前来看，作为第一支柱的基本养老保险虽基本实现全覆盖，但总体保障水平特别是城乡居民的保障水平比较有限，且财政投入在持续增加；第二支柱企（职）业年金覆盖面仍然较窄，资金积累规模有限，只能满足小部分群体的养老需求。因此，以个人商业养老保险为支撑的第三支柱被寄予厚望。不过长期以来三支柱发展并不平衡，第三支柱发展规范程度较低，尤其是个人养老金制度尚不完善。随着人口老龄化日益加深，完善养老保险制度的呼声逐渐高涨，个人养老为补充的“第三支柱”在今年迎来重磅新政。4月21日，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，标志着个人养老金制度正式落地。近期，关于个人养老金的实施办法及细则密集落地：11月4日，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合发布《个人养老金实施办法》。同日，财政部、税务总局联合发布《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》、证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》。11月18日，银保监会发布《关于印发商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知》，并公布了首批开办个人养老金业务的机构名单，包括23家银行及11家理财公司。同日，证监会发布《个人养老金基金名录》和《个人养老金基金销售机构名录》。随后，11月21日，银保监会发布《关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知》。华夏基金认为，个人养老金制度启动实施，在36个先行城市或地区落地，名单覆盖区域之广、推进速度之快高于预期。36个先行城市或地区覆盖超3.7亿人口，既包括北京、上海、深圳这样的特大城市，也包括沈阳、合肥这样的大型城市，东营、庆阳这样的小城市，既包括2018年已试点的福建省、上海市，也包括其他具备条件的地区。大部分为省会城市或经济发达城市，居民收入整体水平较高，纳税人口占比更高，对养老相关产品的接纳度和熟悉度更高，充分体现了个人养老金制度高起点、广覆盖、重平衡、循序渐进的特点。 5、下周重要事件 1）中国：11月PMI数据； 2）美国：10月核心PCE物价指数，新增非农和失业率数据； 3）欧盟：11月制造业PMI数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2022-11-27
央行降准25个基点！释放长期资金约5000亿元，央行有关负责人解读有三大目的，国常会已提前“预告”
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让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。　　券商们此前也分析，历史上国常会言及降准后，降准落地往往出现在8到12天后，预计12月降准落地可能性增大。　　回顾2017年以来的历次降准，除2018年4月由央行率先正式公布外，其余12次降准均事先通过国常会等场合提前做出安排，央行后续跟进正式宣布。　　所以今日央行宣布降准并不意外。至于降准幅度，方正证券此前表示降25bp，释放5000亿左右的资金，属于基本符合预期。此外，12月有5000亿MLF到期，央行也有可能提前降准置换到期的MLF。如果是置换降准则需要看净投放的资金规模情况。
金融界2022-11-25
祝贺|圣农脆皮炸鸡荣获2022天猫双11人气好物奖
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的鸡肉生产商及供应商之一，连续5年中国民营企业500强。圣农致力于用安全、健康、便捷、美味的鸡肉产品，丰富中国消费者的餐桌，改善中国消费者的健康饮食结构。圣农在中国鸡肉类产品供应商中的领先地位早已确立，但C端消费者对于圣农来说同样重要。2020年圣农开始发力C端，开启品牌全面升级进程。以天猫作为营销中心，展开线上线下全链路的品效协同营销。站外，圣农打出了线下的高铁梯媒户外广告、线上平台资源联动，以及小红书抖音内容达人种草的组合拳，在上市前半个月迅速布局站外社交平台，引领健康少油炸鸡新风潮。站内，圣农应用微信公众号、抖音、小红书、微博等自媒体平台，联合明星大咖助阵、热门IP联名、头部主播直播等营销IP资源，聚焦发力，打造了全域数字化种草的场域。同时，圣农与618、双11、双12大促共振、持续种草，最终新品上市不到1年销售额达1亿，2022年双11冲入天猫榜单——人气好物榜，一举成为新爆品。 5大优势加持，实力成就爆款 “脆皮炸鸡”是圣农潜心2年，为更适合“空气炸锅”的无油烹饪研制配方，表皮裹粉量比传统工艺减少15%，一口下去肉感十足，含油量减少40%，无油煎炸热量更低。 (1)国有认证种鸡——圣农在2019年成功培育出“国货”版白羽肉鸡种鸡——“圣泽901”配套系新品种，并在2021年获得国家相关部门批准，实现国人吃鸡自由。 (2)炸鸡原料是圣农具有专利的分割技术产品——鸡肩胛骨肉，又称伴翅，只有1根骨头，一只鸡身上仅有2块，真正的稀有。 (3)独有裹粉秘方，口感特酥脆——裹粉量比传统工艺减少15%，肉含量高。 (4)无需解冻，开袋即炸——空气炸锅200°15分钟get美味“健康”炸鸡，让你在家也能轻松享受餐厅级同款炸鸡。 (5)少油更健康——无油空气炸，比油锅炸油量少40%左右。油盐热量大减，食欲健康两不误! 全产业链自控，成就安心品质圣农作为亚洲白羽肉鸡行业产业链最完整的企业，以独树一帜的“自育·自繁·自养·自宰·深加工”的闭环管理，真正做到从种鸡-饲料-养殖-加工-品牌销售全产业链的一体化管理，实现了从“养殖到餐桌”的全程控制，全产业链打造五大放心，全方位保证鸡肉的安全，做到真正让消费者吃的放心。 (1)种鸡放心鸡好肉才好。圣农选用自繁自养的白羽肉鸡——圣泽901，是国内首批荣获国家认证的白羽肉鸡种源之一。圣农自育6亿羽优质“圣泽901”种鸡，每批鸡苗做到疫病净化，让鸡更加健康，才能保障更加优质的鸡肉。 (2)饲粮放心肉鸡的饲粮决定鸡肉的品质。圣农自有先进饲料生产设备和工艺，原料投放到成品全封闭、自动化生产，拒绝污染。优选玉米、豆粕、小麦等十余种优质谷物，层层检测原料安全，确保肉鸡营养全面、更加美味。为了保证肉鸡的机能更好，设有专门的圣农研究院，注重科学日粮搭配对鸡肉品质的影响，种鸡和肉鸡根据不同成长阶段分别搭配日粮。 (3)喂养放心圣农养殖场位于光泽，地处武夷山保护区内，生态环境优异。从小鸡开始，运用动物营养抗病生物公共卫生防控技术，提高鸡体免疫力，不喂抗生素，避免药物残留。对采食、饮水、空气、温度、湿度等严格管理，按照圣农标准体系，让肉鸡在每一个阶段都得到很好的照顾。 (4)激素放心为保障鸡肉健康品质，养殖过程中0激素使用，拒绝农残重金属，从源头保证鸡肉的优质与安全。 (5)品质放心鸡肉产品从屠宰、加工到运输等均经过层层严苛质检，严格执行食品安全管理流程。圣农自有10座食品加工厂，采用国际最先进的肉鸡加工设备对鸡进行全自动化的宰杀、清洗、切割、分选、消毒、检测、分级与包装等，确保消灭一切有害细菌，保证圣农的每一份鸡肉制品都安心。好鸡肉选圣农，通过坚持走全产业链之路，始终如一的给广大消费者提供安心品质好鸡肉。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-11-25
世界杯韩国打乌拉圭怎么看，反正我学聪明了
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降准。我们先看看官方原文：“……加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。” 从国债表现上看，市场还是有纠结，十年国债收益率昨天夜盘下行，但今天还是冲上来了，从2.75%上行到2.8%，增加5bp。对于降准，市场也许认为可预见的不确定性或在于，何时宣布、降多少等。但中长线看，政策目前高频表态稳地产和经济预期，方向还是非常明确，对于权益市场而言，这个位置，也许真的无需过度悲观。热门ETF方面，地产ETF（159707）早盘短暂触底后走高，午后维持小幅整理，收盘涨2.29%。化工板块表现也不错，化工ETF（516020）今天收涨1.40%。【未来展望：明年上半年关注经济修复预期下的地产链】华泰证券常慧丽认为，虽然降准的信号意义大于实质作用，但降准可视为银行减税，也反映货币政策宽松的意愿。如果政策的持续“托举”以及受公共卫生防控抑制的购房需求释放能够推动地产周期筑底回升，地产相关产业链基本面的改善也将推动经济企稳回升。化工方面，短期来看，化工行业周期运行是否迎来了拐点？中信期货认为近期原油大跌后反弹，叠加美国加息预期放缓以及美元走弱，近期预期和估值支撑有所增加，但能否持续仍不确定；短期认为反弹谨慎，继续维持底部震荡走势。展望化工行业2023年上半年，东莞证券指出，房地产行业存在边际改善预期，利好聚氨酯板块；欧洲能源形势严峻，关注欧洲产能占比高的维生素品种；下游兼具农化刚需特点和新能源成长性的磷化工产业链。中长期来看，经济预期及政策的边际改善、化工板块业绩的高景气、以及板块当前较低的估值，都可能助力细分化工板块“否极泰来”。注：以上观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，涉及个股内容不作为投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。世界杯月一般大家都不太想加班吧，但成年人的世界哪有容易实现的期待。昨天日本打德国只看到了最后日本进的一个球，有点遗憾。很多人把日本足球的进步归功于“从娃娃抓起”，朋友圈也刷了一波大空翼，童年回忆…… 这几场比赛看下来，感觉亚洲足球的进步还真不小。今天韩国打乌拉圭会不会又来一波“预期反转”，反正我学聪明了，不预测任何一边，就永远赢…… 风险提示：地产ETF（159707）跟踪的标的指数为中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21；化工ETF（516020）被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，地产ETF和化工ETF风险等级为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2022-11-24
格上每日收评—2022年11月24日
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，推动重大项目加快资金支付和建设，带动民营企业等社会资本投资，年内形成更多实物工作量。加强监管，打造质量安全工程。二是对设备更新改造，要在已基本完成贷款签约基础上，把工作重点转向专项再贷款发放和财政贴息拨付，督促加快设备购置和改造。三是稳定和扩大消费。支持平台经济持续健康发展，保障电商、快递网络畅通。落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策。推进保交楼专项借款尽快全面落到项目，激励商业银行新发放保交楼贷款，促进房地产市场健康发展。四是持续保障交通物流畅通。物流保通保畅工作机制要不间断协调，保障主干道和微循环畅通，保障港口等集疏运正常运行，及时打通堵点，维护产业链供应链稳定和进出口通畅。五是加大金融支持实体经济力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。六是做好困难群众、失业人员动态监测和救助帮扶，兜牢基本民生底线。加大农民工工资拖欠治理力度，保障及时足额支付。在加大金融支持实体经济力度上，会议提出，引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2022-11-24

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