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【日股收评】中美贸易传重大缓和消息！日经225强势收涨近2%，日元被猛抛

解，日元作为避险资产被抛售，美元兑日元汇率一度升至143日元以上。交易员表示，日元还受到压力，是因为美国财政部长在华盛顿与日本财政部长会谈时，并未敦促日方干预以支撑日元。 T&D资产管理公司资深交易员Yusuke Sakai表示：“随着特朗普在关税计划上语气趋缓，投资者开始关注其他因素，比如企业财报和芯片行业的前景。” Sakai表示，在日美财政首脑会谈后，投资者对日元进一步升值的担忧有所缓解。日元走弱推动以出口为导向的汽车、电子和机械类股票上涨，因为在汇率回流时，出口商的海外利润将有所增加。下午交易时段，日经指数进一步走高。券商表示，一则报道称中国正考虑将部分美国进口商品从125%的高关税中排除出来，强劲提振了在华销售占比较高的公司股票。野村证券策略师Kazuo Kamitani表示，考虑到美中两国贸易体量对全球经济的影响，两国关税冲突缓和显然推动了日本股市上涨。不过，由于部分投资者在即将到来的黄金周假期前调整仓位，股指在尾盘回吐了部分涨幅。三井住友信托银行投资研究主管Masahiro Yamaguchi指出，尽管市场乐观，但实际上美日之间的关税谈判并无进展，因此市场可能“过于乐观”。他说，由于美方加征关税的影响，许多企业可能下调盈利预期，甚至无法发布业绩预估。个股方面，电动马达制造商日本电产（Nidec）大涨12.48%，成为日经指数中涨幅最大的股票。公司公布的季度利润超预期，并预计全年营业利润将创纪录。富士通（Fujitsu）上涨4.8%，该公司表示截至2026年3月的财年净利润将较上一年增长77%。芯片相关股票方面，东京电子（Tokyo Electron）和爱德万测试（Advantest）分别上涨4.24%和4.64%，为日经指数提供了最大的推动力。卡车制造商日野汽车（Hino Motors）下跌5%，是日经指数中表现最差的个股。

云涌04-25 16:29

美元指数跌破98！这不是数字，是全球资本流向的转折点

体系正经历结构性变革。与此同时，人民币汇率在复杂博弈中呈现“抗跌不跟涨”特征，而黄金价格则突破3400美元/盎司的历史高位。而拉开这场大幕的，正是特朗普政府的“对等关税”政策。根据美国财政部数据，2025 年第一季度美国贸易逆差扩大至 1307 亿美元，创 1992 年以来新高，而特朗普宣布对进口商品加征 10% 的 "对等关税"，直接冲击全球供应链信心。市场对美国经济 "滞胀" 的担忧加剧，亚特兰大联储GDPNow模型预测一季度GDP下跌幅度最高或达2.8%，而3月核心PCE通胀率仍维持在2.8%高位，形成 "低增长 + 高通胀" 的危险组合。美元指数的“罕见”破位是否意味着美元信用的崩塌？我们来梳理一下其背后的逻辑。美国经济基本面的“四重困局” 滞胀风险加剧：2025年一季度美国GDP增速降至1.2%，失业率攀升至5.1%，而3月CPI同比仍达3.5%，形成“低增长+高通胀”的滞胀组合。这一局面削弱了美元资产的吸引力，投资者开始质疑美国经济的长期韧性。债务危机隐现：美国国债规模突破36.2万亿美元，债务/GDP比值达124%，利息支出占财政收入比例升至23%。4月美债拍卖多次遇冷，市场对违约风险的担忧加剧资本外流。政策矛盾激化：美联储虽于2025年初启动加息缩表，但市场对年内降息3-4次的预期持续升温，实际利率下行进一步压制美元需求。政治极化与制度信用危机特朗普政策的“双刃剑效应”：重返白宫后，特朗普推动“对等关税”政策，对华商品加征245%关税，导致进口成本激增15%-30%，形成“关税-滞胀”螺旋。高盛指出，此举不仅损害企业利润和消费能力，更动摇了“美国例外论”这一美元核心支柱。美联储独立性受冲击：特朗普威胁解雇美联储主席鲍威尔，并推动最高法院挑战《Humphrey’s Executor案》，试图打破80年来的央行独立传统。政策工具的政治化严重削弱了美元作为储备货币的信用基础。全球“去美元化”加速央行购金潮与货币多元化：2024年全球央行净购金量达1045吨，中国连续20个月增持黄金储备至7370万盎司。与此同时，CIPS系统覆盖119个国家，人民币跨境结算占比升至6.8%，形成对SWIFT体系的部分替代。资本结构性外流：挪威主权基金等机构减持美元资产，转向欧元、日元及新兴市场货币。美元在全球外汇储备中的份额从2020年的59%降至2025年的52%，创布雷顿森林体系解体以来新低。那么在此背景下，人民币汇率的波动逻辑又在哪里？短期贬值压力与政策对冲 4 月22日人民币对美元中间价报7.2074，在岸汇率升至7.3102，年内贬值幅度达3.2%。中美利差倒挂是主因，10年期国债利差扩大至- 150个基点，驱动套息交易平仓。但中国央行通过外汇风险准备金率调整、离岸市场逆周期因子等工具稳定汇率，3月外汇储备微增134 亿美元至3.24万亿美元，显示政策干预的有效性。经济基本面的支撑力量中国一季度GDP同比增长5.4%，规模以上工业增加值增速达6.5%，新能源汽车产量增长 45.4%，显示经济结构优化。货物贸易项下跨境资金净流入2063亿美元，同比增长1.2倍，贸易顺差对汇率形成缓冲。此外，外资3月净增持境内债券269亿美元，4月前18日净流入332亿美元，显示人民币资产吸引力。中长期升值的结构性动能随着美联储政策转向预期升温，中美货币政策周期差有望收窄。若 2025 年美联储降息两次，而中国维持中性货币政策，利差倒挂将缓解。更重要的是，中国在数字经济、绿色能源等领域的竞争力提升，一季度高技术制造业投资增长9.7%，可能吸引长期资本流入。黄金在近几日的巨震足以让人疯狂。 4月21日COMEX黄金期货盘中触及3395美元/盎司，再度刷新历史新高，国内黄金期货价格首次站上800元/克关口。但是到了4月23日，黄金突发跳水，COMEX黄金期货主力合约跌幅超4%，最低跌至3270.8美元/盎司，收报3301.5美元/盎司。如此巨震也让许多投资者咋舌。黄金往左还是往右？它的价格逻辑又是什么？避险需求的三重驱动地缘政治：俄乌冲突持续，4月20日俄军在托列茨克方向推进，使用摩托车编队战术突破乌军防线；中东局势因以色列空袭黎巴嫩 "伊斯兰集团" 高层再度紧张，布伦特原油价格突破 85 美元/桶。滞胀预期：美国3月制造业PMI萎缩至45.2，非制造业PMI濒临衰退，而关税政策可能推升通胀0.5-1个百分点，实际利率下行预期强化。美元信用危机：美元指数年内跌幅达10%，市场对美元资产的信心崩塌，黄金ETF持仓量升至1441亿元，较2024年底翻倍。供需基本面的边际变化全球金矿产量连续三年下降，2025年预计同比减少2%，而央行购金需求升至每月110吨。COMEX黄金库存从2024年底550吨激增至1100吨，反映贸易商提前囤货应对关税风险，但伦敦金拆借利率飙升至4%，显示现货市场流动性紧张。新全球经济秩序的黎明即将到来？随着美元指数破位，纳指年内跌幅已超20%，美元资产的风险在不断加剧，同时，人民币的机遇与风险同样值得关注，4月22日，特朗普表示将大幅降低中国进口的关税，给出了此次关税谈判的缓和信号，那么人民币有望借助贸易结算与资本项目开放提升储备份额。而相对于黄金，多数机构仍对黄金上涨持有信心，高盛甚至看涨至4000美元，当然，摩根士丹利指出金价较矿产成本溢价82.7%，回调风险积聚。若美联储推迟降息，可能触发200亿美元量化抛盘。那么作为市场参与者，又如何面对目前如此复杂的行情呢？首先必须要关注宏观基本面信息，尤其是特朗普政府在“关税”政策上的调整与执行；其次，做好合理的资产配置，尽可能的分散头寸，避免风险集中爆发；在投资标的的选择上，可以考虑运用芝商所的美元/离岸人民币期货合约 (CNH) 来对冲风险和管理风险。美元兑离岸人民币期货合约以现金结算，为市场参与者提供灵活、安全的工具，有效管理人民币风险敞口、降低人民币融资成本。它有多种合约规模，提供更大的交易灵活性和更广的市场参与，通过CME Globex可几乎24小时操作全球成长最快的货币之一，标准规模合约拥有大宗交易资格，三年期限可更有效地管理长期敞口。这场由美元指数失守98引发的全球经济变局，本质是旧有货币信用体系的崩塌与新秩序的艰难重构。对于投资者而言，理解这一历史进程的深层逻辑，比追逐短期价格波动更为重要。正如凯恩斯所言："长期来看，我们都将死去"，但在新秩序的曙光中，把握趋势的力量，或许能让投资决策绽放出穿越周期的生命力。 $NQ100指数主连 2506(NQmain)$ $SP500指数主连 2506(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2506(YMmain)$ $黄金主连 2506(GCmain)$ $WTI原油主连 2506(CLmain)$

老虎证券04-25 16:16

4月日本东京CPI升至3.5%，日本央行升息大可放宽心？

前关于无需改变基本升息立场的表态，日元汇率可能重返升势。 4月25日周五，据日本内务省数据，4月东京CPI增速从上月的2.9%升至3.5%，超过市场预期的3.3%。剔除新鲜食品的核心CPI增速从3月的2.4%升至3.4%，为2023年4月以来最高，预期3.2%。大和证券经济学家称，这些数据显示出日本通胀没有减弱的迹象，这可能会使得日本央行在下周的政策会议上作出表态：一旦关税带来的不确定性消失，日银就升息。日本通胀和薪资的可持续增长是日本央行进一步升息的关键依据。最新的路透和彭博社对经济学家的调查均显示，因特朗普关税可能会打击日本经济增长势头的影响，日本央行升息时机可能会推迟。本周早些时候，日本央行官员透露，现在将美国关税给日本经济带来的影响纳入经济预测中还为时过早，他们的整体经济预测基本上保持不变。在接连三周的较大幅度升值后，因贸易紧张局势的缓和，日元汇率本周重拾跌势，从周初的141左右最低贬至近144。进一步加息的前景有助于提振日元。不过，在美日第二轮关税谈判前，日元交易依然谨慎，美元兑日元（USD/JPY）日内涨0.43%，报143.26。原文链接

TradingKey04-25 15:36

西南证券：给予长虹美菱买入评级

示：原材料价格反弹、海外需求不及预期、汇率波动等风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券赵哲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.81%，其预测2025年度归属净利润为盈利9.83亿，根据现价换算的预测PE为8.12。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.74。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-25 14:06

众捷汽车创业板上市，股价涨超193%！客户集中度较高

%和24.58%，自2020年以来，受汇率波动、海运费上涨、原材料价格上涨等因素影响，公司毛利率有所波动。其中，2023年公司综合毛利率低于邦德股份、三花智控，高于银轮股份。公司与可比公司综合毛利率对比情况，图片来源于招股书由于汽车行业普遍存在供应商产品价格年降的惯例，新产品量产后通常会存在一定年限的价格年降，而年降政策会影响公司产品的销售价格和毛利率水平。目前，众捷汽车已拥有3000余种型号零部件产品，除中国总部外，还在北美、欧洲设立了制造基地和销售公司，业务覆盖全球主要汽车市场，为包括马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等知名的大型跨国一级汽车零部件供应商提供全球化专业服务。公司产品主要运用于中高端整车品牌，包括奔驰、宝马、保时捷、奥迪、法拉利、大众、玛莎拉蒂、丰田、本田、吉利等全球主流汽车品牌。除传统汽车品牌外，众捷汽车产品下游还覆盖特斯拉、比亚迪、Rivian、智己等一系列知名或新兴电动汽车品牌。值得注意的是，报告期内，众捷汽车向前五名客户的销售额占销售总额的比例分别为62.28%、60.18%和63.16%，占比较大，存在客户集中度较高的风险。未来如果主要客户减少对公司产品的采购，可能会影响公司的经营业绩。同时，由于众捷汽车的外销业务占比较高，报告期内海外销售收入占主营业务收入的比例超过80%，且公司部分下游客户位于美国，而国际贸易摩擦将给国际贸易带来较大的不确定性，因此加征关税会引发公司订单减少的风险，同时，如果客户将部分加征关税成本转嫁给公司，也将导致公司存在产品毛利率下降的风险。此外，报告期各期末，众捷汽车的存货账面价值分别约1.78亿元、2.64亿元、3.1亿元，占流动资产总额的比例分别为35.85%、40.63%和38.28%，存货规模较大且增长较快，因存货金额较大，形成一定的资金占用，且存在部分存货因为市场价格下跌而面临减值的风险。

格隆汇04-25 13:26

【直击亚市】突发！中国考虑暂停部分对美关税美联储暗示更早降息全球市场大反弹

则表示，在与贝森特的会谈中并未讨论具体汇率水平或目标，双方同意外汇汇率应由市场决定。此消息传出后，日元兑美元汇率下跌至143.39。 “当前阶段更像是一出‘谈判剧’的第一幕或第二幕，”Lombard Odier驻香港的亚洲首席投资官John Woods表示，“我的判断是，到下一两个季度、即接近第三幕时，我们或许能更清晰地看到关税政策将产生怎样的影响。” 瑞银全球财富管理的Kelvin Tay表示，他预计关税动向将在“接下来几周继续主导头条新闻并驱动市场情绪”。企业财报方面，Alphabet（谷歌母公司）公布强劲财报也提振了风险情绪，股价上涨4.8%，带动标普500指数和纳斯达克100指数的期货合约上涨0.5%。尽管如此，特朗普政府在贸易政策上的不确定性仍使得企业难以对全年业绩做出准确预测。多位分析师因担心经济放缓而下调盈利预期，标普500的盈利预期上修与下修比例逼近历史低点。美国航空公司已撤回全年盈利预期，加入越来越多对经济前景“观望”的公司行列。西南航空首席执行官甚至表示，该行业“已经陷入衰退”。百事可乐公司和宝洁公司也下调了业绩预测。周五市场情绪回暖还受到两位美联储官员有关降息的言论提振。美联储理事克里斯托弗·沃勒在接受彭博电视采访时表示，若高关税打击就业市场，他将支持降息。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克则对CNBC表示，若经济走向更为明朗，最快6月美联储就可能调整利率。瑞银的Kelvin Tay指出，一个关键观察点是美国10年期国债收益率。他表示，特朗普政府希望维持该收益率在4.5%以下，因为一旦突破该水平，市场情绪将转为负面。周五，10年期美债收益率基本维持在4.31%。他补充道：“美元走弱、美债收益率上升以及股市回调的组合，很可能会迫使美方做出行动。”

云涌04-25 12:38

太平洋：给予同和药业买入评级

下降风险；产能投放不及预期；环保风险；汇率风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-25 12:36

国金证券：给予三星医疗买入评级

事故纠纷风险、商誉减值、医疗政策变动、汇率波动证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.21%，其预测2025年度归属净利润为盈利32.74亿，根据现价换算的预测PE为11.38。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为44.25。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-25 09:07

新增纳入两融标的！这些ETF呈现出什么特征？

险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界04-25 09:06

IBM一季度营收增1%，二季度指引超预期，却因关税与减支担忧盘后跌超6%

营收达145亿美元，同比增长1%（固定汇率增长2%），调整后每股收益1.60美元，高于分析师预期的1.42美元。毛利率按非GAAP计算为56.6%，上升190个基点，显示成本控制成效。公司预计第二季度营收为164亿至167.5亿美元，超分析师预期的163亿美元。然而，盘后股价下跌超6%，最新股价为245.48美元，主要因投资者担忧关税和美国政府效率部门（DOGE）主导的联邦减支对业务的潜在冲击。首席执行官阿尔文德·克里希纳表示：“我们的混合云与人工智能战略在动荡环境中展现韧性，客户对降本增效的需求正推动业务增长。” 分业务表现分析 IBM各业务板块表现分化，以下为主要数据对比：业务板块营收（亿美元）同比变化固定汇率变化驱动因素软件业务 63 +7% +9% 混合云增长12%，自动化业务增14% 咨询业务 51 -2% 持平企业削减可自由裁量项目基础设施 29 -6% -4% 产品周期末期，IBM Z下降15% 融资业务 2 -1% +2% 需求稳定，汇率影响软件业务表现强劲，营收63亿美元，同比增长7%，其中混合云（Red Hat）增长12%，自动化业务增长14%。自2023年中以来，AI相关签约金额超60亿美元，咨询业务贡献约80%。咨询业务营收下降2%至51亿美元，受企业削减可自由裁量项目影响，但首席财务官詹姆斯·卡瓦诺表示，业务已趋稳定，生成式AI领域的领先地位将带来长期回报。基础设施业务下降6%，因三年产品周期末期，IBM计划6月发布支持AI的z17大型主机。Evercore ISI分析师阿米特·达里亚纳尼指出：“软件与AI业务的增长为IBM提供了转型动能，但基础设施与咨询的疲软限制了市场热情。” 关税与DOGE影响关税和DOGE政策是投资者担忧的核心。特朗普政府推高的关税政策对IBM供应链构成压力，卡瓦诺透露，进口商品支出占总成本不到5%，公司通过供应链调整将影响控制在可接受范围。Bank of America报告显示，IBM约10%硬件成本来自进口，关税可能导致价格上调2%，需求降幅预计为5%，低于戴尔和惠普的10%。更直接的冲击来自DOGE主导的联邦减支，约15份政府合同被取消，涉及未来支付约1亿美元，占总营收的不到5%。克里希纳表示：“短期不确定性可能导致客户观望，但第二季度购买行为未见明显变化。”X平台上，部分投资者担忧DOGE政策可能进一步压缩IBM的政府业务订单，影响咨询与基础设施板块。未来展望与挑战 IBM维持全年营收增长至少5%（固定汇率）的预期，预计自由现金流为135亿美元，略低于分析师预期的136亿美元。近期收购HashiCorp和2023年46亿美元收购Apptio增强了其在云服务与AI领域的竞争力。卡瓦诺强调，客户对成本效率和自动化的需求将推动IBM产品组合增长，尤其在生成式AI领域。市场分析指出，IBM在AI咨询和软件领域的签约金额增长反映其转型成功，但基础设施业务的产品周期波动和咨询业务的短期压力仍需关注。路透社报道称，特朗普关税政策的反复性可能继续影响企业投资意愿，投资者需密切关注5月6日至7日的FOMC会议对宏观环境的指引。编辑总结 IBM一季度财报展现了软件与AI业务的强劲动能，营收与每股收益超预期，二季度指引乐观。然而，关税和DOGE引发的联邦合同取消担忧盖过了业绩利好，导致盘后股价下跌超6%。混合云与自动化业务的增长凸显IBM转型成效，但基础设施与咨询业务的疲软反映宏观不确定性的挑战。未来，IBM需通过新产品发布和AI布局巩固市场信心，同时应对政策风险。投资者应关注其政府业务恢复情况及关税对供应链的长期影响。信息来源：企业财报、彭博社、路透社及Evercore ISI报告。名词解释 DOGE：美国政府效率部门，由埃隆·马斯克领导，旨在削减联邦支出和优化行政效率。信息来源：彭博社。混合云：结合私有云与公有云的IT架构，兼顾灵活性与安全性，广泛应用于企业数字化转型。信息来源：科技行业报告。生成式AI：基于深度学习生成内容的人工智能技术，应用于数据分析、自动化等场景。信息来源：科技媒体。自由现金流：企业经营活动产生的现金扣除资本支出后的剩余，反映财务健康状况。信息来源：财经媒体。 2025年相关大事件 2025年4月10日：特朗普宣布对华关税加码至145%，但暂缓对其他国家高额关税，标普500指数下跌3.2%，科技股承压。信息来源：路透社。 2025年3月15日：特朗普政府削减联邦行政职位20%，科技公司政府合同减少，纳斯达克指数下跌1.5%。信息来源：彭博社。 2025年1月13日：10年期美债收益率升至4.79%，科技股连续第四天下跌，市场担忧美联储推迟降息。信息来源：华盛通。国际投行与专家点评 Arvind Krishna，IBM首席执行官，2025年4月23日：混合云与AI战略是我们业绩的核心，客户对降本增效的需求推动了签约金额增长，我们对长期增长充满信心。信息来源：企业财报。 Jim Kavanaugh，IBM首席财务官，2025年4月23日：关税和DOGE对业务的冲击有限，我们通过供应链调整和AI布局确保了韧性，预计二季度营收将超预期。信息来源：彭博社。 Amit Daryanani，Evercore ISI分析师，2025年4月23日：IBM的软件与AI业务表现强劲，但基础设施周期性波动和咨询业务压力导致市场反应冷淡，股价回调提供了买入机会。信息来源：Benzinga。 Jamie Dimon，摩根大通首席执行官，2025年4月4日：关税政策加剧企业成本压力，科技公司需通过多元化供应链应对，IBM的AI战略为其提供了竞争优势。信息来源：彭博社。 Ray Dalio，桥水基金创始人，2025年4月10日：全球贸易不确定性下，IBM等科技公司在AI与云服务领域的布局将支撑其长期价值，投资者应关注结构性机会。信息来源：财经媒体。来源：今日美股网

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