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中国11月消费通胀降至五个月最低，生产者价格持续下行

个月最低，显示出经济复苏步伐缓慢。尽管消费支出有所回升，特别是汽车和家电等行业的补贴政策有所助力，但整体经济依然面临严峻的挑战。生产者价格持续下降，反映了需求疲弱和价格压力。随着外部不确定性增加，更多的政策刺激措施可能会在未来出台，以支持经济增长。名词解释 CPI（消费物价指数）：衡量一国居民消费品价格变动的指数，反映消费品价格水平的变化。 PPI（生产者价格指数）：衡量生产环节中商品价格变动的指数，反映生产领域的价格变化。财政刺激：政府通过增加公共开支或减税等方式刺激经济增长。债务方案：政府通过债务工具融资，旨在支持经济或应对财政压力。相关大事件 2024年11月：中国推出10万亿元人民币债务方案，支持地方政府融资并促进经济稳定。 2024年11月：中国11月CPI同比增长0.2%，创五个月最低，显示消费需求疲软。 2024年10月：中国生产者价格指数（PPI）下降2.9%，表明生产环节价格依然承压。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-10

关于美国经济2025年的8个焦点问题

增速回落、出口和进口增速双双下降、政府消费支出和投资增速大幅退坡。 Q3：如何评估美国的“再通胀”风险？美国“再通胀”的担忧主要体现在三方面。一是核心商品通胀因关税而上涨；二是服务（非住房）通胀，由于移民政策而上涨。特朗普的政策或使美国“低价劳动力”显著流失，尤其休闲酒店业、运输服务业的薪资上涨，传导至服务价格。三是住房通胀，目前增速或已在筑底的拐点。但我们觉得这三方面对2025年通胀的影响或有限。首先，关税对消费品价格传导并非立竿见影，回看2018-2019年贸易摩擦，虽然核心商品通胀小幅上行，但在能源等分项的平衡下，美国总体CPI增速下降，2018年6月为2.9%到2019年2月降至1.5%。第二，大规模驱逐境内非法移民的难度较大，我们预计驱逐规模可能不到100万人/年。根据PIIE预测，这一规模对2025年通胀的影响仅有约0.3%（图8）第三，CPI住房分项在2025年可能处于横向波动，从其和房价增速的滞后关系来看，住所CPI增速明年上升的空间有限（图6）。特朗普的政策是影响通胀的关键变量，我们预计基准情形是，1）特朗普1月就职后即开启驱逐非法移民的行动，明年驱逐50~100万人，且新的非法移民流入大幅降低。2）2025年美国对华商品征收的平均关税税率提升20个百分点。3）减税永久化的法案在明年下半年通过，但对经济的边际影响不大。在基准情形下，预计2025年美国CPI同比增速全年平均2.6%，节奏上呈“V型”走势，在年中降至2%、年末回升至3.4%。小概率情形下，若关税和移民政策力度大超预期，那么CPI同比增速可能在明年下半年升至3.5%~4%区间。 Q4：居民消费韧性会持续吗？关税有多大影响？ 2024年美国消费维持韧性，得益于居民部门强劲的“两张表”。居民消费支出=居民可支配收入×消费倾向，其中，“现金流量表”反映了可支配收入、“资产负债表”则影响消费倾向。疫后美股和房价的大幅上涨，居民部门的总资产持续扩张，从2019Q4至2024Q2，居民部门的股权资产累计增长了49.4%，房地产资产累计增长了61.3%。此外，由于2020-2021年利率维持极低水平，降低了购房成本，居民的负债端压力也较小，截至2024Q2偿债支出占可支配收入的比例略低于疫前。 “两表”的推动效应或在明年基本维持，但关税的不确定性将给消费带来额外阻力。往后看，只要美国股市和房价不“崩塌”，资产负债表就能继续充当居民消费的“基本盘”。但额外的阻力是关税对消费倾向的打击。2018年3月贸易摩擦开始发酵后，美国居民的储蓄率显著上升。2017年储蓄率均值为5.8%，2019年升至均值7.3%（图15）。我们假设：2025年居民消费倾向（消费支出/可支配收入）将从当前的91.9%下降1.5个百分点至90.4%（图17）；可支配收入增速在明年基本维持当前水平；结合我们对通胀的预测，测算2025全年居民消费实际增速将放缓至2.0%。小概率情形下，关税加征幅度大超预期，消费倾向降至88.5%，那么2025年居民消费实际增速为0.6%。 Q5：美国企业资本开支在2025年有何变化？我们预计2025年，美国的非住宅固定投资增速将和2024年基本持平在4%，但驱动力将发生转换：由政策驱动转向生产驱动。 2022年下半年以来，在美联储加息的环境中，固定投资保持较高增速，而美国补库周期力度微弱，制造业PMI和工业产生增速低迷，这反映最近两年的投资增长，并非是因为工业制造业繁荣，而是政策驱动——拜登在2022年8月签署《通胀削减法案（IRA）》和《芯片与科学法案（CHIPS）》给新能源基建和芯片相关产业提供大额拨款。分项来看，制造类建筑支出和软件投资的增速遥遥领先，也与这两部关键法案吻合。展望2025年，特朗普上台后，IRA和CHIPS对固定投资的驱动作用或将减退，但是生产有望好转、刺激投资增长。一方面，降息的传导效果将更加明显。历史上看，从美联储开启降息、到制造业资本开支意向指数、PMI、耐用品订单等经济数据好转，需要传导约半年时间；当前这些数据仍在底部徘徊，明年上半年有望转向回升。另一方面，和居民部门一样，当前企业部门资产负债表也十分健康（图24-25），拥有足够的空间去推动资本开支。此外，加征关税前景下美国制造业本土化加速、以及人工智能浪潮也将推动资本开支增长。 Q6：移民政策有何经济影响？怎么看明年的就业？大规模驱逐非法移民如果执行，对美国经济的潜在伤害极大。2022年美国有1100万非法移民，占总人口的3.3%，其中有830万是劳动力。美国移民委员会的报告显示，截至2024年4月，美国共有约1330万非法移民，非法移民工人占美国劳动力的4.6%。如果驱逐出境将导致美国GDP损失4.2%~6.8%。预计移民政策出台的速度最快，但实施阻碍很大。驱逐非法移民或在特朗普就职后的首周即出台，其实施的阻力，一是资金问题，根据美国移民委员会预测，将所有的非法移民驱逐出境的成本约3150亿美元；二是州和地方政府能否配合；三是移民诉讼（例如人道主义和家庭分离等问题）。特朗普第一任期驱逐大约120万非法移民、年均驱逐30万人。明年净移民流入显著下降，或导致非农就业和失业率数据背离。虽然驱逐境内无证移民的难度较大，但收紧移民和边境管控政策十分明确。净移民流入是美国就业市场的重要力量（图30），驱逐移民将加剧劳动力短缺。明年非农新增就业人数或呈趋势性降温，今年前11个月平均每月新增18万非农就业，明年可能降至月均15万人以下；失业率或基本保持平稳，仍维持在4.5%以内的低位。部分服务业的薪资增速或有上行压力，尤其旅游酒店、运输仓储等服务行业，非法移民占较高。 Q7：美元的“三大支柱”动摇的可能性？基准情形下，明年美元大概率维持强势，主要有三大支柱：一是贸易摩擦和地缘风险发酵。政策环境的不确定性，会推升美元的避险属性。美国加征关税，也可能导致其他国家适度的自主贬值来对冲出口下行风险。以2018年3月22日作为前一轮贸易摩擦的起点：前六个月内，美元上涨5%，其他主要地区货币兑美元普跌，其中加元、瑞士法郎和墨西哥比索的跌幅相对较小（图33）。二是，美国经济的相对优势。美国加征关税，虽然自身经济受损，但对其他经济体的打击更大，从而提升美国经济的相对优势，维持美元地位。上一贸易摩擦，就令美国和其他经济体之间的经济增速预期差扩大（图35）。美元指数篮子中权重最大的欧元偏弱。市场对2025年美国、欧洲经济增速的预期走向出现背离（图36），根据市场定价，美联储到明年三季度末累计降息的幅度仅为欧洲央行的一半（图37）。三是，资本流动的虹吸效应。上轮贸易摩擦的前6个月内，美股在全球权益市场中维持优势地位；以美元计价的MSCI指数中，MSCI美国大幅领先（图32）。强势美股的资金虹吸效应，支撑美元表现。小概率情形下，如果这“三大支柱”动摇，例如欧洲经济超预期反弹，或者特朗普的关税和驱逐移民政策过于激进，导致美国经济大幅走弱、美股大跌，那么美元或落入下降通道。 Q8：美联储的“困境”和降息路径的权衡？明年年中美联储暂停降息的概率上升。失业率维持低位、加之通胀下行受阻，明年美联储可能还有降息2-3次，下半年暂停降息。小概率情形下，关税和移民政策力度过猛导致美股下跌、美国经济显著下滑，那么明年可能有更多降息。明年转向加息的概率不大。一是，关税和移民短期内造成“再通胀”，但持续性存疑；由于需求端也会受损，长期上对通胀的净影响尚不确定。二是，明年白宫或加强对美联储的干预，而加息显然不符合特朗普政府的利益诉求。特朗普对明年降息有诉求，一方面，政府债务加速增长，更多的降息可以减轻联邦政府的利息支出负担。另一方面，降息可以部分抵消加关税对美国经济的影响。特朗普对美联储的干预，一是可能重演上一任期的“口头干预”。二是“影子美联储”的方式，例如，在鲍威尔2026年5月主席任期到期之前，特朗普即提名继任主席的人选，削弱鲍威尔的影响。历史上看，美国总统更倾向于延用前任美联储主席，但特朗普是例外。特朗普在2016年便表示不会让耶伦连任，因此，耶伦在2017年11月提交辞呈，表示卸任主席后也不会再担任理事。鲍威尔的主席任期到2026年5月15日，理事任期到2028年1月31日。鲍威尔可能也会在卸任美联储主席的同时空出理事的位置。风险提示：特朗普的政策超预期；美联储货币政策超预期；地缘风险超预期。注：本文来自民生证券发布的证券研究报告：2025年海外宏观展望：美国经济的8个问题，分析师：裴明楠 SAC编号 S0100524080002

格隆汇2024-12-08

关于2025年美国经济前景的8个焦点问题

增速回落、出口和进口增速双双下降、政府消费支出和投资增速大幅退坡。 Q3：如何评估美国的“再通胀”风险？美国“再通胀”的担忧主要体现在三方面。一是核心商品通胀因关税而上涨；二是服务（非住房）通胀，由于移民政策而上涨。特朗普的政策或使美国“低价劳动力”显著流失，尤其休闲酒店业、运输服务业的薪资上涨，传导至服务价格。三是住房通胀，目前增速或已在筑底的拐点。但我们觉得这三方面对2025年通胀的影响或有限。首先，关税对消费品价格传导并非立竿见影，回看2018-2019年贸易摩擦，虽然核心商品通胀小幅上行，但在能源等分项的平衡下，美国总体CPI增速下降，2018年6月为2.9%到2019年2月降至1.5%。第二，大规模驱逐境内非法移民的难度较大，我们预计驱逐规模可能不到100万人/年。根据PIIE预测，这一规模对2025年通胀的影响仅有约0.3%（图8）第三，CPI住房分项在2025年可能处于横向波动，从其和房价增速的滞后关系来看，住所CPI增速明年上升的空间有限（图6）。特朗普的政策是影响通胀的关键变量，我们预计基准情形是，1）特朗普1月就职后即开启驱逐非法移民的行动，明年驱逐50~100万人，且新的非法移民流入大幅降低。2）2025年美国对华商品征收的平均关税税率提升20个百分点。3）减税永久化的法案在明年下半年通过，但对经济的边际影响不大。在基准情形下，预计2025年美国CPI同比增速全年平均2.6%，节奏上呈“V型”走势，在年中降至2%、年末回升至3.4%。小概率情形下，若关税和移民政策力度大超预期，那么CPI同比增速可能在明年下半年升至3.5%~4%区间。 Q4：居民消费韧性会持续吗？关税有多大影响？ 2024年美国消费维持韧性，得益于居民部门强劲的“两张表”。居民消费支出=居民可支配收入×消费倾向，其中，“现金流量表”反映了可支配收入、“资产负债表”则影响消费倾向。疫后美股和房价的大幅上涨，居民部门的总资产持续扩张，从2019Q4至2024Q2，居民部门的股权资产累计增长了49.4%，房地产资产累计增长了61.3%。此外，由于2020-2021年利率维持极低水平，降低了购房成本，居民的负债端压力也较小，截至2024Q2偿债支出占可支配收入的比例略低于疫前。 “两表”的推动效应或在明年基本维持，但关税的不确定性将给消费带来额外阻力。往后看，只要美国股市和房价不“崩塌”，资产负债表就能继续充当居民消费的“基本盘”。但额外的阻力是关税对消费倾向的打击。2018年3月贸易摩擦开始发酵后，美国居民的储蓄率显著上升。2017年储蓄率均值为5.8%，2019年升至均值7.3%（图15）。我们假设：2025年居民消费倾向（消费支出/可支配收入）将从当前的91.9%下降1.5个百分点至90.4%（图17）；可支配收入增速在明年基本维持当前水平；结合我们对通胀的预测，测算2025全年居民消费实际增速将放缓至2.0%。小概率情形下，关税加征幅度大超预期，消费倾向降至88.5%，那么2025年居民消费实际增速为0.6%。 Q5：美国企业资本开支在2025年有何变化？我们预计2025年，美国的非住宅固定投资增速将和2024年基本持平在4%，但驱动力将发生转换：由政策驱动转向生产驱动。 2022年下半年以来，在美联储加息的环境中，固定投资保持较高增速，而美国补库周期力度微弱，制造业PMI和工业产生增速低迷，这反映最近两年的投资增长，并非是因为工业制造业繁荣，而是政策驱动——拜登在2022年8月签署《通胀削减法案（IRA）》和《芯片与科学法案（CHIPS）》给新能源基建和芯片相关产业提供大额拨款。分项来看，制造类建筑支出和软件投资的增速遥遥领先，也与这两部关键法案吻合。展望2025年，特朗普上台后，IRA和CHIPS对固定投资的驱动作用或将减退，但是生产有望好转、刺激投资增长。一方面，降息的传导效果将更加明显。历史上看，从美联储开启降息、到制造业资本开支意向指数、PMI、耐用品订单等经济数据好转，需要传导约半年时间；当前这些数据仍在底部徘徊，明年上半年有望转向回升。另一方面，和居民部门一样，当前企业部门资产负债表也十分健康（图24-25），拥有足够的空间去推动资本开支。此外，加征关税前景下美国制造业本土化加速、以及人工智能浪潮也将推动资本开支增长。 Q6：移民政策有何经济影响？怎么看明年的就业？大规模驱逐非法移民如果执行，对美国经济的潜在伤害极大。2022年美国有1100万非法移民，占总人口的3.3%，其中有830万是劳动力。美国移民委员会的报告显示，截至2024年4月，美国共有约1330万非法移民，非法移民工人占美国劳动力的4.6%。如果驱逐出境将导致美国GDP损失4.2%~6.8%。预计移民政策出台的速度最快，但实施阻碍很大。驱逐非法移民或在特朗普就职后的首周即出台，其实施的阻力，一是资金问题，根据美国移民委员会预测，将所有的非法移民驱逐出境的成本约3150亿美元；二是州和地方政府能否配合；三是移民诉讼（例如人道主义和家庭分离等问题）。特朗普第一任期驱逐大约120万非法移民、年均驱逐30万人。明年净移民流入显著下降，或导致非农就业和失业率数据背离。虽然驱逐境内无证移民的难度较大，但收紧移民和边境管控政策十分明确。净移民流入是美国就业市场的重要力量（图30），驱逐移民将加剧劳动力短缺。明年非农新增就业人数或呈趋势性降温，今年前11个月平均每月新增18万非农就业，明年可能降至月均15万人以下；失业率或基本保持平稳，仍维持在4.5%以内的低位。部分服务业的薪资增速或有上行压力，尤其旅游酒店、运输仓储等服务行业，非法移民占较高。 Q7：美元的“三大支柱”动摇的可能性？基准情形下，明年美元大概率维持强势，主要有三大支柱：一是贸易摩擦和地缘风险发酵。政策环境的不确定性，会推升美元的避险属性。美国加征关税，也可能导致其他国家适度的自主贬值来对冲出口下行风险。以2018年3月22日作为前一轮贸易摩擦的起点：前六个月内，美元上涨5%，其他主要地区货币兑美元普跌，其中加元、瑞士法郎和墨西哥比索的跌幅相对较小（图33）。二是，美国经济的相对优势。美国加征关税，虽然自身经济受损，但对其他经济体的打击更大，从而提升美国经济的相对优势，维持美元地位。上一贸易摩擦，就令美国和其他经济体之间的经济增速预期差扩大（图35）。美元指数篮子中权重最大的欧元偏弱。市场对2025年美国、欧洲经济增速的预期走向出现背离（图36），根据市场定价，美联储到明年三季度末累计降息的幅度仅为欧洲央行的一半（图37）。三是，资本流动的虹吸效应。上轮贸易摩擦的前6个月内，美股在全球权益市场中维持优势地位；以美元计价的MSCI指数中，MSCI美国大幅领先（图32）。强势美股的资金虹吸效应，支撑美元表现。小概率情形下，如果这“三大支柱”动摇，例如欧洲经济超预期反弹，或者特朗普的关税和驱逐移民政策过于激进，导致美国经济大幅走弱、美股大跌，那么美元或落入下降通道。 Q8：美联储的“困境”和降息路径的权衡？明年年中美联储暂停降息的概率上升。失业率维持低位、加之通胀下行受阻，明年美联储可能还有降息2-3次，下半年暂停降息。小概率情形下，关税和移民政策力度过猛导致美股下跌、美国经济显著下滑，那么明年可能有更多降息。明年转向加息的概率不大。一是，关税和移民短期内造成“再通胀”，但持续性存疑；由于需求端也会受损，长期上对通胀的净影响尚不确定。二是，明年白宫或加强对美联储的干预，而加息显然不符合特朗普政府的利益诉求。特朗普对明年降息有诉求，一方面，政府债务加速增长，更多的降息可以减轻联邦政府的利息支出负担。另一方面，降息可以部分抵消加关税对美国经济的影响。特朗普对美联储的干预，一是可能重演上一任期的“口头干预”。二是“影子美联储”的方式，例如，在鲍威尔2026年5月主席任期到期之前，特朗普即提名继任主席的人选，削弱鲍威尔的影响。历史上看，美国总统更倾向于延用前任美联储主席，但特朗普是例外。特朗普在2016年便表示不会让耶伦连任，因此，耶伦在2017年11月提交辞呈，表示卸任主席后也不会再担任理事。鲍威尔的主席任期到2026年5月15日，理事任期到2028年1月31日。鲍威尔可能也会在卸任美联储主席的同时空出理事的位置。风险提示：特朗普的政策超预期；美联储货币政策超预期；地缘风险超预期。注：本文来自民生证券发布的证券研究报告：2025年海外宏观展望：美国经济的8个问题，分析师：裴明楠 SAC编号 S0100524080002

格隆汇2024-12-08

日本基本工资创纪录增长，推动央行加息预期，经济复苏前景仍存挑战

打开大门基本工资增长央行加息预期消费支出趋势未来工资谈判政府经济措施基本工资增长根据TodayUSstock.com报道，日本全职工人的基本工资在2024年10月同比增长了2.8%，这是自1994年以来最大的增长幅度。虽然实际现金收入保持不变，但这一表现仍比经济学家的预期更为强劲。这表明日本劳动力市场正在走向积极的经济循环，可能为日本央行的加息提供支持。央行加息预期市场参与者关注工资趋势，因为它是推动经济增长循环的关键因素，同时也是预测日本央行加息时机的一个重要信号。虽然经济学家和市场人士对日本央行是否会在12月或1月加息持分歧意见，但数据显示，日本央行加息的条件正在逐步成熟。日本央行行长上周末接受日经新闻采访时表示，如果经济表现如预期，央行将在适当时机加息。许多分析师预测日本央行可能在2025年1月开始加息。消费支出趋势尽管工资有所增长，但家庭支出依然表现疲软。2024年10月，家庭支出同比下降了1.3%，显示出工资增长对消费的推动作用仍然有限。专家表示，消费支出的疲软可能限制日本经济的复苏。未来工资谈判日本最大工会联盟Rengo继续推动跨行业至少5%的工资增长，尤其是在小企业中的工资增长目标更高。金属工人联合会则提出了创纪录的月薪加薪要求。这种工资增长的压力源于日本劳动力市场的紧张，以及企业为了留住员工而提高工资。政府经济措施为了应对工资增长和通货膨胀问题，日本首相石破茂在上个月发布了一项总额为21.9万亿日元的经济刺激计划。该计划包括支持改善小企业工作条件的投资，并促进公平的商业实践，使小企业能够将成本上涨转嫁给大企业客户。此外，政府还计划延长对能源费用的补贴，并向低收入家庭提供现金补助。专家认为，这些经济措施将有助于提高实际工资并推动消费支出。编辑观点：日本的工资增长为经济复苏提供了希望，但消费支出仍未能全面跟上。尽管日本央行加息的条件逐渐成熟，但经济的整体恢复仍然面临挑战。未来几个月，工资谈判和政府经济措施的效果将成为经济走势的重要影响因素。基本工资：指员工在工作中收到的基本报酬，不包括奖金、加班费等附加收入。消费支出：指家庭用于购买商品和服务的开支，通常是经济健康的重要指标。日本央行：日本的中央银行，负责制定货币政策和管理利率。今年相关大事件： 2024年12月：日本央行行长重申将在经济持续向好时加息。 2024年10月：日本全职工人的基本工资同比增长2.8%，创下1994年以来最大增幅。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-07

美媒：中国正在调整经济政策，以应对特朗普当选后的中美关系不确定性

的措施。出口回暖弥补了房地产市场疲软和消费支出低迷的影响。香港恒生指数和上海综合指数本周均上涨超过2%。外交部在官网公告中表示，国务院总理李强计划于周一与包括世界银行、国际货币基金组织（IMF）和世界贸易组织（WTO）在内的10个主要国际组织负责人举行会议。会议主题包括促进“全球共同繁荣”、坚持“多边主义”以及推进中国自身的改革和现代化。政策可能不会有重大变化，中国领导层或选择观望特朗普政府的具体行动。澳新银行经济学家在一份报告中指出，“政策制定者可能会为特朗普任期内的四年保留政策空间。”报告指出，重点领域将包括提振消费者支出以及为房地产行业提供更多支持。中国今年的经济增长目标设定为“约5%”。前三季度的平均增长率为4.8%，呈现逐渐放缓的趋势。过去几个月，监管部门已经推出一系列政策，试图扭转房地产市场的下滑局面，并鼓励自疫情以来消费意愿下降的中国家庭增加支出。《人民日报》发表的评论弱化了对增长目标的传统关注，指出使中国成为全球第二大经济体的工业繁荣是以“巨大资源和环境代价”换来的。 “如果我们不打破对速度的崇拜……即使暂时提升了速度，也会削弱未来的增长，”文章指出。“我们不是不能加速，而是选择不想加速。”

Linlin2024-12-06

11月非农很有可能是个“大数字”，但阻挡不了美联储降息？

性的政策立场非常合适”。根据核心个人消费支出价格指数（美联储偏好的通胀衡量指标）显示，截至10月的12个月，通胀率为2.8%。美联储主席鲍威尔在周三的《纽约时报》DealBook峰会上表示：“我们尚未完全实现通胀目标。”但美国经济状况“非常好”，他补充道，“我们正在逐步将利率恢复到更加中性的水平。” 鲍威尔表示，“考虑到经济的强劲表现，我们可以在寻找中性利率的过程中更加谨慎一些。” 债市反应美国国债收益率周三下降，10年期国债收益率跌至4.18%，为10月21日以来的最低点。周四上午，10年期收益率稍微上涨至4.22%。 “如果没有外部冲击，”Brownback表示，他不预计10年期国债收益率会显著偏离近期约4.2%的水平。根据Yardeni Research在12月3日的报告：“我们预计11月的劳动力市场指标将超出预期。”如果其他11月经济报告在美联储会议前也强于预期，“花旗经济意外指数可能继续上升，10年期国债收益率也可能随之上涨。” 根据《华尔街日报》调查的经济学家预测，11月美国新增就业岗位为21.4万个，明显反弹。 Yardeni指出：“我们全年都认为劳动力市场正在从疫情期间不可持续的招聘速度中正常化。” 现在该公司对就业前景更加乐观，认为特朗普当选所释放的“动物精神”将很快反映在更多职位空缺和更快的招聘步伐中。 Yardeni在12月4日的另一份报告中预测，未来三个月的就业增长数据平均每月将增加20万个岗位。失业率和市场表现 10月，美国失业率为4.1%，仍处于历史低位。 “今年失业率略有上升，但这是供应的问题，”Brownback表示。“这是进入劳动力市场的人数增长快于吸纳速度，而不是裁员显著增加的表现。” 周三，美国股市收高，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数均创下历史新高。截至周三，标普500指数今年累计上涨27.6%，其中11月5日美国大选以来涨幅超过5%。

风起2024-12-06

会员

美股三大股指齐创新高，苹果连续4日刷新收盘纪录，纳指100ETF(159660)涨1%，冲击4连涨，最新规模、份额均创近1月新高！

季度GDP增速高达2.8%，且核心支撑消费支出和服务业表现依旧强劲，这背后说明美国居民部门的资产负债表依旧健康。AI催化方面，OpenAI周三在社交媒体上宣布，从当地时间周四开始将进入一个持续发布新功能的周期；科技股受此催化，推动纳指、标普再创新高。纳指100ETF（159660）紧密跟踪纳斯达克100指数，该指数成分股由纳斯达克股票市场100家上市规模最大、最具创新性的非金融公司组成，其中七大科技巨头为重仓标的。在人工智能的时代浪潮之下，目前全世界AI领域布局和积淀最领先、最深厚的科技巨头仍然集中在纳斯达克，比如微软、苹果、谷歌、英伟达、Meta等等，这些AI巨头无一例外都是纳斯达克100指数的前十大权重股，纳斯达克100指数前十大权重占比超50%，龙头属性集中。纳指100ETF（159660）及其联接基金（A类：018966；C类：018967）有望受益于科技巨头公司亮眼的业绩以及回购和派息计划带动的市场行情。纳指100ETF（159660）管理费0.5%/年，明显低于市场主流的费率结构，费率优势明显，省到就是赚到。关注美股顶级科技巨头，认准低费率的纳指100ETF(159660)，场外联接(A类：018966；C类：018967) 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。纳指100ETF均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-05

12月5日证券之星午间消息汇总：监管调整回购增持专项贷细则

国内有效需求不足等挑战。前三季度，最终消费支出对经济增长贡献率处于近年低位。文章指出，坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，是加快构建新发展格局的必然选择，是促进我国长远发展和长治久安的战略决策。看需求，我国拥有14亿多人口，中等收入群体仍在不断扩大，商品零售额位居世界前列，今后还有稳步增长空间；看供给，我国基于国内大市场形成的强大生产能力，能够促进全球要素资源整合创新，使规模效应和集聚效应最大化发挥。文章指出，当前，以总需求不足为主要特征的经济承压，既有周期性因素，也有结构性矛盾。但这是发展中的问题、前进中的挑战。用改革的办法解决发展中的问题，构建全国统一大市场，加快培育完整内需体系，完善收入分配制度，内需提振路径更加清晰。 4、美联储主席鲍威尔表示，随着时间的推移，美联储将逐步走向更中性的利率，尽管下行风险低于预期，但美联储在寻找中性利率时可以保持谨慎。美国通胀还没有达到目标，但仍在取得进展。美国失业率仍处于非常低的水平。9月降息是支持劳动力市场的强烈信号。 02. 公司新闻 1、据不完全统计，近期有蓝晓科技、中金岭南、争光股份、云南锗业、罗平锌电、中矿资源、驰宏锌锗、湖南黄金、华钰矿业、华锡有色、豫光金铅、湖南白银、黄河旋风、力量钻石、中兵红箭和四方达在内的16家上市公司曾在互动平台回复关于镓、锗、锑、超硬材料相关的业务情况。其中，云南锗业(002428)在互动易上表示，公司锗产品产销量全国第一，是目前国内最大的锗系列产品生产商和供应商。 2、科大讯飞(002230)在互动平台表示，公司与华为始终保持良好的合作与交流。科大讯飞与鸿蒙生态签约，双方将持续在技术创新、产业应用、商业合作等领域开展全方位、深层次的合作，共建人工智能产业生态。华为mate70中的基于大模型的通话摘要功能、方言自由说功能以及全屋智能场景中的全屋广播等功能均由科大讯飞提供相关技术支持。 3、中天精装(002989)发布公告，拟与广东元榕建设工程有限公司(以下简称“元榕建设”)签署《股权转让合同》，约定以1元的价格受让元榕建设持有的顺瑜(深圳)建筑有限公司(以下简称“顺瑜建筑”)100%的股权。上述股权转让完成后，顺瑜建筑将成为中天精装全资子公司，并纳入上市公司合并报表范围。公告披露，顺瑜建筑经营范围包括园林绿化工程施工、体育场地设施工程施工、土石方工程施工等业务。不过，截至本公告披露日，顺瑜建筑未实际经营，暂无财务数据。目前，顺瑜建筑股权不存在抵押、质押或者其他第三人权利，未涉及重大争议、诉讼或仲裁事项，不存在查封、冻结等司法措施；顺瑜建筑不存在为他人提供担保、财务资助等情况。 4、永安行(603776)发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式向马飞、徐纪洋、上海适谊等共13名交易对方购买其合计持有的上海联适65%股份，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。公司股票、可转债债券以及可转债转股自2024年12月5日(星期四)开市起复牌。公开资料显示，上海联适是一家将无人驾驶技术、精密控制技术及人工智能算法等应用在智慧农业的高新技术企业。上海联适官网显示，公司是国内较早推出基于北斗卫星导航的电动方向盘自动驾驶系统产品的企业，也是截至目前唯一一家农机无人驾驶系统产品通过推广鉴定的知名高新技术企业，推动了北斗导航在农业领域的大规模应用。 5、鸿博股份(002229)公告，公司全资子公司英博数科与北京京能、京能海北等方就筹建智算中心的设备采购事项，近日经各方协商一致签署了《智算中心建设设备采购协议-补充协议的修订协议》、《债权债务抵消协议》，约定对原合同价格等要素作出调整。主要调整内容如下： 1.由于北京京能业务结构调整，其在原合同中的全部权利义务由京能海北承继，北京京能不再作为合同主体。 2.设备型号调整：变更智算中心一期项目1024PFLOPS算力对应设备型号以及部分配套设备数量，合同交易金额由9.99682亿元变更为6.45633亿元，算力规模不变。 3.英博数科应向北京京能支付违约金、补偿金共计4108.01万元，包括逾期交付违约金3178.99万元和资金占用补偿金929.02万元。 4.新增交货及技术服务的时间：英博数科应于补充协议签署后5个工作日内将全部设备运至指定地点完成交货，并在完成交货后15个工作日内通过交付验收。 5.约定调整后协议金额的5%即3228.17万元预留作为质量保证金，设备到货安装并通过验收之日起1年为质保期。 6.英博数科应于约定日期前完成原合同及后续补充协议约定的资金支付义务，否则应自逾期之日起按照逾期支付金额每日3‱支付逾期支付违约金。 7.新增维保条款：英博数科为AI计算机集群及配套IB网络设备提供3年免费维保，其他设备及软件产品提供5年免费原厂维保。同时，英博数科与京能海北及第三方签署了《债权债务抵销协议》，在满足条件情况下，该协议中英博数科应收合同款项2.58194亿元用于抵销英博数科对京能海北未清偿的债务及质量保证金共2.27474亿元。 03. 产业观点 1、海通证券研报指出，1)钠电产业化在即，聚阴离子在储能的应用受关注。钠电分为层状、普鲁士蓝类和聚阴离子类。2021年，碳酸锂价格暴涨，钠电池替代锂电在动力等方面的研究火热，但随着后续碳酸锂价格下跌，钠电产业化变慢。但今年以来，看到了钠电在产业化的进程加快。2)英钠斩获超千吨钠电正极订单，获头部钠电池企业认可；比亚迪推出大储钠电产品，预计2025年三季度上市；华为公布钠电专利。近段时间，钠电正极企业斩获大订单、比亚迪和华为等储能头部企业纷纷在钠电上有新进展，钠电产业化在即。 2、国泰君安证券研报认为，展望2025年，“稳态”依然是煤炭行业的关键词，煤价有底无惧边际供需略走弱。判断2025年煤炭供大于求在1.2%左右，略大于2024年的0.9%，煤价中枢可能略有下行，800元/吨的煤价底部清晰，确定性依然较强。红利的投资思路依然是板块的核心，2025年煤价中枢依然稳定，龙头企业盈利的清晰度与可预见性继续增强；在政策端后续有望加码背景下焦煤板块是核心。 3、东吴证券研报指出，医药内循环下首选中药，中药板块集采政策压制逐步释放，估值切换下具有性价比。1)湖北中成药集采规则已落地，规则细则基本符合市场预期，且小儿豉翘、丹滴等大品种并未在目录内，中期来看，政策压制因素已经逐步释放；2)估值切换下，中药具有一定性价比：经过2024年的调整，部分公司的业绩高基数逐步消化，同时切换2025年业绩预期来看，估值不足20倍；3)筹码结构较好：公募中药持仓比例较低，2024年三季度约8.5%；4)基药目录有望逐步推进。

证券之星2024-12-05

美股四连涨！标普、纳指齐创历史新高

季度GDP增速高达2.8%，且核心支撑消费支出和服务业表现依旧强劲，这背后说明美国居民部门的资产负债表依旧健康。美股市场速来关注盈利，标普500指数和纳斯达克100指数过去几十年的增长也大部分由EPS贡献，因此只要美国经济不出现衰退，在降息周期美股通常会有不错的表现。此外特朗普的一系列竞选政策使得市场对于美国明年经济软着陆预期进一步增强，美股进入相对乐观的阶段。 AI催化方面，OpenAI周三在社交媒体上宣布，从当地时间周四开始将进入一个持续发布新功能的周期；另外，几家小科技公司也披露了财报，显示出AI对于其业务强劲的推动的作用。科技股受此催化，推动纳指、标普再创新高。【后市展望】短期来看，本周五即将披露的非农就业数据对于市场的影响可能会较大，上个月美国非农新增就业人数降至1.2万人，远低于市场预期的10万人；尽管该数据可能受到美国南部飓风和波音公司罢工事件影响，但仍有观点认为这可能预示着就业市场的潜在疲软，因此市场希望从本次数据中找到美国就业依旧有韧性的证据。看到年底，美股12月下旬的“圣诞行情”值得关注。历史上来看，12月往往是一年中表现最佳的月份之一，这一现象多归因于华尔街所说的“圣诞行情”，由于节日气氛中投资者多持乐观态度以及节日前后强劲的消费支撑，美股往往有较好表现，希望各位投资者保持关注。长期看好美股的投资者，可上支付宝APP搜天弘纳斯达克100指数基金（C类：018044）、天弘标普500指数基金（C类：007722）；截至2024年12月5日，两只产品均是单日单户单份额限购2万元，各位投资者且行且珍惜。以上个股仅作客观展示，不做个股推荐。

金融界2024-12-05

黄金原油今日行情交易策略分析及黄金原油独家操作建议

交易员们正在关注周五发布的美国核心个人消费支出（PCE）物价指数报告——美联储首选的通胀衡量指标，以获取更多关于降息时间和幅度的线索。接受路透社调查的经济学家预计，该指数的年增长率将在5月份放缓至2.6%。低于预期的结果可能会加强市场对9月降息的押注，目前期货价格显示这一概率为70%。如果PCE继续处于较低水平，这可能会确认美联储今年有可能降息两次。如果我们得到这一点，那么对黄金来说将是一个相当积极的因素。较低的利率降低了持有无收益黄金的机会成本。黄金行情走势分析：黄金技术面分析：黄金日内连续震荡，这种局面持续了一整天，黄金虽然上周五大阴吞没前面阳K线，但不代表会马上走弱，预计更多的还是会再次出现一个震荡区间进行整理酝酿，近期黄金不管是突破上涨，还是大幅急跌下行，都很难延续，目前2340成为此周期重要的反压点，同时10均线和中轨承压于2337一线，反弹上去触及承压则看跌回落；另外，5均线勾头开始向上，低位也有所支撑表现；周一早间多次试探底部收敛三角下轨支撑线不破，且收阳，意味着容易出现一波反弹修正，反弹不会很干脆，会反复震荡；现在金价来到2335重要分水岭位置，迟迟突破不了，金价就会继续下行，所以现价直接空了。这就是重要分水岭的意义。黄金今天反弹修正，多头并不强势，黄金仅仅是反弹，行情没有反转，黄金反弹就是给干空的机会，黄金美盘继续干空，黄金美盘走低进一步击破2300，我们拭目以待！黄金30分钟均线已经形成死叉向下，开口逐步张大，黄金今天反弹最高承压受阻2333附近，再次冲高回落，黄金美盘2333下继续逢高干空，黄金等待晚上进一步下跌破低。综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注2335-2341一线阻力，下方短期重点关注2295-2306一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线wqm6453指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。文/王启蒙（微信：wqm6453）一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

启蒙理财 1评论2024-12-05

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