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中国飞鹤：苦日子来了！

点原因：一是公司积极履行社会责任，向消费者提供生育补贴，从而导致本公司收入有所下降；二是为贯彻“鲜萃活性营养”战略，保持货架产品的新鲜度及健康度，本集团降低了婴幼儿配方奶粉的渠道库存；三是收到的政府补助减少；四是对全脂奶粉产品进行减值计提。公司在解释理由的时候，用词委婉，真实原因其实就是产品降价促销，导致收入减少；经销商去库存，产品卖不出去；不好卖的产品进行了减值及补贴减少。除了补贴减少属于非经营性因素外，其余几条都在讲一件事，就是婴幼儿奶粉生意不好做了。不好做的原因很简单，就是新生儿数量大幅减少，根据国家统计局数据，中国出生率已从二零一九年的10.48‰下降到二零二四年的6.77‰，新生儿数量下降到二零二四年的约9.5百万人。根据行业咨询公司弗若斯特沙利文，零至三岁儿童的数量相应从二零一九年的约47.2百万人下降到二零二四年的约28.2百万人。虽然行业机构预计随着国家补贴生育，新生儿数量会稳定在950万左右，但是，参考日韩，新生儿数量恐怕会继续下降。即使保持平稳，对中国飞鹤来说也不是好事，毕竟公司92%的收入来自婴幼儿配方奶粉：由此，中国飞鹤的苦日子要来了！新生儿数量下滑，中国飞鹤就没救了吗？倒也不是，一般来说，当某家行业龙头的经营遭遇天花板的时候，一般会采取两种措施：一是向外求生长，比如最近几年流行的出海；二是扩充产品线，比如京东去送外卖，抢其他人的生意。中国飞鹤是国产奶粉品牌，鉴于三鹿奶粉事件，国产奶粉品牌在国内的信任度都一般，出海难度可想而知。扩充产品线虽然不难，但也不容易，因为大的赛道，基本都有巨头布局，比如液态奶有蒙牛、伊利，外卖有美团。因此，扩充产品线也很难，从飞鹤来看，其他乳制品去年收入只有15亿，同比仅增长6.3%；营养品收入只有1.7亿，同比还下滑了25%。由此来看，飞鹤未来的业绩堪忧。经营层面迎来下行周期，飞鹤能采取的动作也就是加大分红力度。在盈利预警文件中，飞鹤强调今年的分红金额不低于20亿，按照现有股本计算，股息率约5%左右。从飞鹤的分红历史来看，20亿的分红金额大概率能完成：但5%的股息率不算诱人。除了现金分红，飞鹤同时宣布要回购10亿，可惜，回购的股份不注销。与此同时，公司认为今年三季度可以完成库存调整，全年收入将有低个位数的增长。这个饼，市场恐怕不信。即使能完成，一家没有增长、行业面临下滑风险、股息率5%左右的公司，可能也没几个投资者感兴趣！中国飞鹤，终究难抵时代的悲鸣！

老虎证券07-07 20:08

太龙药业收盘上涨1.37%，滚动市盈率110.32倍，总市值33.97亿元

等。经过多年发展，公司及产品得到行业及消费者的广泛认可，并获得多项荣誉：公司入选米内网“2023年度中国中药企业TOP100”、中国中药协会发布的“2023年中成药工业TOP100”榜单，获评“河南省农业产业化省重点龙头企业（2022-2024）”、河南省工业和信息化厅“2024年河南省制造业重点培育头雁企业”、“郑州市先进制造业产业链链主企业”、郑州市“市级十大高技术高成长高附加值企业”、郑州高新区“2023年度战略性新兴产业十强企业”等。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入3.23亿元，同比-35.23%；净利润153.06万元，同比-92.80%，销售毛利率26.81%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 太龙药业 110.32 67.24 2.15 33.97亿行业平均 38.88 40.10 3.35 127.90亿行业中值 28.33 25.42 2.41 60.73亿 1 济川药业 11.20 9.40 1.57 238.08亿 2 达仁堂 11.29 11.22 3.04 250.13亿 3 华润三九 15.84 15.40 2.45 518.57亿 4 白云山 15.92 15.15 1.14 429.53亿 5 健民集团 16.06 16.53 2.35 59.87亿 6 桂林三金 16.32 16.47 2.74 85.90亿 7 仁和药业 16.42 15.98 1.21 77.00亿 8 方盛制药 16.50 17.67 2.71 45.09亿 9 江中药业 17.29 17.64 3.35 139.00亿 10 上海凯宝 17.55 17.35 1.55 65.17亿 11 昆药集团 17.80 16.68 2.02 108.10亿 12 羚锐制药 17.81 18.46 4.03 133.39亿

金融界07-07 17:57

日本：日元或涨或平难下跌，多头胜率较高

济目前正面临高通胀这一巨大挑战。就总体消费者价格指数（CPI）而言，尽管这一通胀指标已从今年年初的4%有所回落，但最新的5月数据仍高达3.5%，远高于日本银行设定的2%目标。其主要驱动因素是大米价格的飙升 —— 即便政府采取了释放紧急大米储备、改革流通体系等措施，米价仍较上年翻倍有余。与此同时，剔除能源和食品的核心CPI自2月起持续上涨（图4.1）。这一涨幅在很大程度上归因于工资增长推动核心服务业价格攀升。高通胀已对日本经济增长产生显著影响。尽管私营部门收入有所增加，但受持续物价上涨担忧及未来不确定性的驱动，个人消费下降了0.5%。此外，全球需求疲软加上贸易紧张局势，导致日本出口近期出现下滑。再加上制造业增速放缓和投资减少，这些因素共同导致第一季度实际国内生产总值（GDP）同比负增长（图4.2）。展望未来，我们对日本宏观经济前景仍持乐观态度。预计政府持续投放紧急大米储备将缓解通胀压力，加之工资持续增长，这将推动家庭实际收入提升。收入增加将支撑总需求上升，维持补库存周期。通过这种良性的需求-库存循环，日本经济增长有望在未来几个季度转为正增长。自日本央行于2024年3月结束负利率政策以来，其已累计加息60个基点（图4.3）。2025年6月17日，该央行将政策利率维持在0.5%，并宣布从2026年4月起，将资产负债表缩减速度从每季度4000亿日元降至每季度2000亿日元。尽管这一举措看似偏鸽派，但我们认为该政策不太可能持续。鉴于通胀仍高于目标水平且经济前景相对乐观，我们预计日本央行将转向鹰派立场，于2025年第三或第四季度重启加息周期。图4.1：日本消费者物价指数（%，同比）来源：路孚特，TradingKey 图4.2：日本实际GDP（%）来源：路孚特，TradingKey 图4.3：日本央行政策利率（%）来源：路孚特，TradingKey 原文链接

TradingKey07-07 17:18

从破发到机构集体看好，绿茶集团靠什么出圈？

年、2021年均被爆出存在食品安全以及消费者维权困难问题。另外，市场投资者对于绿茶餐厅的预制菜使用问题仍存在较大焦虑。高增长前景支撑估值修复在市场看空以及恐慌情绪缓解后，绿茶重新回归基本面的估值修复，开始触底反弹。招银国际预计，绿茶集团2023至2026财年销售收入和调整后净利润将分别实现年复合增长率18%和25% ，其中2025年上半年销售与净利料增长超20%与30%。报告认为，外卖业务潜力巨大，将成为未来增长的重要驱动力。此外，绿茶集团凭借高性价比和独特风格，在中式休闲餐饮市场中具备较强竞争力，单店销售恢复率领先同业。广发证券预测，绿茶集团2025至2027年归母净利润分别为4.8亿、6.1亿和7.7亿元，处于快速成长期。报告认为，公司门店扩张路径清晰，同店销售有望随消费环境改善、外卖增长而逐步修复。考虑到经营效率优化趋势明显，广发给予其2025年14倍PE估值，对应目标价10.87港元/股，并维持“买入”评级。花旗6月25日对绿茶集团给予"买入"评级，目标价为9.40港元。据花旗分析，这家在香港上市的中式休闲餐厅运营商定位于高增长，该公司与已上市的中国火锅运营商和西式快餐店有明显差异化。花旗在其研究中指出，绿茶集团展现了快速的新店收支平衡期，其几乎所有新开餐厅都能在开业后1-4个月内实现初步收支平衡。原文链接

TradingKey07-07 17:00

马斯克成立“美国党”引发估值担忧，特斯拉夜盘暴跌超7%

品牌层面的冲击。Stifel数据显示，消费者对特斯拉的净好感度从2024年1月的9%下降至3%，欧洲销量同比下滑52.6%，部分消费者明确表示因马斯克立场抵制购买。从基本面看，特斯拉2025年Q2交付量为38.41万辆，同比下降13.5%。目前公司正押注FSD和Robotaxi项目重塑增长故事，但商业化进程仍存在较大不确定性。分析师一致观点称马斯克的政治动作正在加剧特斯拉估值波动。摩根大通分析师 Ryan Brinkman称：马斯克的政治冒险对特斯拉的品牌和财务构成双重压力，投资者需警惕短期波动风险。摩根士丹利分析师 Adam Jonas也称：特斯拉的自动驾驶战略是长期增长的关键，但当前政治风险可能拖累其估值修复。原文链接

TradingKey07-07 16:18

收评：沪指微涨0.02%，创业板指跌1.21%，电力及跨境支付概念股“借势上扬”，医药股全线“折戟”

加值较低、产品同质化严重的传统消费品，消费者表现出更理性、更追求性价比的行为;2)愿意对部分新型产品或服务付出一定溢价。快节奏的生活方式和信息过载等因素影响当代人的心理健康，推动情绪消费兴起，加之随着时代的发展，我国消费结构从生存型消费往享受型、精神型消费扩展，潮玩、古法金、美容护肤等相关行业受到追捧。

金融界07-07 15:17

美团、阿里股价大跌！美团阿里外卖补贴大副作用显现，美团最近7个交易日跌超10%，市值蒸发730亿元，阿里7个交易日内大跌9%，最终股民为补贴大战“买单”

0亿元的补贴计划，将在未来12个月直补消费者及商家，通过发放大额红包、免单卡、官方补贴一口价商品等方式给消费者带来优惠，同时上线店铺、商品、配送补贴及免佣减佣等措施，促进商家生意增长。在5月15日阿里巴巴的财报会上，蒋凡曾经提到短期的重点还是怎样快速将淘宝的用户变成即时零售的用户。烧钱或将继续这场外卖补贴大战日后走向何方还未可知，不过烧钱或将继续。高盛测算三家公司仅在6月单季度的总投资额就达250亿元人民币，这场价格战持续时间或远超以往，将重塑行业格局。分析师指出，此轮竞争将持续更长时间，预计将在2025年9月达到投资峰值，随后有望在2025年下半年出现拐点。本次补贴大战就显示出三大巨头加大烧钱力度的特点。据媒体报道。有商家表示比起此前的外卖大战，近期的外卖大战含金量更高。他表示，4月底淘宝闪购宣布加入补贴大战时的红包是“15元减13元”的水平。以他的店铺为例，13元的补贴其中3.5元由商家承担，平台则承担9.5元。近期的红包更大，“最近是25元减21元，16元减16元，我这边看是商家承担6元，其他都由平台承担。” 在最新研报中，高盛构建了阿里、美团、京东三种竞争情形，以评估外卖配送和即时零售市场的未来格局。情景一也就是基本情景，美团将成功捍卫领导地位；情景二是双寡头格局，阿里和美团平分秋色；情景三是“三足鼎立”的碎片化市场。不过，目前看这一切由股民买了单。

金融界07-07 15:17

10万+点赞背后暗藏虚假营销！央视财经曝光零差评背后猫腻，多家月活过亿互联网巨头成水军重灾区

不仅扰乱了正常的市场秩序，也严重侵害了消费者的知情权和选择权。水军操作手法日益精细化央视财经暗访画面展示了水军工作室的运作方式，可谓触目惊心。在这些工作室内，上百个账号同时登录，工作人员利用自动化工具在各大平台复制粘贴“超好用”“已回购”等模板化评论。目前，水军公司已经发展出更为复杂的营销策略，有商家会专门定制“高级黑”剧本，先安排水军发布“质量差”的负面评论，随后又安排“路人”账号出面反驳，以“我用了三个月都没问题，楼主要不联系客服换货”等看似中立的言论为产品正名。这种欲擒故纵的组合营销手法不仅提高了产品的曝光度，还让评论区呈现出一种虚假的真实感，更容易获取消费者信任。水军公司的运作已经形成了一套完整的产业链。据业内人士透露，某些美妆品牌在新品上市前，会提前三个月在水军公司“养号”，从普通用户到中等影响力的意见领袖层层渗透，等产品正式发售时，评论区早已被精心安排的“自来水”账号占据，真实消费者的声音被淹没在一片虚假好评之中。这种做法不仅扭曲了产品的真实口碑，也让消费者在购买决策时难以获取客观信息。社交电商平台成为水军重灾区央视财经调查发现，小红书、大众点评、闲鱼等社交电商平台已成为水军最为活跃的区域。这主要是因为这些平台具有精准的用户定位和强大的消费引导能力。小红书女性用户占比超过七成，这些用户普遍具有较强的消费决策力，一条看似普通用户发布的“种草”笔记能够带动百万级的流量转化。而闲鱼虽然表面上是二手交易平台，实际上隐藏着大量“职业卖家”，他们打着“个人闲置”的旗号规避平台监管，同时在评论区安排水军刷“姐妹快冲”“实物比图片美”等虚假评论，迅速将冷门商品炒作成为“断货王”。这些平台之所以成为水军的首选，还与其用户群体的特点密切相关。年轻用户更容易受到“从众心理”的影响，看到大量好评会产生强烈的购买冲动。同时，这些平台的算法机制也在无意中助长了水军行为，高互动的内容会获得更多推荐，而水军恰恰可以通过批量账号制造虚假互动，进入推荐流量池。据央视财经报道披露的数据，某头部MCN机构的水军占比高达30%，这意味着用户关注的百万粉丝博主，平均每三条推广内容中就有一条是经过精心设计的“剧本杀”。数据显示，上述平台中，小红书去年月活超过3.2亿，日活用户达到1亿。闲鱼去年底日活约4000万，成为阿里体系内仅次于淘宝、天猫的第二大App，今年QuestMobile的报告显示，闲鱼3月MAU（月活）突破2亿大关达到2.09亿，同比增长近20%。大众点评与美团合并后，鲜有用户数据流出，不过早在10年前，其月活就已过亿。消费者权益保护面临新挑战更值得警惕的是，普通用户已经成为这场虚假营销游戏中的“免费劳动力”。许多消费者在浏览社交平台时，会不经意间点赞、收藏那些看似真实的测评内容，却不知这些行为正在为虚假广告提供免费流量。还有用户在出售闲置物品时，突然收到大量“还在吗”“求细节”的咨询信息，但对方要么极力压价，要么直接消失，这些看似活跃的用户中，相当一部分是水军公司操控的“人机混合体”，利用人工智能生成评论内容，再由真人进行单对单沟通，将真实用户的信任当作可以随意收割的对象。面对日益精细化的水军操作，消费者保护面临新的挑战。传统的“看好评”购物策略已经失效，因为好评可以被批量生产，而那些带有真实情绪的差评反而成为了更有价值的参考信息。有消费专家建议，消费者在做购买决策时，应当保持理性判断，不要被“全网零差评”等宣传语轻易说服，最好通过多渠道获取产品信息，比如去线下实体店亲自体验产品，或者更加关注那些具体详细的使用反馈，而非简单的赞美之词。当前网络水军现象不仅是一个消费问题，更是一个社会信任问题。随着社交媒体对消费决策的影响不断增强，如何构建健康透明的网络评价环境，已经成为监管部门、平台企业和消费者共同面临的重要课题。

金融界07-07 14:57

新一波特朗普关税恐震动市场！华尔街大鳄警告美元、美债和美股遭大幅抛售

府支付任何费用。” 他的言论突显对美国消费者的经济负担，而非外国出口商。在财政政策方面，希夫认为特朗普的减税政策存在结构性缺陷，因为它们没有解决经济的供给侧问题。这位经济学家警告称，此类措施最终将给经济带来压力，“相反，它们会导致长期利率和通货膨胀上升”。希夫强调，可持续增长需要节约和资本投资的激励措施，而不仅仅是短期的消费者刺激。他的观点与那些提倡需求侧干预的人不同，但这凸显在如何应对经济逆风方面日益加深的观点分歧。

风枫07-07 12:21

一周IPO观察：IF椰子水领衔上市、极智嘉/蓝思等招股、锦江酒店/亿纬锂能等递表；Figma美股递表

约，但随后监管机构将这种新兴竞争视为对消费者有利，最终导致两家公司决定终止合并计划，Adobe不得不支付10亿美元的终止费。业绩方面，Figma过去十二个月的收入为8.21亿美元，以约46%的年增长率快速增长。2023年、2024年和2025年第一季度，公司收入分别为约5.05亿美元、7.49亿美元和2.28亿美元；同期净利润分别为7.38亿美元、-7.32亿美元和0.45亿美元。建筑智能化出海巨龙在线成功上市 6月26日，北京巨龙在线科技发展有限公司在美国纳斯达克上市，其股票代码为JLHL。其于2024年4月18日在美国SEC秘密递表，后于2025年3月28日公开披露招股书。公司以每股4美元的发行价、发行125万股，募资500万美元。公司成立于1997年，作为一家以增长为导向的专业智能综合解决方案供应商，服务于中国大陆大规模运营的公共事业、商业和多户物业，其业务主要包括智能安防系统、智能消防系统、智能停车系统、智能收费系统、智能广播系统、智能身份识别系统、数据机房系统、智能应急指挥系统和智能城市管理系统。 SPAC方面 DRC Medicine Ltd. 宣布与 Ribbon Acquisition Corp. 达成业务合并协议 Mkango Resources 与 Crown PropTech Acquisitions 合并，打造全球稀土战略平台

老虎证券07-07 11:57

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