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金融界2023-11-24

台和其他表外发行人。中国人民银行行长潘功胜本月早些时候表示，将根据需要向债务负担较重的地区提供紧急流动性支持。尽管如此，随着地方政府融资平台债券越来越多地出售12个月或更短期限的债务，其平均期限已下降了半年，这表明投资者仍然担心其长期财务健康状况。

marsh2023-11-23

中国突传重量级消息！南华早报：中国立法者罕见地对银行资产质量发出警告

最高立法机关会议审议了中国人民银行行长潘功胜提交的国务院金融工作报告。过去一年，中国的金融体系——尤其是小型地区性银行——一直受到房地产市场长期低迷和地方政府债务不断上升的困扰。在去年的中央经济工作会议上，中国政府将“防范和化解金融风险”作为主要任务之一。在上月底召开的中央最高领导层金融工作会议上，这一紧迫性被进一步提升为中国金融工作的“永恒主题”。根据中国国家金融监督管理总局的数据，截至9月底，中国所有商业银行的不良贷款率为1.61%。去年第三季，中国的不良贷款率为1.66%。不良贷款指的是可能延迟还款或不太可能全额偿还的贷款。这可能是银行业面临的一个重大挑战，因为它们降低了盈利能力。与此同时，9月底中国城市商业银行的不良贷款率为1.91%，农村银行的不良贷款率为3.18%，而国有机构的不良贷款率为1.27%。渣打银行(Standard Chartered Bank)大中华区首席经济学家丁爽表示，不良贷款率远不能反映银行资产的实际质量，因为许多不良贷款一直在不断更新。在10月份的会议上，中国立法者还呼吁解决与房地产行业债务相关的风险，需要采取更多行动防止金融腐败。根据会议纪要：“有的出席人员提出，一些大型房企发生债务违约，不仅应当查找企业本身经营、管理的问题，也应当查找相关金融机构是否存在内部管理不到位、甚至腐败的问题，进一步完善金融系统内部管理制度，切实防范金融领域腐败现象。” 有的出席人员建议，继续支持化解地方融资平台债务风险，依法合规、分类实施化解存量债务风险，严控融资平台增量债务。有关部门还应加大对未完工预售住房的金融支持，同时支持房地产企业合理的融资需求，降低其信用违约风险。全国人大代表还表示，今年货币政策刺激投资的效果一直在下降，资金主要在银行和大企业之间流动，没有流向中小企业。立法者补充说：“建议人民银行认真研究民营中小微企业融资难问题，拿出有效破解这一难题的具体办法。”

tqttier2023-11-23

债市早报：资金面持续边际收敛，流动性或继续承压预期升温，压制债市情绪

常委会第六次会议审议了中国人民银行行长潘功胜受国务院委托作的关于金融工作情况的报告，有出席人员提出，建议完善各金融主管部门协同监管的工作机制，健全综合评估和专项审计；坚持预防为主、关口前移、源头监控，推进金融风险监管治理模式由事后风险应急处置向事前风险监测、监管、预防转变，强化金融活动全过程监管；对跨地区、跨行业、跨市场开展融资活动并且融资规模巨大、资产负债率高的企业，以及重点地区、重点融资平台建立清单，分类分级监管，对相关金融机构及时提出警示要求；依托大数据和人工智能技术等，实施在线、实时、动态的全覆盖综合监测监管。【央行等四部门：抓紧制定加大力度支持科技型企业融资的实施措施，组织开展科技金融服务能力提升专项行动】央行、科技部、金融监管总局、证监会11月20日联合召开科技金融工作交流推进会。会议强调，金融管理部门、科技部门和各金融机构要深入贯彻落实党中央关于加快建设科技强国、金融强国的重要部署，切实增强使命感和责任感，建立健全科技金融工作推进制度机制，抓紧制定加大力度支持科技型企业融资的实施措施，推动工作落实。进一步健全国家重大科技任务和科技型中小企业两个重点领域的金融支持政策体系，组织开展科技金融服务能力提升专项行动。加强科技公共信息共享、融资担保、知识产权评估交易等配套支撑，健全科技金融统计和评估体系。要坚持稳中求进工作总基调，统筹好金融支持和风险防范。各金融机构要进一步完善适应科技型企业特点的产品服务、风险管理和组织机构体系，优化内部资金转移定价、绩效考核、尽职免责等政策安排，增强金融支持的针对性、精准性和有效性。（二）国际要闻【美国消费者长期通胀预期创2011年来新高，短期通胀预期创七个月新高】11月22日，美国密歇根大学公布调查显示，11月美国消费者对未来一年的通胀预期终值为4.5%，高于持平初值的预期4.4%；消费者对未来五到十年的长期通胀预期终值持平初值，仍为3.2%，高于预期的3.1%。这表明，消费者担心未来几个月和几年通胀疲软的趋势可能逆转。密歇根大学调查还显示，11月消费者信心终值超预期回升，从初值60.4%升至61.3，略高于预期的61.0，不过仍处于六个月低位，因为消费者对短期和长期经济前景的看法较10月恶化。消费者通胀预期公布后，美债收益率拉升，美元加速上涨，而美股反弹的势头不改。【美国10月耐用品订单环比大跌5.4%，远不及预期】11月22日，美国商务部公布的数据显示，美国10月耐用品订单环比初值下跌5.4%，不及预期的下跌3.2%，9月前值从4.6%大幅下修至4.0%。10月耐用品订单同比增长4%。扣除运输类的耐用品订单环比持平，不及预期的上涨0.1%。核心资本货物订单（扣除飞机的非国防资本耐用品订单）10月环比下跌0.1%，不及预期的环比上涨0.1%，9月前值大幅下修，从环比上涨0.5%下修至环比下跌0.2%。正因为9月耐用品订单超预期上涨主要系波音公司获得新订单，10月耐用品订单减少也主要来自于此。民用飞机订单的剧减，对10月数据构成严重拖累。此外，由于美国汽车工人联合会（UAW）针对三大汽车制造商发起大罢工，汽车和零部件订单下降，当前大罢工行动已经结束，这部分有望回暖。（三）大宗商品【国际原油期货价格小幅收跌，NYMEX天然气价格止跌转涨】11月22日，WTI 1月原油期货收跌0.86%，报77.10美元/桶；布伦特1月原油期货收跌0.59%，报81.96美元/桶；NYMEX天然气期货价格收涨1.50%至2.903美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 11月22日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了4600亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有4950亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金350亿元。（二）资金利率 11月22日，资金面持续边际收敛，呈紧平衡态势，主要回购利率小幅上行。当日DR001上行1.31bps至1.901%，DR007上行1.65bps至2.038%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 11月22日，资金价格持续高位，流动性或继续承压预期升温，压制债市情绪，银行间主要利率债收益率普遍大幅上行，短券持续明显走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230018收益率上行2.20bps至2.6900%；10年期国开债活跃券230215收益率上行1.50bps至2.7425%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 11月22日，21只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“21金地MTN002”跌超17%，“20金地MTN001B”跌超21%，“21金地MTN007”跌超25%，“21金地MTN004”跌超27%，“H0阳城01”跌28%，“20宝龙MTN001”跌超33%，“H0金科03”跌超50%；“22龙湖04”涨超10%，“22旭辉01”“21金地MTN001”涨超12%，“21龙湖拓展MTN001(项目收益)”涨超15%，“22金地MTN001”涨超29%，“H1金科04”涨超36%，“H1金科03”涨39%，“H1金科01”涨超39%，“21远洋控股PPN001”涨超52%，“H1融创03”涨100%，“H金优01”“17阳光城MTN004”涨超101%，“H0金科02”涨超180%，“H0阳城03”涨超227%。 2. 信用债事件庄士：公司公告，由于融创中国的境外债务重组生效，庄士机构、庄士中国所持2笔融创美元票据将交换为各7笔新票据，交换总金额为465万美元。正商实业：公司公告，公司发行的2024年到期12.50%优先票据项下金额为1000万美元的利息于10月23日到期应付，公司未能在30天宽限期内支付，构成违约事件。正荣地产：公司公告，“H20正荣2”、“H21正荣1”的展期议案已获得债券持有人会议表决通过。自11月23日开市起复牌，继续按照特定债券规定转让。方圆地产：公司公告，“H20方圆1”回售金额7.18亿元，拟全额注销，本次回售兑付具有不确定性。贵阳观山湖投资：公司公告，“17观山湖债”持有人会议通过提前兑付议案，该债券剩余规模3.2亿元，票息6.49%，到期日为2024年6月22日。长春城发：主承浦发银行公告，由于发行人提前兑付计划有变，取消召开“21长春城发MTN001”持有人会议。蚌埠城投：公司公告，拟于12月14日召开债券持有人会议，审议提前偿还“PR蚌埠债”全部未偿本金及利息事项。启迪环境：交易商协会发布自律处分信息，对启迪环境予以严重警告，责令其深入整改财务管理及信息披露等问题。万达：惠誉基于不良债务交换，将万达商管和万达香港长期外币发行人评级由“CC”下调至“C”。桐庐新城：联合国际出于商业原因，撤销桐庐新城“BBB-”国际长期发行人评级。碧桂园地产：公司新增4则股权冻结信息，被冻结股权数额合计2386万余元，涉及肇庆市四家公司，冻结期限均为3年，执行法院为肇庆市鼎湖区人民法院。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 11月22日，权益市场弱势下探，当日上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.79%、1.41%、1.73%。当日，两市成交额8885.4亿元，北向资金净卖出35.39亿元。当日，申万一级行业大多下跌，其中，仅传媒、农林牧渔、综合三个行业上涨，涨幅均不足1%；下跌行业中，电力设备跌逾2%，汽车、有色金属、机械设备、通信等13个行业跌逾1%。【转债市场主要指数小幅收跌】 11月22日，转债市场受权益市场影响跌幅扩大，当日中证转债、上证转债、深证转债收跌0.77%、0.70%、0.91%。当日，转债市场成交额421.21亿元，较前一交易日缩减54.49亿元。转债市场个券多数下跌，561只个券中，44只上涨，503只下跌，14只持平。当日，三羊转债连续第四日涨停20%，领涨市场，东时转债涨超7%，中贝转债、特一转债、万顺转债涨超6%，广电转债涨超5%；下跌个券中，豪美转债跌逾8%，瑞鹄转债跌逾6%，深科转债跌逾5%，光力转债、盟升转债、鼎胜转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪明日（11月24日），芯能转债上市，欧晶转债开启网上申购。 11月22日，家联科技、亿田智能发行转债获证监会注册批复。 11月22日，红相转债公告将转股价格由18.62元/股下修至7.08元/股。（四）海外债市 1. 美债市场 11月22日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行3bp至4.89%，10年期美债收益率上行1bp至4.42%。数据来源：iFinD，东方金诚 11月22日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至47bp；5/30年期美债收益率利差收窄5bp至11bp。 11月22日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.26%。 2. 欧债市场： 11月22日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率下行2bp至2.59%，法国、西班牙10年期国债收益率分别下行2bp、1bp，意大利10年期国债收益率保持不变，英国10年期国债收益率则大幅上行9bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至11月22日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-11-23

中国或“再放大招救房市”？！全国人大施压银行加强房地产金融

常委会第六次会议审议了中国人民银行行长潘功胜受国务院委托作的关于金融工作情况的报告。据彭博社报道，中国最高立法机构表示，中国的银行应加大对房地产开发商的融资力度，以降低额外违约的风险，并确保住房项目的完成。中国全国人民代表大会常务委员会的成员表示，增加资金将缓解家庭的“恐慌预期”。在发出这一呼吁之前，监管机构公布了一份有资格获得一系列融资支持的50家房地产开发商的名单，这是官方最新试图稳定该国房地产市场在持续两年多的低迷之后的举措。彭博社称，人大的审议增加了央行采取更多措施支持房地产的压力。委员们还对中国金融和货币政策的实施提出了一些技术性批评。立法者表示，金融部门利润占经济的比重还有下降的空间，并表示其收入高于经合组织国家的平均水平。中国一直在引导银行以较低的利率向地方政府提供再融资，并降低净息差以支持经济。根据政府网站上发布的会议内容，委员们表示：“金融业仍有很大的空间将利润转移到实体经济”。人大委员们表示，企业部门杠杆率相对于国内毛利的上升并未转化为投资的强劲增长。他们说：“货币资金在银行之间、银行与大企业之间闲置，中小企业信贷融资渠道不畅通。” 立法者还呼吁加大力度打击与该行业相关的腐败行为。一些议员表示，当房地产违约发生时，官员们应该调查金融领域相关腐败的可能性。

Linlin2023-11-23

中国突传重磅消息！路透：朱鹤新将出任中国外管局局长任命料最早本周宣布

加剧。此前，中国国家外汇管理局局长由潘功胜担任，潘功胜已于今年7月升任中国人民银行行长。据路透社和其他媒体报道，朱鹤新也是中国人民银行行长一职的竞争者。他曾在国有银行交通银行和中国银行担任高级职务。美国《华尔街日报》今年2月曾报道，朱鹤新是接替易纲成为中国人民银行行长的热门人选。 55岁的朱鹤新毕业于上海财经大学，在银行业工作20多年，曾任中国央行副行长和四川省副省长。

tqttier2023-11-22

中国人民银行与柬埔寨国家银行签署合作谅解备忘录

，中国人民银行行长、国家外汇管理局局长潘功胜会见来访的柬埔寨国家银行行长谢丝蕾，双方就两国金融合作等议题交换了意见，并签署《在柬埔寨建立人民币清算安排的合作备忘录》和《中国人民银行与柬埔寨国家银行金融创新与支付系统合作谅解备忘录》。

金融界2023-11-21

中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会

等重点工作。中国人民银行党委书记、行长潘功胜，金融监管总局党委书记、局长李云泽，中国证监会党委委员、副主席王建军出席会议并讲话。中央金融委员会办公室副主任夏先德应邀出席会议并讲话。

金融界2023-11-17

融创中国有救了！境外债务重组或将于20日前达成防范市场风险外溢已成政策主旋律,中信证券：地产风险至暗时刻已过

月8日举办的金融街论坛年会上，央行行长潘功胜表示“随着经济回升向好，加上房地产政策效果显现以及市场的自身修复，8月份以来，房地产市场成交总体改善。目前，房地产相关贷款占银行贷款余额的23%，其中约80%为个人住房贷款，一直以来，在中国，我们实行非常审慎的个人住房贷款政策，房地产市场调整对金融体系的外溢影响总体可控。” 潘功胜还特别强调央行将积极配合行业主管部门和地方政府，做好金融支持房地产市场平稳健康发展工作，弱化房地产市场风险水平，防范房地产市场风险外溢，导金融机构保持房地产信贷、债券等重点融资渠道稳定，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，推动构建房地产发展新模式。中信：地产风险的至暗时刻已过值得注意的是已经有救助万科的例子 11月6日下午，“头等生”万科境内外金融机构举行了沟通会，面对境外债券价格异动，万科与境内外金融机构举行了一次沟通会。会上深圳国资委一锤定音：万科具备足够的安全性，没有财务风险、管理风险，是深圳国资体系重要成员。“如有需要或遭遇极端情况，我们有充分信心、足够的资金资源和工具，通过一切可能的市场化、法制化手段帮助万科积极应对。”。对此，中信证券曾在研报中表示，地产风险的至暗时刻已过，虽然从“资质修复”到“行业康复”仍需时间，但对于秃鹫投资者而言，当前存在显著价差的地产债已显露参与价值。

金融界2023-11-17

李宇嘉：房地产形势，迎来关键时刻！

4 11月8日，金融街论坛上，央行行长潘功胜所言的，“我国房地产市场经过20多年的长周期繁荣，正在进行重大转型并寻找新的均衡点”，就是指从上半场单边上涨，到下半场开启下行之旅，无法论证底部在哪里。政府积极纾困、打造新模式进行托底，就是在寻找新的均衡。所以，媒体所讲的，上海、北京每月二手房交易量低于2万套，深圳每月低于5000套，都是不正常的。这种说法是把上半场的逻辑平移到下半场，无异于刻舟求剑。目前仍在寻底、寻找新的均衡。正如部长所言，谁能为群众建设好房子，谁能为群众提供好服务，谁就会有市场、谁就会有发展。言下之意，还坚持旧模式的，即便政策再怎么在需求端纾困，给市场加油鼓劲，很难获得长久生存。这也就是为何，包括万科在内稳健经营性企业，也出现了债务问题。根本原因，除旧模式胎盘带来的积弊（比如“三高”），重要的是，旧模式下商品房销售很难在高位维持。但上半场太用力，太想把红利在最短时间内喝光吃尽，导致巨大的土储、新开工和预售以及由此产生的巨额融资。现在到了释放商品房销售来还债、获利的关键节点了。但是，需求端开始掉链子。暴雷的也好，没暴雷但资金链极其紧张的也好，开发商们都在承受着巨大的痛苦。目前，向新模式转型，到了倒逼的阶段。住房需求潜力还很大，我在之前的文章讲过多次，比如3-4亿的新市民、户籍无房户（夹心层）、跨城人口流动、县域为载体的城镇化等。但新时期的需求，不同上半场房价预期催化的需求，他们对房价很敏感、对居住的体验要求高。简单讲，就是当下的高房价、商品房和他们没太大关系，别拿他们来去库存、给旧模式寻找接盘侠；他们不急着买房，只有提供“好房子”，才会带动这部分需求。新模式的三大抓手，就是通过供给侧革命，顺应和满足这部分需求。我认为，三大工程，最关键的就是土地供应。特别是中心区、职住平衡区域供地！若还在外围供地，则会产生新的更大的供应过剩和空置，供求关系积重难返。因为，上半场大城市外围供应了太多的地，广义库存都在6年左右。如果中心区存量地块可以盘活，并低成本供应，加大配租型是保租房（城中村改造供给）和配售型保障房（划拨供地供给）供应，加大均等化公共设施供给，就能释放潜力需求。否则，若城中村改造继续高成本，地方不愿意把中心区地块拿出来，新模式落地就比较困难。沪苏“毒地”案例说明，中心区不缺地块。上半场，在利益的诱惑下，各方都在往嘴里吞地，都希望借地生财，搞商品房开发，导致土地“国家所有”的权力行使不到位；城中村改造利益主体更多，都希望分享商品房红利。下半场，将这些地块低成本盘活，才最关键。最后，再说明一点，上半年之所以高举高打，热度一浪高过一浪，是因为上半场的逻辑没有“输家”。地方政府、开发商、购房者、银行、小业主、施工单位......，大家都是“赢家”。如果说谁输了，那就是刚需被挤出、楼市泡沫化、风险不断积累，将问题推到现在解决！下半场，新模式要落地，不再都是“赢家”，需要有的人付出成本、失去“利益”。这就是改革，也是区别于上半场的主要特征。做到这一点，房地产就能平稳着陆，否则一损俱损，包括还在躺赚收益的人。

金融界2023-11-14

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