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贸易战意外赢家？加拿大凭2.5%关税突围全球竞争
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部件的汽车零部件则被征收25%的关税。特朗普政府还将非CUSMA合规商品的关税从25%上调至35%，并宣布对软木材征收35%的关税。数据显示，加拿大进口量较今年1月下降了25%，中国下降幅度更是高达50%，不过中国出口对美的官方数据降幅仅约25%，可能与部分商品经由其他国家转运有关。牛津经济同时警告，全球贸易整体正在萎缩。4月与5月，全球进口同比下降3%，国际货币基金组织（IMF）的港口追踪数据显示，国际出口增长率已降至不足1%。海运与空运的货运指标也出现类似放缓趋势。该机构预计，2026年第二季度全球贸易量将较第一季度萎缩约3%，创下自上世纪80年代初经济衰退以来最差表现。受此影响，全球GDP增速预估从年初的2.9%下调至2.5%-2.8%区间，处于历史低位。
Lisa08-12 23:04
突然打乱特朗普：中国督促避免用英伟达H20！今日全球都盯着CPI风暴
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十亿美元损失的努力变得复杂，同时也影响特朗普政府希望将这些销售转化为美国政府收益的计划。彭博社周二引述知情人士报道，过去几周，中国有关部门已向多家公司发出通知，劝阻它们使用这种技术含量较低的晶片。知情人士说，相关指导方针特别强烈地禁止国有企业或私营公司将H2O用于任何与政府或国家安全相关的工作。英伟达和超微最近都获得了华盛顿方面的批准，恢复向中国销售低端AI晶片，但条件是它们必须向美国政府支付15%的相关收入分成，此举在法律上存在争议。现在，英伟达和超微面临的挑战是，他们的中国客户正受到北京方面施压，要求他们停止购买这些晶片。中美关税休战、威胁犹存稍早，亚洲股市在利好刺激下走高，此前美国总统唐纳德·特朗普签署行政令，将对中国进口商品的三位数关税再暂停90天。这推动了出口导向型的东京日经指数创下历史新高。特朗普最新的关税让步缓解了外界对中国为维持工厂运转而向非美市场倾销廉价商品的担忧。一些投资者和分析人士还警告称，特朗普将美中贸易休战延长90天，可能会延长不确定性，并对通胀构成更持久的风险，从而使美联储的政策前景更加复杂。 Pepperstone研究策略师Ahmad Assiri表示：“虽然这一举措保留了在此前30%关税水平下的货物流动，但威胁依然存在。对美联储而言，这加大了在支持经济增长与控制通胀之间找到平衡的难度。” 投资者表示，美国即将公布的CPI数据对市场走向更为关键，因为该数据紧随8月1日意外疲软的就业报告之后，且企业越来越多地报告通胀压力。市场等待美国CPI 美元横盘整理，追踪美元兑欧元和日元等主要货币表现的指数周二持平，英镑和欧元也基本无变动。不过，英镑兑澳元上涨0.4%，因交易员预期英国央行在实施降息方面将落后于其他非美央行。周二，美国国债在CPI数据公布前波动不大，基准10年期收益率持稳在4.279%左右，与利率预期密切相关的两年期国债收益率上升1个基点至3.764%。所有目光都集中在美国通胀数据上，因为这将决定9月降息是否成行。英国10年期国债收益率上涨4个基点至4.609%，因当日公布的工资数据推高了通胀预期，并令英国债市部分降息押注降温。这份通胀报告出炉前，交易员在近几周大幅加大了对美联储今年降息的押注，预期官员将采取行动支撑已显露疲软迹象的劳动力市场。不过，投资者仍密切关注价格压力持续的风险——尤其是在美国关税政策不断变化的背景下——以及可能出现的滞胀局面。数据显示，美国剔除食品和能源的核心消费者价格指数（CPI）被视为衡量潜在通胀的重要指标。市场预计7月核心CPI环比上涨0.3%，高于上月的0.2%，为今年以来最大涨幅。 Foresight Group基金经理Mayank Markanday表示：“如果通胀数据高于预期，美联储将很难降息。我们很可能会看到更多数据验证滞胀是一个关键风险”，他补充道，指的是美国自上世纪70年代以来不常出现的经济增长放缓与通胀上升并存的局面。货币市场显示，交易员已计入到12月前降息两次以上的预期，其中9月降息25个基点的概率约为80%。 EFG资产管理公司首席执行官Daniel Murray表示：“过去几个月股市的乐观情绪部分建立在美联储将降息的预期上。如果CPI数据导致首次降息时间被推迟，那么市场情绪显然有可能受到冲击。” 大宗商品方面，现货黄金价格小幅上涨至3,352美元，此前周一因特朗普宣布不会对进口金条征收关税而下跌近1.6%。油价小幅走高，市场关注8月15日特朗普与俄罗斯总统普京的会晤，双方将就结束乌克兰战争进行谈判。这次会谈是在美国加大对俄罗斯施压后进行的，如果未达成和平协议，美国可能对莫斯科施加制裁。
欧罗巴08-12 18:46
科创芯片ETF南方(588890)午后飙升涨超4%，半导体ETF南方(159325)涨超3%，权重股寒武纪强势20%涨停
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美国芯片制造商英伟达公司和AMD公司与特朗普政府达成了一项特殊协议，两家企业同意将特供中国的芯片收入的15%上缴给美国政府，以换取相关产品的出口许可证。国信证券指出，半导体行业维持高景气。海外科技大厂持续加大资本开支，上调资本开支计划，表明AI算力投入依旧火热。网信办约谈英伟达H20后门安全风险，凸显国产算力自主可控重要性，地缘政治等因素加速推动国产算力芯片从设计到制造的全面自主可控。当前电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下，有望迎来“估值扩张”行情。科创芯片ETF南方(588890)紧密跟踪上证科创板芯片指数，上证科创板芯片指数从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，以反映科创板代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。指数前十大权重股分别为寒武纪、中芯国际、海光信息、澜起科技、中微公司、芯原股份、沪硅产业、恒玄科技、华海清科、思特威。半导体ETF南方(159325)紧密跟踪中证半导体行业精选指数，中证半导体行业精选指数从半导体行业中选取50只规模较大、盈利能力较好、研发投入较高且具备一定成长潜力的上市公司证券作为指数样本，反映半导体行业内兼具代表性与可投资性的上市公司证券的整体表现。指数前十大权重股分别为中芯国际、寒武纪、北方华创、海光信息、豪威集团、澜起科技、中微公司、兆易创新、长电科技、紫光国微。相关产品：科创芯片ETF南方(588890)；半导体ETF南方(159325)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-12 13:39
中美突传重磅！彭博独家：中国已敦促国内企业不要使用英伟达的H20芯片
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试图弥补数十亿美元的中国收入损失、也使特朗普政府史无前例地推动将这些销售转化为美国政府意外之财的努力变得更加复杂。 (截图来源：彭博社) 据知情人士透露，过去几周，中国有关部门已向多家公司发出通知，劝阻其使用这种不太先进的半导体。由于涉及敏感信息，这些知情人士要求匿名。知情人士表示，该指导意见尤其强烈地禁止国有企业或私营企业在任何与政府或国家安全相关的工作中使用H2O。一位知情人士表示，除了英伟达之外，北京的整体举措还影响到AMD的人工智能加速器，不过目前尚不清楚是否有任何信件具体提到了AMD的MI308芯片。这两家公司最近都获得了华盛顿方面的批准，恢复向中国销售低端人工智能芯片，但条件是它们必须向美国政府支付15%的相关收入分成，这一条件在法律上也存在争议。现在，英伟达和AMD面临着挑战，即它们的中国客户正受到北京方面施压，要求他们停止购买这些芯片。据一位知情人士透露，北京方面发给部分企业的信件中提出了一系列问题，例如，为什么他们选择英伟达H20芯片而不是国产芯片？考虑到国内市场有众多选择，这是否是必要的选择？以及他们是否发现英伟达硬件存在任何安全问题。这些通知与官方媒体对H20处理器的安全性和可靠性表示质疑的报道不谋而合。中国监管机构已直接向英伟达表达这些担忧，但英伟达一再否认其芯片存在此类漏洞。目前，中国最严格的芯片指导方针仅限于敏感应用，这与北京方面出于安全考虑限制特斯拉(Tesla Inc.)汽车和苹果公司(Apple Inc.)iPhone在某些机构和场所使用的方式类似。中国政府也曾一度禁止在关键基础设施中使用美光科技公司(Micron Technology Inc.)的芯片。不过，据一位直接了解相关讨论的人士透露，北京方面可能会将其对英伟达和AMD的强硬指导扩展到更广泛的领域，并表示相关谈判尚处于初期阶段。针对彭博社消息，AMD拒绝置评，而英伟达则在一份声明中表示：“H20并非军用产品，也不用于政府基础设施。” 英伟达表示，中国拥有充足的国产芯片供应，“不会也从未依赖美国芯片用于政府运营”。彭博社提到，这篇报道基于对六位以上熟悉北京政策讨论的人士的采访。中国工业和信息化部和国家互联网信息办公室尚未回应就此报道通过传真发出的置评请求。白宫在非正常工作时间也未回应置评请求。
tqttier08-12 13:31
中美重大突发！特朗普为英伟达在中国销售其下一代人工智能芯片打开大门
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H20，并指“H20已经过时！此前，特朗普政府确认与英伟达和AMD达成一项史无前例的协议，将部分先进芯片在中国的销售收入的15%返还给美国政府。英国《金融时报》引述美国知情官员称，这是英伟达和AMD为取得出口许可，与特朗普政府达成的一项特殊安排。此举让华盛顿感到不寒而栗，美国两党的对华鹰派长期以来一直试图让北京的人工智能技术落后美国几代。英伟达目前获准向中国销售的最先进的芯片是H20，该芯片基于英伟达较老的Hopper架构平台。这家美国人工智能芯片公司于2024年初发布了其最新的Blackwell平台。路透社5月份报道称，英伟达正在为中国准备一款新芯片，该芯片是其最新的最先进的AI Blackwell芯片的一个变体，但成本要低得多。英伟达尚未披露这款芯片的存在，也未透露其性能与其美国产品相比如何。但英伟达于3月份发布的Blackwell芯片的美国旗舰版，其速度比上一代产品快30倍。中国外交部周二没有立即回应有关特朗普允许销售下一代人工智能芯片的评论请求。
tqttier08-12 12:50
海外风波再起！芯片股暴力拉升！寒武纪大涨超15%，科创芯片50ETF(588750)涨近3%爆巨量，机构火线解读
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美国芯片制造商英伟达公司和AMD公司与特朗普政府达成了一项特殊协议，两家企业同意将特供中国的芯片收入的15%上缴给美国政府，以换取相关产品的出口许可证。该消息一经发布，再度引发市场热议。据业内机构最新调查，2025年下半年DDR4市场处于持续供不应求与价格强势上涨态势，由于Server的刚性订单挤压了PC和Consumer市场的供应，PC OEM不得不加速导入DDR5方案，Consumer厂商则面临高价、难以获取物料的挑战，而DDR市场供需紧张也推升Mobile DRAM合约价格，第三季LPDDR4X涨幅为近十年单季最大。浙商证券指出，2025年初，DeepSeek等国产大模型密集发布，掀起新一轮AI浪潮，显著推高算力需求。在GPU受限、模型需求激增的背景下，算力基础设施“国产化、自主化”建设迫在眉睫。AI芯片作为上游核心环节，因技术壁垒高、验证周期长、客户黏性强，呈现寡头格局，具备研发积累和系统集成能力的企业优势显著。该机构认为，贸易摩擦带来结构性利好，出口管制倒逼本土创新崛起美国持续收紧高性能AI芯片出口，限制A100、H800等型号，制约国内训练与推理能力。但这也为国产芯片提供替代窗口。公司具备自研指令集与微架构能力，能绕开关键依赖，成为“去美化”背景下的重要支撑。尽管H20放开出口将短期加剧竞争，但中长期看，自主可控仍是主线，政策与应用倾斜将持续利好本土厂商。行业出清有望加快，推动缺乏核心技术的企业出局，有助于公司进一步巩固市场地位。在政策支持、需求升级与客户信任增强下，公司“国产化”属性正成为打开市场的关键标签。看好算力底层核心硬科技，聚焦科创芯片！科创芯片50ETF（588750）跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖算力底层核心——尖端芯片产业链，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局AI算力核心环节，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-12 11:58
芯片巨头被要求上缴对华销售收入，特朗普正推动“国家资本主义”？
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。有分析人士指出，这一系列举措显示出特朗普政府正推动一种“国家资本主义”模式，即政府在名义上的私营企业决策中发挥主导作用。《华尔街日报》专栏作家Greg Ip评论称，这种模式融合了资本主义与社会主义元素，由国家在战略行业中发挥指导性作用。市场方面，芯片行业人士对新政反应不一。有观点认为，限制对华出口可保障美国在人工智能和高端计算领域的技术领先，但也有声音担忧，这将冲击企业盈利能力，并增加全球供应链的不确定性。目前，特朗普政府的干预范围已延伸至钢铁、科技、媒体等多个领域。业内普遍预计，未来更多行业或将面临类似的政策要求。
风起08-12 11:10
会员
债市早报：增值税法实施条例公开征求意见；风险偏好回升，债市大幅走弱
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国税局局长。报道指出，此次人事变动正值特朗普政府的新关税政策生效仅数日，且距离包含大规模减税和支出计划的新法案签署刚满一个月。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续收涨，国际天然气价格继续下跌】8月11日，WTI 9月原油期货收收涨0.12%，报63.96美元/桶；布伦特10月原油期货收涨0.06%，报66.63美元/桶；COMEX 12月黄金期货收跌2.48%，报3404.7美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌0.40%至2.984美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 8月11日，央行以固定利率、数量招标方式开展了1120亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量1120亿元，中标量1120亿元。Wind数据显示，当日有5448亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金4328亿元。（二）资金利率 8月11日，尽管央行大额净回笼，但资金面保持均衡偏松态势。当日DR001上行0.28bp至1.314%，DR007上行1.53bp至1.440%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 8月11日，市场风险偏好大幅回升，股市和商品市场大涨，压制债市大幅走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行2.65bp至1.7175%，10年期国开债活跃券250210收益率上行3.20bp至1.8220%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 8月11日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0中南02”涨超60%。 8月11日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“19玉山控股债02”跌超49%。 2. 信用债事件泛海控股:公司公告，公司及子公司7月无新增到期债务。截止7月底，公司及子公司未能按期偿还债务本金余额合计328.68亿元。皇庭国际：公司公告，深圳皇庭广场将被司法拍卖，起拍价30.53亿元，该广场账面价值占公司总资产的71.57%，若拍卖成交，公司可能触发财务类强制退市风险警示。湖北联投集团：公司公告，综合考虑簿记建档情况，取消发行“25鄂联投MTN007B”，保留发行7亿元“25鄂联投MTN007A”。济南天桥城更集团：联合国际出于商业原因，撤销济南天桥城更集团“BBB+”国际长期发行人评级。景德镇城投：公司公告，公司承兑逾期的3张商票（合计4000万）已结清。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 8月11日，A股全天高位运行，题材多点开花，超4000股收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.32%、1.46%、1.96%，全天成交额1.85万亿元。当日申万一级行业大多上涨，上涨行业中，电力设备涨超2%，通信、计算机等5个行业涨超1%；下跌行业中，银行跌逾1%，其余6个下跌行业跌幅较小。【转债市场主要指数集体跟涨】 8月11日，转债市场跟随权益市场继续上行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.67%、0.58%、0.83%。当日，转债市场成交额841.24亿元，较前一交易日缩量21.12亿元。转债市场个券多数上涨，463支转债中，386支收涨，61支下跌，16支持平。当日上涨个券中，海泰转债涨停20%，荣泰转债涨超15%，塞力转债、大元转债涨超12%；下跌个券中，信测转债跌逾9%，中装转2跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 8月11日，泰坦转债公告不提前赎回，且未来6个月（2025年8月9日至2026年2月8日），若再次触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；远信转债公告即将触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 8月11日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期、10年期美债收益率分别保持在3.76%、4.27%不变。数据来源：iFinD，东方金诚 8月11日，2/10年期美债收益率利差保持在51bp不变；5/30年期美债收益率保持在101bp不变。 8月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.40%。 2. 欧债市场 8月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上行1bp至2.70%，法国10年期国债收益率上行1bp，意大利、西班牙10年期国债收益率保持不变，英国10年期国债收益率下行4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至8月11日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界08-12 11:08
在华芯片收入上缴15%，特朗普“讹诈”英伟达、AMD！
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为获得对华出口许可证，英伟达和AMD与特朗普政府达成一项特殊协议：同意将特供中国的芯片收入向美政府上缴15%。作为交换，英伟达的H20 和 AMD的MI308芯片将被允许对华出口。对于这份“付费换许可”协议，两家巨头默认了此事。英伟达回应称，遵守美国政府为其参与全球市场所制定的规则，将继续在规则范围内为尽可能多的客户提供服务。 “虽然我们已经好几个月没有向中国运送H20了，但我们希望出口管制规则能让美国在中国乃至全球范围内保持竞争力。” AMD方面尚未作出任何回应。不过目前，二者均已确认获得了对华AI芯片出口许可。与此同时，特朗普也证实了和黄仁勋“谈妥了一笔小交易”。特朗普表示，英伟达H20芯片已经过时，但仍然有它的市场。英伟达CEO黄仁勋可能会为了新芯片而再次求见。 “我曾说过，如果要批准芯片出口，英伟达就需要上缴收入的20%。经过谈判，这个比例降低至15%。” 稍早前，特朗普宣布将对进口半导体和芯片征收 100%的关税，除非公司“在美国生产”。据Bernstein分析师的估算，仅英伟达H20芯片在2025年就可能为公司带来高达230亿美元的中国市场收入。这意味着英伟达可能需向美国政府支付超过30亿美元。至于AMD，目前在华市场收入预估是30亿至50亿美元，也将可能贡献数亿美元。而对于这笔资金的未来用途，特朗普政府也尚未明确。对英伟达、AMD意味着什么？虽然这种讹诈式的“付费换许可”，放眼全球都实属罕见，但确实是特朗普的风格：把贸易让步与美国的经济收益挂钩。不过此事也在美国政商界引发了轩然大波：国家安全与商业利益的激烈博弈。不少美国安全专家批评称，特朗普正在用国家安全保护来换取财政部的收入。据说，特朗普政府内部已有国家安全官员正考虑辞职。从市场角度来说，此举对英伟达和AMD来说总体利好，因为它们再次确保了进入中国市场的机会。 Quilter Cheviot 全球技术分析师Ben Barringer表示，从投资者的角度来看，这仍然是一个净收益，85%的收入比零要好。 “问题在于英伟达和 AMD 是否会将价格调整15% 以应对这项征税，但最终，他们最好能够将产品销往市场，而不是将市场完全交给华为。” 不过从长远来看，这两家美国巨头仍面临不确定性。伯恩斯坦分析师团队指出，虽然能保留85%的对华销售营收总比什么都没有好，但他们也担心，这笔交易是否会成为“付费换特权”的先例。短期内此举可能帮助芯片厂商重返中国市场，但长期来看或使美国科技政策陷入“交易化”的泥沼，导致政策机制滑向利益交换的模式。
格隆汇08-12 09:58
AI与机器人盘前速递丨杭州拟发布具身智能机器人产业发展条例；英伟达发布Cosmos系列AI模型！
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，美国芯片制造商英伟达公司和AMD，与特朗普政府达成了一项特殊协议，两家企业同意将特供中国的芯片收入的15%上缴给美国政府，以换取相关产品的出口许可证。根据协议，英伟达将上缴其H20芯片在中国销售收入的15%，AMD也同意上缴MI308芯片相同比例的销售收入。【机构观点】中信建投证券认为，世界机器人大会依旧保持空前热度，国产机器人百花齐放。产业链相关的灵巧手、关节模组零部件、传感器等环节均有多种方案齐头并进，有望加速具身智能机器人迭代。具身智能产业链相关的进步正不断被看到，后续仍有世界人形机器人运动会、智元机器人合作伙伴大会、Optimus三代机发布、国产机器人招投标等潜在催化值得关注。【热门ETF】机器人ETF(562500)是全市场唯一规模破百亿、流动性最佳、覆盖中国机器人产业链最全的机器人主题ETF，助力投资者一键布局中国机器人产业。科创人工智能ETF华夏(589010)是机器人的大脑，20%涨跌幅+中小盘弹性，捕捉AI产业“奇点时刻”。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-12 09:08

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