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核心业务“疲软”、创新业务孱弱，业绩持续下滑的天下秀欲赴港上市寻出路

年中国广告市场规模同比下降了9.4%。疫情后，市场虽得到明显修复，但2023年、2024年其增幅分别为7.6%、6.1%，呈现下滑趋势。预计2025年增速会进一步放缓至4.6%。近几年，天下秀收入中超过95%的部分来自红人营销平台业务。在市场增速放缓、行业竞争加剧的背景下，该业务明显承压。 2022-2024年，该业务营收增幅分别为-7.79%、3.67%、-3.29%，增长动能明显不足。由于包括媒体采购成本等在内的营业成本居高不下，该业务毛利率也逐年下滑。2020-2024年，其毛利率从23.55%一路下滑至17.2%。受其拖累，天下秀毛利率也从23.39%逐年递减至17.15%。与此同时，天下秀的期间费用规模也大幅攀升。2020-2024年，其期间费用从2.14亿元增长至4.71亿元。高额费用对公司利润空间造成严重挤压。2020-2024年，天下秀的净利率从9.59%一路下滑至1.07%，也呈现逐年递减趋势。费用大幅攀升挤压利润今年上半年，天下秀业绩下滑的局面仍未得到扭转。上半年，天下秀实现营收18.44亿元，同比下降8.01%，上年同期为同比下降4.95%；实现归母净利润3638万元，同比下降19.28%，上年同期为同比下降28.17%；实现扣非后净利润3224万元，同比下降19.92%，上年同期为同比下降17.96%。证券之星注意到，天下秀营收已连续两期中报同比下滑，公司归母净利润和扣非后净利润则均已是连续四期中报同比下滑。对于上半年营收下降，天下秀表示，主要因受市场环境影响业务规模减少所致。在半年报中天下秀指出，红人新经济作为一种新型商业模式，当前正迎来黄金发展期，各行业的接入使其市场容量不断扩大。然而，受广告整体市场增速放缓影响，公司业绩仍面临较大挑战。证券之星注意到，今年上半年，由于成本控制较好，天下秀营业成本同比下降了9.75%，公司毛利率因此从上年同期的17.58%回升至19.14%。不过，上半年公司三项费用均同比增长，导致其盈利端承压。其中，因电商业务宣传推广费增加，天下秀上半年销售费用同比大增26.62%达到1.45亿元。公司管理费用与上年同期变化不大，但也同比微增1.89%达到1.103亿元。此外，因利息收入减少，公司财务费用同比增长了29.7%达到363.9万元。今年上半年，天下秀期间费用合计达到2.59亿元，同比增长14.85%，期间费用率则从上年同期的11.27%增长至14.06%，同比提升2.79个百分点。此外，天下秀近几年还持续面临巨额应收账款难回笼的问题。截至今年上半年，公司应收账款规模高达23.98亿元，是同期营收规模的130%。今年上半年，天下秀计提的信用减值损失达到847.6万元，对公司业绩进一步造成拖累。上半年，天下秀的净利率从上年同期的2.2%进一步下滑至1.89%，净利率创下公司自借壳上市以来同期新低。值得一提的是，作为一家技术驱动型企业，今年上半年天下秀的研发投入也同比下降高达26.92%。公司表示，主要因研发人员投入减少及人工同比减少所致。海外业务仍处于布局探索阶段在主营业务“疲软”、公司业绩持续下滑的背景下，天下秀启动了赴港上市计划。今年8月，天下秀发布公告称，为深入推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提升公司国际品牌形象和综合竞争力，公司目前正在筹划境外发行股份(H股)并在香港联交所上市事项。公司正与相关中介机构进行商讨，相关细节尚未确定。证券之星注意到，近年来天下秀一直试图打造“第二增长曲线”。公司在核心的红人营销平台业务之外，布局了大量红人经济生态链创新业务，主要包括IMSOCIAL加速器、TOPKLOUT克劳锐等红人商业服务，以及红人职业教育、西五街、虹宇宙和AIGC产品“灵感岛”等。但以上业务发展并不顺利。从营收占比来看，2024年其创新业务合计营收占比仅不到2.5%。今年上半年，天下秀并未公布创新业务的具体经营数据，但其半年报披露的涉及创新业务的四家子公司上半年业绩均为亏损状态，四家公司净利润合计亏损达到4777.53万元。海外业务是天下秀寄予厚望的另一个重要业务方向。 2023年，天下秀就推出了海外红人营销SaaS平台——ADream，通过数字化手段为出海品牌和机构提供助力，该产品覆盖北美、西欧、中东、亚洲的多个国家和地区。2024年，天下秀加速推进全球化布局，公司日本子公司株式会社IMSGROUP获得小红书2025年度商业化跨境营销代理商资质，开始拓展非中国大陆地区客户。公司旗下的“幸以”则专注于挖掘、孵化并培养在日华人内容创作者。今年上半年，天下秀先后在中国香港、东京、新加坡、吉隆坡等地设置国际化办公室，搭建“一站式”出海整合营销团队，已为3C类等领域的头部客户实现海外营销落地，营销平台涵盖Instagram、Tiktok等主流社媒平台。此外，公司的AI灵感岛Saas平台，已正式上线英语版、日语版等海外版本。但天下秀的海外业务要真正实现业绩转化，尚有很长路要走。据公司财报披露，2024年公司来自境外收入仅1790万元，营收占比仅0.44%。在今年半年报中，天下秀也发出提醒，公司创新业务及海外业务仍处于布局和探索阶段，盈利方式与业务模式仍具有较大的不确定性。若未来创新业务增长不及预期甚至亏损，可能对公司经营业绩产生不利影响。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)

证券之星09-29 16:01

华安证券：给予圣农发展买入评级

买入”评级不变。　　风险提示　　禽流感疫情等；鸡价长期底部震荡；原材料价格大幅波动；进出口政策变化。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.71。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-29 13:00

港股开盘：恒指涨0.74%、科指涨0.67%，创新药及芯片概念股走高，新消费及博彩股活跃

.3%，扣非净利润同比降25%。经历过疫情及国内集采双重政策扰动后，整体器械行业收入及利润水平有望触底反弹。该行预计，2025年下半年至2026年，内地医疗器械行业将步入一个新的发展阶段。在内部政策环境边际改善和外部市场开拓的双重引擎驱动下，板块整体复苏态势明确。该行建议关注国产替代与出海拓展两大主线，短期关注业绩改善明确的低估值标的，长期配置创新驱动的高增长赛道。

金融界09-29 09:31

一个消费龙头突遭ST

跌，几次跌停。作为曾经的“鸭脖茅”，疫情期间，绝味食品的股价曾在一年内飙涨3倍，市值达到650亿元。但此后，绝味食品股价连续下跌，累计暴跌近90%，多次创下历史新低。在这个卤味贵到越来越吃不起的时代，卤味龙头们，却混不下去了。而这，也并不只是卤味行业的困境。 01 9月19日晚，复旦复华、思科瑞、绝味食品和创意信息4家上市公司均发布公告，因财务造假同日戴帽。其中，绝味食品格外引人注目。其他公司基本都是因为虚增利润而财务造假，而绝味食品却是虚减营收。 2017年至2021年期间，绝味食品未确认加盟门店装修业务收入，导致年度报告少计营业收入，占对应年度公开披露营业收入的比例分别为5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。这五年间，绝味食品合计隐瞒约7.23亿元营收。至于虚减的营收到底流向何方，又有何目的，我们不得而知。但能够发现的是，在虚减收入的五年里，绝味食品的营收增速大起大落。 2019年，绝味食品营收同比暴增18.4%，2020年增速减缓至仅2%，2021年又飙升24.1%，尽管有着疫情影响，但其经营稳定性仍旧承受质疑。而在刚刚发布的2025年上半年年报中，绝味食品也交出了几乎是上市以来最差的业绩。 2025年上半年，绝味食品营收28.2亿元，同比下降15.57%，归母净利润仅为1.75亿元，同比暴跌40.71%。而财报中，业绩下降的直接理由，就是销量下降。具体业务上，占据绝味食品84.88%营收的卤制食品营收大幅下滑，今年上半年，卤制食品收入23.40亿元，同比减少16.67%，门店终端销售的鲜货类产品营收下滑19.15%，可见其业务上越来越重的压力。同时，绝味的非核心业务供应链物流服务收入2.63亿元，同比增长9.81%，但仍旧难以对冲主业颓势。而今，距离绝味食品董事长戴文军辞去上市医药公司市场部经理工作，转而投身卤味行业，刚好过去20年。彼时，面临久久丫、煌上煌、周黑鸭等先发对手，戴文军表示，要在三年内做出上亿规模。在那个卤味市场方兴未艾的年代，戴文军后来者居上，迅速达成万店目标，成为卤制品行业第一。然而，自2023年年末绝味门店达到近1.6万家峰值之后，窄门餐眼数据显示，截止今年9月底，绝味的门店已经锐减至10725家。这也意味着，在一年多的时间里，绝味关闭了超过5000家门店，缩减幅度高达32.3%。为了拉动业绩，今年上半年，绝味还花下重金营销，广告宣传费用达到9231万元。然而，营销并没有起到应有的效果，反而使得绝味的销售费用率攀升1.1个百分点至10%，进一步挤压了利润空间。门店大量关闭、业绩不如人意，而这几乎是整个卤味行业的缩影。 2025年上半年，卤味四巨头总营收约为65亿元，同比下滑超10%，归母净利润合计4.65亿元，同比下降超20%。这或许意味着，过去行业飞速增长的时代已经不再。在卤味行业头部品牌营利双降、纷纷缩减门店之时，入局的新人却在不断增加。数据显示，2019年以来全国卤味相关企业的注册量总体呈上升的趋势，其中，2022年共注册了约1.3万家卤味相关企业，同比增长12.9%，2023年卤味相关企业注册量约1.5万家。中商产业研究院分析师预测，2024年中国卤味食品相关企业注册量将达到1.9万家。这样的现象背后，实则是绝味这一类行业的症结所在，那就是门槛太低。当消费者认为品牌门店的卤味价格太贵，且品牌食品的食品安全仍旧难以保障之时，消费者自然会去寻找更便宜的门店，越来越多小品牌甚至无品牌的门店崛起。但问题还不仅于此。 02 疫情三年，不少线下门店无法开业，以线下为主的品牌纷纷转型线上。如今疫情结束也已经近三年过去，不少消费行业逐渐恢复生机，但不少企业仍旧没有看到复苏的希望。不论是曾经一年3倍的“鸭脖茅”们，还是被量贩零食冲击的零食巨头们，又或是陷入争议的高端餐饮店们，疫情至今大多跌跌不休。三只松鼠自2020年5月涨至89元/股的高峰之后，一路下跌，至今已经跌去超70%；如今跌成“仙股”的呷哺呷哺，也一度在21年涨至26港元/股的高峰，几近脚踝斩... 这样的例子，不计其数。这些企业所处行业并不一致，但却有一个共同点，那就是都依赖资本驱动、线下拓店，完成规模扩张。不论是卤味，还是零食，又或是餐饮，消费者对于这些消费的需求在这几年间并没有减少，市场规模也仍在稳步增长。但头部企业的规模基本均在达到某个天花板后，迅速下滑。可见，绝味的现状，不过是通过线下拓店起家的品牌的一个缩影。纵观当前消费市场，从零食到茶饮，从高端餐饮到熟食店，通过新开门店实现规模扩张似乎已成为企业发展的标准路径。然而，品牌们苦苦追求的“万店规模”不等于“万店盈利”。这背后的逻辑是，门店迅速扩张、规模化运营，意味着行业的门槛并不算高。这也就导致，品牌之间差异化程度低，无论是卤味、零食，还是大多数的餐饮企业，实际上都未真正打造出属于自己的“产品”。门槛低导致入局者众多，行业竞争激烈，进而，也导致行业利润率微薄。以三只松鼠为例，2025年上半年，三只松鼠的净利率已经降至2.47%，相比去年年底，下降1.4个百分点。净利率下滑的背后，是原料成本的价格上涨，但同样也说明了品牌议价能力较弱，在环境的变化中，相当被动。其次，门店的迅速扩张需要资本推动。在行业粗放增长期，资本大量流入，门店的迅速扩张成为可行。通过门店扩张，可以提升供应链效率，降低成本。但当行业进入存量竞争阶段，门店扩张的边际效益递减，太多门店就成为了负累，资本不再流入，增长，也就看到了尽头。在这样的模式下，所谓价格太贵或者消费者的消费降级，只不过是多米诺骨牌最后倒下的那张牌。纵观如今的消费行业，依赖这样的增长模式的品牌，不胜枚举，如现在的新茶饮。前两年，茶饮品牌纷纷宣布冲刺万店，谋求上市。资本的飞轮快速运转之下，如今，已经有不少茶饮企业登陆资本市场。然而，在真正上市之后，茶饮品牌们的表现却各异。这其中，除了规模差异，更大的问题在于，这些企业是否有建立起属于自己的护城河，拥有别人无法取代的优势。也是因此，蜜雪冰城在一众茶饮企业之中一枝独秀。除了新茶饮，对于传统零食行业造成巨大冲击的量贩零食店，也是如此。如今，万辰集团股价已然翻了十倍，但在资本市场的高歌猛进背后，是2024年不到2%的净利率。这样的模式，势必会走到尽头。到那时，真正的比拼或许不在于门店和规模，而在于谁能先跳出现在的模式，开拓属于自己的护城河。 03 结语绝味的ST背后固然折射出一定的行业困境，但作为卤味行业的“一哥”，从投资角度来看，却并非再无机会。股票带帽后，因合规要求，公募基金必须清仓ST股票，这种抛售往往会导致股价的非理性下跌，也是因此，绝味ST后接连大跌。但从公司本身的经营来看，ST绝味并无太大问题。绝味食品也表示，目前经营活动正常，将追溯调整财务报表、加强内控整改，后续待证监会正式处罚决定书满12个月且完成财务重述后，可申请撤销ST。可以说，摘帽的预期相当明确。目前，绝味投资了廖记棒棒鸡、卤江南、盛香亭、和府捞面等一众企业，如果绝味跌到足够低，仅仅这些投资就可能带来相当可观的回报。同行煌上煌、紫燕食品也早都止跌回升，回到了2023年的水平，因此，当ST绝味跌到一定程度之后，或许会创造短期的机会。更不要说，长期以来ST绝味一直大额分红，2017年上市以来，ST绝味分红10次，近12个月股息率达到4.72%。但真正的问题在于，即便摘掉ST的帽子，绝味的基本面能否彻底改善？目前，不论从营收、净利润，还是从市值上看，绝味都是无可辩驳的“卤味第一股”，但降幅越来越大的同时，周黑鸭及煌上煌正快速增长。今年上半年，煌上煌归母净利润7691.99万元，同比增长26.90%。通过提升直营比例，周黑鸭净利润更是逆势上涨228%，达到1.08亿元，与ST绝味的差距越来越小。对于ST绝味来说，当行业第一的帽子被摘下，更大的危机才会到来。（全文完）

格隆汇09-28 18:40

新规落地在即，私募量化CTA收益大揭秘！林园“破例”投科技股，“木头姐”重返阿里… | 私募透视镜

资参与度回升，美国投资人对华股市兴趣达疫情后最高。而“出水”资金仍处于较低水平，IPO、再融资规模处于历史低位，大股东减持“克制”。淡水泉认为，近期A股震荡回调是资金与情绪阶段性休整，当前市场整体“进水”大于“出水”，充裕流动性将为行情延续提供支撑。林园“破例”投科技股，力挺A股看好两大新赛道近日，百亿私募大佬林园在“凤凰湾区财经论坛2025”论坛上透露，其旗下基金为满足科创板新股申购市值要求，被动配置了科创板股票，如寒武纪，这与此前其不碰科技股的风格大相径庭，还直言投资科技股让他备受煎熬，甚至睡不着觉。林园一直坚持满仓策略，偏好消费、医药等刚性需求赛道的行业龙头。此次被动投资科技股，他表示投入可忽略不计。同时，林园分享了最新投资策略，认为未来稀缺的是人的快乐与生命，投资需规避无限生产领域，核心是投人。他提出颜值经济和老年养生与生命延缓两大投资方向。对于当下市场，林园看好中国股市，认为A股正处于向牛市演变中，风险可控，且股市上涨带来的财富效应能增强居民消费意愿，盘活经济。 “木头姐”重返阿里，加码中国科技看好AI未来近日，“木头姐”凯茜·伍德阔别4年后再次出手，其掌舵的ARK在阿里股价创新高之际，通过两只ETF买入约1630万美元的阿里股票，此前她早在2014年阿里IPO后便首次买入。同日，ARK还增持百度至4700万美元，显示对中国科技的持续看好。目前，ARK还持有比亚迪、Pony AI和京东物流等中国相关公司股票，但规模较小。在本周一接受彭博采访时，“木头姐”直言中国科技股估值仅为美国一半，且开源软件与电动车产业的迭代速度令人印象深刻。对于AI，她认为行业正在经历出清，盈利关键在于能否转化为企业生产力提升。二季度末，其持仓规模约137亿美元，增持AMD等成长股，阶段性减持特斯拉等“高热”股。景华资产：市场机遇深度解码在“市场行情还有多久？——未来财富机会探讨”主题系列沙龙专场中，景华资产创始人、投资总监叶本茂围绕市场趋势、驱动因素及投资策略展开深度分享，核心观点如下： 1）关于市场行情延续性与涨幅空间，叶本茂表示，从时间维度看，本次市场行情的延续周期有望超过2019-2020年行情的513个交易日；从涨幅维度看，大概率具备超越2014-2015年行情涨幅空间的潜力。结合“行情三段论”框架，他进一步指出，当前市场正处于个股主导的分化上涨阶段，未来有望逐步过渡至“经济好转带动的全面拉升阶段”。 2）在市场核心驱动因素分析层面，叶本茂明确，本轮行情的核心驱动力源于“多周期共振”——具体涵盖政策周期、货币周期及企业盈利改善周期等综合因素。他强调，当前内部环境持续改善已成为市场运行的主要支撑，推动市场走势呈现“上行阻力最小”的特征。 3）针对投资风险与策略，叶本茂特别提示，即便市场行情向好，不同程度的风险仍客观存在，投资者需警惕“牛灾”风险。同时，他系统介绍了景华资产的精品投资体系，重点从“安全性、确定性、收益性”三大维度，阐述如何践行长期主义投资理念，以及在行情中实现优质收益的具体路径。他最终指出，当前市场已进入价值投资的良机阶段，为投资者提供了获取收益的重要窗口期。企业动态民生证券现有投资银行项目迁移并入国联民生承销保荐 9月23日晚间，国联民生（601456.SH）发布重要公告，民生证券现有投资银行项目自当日起正式迁移并入国联民生承销保荐。此举标志着国联民生在投行业务整合上迈出关键一步，备受市场关注。与此同时，据21世纪经济报道，国联民生内部也进行了人事调整。公司聘任周纪庚、姜晓林为总裁助理，分别兼任证券投资部总经理和机构客户部总经理，继续分管自营投资和财富管理业务。此次调整是国联民生今年8月新一届核心领导班子亮相后的首次人事变动，旨在简化管理层级，不再设置“首席”管理序列。此次整合与人事调整，无疑将为国联民生未来发展注入新动力。云投集团终止转让红塔证券股份 9月24日，红塔证券公告称，云投集团与云投资本协商一致，双方决定解除此前签署的《关于红塔证券股份有限公司股份转让协议》，并终止非公开协议股份转让交易及相关后续工作。目前，云投集团持有红塔证券8.17亿股份，占后者总股本的17.33%。按照此前的股份转让协议，云投集团拟将所持红塔证券股份全部转让给云投资本。浙商证券等多家券商上调融资业务上限近期，券商融资类业务规模上限调整动作不断，浙商证券成为最新参与者。9月24日晚间，浙商证券公告显示，为促进信用业务发展及做好融资类业务规模管控，董事会同意调增融资类业务规模，将融资类业务规模由400亿元提高至500亿元。据不完全统计，2025年以来，包括浙商证券在内，已有华林证券、兴业证券、山西证券等四家券商，先后上调融资类业务规模上限。其中，华林证券年内两度“提额”，3月将信用业务总规模上限调至62亿元后，9月再度上调至80亿元。

金融界09-28 13:00

经济不确定性加剧，美国房主搁置大型翻新项目，转向小型改造

示，尽管翻新支出仍在增长，但增速已不复疫情期间的水平。与此同时，常规改造项目的成本可能继续上升：本周四，特朗普总统宣布对进口橱柜和浴室洗手台征收 50% 的新关祱。 “我们几乎在实时应对（关祱与定价问题），因为这是前所未有的情况，” 劳氏首席执行官马文・埃里森在 8 月公司最新财报电话会议上表示，“当前市场环境充满变数。” “维持生计已成本高昂” 得克萨斯州奥斯汀市 Premium Siding & Painting 公司的顾问加布里埃尔・佩雷斯近期生意清淡。几年前，这家家族企业的订单量足以让三支施工队忙个不停，而如今通常只有一支队伍有活可干。佩雷斯发现，消费者开始推迟昂贵的非必要改造项目，比如全屋外墙板更换 —— 该地区一套普通住宅的外墙板更换费用在 1.3 万至 2 万美元之间 —— 转而选择进行简单维修。窗户更换业务的表现相对较好（1 万美元即可更换一套房子的所有窗户），屋顶更换业务也保持稳定，因为这类项目更常由保险公司赔付。 “我觉得现在人们更倾向于存钱，而非花钱，” 佩雷斯说，“总体而言，维持基本生计的成本已经很高了。” 专注于房屋翻新的承包商对未来前景也愈发缺乏信心。全美住宅建筑商协会 / 西湖皇家翻新市场指数（NAHB/Westlake Royal Remodeling Market Index）是衡量翻新市场状况的重要指标。该指数在今年第二季度降至 59，较三年前的 77 大幅下滑。指数高于 50 表明认为市场状况 “良好” 的翻新商多于认为 “糟糕” 的群体。从项目咨询量和未完成工作量来看，翻新商对未来的预期仅略呈积极态势（指数为 51），远低于 2022 年的 70。 “现在大家都在降价，” 佩雷斯表示。许多客户可以通过向多家公司询价，或与同一家承包商打包签订多个项目以换取折扣，从而获得更优惠的报价。 “客户在这种情况下有一定主动权，因为很多公司已经相当急切了，” 他补充道。房地产市场低迷拖累翻新需求哈佛大学住房研究中心翻新未来项目主任雷切尔・博加德斯・德鲁指出，房屋翻新支出放缓，部分可归咎于房地产市场的低迷。许多房主会在准备卖房时优先进行翻新，而另一方面，新业主通常最有动力重新改造新住房的空间布局。但当前房地产市场深陷低迷：2025 年有望成为三十年来房屋销售最为冷清的一年。 “房屋销量下降意味着，会对房屋进行这类（翻新）工作的人也减少了，” 博加德斯・德鲁说。明尼苏达州的劳拉・瓦尼曾计划翻新厨房，但她清楚，从经济角度来看，完全拆除重建是不现实的。她和丈夫买下这套 20 世纪 90 年代建造的房子才几年，且即将迎来一个宝宝。 “我们没有足够的预算把厨房和客厅彻底拆改，改成更开阔的格局，或是调整布局之类的，” 瓦尼说。于是，两人选择了 DIY（自己动手）的方式，通过社交媒体和 ChatGPT 获取灵感与指导。在一年的时间里（期间因女儿出生暂停了一段时间），他们重新粉刷了墙壁、橱柜和天花板，更换了灯具，安装了新水槽，并翻新了厨房 backsplash（防溅板）。对于一些自己没把握完成的工作，他们还是找了承包商，比如拆除大型吸顶灯，以及将旧的花岗岩台面换成石英石台面。最终，这次翻新的总花费约为 1.1 万美元，略高于他们最初 1 万美元的预算，但远低于厨房翻新的平均成本：家得宝的数据显示，小型厨房升级的平均费用为 2.4 万美元，而包括安装厨房中岛和新家电在内的大型改造，平均费用则高达 6.9 万美元。需求旺盛，但限于小型项目家得宝首席执行官泰德・德克尔在上个月的财报电话会议上表示，承包商和倾向于 DIY 的房主都反馈，“推迟大型项目的首要原因是整体经济的不确定性”。家得宝高管称，公司观察到小型改造项目的需求旺盛，但客户通常需要贷款融资的大型非必要翻新项目，支出则 “较为疲软”。劳氏近期对建筑行业专业人士的调查显示，他们也在专注于小型项目，尤其是维修和维护类工作。劳氏首席财务官布兰登・辛克在 8 月表示，尽管公司 “仍在应对一些短期挑战”，包括 “消费者态度谨慎”，但对家装行业的长期前景仍有信心。如今，明尼苏达州的瓦尼又开始用类似的 DIY 方式升级浴室。她原本还想拆除家中一楼的爆米花天花板（表面呈凹凸纹理的天花板），但在一位承包商报价约 8000 美元后，她搁置了这个想法。 “我觉得这件事没那么重要，” 瓦尼说。她补充道，考虑到其他开支（比如当地每年高达 2 万美元的日托费），她在家庭改造方面会谨慎预算。对于担心成本或对自己 DIY 能力缺乏信心的房主，瓦尼的建议是 “从小处着手”。 “说实话，我发现花最少的钱就能带来最大改变的方法就是刷漆。其次是基础的电路改造，比如更换开关、插座和灯具，” 她说，“这类项目的花费都相当合理，但能给房间带来巨大的变化。”

金融界09-27 09:31

美联储副主席Bowman：应将资产负债表规模降至尽可能低

归到只持有国债的资产组合，”她说。在疫情之后，美联储的资产负债表膨胀至接近9万亿美元，当时美联储大量购买国债和MBS以支撑市场和经济。此后规模已降至6.6万亿美元，但近几个月美联储放缓了缩表的步伐，担心从金融体系抽走过多准备金并引发市场压力。紧急借贷 Bowman表示，她也赞成将美联储紧急借贷权力和工具的使用严格限定为在危机期间。 “将本来创立的宗旨是临时应对紧急状况的活动制度化，实质上等于把对市场流动性不足的极端紧急反应常态化，”Bowman说。虽然她在2021年支持设立常备回购便利，但她表示当时“有重大保留意见”。Bowman称，她支持对该工具作出调整，以强化其只应在市场功能失调时期作为后盾使用。 Bowman重申，她认为美联储的利率决策委员会应“果断且前瞻性地采取行动，以应对劳动力市场活力下降和正在出现的脆弱迹象”。在7月，当同僚维持利率不变时，Bowman赞成降息。上周她支持将利率下调四分之一个百分点的决定。

金融界09-27 09:30

Medline计划50亿美元IPO 有望成为2025年美国最大规模上市交易

白支票公司)已募资320亿美元，略低于疫情前十年同期平均水平，但已远超2024年全年募资总额。若Medline此次IPO顺利完成，将在资本市场产生重大影响，并对医疗用品行业及私募基金退出策略提供重要示范。编辑总结 Medline拟进行50亿美元IPO，有望成为2025年美国最大规模上市交易。这不仅体现了医疗用品行业的资金吸引力，也为私募投资机构提供了退出路径。随着高盛、摩根士丹利等主承销商加入，以及美国市场相对低波动性背景下的投资热情，Medline上市成功将对美股IPO市场和医疗用品行业产生深远影响。常见问题解答问1：Medline此次IPO计划募集多少资金？答：据知情人士透露，Medline计划通过IPO募集约50亿美元，这将超过2025年迄今美股的其他IPO规模，并可能成为年度最大IPO。问2：Medline的估值是多少？答：市场预计此次IPO估值可能高达500亿美元，显示投资者对公司业务前景及行业潜力的高度认可。问3：哪些机构参与此次IPO承销？答：高盛集团和摩根士丹利为主承销商，摩根大通、美国银行等机构也参与承销，协助发行和市场推广。问4：Medline的主要业务和市场表现如何？答：Medline主要生产医疗用品，如手套、手术衣和检查床等。公司在全球拥有超过4.3万名员工，2024年净销售额约为255亿美元，长期财务稳健，具备较强市场竞争力。问5：此次IPO对市场和投资者有何意义？答：Medline IPO不仅为投资者提供了参与大型医疗用品上市机会，也为私募机构提供退出路径，有助于美股IPO市场活跃度提升，并对医疗用品行业资本配置和未来投资产生示范效应。来源：今日美股网

今日美股网09-27 00:11

人口降温经济承压，加拿大移民政策或再迎调整

已转入买方市场，但房价负担能力仍远低于疫情前水平。德杰丹强调，移民政策的外溢效应极为复杂：减少国际学生削弱租赁需求，却同时减少学费收入；减少临时工缓解住房紧张，却可能拖累医疗、农业和建筑等关键行业的劳动力供应。省际差异亦日益突出。安大略省和卑诗省非永久居民降幅最大，住房市场最受影响，卑诗省甚至在二季度出现总人口下降——成为唯一人口负增长的省份。而魁北克房地产依然活跃，且对高移民规模持续表达担忧。专家认为，无论渥太华是否调整目标，矛盾都将存在：减少新移民意味着缓解住房压力，但同时减少了维持经济增长的学生、消费者与劳动者。政策制定者必须在住房承受力与经济活力之间作出艰难取舍。

Lisa09-26 23:57

华尔街开始反思：2026年多次降息有必要吗？

ian Mulberry说。 “那些在疫情期间拥有房产、将抵押贷款再融资至2.5%到3%、偿还了贷款并且不感受到通货膨胀价格压力的消费者，和那些在这五年期间没有拥有房产或其他资产的消费者，他们正在遭遇困境，这使得经济出现了分化，”Mulberry在电话采访中表示。“我们可以认为资产拥有者仍在推动经济增长。但如果他们转为悲观，开始储蓄并停止消费，可能会面临增长放缓或滞涨的风险。” 上周，美联储官员将利率下调25个基点至4%至4.25%，以应对就业下行风险，并表示到12月可能会再降两次相同幅度的利率，预计2026年会有第三次降息。相比之下，联邦基金期货交易员预计到明年10月可能会有多达五次25个基点的降息，尽管在周四下调预期后，仍维持对六次或七次降息的较小预期。周四美国政府债券的抛售使得对政策敏感的2年期国债收益率上涨了6.5个基点，达到3.66%，是约一个月来的最高水平。30年期国债收益率基本保持不变，收于4.75%。

风起 1评论09-26 20:15

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