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中证央企红利50指数下跌0.56%，前十大权重包含鲁西化工等
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09%）、鲁西化工（2.94%）、中国石油（2.72%）、新钢股份（2.55%）、中国移动（2.52%）、招商公路（2.49%）、中国电信（2.43%）。从中证央企红利50指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比80.45%、深圳证券交易所占比19.55%。从中证央企红利50指数持仓样本的行业来看，工业占比38.88%、原材料占比20.84%、能源占比14.41%、公用事业占比7.55%、可选消费占比5.51%、通信服务占比4.94%、房地产占比2.81%、主要消费占比2.32%、金融占比1.57%、医药卫生占比1.17%。资料显示，指数样本每年调整一次，样本调整实施时间为每年12月的第二个星期五的下一交易日。对原样本的样本空间资格设置缓冲区，即在新一轮样本调整中，将不满足以下任一条件的原样本从样本空间中剔除，剩余的原样本保留在样本空间中：（1）实际控制人为国务院国资委或由其履行出资人职责的中央企业；（2）过去一年现金股息率大于0.5%；（3）过去一年日均总市值排名在中证全指指数样本空间前90%；（4）过去一年日均成交金额排名在中证全指指数样本空间前90%；（5）过去三年股利支付率均值介于0和1之间。同时，设置调整比例限制，即每次调整的样本比例一般不超过20%，除非因实际控制人属性发生变化或不满足过去一年现金股息率大于0.5%而被首先剔除的原样本超过20%。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。跟踪央企红利50的公募基金包括：中银中证央企红利50C、中银中证央企红利50A。
金融界06-05 23:07
沪深300能源(二级行业)指数报2118.00点，前十大权重包含中国海油等
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重分别为：中国神华（24.9%）、中国石油（18.27%）、中国石化（16.02%）、陕西煤业（14.95%）、中国海油（10.43%）、兖矿能源（4.36%）、中煤能源（3.65%）、山西焦煤（3.41%）、潞安环能（2.48%）、中海油服（1.54%）。从沪深300能源(二级行业)指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比96.59%、深圳证券交易所占比3.41%。从沪深300能源(二级行业)指数持仓样本的行业来看，煤炭占比50.33%、综合性石油与天然气企业占比34.29%、燃油炼制占比10.43%、焦炭占比3.41%、油田服务占比1.54%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当沪深300指数调整样本时，沪深300行业指数样本随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对沪深300行业指数样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。
金融界06-05 21:27
中证香港300成长指数报2264.79点，前十大权重包含京东集团-SW等
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、携程集团-S（5.25%）、中国海洋石油（5.19%）、中芯国际（3.22%）、泡泡玛特（3.11%）、理想汽车-W（2.75%）。从中证香港300成长指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比100.00%。从中证香港300成长指数持仓样本的行业来看，可选消费占比42.63%、通信服务占比20.74%、能源占比8.44%、医药卫生占比7.32%、信息技术占比5.83%、原材料占比4.56%、房地产占比3.17%、工业占比2.25%、公用事业占比2.16%、主要消费占比2.02%、金融占比0.87%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。中证香港300价值指数和中证香港300成长指数每次调整的样本比例一般不超过20%。定期调整设置缓冲区，Z值在对应指数的样本空间中，排名在80名之前的新样本优先进入；排名120名之前的老样本优先保留。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当中证香港300指数调整样本时，指数样本随之进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。
金融界06-05 19:27
中证中国内地企业500能源指数报2320.33点，前十大权重包含中国神华等
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企业500能源指数十大权重分别为：中国石油股份（12.0%）、中国石油（10.56%）、中国海洋石油（10.54%）、中国石油化工股份（10.15%）、中国神华（10.03%）、中国神华（9.82%）、中国石化（9.33%）、陕西煤业（8.69%）、中国海油（6.02%）、中煤能源（3.61%）。从中证中国内地企业500能源指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比50.56%、香港证券交易所占比49.44%。从中证中国内地企业500能源指数持仓样本的行业来看，综合性石油与天然气企业占比42.05%、煤炭占比41.39%、燃油炼制占比16.56%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本股定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当中证中国内地企业500指数调整样本时，其下属行业指数样本随之进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。当样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对指数进行相应调整。样本公司发生收购、合并、分拆、情形的处理，参照计算与维护细则处理。
金融界06-05 19:18
特朗普想要强势美元或弱势美元？当下美元贬值为何更痛苦？
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森林体系、1970年代原油以美元计价的石油美元体系等机制迭代，美元制霸全球货币已有数十年。尽管欧元、日元和人民币等角色在多元国际货币体系中有所上升，但迄今仍没有一个能在流动性、市场深度和信用背书等方面与美元媲美的国际货币。【美元的国际地位，来源：BIS】美元在充当国际储备货币、国际计价和结算货币、避险资产属性等方面具有主导优势。在全球外汇交易中，涉及美元的交易量常年占据90%左右。国际储备货币：据IMF数据，美元占全球外汇储备的58%左右，欧元占比约为20%，人民币略超2%。国际计价国币：全球主要大宗商品均以美元计价，如原油、黄金、粮食等。国际支付货币：据Swift数据，美元在全球支付中占比50%左右，欧元以22%次之。避险资产属性：美元与美债捆绑，是传统上公认的避险资产，尤其在经济和政治环境动荡之际。在2008年金融危机、2020年新冠疫情期间，美元指数均大涨。近些年，欧元地位的崛起、金砖国家集团的发展、以及中国发起的一带一路政策掀起“去美元化”热潮，但美元地位依然稳固。强势美元和弱势美元意味着什么？美元汇率的强弱常常以美元指数（DXY）来衡量，这是一个综合反映美元兑欧元、日元、英镑等一揽子货币汇率变化幅度的指标。弱势美元是指持续一段时间的美元贬值，强势美元则指持续一段时间的美元升值。【美元指数DXY走势图，来源：Trading Economics】影响美元指数的因素是多种多样的，主要包括联准会货币政策、美国经济状况和市场因素等。当联准会升息、美国经济强劲和市场避险需求增加时，美元往往升值；当联准会降息、美国经济增速下滑和风险偏好上升时，美元趋于贬值。从金融市场角度看，强势美元增加持有美元现金、美债和美股的吸引力，海外投资者对美元资产的需求较高；弱势美元则削弱持有美元资产的收益，外资趋于流出。从国际贸易的角度看，强势美元意味着每单位美元可以兑换更多外国货币，从而驱动更多的进口，昂贵的美元汇率支撑了美国长期的消费主义。弱势美元表明每单位美元兑换更少他国货币，或每单位他国货币能够兑换更多美元，从而增加外国对美国商品和服务的购买需求。无论是1985年的《广场协议》还是所谓的《海湖庄园协议》，美国政府的本意都是有意令美元贬值，带动出口经济。特朗普想要强美元或弱美元？这个问题是全球性的，特朗普政府的政策传达的讯号也没有统一答案。有观点认为，任何一个美国总统都不会在骨子里推行强美元，他们最底层的愿望一定是弱美元，只是会出现一些阶段性的不同。一方面，美国既想要通过一些列政策来驱动美元贬值，以增加美国商品出口的竞争力，实现特朗普承诺的减少近五十年来存在的巨大贸易逆差。另一方面，美国财政部长贝森特（Scott Bessent）强调，美国坚持强势美元政策。弱美元不仅利于出口，也体现了“弱势美元霸权” — — 美元贬值降低其他国家持有美元储备的购买力并使得美国有能力施压外国政策，也能减轻美国政府的实际债务负担。特朗普曾表示，如果美国失去美元作为世界货币的地位，那将相当于输掉一场战争。当前环境下弱美元是否带来更大痛苦？美国有意或无意推动美元汇率贬值的政策在历史上有多次实践，且略见成效。比如，本世纪初小布什政府默许美元走弱，美元指数大幅下跌，美国农产品和制造业出口增长加速；拜登政府推出大规模财政刺激和宽松措施，容忍美元疲软，经济保持稳健增长。但对于特朗普政府而言，想要兼得强势美元和弱势美元的愿望却使得特朗普陷入“美元悖论”。有分析师表示，美元目前遭遇的不是流动性危机，而是信用危机。特朗普没有在巩固美元国际地位上做太多努力，而是推行了不少加剧弱势美元或遭到强势美元反噬的政策，比如百年来最高的关税税率、威胁联准会独立性和减税法案中潜在的第899条款“外国资产税”等。政策反复调整的不稳定性也打击了美元信心。德意志银行分析师表示，美国政府种种政策对美元地位构成伤害，全球去美元化正在加速。摩根士丹利预计，2026年中美元指数可能会从当前的100左右降低至91，跌幅9%。华尔街从强势美元到弱势美元叙事的转变，伴随着的是美国股债汇三杀场景的累次出现，这种痛苦源自美国经济政策内生性矛盾和外围市场对美国政策信心的减弱。全球如何为弱美元做准备？在美元走弱之际，国际资本流向了欧洲、日本和部分亚洲市场，欧债一度火热，黄金也备受青睐。摩根士丹利表示，美国以外投资者正在重新审视在美国的敞口，不仅包括资产持有量，还包括相关的货币敞口。富国银行表示，美元弱势的中期叙事正在形成。摩根大通分析师建议，投资者增加日圆、欧元和澳币的配置；摩根士丹利也表示，欧元、日元和瑞士法郎将是美元贬值的赢家。 5月底，欧洲央行行长拉加德对美元“宣战”，她呼吁欧洲夯实国际货币使用的三个重要基础——地缘政治基础、经济基础和法律基础，以提升欧元的全球地位。原文链接
TradingKey06-05 18:51
四方达收盘下跌3.56%，滚动市盈率39.22倍，总市值48.74亿元
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定的“河南省国际知名品牌”；“四方达牌石油/矿山钻头用聚晶金刚石复合片”被授予“河南省名牌”，公司已通过ISO9001质量管理体系认证，引入卓越绩效质量管理体系并荣获河南省质量标杆、郑州市市长质量奖、河南省省长质量奖提名等荣誉。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入1.31亿元，同比0.26%；净利润3416.18万元，同比24.14%，销售毛利率50.88%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 123 四方达 39.22 41.44 3.86 48.74亿行业平均 79.05 78.62 4.55 60.92亿行业中值 39.22 42.13 3.18 45.54亿 1 派斯林 -4465.65 57.77 1.87 37.22亿 2 昆船智能 -271.34 689.83 2.42 44.16亿 3 *ST华嵘 -259.67 -284.81 185.31 13.34亿 4 金太阳 -203.98 -157.57 3.80 25.84亿 5 巨力索具 -138.73 -131.70 2.48 60.38亿 6 机器人 -127.82 -134.35 5.94 260.21亿 7 华中数控 -116.83 -94.67 3.40 52.42亿 8 锐奇股份 -109.92 -109.03 1.98 21.00亿 9 智慧农业 -105.17 -94.07 2.23 44.86亿 10 埃夫特 -62.22 -81.21 8.10 127.63亿 11 拓斯达 -58.25 -64.45 5.64 158.07亿
金融界06-05 17:07
特朗普想要强势美元或弱势美元？当下美元贬值为何更痛苦？
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森林体系、1970年代原油以美元计价的石油美元体系等机制迭代，美元制霸全球货币已有数十年。尽管欧元、日元和人民币等角色在多元国际货币体系中有所上升，但迄今仍没有一个能在流动性、市场深度和信用背书等方面与美元媲美的国际货币。【美元的国际地位，来源：BIS】美元在充当国际储备货币、国际计价和结算货币、避险资产属性等方面具有主导优势。在全球外汇交易中，涉及美元的交易量常年占据90%左右。国际储备货币：据IMF数据，美元占全球外汇储备的58%左右，欧元占比约为20%，人民币略超2%。国际计价国币：全球主要大宗商品均以美元计价，如原油、黄金、粮食等。国际支付货币：据Swift数据，美元在全球支付中占比50%左右，欧元以22%次之。避险资产属性：美元与美债捆绑，是传统上公认的避险资产，尤其在经济和政治环境动荡之际。在2008年金融危机、2020年新冠疫情期间，美元指数均大涨。近些年，欧元地位的崛起、金砖国家集团的发展、以及中国发起的一带一路政策掀起“去美元化”热潮，但美元地位依然稳固。强势美元和弱势美元意味着什么？美元汇率的强弱常常以美元指数（DXY）来衡量，这是一个综合反映美元兑欧元、日元、英镑等一揽子货币汇率变化幅度的指标。弱势美元是指持续一段时间的美元贬值，强势美元则指持续一段时间的美元升值。【美元指数DXY走势图，来源：Trading Economics】影响美元指数的因素是多种多样的，主要包括联准会货币政策、美国经济状况和市场因素等。当联准会升息、美国经济强劲和市场避险需求增加时，美元往往升值；当联准会降息、美国经济增速下滑和风险偏好上升时，美元趋于贬值。从金融市场角度看，强势美元增加持有美元现金、美债和美股的吸引力，海外投资者对美元资产的需求较高；弱势美元则削弱持有美元资产的收益，外资趋于流出。从国际贸易的角度看，强势美元意味着每单位美元可以兑换更多外国货币，从而驱动更多的进口，昂贵的美元汇率支撑了美国长期的消费主义。弱势美元表明每单位美元兑换更少他国货币，或每单位他国货币能够兑换更多美元，从而增加外国对美国商品和服务的购买需求。无论是1985年的《广场协议》还是所谓的《海湖庄园协议》，美国政府的本意都是有意令美元贬值，带动出口经济。特朗普想要强美元或弱美元？这个问题是全球性的，特朗普政府的政策传达的讯号也没有统一答案。有观点认为，任何一个美国总统都不会在骨子里推行强美元，他们最底层的愿望一定是弱美元，只是会出现一些阶段性的不同。一方面，美国既想要通过一些列政策来驱动美元贬值，以增加美国商品出口的竞争力，实现特朗普承诺的减少近五十年来存在的巨大贸易逆差。另一方面，美国财政部长贝森特（Scott Bessent）强调，美国坚持强势美元政策。弱美元不仅利于出口，也体现了“弱势美元霸权” — — 美元贬值降低其他国家持有美元储备的购买力并使得美国有能力施压外国政策，也能减轻美国政府的实际债务负担。特朗普曾表示，如果美国失去美元作为世界货币的地位，那将相当于输掉一场战争。当前环境下弱美元是否带来更大痛苦？美国有意或无意推动美元汇率贬值的政策在历史上有多次实践，且略见成效。比如，本世纪初小布什政府默许美元走弱，美元指数大幅下跌，美国农产品和制造业出口增长加速；拜登政府推出大规模财政刺激和宽松措施，容忍美元疲软，经济保持稳健增长。但对于特朗普政府而言，想要兼得强势美元和弱势美元的愿望却使得特朗普陷入“美元悖论”。有分析师表示，美元目前遭遇的不是流动性危机，而是信用危机。特朗普没有在巩固美元国际地位上做太多努力，而是推行了不少加剧弱势美元或遭到强势美元反噬的政策，比如百年来最高的关税税率、威胁联准会独立性和减税法案中潜在的第899条款“外国资产税”等。政策反复调整的不稳定性也打击了美元信心。德意志银行分析师表示，美国政府种种政策对美元地位构成伤害，全球去美元化正在加速。摩根士丹利预计，2026年中美元指数可能会从当前的100左右降低至91，跌幅9%。华尔街从强势美元到弱势美元叙事的转变，伴随着的是美国股债汇三杀场景的累次出现，这种痛苦源自美国经济政策内生性矛盾和外围市场对美国政策信心的减弱。全球如何为弱美元做准备？在美元走弱之际，国际资本流向了欧洲、日本和部分亚洲市场，欧债一度火热，黄金也备受青睐。摩根士丹利表示，美国以外投资者正在重新审视在美国的敞口，不仅包括资产持有量，还包括相关的货币敞口。富国银行表示，美元弱势的中期叙事正在形成。摩根大通分析师建议，投资者增加日圆、欧元和澳币的配置；摩根士丹利也表示，欧元、日元和瑞士法郎将是美元贬值的赢家。 5月底，欧洲央行行长拉加德对美元“宣战”，她呼吁欧洲夯实国际货币使用的三个重要基础——地缘政治基础、经济基础和法律基础，以提升欧元的全球地位。原文链接
TradingKey06-05 16:58
中证香港300相对成长指数报2217.14点，前十大权重包含比亚迪股份等
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京东集团-SW（2.61%）、中国海洋石油（1.96%）。从中证香港300相对成长指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比100.00%。从中证香港300相对成长指数持仓样本的行业来看，可选消费占比37.49%、通信服务占比26.92%、信息技术占比9.73%、医药卫生占比7.04%、金融占比5.48%、能源占比2.70%、公用事业占比2.31%、主要消费占比2.31%、工业占比2.24%、原材料占比2.19%、房地产占比1.59%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。中证香港300价值指数和中证香港300成长指数每次调整的样本比例一般不超过20%。定期调整设置缓冲区，Z值在对应指数的样本空间中，排名在80名之前的新样本优先进入；排名120名之前的老样本优先保留。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当中证香港300指数调整样本时，指数样本随之进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。
金融界06-05 16:18
港股红利类指数大对比！谁是“课代表”？港股红利ETF基金(513820)震荡回调，连续11个月分红！
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行业分布均衡，其在银行（26.3%）与石油石化（9.9%）等传统高红利行业中维持核心配置，但在交通运输（19.8%）、通信（9.3%）、非银金融（9.2%）及环保、建筑等板块也有所布局，其行业分布呈现出较强的结构安全边际。数据来源：Wind，20250605 【全收益指数长期累计回报表现优异】对于红利策略而言，其收益来源不仅是资本利得，股息收益也占较大比重，因此对比红利指数的收益水平，全收益指数会更为全面准确。从全收益指数的回报表现可以看到，据国信证券统计，包含了股息再投资收益的港股通高股息全收益指数自2017年以来保持领先地位，展现出良好的长期复合回报能力与红利再投资效应。累计回报显著高于其他同类红利类指数，且波动幅度适中，体现出较强的稳定性与分红可持续性。（来源于国信证券20250523《港股通红利指数研究：低息环境下的港股投资利器》）【风险收益表现优秀】港股红利ETF基金（513820）标的指数的全收益指数的夏普比率为0.48，在同类指数中排名领先，说明该指数在波动性控制下实现了较为显著的风险调整后回报。（来源于国信证券20250523《港股通红利指数研究：低息环境下的港股投资利器》）买红利，更多“聪明投资者”选择“可月月评估分红”的港股红利ETF基金（513820）：高股息率：标的指数股息率同类领先，最新股息率达8.1%。估值“比价优势”凸显：港股估值相比于A股更低，安全边际更加充分。 3、稳定可预期的高水平分红：创新性设置“可月月分红评估”策略，一年可最多分红12次。自2024年7月以来连续11月分红，分红次数在港股类ETF中领先，纳入此次分红在内，港股红利ETF基金（513820）每10份累计分红0.3元。 4、行业平衡、成份股聚焦：行业分布均衡，成份股30只，聚焦优质高股息龙头。宏观环境存在不确定性和低利率背景下，跟随长期资金寻求配置线索，不妨关注“可月月评估分红”的港股红利ETF基金（513820），股息收益相对确定，安全边际更充分，两融标的，玩法升级！更有联接基金（A：501305；C：501306）方便场外投资者7*24申赎、定投。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-05 14:18
Circle IPO后的估值上行空间有多大？
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，存在清算风险商品抵押型：挂钩黄金、石油等商品价格，波动性较大算法稳定币：依赖算法调节供需，高风险易脱锚市场规模与增长动力 2025年全球稳定币市值已达2,320亿美元，较2019年增长45倍增长驱动因素：加密市场成熟对价值尺度的需求宏观经济不确定性下的"链上现金"需求监管框架逐步明晰（MiCA、GENIUS法案等）竞争格局高度集中：USDT(64%)和USDC(25%)合计占据89%市场份额传统机构入局：PayPal(PYUSD)、富达、Robinhood等公链分布：以太坊占54%流通量，是USDC主要流通地(67%) Circle公司概况 Circle成立于2013年，致力于为全球人民提供更大的金融可访问性。其旗舰产品USDC是一种与美元挂钩的稳定币，提供传统货币的稳定性，同时作为数字资产的替代品。USDC已在交易所、钱包和去中心化金融（DeFi）应用中广泛采用，巩固了Circle在稳定币市场中的领先地位。全球领先的合规稳定币发行方：USDC流通量超430亿美元，支持19条公链一体化金融基础设施：提供稳定币、钱包、跨链协议等完整解决方案合规优势：持有最多合规牌照，定期接受四大审计商业模式收入结构：高度依赖储备利息收入(99%)，2024年总收入16.76亿美元成本结构：与Coinbase的分成协议导致分销成本占储备收入61% 盈利表现：2024年净利润1.56亿美元，首次连续两年盈利财务表现 2022到2024年，Circle的收入复合年增长率(CAGR)约为55%。2024年整合服务收入达到36.17亿美元，主要来自于在公共区块链上实施稳定币解决方案的服务；交易服务收入为15.17亿美元，较2023年的19.86亿美元有所下降，下降原因包括公司逐渐退出某些服务（如 Web3 乙醚处理）和 Circle Yield 的变化。 2023-2024年Circle实现了显著的利润增长，首次实现连续两年的盈利，营业利润率约为10%（16.7 亿美元/166.11 亿美元），净利润率约为 9.4%（15.6亿美元/166.11亿美元）。这些利润率在加密货币和金融科技行业中是相当健康的。产品矩阵核心产品：USDC/EURC稳定币扩展服务： Circle Wallets(已部署1000万个) CCTP跨链协议(累计转账247亿美元) Circle Mint机构服务(1819个账户) IPO与估值分析 Circle的IPO过程经历了多次调整，以适应市场条件和投资者兴趣。最初于2025年5月提交IPO申请，计划提供2400万股，价格范围为24-26美元每股，目标筹资高达6.24亿美元。由于投资者需求强劲，发行规模在6月2日增加至3200万股，价格范围调整为27-28美元每股，目标筹资8.96亿美元。最终，6月4日定价为3400万股，每股31美元，筹资约11亿美元。日期： 2025年6月4日交易所： NYSE 股份出售： 3400万股（Circle出售1480万股，出售股东分拆1920万股）每股价格： 31美元筹资金额： 11亿美元估值：基于流通股份69亿美元；完全稀释后81亿美元由于公司商业模式高度依赖USDC储备利息收入(2024年16.76亿美元总收入中99%来自储备收益)，其估值对两个关键变量异常敏感：生息资产规模：预计2025-2026年USDC流通量将达5692亿和8538亿美元。增长假设基于：1)稳定币整体市场扩容；2)USDC份额保持26%左右；3)美联储利率维持在4%以上。若其中任一假设不成立，都将直接影响收入预期。利润分配机制：根据与Coinbase的协议，Circle需将扣除运营成本后剩余利润的50%分给Coinbase。2024年分销成本占储备收入比例达61%，这一刚性支出显著压缩了利润率。但随着规模扩大，运营杠杆效应开始显现，预计2025-2026年净利润率将提升至17.6%-19.7%。如果以2025年的净利润2.94亿美元来算，根据IPO后的总股本，2025年的Forward PE在IPO价格为31的情况下为24倍左右，高于传统数字类金融企业 $Block, Inc.(XYZ)$ 和 $PayPal(PYPL)$ 的15倍左右。但考虑到其增速较快，若2026年净利润能达到5.5亿美元，则其IPO价格对应26年Forward PE仅为14倍，则IPO价格几乎持平。。考虑到市场对高增长公司的估值较为宽松，能达到30倍以上，因此其IPO之后，在市场情绪好的情况下，仍有不错的上行空间
老虎证券06-05 14:07

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