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债市早报：国家发改委：推动整治内卷式竞争；资金面明显收敛，债市延续弱势

法按时披露2025年半年度报告。如意科技：公司公告，公司因未按时披露2024年中期报告遭上交所公开谴责。融侨集团：公司公告，截至6月末逾期金融机构贷款余额40.15亿元，逾期商票金额0.2亿元。张家界经投集团：公司公告，子公司张旅集团预重整期间延长三个月至10月16日。金鸿控股：公司公告，公司全资子公司湖南界牌、衡阳国能置业及中油金鸿华东投资的部分资产被司法冻结。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】 7月23日，A股全天冲高回落，沪指盘中站上3600点，全天超4000股下跌，上证指数收涨0.01%，深证成指、创业板指分别收跌0.37%、0.01%，全天成交额1.9万亿元。当日，申万一级行业多数下跌，上涨行业中，非银金融涨超1%，美容护理、家用电器涨超0.5%；下跌行业中，建筑材料跌逾2%，国防军工、机械设备、电力设备、社会服务跌逾1%。【转债市场主要指数涨跌互见】 7月23日，转债市场跟随权益市场震荡回落，当日中证转债、深证转债分别收跌0.04%、0.27%，上证转债收涨0.10%。当日，转债市场成交额899.02亿元，较前一交易日放量7.4亿元。转债市场个券多数下跌，468支转债中，144支收涨，313支下跌，11支持平。当日上涨个券中，天路转债继续涨停20%，塞力转债涨超11%，中旗转债、大禹转债涨超7%；下跌个券中，飞鹿转债跌逾10%，应急转债、柳工转2跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 7月23日，龙建股份发行转债获证监会注册批复。 7月23日，晶澳转债公告将转股价格由38.22元/股下修至11.66元/股；国微转债、银微转债公告预计触发转股价格下修条件。 7月23日，楚江转债公告将提前赎回；测绘转债公告不提前赎回，且在未来3个月若再度触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；聚隆转债公告不提前赎回，且在未来6个月若再度触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；白电转债、明电转债、宏丰转债、皓元转债、奥飞转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 7月23日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行5bp至3.88%，10年期美债收益率上行5bp至4.40%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月23日，2/10年期美债收益率利差保持在52bp不变；5/30年期美债收益率收窄1bp至101bp。 7月23日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至2.37%。 2. 欧债市场 7月23日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上行1bp至2.60%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率均保持不变，英国10年期国债收益率上行7bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至7月23日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界07-24 10:38

麦济生物赴港IPO：八年“烧钱”超7亿，26亿估值能否撑起“长效抗体”梦？

” 麦济生物的财务报表，呈现出典型生物科技公司的“高研发 - 低收入”结构。2023年公司收入仅872.2万元人民币，主要来自一次性技术服务，当年研发费用却高达1.66亿元，净亏损2.53亿元。2024年公司干脆暂停对外服务，实现基本“零收入”，全年研发投入仍达1.50亿元，净亏损1.78亿元。累计来看，2023 - 2024两年公司经调整后净亏损合计约3.07亿元，研发费用率始终超过70%。进入2025年，亏损仍在扩大，一季度麦济生物未录得任何收入，单季研发开支2430万元，经营亏损约2700万元。在烧钱节奏不断加快的背景下，麦济生物的资金缺口愈发明显。据行业测算，类似MG - K10这样处于全球多中心III期的抗体项目，仅后续临床及注册开销就可能高达5 - 6亿元人民币。而截至2025年3月末，公司账上货币资金仅7078万元，当年预算研发支出约1亿元，资金缺口显而易见。尽管2024年完成B轮募资后，公司流动比率一度跌破0.3，但同年末再获2.5亿元B++轮增资及预付款入账，使2025年一季度末现金储备回升至3.65亿元（含等价物），但这笔资金也只是“远水解近渴”，按当前试验计划，现有现金大约只能覆盖未来24个月的研发和日常开支。正因如此，麦济生物选择将IPO时间点踩在核心产品全球III期启动之前，通过18A上市募集外部资金，为即将到来的多中心试验和BLA申报烧钱高峰期做好“粮草”储备。值得注意的是，MG - K10已于2023年11月获得国家药监局批准开展III期注册临床，2024年底也收到美国FDA的反馈同意同步开展境内外试验，这使公司满足了港交所18A章对于“核心产品处于III期或新药申请阶段”的硬性要求。由于尚未实现产品上市，麦济生物在商业化环节存在典型的“空心化”隐忧：研发管线虽丰富，但销售网络和生产资质仍属空白。为弥补这一短板，公司选择在核心产品上抱紧战略投资者“大腿”。2025年1月，麦济生物与康哲药业（00867.HK）签署了一份跨区域合作协议，授予后者对MG - K10在中国大陆、港澳台及新加坡市场的独家商业化权利，并约定由双方按50：50比例共同承担除特应性皮炎（AD）以外其他适应症的后续临床费用。作为交换，康哲药业支付了“数亿元”的首付款，并承诺在开发和销售里程碑达成时分期支付后续款项，同时按净销售额的一定比例向麦济生物提成。不过，招股书披露，该协议首付款占总里程碑金额比例不足8%，显著低于近年行业授权交易11%左右的中值水平。这种“低前期付款、重后期分成”的设计，一方面降低了对方的初期投入压力，另一方面表明麦济生物更看重康哲成熟渠道所能带来的长期市场回报，愿意将更多收益后置以换取对赌式合作。公开资料显示，康哲深耕皮肤免疫领域已久，建立了覆盖全国31个省份、超过5000家医院的学术推广网络，旗下有近2300人的专业销售团队。对于康哲而言，MG - K10作为潜在“同类最佳”（Best - in - class）的长效IL - 4Rα抗体，将完善其在皮肤病和哮喘领域的产品梯队，实现从“每两周注射一次”向“每月一针、维持疗效”的新模式过渡。康哲药业在今年1月的新闻稿中直言MG - K10 “有望成为国内同靶点疗法中的最优长效方案”，显示出对其临床价值的认可和市场前景的期待。同时，康哲在上海自建有2000升规模的生物药生产车间，具备抗体药物原液生产及灌装能力，可在MG - K10上市后承担一部分本地化生产和供应工作，为产品快速放量保驾护航。此次合作在资金和风险分担上亦体现出“各取所需”。麦济生物通过让渡区域权益，一次性获取了宝贵的运营现金流。康哲药业2025年初支付的预付款据悉约为数亿元规模，相当于麦济生物过去一年研发开支的近1.5倍，大大缓解了公司短期资金压力。更关键的是，康哲药业同意分担AD以外诸如哮喘、慢阻肺（COPD）等扩展适应症的临床费用，让麦济生物不至于因“开疆拓土”而资金断链。麦济生物管理层在今年6月的投资者沟通中也透露，假如AD、哮喘等高发病适应症全部顺利获批，“MG - K10峰值年销量甚至可能突破人民币60亿元”。基于这一预期，双方合作条款中设置了颇为激进的销售里程碑：一旦MG - K10在中国上市后年度净销售额超过10亿元、30亿元和60亿元三个门槛，康哲药业需依次向麦济生物支付额外的奖励款。这意味着麦济生物将与合作伙伴一同分享产品放量的红利，也表明公司对该产品未来销量的信心。然而，“联姻”大药企并不意味着高枕无忧。由于签订了区域独家协议，麦济生物放弃了MG - K10在大中华区自行销售的可能，其收入将主要来自康哲的里程碑和提成付款。这在减轻自建销售团队成本的同时，也限制了公司对本土市场的主动权。陈星指出，选择与康哲深度绑定，意味着麦济生物“用未来一部分市场换取当下生存所需资源”，其长远价值能否最大化取决于产品能否达成那些乐观的销售目标。对于麦济生物而言，登陆资本市场只是征途的起点，真正的考验还在后头。一边是高企的烧钱速度和临床试验的不确定性，一边是巨头环伺和医保控价压力。在“长效抗体”这条长跑赛道上，公司既要跑赢时间获取监管批准，又要在上市后迅速兑现市场回报。港股18A生物科技板块近年起伏不定，投资者对未盈利药企的耐心有限。麦济生物能否凭借自身技术护城河和外部合作助力，实现从研发驱动向商业成功的跃迁，仍有待后续III期数据、监管审批和市场营销的多重检验。

金融界07-24 10:07

“咱们把这家公司拆一拆”！特朗普透露：曾考虑拆分英伟达

将需要包括硅谷在内的“爱国主义”，美国科技公司需要将美国放在第一位（美国优先）。多位科技行业领袖出席了由“All-In播客”与“Hill & Valley论坛”联合举办的活动，共同见证这一计划的发布。到场嘉宾包括英伟达首席执行官黄仁勋、AMD首席执行官苏姿丰等科技巨头。曾考虑分拆英伟达特朗普在讲话中透露，他曾考虑拆分英伟达，以增加人工智能芯片领域的市场竞争，但后来发现“这做起来不容易”。 “我当时说，‘咱们把这家公司拆一拆’，但后来我了解了这个行业的实际情况。” 他表示，助手们告诉他，这样做“非常困难”，因为英伟达在该领域拥有明显领先优势，其他竞争对手要追赶上需要数年时间。 “我原以为我们可以出手，把他们拆一拆，制造一点竞争，结果发现这个行业不好这样做。” 随后，特朗普又对英伟达首席执行官黄仁勋表示了赞赏，后者当天也在现场。“你做得太棒了，”特朗普说。在整场讲话中，特朗普多次提及并赞扬黄仁勋及其他科技行业领袖对美国的投资。当天早些时候，黄仁勋在自己的发言环节中也赞扬了特朗普在人工智能问题上的立场： “美国拥有一个其他国家不可能具备的独特优势，那就是特朗普总统。” 特朗普签署三项行政令特朗普当天签署三项与“AI行动计划”相关的行政命令，以推进该计划的落实。指令包括：利用美国国际开发金融公司（DFC）和进出口银行，支持美国技术在全球范围内的部署；另一项命令将要求政府采购的所有大型语言模型必须保持中立、无偏见。白宫人工智能事务负责人萨克斯（David Sacks）预告称，未来可能会进一步推进联邦对州级AI政策的取代。他指出： “我们尚未在这份行动计划中正式确定相关政策，但我认为这是今后一两年必须要认真审视的问题。” 白宫科技政策办公室主任迈克尔·克拉齐奥斯（Michael Kratsios）则强调国会在此中的作用。他表示： “有关联邦优先权的讨论在很大程度上与国会的权限有关。因此我们不会在这方面强行推进，而是专注于我们可以切实落实的事务。” “中立性措施”有法律疑问不过，美国宪法法律学者对媒体表示，特朗普提出的“AI中立性”限制措施在法律上能否成立，值得怀疑。加州大学旧金山法学院教授利特尔（Rory Little）对媒体表示。 “如果你惩罚自由派软件，但不惩罚保守派软件，那么这个行政命令就是基于内容的歧视。” “我甚至不知道该如何判断一个软件是自由派还是保守派，”利特尔补充道，并指出美国宪法第一修正案将知识产权视为言论的一种形式，政府不得对其进行有针对性的打压。不过，这项命令的合宪性短期内可能对亚马逊（Amazon）、Anthropic、谷歌（Google）、OpenAI、微软（Microsoft）和Perplexity等正竞相向政府提供AI系统的公司影响不大。即使该命令遭遇法律挑战，AI开发公司也可能等不起法院的裁决结果。利特尔表示： “现在很多企业都在努力与特朗普政府达成交易，所以他们并不把这些行政命令当作法律，而是当作谈判的起点。” “如果你是一家AI公司，比如谷歌，你可能会尽力与政府协商，找到一种能让你继续推进业务的办法，至于外界的政治氛围如何，你可能根本不在意，只要你的软件能赚钱就行。” 白宫公布《AI行动计划》当天早些时候，特朗普政府发布了《AI行动计划》，旨在通过放宽监管和扩大数据中心能源供应，来加速美国人工智能的发展，并在新发布的指导方针中建议，暂停对那些对新兴技术施加过多规定的州的资金支持。《AI行动计划》建议改革许可审批流程、简化环境标准，以加快与AI相关的基础设施项目进程。该蓝图还旨在使美国技术成为全球AI的基础。这份长达23页的计划由特朗普在今年1月上任后不久下令制定，标志着这届美国政府在人工智能这一可能重塑全球经济的技术领域出台的最重要政策指令。该蓝图体现了特朗普竞选期间承诺将美国定位为全球AI领导者的承诺，同时废除了拜登政府对AI监管过于严格的政策框架：拜登政府2023年发布了一项命令，该命令曾要求进行广泛的安全测试并强制主要AI开发商发布透明度报告。特朗普则要求制定一条新的AI政策路径，并给白宫AI事务负责人David Sacks设定了六个月的完成期限。新计划建议联邦政府向企业和公众征求意见，了解现行阻碍AI应用的监管政策，并以此为依据推动法规回撤。白宫预算办公室还将与负责AI相关资助的联邦机构合作，如果某州的监管制度可能影响拨款的成效，将考虑限制该州的资助资格。指导方针还要求联邦政府仅与开发“无自上而下意识形态偏见”的AI模型的公司签约，同时要求在风险管理框架中删除有关错误信息、多样性、公平和气候变化的内容。

金融界07-24 08:57

金融巨头入局加密抵押贷款摩根大通释放重要信号

mo 和 Coinbase 在内的金融科技公司，未来它们必须为访问客户的银行账户信息付费，而这一服务此前一直是免费的。据彭博社报道，摩根大通预计将通过此举收取数亿美元的服务费用。这些动向表明，尽管摩根大通在加密货币领域的立场仍显保守，但其正在逐步开放相关服务的商业化路径，以应对不断变化的金融科技竞争格局。

Heidi07-24 07:08

【美股收评】道指逼近历史高位乐观情绪支撑大盘科技公司财报引发盘后波动

美国政府列出了一些举措，称这些举措将使科技公司更容易建立训练人工智能模型所需的数据中心，并获得这些中心所需的电力。该计划包括三个支柱：加速创新，在美国建立人工智能基础设施，使美国的硬件和软件成为全球人工智能创新的“标准”平台。预计特朗普将于周三晚些时候在华盛顿的一个科技行业活动上签署行政命令，使该计划生效。在此政策下，人工智能领域股票将得到一定的支撑。超过17%的标普500公司已披露财报，85%超出盈利预期，为股市提供了基本面支撑。不过，分析师仍提醒，特朗普关税政策仍具高度不确定性，配合美联储谨慎的货币立场，未来市场仍将面临回调风险。编辑点评：关键财报仍将主导情绪，AI主题与全球政策动态需持续关注展望本周余下时间，市场将继续关注“科技七巨头”其他成员如Meta、苹果的业绩；投资者需警惕科技巨头高估值与财报不及预期之间的差异；机器人出租车、AI基础设施、国际投资回流等主题仍是中期主线；特朗普关税落地前，市场波动性或阶段性加剧。

丰雪鑫9907-24 04:46

美股七巨头周二收盘整体回调，谷歌创十年最长连涨纪录，英伟达领跌超2.5%

et、Meta、特斯拉和英伟达七家大型科技公司。 Q2: 为什么谷歌能连续上涨这么多天？ A2: 因为其广告业务恢复强劲，业绩预期改善，市场信心提升。 Q3: 英伟达股价下跌意味着什么？ A3: 可能是市场对其估值进行调整，短期压力较大，但长期前景仍被看好。 Q4: 七巨头指数是什么？ A4: 是衡量这七家科技巨头股票整体表现的指数，反映科技板块行情。 Q5: 投资者如何应对科技股波动？ A5: 建议关注基本面，做好风险管理，避免盲目追涨杀跌。编辑总结 2025年7月22日，美股科技股七巨头指数出现小幅回调，反映出投资者对估值和宏观经济风险的谨慎情绪。谷歌母公司Alphabet凭借稳健的广告收入实现了自2010年以来最长的连涨天数，展现出强劲的增长动能。英伟达领跌表明市场对部分高估值股票存在获利了结压力。未来，投资者应密切关注各公司业绩及宏观环境，理性布局科技板块资产。来源：今日美股网

今日美股网07-24 00:11

港股医药股集体飙升引发资金关注，或预示政策转暖与估值修复行情开启

的是什么？答：“B”类表示未盈利生物科技公司，它们依照港交所18A章节上市，具有高成长高风险特征。问：目前港股医药行业的整体估值情况如何？答：经过连续两年下跌后，当前板块整体估值已接近历史底部，部分个股市盈率低于10倍。问：投资者应如何选择医药股？答：应重点关注研发能力强、订单稳定、国际化程度高的头部企业，规避过度依赖单一产品或客户的小型公司。来源：今日美股网

今日美股网07-24 00:11

高盛与富达推出代币化货币市场基金引发热议，区块链金融创新提速，预示资产管理新趋势

。其次，区块链金融的兴起可能推动金融科技公司股价走强。例如，Coinbase（COIN）作为加密交易平台，可能受益于机构对代币化资产的兴趣，股价年内已上涨约15%。此外，富达的数字资产托管业务可能进一步巩固其在美股资产管理领域的竞争优势。以下为相关公司股价表现（截至2025年7月22日）：公司股票代码最新股价（美元）年内涨跌幅 Coinbase COIN 258.39 +15.2% Block SQ 68.74 +10.8% 然而，代币化基金的监管风险不容忽视。美国SEC对加密资产的监管趋严，可能要求基金披露更多链上交易细节，增加合规成本。投资者需关注SEC对代币化资产的最新政策动向。港股市场的连锁反应港股市场对美股金融创新高度敏感，代币化基金的推出可能引发连锁反应。恒生科技指数近期上涨2.48%，受AI与区块链概念股推动。腾讯控股（00700.HK）和美团-W（03690.HK）等公司已开始探索区块链在支付和供应链中的应用，可能借此东风进一步布局数字资产领域。例如，腾讯的区块链平台已服务超100家企业，其股价7月23日上涨4.94%。此外，港股加密相关公司如欧科云链（01499.HK）可能受益于全球区块链金融热潮，股价年内上涨约20%。但港股市场仍需警惕地缘政治风险和内地经济复苏的不确定性，可能限制短期涨幅。以下为港股相关公司表现（截至2025年7月22日）：公司股票代码最新股价（港元）周涨跌幅腾讯控股 00700.HK 365.20 +4.94% 欧科云链 01499.HK 1.45 +2.1% 国际权威投行点评摩根士丹利认为，代币化货币市场基金将重塑资产管理行业，降低交易成本并提升流动性，预计未来五年内市场规模可达5000亿美元。 —— Morgan Stanley，2025年7月22日瑞银表示，高盛与富达的合作可能刺激更多传统金融机构进入区块链领域，但监管不确定性仍是主要风险，需密切关注SEC政策。 —— UBS，2025年7月22日巴克莱指出，代币化基金可能吸引避险资金，缓解科技股集中度风险，但短期内对美股大盘的提振作用有限。 —— Barclays，2025年7月22日编辑总结高盛与富达推出代币化货币市场基金是传统金融与区块链技术融合的里程碑事件，为投资者提供了兼具流动性和透明性的新选择。美股市场可能因此迎来资金流向的重新分配，金融科技与加密相关公司有望受益，而港股科技板块则可能借区块链热潮进一步走强。然而，监管风险和技术成熟度仍是关键挑战，SEC的合规要求可能增加运营成本，区块链网络的稳定性也需进一步验证。投资者应关注高盛与富达的首批基金规模及市场反馈，同时警惕美联储货币政策和全球经济波动的潜在影响。建议采取分散投资策略，关注区块链相关股票，同时保留部分现金头寸以应对市场波动。常见问题解答什么是代币化货币市场基金？答：代币化货币市场基金是将传统货币市场基金的资产通过区块链技术转化为数字代币，支持实时交易和清算，具有高流动性与透明度。高盛与富达为何推出代币化基金？答：高盛与富达利用区块链技术降低交易成本、提升效率，满足机构和高净值客户对创新金融产品的需求，同时抢占数字资产市场先机。代币化基金对美股有何影响？答：代币化基金可能吸引避险资金，缓解科技股集中度风险，同时提振Coinbase等金融科技公司股价，但监管风险可能限制短期影响。港股市场会如何反应？答：港股科技板块可能受区块链热潮推动而上涨，腾讯等公司有望受益，但地缘政治和内地经济复苏的不确定性可能限制涨幅。投资者应如何布局？答：建议关注高盛、富达及区块链相关股票如Coinbase和腾讯，同时保留现金头寸以应对监管和市场波动的风险。来源：今日美股网

今日美股网07-24 00:10

特朗普宣布退出联合国教科文组织，中国却在积极展示实力，以影响教育和历史认定

复美国影响力，为微软和Netflix等科技公司争取合作项目，并与加纳大使共同领导一项在非洲开展人工智能和数字学习的计划，而中国企业正积极在非洲拓展。特朗普并非愿意让中国受益。他发起了贸易战，并对美国技术实施出口限制。但他更青睐经济和军事力量，而非对外援助和文化项目。中国则认为软实力是其扩大全球影响力的关键，而教科文组织是在世界舞台上确立其文化和历史地位的重要平台。中国目前在“非物质文化遗产”数量上居世界第一，这些遗产代表人类最有价值的创造，如西班牙的弗拉门戈舞、泰国的冬阴功汤和牙买加雷鬼音乐。世界遗产地通常能吸引大量游客，联合国教科文组织的认定足以改变一个地区的经济格局。过去西方国家在这一名单中占据主导地位，近年来亚洲国家大力争取自己的历史也能得到承认。但遭受压迫的少数民族表示，在北京主导下，这些遗产地变成掠夺工具，根本没有受到保护。在拉萨的一座宫殿，历代达赖喇嘛曾在此居住数百年。中国政府在2020年于此建造了两座中国风格的亭子，围绕着纪念藏族历史的神圣石柱。教科文组织的规定要求各国在对遗产地进行重大改动前必须提前告知该机构，但中国政府并未这样做。多个倡议组织呼吁，教科文组织世界遗产委员会在本月的会议上将这座宫殿列为“濒危遗产地”，但最终未获通过。中国官员表示，中国推动历史文化遗产列入教科文组织名录，是习近平“全球文明倡议”的关键内容。倡议认为，每个地区都有自己的价值观，不应受到其他国家价值观的强加。批评者认为，这实际上是削弱人权与民主的手段。总部位于柏林的非营利组织“世界遗产观察”主席斯特凡·登普克表示，美国停止资助教科文组织将导致遗产审查监督进一步削弱。 “即便现在，”他说，“教科文组织也无法监管约三分之一的世界遗产地。美国的退出只会让这种情况加剧。” 随着特朗普就任总统，美国驻教科文组织大使于1月辞职。此后不久，一名维吾尔族语言学者阿卜杜外力·阿尤普在教科文组织亲身体验到了“忤逆中国”的后果。维吾尔人是中国西北地区一个受压迫的少数民族，遭遇拘押、强迫劳动，且被禁止在学校使用母语。中国政府大力封锁并打压有关这些迫害的讨论。今年2月，阿尤普带着家人前往巴黎，准备在一次关于原住民语言的教科文组织会议上发言。他受邀讲述智能手机如何导致维吾尔人使用母语的比例下降。会议第一天，他向一位中国官方媒体主播提出了一个批评北京的问题。第二天，就在他准备发表演讲前几个小时，主办方突然取消了他的发言邀请。据三名会议学术委员会成员透露，正是这个提问导致邀请被撤回。他们因担心报复而要求匿名。其中一名成员说，中国语言学习公司全球说Talkmate是主要赞助方，工作人员担心冒犯公司高层。教科文组织在一份声明中表示，取消阿尤普发言的决定并非由机构管理层做出，也没有收到来自中国的任何请求。在离开会议现场前，愤怒的阿尤普在一张纸上写下：“教科文组织，我的发言被取消了，为什么？为什么？” 他将纸贴在了会议墙上。来源：加美财经

加美财经07-24 00:00

借美股IPO东风，Figma携“拍卖式IPO”重现华尔街！底气何在？

DoorDash和Airbnb等热门科技公司在新冠疫情时期上市时曾采用这种定价机制，但随着IPO热情放缓，这一机制渐渐不受青睐。分析认为，Figma重新采用这种IPO策略反映了其对自身IPO前景的自信，以及美国IPO市场的热度回升——比如Circle IPO后一个月内股价翻五倍。有观点称，Figma的上市可能会超过年初的云计算平台CoreWeave，成为2025年最大科技IPO的黑马。哥伦比亚商学院兼职教授David Erickson表示，「Figma希望这是一个热门交易，并鼓励合适的投资人为此付出高价，而目前Figma是市场上唯一的选择。」 TradingKey此前报道称，Figma正计划以每股25美元至28美元的价格发售约3700万股股票，总估值范围为145亿美元至165亿美元不等。 Figma给出的这一潜在估值低于2022年Adobe收购案（2023因监管担忧而撤销）中提供的200亿美元，但分析师认为Figma的溢价潜力可能会更加乐观。 Figma的优势何在？据Appeconomyinsights，Figma的主要创新在于重新定义设计软件的运作方式，如基于浏览器工作（web-first）、多人协作模式（multiplayer by default）和社区驱动（ community-driven），这种组合使得Figma能够在与Adobe等老牌公司竞争中获得明显优势。尽管科技业对协作工具难赚钱存在刻板印象，但Figma以高增长、高毛利和扭亏为盈成为AI时代生产力企业的新样本。 Figma在2024财年营收年增48%至7.49亿美元，拥有1300万月度活跃活用户（如微软、Slack、Github等）和95%财富500强企业客户，年支付10万美元以上的客户超1000名。【Figma 2025财年Q1财报拆解，来源：Appeconomyinsights.com】 Figma的应用十分广泛，如Google Maps导航、奈飞观看视频、Duolingo学习语言、Airbnb订阅住宿、LinkedIn建联等，这些App、网站和数字界面都有Figma的身影。原文链接

TradingKey07-23 23:48

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