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【直击亚市】黄金疯涨突破4000大关！AI泡沫担忧持续升温，日元跌到新纪录低位

诞生以来的新纪录低位。高市早苗这位主张经济刺激的政治人物获胜后，市场下调了对日本央行加息的预期。在日本央行下次会议召开前几周，高市的经济顾问之一表示，12月加息将是更合适的时机。周三公布的数据还显示，日本工资增速创三个月新低，实际工资继续下降。彭博策略师Mark Cranfield表示：“日本现金薪资数据全面不及预期，做空日元策略将迎来温和强化。这将进一步促使日本政界呼吁央行推迟加息。今天的数据为日元兑主要货币进一步走弱提供了更多燃料。” 亚洲其他市场方面，越南被富时罗素（FTSE Russell）升级为新兴市场，预计将吸引数十亿美元的新增资金流入。泰国央行预计将在周三稍晚的会议上降息。大宗商品市场方面，石油价格上涨，因行业报告显示美国交割中心的库存下降。

云涌10-08 12:22

高市早苗当选自民党总裁推动日元贬值美元兑日元短线冲高至149.44

利率环境。为股市提供一定利好因素，但经济刺激幅度有限。专家观点与市场解读 VanEck Australia跨资产投资策略师安娜·吴表示：“这对股市可能更多是利好。鉴于其整体财政政策倾向，如果长债收益率周一小幅上涨，我不会太过惊讶。由于高市早苗不太可能过度刺激经济，因此市场波动可能有限。” 从投资策略角度来看，短线投资者可以关注美元/日元波动，而中长期投资者则需密切关注日本政府财政政策及债券市场动态。相关市场数据对比表指标周一开盘前一交易日收盘变化幅度美元兑日元USD/JPY 149.44 146.79 +1.74% 长债收益率 0.50% 0.48% +0.02% 日经225指数 33,250 32,900 +1.06% 编辑总结高市早苗当选日本自民党总裁后，市场短期内反应主要体现在美元兑日元升值以及股市利好预期上。其政策倾向显示政府可能维持宽松财政和货币政策，但不会过度刺激经济，因此市场波动可能有限。投资者需关注债券市场收益率的变化，以及日本央行的下一步政策动向，以判断中长期趋势。常见问题解答 Q1：高市早苗上台为何会导致日元贬值？A1：高市早苗支持宽松财政和货币政策，这意味着市场预期日元供应可能增加，同时降低加息概率，从而造成短期内日元对美元贬值。 Q2：美元/日元跳空高开的原因是什么？A2：美元/日元跳空高开主要由于市场对高市早苗政策倾向的预期，投资者认为宽松政策会降低日元吸引力，推动美元走强。 Q3：长债收益率小幅上涨意味着什么？A3：这表明市场预期政府债券供应增加，投资者要求更高收益率以购买债券，反映财政政策对市场的潜在影响。 Q4：股市为何可能受到利好？A4：宽松财政政策意味着企业可能受益于政府支出增加和低利率环境，有利于股市表现，尤其是短期资金流入股票市场。 Q5：投资者应如何应对近期日元波动？A5：短期内可关注美元/日元交易机会，利用波动获取收益；中长期需关注高市早苗政策落实及日本央行利率政策，以评估持续趋势和风险。来源：今日美股网

今日美股网10-07 00:10

高市早苗胜选点燃行情！日元狂泄、日股暴涨4%创历史新高黄金大涨刷新高位

报社(亚太)讯在日本执政党选举中，亲经济刺激政策的议员高市早苗(Sanae Takaichi)有望成为下一任首相。受此影响，周一(10月6日)，日本股市暴涨，日元兑美元汇率则跌至近九周低点。亚洲股市在日股的带领下攀升至历史新高；而黄金价格则升至历史新高，比特币徘徊在近期高点附近。日经225指数暴涨逾4%，有望创下自4月以来的最大单日涨幅。MSCI明晟亚洲股市指数连续第六天上涨，推动该指数创下新高。美国股指期货也出现上涨。 (截图来源：彭博社) 上周六赢得自民党党首选举后，高市早苗预计将在本月晚些时候的国会投票中成为日本首位女首相。投资者此前预测胜出的会是出身政治世家的小泉进次郎(Shinjiro Koizumi)，他被视为在财政政策方面更为谨慎，并且会允许日本央行继续推进货币政策正常化进程。日元兑美元汇率大跌1.5%，跌向备受关注的150日元兑1美元的水平。日元兑欧元汇率跌至历史低点。日本40年期国债收益率上升14个基点，至3.52%。#日元贬值# (截图来源：彭博社) VanEck Australia跨资产投资策略师Anna Wu表示：“这对股市可能更多是利好。鉴于其整体的财政政策倾向，如果长债收益率周一小幅上涨，我不会太过惊讶。” 随着美国政府停摆持续，投资者纷纷转向避险，黄金价格在本周初再创历史新高。现货黄金价格一度触及3920.77美元/盎司，刷新纪录高位，日内飙升近35美元。由于美国政府关门引发的更广泛的风险反弹以及“十月上涨”的普遍乐观情绪提振全球最大的加密货币，比特币价格突破12万5000美元大关，创下历史新高。 Comgest Asset Management日本股票策略联席主管Richard Kaye指出，受经济增长预期推动，内需导向型股票与小盘股可能获得提振；而此前因加息预期上涨的银行股，则可能面临压力。亚洲股市的上涨和美国期货的上涨表明，受人工智能押注推动的科技股涨势在上周五稍作喘息后将恢复。尽管美国政府关门导致关键的非农就业数据未能公布，但掉期交易员相信美联储将在10月份再次降息25个基点。 Saxo Markets驻新加坡首席投资策略师Charu Chanana表示：“鸽派的日本政策将增加全球流动性，并普遍支撑风险偏好。只要日元套利交易持续进行，对全球股市和信贷市场来说往往是利好消息。” 上周，一系列新的合作伙伴关系以及ChatGPT开发商OpenAI估值达到5000亿美元，刺激了股市。今年股市屡创新高，货币政策宽松和盈利韧性的前景增强对人工智能的乐观情绪，进一步推动了看涨势头。法国兴业银行(Societe Generale)驻香港亚洲股票策略主管Frank Benzimra表示：“美国经济形势共同推动了所有这些市场。美联储降息的时机恰好是在一个并非衰退的经济环境、以及通胀风险上升的背景下。这对美国股市和黄金市场有利，并对亚洲市场也具有影响。”

风枫10-06 09:51

日本政坛突发“黑天鹅”引爆市场！日本将迎来首位女首相日元暴跌220点

易开始后，由于日本自民党总裁选举使支持经济刺激政策的议员高市早苗(Sanae Takaichi)有望成为下一任首相，日元大幅跳空低开，美元/日元目前最高触及149.65，日内暴涨220点。#日元贬值# (美元/日元30分钟图来源：FX168) 美国彭博社分析称，支持刺激政策的高市早苗在自民党党首选举中意外获胜后，日本股市可能会获得支撑，日元和长期国债则将面临压力。日元为何突然暴跌？高市早苗支持宽松的财政和货币政策，外界认为其上台或加剧对债券供应增加的担忧，同时降低对日本央行本月加息的预期。 (截图来源：彭博社) Pepperstone高级研究策略师Michael Brown指出，选举“非常出人意料”，并非市场此前预期的结果。 Brown说：“高市早苗胜选可能对日元不利，市场将重新对鸽派日本央行定价，加之她主张更宽松的财政政策，日本国债收益率曲线将变陡，但这两者的结合应该会提振日经指数。” Comgest Asset Management日本股票策略联席主管Richard Kaye称，由于市场预期加息将推迟，银行股可能承压，而注重内需的股票和小盘股短线可能获得显著提振。 Kaye表示，包括外国投资者在内的市场参与者将欢迎任何向“安倍经济学”回归的迹象。 VanEck Australia跨资产投资策略师Anna Wu表示：“这对股市可能更多是利好。鉴于其整体的财政政策倾向，如果长债收益率周一小幅上涨，我不会太过惊讶。由于高市早苗不太可能过度刺激经济，因此市场波动可能有限。” Eastspring Investments固定收益投资组合经理Rong Ren Goh称，由于日美利差收窄，高市胜选可能引发的日元走软或受到限制。他表示，美联储的政策路径仍不明朗。日本将迎来首位女首相上周六赢得自民党党首选举后，高市早苗预计将在本月晚些时候的国会投票中成为日本首位女首相。投资者此前预测胜出的会是出身政治世家的小泉进次郎(Shinjiro Koizumi)，他被视为在财政政策方面更为谨慎，并且会允许日本央行继续推进货币政策正常化进程。 (截图来源：彭博社) 作为已故前首相安倍晋三(Shinzo Abe)的门生，高市早苗上台被视为将带领日本重回“安倍经济学”的轨道。面对反对党的减税呼声，早在高市早苗胜选之前，债券投资者就对财政支出持谨慎态度。再加上对日本央行加息的猜测，10年期日债收益率一直徘徊在2008年以来的最高水平附近。这推动日元兑美元在过去一周走强，而在全球科技股上涨的推动下，日经225指数刷新了历史新高。野村证券(Nomura)执行利率策略师Mari Iwashita指出，高市早苗的意外获胜将重振以“日元贬值、股市上涨和收益率曲线陡化”为特征的交易。鉴于市场围绕10月加息的预期可能降温，“日本央行不太可能刻意推进加息进程。” 英国日本股票研究公司Pelham Smithers Associates的董事总经理Pelham Smithers表示：“债券市场希望看到高市早苗的促增长策略不会扩大公共部门赤字，”这也可能鼓励日元抛售。“然而，日元多头可能会指出，日本央行更有可能通过更激进的货币紧缩政策来抵消任何增加的财政刺激措施。” 日本央行加息预期可能回落高市早苗在去年竞选自民党领袖期间曾表示，加息是“愚蠢的”，但这次她的言论有所缓和。不过，在最近共同社的一项调查中，她仍然表示日本央行目前应该维持利率不变。在上周六选举之前，外界对日本央行在10月30日下次制定政策时加息前景的猜测日益增多。随着高市早苗的胜利，这种趋势可能会发生逆转。三井住友信托资产管理公司(Sumitomo Mitsui Trust Asset Management Co.)高级策略师Katsutoshi Inadome表示：“尽管不像去年的领袖选举那样明显，但市场认为财政纪律将会放松，而且她不会对日本央行的加息举措表现出太多理解。周一日本国债收益率可能会下降，尤其是2年期和5年期国债收益率，而超长期收益率则会上升。对日本央行10月加息的预期定价可能会有所回落。”

tqttier10-06 07:58

拥有这3大科技牛策略，轻松跑赢90%基金经理

券商看牛市节奏； 9.消费医药白马：等经济刺激政策和外资进场，暂时先观望。风险提示美联储降息不及预期（概率30%），可能导致外资回流；半导体技术突破慢于预期（比如EUV光刻机限制）；中美关税战、技术限制升级，影响产业链。总之，现在仍是“机构抱团+聪明资金”主导的科技牛、慢牛、结构牛。Q4前期重点还是冲科技成长，兼顾双创弹性和龙头效应，同时盯紧产业进展和政策催化，关注增量资金构成和市场风格变化，提前布局部分反内卷和顺周期行业的细分龙头，整体仍能继续跑赢市场！但是宏观事件、产业催化和资金博弈都是瞬息万变，即使三季度我们持续精准把重要的市场机会，在关键节点都公开提示大家，很多投资朋友还是容易掉队。错失更好的收益机会。毕竟宏观流动性变化、产业技术进展、行业高频数据、产业调研、市场筹码结构和资金情绪等变化，普通投资者难实时掌握。而这些我们都会在会员圈子定期及时更新一手信息，提供更为精准及时具体的投资机会。若想第一时间抓信号、避风险，欢迎扫描下方二维码加入我们。注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。

格隆汇10-01 17:51

颠簸中换挡，迎接真正牛市！十大券商一周策略：股市微观流动性宽裕，“反内卷”效果初步显现

19年Q4对库存周期启动的推演 ②是靠经济刺激政策（供给端 or 需求端），例如14年Q4棚改目标、15年Q4供给侧改革情形二：依靠宏大叙事。例如14年一带一路、国企改革。从这两方面来看25年，顺周期的日历效应能否出现？首先，依靠“库存周期→经济周期→PPI预期”的传导路径，目前来看很难出现；其次，根据年末重要会议时间轴，供给侧政策关注“反内卷”实质进展，需求侧政策跟踪11月末的政策细节；最后，宏大叙事方面，关注四中全会、十五五的后续动态。思路二：业绩真空期提前演绎来年高增长板块 1. 在宏观基本面亮点不多，但产业赛道活跃年份，四季度股价对来年指引作用更强。比如2013-2015年、2019-2021年、2024年，这些年份四季度领涨板块有较大概率贯穿下一年行情。 2. 如何筛选年末成长赛道？（1）“均线偏离度”指标筛选结果：当前【光模块、PCB、创新药、科创芯片、有色金属】主线趋势多数保持健康，仅创新药陷入横盘震荡。从2012年以来产业主线的规律看，陷入震荡后并不代表趋势结束，只要产业趋势仍在，主线横盘消化后依然有创新高的机会。（2）”看涨期权属性”筛选结果：除积累较多涨幅的TMT板块之外，重合度比较高的板块还包括【汽零/机器人近期滞涨环节、电网设备、消费电子】等。这类具备看涨期权属性的板块近期整体滞涨，向下调整幅度相对可控，向上对利好反馈敏感，相对适合进行中期级别的前置关注。招商证券：三季度哪些细分领域业绩有望改善或持续高增？三季度上市公司业绩前瞻：受低基数、扩内需等政策提振、叠加反内卷和降息预期催化下PPI止跌回暖，8月工业企业利润当月同比转正。考虑到出口韧性增长，反内卷背景下PPI止跌回暖，但低基数效应或逐步减弱，盈利有望震荡修复。结合8月以来盈利预期增速变化、25Q2合同负债增速边际变化、三季度中观景气数据来看，三季度业绩有望改善或持续高增的领域预计主要集中在：1）景气修复的中高端制造业：蓄电池及其他电池、印刷包装机械、锂电专用设备、军工电子、风电零部件等；2）高景气延续的AI产业链：通信网络设备及器件、消费电子零部件及组装、模拟芯片设计、游戏等；3）供需结构改善、价格上涨的部分资源品：氟化工、铜、黄金、焦炭、农药、玻纤制造等，以及粮油加工、家电零部件Ⅲ等。本周A股市场整体走势偏强，主要原因为：（1）国产芯片设备Q3业绩预喜，提振市场对国产链的远期预期；（2）市场主线相对明确，电子板块（存储+设备）成为机构与活跃资金主战场，有效凝聚市场合力；（3）海外市场相对平静，科技龙头交替领涨创阶段性新高。 DRAM存储器价格上行，8月TV LCD出货量同比增幅扩大。本周景气改善的领域主要有：1）在“金九银十”旺季补库需求带动下，叠加“反内卷”背景下产能受限，铜、铋、钴、水泥等价格上涨；2）下游装机提速，旺季补库，新能源和光伏产业链价格普遍上涨，风机配件价格指数上行；3）消费领域中，生鲜乳价格止跌回暖迹象初现，9月以来家电步入旺季量价有所改善；4）TMT持续景气，DRAM存储器价格稳健上涨。后续关注景气较高或有改善的铜、铋、钴、水泥、光伏电池、锂电专用设备、风电整机、半导体、白电等。融资净流入与ETF净申购，新发基金规模下降。融资资金前四个交易日合计净流入457.9亿元；新成立偏股类公募基金180.6亿份，较前期下降40.5亿份；ETF净申购，对应净流入151.8亿元。融资资金净买入电子、电力设备、通信等；信息技术ETF申购较多，原材料ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模提升。【风险提示】经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。光大证券：把握震荡布局窗口，积极布局历史上，在牛市的行情中，市场出现波动并不罕见。当前市场开启回调的时间点在一定程度上符合历史规律。悲观情形下，若市场继续调整，其回调或将使得本轮市场震荡上行阶段的涨幅收窄至6%-7%，回调低点（上证指数的点位）或将在3600点附近。国庆节后市场有望继续上行。历史来看，国庆节后随着市场热度的回暖，市场通常表现较好。对于本轮行情而言，支撑股票市场上涨的逻辑并没有发生变化，市场估值目前也较为合理，并未出现明显透支，预计节后市场大概率将重新回到上行区间。中长期建议重点关注TMT主线。目前来看，市场的上涨或许主要以流动性的驱动为主。流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为主线，本轮或许也会如此。TMT板块当前存在较多催化，如产业趋势持续有进展、美联储降息周期已经在9月开启等，自身也存在上行动力。从近期板块轮动的情况来看，TMT已经有所占优，未来行情或将延续。风险分析：海外风险扰动超预期；历史规律出现失效；市场情绪大幅下降。浙商证券：大盘成长超长续航波动上升，顺周期与科技板块均衡配置 9月大盘成长风格大放异彩，正如我们在8月月报中的判断“走向高潮”。在全球流动性预期趋宽、科技板块面临“去伪存真”业绩考验、“反内卷”政策持续推进、地缘紧张局势或有升温的背景下，我们认为10月大盘成长超长续航但波动上升，顺周期与科技板块均衡配置。行业方面重点关注：1）胜率思维下，相对看好景气投资方向的电新、电子、有色金属和基础化工；2）赔率思维下关注相对滞涨、决定大盘“胜负手”的券商，以及大金融滞涨方向房地产。开源证券：节前节后，市场主线的穿越与切换科技为先，把握科技内的高低切市场突破后，我们对于指数的长期突破仍维持乐观判断：①坚定牛市信心，双轮驱动下，科技为先，PPI交易为辅。②坚守科技，短期和长期，目前尚不具备高低切条件。③当下市场“科技为先”特征突出，资金从积极追逐科技里少数景气方向扩散到科技里多数细分主题投资方向，持续的赚钱效应进一步加强市场“科技为先”的信仰，积极寻找科技板块内高低切的机会。④如果有投资者相对畏高，对于想寻找除了前期涨幅累积较多的光模块、PCB、创新药、科创芯片、液冷以外的低位品种进行高低切，我们认为当前应该重点关注游戏、传媒、互联网、华为产业链(消费电子)、电池等品种。日历效应：节前低迷，节后火热临近十一长假，如何把握市场节奏？我们通过日历效应寻找十一长假前后的行情规律：①指数上，十一长假前后两个交易日，表现为“节前低迷、节后火热”；②行业上，十月医药生物、汽车、农林牧渔、电子易跑出超额；③个股上，十月偏好高市盈率。节日前后，市场主线穿越的规律十一长假前后，市场主线是否发生变化？节前领涨的行业节后是否继续？根据十一长假前后的日历效应，市场主线切换与穿越的发生概率相近，切换概率稍高于穿越发生的概率；其中，科技类主线相对容易穿越十一长假，例如金融科技、TMT、国产替代等。本轮科技主线的持续性较强，源于在宏观预期并未显著变化下，科技呈现了3大中长期占优的因素：①科技品种的相对盈利再度占优，这是中期风格占优的充分条件；②海外映射是本轮科技的重要支撑；③全球半导体周期再次共振向上，科技大类的机会层出不穷。对十一前后市场行情的启示十一假期前后配置的核心思路及交易上应注意：（1）市场双轮驱动，科技为先；（2）节前低迷，节后火热，十月偏好高市盈率个股；（3）市场主线切换与穿越的发生概率相近，其中科技类主线相对容易穿越十一长假。行业配置“4+1”建议：（1）科技成长+自主可控+军工：AI硬件、半导体、机器人、游戏、AI应用、港股互联网、军工，此外关注与指数共振度较高的金融科技与券商板块。（2）受益于“PPI边际改善预期+部分低位补涨”的顺周期品种扩散：有色金属、化工、钢铁、建材有望受益，保险、白酒、地产或存估值修复机会。（3）具备反内卷弹性、更“广谱”方向：本轮反内卷的范围已超越传统周期品，光伏、锂电、工程机械、医疗、港股恒生互联网等部分制造与成长方向同样具备中期潜力。（4）出海结构性机会：中欧贸易关系缓和（对欧洲出口占比高品种：汽车、风电等）及小品类出海（如零食等）。（5）底仓配置：稳定型红利、黄金、优化的高股息。风险提示：宏观政策超预期变动加快复苏进程；全球流动性及地缘政治恶化风险；前瞻指标的使用基于历史数据，不能代表未来。中泰证券：如何看待近期科技轮动与金融板块回调？一、如何看待近期科技轮动与金融板块回调？本周市场风格延续分化特征，科技板块高切低，周期类资产整体偏弱。在科技板块中，过去三个月涨幅排名前列的通信行业本周回落，与此同时，前期涨幅相对较小的电力设备本周维持上涨，其中，风电、光伏表现相对强势。首先，科创板ETF与创业板ETF本周的净赎回有企稳见底迹象，表明仍有相当部分资金相信科技估值具有上升空间，愿意在震荡中持股待涨。其次，科技龙头股受纳斯达克指数中期回调拖累表现偏弱，但随着周四起美股反弹，其估值韧性可能逐步显现。第三，周期类板块中，只有有色金属受黄金、白银上涨趋势带动有较大涨幅，地产、石油石化、化工周度下跌。国家统计局数据显示，8月份PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，可见周期性行业反内卷取得一定成效，工业品价格下行压力有所缓和，不过总体来看，需求尚未实质性回暖。虽然短期存在一定调整压力，但中长期A股有较强支撑，当前点位仍有较高胜率。从资金面看，一方面，以净流入二阶差分衡量当前散户情绪，与历史阈值比依然空间较大，这意味着赚钱效应尚未扩散到绝大多数投资者，未来仍可能有新增资金入场。另一方面，重要股东净减持边际连续两周下降，产业资金撤出压力有所缓和。同时，两融余额持续上升，表明融资做多意愿稳固，多头力量在资本层面仍具支撑。从消息面看，阿里巴巴宣布推进3800亿元AI基础设施投入，资本巨额投入表明看好行业成长性，进一步激发科技板块上涨动能。另外，国产GPU第一股摩尔线程IPO本周过会，从受理到通过仅用88天，给市场传递了鲜明的积极信号。就金融券商板块近期调整来看，其上涨动能能否继续维持，关键在于政策层面对资本市场的立场是否出现实质性转变。本周一，国新办举行高质量完成“十四五”规划系列主题发布会，介绍“十四五”时期金融业发展成就。在资本市场方面，发布会重点提及“直接融资比重稳中有升”“中长期资金持股市值增长”等成绩，释放出政策层或继续强化对股市的整体支持，强化市场基础配置功能，而非短期托市式干预的信号。对市场而言，这些表述可被视为“稳预期”的政策倾向，给予权益资产，特别是金融券商板块边际支持。基于此，可以认为当前券商板块的调整更可能是中长期资金在逐步逢低布局的过程，而非因流动性紧缩的被动撤离。换言之，只要未来政策继续保持温和偏暖、资本市场制度改革保持推进，金融券商板块无需过度悲观，反而具备较好的战略配置价值与潜在反弹空间。二、投资建议我们认为，临近国庆假期前的避险情绪上升，不排除高位科技板块延续本周回撤的可能。但从中长期来看，政策基调未出现根本性偏离，长线资金与外资仍有配置倾向，散户情绪较为理性，再加上券商、金融板块尚处于较低估值区间，建议“持股过节”，可重点关注四类配置方向： 1）科技创新主线：关注消费电子、机器人等细分方向，在政策支持与产业升级背景下具备中长期成长空间； 2）“反内卷”主题：聚焦创业板中高景气行业，以及有色、建材等受益于基建与制造业修复的板块； 3）中美关系缓和受益方向：恒生科技指数成份股、创新药龙头； 4）券商板块：当前估值具有吸引力。风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。华西证券：A股、港股暂时的折返，慢牛即是长牛市场展望：A股、港股暂时的折返，慢牛即是长牛。A股在经历了7-8月的趋势性上涨和科技龙头的交易拥挤后，九月以来资金分歧有所加剧。下周临近长假，“日历效应”下场外资金入市或有放缓，短期A股、港股有望阶段性震荡休整，部分资金倾向于节后布局十月行情。中期来看，本轮牛市演绎仍在延续：股市微观流动性宽裕，资本市场“稳股市”政策和中长期资金入市构筑慢牛基础；经济数据偏弱，但“反内卷”效果已初步显现，A股中长期盈利预期边际改善；产业趋势上，中国企业已在人工智能、生物医药、高端制造等领域展现全球竞争力，科技领域维持高景气度。以下几个方面是近期市场关注的重点： 1）海外方面，美联储“预防式”降息落地，后续降息路径分歧加大。9月美联储如期降息25BP，利率预测点阵图显示年内有望再降50BP，2026年有望降息1次。此外，美联储内部对后续降息路径的分歧进一步扩大：19位官员中有9位预计2025年还会降息两次，两位预计降息一次，六位预计不再进一步降息，特朗普新任命的美联储理事斯蒂芬·米兰支持降息50bp。当前美国经济数据仍存韧性，鲍威尔讲话亦释放出“审慎降息”的信号，但特朗普对美联储独立性的冲击也在显现，意味着本轮降息路径或较为曲折。 2）供给侧“反内卷”政策影响逐渐显现，8月工业企业利润回升。8月工业企业利润单月同比增长20.4%，累计增速由7月的-1.7%改善至0.9%；价格方面，8月PPI同比增速降幅收窄至-2.9%，为今年3月以来首次收窄，PPI环比也结束连续八个月负增长态势：一是低基数效应，二是供给侧“反内卷”政策影响逐渐显现，上游商品价格率先涨价。央行第三季度例会中重点强调了“国内需求不足、物价低位运行”的困难和挑战，近期推动物价回升的政策进一步落地，建材、钢铁、石化化工行业稳增长工作方案均强调严控新增产能，国资委召开部分国有企业经济运行座谈会，强调要带头坚决抵制“内卷式”竞争等，有利于A股中长期盈利预期持续改善。 3）结构上，科技产业领域催化较多，TMT盈利预期高增长。AI引领的新一轮科技浪潮正在加速渗透各领域，其一，海内外AI产业趋势逐渐明朗，全球科技巨头AI资本开支提速，龙头业绩较快增长验证高景气度；其二，十月四中全会与“十五五”规划将继续聚焦硬科技、新质生产力；其三，从市场一致盈利预期看，成长板块2025年盈利预期高增长，如：军工电子、软件开发、IT服务、光学光电子、游戏、新能源、半导体、通信设备、元件等。 4）流动性层面，A股流动性充裕的格局没有改变。8月非银存款继续同比多增5500亿元，M1-M2负剪刀差持续收窄，反映牛市对居民风险偏好起到有效提振，居民“存款搬家”将具备潜力。与 19-21 年“结构牛”中居民资金通过主动型基金入市不同，本轮牛市居民更偏好被动型产品渠道。2024年四季度以来，股票型ETF资产净值快速扩张，指数型基金规模已连续三个季度超过主动权益类，进一步推动了行业指数化趋势。今年以来，央行货币政策延续适度宽松基调，资金利率中枢下行，银行理财预期收益率处于历史低位，四季度A股微观流动性有望维持宽裕。行业配置上，科技赛道主线不变，10月“景气投资”与“主题投资”并存，成长内部轮动有望加快（AI中下游应用、固态电池、储能、算力、创新药等）；关注非科技板块中景气向好的领域，如化工、有色金属、工程机械等。风险提示：宏观经济超预期波动、海外流动性风险，地缘政治风险等。国金证券：颠簸中的换挡，迎接真正的牛市过去中国的“牛市”，更多是追随了全球金融的过度扩张，其行业联动性本身也依赖于美国驱动。在全球金融资产高位情况下，实物消耗与中国实体经济盈利正在修复，脱虚入实的进程才会带来中国资产的真正行情，也会是资源品新一轮行情的开始，而成长投资会逐步从科技驱动走向出口出海。具体配置建议：第一，同时受益于国内反内卷带来的经营状况改善、海外降息后制造业活动修复与投资加速的实物资产：上游资源（铜、铝、油、金）、资本品（工程机械、重卡、锂电、风电设备）以及原材料（基础化工品、玻纤、钢铁）；第二，盈利修复之后内需相关领域也将逐渐出现机会：食品饮料、猪等；第三，保险的长期资产端将受益于资本回报见底回升。

金融界09-29 07:50

肯•格里芬警示美国通胀粘性及其政治影响，美联储独立性备受关注

部分选民将持续高开支归因于民主党政策及经济刺激措施。格里芬补充道：“毫无疑问，总统和共和党之所以能够上台执政，是因为民众对通货膨胀的不满情绪日益加剧。与此同时，我也不会低估3%的通货膨胀率对数千万美国家庭的伤害。” 中期选举与经济政策支持率预计明年的中期选举中，通胀问题仍将占据核心地位。目前，共和党在众议院和参议院的多数席位处于微弱状态。民意调查显示，美国选民对特朗普处理生活成本的认可率仅为28%，YouGov/Economist民调则显示其经济政策支持率降至35%，创历史新低。美联储独立性及其重要性特朗普近期因施压美联储、试图干预货币政策而受到关注，包括任命亲信、呼吁降息以及威胁罢免理事等举动。格里芬强调，美联储独立性对总统和经济都至关重要：“如果我是总统，我会让美联储去做他们该做的事……让其保持最大‘表面上’和‘实际上的’独立性。” 他警告称，美联储独立性削弱可能导致公众将白宫和央行混为一谈，从而在关键决策时产生负面影响。本月早些时候，联邦公开市场委员会（FOMC）下调利率25个基点，以提振疲软就业市场。未来通胀趋势与经济展望格里芬预测，通胀将维持在2%-3%区间，仍高于美联储目标水平。表格对比如下：指标当前水平历史高点预测走势消费者价格指数(CPI) 2.9% 2022年 9% 2%-3%维持核心个人消费支出(PCE) 2.9% 2022年 6.3% 持续略高于2% 通胀对家庭影响高历史峰值仍显著影响生活成本整体来看，通胀对民生与政治的双重压力将长期存在，美联储政策的独立性仍是稳定经济和市场信心的关键因素。编辑总结肯•格里芬的观点表明，美国通胀虽然有所缓解，但仍存在粘性，并对政治和民生产生持续影响。中期选举中，通胀将继续成为关键议题，而特朗普对美联储的干预尝试凸显独立性的重要性。未来，美国经济和市场走势仍取决于通胀水平、货币政策独立性以及政治决策的稳健性。常见问题解答问：美国通胀率为何仍被认为粘性较强？答：尽管总体CPI从9%降至2.9%，但核心个人消费支出(PCE)仍维持在2.9%，且关税政策等因素持续施压，导致价格下降缓慢，家庭仍感受到高成本压力。问：通胀如何影响美国政治局势？答：高通胀会增加民众对政府的不满，影响选民行为。在2024年总统选举及未来中期选举中，通胀成为选民决策的重要参考因素。问：特朗普对美联储的干预有哪些潜在风险？答：施压美联储可能破坏其独立性，使公众将白宫与央行混为一谈，从而影响政策公信力和经济稳定性。问：美联储降息与通胀控制之间存在什么矛盾？答：降息有助于刺激就业和经济增长，但可能加大通胀压力。维持政策独立性是平衡经济增长与通胀控制的关键。问：投资者应如何关注通胀与政策动向？答：投资者需关注通胀水平、核心PCE走势、货币政策独立性及政治风险，尤其在中期选举前后，政策和市场可能出现波动。来源：今日美股网

今日美股网09-29 00:10

星展集团分析日本自民党选举走向日元走势或受候选人政策取向影响

是否一定利空日元？A3：她的政策倾向于经济刺激与宽松货币，因此短期对日元不利。但若经济增长改善，也可能部分抵消负面影响。 Q4：美元兑日元的区间146-149有何意义？A4：该区间反映了市场在不确定性下的谨慎态度，说明投资者等待选举结果明确后再进行方向性押注。 Q5：政治因素对日元的影响是否大于经济基本面？A5：短期内政治因素可能放大波动，但长期仍取决于日本经济增长、通胀水平及全球利差环境。来源：今日美股网

今日美股网09-24 00:10

日经指数受电子与游戏股提振上涨1.1% 瑞萨电子与任天堂领涨

的进展，因为政策方向可能影响股市信心和经济刺激措施。市场普遍认为，稳定的执政环境将进一步支持经济复苏及企业盈利预期。编辑总结日经指数周一上涨 1.1%，主要受电子股和视频游戏股推动，同时日元走软及美国股市的积极表现也起到支撑作用。瑞萨电子和任天堂分别领涨市场，显示出出口型和创新型企业在当前环境下具有较高吸引力。投资者需关注汇率变化及政治因素对市场的潜在影响。常见问题解答问题1：日经指数上涨主要受哪些因素影响？回答：日经指数上涨受到多重因素推动，包括美元升值带来的出口企业盈利改善、日元走软以及美国股市上周五上涨的积极影响。此外，电子和视频游戏股的强势表现也直接推高了指数。问题2：瑞萨电子股价上涨的原因是什么？回答：瑞萨电子股价上涨约 3.6%，主要原因是全球半导体需求增加，公司在汽车和工业芯片市场的领先地位增强了投资者信心。同时，出口收入预期因日元走软而得到改善。问题3：任天堂的股价上涨意味着什么？回答：任天堂上涨约 3.2%，主要源于游戏新品发布预期和海外市场销售增长，公司继续投资于创新游戏开发和全球市场拓展，这对投资者而言是信号，显示其长期增长潜力。问题4：日元走软如何影响日本股市？回答：日元走软会提升出口型企业的盈利预期，使其海外收入在换算为日元时增值。这直接利好如电子和游戏企业，其股价通常因此受益，从而推高日经指数整体表现。问题5：政治因素对投资者的影响有哪些？回答：日本自民党领导层选举结果可能影响政策稳定性和经济刺激措施，进而影响股市情绪。投资者通常密切关注选举进展，以评估政策方向对市场和企业盈利的潜在影响。来源：今日美股网

今日美股网09-23 00:11

华尔街日报：经济学家预测的美国经济衰退为何没有出现？

会出现的水平，那时政府会大量投入社会和经济刺激支出。这股现金流的影响不可小觑。但这也引出一个问题：当未来的警告信号不再是虚惊，而美国真正进入衰退时，华盛顿还剩下多少“干火药”可以动用？（华尔街日报）来源：加美财经

加美财经09-20 00:00

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