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坎昆升级将至在 L2 和 L1 间如何做出投资选择？

，使以太坊更快更便宜。 Rollup的经济学为了理解EIP-4844的重要性，关键是要把握Rollup的商业模式。该升级导致成本显著地降低，而收入预期可能保持稳定或随着链上活动的增加而增加。为了全面理解EIP-4844对Rollup经济模型的影响，必须详细分析它们的收入来源。Rollup从网络费用和Miner Extractable Value (MEV)获得收入，目前MEV资本由对MEV拥有垄断权的中心化Sequencer（排序器）控制。在成本方面，Rollup面临固定和可变费用。固定成本来自于诸如向Rollup智能合约发布状态根、ZK Rollup的有效性证明，以及以太坊的基本交易费用等操作。可变成本包括L2 gas费用和存储批量数据到以太坊所需的L1发布费。 EIP-4844引入了一种动态的blob费用系统，这种费用是根据blob供需独立于区块空间需求确定的，与传统的费用模型不同。因此，EIP-4844后以太坊的费用市场包括两个维度：基于EIP-1559的常规交易费用市场：这一维度保留了常规交易的现有EIP-1559费用市场，其独特的动态包括基本费用和符合EIP-1559原则的优先费用。 blob费用市场：第二维度引入了blob费用市场，其中费用完全由当前的blob供需决定。这创建了一个与常规交易费用市场不同的独立生态系统，确保blob费用不受区块空间需求波动的影响。对EIP-4844费用市场的分析揭示了几个值得注意的结果：随着应用链和广义L2数量的增加，预计blob需求将逐渐上升。在需求超过blob目标的情况下，EIP-4844的价格发现机制可能导致数据gas价格上升。随着需求激增，数据gas成本预计将呈指数级增长。如果blob需求超过目标水平，数据gas的成本将会迅速且指数级增长，可能在几小时内增加十倍以上。一旦blob需求达到目标价格，数据gas价格将每12秒指数级增长。 EIP-4844改变了Rollup赚钱和花钱的方式。有了动态的blob费用，费用市场的一部分遵循常规规则，而另一部分则根据blob供需进行调整。随着blob需求的增长，gas成本也随之上升。 Rollups as a Service 随着特定应用链数量的增加，Rollups as a Service （RaaS）商业模式变得越来越重要。举例来说，与像Cosmos这样的平台上的特定应用链相比，以太坊Layer 2有着明显的优势，主要得益于RaaS解决方案的出现。这种优势的一个主要原因是基础设施开销的减少。在以太坊Layer 2的背景下，这一过程得益于RaaS解决方案而显著简化。这些服务简化了定制Rollup的部署、维护和管理，有效地解决了开发者在主网开发时经常遇到的技术复杂性。因此，RaaS使开发者能够专注于应用层开发，提高了他们的整体生产力。 RaaS还提供了显著的定制程度。开发者不仅可以选择他们偏好的执行环境、结算层和数据可用性层的协议，还可以在排序器结构、网络费用、代币经济学和整体网络设计等关键方面获得灵活性。这种适应性确保了RaaS能够根据广泛项目的具体需求和目标进行定制，增强了以太坊二层解决方案的多功能性。我们可以区分两种主要服务类型： SDK（软件开发工具包）：这些作为Rollup部署的开发框架，包括OP Stack、Arbitrum Orbit for L3s、Celestia Rollkit和Dymension RollApp Development Kit（RDK）等著名选项。无代码Rollup部署服务：为了简化设计，这些服务使得无需深入编码知识就能部署rollup。诸如Eclipse、Cartesi、Constellation、Alt Layer、Saga和Conduit等解决方案属于此类。它们降低了开发者和组织利用Rollup技术的门槛。我们还可以包括一个第三类，用于同时服务多个rollup的共享排序器集，例如Flashbots的Suave或Espresso。尽管当前市场景观显示对定制Rollup创建的需求并不大，但普遍预期随着宏观经济条件的改善和产品市场契合度变得更加明确，RaaS可能会激发数百至数千个rollup的出现。 RaaS使开发者的工作更加简单、快速和灵活。这让他们有更多时间优先考虑和专注于应用程序的核心逻辑和商业模式。质疑L2代币的实用性像Optimism、Arbitrum、Mantle、zkSync等Rollup解决方案的成功是毋庸置疑的。然而，从投资角度来看Rollup治理代币，如$OP或$ARB，情况就变得更加复杂。 L2正发展成为一个高度竞争的领域，而空投的隐含期望可以显著影响任何给定 L2 内的用户行为。然而，重要的是要认识到特定 L2 的估值与L1 的价值存在内在联系，而网络效应是差异化因素。当我们检查当前Rollup的运作时，这种联系变得显而易见。他们以ETH的形式收取gas费，并且必须以 ETH 形式向以太坊支付数据可用性费用。本质上，这些rollup无法执行自己的货币政策；以太坊规定了他们必须向底层链支付多少钱。因此，L2并没有独特的货币溢价。尽管如此，L2代币目前的交易方式并不总是与这一现实相符。然而，只要它们能够建立强大的生态系统并促进网络效应，这些L2就有潜力在未来成为主权实体，市场可能会寻求预期并抢先这一机会。空投确实可以影响用户行为。但问题在于：L2的价值与以太坊（L1）密切相关。L2以$ETH收费并支付，因此它们没有自己的货币规则。在这个背景下，当前的L2运作模式显得很清晰：它们向最终用户收取费用，并保留这些费用的一部分，以支付以太坊的结算和数据可用性成本。拥有相关治理代币实际上等同于持有L2产生的利润差额的一部分。来源：金色财经

金色财经2024-01-15

亚虹医药：西南证券、东吴证券等多家机构于1月11日调研我司

治疗的综合费用、产品自身的创新性和药物经济学评价、患者支付能力等多方面因素进行定价。问：APL-1706什么时候NDA？答：公司已于2023年11月公告产品PL-1706（通用名灌注用盐酸氨酮戊酸己酯）用于膀胱癌诊断和管理的上市申请（ND）获得国家药品监督管理局（NMP）受理，关于后续ND的相关情况，公司将根据相关规定及时履行信息披露义务。问：公司抗感染产品APL-2301后续是什么计划？答：PL-2301是公司自主研发的一种新型作用机制的抗菌药物，用于治疗鲍曼不动杆菌引起的感染，目前已获批在澳大利亚开展I期临床。考虑到抗感染管线非公司专注领域，公司将会寻求对外合作等方式进行后续开发。问：公司引入的培唑帕尼片和马来酸奈拉替尼片这两个产品的市场空间有多大？答：公司围绕泌尿生殖专注领域引入培唑帕尼片（商品名迪派特?）和马来酸奈拉替尼片（商品名欧优比?），将通过这两款药物的商业化落地来锻炼强有力的商业化团队、进一步优化商业化运营体系同时，通过实践不断积累经验，锤炼公司商业化运营协同作战能力，打造一支更加专业成熟的团队迎接公司核心战略产品的落地，以期让更多的患者获益。培唑帕尼片是一种多靶点酪氨酸激酶抑制剂（TKI），用于晚期肾细胞癌患者的一线治疗和曾接受细胞因子治疗的晚期肾细胞癌患者的治疗。中国临床肿瘤学会（CSCO）《肾癌诊疗指南》推荐培唑帕尼单药作为晚期肾癌一线标准治疗方案。马来酸奈拉替尼片是一种不可逆的泛表皮生长因子受体TKI，适用于人类表皮生长因子受体2（HER2）阳性的早期乳腺癌成年患者，在接受含曲妥珠单抗辅助治疗之后的强化辅助治疗。国内最新 CSCO《乳腺癌诊疗指南》和《中国抗癌协会乳腺癌诊治指南与规范》均推荐奈拉替尼用于淋巴结阳性患者的术后强化辅助治疗。此外，培唑帕尼片已于2023年10月在上海正式开出了首张处方，马来酸奈拉替尼片也已于近期落地首方，后续公司将继续积极进行市场推广，对于两款产品商业化收益，公司将严格按照《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关规定履行信息披露义务。问：公司的商业化进度如何了？答：公司初步搭建了包含医学事务、市场准入、销售、市场、商务、数字化运营、销售效能等部门的商业化团队，以期通过高效的商业化运营体系、实践积累打造一支更加专业成熟的团队迎接后续核心产品的落地，从而让更多患者获益。同时为进一步加快女性健康领域的战略布局，公司在商业化阶段新增女性健康事业部。此外，基于诊疗一体化的定位，公司于2022年自主搭建了“泌医荟”线上医生服务平台，提供膀胱癌早筛、诊断、手术、药物治疗和随访的全路径专业教育，通过线上与线下结合的模式为泌尿外科医生提供全病程管理服务，并积累了相关经验。为了惠及更多的泌尿生殖领域的患者，并更好地服务于公司专科营销体系，公司已升级上线了“虹医荟”线上管理平台，进一步提升了泌尿生殖系统疾病领域诊疗一体化布局，为更多医生提供更全面的一体化整合解决方案。亚虹医药（688176）主营业务：专注于泌尿生殖系统(UrogenitalSystem)肿瘤及其它重大疾病领域,致力于为患者提供诊疗一体化解决方案。亚虹医药2023年三季报显示，公司主营收入299.61万元，同比上升17580.57%；归母净利润-2.68亿元，同比下降64.63%；扣非净利润-2.94亿元，同比下降40.52%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入291.83万元，同比上升37334.24%；单季度归母净利润-8261.05万元，同比下降12.84%；单季度扣非净利润-8701.84万元，同比上升2.6%；负债率6.51%，投资收益838.24万元，财务费用-2650.67万元，毛利率82.89%。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为16.57。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2884.19万，融资余额增加；融券净流出808.82万，融券余额减少。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-01-15

【启航】花旗集团大中华区首席经济学家余向荣：2024年中国经济需要经历“三场赛跑”

24。本文作者：花旗集团大中华区首席经济学家余向荣疫情防控转段为经济复苏提供了有利条件，但去年的增长之路依然相当波折，社会预期并未明显改善。去年我们经历了近年来最为频繁的经济预测调整，疫后GDP平减指数反而出现了2009年以来首次转负的情况，经济规模与美国的差距也有所拉大。这些都表明经济尚未走出困境。今年，我们认为中国经济需要经历“三场赛跑”：第一是地产和非地产的赛跑，即非地产行业增长能否抵消房地产拖累从而实现新旧动能平稳转换；第二是政策与经济的赛跑，即宏观政策能否及时、足量并且有效响应以巩固经济复苏势头；第三是经济与信心的赛跑，即经济和政策利好能否持续累积并转化为信心的修复。我们需要赢得前两场比赛才能确保经济处于稳定增长的轨道，可能需要赢得所有三场才能实现中国资产较为持续的重估。地产与非地产如何管控去房地产化进程仍是今年最重要的问题。我们觉得去年7月或是一个经济短周期的底部，但是房地产相关指标仍未企稳。截至11月，房地产销售（12个月滚动）已较2021年峰值下降了35%，新开工则更是跌去了58%。11月70个大中城市二手房价格出现普跌，为2014年以来首次，而且房价调整或许还处于早期阶段。这造成了经济“双轨”复苏的特征。在房地产增加值连续两年负增长之后，与地产联系紧密的水泥、平板玻璃和粗钢等工业生产出现了持续收缩；包括家居装饰、家电和家具在内的后地产周期产品零售额2022年以来也呈现萎缩状态。相比之下，非地产相关行业的工业生产和零售额同期均有稳健增长。信贷投放的分化则更加明显，过去12个月新增房地产相关贷款几乎归零，而制造业和基建等行业贷款快速增长，支撑了整体信贷的扩张。政府当然也在积极布局新旧动能转换。从近年政策会议和文件看，我们认为政府至少在努力培育三个主要的新增长引擎，以填补房地产留下的不足。其一是科技创新。中国研发支出占比逐年提高，科创表现也远超其他同等发展水平经济体。以半导体产业为例，我们测算，以个数计，我国集成电路芯片自给率已经提高到33.6%，而以美元计，则为17.3%，未来仍有很大国产替代空间。其二是先进制造业。高质量发展将是中国下一波工业繁荣的标识性特征。“新三样”，即电动车、锂电池和太阳能电池，得益于全球绿色转型，正成为中国出口的重要增长点，去年猛增近30%，拉动出口增速1个百分点。中国已于2022年超过德国、2023年超过日本成为全球最大汽车出口国。其三是现代基础设施。基建常被当作对冲经济下行的逆周期工具，但从长远看，它也是夯实产业升级和绿色转型基础的需要。中国建设成本仍然相对较低、建设效率较高，未来一段时间依然是提前布局未来基础设施体系的战略机遇期。这三个新兴增长动力的规模可能已与房地产相当。我们以投入产出表重点测算了三个具体行业的经济贡献：机电产品（包括机械设备、电子产品等）、交通设备（如电动汽车、飞机、造船）和电池。最新数据显示，2020年这三个行业对中国经济的直接和间接贡献已达17.2%，而房地产的总贡献为24.9%，基础设施为12.9%。在经历了三年剧烈调整之后，三大产业的贡献或已可与房地产匹敌。因此，我们不担心没有行业可以取代房地产在驱动增长中的作用。然而，新增长模式并不一定比旧增长模式容易。尽管数字测算看起来很有希望，但从旧模式走向新模式，在经济供需两端都需要发生一些深刻调整、甚至是阵痛。供应链需要配合不同的主导产业而进行调整，劳动力市场上的技能错配和新兴产业面临的地缘政治风险都是亟待解决的问题。就需求端而言，中国要解决新兴产业较为依赖出口以及如何真正扩大内需两大难题。今年新兴产业能填补多少增长缺口将主要取决于需求。三大新增长引擎都将强化中国作为“生产性经济体”的特征，巩固中国作为“世界工厂”的地位。但是，新兴行业普遍依赖出口，我国生产42%的太阳能电池、20%的电动车以及15%的锂电池都是用于出口的。中国在全球制造业和出口中已经占据绝对优势的份额，进一步扩大出口必然面临保护主义风险。在去地产化转型中扩大消费更是困难重重。如果有效总需求不足，那么新增长模式可能是通缩的。政策与经济双轨复苏必然是波折而且脆弱的。一方面，整体经济增长取决于地产和非地产之间的力量对比，必然起起伏伏。另一方面，行业分化也易引发对于复苏力度和可持续性的担忧。因此，政策响应对于巩固经济复苏势头至关重要。我们预计2024年增长目标设定在“5%左右”。这对稳预期是必要的。自2012年进入“L型”增长以来，现在到了一个节点需要释放一个触底的信号，打破经济不断减速预期的自我实现。同时，负GDP平减指数意味着经济运行在潜在水平之下。如果政策得当，5%的增长也是可以实现的。更重要的是要有达成目标可行的配套政策。我们认为，今年政策组合将更具扩张性，由财政和准财政主导，而货币政策则主要起配合作用。基础设施以及“三大工程”应是今年财政和准财政政策发力的主要抓手。首先，我们预测今年财政赤字为GDP的3.8%，或者赤字率为3%但增加1万亿元长期建设国债。地方政府专项债额度或持平于3.8万亿元。再考虑到结转资金，新增财政刺激力度（公共预算+政府基金）相当于GDP的1.3%。如果聚焦投资，乘数效应相对较高，我们测算财政刺激将对今年GDP增长贡献约1个百分点。其次，准财政关乎“三大工程”融资。PSL已于去年12月重启，我们判断这一轮投放规模会超过1万亿元。再次，央行应需维持宽松立场，以配合财政和准财政政策。美联储降息在望，外部汇率和资本外流压力将会缓解。我们预测2024年政策利率下调20个基点，存款准备金率下调50个基点。最后，中央定调“先立后破”，避免房地产超调及其负反馈效应是当务之急。我们认为，今年房地产政策重心将逐步从需求端放松转向投资端托底。回顾过去一年，从降准降息到房地产政策调整，再到预算修订，政策频出但效果似乎不及预期。从市场角度来看，一方面，政策出台很大程度上有滞后性，是反应式的而非领先主动式的，这导致同等力度政策对信心提振作用有所打折；另一方面，政策节奏与市场预期存在一定的错配，在经济需要支持时，市场预期会推出的政策未见落地，而当市场已经打消政策期待时，又有未预期措施出台，那么其效果必然也会减弱。政策落地需要及时而且足量，一旦下行趋势形成，要扭转趋势所需的政策力量往往更大。中央经济工作会议指出要增强宏观政策取向一致性。这实际上对今年政策执行提出了更高要求。如果今年宏观政策能靠前发力、足量发力，而且把握好节奏、加强协调，那么其对于稳定增长和提振信心的效果将会更加明显。此外，及时到位以及逻辑自洽的政策沟通对于锚定预期也是必不可少的。经济与信心去年5月以来，我们一直呼吁要防范陷入“信心陷阱”的风险。进入2024年，预期不振从居民到民企到投资者依然较为普遍。信心缺失会影响政策效果。接近历史最低的M1增速就是一个例子，反映企业短期支出意愿较低，也部分体现了房地产调整的影响。我们分析看到，M1-M2增速差领先PPI通胀大概6个月。持续扩大的M1-M2增速差对于后续经济复苏和再通胀不是个积极信号。即便经济和政策利好及时兑现，是否足以支撑信心回升呢？答案是未必。除了经济增长，我们认为预期改善还需要有几个必要条件：房地产稳定、通缩风险消退以及政策不确定性下降。从政策信号来看，逆周期措施在加码，房地产托底也已明显，近来更将政策协调问题摆在更加突出位置。当然到效果显现还需要一定时间，因此市场对于重建信心也需要一点耐心。说到耐心，这里需要探讨的一个问题是提振信心靠刺激还是靠改革？大规模政策刺激可能有助于在短期内扭转市场情绪，但是无益于长期结构性问题解决。无论是房地产、债务，还是人口、科技等长期挑战都需要结构性方案。然而，改革更难，并且结果更加不确定，同时还面临的一个风险是市场对改革缺乏必要的耐心。政府似乎希望在刺激与改革之间寻求某种平衡。中央经济工作会议基本排除了“大水漫灌”的可能性，将结构性改革、包括亟待进行的财政改革提到了更高位置。二十届三中全会应是观察进一步改革思路的重要场合。预测：投资驱动的增长故事在看到更明确政策安排和落地情况之前，我们维持2024年GDP增速4.6%的预测。这实际上较2022-23年约4.1%的复合增长率有所回升。接下来几个月将是关键的再评估窗口，信贷开局、财政预算安排、“两会”经济工作部署以及“三大工程”开工量都对全年增长有着举足轻重的影响。从增长驱动力看，我们认为主要增量来自于投资。由于财政扩张以及对现代基础设施的要求，我们预测基建投资从2023年增长5.8%左右加速到今年8.5%。由于新开工大幅下滑，今年房地产投资内生增速或不足-10%。“三大工程”成为影响地产投资实际增长的最关键变量。如果我们预期的1万亿PSL资金尽数有效投向“三大工程”，在其对冲下房地产投资降幅有望从去年-9.5%左右收窄至-5.0%.由于基建和地产投资相互对冲，稳定的制造业投资就成为整体固定资产投资增速的锚。我们预测制造业投资仍然保持7%左右的增长。这样，固定资产投资增速有望从2023年约2.9%提高至4.8%。相应地，投资对GDP增长的贡献可以从去年1.5提高到1.9个百分点。消费则可能延续弱势复苏态势。去年消费得益于重启效应。随着境内旅游以及客单价回到疫情前水平，我们认为社会活动已基本正常化。后续增长，无论是商品还是服务消费，都需要依靠内生动力，特别是信心改善，以及政策支持。要改善消费者信心，一方面要加大力度稳定房地产，避免负向财富效应，即赢得第一场“赛跑”，另一方面要采取扩张性宏观政策，提振收入预期，即赢得第二场“赛跑”。这些都需要时间。中央经济工作会议指出要提振新能源汽车、电子产品等大宗消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新消费增长点。在我们看来，任何消费支持措施可能都是定向的、节制的，而非普遍的、大规模的直接转移支付。我们预测2024年社会零售总额同比增长5.7%至49.8万亿元，增速将低于去年7%以上以及疫情前8.0%。因此，到今年底零售较疫情前趋势之差将从去年15%左右扩大至16.7%。消费对GDP增长的贡献则从去年4.3下降至2.9个百分点。净出口或仍将是个拖累。外需走弱以及产业链迁移无疑是拖累因素，但全球科技周期复苏、中国竞争力提高、发达国家需求从服务回归商品以及新兴贸易伙伴国需求增长可能使得今年出口增速从去年下滑-4.6%转正增长1.8%。进口可能会从投资驱动的增长中受益更多，我们预计增速从去年的-5.5%反转至3.1%。因此，商品贸易顺差将收窄约190亿美元。由于航班运力和签证等限制，出境游尚未完全正常化，所以今年还有重启效应有待释放。我们预测服务贸易赤字将扩大约250亿美元至2500亿美元。综合产品和服务贸易，我们预计经常账户顺差从2023年占GDP约1.5%适度缩减至1.2%。由于降幅收窄，净出口对GDP增长的拖累从-0.6左右收缩到-0.3个百分点。我们预计2024年略有再通胀。CPI和PPI通胀应会在去年低基数基础上逐步回正，全年我们分别预测为1.2%和0.4%。对应GDP平减指数则从去年-1.1%左右恢复到0.9%。这意味者2024年名义GDP增速将从去年4.2%附近反弹至5.6%。

金融界2024-01-15

全国60周岁及以上老年人口占总人口比例已接近20% 李伟：应对老龄化最好的补救办法就是鼓励生育

口抚养比21.8%。近期，长江商学院经济学教授、长江商学院副院长李伟博士接受《有识》栏目访谈时表示，人口总量的下降，意味着中国未来的市场，无论是需求侧还是劳动力供给侧的规模效应都在递减，这是一个比较严重的问题。李伟博士称，随着少子化、老龄化越来越严重，中国的人口结构发生了不可逆的变化，过去年轻人是劳动力市场的供应者，同时也是高消费人群。如今，这部分人群现在逐渐步入老年，替代他们的人越来越少，而中国的养老模式是由年轻人交社保供退休人员。随着人口老龄化、少子化，每一位年轻人需要抚养的老人会越来越多，在职人员就会有更高社保缴费负担。为应对越来越严峻的养老压力，我们要么提高社保交费比例，要么提高退休年龄。针对此问题，李伟认为最好的补救办法是从现在开始鼓励生育，从过去抑制改成鼓励人口增长。

金融界2024-01-15

MLF降息落空！机构：呵护银行净息差，降准降息仍在政策工具箱，本月LPR报价将保持不变

法起到稳定净息差的作用。中信证券首席经济学家明明指出，本月MLF利率不变同时加量投放，一方面春节前资金供给增加，保持资金面平稳。另一方面，年初不降息主要还是想呵护银行净息差，以及汇率的稳定。东方金诚分析，MLF利率未如市场预期下调，或与政策面正在观察2023年12月3500亿新增PSL推进"三大工程、增发1万亿国债资金全面投放使用，以及以京沪楼市新政为代表的房地产支持政策加码等措施，对年初宏观经济运行的提振效果有关。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对金融界表示，目前政策的主要在量而不在价格。一方面，近期公布数据整体反映，我国经济延续修复态势，12月金融数据平稳收官，全年新增贷款适度增长，反映目前市场利率整体处于合理区间；另一方面，目前看，年初银行积极推动宽信用，政府债券发行及短期资金面扰动因素较多，市场对流动性需求相对大一些。降准降息仍在政策工具箱之中后期是否还有降准降息的可能？民生银行首席经济学家温彬指出：“降准降息仍在政策工具箱之中，预计首次时点大概率落在3~4月。” 周茂华指出综合考虑内外宏观经济走势，预计后续降息、降准、结构工具仍在工具箱。一是，内需恢复仍需政策支持。当前国内有效需求不足仍是主要矛盾，国内有动力进一降低消费、投资成本，改善经营主体盈利情况，增强获得感，激发微观主体活力，促进就业和内循环。同时，目前内需逐步向潜在水平收敛，政策支持力度不减。二是。货币政策质效要求。国内需要保持市场流动性合理充裕，为政府债券发行营造有利环境，避免市场利率过度波动；同时，结合结构性工具，畅通政策传导，引导金融机构加大实体经济薄弱环节与重点新兴领域支持。另外，总量与结构工具配合有助于监管内外均衡，稳定市场预期等。三是，进一步降低实体经济融资成本需求。目前银行净息差改善仍需要一段时间，央行要推动银行进一步让利实体经济，需要一定量的总量政策（降准、降息）配合，保持流动性合理充裕同时，引导市场利率中枢下移，有助于缓解银行净息差压力，毕竟MLF等工具的资金成本相对于降准还是高。东方金诚预计，短期内全面降准仍有可能落地。截至本月，MLF余额已达72910亿。历史规律显示，当MLF余额超过5万亿，央行降准概率会相应增大。这主要是为了优化银行体系资金结构，增强银行经营稳健性。另外，接下来为支持银行继续保持必要的信贷投放力度，积极参与城投平台债务风险化解，也有必要扩大对银行体系长期流动性的支持。东方金诚判断，降准仍有可能在2月落地，预计降准幅度为0.25个百分点，释放长期资金6000亿左右，同时这也可兼顾春节期间流动性安排。考虑到MLF操作利率是LPR报价的定价基础，加之当前商业银行净息差承压，判断1月22日1年期和5年期以上LPR报价都将保持不变。周茂华也指出，本月LPR利率有望保持稳定。主要是本月LPR利率定价锚的MLF利率保持稳定，同时，部分银行净息差压力较大，银行进一步让利实体经济，推动贷款利率进一步下行可能需要央行进一步货币政策工具+改革手段配合。

金融界2024-01-15

美媒对经济学家调查显示：美衰退风险降低

华尔街日报对经济学家进行的最新调查显示，他们将美国未来一年内经济衰退的可能性降至39%，而去年10月的调查结果为48%。衰退风险降低的理由包括：利率有下降的趋势；汽油价格比去年下降了；收入增长快于通胀等。经济学家们平均预计，2024年美国经济将仅增长1%，与2023年估计的2.6%相比，这一增速明显放缓。此外，预计到2024年，雇主将继续增加就业岗位，但速度将比近年来慢得多。

金融界2024-01-15

杨德龙：中国GDP达到美国的70% 股市市值只有美国股市的20% 说明当前A股被严重低估

前海开源基金首席经济学家杨德龙在“中国首席经济学家论坛年会”上指出，中国GDP达到美国的70%，中国股市的市值只有美国股市的20%，美国股市市值除GDP达到了200%，中国的巴菲特指标大概只有70%，即使加上港股的市值加上中概股也不超过90%，可以看到中国资本市场的市值表现以及发展是远远落后于GDP发展，就落后于经济的发展。说明当前资本市场是被严重低估的。未来建设金融强国最紧迫的不是说要加大央行放流动性，过去两年央行放了很多流动性，有人统计过去两年放了60万亿人民币，这些资金很大一部分没有流入到实体经济，也没有到楼市、股市等投资市场，大部分在银行体系空转，因为大家缺乏信心不去投资，不去消费。这样的话就出现了预防式储蓄，过去两年居民存款增加40万亿，现在居民存款总量突破130万亿，这些在银行体系是不产生经济效益的，在银行间市场转不产生投资收益。

金融界2024-01-15

贺博生：1.14黄金原油下周行情价格趋势分析及操作建议

12月核心CPI月率仍维持在0.3%，经济学家认为，与总体CPI相比，核心指标能更好地衡量通胀趋势。美国住房、电力和机动车保险的支出有所增加。二手车价格连续第二个月上涨，打破了下跌的预期。但周末前，PPI数据却为降息扫除阴霾。由于柴油和食品等商品成本下降，美国12月PPI意外下降，表明通胀将继续消退，并允许美联储今年开始降息。下周市场将关注中东局势。伊朗代理人在中东或全球其他地方是否有任何类型的报复？这将成为首要和中心，人们会思考这个问题。那么如果真的发生了什么事，接下来的反应会是什么？这里有很多地缘政治因素将支撑金价，晟富认为将继续推高金价。考虑到地缘政治风险，下周金价将再次逼近历史高点。尽管以色列和哈马斯之间、以及美国和伊朗之间的多方冲突将继续成为下周金价的最大风险事件，但一些数据发布也有可能影响市场。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、纸白银投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生（微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　黄金技术面分析：黄金昨日再度冲高回落，和上周五的形态基本上如出一辙，也都再次触及到了2060上方位置后开始回落，于收盘之前最低回撤于2041附近后形成了短线内的支撑，那么此动作并不受后期大方向的影响，从前期的高点回撤以来，近期的大区间震荡仍然不能说明多头的突破，反而更加进一步的确认了多空的大区间震荡的格局，而上方的双顶位置基本上已经形成，两次触及到2062一线后受阻，并且也是刺破了2060上方，达到了洗盘的效果，而下方的支撑将继续维持于2040一线，此位置也算得上是近期内重要的顶底转换位置。　　周五黄金强势拉升，其走势已经突破且企稳了此前的震荡区间压力位2040，市场已经转为偏多的走势！周五拉升的高点已经达到我们的预期，但受到2063一线压力位的影响，金价后半夜又形成回落的走势，很显然在没有重大消息面刺激的情况下，黄金并不会直来直往，风雨过后总是又会回归平静！下周回踩之后大胆做多即可！黄金1小时均线已经形成金叉，现在虽然回落幅度稍微大点，不过并未改变均线结构，同时临近收盘，黄金多头还是开始发力收复了一部分失地。黄金前期空头一直强调的2040区域阻力现在变为支撑，也并未突破，下周2040不破还是逢低继续做多。综合来看，下周黄金开盘短线操作思路上贺博生建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注2060-2063一线阻力，下方短期重点关注2038-2040一线支撑。　　原油下周行情趋势分析：　　原油消息面解析：周五（1月12日）美市盘中，原油价格交投于72.80美元每桶附近，尽管受各类因素影响油价，周四经历了剧烈的波动，一度高位回撤近3%，但欧美油价在结算之后还是再次拉起收复大部分跌幅并收于高位。1月11日美国公布了12月CPI,数据显示美国通胀数据高于预期，这削弱了美联储在2024年大幅降息的前景，美元走强，原油短线下挫，不过很快重新走强，因为有更加重要的影响因素推动了油价的上涨。随着中东地缘风波再起，油价又一次反弹收复失地，载有100万桶伊拉克的圣尼古拉斯号（ST NIKOLAS ）油轮被伊朗在阿曼湾扣押，伊朗方面扣押圣尼古拉斯号油轮，以报复“美国窃取石油”。近期美国与伊朗及其支持的也门胡塞武装摩擦逐步升温，地缘因素继续扰动市场，受此影响油价周四大幅反弹。不过在此期间油价仍然受到利比亚油田复产等利空消息的影响高位一度回落近3%，这样的表现也显示当前原油市场局势之混乱，投资者观点之犹豫。油价处在一个收敛的窄幅波动区间内，迟迟没有出现连续单边性行情，不过随着时间推移，多空经过多轮的反复试探之后，打破僵局的可能性在不断增加，随着油价走强，月差维持稳定，成品油裂解利润回暖，从整体油市局势来看，当前阶段油价选择继续对上档阻力发起冲击的概率更大。谨慎参与，注意节奏把握。　　原油技术面分析：原油本周也是阴阳互换的拉锯震荡，日线走成有规律式的一阴一阳拉锯洗盘。昨日伴随下探回升收阳，呈现盘底向上之势，但单边又缺少一点动能。日线连续的星K线整理等等打破目前僵局。4小时图伴随反复的下探回升，暂时还是守住了低点，且低点在轻微抬高。只是高点阻力还未突破，使得短期空间看不到持续性，不排除继续维持这种拉锯式的洗盘。看破不破最考验心态，操作上以71.0做为临界点，此位之上可以尝试低多。破位再调整思路，结合形态灵活应对，以临盘为准。综合来看，原油下周操作思路上贺博生建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期关注74-74.5一线阻力，下方短期关注71-71.5一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、纸白银投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生（微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　【投资风控第一、其次才是盈利】　　A：控制止损，防范风险　　黄金投资可以容许亏损，但是必须把亏损控制在可承受的范围内，因此严格设置止损是投资者盈利的第一步。投资者每次交易时最好将止损设置在成本的5％-10％范围内，如果价格一旦突破，则立刻平仓离场，留着青山在不怕没柴烧。　　B：做好计划，保住盈利　　兵马未动，粮草先行。投资者在入场交易前首先应该对今日的行情走势作全面的预判，并对自己的盈利和损失范围做出设置。如果投资出现盈利时，提醒投资者要学会保住自己的盈利，可先将成本逐渐撤出，然后再用盈利的部分去博弈。　　C：顺势操作，总结经验　　黄金投资最重要的原则就是顺势而为，投资者只有顺着市场的前进方向才能更安全的获利，当然这需要投资者准确判断市场接下来的走势。当投资出现亏损时，投资者最应该做的就是总结自己交易中的失误，总结经验教训，防止错误再次发生。　　贺博生寄语：现在是投资行业兴起的时代，相信投资者也在迷茫之中。比如投资什么品种，选什么平台，放多少资金，资金安不安全，能不能获利等等疑问当中，贺博生近几年以来看到过太多客户的经历，有一年翻几倍的，有一个月就损失一半的等等什么样的都有。我不会选择去改变什么，也改变不了什么，市场就是这样，我能做的就是让自己更努力些，坚持做好自己的交易，不愧对客户对我的信任。给你保证的太多，得到的又是相差万里，人与人之间的信任就这样慢慢丧失，我要做的并不是一次性的交易，更希望长久共赢的良好关系。贺博生帮你建立自己的投资思路，使你能长远走下去，共创辉煌，合作共赢。　　本文由黄金原油分析师贺博生（微信：hbs5686）独家策划，感谢广大读者对贺博生这篇文章的喜爱和支持，希望大家能从贺博生的文章中有所收获和感悟！文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习！世上无难事，只怕有心人。该时间段后出现的相同文章内容及字段望广大投资者警惕！投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。内容仅为个人观点分享，不构成相关的任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎！

贺博生hbs67622024-01-14

银河证券首席经济学家章俊：未来新能源产能的应用场景不是在新能源汽车，而在数字经济

银河证券首席经济学家章俊指出，未来，新能源产能的应用场景，不是在新能源汽车，也不是在一些其他的场景，而是在数字经济。未来数字经济高速发展的话，新能源会出现一个全新应用场景，可能未来新能源不是过剩，而是短缺。在新能源这一块，章俊认为，未来会开辟一个全新的一个应用场景，可能会带来万亿级规模的投资。

金融界2024-01-14

欧洲央行首席经济学家：将在6月获得关键数据以决定首次降息

1月14日消息，欧洲央行首席经济学家连恩在欧洲央行周六发布的采访中表示，欧洲央行将在6月前获得关键数据，以决定潜在降息周期的第一步行动，但调整过快可能会弄巧成拙。连恩表示：“截至6月份的会议前我们将获得这些重要数据。但我要强调的是，我们每周都会关注其他数据。”他补充称：“虚假的曙光、过快的重新校准可能会弄巧成拙。”

金融界2024-01-14

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