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华尔街日报：中国已经准备好针对美国公司的贸易战武器库

动用。例如大幅贬值人民币，或大规模抛售美国国债。这些举措可能会破坏中国金融市场稳定，也不利于加强与其他国家的贸易关系这一战略目标。据知情人士透露，近几周，中国官员已接触包括柬埔寨、老挝和泰国在内的东南亚国家，寻求扩大与这些国家的贸易，并推动以人民币结算。这些人士表示，在讨论中，中国官员透露，为了推动“去美元化”的目标——即以人民币进行更多贸易，北京希望人民币汇率保持基本稳定。随着特朗普每一轮对中国的加征关税，中美之间的紧张关系不断升级，中国政府也一次次进行反击。习近平政府最初对与新一届美国政府谈判抱有希望，如今这些期待已经转为失望和愤怒。中国这轮反制措施的组合，显示出北京对美国公司的打击重点正日益集中于高端科技领域。在与华盛顿的激烈博弈中，尽管中国经济近期表现疲弱，北京依然试图凭借中国市场的吸引力争夺技术主导权。尽管过去几年，外国对中国的直接投资大幅下滑，但多项最新调查显示，从汽车制造商到制药公司，再到芯片制造商，很多跨国企业仍选择继续与中国保持合作。尽管如此，越来越多的企业发现自己正面临来自中国的风险。美国商会基金会委托的一份新报告发现，在过去几年中接受调查的大约200家美国公司中，大多数将中国视为最大的地缘政治风险来源。北京越来越常用的一种实现地缘政治目标的工具是反垄断法规。例如，一些本可使美国公司受益的并购交易，因中国监管部门迟迟不批准而告吹，比如英特尔拟收购以色列塔尔半导体的交易。作为对特朗普最近关税行动的回应，中国上周启动了对杜邦在中国业务的反垄断调查。杜邦去年有19%的营收来自中国大陆和香港。但中国没有对此次调查给出明确说明。中国反垄断监管机构还在审查一项交易，这项交易会把巴拿马两个港口的控制权从由香港富豪李嘉诚家族控制的长江和记实业转移至由贝莱德主导的投资集团。尽管相关公司和资产都不在中国大陆，北京的审查仍威胁到这一交易的进展，使其成为中美之间的新摩擦点。中国还打造了另一个强有力的贸易武器——所谓“不可靠实体清单”，与美国用于限制被视为危害国家安全的外国公司和个人与美国企业进行商业往来的黑名单类似。中国在2019年设立这个黑名单，是在美国将中国电信巨头华为技术公司列入其清单之后。被中国列为不可靠实体的公司，禁止在中国投资或与中国公司进行贸易，同时还面临包括关键员工被禁止入境等其他限制。乔治城大学的梅德罗斯与研究机构Trivium China联合创始人安德鲁·波尔克在《华盛顿季刊》本周早些时候发表的新论文指出，中国在使用不可靠实体清单方面一直相对谨慎，直到最近才开始频繁使用。中国在2023年首次动用这一工具，将洛克希德·马丁公司和雷神导弹与防务公司列入名单，理由是两家公司参与对台湾的军售。这一举动对两家公司影响有限，因为它们在中国大陆的防务相关业务本就不多，而且雷神相关的商业子公司在中国的运营未受影响。然而，根据梅德罗斯与波尔克的研究，2024年秋季至2025年初，中国当局加快了使用不可靠实体清单的节奏，扩大了覆盖范围。最新的行动是，为回应特朗普的关税攻势，北京将黑名单范围从国防相关企业扩大至其他美国公司，例如美国服装集团PVH（Calvin Klein和Tommy Hilfiger的母公司）以及美国生物科技公司Illumina。 PVH因宣布将遵守美国法律，停止使用新疆棉花而激怒了北京；而中国官员则认为Illumina一直在游说排挤中国竞争对手进入美国市场。截至本周初，根据梅德罗斯与波尔克的研究，中国已将38家美国实体列入黑名单，并可能在与美国更广泛的竞争中，继续针对更多美国公司。来源：加美财经

加美财经04-10 00:00

包括外国政府在内的投资者正在抛售美国国债，30 年期国债收益率创 1982 年以来最大涨幅，

美国国债抛售潮在周三加速，30年期国债收益率将创下40多年来最大涨幅（价格下跌收益率上涨），特朗普关税正在颠覆债券市场。周三早盘，30年期美国国债收益率上涨0.144个百分点，至4.858%。过去三天累计涨幅预计将达到0.467个百分点。如果市场以当前水平收盘，这将是自1982年1月以来最大三日涨幅。 iShares 20年以上期美国国债ETF本周迄今下跌5.9%，远超过标准普尔500指数1.4%的跌幅。收益率上升意味着债券价格下跌，这在股市下跌时并不常见——在市场不确定时期，投资者通常会买入被视为最安全债务的美国国债。然而，尽管金融市场受到关税冲击而动荡，国债却遭到抛售，尤其是长期限的国债。 30年期国债受到最严重打击，其他期限的国债也未能幸免。10年期国债收益率达到4.380%，可能出现自2008-2009年金融危机以来最大四日涨幅。 NatAlliance证券公司国际固定收益部门主管安德鲁·布伦纳写道：“债券市场陷入困境……这不是我们预期中的局面。” 外界普遍猜测，部分抛售行为来自外国政府。新兴市场货币大幅贬值，促使外国央行抛售美国国债，换取美元来买入本币以支撑汇率。日元和加元也在走低，大多数欧洲货币亦是如此。财政部的最新数据截至1月，显示外国投资者已经连续三个月抛售长期国债，最近一次的主力是加拿大。另一种解释是，美国资产对外国人来说不再具吸引力，因为美国与贸易伙伴的关系并不融洽。 Gavekal Research的路易-文森特·加夫写道：“中国可能正在抛售国债，以便在将美元兑换成黄金，或兑换与它关系较为友好的国家（欧洲？日本？澳大利亚和加拿大等大宗商品生产国？）的货币。” 他表示，“一些最大幅度的下跌出现在亚洲交易时段，可能印证了这一说法。” 其他原因还包括，对冲基金解除高风险交易策略所带来的流动性流失。极高的不确定性和预期中的通胀上升，也可能促使投资者要求更高回报。美国财政收入和支出之间的巨大缺口，也令美国国债市场前景受损。特朗普的顾问们并不希望出现这种情况。财政部长贝森特多次明确表示，他希望降低10年期国债收益率。这一决定并非完全由他掌控，但他已经尽力，通过保持长期国债发行稳定，并表示“在未来几个季度内”会继续维持这一计划。收益率上升也意味着特朗普难以兑现其竞选时所做的承诺。他当时承诺要降低商品和住房成本，而10年期国债收益率走高——它影响房贷、信用卡和其他消费信贷利率——会妨碍这一目标的实现。（巴伦）来源：加美财经

加美财经04-10 00:00

市场紧张情绪飙升投资者远离避险资产 “疫情式”现金踩踏重现！美联储紧急干预进入倒计时！

Jefferies的分析师表示，随着美国国债的波动加剧，并开始“现金冲刺”，美联储可能很快就会进行干预，以稳定债券市场。周三（4月9日），美国国债继续遭受大幅抛售，这表明在其他资产因关税而大幅下跌的情况下，交易员可能正在远离传统上被视为避险的资产。周一的抛售热潮导致10年期债券收益率出现20年来最剧烈的波动之一，从而削弱了29万亿美元的国债市场。抛售持续到周二，基准10年期国债收益率突破4.425%。收益率通常与价格呈反比。截至周三（4月9日）美国东部时间08:50（格林尼治标准时间12:50），10年期国债收益率为4.454%。 Jefferies分析师在给客户的一份报告中表示，这些举措让人想起2020年3月，当时对新冠肺炎病毒传播的担忧引发了全球现金竞赛，促使美联储购买了1.6万亿美元的美国国债。与这一时期类似，最近几个交易日的特点是所谓的基差交易减少，这是一种对冲基金在现金和期货国债头寸之间进行套利交易的方法。然而，Jefferies分析师表示，美联储是否需要介入以平息市场尚不“明显”，他们认为，迄今为止，美国国债的抛售是“有序的”。分析师表示，“在我们周三重新开放10年期国债后，市场可能会找到一些立足点”“也就是说，我们认为我们离稳定器的到来并不遥远。” 分析人士表示，如果市场状况继续恶化，美联储有“许多工具”，这些工具是在2008年金融危机、2020年疫情引发的动荡以及2023年硅谷银行倒闭引发的动荡之后开发的。他们补充道：“这些危机的经验表明，美联储已经开发出有针对性的工具来支撑流动性，稳定市场，这些工具在更广泛的经济中产生意外后果的范围有限。”

丰雪鑫9904-09 23:52

德意志银行预言：美国资产遭遇抛售潮全球“去美元化”进程远超预期全球经济成为金融战最大输家

。德意志银行表示：“不应忽视，日本是美国国债的最大官方持有者。降低美元估值的隐含谈判目标意味着日本财政部有可能出售美国国债。” 过去几天升级的中心是贸易战，现在贸易方面几乎没有升级的余地。德意志银行补充道：“下一阶段的风险是一场彻底的金融战争，涉及对美国资产的所有权。重要的是要注意，这场战争没有赢家：它将损害这些资产的所有者和生产者（美国）。输家将是全球经济。”

Heidi04-09 22:09

美国房贷利率跌破6.7%，购房申请飙升20%

担忧关税政策将引发衰退，投资者大量涌入美国国债避险资产，导致美债收益率上周触及六个月低位，从而推动抵押贷款利率下行。 MBA副首席经济学家乔尔·坎（Joel Kan）表示：“无论是首次购房者还是再融资借款人，都迅速抓住了利率回落的窗口。” 不过，这波利率“红利期”可能昙花一现。美联储官员近日释放信号称，在当前经济基本面仍具韧性的情况下，短期内暂无降息计划，特别是在关税可能推升通胀、贸易谈判前景不明朗的背景下，政策路径仍存在较大不确定性。投资者需密切关注未来几周的宏观数据及利率指引，以判断这轮抵押贷款利率下调是否具备持续性。

Dan197704-09 20:50

忽然之间：“抛售美国”席卷全球！中国愿意对话喘口气，“一生仅见”瓦解时刻逼近

.4万亿美元。债市疯狂抛售 30年期美国国债收益率一度突破5%，为自2023年11月以来首次，市场对美债避风港地位的质疑加深。美元连续第二天下跌。与此同时，油价跌至四年来的新低。这轮抛售也导致全球其他市场的政府债券价格下跌。英国借贷成本飙升至1998年以来的最高水平，日本40年期国债收益率也创下历史新高。美国股指期货波动剧烈，投资者密切关注中美是否有可能展开贸易谈判。标普500指数期货一度下跌多达3%，随后最高反弹0.7%，目前基本持平。标普500现货指数自2月创下纪录高点以来，已累计下跌近19%，逼近20%的技术性熊市门槛。纳斯达克100指数在上周五已正式进入熊市，周三期货合约上涨0.3%。中国愿意与美国对话美国股指期货一度转涨，美国国债的跌幅也有所收窄，此前中国释放出愿意与美国对话的信号。华盛顿隔夜确认，按计划，对中国进口商品征收的104%的关税将于美国东部时间凌晨12:01（香港时间周三12:01）生效。截止日期已过，贸易方面没有新的进展。在一连串贸易相关消息的冲击下，市场走势剧烈震荡。特朗普最新的关税措施将今年对中国征收的关税推高至高达104%，同时对大约60个与美国存在贸易顺差的贸易伙伴也加征进口税。中国方面表示愿意与美方对话，但如果美方坚持进一步升级经贸限制措施，中国将坚决反制并“战斗到底”。中方重申“有坚定的意志、丰富的手段，必将坚决反制，并奉陪到底”，这仍令投资者如履薄冰。中国目前尚未就美国新一轮关税做出直接回应。野村证券首席中国经济学家陆挺表示：“美中两国陷入了一场前所未有的、代价高昂的胆小鬼博弈，双方似乎都不愿让步。” “我们已经进入了贸易战的升级阶段，而投资者眼下根本没有什么可以抓住的支撑点，”IG Markets首席市场分析师Alexandre Baradez表示，“现在很明显，美国债市已经不再是投资者的避风港，反而正在加剧股市的压力。” La Financière de L’Echiquier交易主管David Kruk表示：“我认为仅凭估值来买入当前市场是不明智的，因为眼前可能正面临衰退风险。市场需要更根本性的利好支撑，我们真正需要的是关税方面的好消息。” 衰退风险增加特朗普将对华关税提高至104%的举动令这场贸易冲突进一步恶化，不仅遭到包括著名投资者比尔·阿克曼在内的批评，也促使摩根大通和高盛的经济学家提高了美国经济陷入衰退的概率预期。如果由关税引发的通胀飙升成为现实，美联储的政策应对将更加复杂。摩根大通的分析师认为，美国对中国关税的迅速升级足以将全球经济推入衰退。他们在给客户的报告中表示：“考虑到来自中国的进口额，仅中国关税一项就相当于对美国家庭和企业征收高达4000亿美元的税收。货币很可能成为中国决策者的泄压阀。” 与此同时，投资者也越来越担心，随着市场波动性和压力不断上升，金融系统中的某些部分可能会出现“断裂”。桥水基金创始人、亿万富翁雷·达里奥警告称，当前正面临货币、政治以及地缘秩序“一生仅见”的系统性瓦解。周二标准普尔500指数的下跌使其自上周三特朗普宣布全球征税以来的跌幅扩大至逾12%。当天美股市场的成交量也接近历史峰值，超过230亿股换手。金融管道开始堵塞标普500指数暴跌是因为市场担心关税及其他国家的报复措施会推高通胀、抑制经济增长。近日抛售速度之快，导致标普500的相对强弱指数（RSI）跌至接近20，表明市场严重超卖，这一水平在过去25年一些最动荡的市场事件中才出现过。 “在当前这种剧烈波动之下，市场能否保持有序还要看‘金融渠道’能否撑得住，”摩根大通私人银行EMEA地区投资策略主管Grace Peters指出，“国债的大幅抛售显示了跨资产层面的压力和担忧，这些情绪也正在传导到股票市场的表现中。” 10年期美债收益率目前上涨约5个基点至4.35%，本周已累计上升超过40个基点，这是过去25年来如此短时间内最剧烈的涨幅之一。 “上周是股市的故事，但像往常一样，它已经从股市转向更重要的债券，”IG首席策略师Chris Beauchamp表示，“这是金融管道，显然，管道已经开始堵塞。” “我们已经进入这轮抛售的新阶段，市场正对高波动性可能引发意外甚至系统性风险感到严重担忧，”巴黎里奇略集团首席投资官Alexandre Hezez表示，“如果美联储被迫出手降息来应对特朗普制造的通胀环境，那么10年期国债收益率将进一步飙升。” 潜在地加剧国债压力的还有当天晚些时候发行的新10年期国债拍卖——紧随前一天疲弱的3年期国债拍卖之后——这可能成为检验投资者对美国政府债券需求的关键试金石。荷兰国际集团的经济学家表示：“这种看似‘抛售美国’的交易，现在主导着通常会压低收益率的经济衰退风险上升的主题。” 反映市场担忧的另一个迹象是美元连续第二天下跌，兑G10主要货币全线走弱。与此同时，投资者涌入日元和瑞士法郎等避险资产，欧元升破1.10美元关口。

欧罗巴04-09 18:53

美股，仍然还在“死猫跳”行情

波动率指数(VIX)$ $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$

老虎证券04-09 17:11

中美似乎正在走向摊牌：特朗普对华104%关税生效震惊市场 “抛售美国”是主题？

而，值得注意的是，这波避险潮却并未包括美国国债。10年期国债收益率惊人地飙升21个基点。通常而言，如此大规模的关税若引发衰退忧虑，再加上市场对降息的预期，应当会刺激对债券的需求，从而推高债券价格、压低收益率。但这一次却并未发生。荷兰国际集团经济学家指出，“抛售美国”（Sell America）正成为当前市场的主导交易逻辑，即便在衰退风险上升的背景下，这种趋势也在持续。换句话说——准备迎接更多震荡。周三可能影响市场的重要动态包括：有关关税的新消息美中谈判的任何进展或表态美国及全球宏观经济数据各国央行官员的讲话和政策动向

风起04-09 16:21

美债套利平仓潮来袭！分析公司：比特币多头可能在7.38-7.44万遭大规模清算

表示：“现在一切都在垂直运行，30年期美国国债收益率即将触及5%大关。从某种角度来看，美国10年期国债收益率周初处于3.88%的低点。这表明美国国债将进一步抛售，这表明我们正看到市场中一些通常不应谈论的部分陷入困境，例如融资、信贷和回购。” 他补充道，“目前一切都在走下坡路”，因为收益率的大幅上升本身可能会对市场、住房和经济产生深远的影响。数据来源TradingView显示，代表美国国债市场期权隐含30天价格波动的MOVE指数本周跃升至140，为2023年10月以来的最高水平。根据分析公司Hyblock Capital追踪的数据，风险情绪的恶化加大了比特币跌至7300美元至74400美元区间的风险，主要交易所上市的永续期货的看涨多头仓位持有者面临清算风险。清算是指由于保证金不足，交易所强制平仓的行为。大量多头清算通常会加剧价格的下行波动。 Hyblock告诉媒体：“我们看到长期清算集群(我们估计清算将被触发)位于73800-74400美元、69800-70000美元、66100-67700美元。特别是，如果我们达到70000美元，我们可能会再下跌至少200美元，使零售止损位恰好低于70000美元和清算水平流动性。” 在较高的一边，Hyblock确定80900-81000美元、85500-86700美元和89500-92600美元是潜在空头清算的突出区域。

颜辞04-09 16:17

抛售美债拥抱现金，特朗普关税不只是关税！美债交易逻辑正在颠覆......

前两个交易日的大涨30个基点，10年期美国国债利率继续飙升，现报4.381%，较7日的日低3.873%抬升50个基点；30年期美债利率一度升破5%，三日上涨近60个基点。美债利率短期内如此大幅波动实属罕见。长债抛售若持续下去，美债市场可能会经历1981年以来最严重的抛售。分析指出，规模为29万亿美元的美国国债市场的大跌源于对冲基金去杠杆、避险情绪加剧引发更广泛的拥抱现金、特朗普政策对世界经济政治体系的冲击带来了美元信心危机等。其中，对冲基金的基差交易平仓被认为是「罪魁祸首」。基差交易是指对冲基金利用美国国债现货和期货合约价格之间的细微差异进行的套利交易。随着美国国债规模的扩张，对冲基金以高杠杆进行的这类交易规模攀升至超8000亿美元（或1万亿美元）。当特朗普关税引发美债市场出现异常波动时，基差交易就显示出了其脆弱性，因为高杠杆国债现货多头仓位将面临快速平仓的风险。有套利基金人士指出，当主经纪商开始收紧政策，要求更多保证金或无法再向对冲基金出借更多资金时，对冲基金不得不选择抛售美债。美债不再避险？面对特朗普政策带来的不确定性，市场正在流行「抛售一切」的说法。有利率分析师表示，投资人正在转向现金和现金相关资产，以抵御市场波动。投资人抛售所有能抛售的资产，利用了所有来源的流动性。花旗银行表示，美债抛售可能预示着体制转变，美国国债不再是全球固定收益的「避风港」。特朗普关税瓦解世界秩序桥水基金的达利欧（Ray Dalio）发文警告，我们正在经历一场典型的全球货币、政治和地缘秩序的系统性瓦解，这种瓦解每代人只会遇见一次。他指出，目前世界秩序存在严重失衡——债务方（如美国）债务过多，继续借贷以维持过度消费，而债权方（如中国）持有过多债务，同时依赖向债务方的出口来维持经济增长。这种失衡在美国政府财政不可持续的担忧下更加凸显，债权方质疑债务方的偿还能力。原文链接

TradingKey04-09 16:00

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