内容导读 高盛下调美国一季度GDP至-0.8% 贸易逆差扩大因关税抢跑 消费品进口激增拖累GDP 市场反应与经济前景 编辑总结 名词解释 2025年相关大事件 专家点评 高盛下调美国一季度GDP至-0.8% 高盛最新研报将美国2025年第一季度GDP增长预测从-0.2%下调至-0.8%（季度环比年化），降幅0.6个百分点，主要受3月商品贸易逆差超预期扩大的拖累。高盛首席经济学家扬·哈祖斯表示：“强劲的进口增长和温和的出口表现导致贸易逆差显著恶化，对GDP构成重大拖累。”美国商务部将于4月30日晚间公布一季度GDP数据，市场普遍预期增长放缓。高盛此前已因特朗普关税政策的不确定性多次下调增长预期，当前预测为两年来首次低于华尔街共识（0.8%）。 指标 高盛预测（Q1 2025） 此前预测 华尔街共识 GDP增长（年化） -0.8% -0.2% 0.8% 贸易逆差（亿美元） 1620 1479 — 预测调整 -0.6个百分点 — — 贸易逆差扩大因关税抢跑 美国商务部数据显示，3月商品贸易逆差激增9.6%至1620亿美元，创历史新高，超出市场预期。货物进口飙升16.3亿美元至3427亿美元，出口增长至1807亿美元，但增幅较小。逆差扩大的主要原因是企业在特朗普关税政策生效前加速进口以规避成本上升，称为“关税抢跑”。高盛研报指出：“贸易逆差对GDP的拖累可能高达1.9个百分点，远超此前假设。”特朗普自4月2日起宣布对华145%关税及对其他国家10%关税，导致企业提前囤货，进一步推高进口。 指标 3月数据 2月数据 同比增长 贸易逆差（亿美元） 1620 1479 9.6% 进口（亿美元） 3427 3264 — 出口（亿美元） 1807 1785 — 消费品进口激增拖累GDP 3月消费品进口激增27.5%，成为贸易逆差扩大的主要驱动因素，汽车和资本货物进口也有稳健增长。高盛指出，企业在关税上调前囤积消费品和电子产品，导致进口远超预期，而库存积累速度加快，批发库存增长0.5%。然而，零售库存下降0.1%，显示部分进口直接进入消费而非囤积，未能有效抵消对GDP的拖累。哈祖斯表示：“消费品进口的激增反映了企业对关税的避险行为，但这对经济产出的贡献为负。”彭博经济研究预测，关税政策可能推高2025年通胀至3.5%，进一步压缩消费者实际收入。 类别 3月进口增长 GDP影响 消费品 27.5% 负向拖累 汽车 稳健增长 轻微拖累 工业用品 -13.5% 正向贡献 市场反应与经济前景 高盛下调GDP预测引发市场关注，美股夜盘波动加剧，超微电脑和Snap因各自财报问题分别下跌15%和14%。消费者信心指数跌至86.0，为2020年5月以来最低，关税担忧成为主要因素。 亚特兰大联储GDPNow模型预测一季度GDP为-2.5%，较高盛更为悲观。 高盛预计关税将推高平均税率15个百分点，2025全年GDP增长仅1%，失业率升至4.5%，衰退概率达35%。 市场对美联储6月降息预期升温，但政策不确定性可能限制降息空间。X平台上，@web3changjian等用户指出，GDP疲软叠加通胀压力或加剧经济下行风险。 指标 高盛预测 其他机构 2025年GDP增长 1% 1.8%（IMF） 衰退概率 35% 45%（EY） 通胀率 3.5% 2.9%（CNBC） 编辑总结 高盛将美国一季度GDP预测下调至-0.8%，反映了贸易逆差扩大和关税抢跑的显著冲击。消费品进口激增推高逆差，但未能转化为库存积累，对GDP形成拖累。特朗普关税政策加剧经济不确定性，消费者信心下滑，衰退风险上升。市场对即将公布的GDP数据保持谨慎，美联储货币政策走向备受关注。投资者需警惕关税政策对消费、投资及全球供应链的连锁效应。数据来源于高盛研报、美国商务部及彭博经济研究。 名词解释 贸易逆差：一国进口商品价值超过出口价值的差额，在GDP计算中为负向贡献。来源：经济学术语。 关税抢跑：企业在关税上调前加速进口以规避成本上升的行为。来源：贸易政策术语。 季度环比年化：将季度经济增长率按年化方式表达，反映经济短期趋势。来源：GDP统计术语。 2025年相关大事件 2025年4月30日：美国商务部将公布一季度GDP数据，高盛预测增长-0.8%，市场高度关注。来源：高盛研报。 2025年4月29日：商务部报告3月贸易逆差达1620亿美元，消费品进口激增27.5%。来源：商务部数据。 2025年4月15日：特朗普政府宣布对华145%关税、对其他国家10%关税，引发企业抢跑进口。来源：政府公告。 2025年4月2日：特朗普启动“解放日”关税计划，推高全球贸易紧张局势。来源：彭博报道。 2025年3月31日：CNBC调查显示一季度GDP预期仅0.3%，关税引发滞胀担忧。来源：CNBC报道。 专家点评 扬·哈祖斯, 高盛首席经济学家（2025年4月29日）：“贸易逆差的急剧扩大反映了关税抢跑的短期效应，但长期看可能削弱消费和投资动能。”来源：高盛研报。 格雷格·达科, EY首席经济学家（2025年4月28日）：“进口激增对GDP的拖累可能被库存增长部分抵消，但衰退风险已升至45%。”来源：Morningstar报道。 马克·赞迪, 穆迪分析首席经济学家（2025年3月31日）：“全球贸易战和关税政策可能导致一二季度GDP收缩，经济前景堪忧。”来源：CNBC报道。 比尔·亚当斯, Comerica银行首席经济学家（2025年4月29日）：“消费者信心下滑和企业投资谨慎可能在二季度放大经济下行压力。”来源：Reuters报道。 香农·格林, 富国银行经济学家（2025年3月27日）：“企业可能尝试转嫁关税成本，但消费者最终将承担大部分价格上涨。”来源：Investing报道。 来源：今日美股网lg...
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