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9月全球资产表现一览，谁是最大赢家?

。这一月，全球资产价格风云涌动，A港美股市场的热点板块和核心资产的波动都足够牵动人心。贵金属、有色、算力、机器人、创新药、半导体等各赛道妖股横流大涨大跌，有人押对赛道躺赢，有人踏空拍断大腿，还有人刚入场就被套牢，每时每刻都在演绎不同的博弈与悲喜。一起来回顾一下，谁才是市场最关注的焦点。 01 A港股涨幅榜尽管宏观经济数据整体呈现温和放缓的态势，但市场更聚焦于结构性的增长亮点，如算力、半导体、创新药研发等，持续受到资金追捧。同时，受益于生产者价格指数（PPI）触底回升预期的顺周期资源板块也开始显现投资价值形成了“科技成长”与“顺周期”双轮驱动的良好局面。涨幅TOP1：黄金白银再迎主升浪 9月份，随着国际金价在本月创下历史新高，带动A股和港股相关概念股集体走强，贵金属板块成为两地市场中表现最为突出的板块之一。 A股涨势突出的公司包括西部黄金涨幅超过50%，晓程科技、中金黄金、湖南白银等涨幅在30%以上。港股的黄金股涨势更是用夸张来形容。珠峰黄金、灵宝黄金、潼关黄金、龙资源等年内涨幅超超过3倍。如果从年低点至最高价来算，一些贵金属概念股甚至最大涨幅超过10倍。原因方面，美联储降息周期开启的预期是支撑金价的核心逻辑，随后持续的中东冲突、俄乌局势以及其他地区的地缘政治不稳定性，显著推高了市场的避险情绪。同时，全球去美元化趋势下，多国央行持续增加黄金储备，为金价提供了坚实的底部支撑。涨幅TOP2 ：供需合力，锂电估值修复电池产业链在8月份就成为市场瞩目的焦点，固态电池量产与储能市场需求的爆发，成为板块估值修复的驱动力。不同于以往的概念炒作，固态电池中试线的落地已经给设备公司带来了订单，从中报里已经得到验证，因此也成为三季度半年报披露后涨势较好的方向。而储能装机量预期增速的提高，与“反内卷”政策形成合力，间接改变了产业链中上游的盈利预期。而作为新能源产业链的上游，能源金属板块（主要指锂、钴、镍等）在9月份同样涨幅居前。板块的上涨与电池行业高度联动，反映了市场对储能长期趋势的乐观预期。涨幅TOP3：风电迎来转折点风电行业的强势表现主要建立在需求回暖和盈利预期改善之上。风电新增装机高增，上半年国内风电新增装机51.4GW，同比+99%，新增招标71.9GW，同比+9%。随着新一轮涨价订单的启动和交付，风机制造商的盈利能力将得到显著改善。这一从“增收”到“增利”的逻辑转变，是推动板块估值修复的核心动力。市场看好风机涨价订单启动交付+海外出货占比提升，盈利修复存在较大的弹性。涨幅TOP4：AI浪潮下的国产半导体 A股和港股的半导体、存储芯片、光刻机等相关板块集体领涨，表现远超大盘。人工智能发展对AI芯片、高速光模块、HBM以及先进封装的需求呈指数级增长，直接拉动了相关产业链公司的订单和业绩预期。并且本月国产半导体领域的技术突破消息频传，极大地提振了市场情绪。在强劲的行业浪潮下，半导体龙头公司譬如中芯国际、华虹半导体等股价大幅上涨。综上所述，9月A股和港股市场的领涨行业展现出清晰的宏观与产业逻辑。贵金属的上涨是全球宏观不确定性下的避险选择；电池与能源金属则是在新技术预期的引领下，市场对长期价值的提前布局；风电设备的复苏反映了行业景气度的反转和盈利能力的修复；而半导体的全面爆发，则是AI技术革命与国产化浪潮两大时代主题的交汇共振。 02 A港股跌幅榜跌幅TOP1：军工股高光回落在“阅兵”等关键重大事件刺激背景下，凭借政策预期与军贸题材的热点不断催化，A港股的军工板块一度迎来年内最强势板块的行情，从4月8日至9月初，曾诞生了北方长龙、长城军工等5个月飙涨超5倍的超级大牛股，以及晨曦航空、国睿科技、捷强装备、内蒙一机等十数只翻倍大牛股。然而随着重大事件落地，军工股也快速回调，成为了9月份跌幅最大的热门板块，板块内近70只军工股在月内几乎无一上涨，尤其长城军工、北方长龙两只此前疯狂飙升的妖股，本月最大回撤幅度都超过了40%。然而从依旧相对起点有巨大涨幅、以及业绩面依旧处于亏损状态的这些军工龙头，回调是否已经结束？需要打一个大的问号。不过，军工板块向来容易被题材炒作，如今我国军工科技行业发展正处于井喷红利期，未来随着军贸订单兑现、航天领域不断有新催化，不排除军工在后面重回高光。跌幅TOP2：因资金换场跌落的银行股一直以来，银行股作为高股息、稳增长的核心资产和机构资金的压舱石，近2年来，随着“中特估”体系的提出与推进，以及国家持续引导长线资金入场，银行股成为了A港股市场市值规模增长最大、整体涨幅显著靠前的超级板块，堪称“巨象跳舞”。今年1-7月中旬，银行板块累计上涨超20%。然而随着A股行情越发走牛，市场风险偏好提升，大规模资金开始充银行撤出转向其他热门赛道，资金长期抱团的银行股也由此持续回调，38 家上市银行更是集体连跌三月。其中，民生银行、华夏银行、光大银行、北京银行等近十股期间累计回调超过20%。完全错过了这一轮牛市中涨势最舒服的阶段。不过A港股的牛市行情仍在，再热门的题材板块也有涨到头的阶段，届时，或许银行资金又将能成为资金的香饽饽了。跌幅TOP3：食品饮料继续无人关注食品饮料板块9 月在 “旺季不旺” 的预期中持续低迷，板块指数月内最大跌幅超16%，近两周跌幅达1.48%，显著跑输大盘。核心矛盾集中在白酒与零食两大主线：白酒方面，8 月烟酒社零数据同比下滑 2.3%，中秋国庆双节动销预计承压，尽管禁酒令纠偏效应初显，但需求修复尚需时间；大众品则受消费大环境拖累，除预加工食品、软饮料小幅上涨外，零食板块回调幅度达 5.8%，资金关注度持续走低。白酒股自从2021年初的高光至今，已经持续震荡回调了近5年，虽然跌幅不大，但足够磨人。其中，一直被机构期待能王者归来的“茅五泸”继续让股民失望，不仅没有跑赢大盘，还在牛市中负收益，甚至还被赛道基金经理调侃成了“老登股”。此愁，在可见的未来几个月，恐怕借再多的酒也难消了。跌幅TOP4：激烈分化的创新药 2025年，是A港股创新药板块表现最强势的罕见阶段。从年初至9月初，单是A股就有超过50只创新药股涨幅翻倍，舒泰神、一品红、塞力医疗等多股涨幅超3倍。港股的上百只创新药股中甚至一度有近60股翻倍，占比超过50%！其中海王英特龙、北海康成-B两只微盘妖票涨幅分别高达25倍、16倍，还有超十股涨超4倍。进入9月份，两市的创新药股开始剧烈分化，部分之前涨幅显著的题材/消息刺激大涨的医药股开始回调。但整体回调相对之前大涨幅度仍显得小。大概率，在四季度，A股港股的创新药板块仍将上演剧烈分化、整体回调的节奏。跌幅TOP5：默默无闻的传统消费除了食品饮料外，旅游、休闲食品、家电等传统消费板块9月的行情中同样相对较为惨淡，成为跌幅榜中最缺乏关注度的存在，多数板块月内的整体跌幅均接近或超过10%。不过在此前，这些板块也在上半年也一度被资金抱团疯狂热炒，如一度十日翻倍的西藏旅游、二季度翻倍股天府文旅等，反而成为了9月份回调最多的标的。至于原因，主要是宏观经济需求的复苏力度仍显不足，导致居民消费意愿不足，如家电行业面临房地产周期拖累，抑制了新家电的购置需求，国内大家电市场已进入存量市场，休闲食品行业传统渠道流量继续下滑等。另外就是下半年市场主要是有互联网、AI、芯片、机器人、创新药等热门赛道引领并吸引资金，没有增长亮点的传统消费板块就跟银行、白酒一样失去资金的关注。 03 中美科技巨头们的狂欢尽管9月份的A港美股三大市场的整体波动不算大，但其中作为各自市场中核心代表的科技巨头们表现却可圈可点。在港股，阿里无疑是9月份表现最亮眼的科技巨头，月内股价涨幅高达53%，市值增加了1.5万亿港元。股王腾讯月内也上涨了11.15%，最新市值突破至6万亿港元。另外还有宁德时代、中芯国际、百度等科技巨头月度涨幅也超过了30%。在美股市场，从历史数据来看，9月通常被认为是美股表现最差的月份，标普500指数平均下跌1.1%至1.93%，道指和纳指也常表现疲软，因此有“9月魔咒”的称呼。然而，2025年9月的美股表现却出现了例外。标普500指数在9月累计上涨3.11%，创下自2010年以来的最佳9月表现。纳斯达克指数上涨5.29%，今年美股已有28次创下历史新高。其中，美股科技巨头们表现多数亮眼。截至9月30日，美股股王英伟达月内涨幅约4.5%，苹果月内涨幅9.6%，谷歌、博通、台积电等月内涨幅均超过10%。最亮眼的无疑是特斯拉，月内涨幅达到了近33%，市值月内增加了近4千亿美元。 04 尾声总体来说，9月份的全球股票市场的表现，都是置于“全球流动性宽松+新兴市场资本回流”的大逻辑中演绎，整体延续了下半年以来的“震荡上行”或“慢牛”格局。展望10月份，随着市场对美联储政策信号的进一步验证，以及部分板块利空因素的逐步消化，无论是A港美股市场，或许都仍有不少值得关注的结构性机会。（全文完）

格隆汇09-30 18:31

伦铜价格走高全球铜供应危机加剧

升已在全球资本市场引发连锁反应。周一，美股铜金属板块明显走强，Hudbay Minerals涨7.42%，Ero Copper涨7.14%，Taseko Mines涨4.44%，麦克莫兰铜金涨3.83%，南方铜业涨3.5%。国内沪铜期货主力合约触及最高83820元/吨，创2024年6月以来新高。长江现货1#电解铜报价83120-83160元/吨，均价报83140元/吨，单日大涨760元/吨。需求支撑在供应端受挫的同时，铜需求却在交通电气化、AI驱动的数据中心热潮以及可再生能源的推动下快速增长。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，“这种脆弱供应与强劲需求的组合意味着铜价将继续获得有力支撑，一旦供应因新闻事件受挫，还可能出现进一步飙升”。铜被视作“新能源金属”或“电气化金属”，其需求增长与全球能源转型密切相关。电动车、充电基础设施、可再生能源电网改造都依赖大量铜。长期影响此次事件揭示了全球铜矿供应体系的脆弱性。在需求旺盛的背景下，任何供应中断都会被市场高度放大。资源产业的地缘政治与区域风险同样不容忽视。印尼政府近年来不断推动镍与铜产业的本地加工与附加价值化，未来政策不确定性难以消除。随着四季度来临，铜市供需矛盾可能进一步加剧。法兴银行警告，9月至12月期间格拉斯伯格铜矿预计额外损失约27.3万吨供应，可能推动铜市出现2004年以来最大供应缺口。在全球经济复苏和科技发展的背景下，铜作为重要的工业原材料，其供需关系的变化将对全球经济产生深远影响。

金融界09-30 18:20

港股收评：恒指涨0.87%、科指涨2.24%，半导体及创新药概念股强势拉升，三桶油全天低迷

周内日历效应消散。虽然港股通关闭导致港美股相关性小幅上升，但内部因素重要性或依然大于外部，投资者关注重心在国内消费数据和四季度政策力度。十一假期内海外主要事件为美国非农数据及日本选举，对港股表现影响或相对有限。招商证券：市场波动可能加剧，但长期向上趋势不改。AI仍然是港股市场主线，港股互联网仍然有望成为最为受益方向。有色金属则受益于降息带来的流动性宽松和通胀预期提升的双重利好。建议继续把握港股的科技（包括AI互联网大盘+高端制造业等小盘）和有色金属的市场主线，同时增配市场预期差较大的港股保险股以及“困境反转”和高股息等价值策略。部分超跌的优质创新药个股可以自下而上进行配置。国泰海通：当前港股市场性价比仍突出，尤其部分科技龙头权重股估值偏低，在本轮科技周期引领下仍有较大上行空间。定量测算，仅考虑低估科技龙头权重股估值修复，或能推动恒生科技上涨15%，若指数整体估值进一步修复至历史均值或将涨超30%。基本面预期回暖+资金面持续改善，低估港股四季度或仍有新高，受益AI周期的科技是行情主线。中信建投：后续一段时间港股的优势正在凸显，内外部资金对于港股的关注度逐步提升，整体进入看多行情。研报中指出，本轮港股长周期牛市自去年四季度确立，当前走到中段左右，目前 1)流动性周期已经大约走到中段，后续 1-2 年基调整体上宽松。2)估值周期，港股经历 3 年熊市后估值较低，目前连续修复一年多后估值来到中上分位。3)盈利周期目前刚刚从底部回升。目前主要的盈利修复集中在结构性景气板块。

金融界09-30 16:30

MSCIA股ETF易方达(512090)近5天获得连续资金净流入，累计“吸金”1.66亿元，机构：10月新一轮上行正在蓄势

陆续披露，叠加潜在科技产业进展催化、港美股映射，市场风险偏好提振下，节后通常存在补涨需求，市场胜率明显提升，结构上也以TMT、先进制造为代表的科技成长板块胜率更高。今年来看，叠加10月下旬“十五五”会议、政治局会议、美联储议息会议等重大政策预期催化，市场风险偏好将更加具备抬升的锚点。 MSCIA股ETF易方达(512090)紧密跟踪MSCI中国A股国际通指数，MSCI中国A股国际通人民币指数旨在追踪随着时间推移部分A股逐渐被纳入MSCI新兴市场指数的过程。该指数专为中国国内投资者设计，使用中国A股当地上市股票和在岸人民币汇率(CNY)计算。相关产品： MSCIA股ETF易方达(512090)，场外联接(A类：006704；C类：006705)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-30 11:32

医疗器械流通赛道崛起，建发致新（301584.SZ）上市引资本聚焦

ine Industries已秘密递表美股IPO，若上市成行，其估值将突破500亿美元（折合人民币约3562亿元），预计募集资金40亿至50亿美元，成为2025年医疗器械行业规模最大的IPO案例。这一资本动作背后实则印证了医疗器械分销赛道的核心价值：在行业精细化发展浪潮中，具备全链条整合能力的流通巨头正成为稀缺资产。与此同时，全球赛道的热度与国内市场的变革形成强烈呼应。《中国医疗器械供应链发展报告（2025）》显示，2024年我国医疗器械工业市场规模达1.2万亿元，医疗器械供应链正加速智能化，医疗器械物流仓储总面积达2358.08万平方米，医疗器械物流运输自有车辆突破4万台，基础设施与物联网、大数据深度融合。然而，与国际成熟市场相比，国内传统高值耗材流通领域却长期处于一种分散、低效的状态。参与者众多且区域性明显，市场份额主要集中于传统地方中小型经销商处。数据显示，截至2024年底，全国经营二、三类医疗器械的企业数量已达142.95万家。多级代理层层加价、人工操作效率低下、信息断层导致的“看得见的浪费”与“看不见的延误”。据相关数据统计，传统医疗器械供应链的平均订单处理周期长达5至7个工作日，其中超过60%的时间耗费在人工核对和审批环节。一方面，这种局面显然无法满足医院日益提升的精细化管理需求，使其倾向于集中医疗产品供应商数量，选择综合实力强的全国性服务商，医用耗材集约化运营（SPD）模式的推广便是这一趋势的有力体现。另一方面也难以契合厂商对高效稳定渠道的期待，无疑推动了渠道向头部集中。在此背景下，深耕国内高值器械流通领域的建发致新，已于近日正式登陆创业板，以创新能力重构供应链价值体系。上市首日涨超400%的亮眼表现，不仅是企业发展的里程碑，更标志着国内医疗器械分销赛道的整合序幕加速拉开。创新基因，重构医疗供应链的“智慧枢纽” 破解行业困局，建发致新以三大维度的系统性革新给出答案。这种多维度协同的创新路径，既回应了行业对效率提升的迫切需求，也展现了头部企业在产业变革中的引领思维。首先，通过管理模式的创新，建发致新已打造出全域覆盖的医疗供应链枢纽。 2024年，公司直销网络覆盖全国31个省份，服务超3300家医疗机构，涵盖上万种规格医疗器械，并提供仓储配送、结算优化等增值服务。而分销端则聚焦高值介入类产品，与微创集团、美敦力等100余家国内外头部厂商深度合作，成为创新医疗器械落地临床的关键通道，这种“直销+分销”的双轮驱动模式，既夯实了终端医院渠道服务能力，又强化了与上游厂商的协同粘性，彰显全国一体化布局的广度与深度。从细分领域看，公司于心血管介入、外周血管介入、电生理、骨科植入、眼科、透析等高值、专业领域占据领先地位。例如，《中国医疗器械蓝皮书（2024年）》数据显示，公司在我国医疗器械流通行业中医疗器械收入超过100亿元人民币的企业中位列行业第六，血管介入器械市场占有率达16.47%，稳居细分龙头。另外值得注意的是，公司骨科、检验试剂、透析产品和眼科产品等业务的快速增长，亦同时反映出公司在非介入类高值耗材领域的拓展成效，为业务结构优化提供了新支点。（资料来源：招股书）其次是业务模式的创新。从网络布局的广度延伸至服务模式的深度，建发致新SPD服务的业务创新进一步聚焦医院院内管理的痛点。在医院精细化管理需求日益凸显的背景下，传统流通商仅承担配送职能的模式已难以满足需求。相较第三方平台，公司依托建发集团及自身的品牌、资金、风控与供应链整合能力形成差异化优势。建发致新这种以流通和运营管理服务为导向的定位，使其能更深入地参与医院耗材管理全流程。基于自主智慧管理平台，目前建发致新已为60家医院提供全流程运营服务，管理规模超百亿元，其中三级医院占比50%，且服务体系早在2021年就成为《医药产品医院院内物流服务规范》团体标准试点单位，这意味着其服务模式已获得行业权威认可。（资料来源：招股书）对医院而言，SPD兼具供应链管理与综合运营功能，既能通过数据治理、UDI解析等能力实现耗材全流程精细化管控，又能显著提升运营效率。一份广东某三甲医院的实践数据更具说服力。PDCA循环联合SPD精益化管理后，耗材申领时间从60分钟缩至5分钟、科室发放错误率从5%降至0.5%、手术室计费时间从30分钟减至10分钟等变化，直观体现出SPD模式对医疗资源配置效率的提升作用。最后，支撑上述模式创新的，是建发致新数字化能力构建的坚实基础。在医疗器械监管趋严、追溯要求不断提高的行业环境中，数字化成为流通企业核心竞争力的重要组成部分。依托信息技术与物联网技术，公司构建数字化供应链管理体系，开发专业流通信息化系统，从而实现精益运营。譬如，通过自主原码解析技术配合医疗器械唯一标识（UDI）应用，实现医疗器械“一物一码”管理，破解了传统赋码模式导致的“一物多码”难题。这一技术突破不仅满足了监管层对全流程追溯的要求，更打通了从生产到使用的数据流，为精准运营提供了数据支撑。最终达成以唯一标识为核心的货物流、资金流、信息流集中管控，全面满足流通环节合规、准确、可追溯、安全的核心要求，为企业在行业变革中持续领跑奠定了技术根基。可以说，这种创新基因恰逢行业格局裂变的关键节点。建发致新已形成中小对手难以复制的供应链管理和数字升级实力，使其市场份额有望持续提升，实现“强者恒强”的良性循环。市场空间与资本共振，估值成长的坚实双翼当内生优势遇上外部机遇，公司的增长飞轮已然启动。高值医疗器械市场的广阔空间与资本市场的回暖态势形成共振，为具备内生优势的建发致新提供了难得的发展机遇。从市场规模来看，高值医疗器械市场呈现出极为广阔的发展空间，为建发致新提供了良好的发展环境。《中国医疗器械蓝皮书（2024年）》数据显示，中国医疗器械市场规模从2016年的3700亿元一路攀升至2023年的10328亿元，年复合增长率高达15.79%，这一增速远超同期全球医疗器械市场6.01%的年复合增长率。其中，在医保支付改革持续推进、优质医疗资源加速下沉等政策的大力推动下，高值医用耗材的应用愈发广泛。2016至2023年期间，我国高值医用耗材的市场规模从724亿元增长至1561亿元，年均复合增长率达11.60%。据悉，今年截至2025年5月，我国批准的创新医疗器械数量已达353个，相较于2024年新增37个，创新器械不断涌现，进一步激活市场活力，也为建发致新这类流通企业带来更多业务拓展机会。（资料来源：招股书）站在资本视角而言，当下资本市场呈现回暖态势，为建发致新此时上市创造了良好的价值增长空间。进入2025年，A股市场呈现出显著的复苏态势。富途数据显示，自4月初至8月底，上证指数累计涨幅已超20%，而成长股表现更为亮眼，创业板ETF同期涨幅超过50%。在板块轮动中，医疗器械板块涨幅也达近20%。市场信心的回升同步传导至一级市场，A股IPO生态呈现明显回暖迹象。截至8月31日，年内新增受理企业180家，较去年同期的32家增加148家，增幅为462.5%；年内已上市67家，同比增8家；募资合计656.13亿元，同比增55.23%。（资料来源：富途）对此，多家券商机构对医疗器械行业释放积极信号，进一步增强市场对医疗器械行业估值修复的信心。例如，中信建投研报称，预计A股和港股医疗器械板块投资机会均将持续凸显，部分低估值个股迎来长线投资机会；中信证券研报也指出，近来高层多次明确提出“反内卷”、“集采优化不再唯低价论”等原则，支持创新药械产业发展，产业政策拐点信号明确，医疗器械板块估值和业绩有望迎来修复，重点提示关注医疗器械拐点投资机会。结语从行业变革的浪潮到资本舞台的亮相，建发致新的上市不仅是一次融资行为，更是其深耕医疗器械流通领域的战略进阶。招股书显示，此次公司的募集资金将聚焦于信息化系统升级与医用耗材集约化运营服务，看似是业务的自然延伸，实则暗藏对行业趋势的深刻洞察。在数字化与精细化管理成为医疗供应链核心竞争力的时代，技术投入与服务深化正是构筑护城河的关键。长远来看，随着管理模式与业务模式的持续迭代，建发致新在行业整合中的引领作用将愈发凸显，而资本市场对医疗器械流通领域头部企业的价值重估，也将为其打开更广阔的估值空间。

格隆汇09-30 11:21

【美股天天说】嘉年华邮轮(CCL)财报后为何高开低走？隐藏线索显示即将达成重要利好

周一(9月29日)想和大家来更新一下嘉年华邮轮CCL的分析。结合财报来看一下，最近连续反弹的这家邮轮巨头之后的投资前景是否有什么新的改善？还是只是昙花一现呢？

陈尉09-30 11:14

标普500连涨5个月，美股迎“最强Q4”——季节性黄金期

TradingKey - 美股投资人数月以来几乎无视特朗普关税、经济放缓和季节性等逆风因素，在距离美股三季度结束仅剩最后一个交易日之际，标普500指数即将实现五个月连涨。在挺过历史上表现相对逊色的Q3后，美股正在迎来“最强Q4”——美银称之为“股市一年中最美好的时光”。截至9月29日，标普500指数报6661.21点，年内上涨13.25%；该指数在所谓的“九月魔咒”中仍实现约4%的月内涨幅，三季度上涨超7%。纳斯达克指数2025年迄今累涨17%，近三个月上涨11%。【标普500ETF-SPDR，来源：TradingKey】 AI交易主题、美联储降息、经济增长和美国企业盈利稳健、以及特朗普关税政策的风险最终会因谈判而下降等因素，共同支撑了美股在四月初“解放日”暴跌后的强劲反弹。尽管对反弹势头保持谨慎的声音并不少，但华尔街正在拥抱一个传统上表现强劲的四季度。 Bespoke Investment Group 展示，标普500指数在2025年迄今已经大幅上涨，即将进入其历史上表现最强的季节——第四季。 Bespoke指出，自1928年标普500指数创立以来，所有季度的平均涨幅为2.1%，而第四季度表现最强，平均涨幅为2.9%。 Bespoke还提到，在标普500指数前三季度实现年内累计上涨的情况下，第四季度往往更加看涨——1928年以来标指在头三季乐观上涨之后录得4.4%的平均回报，83.1%的时间实现正收益。这种“最强Q4”的迹象在近三十年的表现尤为明显。美国银行研究发现，四季度标普500指数平均上涨2.84%、上涨概率74%；纳斯达克100指数平均上涨6.16%、上涨概率为69%；罗素2000指数上涨4.58%、上涨概率为76%。该机构称四季度是股市一年中最美好的时光，不同月份表现有一定差异，即“10月表现持平、11月转佳、12月尤为有利”。在此过程中，美股的“圣诞行情”在12月表现突出。分析认为，四季度历来的强劲表现得益于年终奖金发放、机构资金流动、节日季带来的普遍乐观情绪和对来年积极预期等因素。就即将进入的10月而言，华尔街正在消化任何的回调可能。据CFRA数据，自二战以来，10月是标指一年中波动最大的月份——平均波动率比剩余11个月高33.2%，次高的1月仅为16.1%。这种波动常被归因于共同基金的“窗口粉饰”（window dressing）行为，即它们在定期报告发布前卖出表现不佳股、买入热门优质股来美化投资组合的整体表现。 Callan Family Office的合伙人RaeAnn Mitrione表示，鉴于近几个月股市表现如此出色和股票估值高企，她并不会对故事很快回落和10月波动性攀升感到惊讶。 Mitrione称，第四季股价不太可能继续以这种速度上涨。原文链接

TradingKey09-30 11:01

华为2026年计划生产60万枚Ascend 910C芯片，恒生科技指数ETF(159742)单日“吸金”1.27亿元，规模、份额创新高

的32%和F27的40%，同时上调阿里美股股价至200美元。 2、据报道，华为计划2026年生产约60万枚Ascend 910C人工智能芯片，较2025年产量实现翻倍增长，同时将Ascend系列芯片总产量提升至160万枚。这一扩产计划由中芯国际承担代工任务。 3、DeepSeek昨日发布更新模型Deepseek V3.2-Exp，寒武纪和华为均第一时间发布适配部署的官宣。 4、海外方面，OpenAI即将推出AI生成视频的社交应用，该应用类似于TikTok，新应用由视频生成模型Sora 2驱动；Claude发布新模型Claude Sonnet 4.5，该模型在基准测试中表现大道业界顶尖水平，在复杂多步骤任务中能保持超过30小时的专注度。【机构解读】 1、以阿里巴巴为代表的互联网平台与以华为为核心的硬科技研发企业，正共同引领中国人工智能产业的发展浪潮。目前，国内AI大模型在全球主流基准测试中已展现出与国际顶尖企业相当的技术实力。尽管在资本投入规模上仍与国外存在一定差距，但国内厂商在研发潜力与市场空间方面具备显著后劲，未来发展空间广阔。持续看好国内互联网企业在AI领域的战略布局，以及半导体国产替代逻辑的进一步深化与兑现。 2、国庆长假期间，香港股市仅在10月1日与10月7日休市。在AI投资主线持续受到市场关注的背景下，投资者可关注恒生科技指数ETF及港股互联网ETF，积极把握港股在假期期间可能出现的结构性上行机会。【相关ETF】恒生科技指数ETF（159742.SH）及其场外联接(博时恒生科技ETF发起式联接（QDII）A：014438；博时恒生科技ETF发起式联接（QDII）C：014439)和港股互联网ETF（159568）规模方面，恒生科技指数ETF最新规模达44.50亿元，创近1年新高。份额方面，恒生科技指数ETF最新份额达51.77亿份，创近1年新高。资金流入方面，恒生科技指数ETF最新资金净流入1.27亿元。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”2.10亿元，日均净流入达4192.03万元。恒生科技指数ETF紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-30 11:01

AI、芯片产业链集体爆发，科创100指数ETF(588030)涨超1.7%，派能科技领涨

。在算力层，推理效率与性价比大幅提升，美股科技厂商与本土云厂商同步构建AI算力支持系统，为模型大规模部署提供基础保障；在模型层，通用大模型的能力已逐步达到商用标准，涌现能力、多轮对话、长期记忆、多模态感知及Agent协同等关键能力逐步完备，代表性大模型如GPT-5等在降低幻觉、强化编程和医疗能力、降低成本方面持续取得进展；在数据层，行业专属数据的积累与合成数据技术成熟之下，企业加速实现数据闭环训练与模型微调。三者共同推动AI能力从“单点突破”走向“体系协同”，为AI应用大规模商业化落地创造条件。规模方面，科创100指数ETF最新规模达70.29亿元，创近1月新高，位居可比基金1/12。份额方面，科创100指数ETF最新份额达50.70亿份，创近1月新高，位居可比基金1/12。资金流入方面，科创100指数ETF最新资金净流入4.82亿元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”7.38亿元，日均净流入达1.48亿元。科创100指数ETF紧密跟踪上证科创板100指数，上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本。上证科创板100指数与上证科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数系列，反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，上证科创板100指数前十大权重股分别为东芯股份、华虹公司、百济神州、博瑞医药、睿创微纳、翱捷科技、云天励飞、中科飞测、安集科技、复旦微电，前十大权重股合计占比23.82%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-30 10:21

ETF盘中资讯｜金价又双叒创新高！或有三大因素支撑！有色龙头ETF（159876）跳空大涨3%，获资金实时净申购1440万份！

走势：一是避险需求。经济不确定性包括美股估值偏高、美联储独立性危机、美国和欧洲的财政债务压力、欧美经济增速回升困难等多重因素。政策环境不确定性包括贸易壁垒、中东局势等地缘风险。二是央行购金仍将发挥正面支撑作用。虽然央行购金速度最快的时期已过，但各经济体央行出于储备多元化和降低对美元依赖的考虑，仍将保持稳定的购金需求，为黄金价格提供底部支撑。三是通胀预期因素值得关注。目前看，通胀预期不是本轮行情的主因。但如果小概率情形下美国发生持久性高通胀，那么黄金对冲通胀的价值将进一步凸显，或推动金价进入新的上行通道。业内人士指出，当前处于美联储降息通道中，交易员目前预计今年仍有接近两次降息的可能性，只要不是最后降息结束，甚至开始加息，那么有色金属的行情就谈不上结束。美联储当前“挤牙膏”式降息节奏下，有色金属不太会短期持续猛涨，而是涨一大段休息一会儿的拉长时间震荡上涨。值得关注的是，美联储降息周期是一个关键的“慢变量”。整个有色板块将受益于美降息周期，但不同金属的受益节奏有所不同：降息周期前半段，贵金属表现更优；到了后半段，工业金属的投资窗口将打开。与此同时，地缘局势也为战略金属带来了新的定价逻辑，战略金属之前被低估，未来可能变成很好的投资机会。展望后市，中信建投表示，除却美联储处于降息通道带来的货币宽松外，国内正在推行的“反内卷”优化生产要素，提升各环节盈利能力和改善市场预期，有利于金属价格上涨向下游的传导。【未来产业“金属心脏”，现代工业“黄金血液”】不同的有色金属，景气度、节奏与驱动点并不一致，分化在所难免，如果看好有色金属板块，一个比较轻松的思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数，铜、铝、稀土、黄金、锂行业权重占比分别为25.3%、14.2%、13.8%、13.6%、7.6%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。风险提示：有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

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