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上海证券：给予中微公司买入评级
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出的前三大区域。目前国内先进逻辑与存储芯片厂商持续推进产能扩张，且在外部环境限制下，国内设备在下游验证导入速度加快，产业链国产化进程提速。中微公司积极推进平台化建设，目前产品系列覆盖刻蚀设备、薄膜设备和量检测设备等，且新品研发和客户验证进展顺利，我们认为长期有望受益于下游厂商扩产和国产替代进程。　　投资建议　　我们预计公司2025-2027年实现营业收入120.12/155.44/199.74亿元，同比+32.51%/+29.41%/+28.50%；实现归母净利润21.31/30.57/39.91亿元，同比+31.91%/+43.42%/+30.56%，当前股价对应PE88/61/47倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　下游客户扩产不及预期的风险、国际贸易摩擦加剧风险、新品开发和技术升级不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.83%，其预测2025年度归属净利润为盈利22.56亿，根据现价换算的预测PE为77.6。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级20家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为291.06。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星昨天18:05
民生证券：给予超图软件买入评级
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适配银河麒麟、飞腾等多类国产操作系统与芯片，规避供应链风险。数据层，SuperMap GIS2025支持十余种国产数据库，新增适配虚谷数据库，还与达梦数据（达梦数据库管理系统V9等系列产品）、阿里云PolarDB、瀚高安全版数据库V4.5、中电科金仓KingbaseES V8/V9、南大通用GBase8a MPP Cluster V9等完成兼容性认证。　　2）AI：布局持续深化。SuperMap GIS2025的处理自动化（GPA）技术，在基础能力层面，已在三类产品中集成GPA可视化建模界面，支持多源多类型数据对接，提供超1200个涵盖数据管理、影像、GeoAI等领域的工具及逻辑控制能力，实现模型多端互通共享，还优化核心矢量、栅格处理分析工具底层算法，提升性能与稳定性；在高效交付层面，SuperMap iServer的GPA服务提供分布式分析解决方案，已应用于多省级、部委级项目，可直接读取多种数据源，凭借自动化与高复用性提升复杂业务处理效率、降低人工成本，如某省级自然资源部门图斑分析流程从半天压缩至1小时。在智能应用层面，GPA集成智能建模助理，在SuperMap iDesktopX与iServer中提供建模知识问答、辅助建模能力，底层有多维度知识库且兼容多种大模型。　　投资建议：公司是全球领先的GIS行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计2025-2027年归母净利润分别为1.32/2.18/2.80亿元，对应PE分别为65X、39X、31X，维持“推荐”评级。　　风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券吴源恒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为0.58%，其预测2025年度归属净利润为盈利4.65亿，根据现价换算的预测PE为18.47。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星昨天13:55
下周重磅事件：三大悬念牵动市场神经！美联储官员、“小非农”与AI巨头齐登场
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盘一年也属健康调整。” 公司财报：AI芯片与科技巨头领衔下周财报季进入高潮，AMD、高通及Palantir等AI相关企业备受关注。 AMD将于周二盘后公布财报，市场预期调整后每股盈利1.17美元，同比增长27%，营收增长28%至87.5亿美元。公司此前与OpenAI达成多年AI芯片供货协议，预计长期利好数据中心与高性能计算业务。 Palantir预计营收同比增长50%，至10.9亿美元，盈利增幅达68%。其政府与商业订单双线扩张，被视为AI数据分析领域的关键风向标。高通同样成为市场焦点。公司推出两款AI数据中心芯片AI200与AI250，并宣布与沙特初创公司Humain合作，总额或达10亿美元。花旗认为，高通在AI竞争中仍落后于AMD与英伟达，但短期受空头回补推动股价显著反弹。下周展望：三条主线决定市场节奏 - 话术主导利率预期：密集的美联储官员讲话与ADP就业数据数据，将决定12月是否仍存“再降息”的共识空间。 - 司法与政治风险干扰交易结构：最高法院听证或带来短线波动，任何暗示总统权力扩大的言论都可能提振风险情绪。 - 央行分化与外汇波动加剧：澳洲“稳”、英银“险”、欧央行“鸽”，叠加日元干预预期，主要货币交叉盘波幅或进一步扩大。在降息、贸易与财报利好的表层之下，市场的关注点正从“是否降息”转向“如何降息”，从“休战协议”转向“执行细节”，从“业绩兑现”转向“估值再平衡”。当前周期的主旋律正在从流动性驱动过渡至政策信号博弈。在这一阶段，美元与黄金或维持“此消彼长”的跷跷板格局，权益市场则需面对利率与盈利的双重再验证。11月的每一个数据、每一场讲话、甚至一次司法辩论，都是对风险资产耐心与信心的考验。
夏洛特昨天12:13
AI资本支出分化：Meta重资产转型承压，苹果与亚马逊凭稳健模式赢得投资者信任
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轻资产策略确保财务稳健。凭借生态系统与芯片自研能力，苹果仍可通过软硬结合的方式逐步融入AI应用层，而无需承担巨额折旧压力。问3：为什么微软和亚马逊的AI支出能转化为收益？答：因为两家公司通过云计算平台（Azure与AWS）将AI算力商业化，对外出租数据中心与模型服务。这种方式使AI投入与收入直接挂钩，实现投资与盈利的正循环。问4： Alphabet的AI投资风险是否高于Meta？答：相对较低。Alphabet拥有多元现金流与强劲资产负债表，其云服务、广告及搜索业务提供充足资金来源。Meta的AI基础设施主要自用，缺乏外部收入抵消，因此风险更高。问5：投资者未来应关注哪些AI相关指标？答：重点关注各公司的资本支出增速、折旧费用比例、自由现金流及云业务利润率。这些指标能反映AI投入的资金效率与盈利可持续性。AI赛道未来竞争，将从技术领先转向财务韧性较量。来源：今日美股网
今日美股网昨天12:10
Alphabet和亚马逊AI投资Anthropic带来数十亿美元账面收益
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得80亿美元未实现收益。谷歌云与AI芯片合作 Alphabet近期通过谷歌云与Anthropic达成合作协议，自2026年起供应100万颗专用AI芯片，预计提供超过1吉瓦的算力，总合同价值达数百亿美元。此举显示，谷歌不仅获得账面收益，还在AI硬件布局方面进行了战略性押注，强化其在生成式AI领域的长期竞争力。亚马逊投资布局及ProjectRainier 亚马逊通过80亿美元投资支持Anthropic，并在名为Project Rainier的系统下为其构建了大规模数据中心网络及定制AI芯片。亚马逊本周表示，该基础设施已正式启动运行。这一布局旨在确保其在AI计算能力方面获得长期战略优势，同时实现对Anthropic投资的财务回报最大化。投资回报与市场对比分析生成式AI初创公司投资热潮正从战略性布局转向可量化的财务回报。尽管Claude聊天机器人等产品商业化仍处于早期阶段，但随着Anthropic估值飙升，其投资方已在财报中体现显著收益。公司投资项目投资金额估值变化财报体现收益 Alphabet (GOOG.US) Anthropic 30亿美元估值升至1830亿美元 107亿美元股权证券净收益亚马逊 (AMZN.US) Anthropic 80亿美元估值升至1830亿美元 95亿美元税前收益微软 (MSFT.US) OpenAI 137.5亿美元持股27% 净收入减少31亿美元编辑总结整体来看，Alphabet和亚马逊通过对Anthropic的投资获得巨额账面收益，显示生成式AI投资热潮已在上市公司财务中显现。投资重估机制使科技巨头能够在AI初创企业估值上升时立即反映账面收益，为季度业绩提供支撑。相比之下，微软在OpenAI投资上出现亏损，凸显不同投资策略和风险管理的差异。常见问题解答问：为什么Anthropic的估值暴涨会对Alphabet和亚马逊财报产生影响？答：根据会计准则，上市公司需根据市场价格变化调整对私人公司投资的账面价值。Anthropic估值暴涨直接提升投资账面收益，因此反映在Alphabet和亚马逊的财报中，尽管尚未实现现金流。问：亚马逊的Project Rainier项目具体作用是什么？答：Project Rainier是亚马逊为Anthropic构建的大规模数据中心网络和定制AI芯片基础设施，旨在提供长期算力支持，同时确保对投资的财务回报最大化。问：这些账面收益能否直接转化为公司利润？答：账面收益属于非经营性收入，主要反映投资价值变化，不代表实际现金流入。公司需在未来出售或通过相关交易实现收益，才能转化为可支配利润。问：微软在OpenAI投资中亏损的原因是什么？答：微软投资OpenAI 137.5亿美元，持股27%，但因OpenAI当季净收入下降31亿美元，导致账面亏损。这表明AI投资回报存在波动性和不确定性，与投资估值和商业化阶段密切相关。问：生成式AI投资热潮对科技行业意味着什么？答：生成式AI投资正从战略性布局转向可量化财务回报，科技巨头可通过投资重估机制在短期内提升账面利润。但同时，早期商业化风险依然存在，长期收益取决于技术落地和市场接受度。来源：今日美股网
今日美股网昨天12:10
安世芯片危机升级！中美欧密集磋商全球汽车业风声鹤唳
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68财经报社(北美)讯总部位于荷兰的芯片制造商安世半导体（Nexperia），已成为欧美与中国之间最新一轮科技博弈的核心。随着荷兰政府强行接管公司管理权、中国暂封出口，以及全球汽车制造商相继告急，这场“芯片风暴”正演变为影响全球供应链稳定的重大事件。荷兰强行接管引发连锁反应北京暂停出口反制今年10月，荷兰政府以“国家安全与公司治理风险”为由，援引冷战时期法律接管Nexperia，并暂停了公司创始人、母公司闻泰科技（Wingtech）董事长张学政的职务，指控其“管理不当”。荷兰方面声称，中国股东试图将公司核心知识产权转移至其在上海的新工厂。作为回应，北京方面在数周后宣布对在华生产的Nexperia成品芯片实施出口管制，导致约80%在中国完成封装与测试的产品无法发货，直接打乱了全球汽车供应链节奏。中国商务部在最新声明中表示，将综合考虑企业实际情况，对符合条件的产品予以豁免，并强调将充分考虑国内外供应链安全与稳定。此举被外界视为中方释放善意，为缓和紧张局势留下空间。安世中国强硬回应：已建立充足库存保供至年底无忧针对荷兰方面单方面“停止向东莞封测工厂供货”的决定，安世中国（Nexperia China）发布公开声明，强烈反驳“未履行合同付款条件”的指控，称该说法完全无中生有、恶意抹黑。安世中国在致客户公告中指出，荷兰总部欠付ATGD（东莞封测厂）货款高达10亿元人民币，并指责荷兰管理层严重失职失责，将个人利益凌驾于公司整体利益之上。公告强调，荷兰方面单方面停止供货，完全无视客户利益，严重违反合同约定与商业合作原则。安世中国表示，目前已建立充足的成品与在制品库存，能够稳定、持续地满足客户直至年底乃至更长时间的订单需求。公司还启动多套应急预案，加紧验证新的晶圆产能，预计将于明年实现无缝衔接供应。（截图自安世半导体微信公众号）全球汽车业被“芯片卡脖子” 多家车企发出预警此次供应中断迅速波及全球汽车产业。包括本田（Honda）在北美削减产量，大众（Volkswagen）警告其芯片库存或在一周内耗尽，奔驰（Mercedes-Benz）和福特（Ford）均表示正在评估生产影响。福特CEO Jim Farley透露，美国政府正介入协调解决。一位欧洲汽车制造商高管表示，中国放宽部分出口限制是积极且重要的信号，但强调执行细节尚不清晰，供应中断仍可能持续。谈判缓和迹象显现中美欧多方寻求临时解法知情人士透露，美国计划宣布一项框架协议，允许Nexperia恢复部分芯片出口，该协议是在美国总统特朗普与中国国家主席习近平于韩国峰会期间达成的“一年贸易休战”框架下敲定。作为协议内容的一部分，中国将暂停此前实施的稀土出口管控，以换取美国暂缓扩大对中国科技企业子公司的出口禁令。同日，中欧双方在布鲁塞尔举行磋商，重点讨论出口管控与供应链安全。荷兰政府发言人称，其正与中方及国际伙伴保持沟通，共同推动建设性解决方案，以恢复芯片供应链平衡，并为双方经济带来正面结果。基础芯片被卡：看似普通实则全球不可或缺 Nexperia每年生产数十亿颗所谓的基础芯片（foundation chips），包括晶体管、二极管及电源管理器件。这些芯片虽单价低廉，却是所有电子设备电气功能的核心组件。在汽车中，它们负责电池与电机连接、照明与传感器控制、制动系统、气囊模块以及电动车窗等基础功能。目前约70%的荷兰芯片产品需送往中国进行封装测试，再出口至欧洲及全球市场。这一高依赖度使得供应中断对汽车行业的打击极为直接。治理纠纷根源：闻泰科技被美列入黑名单事件的根源可追溯至2024年末。当时，美国以协助中国政府收购具敏感半导体制造能力的企业为由，将闻泰科技列入出口管制黑名单。欧洲监管机构随后加强对中国控股科技企业的审查，担心关键技术外流与治理结构不透明。荷兰政府接管Nexperia的决定，被中国商务部批评为对企业内部事务的不当干预，并指责其行为导致全球供应链陷入混乱。分析：地缘科技竞争再升级供应链风险重回焦点分析人士指出，这起事件凸显了科技主权与供应链安全的矛盾正向产业层面蔓延。中方的豁免决定虽可暂时缓解供需紧张，但深层结构性问题——包括企业所有权、技术控制权与监管权——依然未解。彭博社评论称，这场围绕Nexperia的争端，或成为全球半导体去风险化进程中的又一个转折点。如果协调失败，欧洲汽车业可能在数周内再次重演2021年缺芯危机的场景。
财经风云 1评论昨天11:23
每周股票复盘：云从科技（688327）Q3收入增75.68%
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专项项目完成结项，涉及硬软结合及与国产芯片公司合作，现已确认相关收入。公司未来将保持审慎人员战略，不计划大规模扩张，注重结构优化与人均效能提升。在第二曲线业务出现可复制推广增量时，将针对性配置人员。通过“开源+闭源”技术趋势与生态合作模式减少自有人员部署，同时进行研发人员结构性调整，启用年轻力量并探索吸引海外人才路径。管理层对未来营收预期可参考近期披露的股票激励计划中的业绩考核目标。明年将继续夯实传统TO B业务，并在gent方向重点发力，其收入贡献预计在2026年下半年显现，上半年仍以传统业务新订单落地为主。公司公告汇总云从科技于2025年10月27日召开第二届监事会第二十七次会议，审议通过《关于<2025年第三季度报告>的议案》和《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》。监事会确认2025年第三季度报告真实、准确、完整，限制性股票授予条件已成就，表决结果均为3票同意，0票反对，0票弃权。公司2025年第二期限制性股票激励计划首次授予日为2025年10月27日，授予99名激励对象308.00万股，占公司股本总额0.30%，授予价格8.65元/股，股票来源为定向发行A股普通股。激励对象包括董事、高管、核心技术及其他骨干人员，分为两类：第一类19人，分两个归属期各归属50%；第二类83人，分四个归属期各归属25%。激励计划有效期不超过72个月。本次激励计划已获2025年第二次临时股东大会审议通过，董事会获授权办理相关事项。公司及激励对象均未发生不得实施或参与股权激励的情形，授予日、对象、数量及价格符合相关规定，尚需履行信息披露义务。董事会薪酬与考核委员会核查确认，本次激励对象均不存在《管理办法》第八条规定的不得成为激励对象情形，名单与股东大会批准的《激励计划》相符，具备任职资格和激励对象条件，主体资格合法有效，同意首次授予相关安排。首次授予激励对象共99人，合计获授308.00万股，占计划总量85.56%，占公司股本总额0.30%。第一类激励对象5人（含董事、高管及核心技术人员），合计获授230.00万股；第二类激励对象83人，合计获授78.00万股。有3人同时属于两类。激励对象不含独立董事、监事、持股5%以上股东及其亲属，所有激励对象累计获授股份未超过公司总股本1%。预留部分激励对象将在股东大会审议通过后12个月内确定并披露。监事会核查确认，本次激励对象符合相关法律法规及《公司章程》规定的任职资格和激励对象条件，名单与股东大会批准的《激励计划》一致，同意授予日为2025年10月27日，同意以8.65元/股向99名激励对象授予308.00万股限制性股票。公司于2025年10月27日向99名激励对象首次授予308.00万股限制性股票，占公司股本总额0.30%，授予价格8.65元/股。激励对象包括董事、高级管理人员、技术骨干等，不含独立董事、监事及持股5%以上股东。股票来源为定向发行A股普通股。激励计划有效期最长72个月，归属安排分为两类：第一类分两期归属，每期50%；第二类分四期归属，每期25%。董事会、监事会及相关机构均已确认授予条件成就，相关公告已披露于上海证券交易所网站。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星昨天06:45
每周股票复盘：灿芯股份（688691）Q3营收下滑45.74%
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.18万元，同比下降2289.84%。芯片设计业务前三季营收2.39亿元，同比增长24.24%；芯片量产业务营收2.29亿元，同比下降65.83%。截至9月底，在手订单总额8.72亿元，其中芯片设计2.89亿元，芯片量产5.82亿元。公司公告汇总灿芯股份于2025年10月29日召开董事会，审议通过《关于新增及修订公司部分治理制度的议案》，共修订23项制度，新增1项。修订内容涵盖董事会各专门委员会工作细则、独立董事工作制度、对外投资、关联交易、对外担保、信息披露、募集资金管理等制度；新增《信息披露暂缓与豁免管理制度》。其中多项制度需提交股东大会审议。公司同时披露了各委员会工作细则主要内容，包括薪酬与考核、审计、提名、战略委员会职责及运作机制。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星昨天01:15
韩国股市炸了！KOSPI年涨72%领涨全球半导体军工双双翻倍
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喝汤。三星跟富士康合作搞100亿美元芯片代工，本土设备商SEMES暴涨176%，材料商KCC涨128%，韩华宇航（军工）涨60%，LG新能源靠北美工厂投产涨73%…… 从芯片到设备再到材料，全产业链都跟着吃肉，完美诠释了什么叫一人得道，鸡犬升天。人和，政府也帮着抬轿子。第一，产业精准撒钱。 2025年6月，韩国总统李在明签署“一号行政令”，计划投放35万亿韩元用于经济救助。其中，12万亿投向半导体研发，8万亿支持军工出口，带动相关板块获得超额收益。由于《半导体特别法》提供10%税额抵免，使三星、SK海力士税后利润率提升2.3%。第二，企业治理改革。李在明政府修订《商法》，强制要求股息率低于3%的企业回购股票，推动KOSPI成分股回购规模达18.7万亿韩元，市盈率从9.3倍修复至11.7倍，目前已经接近新兴市场平均水平（12.1倍）。第三，引导资金从楼市进股市。首尔21个投机性楼市限购后，10月份房地产市场资金流出约4.2万亿韩元，其中2.8万亿流入股市，占当月散户新增资金的65%。炒房的人，大部分都转来炒股了。此时此刻的韩国市场，所有人都想分一杯羹。首先是外资。 6-9月美国资金买了8.228万亿韩元，10月英国资金单月买3.096万亿韩元，前8个月外资总共交易1247.7万亿韩元，英国人占了44.7%。其次是本土机构。全球第三大养老基金不是盖的，韩国国民年金持股价值突破208万亿韩元，其中三星电子、SK海力士的持股增值贡献超23万亿韩元。在10月16日市场回调当天，甚至豪掷1.2万亿韩元净买入，成功稳住盘面。不准跌！当然，一定还少不了杠杆拉满的韩国散户们。截至10月15日，散户杠杆资金已经高达23.83万亿韩元，接近2021年25.65万亿的历史峰值。甚至，他们手里还攥着66.6万亿韩元闲钱，比去年多38%，随时准备补刀进场。说实话，即便是牛市，这也很吓人。 02疯狂的“蚂蚁” 疫情期间，韩国股市曾经历一段黑暗时期。 2020年2-3月，韩国综合指数暴跌36%，当外资疯狂抛售韩国股票时，本土散户们反而以前所未有的激情涌入其中，阻止下跌。一方面，他们坚信，疫情一旦得到控制，市场就会逐渐复苏；另一方面，大部分韩国人是抱着长期储蓄的理念，做多股票。这一现象被称为“东学蚂蚁运动”。其中，蚂蚁指韩国散户们，东学一词则来自1894年爆发的东学农民起yi，是韩国历史上对抗外来侵略的著名爱国运动。微妙的是，为了救市，2020年3月底，韩国政府出台一系列紧急措施，除了跟随全球放水，也包括临时禁止股票卖空。此举直接刺激国内散户掀起一阵借贷狂潮，举债630亿美元押注股市飙涨。大反转很快上演，到2021年7月，韩国综合指数较低点累计涨幅125.93%，成为当年全球最牛的股市。 all in的“蚂蚁”们，各个都有赚到钱。他们通过社交平台炫耀轻松到手的财富，让那些靠储蓄吃利息的“落伍者”，狠狠眼红了一波。所以这一次，队伍更加壮大的他们，必然会更加疯狂。 10月，新增87万个股票账户，比9月多42%，20-30岁年轻人占63%，韩国财经论坛“Stocknote”每天发帖128万条，比去年多2倍，“SK海力士HBM”搜索量月增380%。据韩国交易所的数据，散户持有SK海力士的比例从8.2%涨到12.7%，共砸了4.3万亿韩元；韩华宇航持仓从5.1%涨到9.4%，直接成为第二大股东。南方东英刚出的“海力士杠杆ETF”，首周就被散户买走3200亿韩元，溢价率飙到5.2%，生怕抢不到。二季度满仓半导体（42%），三季度转投汽车（37%）和军工（28%），10月，听说韩美要合作搞基建，又开始买入建筑股（1.8万亿韩元）。本土股票在手，海外资产也不能放过。截至10月，韩国散户共买入1840亿美元美股和美债，同比增长240%！最爱的是特斯拉杠杆ETF，10月休市那周还偷偷买1.51亿美元，顺带加仓其他杠杆产品5000万美元，简直就是全球投资小能手。钱又从哪来呢？当然是加杠杆。 2025年，韩国散户杠杆资金占总持仓28.7%，比去年多9%；3倍杠杆产品持仓从5.1%涨到12.8%，25-35岁年轻人杠杆使用率41.2%，简直把杠杆当油门踩。梭哈是一门艺术。他们的交易频率快到离谱，简直是把股票当山寨币在玩。散户每天平均交易3.2次，是机构的6.7倍，10月有16天散户交易额占比超60%，突破4000点那天更是买入5.8万亿韩元，占总成交30.7%。甚至在10月3-9日本土股市休市那周，散户海通过离岸账户买入12亿美元全球ETF，58%都是韩国半导体相关的。这股子劲头，国际资本巨鳄都只能甘拜下风。三星李在镕说“公司到了生死一线”，47%散户却觉得“这是改革信号”，盼着财阀多分红、多回购，跟高盛“市盈率能到12倍”的预测不谋而合。不过，他们虽然疯，但并不傻。虽然62%散户觉得牛市能涨到2026年，但78%都设了止损线，平均设在3800点（跌7%）。 “蚂蚁”们为什么是全球最牛散户？不单单是因为疯狂，其平均素质还是在线的。 03尾声牛市再疯狂，终究有结束的那天。关于这一点，无论是“蚂蚁”们还是机构，都明白：乐观但不盲目。首先是外资有可能跑路。外资持仓平均赚42%，英国资金67%都是短线操作，10月30日已经跑了2.3万亿韩元，一旦指数跌破4000点，程序化交易一止损，跌起来会很猛。其次，股市的繁荣与实体经济开始脱节。三季度韩国GDP只涨1.1%，消费涨0.8%，工业还降了0.3%，股市与经济涨幅之差比历史均值高了44%。更重要的是，杠杆确实加得太高了。散户杠杆资金接近2021年峰值，当年杠杆崩了，KOSPI单月跌22%，韩国金融协会不得不下场发出警告，再猛加杠杆，小心“赚的钱全吐回去”。韩国金融监督院把杠杆ETF涨跌幅限制从30%缩到20%，还让券商提醒杠杆超30%的投资者。 12%的散户交易都要受影响，算是给狂热降降温。
格隆汇11-01 19:05
10年6倍的长江电力：为什么缺席了本轮牛市？
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轮大涨后估值已偏高，尤其是以人工智能、芯片为首的细分领域。截止10月24日，其PE已经高达85倍、177倍，远超过去十年估值上线区间。而有色金属、新能源在业绩改善的大背景下，估值还处在相对洼地。万物皆周期，没有哪一种风格能够永远主导市场。2023年至2024年9月，红利板块强势近两年，抱团推升估值泡沫。之后一年，科技主线占据舞台，估值又来到历史高位。接下来，轮动几乎是必然的，无非时间早一点晚一点罢了。至于何时再次大规模切换回红利，无法确认。要么全球发生黑天鹅强行打断牛市，要么就要再等1-2年后，经济进行下一轮周期，或许才有可能。当然，短期1-2月的短暂切换占优，并不改变大的趋势。比如，在今年4-5月，中美之间突发黑天鹅，贸易摩擦剧烈，导致市场对经济预期一度重回悲观，以致于红利风格短暂占优。但很快伴随谈判推进，这一悲观预期又被扭转过来，红利又开始重新回到下跌趋势之中。还有一点，曾经的超级牛股，未来也并非一定能继续牛。A股有太多这样的案例，关键是未来业绩增长是否有持续性。对长江电力而言，即便未来红利风格切换回来，假设估值仍然维持在20倍左右，利润不再增长，又能有多少上涨空间呢？未来，最好是把长江电力当成中长期的低息债券，固定拿分红，这样应该就不会有太大的心理落差了。
格隆汇11-01 18:46

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