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决策分析：“三巫日”驾到！日本央行让市场措手不及，盯紧中美领导人通话

芯片计划，以及北京下令科技公司不得采购英伟达AI芯片。欧洲股市开盘料持平，欧元区斯托克50指数期货几乎没有变化。标普500指数期货和纳斯达克期货在华尔街隔夜创下新高后也保持平稳。隔夜，美股标普500、道指和纳斯达克均创下纪录新高，受益于失业救济数据改善，以及英伟达宣布将向陷入困境的美国芯片制造商英特尔投资50亿美元的消息。英特尔股价飙升23%，英伟达上涨3.5%。周五，日本央行如预期将短期利率维持在0.5%，但有两名委员投票支持加息。同时，央行决定开始出售其持有的大量交易所交易基金（ETF）和房地产投资信托（REIT）。意外的投票分歧与资产出售让股市投资者措手不及。日经指数早盘创纪录新高后掉头下跌，收盘下跌0.3%，将本周涨幅缩减至0.9%。美元兑日元下跌0.3%至147.51。10年期日本国债收益率跳升4个基点至1.635%，逼近本月1.64%的高点，该水平自2008年7月以来未曾出现。盛宝银行首席投资策略师 Charu Chanana 表示：“虽然多数委员仍倾向稳步推进，但两名理事反对今日决定，显示讨论正朝更快正常化方向倾斜。这对东证指数和日经指数等大盘股指数构成结构性压力，不过影响程度取决于出售的节奏和信号。” 市场接下来将关注日本央行行长植田和男的记者会。他在此次会议上表示，如果经济和物价按照预期发展，并随着经济和物价状况的改善，将继续提高政策利率。若市场出现重大转变，将重新考虑基本立场。一旦必要准备工作完成，将开始出售ETF。目前并未考虑将回购ETF作为货币政策工具。在临时市场波动的情况下或调整ETF出售计划。本周早些时候，美国、加拿大和挪威央行相继降息，激发市场对进一步政策宽松的预期，提振全球经济前景；英国央行则维持利率不变。周五也是股票期权、股指期权和股指期货同时到期的日子，交易活跃度和市场波动性可能增加。另外，美国总统特朗普与中国国家主席习近平计划在19日北京时间晚上举行近3个月以来的首次通话。彭博社报道称，双方在会议中将讨论TikTok框架协议和贸易问题，并可能促成特朗普今年就任后的首场美中领袖实体会晤。外汇市场方面，美联储九个月来首次降息后，美元反弹。美元指数维持在97.38，较周三创下的多年低点96.224有所回升。英镑维持跌势，报1.3546美元，前一夜因英国央行维持利率在4%不变而下跌0.6%。债市方面，美国10年期国债收益率上涨2个基点至4.1216%，连续第三个交易日走高。大宗商品市场方面，因担忧美国燃料需求，油价回落。美国原油下跌0.3%，至每桶63.38美元；布伦特原油下跌0.2%，至67.32美元。现货黄金价格上涨0.4%，至3,658美元。

云涌09-19 17:23

GPU和CPU两面夹击，AMD成英伟达英特尔合作“大输家”？

TradingKey - 在英伟达入股英特尔并达成芯片合作协议后，超微半导体AMD股价周四盘初跌超5%，因为市场担心AMD在GPU的最大劲敌英伟达和CPU的最大竞争对手英特尔的合作将削弱AMD的增长势头。但AMD股价收盘抹去大多数跌幅，这种担忧可能过度了。 9月18日周四，英伟达宣布以50亿美元购买英特尔股票，并与后者共同开发AI基础设施和个人计算产品，此举推动英特尔股价收涨22.77%、创1987年以来最大单日涨幅。华尔街策略师纷纷看好英伟达对英特尔“困境反转”的加持，Wedbush将这一合作形容为改变游戏规则的举措，其将英特尔推向了AI革命的前沿。相较之下，AMD在这一消息传出后盘前跳水、盘初低开超5.5%。投资人不禁怀疑，分分别在GPU和CPU领域的最大竞争对手的强强联合会否令AMD成为最尴尬的输家？在苏姿丰出任AMD CEO后，AMD开启了持续的变革，比如关闭移动通信芯片等非战略性业务，将资源集中于GPU和CPU，如今已分别是这两个炙手可热的市场的第二大玩家和头号玩家。据Jon Peddie Research在9月初公布的数据，在2025年二季度的独立（AIB）GPU市场中，英伟达市场占有率为94%并稳居绝对的第一，AMD市场份额为6%。 PassMark在7月公布的数据显示，AMD在伺服器CPU市场的市占率首次达到50%，历史上首次超越英特尔、终结英特尔数十年来在伺服器CPU市场的领先地位。瑞穗分析师Jordan Klein表示，英伟达和英特尔的合作对AMD来说很糟糕。毫无疑问，英伟达本可以选择与同时拥有PC端CPU和游戏业务的AMD合作，但由于美国总统特朗普的影响，最终不得不转向英特尔。 Klein指出，AMD在GPU市场上面临着来自英伟达的压力，而博通在AMD不具有的定制芯片市场上占据主导地位，现在英伟达和英特尔对其GPU和CPU产品平台构成更大的压力和风险。 AMD受打击有限有不少分析师力挺AMD能靠本身的实力应对这种竞争挑战，这在AMD股价低开高走的市场表现也得到某种程度的印证。 J.Gold Associates分析师承认，两个主要竞争对手的联合对AMD来说不是一个积极信号，其不仅要面临英特尔更强大的前景，未来还面临将市场份额输给芯片初创公司的风险。两者的合作可能意味着CPU和GPU环境之间的优化程度将比过去更高，那些已经使用英特尔产品的企业客户未来很有可能倾向选择英伟达。但该机构认为，AMD在AI领域仍具有显著优势，尤其在英伟达的交付能力依然受限的情况下。这一供应缺口将给AMD留下继续发挥的余地。 Zacks Investment Management则认为，AMD依然是客户的性价比之选，因为AMD芯片以比英伟达更低的价格提供了稳健的性能，使其成为英伟达高价产品的热门替代选择。该机构也从广泛的AI市场增长前景中继续看升AMD业务，称从长远来看，若资本支出水平保持稳定，对于所有致力于建设人工智慧基础设施的企业来说，市场上仍有充足的商机。此外，英伟达的CPU方面的相对薄弱被认为是其与英特尔的合作原因之一，但英特尔在新建工厂方面进度的严重延误恐难以在短期内为英伟达提供太大帮助，因此对AMD的冲击也相对有限。原文链接

TradingKey09-19 17:01

有点猛！680亿“豪赌”这个行业ETF

晚又大涨！美国三大股指齐创收盘新高，英伟达涨超3%，英特尔涨超22%。美联储如期降息25个基点，市场预期年内仍有两次降息，叠加英伟达50亿美元入股英特尔，带动科技股及市场情绪回暖。英伟达将投资50亿美元于英特尔，每股价格为23.28美元，与英特尔建立合作关系。在数据中心领域，英特尔将为英伟达定制x86 CPU，由英伟达将其集成至人工智能基础设施平台并投放市场。在个人计算领域，英特尔将生产并向市场供应集成英伟达RTX GPU芯片的x86系统级芯片。 ... 美债最新数据出炉，7月份，美国以外的投资者增持美债，总持有量创历史新高。今年4月份特朗普掀起关税摩擦后，引发异常剧烈波动，近30万亿美元的美国国债市场遭遇自2001年以来最严重的抛售。自此之后，美国财政部TIC报告引发密切关注。近日，美国财政部2025年7月TIC报告出炉。 7月，美债前三大海外债主中，日本、英国增持美国国债，中国减持美国国债。此外，加拿大7月大举减持571亿美元美债。日本7月所持美国国债增加38亿美元至1.1514万亿美元，继续位居美债最大海外持有国。英国作为第二大美债持有国，7月持仓猛增413亿美元至8993亿美元，创历史新高。 7月，中国大陆减持257亿美元美国国债，规模降至7307美元。这是今年第四次减持，减持后持仓规模创下2009年来新低。过去很长一段时间以来，中国一直是美国国债的最大持有人。从2022年二季度开始，中国大陆持有的美国国债规模大体上呈现减持态势。 2022年-2024年，中国大陆分别减持了1732亿美元、508亿美元、573亿美元美国国债。此后，美债持有量一直低于1万亿美元，维持在8000亿美元左右。中国外汇储备投资的多样化趋势仍然在继续。有市场观点认为，中国大陆减持美债更多是外储资产多元化的需要，提升黄金配置就是多元化配置的一种举措。与此同时，据美国财政部TIC报告，外国投资者7月份净卖出美股163亿美元，而之前的6月份则是大举买入1631亿美元，显示外资对美股投资情绪有所降温。

格隆汇09-19 17:01

中国市场彻底拒绝英伟达，北京争取谈判更先进GPU的筹码？

经报社(亚太)讯北京据悉已经停止采购英伟达的又一款AI芯片，使这家美国公司彻底被排除在市场之外——业内专家称，这一举动反映出中国对本土芯片制造商的信心不断增强，同时也在尝试获得贸易谈判的筹码。就在几个月前，黄仁勋还在中国宣布，美国将允许英伟达恢复对华销售为中国市场定制的H20图形处理器，逆转了此前的出口禁令。当时，黄仁勋还发布公司为中国市场量身打造的新款 RTX Pro GPU，专为 AI 智能工厂和物流设计。然而到了8月，英伟达的运势急转直下，据报道中国监管机构开始要求科技公司暂停采购H20芯片，理由是国家安全审查。如今，据金融时报周三报道称，这一禁令扩大到RTX Pro 6000D芯片，使得英伟达无法再向中国客户出售任何产品。在此之前，中国监管机构周一表示，英伟达涉嫌违反反垄断法，已启动初步调查，并将继续跟进。尽管中国此举的确切动机尚不清楚，但科技和地缘政治分析人士表示，这一系列发展显示出中国在 AI 芯片上的自给自足能力增强，并试图将此作为对美谈判的筹码。又一款英伟达芯片“倒下” 据报道，中国监管部门介入H20 的原因是国家安全审查，担心英伟达芯片可能被嵌入某些追踪系统——这是美国议员提出的设想。专家当时认为，这是北京鼓励中国AI企业探索国产替代方案的一部分，预计由于中国AI企业的巨大需求，出口最终会被放行。与此同时，一些中国 AI 公司曾计划订购数万片RTX Pro 6000D，并已开始与英伟达服务器供应商进行测试和验证工作，直至被要求停止。分析人士指出，中国监管机构在召集本土 AI 芯片企业并确认其性能已达到英伟达定制产品的水平后，决定限制采购这些英伟达芯片。不过，性能并非唯一挑战。业内人士指出，产能仍是重大障碍，中国芯片行业尚无法实现足够的规模化生产。但金融时报的报道显示，北京在这方面也越来越有信心，本土芯片制造商计划在明年将中国 AI 处理器的产量提高三倍。伯恩斯坦资深分析师Qingyuan Lin表示：“最近的这些行动表明，中国对国内半导体行业的信心比以往大得多。” 中国芯片的进展有迹象表明，中国的 AI 生态正在取得进展。华为周四宣布推出基于自研昇腾芯片的新一代 AI 算力基础设施，声称这是“全球最强大的”。研究机构 SemiAnalysis 在 4 月发现，华为最新一代 CloudMatrix 系统在部分指标上超越英伟达的竞品 AI 算力系统——尽管单颗昇腾芯片的性能只有英伟达处理器的三分之一，但华为通过五倍规模的芯片互联实现了整体优势。与此同时，中国 AI 初创公司DeepSeek上月暗示，其最新 AI 模型将兼容“下一代”国产 AI 芯片。阿里巴巴和百度也据报道开始使用自研芯片来辅助训练 AI 模型，部分取代英伟达的产品。尽管如此，分析师对中国彻底摆脱对英伟达的依赖持怀疑态度。 Futurum Group 半导体与供应链研究主管Ray Wang 对 CNBC 表示：“在中国本土芯片准备度方面，如果认为中国能完全依靠国产替代方案、并在没有英伟达系统支持的情况下保持当前 AI 水平，这是具有误导性的。” 寻求筹码？专家一致认为，中国确实更有底气对抗英伟达，但他们也指出，中国可能正在利用市场准入作为与美国谈判的筹码。 SemiAnalysis 分析师 AJ Kourabi 对 CNBC 表示：“这一举动很可能是谈判策略的一部分，涉及的范围包括关税等其他议题。中国无疑在努力推动硅片自主化，同时也想争取到最先进的芯片。” 美国方面已经暗示，可能允许比H20更先进的英伟达芯片进入中国市场。 Rhodium Group 的主任 Reva Goujon 表示，通过拒绝 H20 和 RTX Pro，北京可能是在为谈判争取更先进GPU的机会。她补充道，这一举动与中国近期的其他动作可能并非巧合，例如刚刚对部分美国模拟芯片进口发起的反倾销调查。 “随着北京测试特朗普的交易主义，它必须同时积累自己的筹码，”她说。

风起09-19 16:02

会员

英特尔：抱上英伟达 “大肉腿”，谁是真赢家？

，软银也表态性入股之后，昨晚终于锁定了英伟达的 50 亿投资。美版 “中芯” 终于抱上了一个 “大肉腿” 金主。那么这场交易里，谁赢谁输，谁又能笑到最后呢？我们来详细看一下这件事情的来龙去脉：一、突发事件：英伟达 50 亿入股英特尔 2025 年 9 月 18 日，$英伟达(NVDA.US) 和$英特尔(INTC.US) 宣布合作，共同开发多代定制数据中心和 PC 产品，以加速超大规模、企业和消费者市场的应用程序和工作负载。具体如下： ①在数据中心领域，英特尔将为英伟达定制 x86 数据中心专用 CPU，集成 NVlink 接口，由英伟达将其集成至人工智能基础设施平台并投放市场； ②在 PC 领域，英特尔将推出集成英伟达 RTX GPU 芯片的 x86 系统级芯片（SoC）。 ③英伟达将以每股 23.28 美元（相比交易公布前一天股价折价 6.5%）向英特尔普通股投资 50 亿美元。二、来龙去脉：“扶不起的阿斗” 英特尔 PC 时代风光无限的英特尔会沦落到要被巨头们连番联合注资？在海豚君看来，核心是走到云和 AI 时代，现在的英特尔已被实质性 “三箭穿心 “： ①被 “踢出” 数据中心战场：数据中心 GPU：英特尔完全错失 AI 浪潮下 GPU 的市场机会，在数据中心市场完全没有存在感；数据中心 CPU：由于 GPU 投入加大，CPU 更新缓慢，英特尔的核心客户——云厂商们本身也在不断拉长传统 CPU 服务器的折旧周期，CPU 换新采购需求本身是在削弱的趋势中。英特尔自身在 GPU 产品失败的情况下，自己原本的强项——数据中心 CPU 服务器，由于竞对 AMD 和英伟达在销售 GPU 时各自捆绑了自己研发的 ARM 构架 CPU 来搭售机架和系统集成级别的方案，这导致即使是在数据中心 CPU 市场，它的市场份额也在从原本的 80-90% 滑落到了 75% 上下。结果就成了，正常的数据中心供应商在 AI 时代都在放量，只有英特尔，在云厂商的资本开支大浪面前完全停滞不前。 ② PC 市场：英特尔在 PC 市场也受到 AMD 的明显冲击，尤其是在桌面级 CPU 市场中，AMD 的市场份额已经实现了对英特尔的反超。客户端业务是公司的传统优势领域，也是利润的主要来源。如果公司连客户端业务这个基本盘都丢了，将很难给市场带来希望。同时在 PC 马上要来临的 AI PC 前景中，因为 ARM 构架指令相对简单，跑 GPU、CPU+NPU 的速度和能耗更低，随着 ARM 架构电脑性能的不断提高，等彻底进入到 AI PC 时代后，英特尔在传统的电脑 CPU 市场的地位也会面临更大威胁； ③对外代工进展缓慢：芯片自研自产的重资产、垂直一体化布局下，内部客户英特尔 CPU 业务无望，订单萎缩，代工逐步落后。而对外代工进展上，并未得到市场信任，公司寄希望能在 18A 节点实现突破。从晶体管密度看，18A 仍明显低于台积电的 N3P，当然市场本身也接受它的落后。对于英特尔的 18A，市场主要关注于能不能用。目前看，18A 还未赢得市场信任。公司只是计划自己的 Panther Lake 率先采用 18A 工艺，再观察市场的反应。而以上（①——③）共振的结果就是，从 2022 年以来，英特尔在经营上持续面临着亏损的问题。虽然账上还有 96 亿美元的现金及等价物，但仍禁不住持续的亏损。如果按 40 亿美元/年的亏损速度，这钱也就只能亏损 2 年左右。在公司业务未见好转的情况下，公司只能开启了裁员、降费、卖资产的节奏，从而降低公司的亏损幅度。公司业绩一直坑底挣扎，股价持续下滑，公司 PB 水位回落到了 1 倍左右。三、来龙去脉：“鸡不完的爹”——美国政府问题是，英特尔进入云和 AI 时代之后，虽然资产质量不怎么样，但对美国政府而言，它的代工业务却是稀缺资产，因为在高精尖的 “逻辑芯片制造” 几乎算是独苗，美国的其他半导体制造资产，无论是美光、德州仪器等，更偏稍低端存储、汽车芯片的制造。因此，英特尔就成了美国政府补贴的重头补贴对象，拿着美国政府 80 多亿美金补贴（其中 57 亿补贴已拿到，32 亿补贴待特朗普政府审批），成了实质上的 “骗补王”，于是就形成了一个 “扶不起来的阿斗”，配合上一个鸡血不止 “美国政府爹”。只是特朗普上任的美国政府认为这样一直 “鸡血” 也不是办法，因此调整策略，改用以补贴换股权，借补贴来形成对公司的实质影响力。来看一下，自 8 月以来，英特尔进行了一系列的操作，其中分别引入了软银、美国政府和英伟达成为公司股东，并出售了 Mobileye 的股份。其中美国政府股权获得方式非常有意思，其出资的钱其实之前拜登政府《芯片法案》下已经拨付的 57 亿美金补贴，加上待审批的 32 亿美金补贴款，一共 89 亿，换取了 9.9% 的股权。这样一轮融资操作下来，重新梳理当前英特尔的股权结构，可以看出：原有的先锋集团和贝莱德更多的是财务投资的形式，英特尔没有控股股东，但单一大股东已经已经成为美国政府。换句话说，英特尔已经成为美国国企。大家应该还记得，此前的财报点评中，海豚君将英特尔比作美式 “中芯”，而事实上特朗普这么补贴换股权操作之后，在企业和政府的落地关系上，就更为相似了！此前中芯的大量投资，主要也是来自于政府及国企相关方的 “输血”。实际上，当前两国都延续了 “半导体产业的本土化生产和自主可控” 的诉求。甚至，软银和英伟达的入局也写满了 “政府爹” 攒局的戏码：从英伟达的入股定价就能看出端倪——无论是英伟达 23.28 美元的认购价，还是软银 23 美元的认购价，基本都是以在之前一日的交易价基础上，做了折价来入股的。一般来说，出资方主动求来的资产一般都是要溢价收购的，而只有卖方主动求钱的单子才通常搭配着标的折价出售。四、英特尔，真能从此翻身做主人，直奔康庄大道吗？经过近期的资本运作，英特尔不仅换了 CEO，现在还坐拥了美国政府、软银，以及英伟达这种口袋深不见底的大金主。这样操作之后，后续即使英特尔经营面即使继续亏损，也是能够负担的，这将直接打消英特尔再度陷入 “破产估值” 的境遇。相比于此前美国政府的入股，英伟达的注资更能带来信心。英伟达不仅仅是资金支持，更能给业务带来新的机会，有机会扭转 “三条战线” 江河日下的局面。 ① 数据中心主战场：在当前 AI 火热的情况下，英特尔数据中心的季度收入一直维持在 40 亿美元左右，表明根本没有打入 AI 主战场。反观英伟达，本身就是数据中心市场的领先者。之前，英伟达 GPU 与 X86 CPU 之间的互联，主要是基于 PCIe 协议，双方合作之后，专供的 x86 CPU 集成了英伟达的 NVlink 接口，让互联带宽速度直接提升了 14 倍，且直接集成到了英伟达的 Rubin 和 Vera 等构架机柜上，等于是帮助英特尔的 CPU 重新开拓了 AI 数据中心的主战场。 ② CPU 市场：英特尔要推集成英伟达 RTX GPU 显卡的 x86 SoC（集成系统芯片），可以用于 AI PC 和工作站，也能为英特尔及 x86 系统在传统的 PC 市场，带来竞争力的回升，再和 AMD 的集成显卡芯片抗衡一下。 ③对外代工客户：英伟达的代工基本都在台积电，而英特尔的对外代工进展一直较慢。当然，英伟达说明了 27 年之前不一定能推出双方合作的新品，而且双方合作的芯片也不会在英特尔工厂代工，但其实并未排除未来在代工上合作的可能性。此前受业务持续 “低迷” 的影响，英特尔将资本开支从去年的 240 亿美元缩减至今年的 180 亿美元，这大致也就是维持性资本支出的水平。而在成为美国 “国企” 后，英特尔或许也能增添了几分 “扩大投资” 的底气。总体上来看，这次合作不能说英特尔一定就能起死回生了，但至少是通过英伟达的帮扶，获得了一次翻盘的机会，且考虑到政府真正看中的是代工资产，但这次英伟达并未在代工上有任何承诺，未来代工如能有起色，英特尔还会有继续重估的机会。政府自己带资入局，同时还拉来行业大佬入局，说明英特尔确实是一个再烂都不能动的存在，有确定性的底部价值，而政府入局的 20 美元/股，一定程度上已从政府态度的角度给了一个隐形的估值底。五、英伟达：直观不大，胜在想象空间？对英伟达而言，一方面可以践行对美国政府做出来的投资美国半导体的承诺，即使投资最终打了水漂，50 亿美元的投资体量对于一个超 4 万亿美金市值而言，也只是小钱而已。单纯业务直观的角度，没啥特别的大的影响：因为无论是数据中心的 CPU、还是 AI PC 的 CPU，更多是给了客户更全更好的体验和方案，以目前公司的业务体量来说，CPU 收入很难构成有效的收入提振。直接对比：英特尔最新单季全部数据中心收入 40 亿 vs 同季英伟达数据中心收入 411 亿美金，即使英特尔把全部的数据中心收入都给到英伟达，也不过是撒牙缝的体量，并不算大。在海豚君看来，对英伟达的影响不是在明面上，或许更多是留给大家做畅想的。比如说，会不会以后特朗普会在国别贸易谈判中，要求这些国家（中东、欧洲等等）采购更多美国先进的半导体设备，甚至在与中国的贸易中，会不会也能给英伟达开更大的口子，而不是目前卖的 H20、RTX PRO 6000D 这种严重阉割、弱竞争力的版本？五、衍生冲击波：AMD 最惨、Capex 股受益 ①AMD：明显负面影响。在被博通抢走了 AI 芯片 “老二” 位置后，又被英特尔和英伟达的本次合作踩了一脚。两家公司合作提供数据中心 x86 方案的同时，也将携手进军 AI PC 市场，对 AMD PC 市场也将产生危险。 ②半导体设备（ASML、AMAT、Synopsys 等）：潜在正面影响。虽然本次英特尔和英伟达的合作主要集中于 x86 架构和 AI PC 集成 SoC，但未来仍可能往代工领域延伸。尤其是从政府的角度，救助英特尔的核心还是在于晶圆制造的稀缺性，终究还是希望英特尔最终能够修复晶圆代工的能力而当下的英特尔此前受 “三线溃败” 的影响，大幅缩减了今年的资本开支。如果后续业务好转或代工突破，提升资本开支有潜在可能性，相对利好于上游设备厂商，尤其是 Synopsys、AMAT、ASML 等。这几家公司或多或少，都因为英特尔减少资本开支，影响到了自身的业绩表现，股价原地踏步，甚至 2025 年到现在还是在下跌中，英特尔能够重启资本开支的想象打开，在这些公司的股价本身不高的情况下，也能带来有效提振。 ③台积电：目前影响不大。本次合作主要集中于 x86 结构和集成 SoC，并未涉及明显的代工业务，因而对台积电当前的代工业务影响不大。而随着合作进行，如果英特尔获得大额代工订单或代工实现突破，才可能对台积电带来冲击。六、综述：几家欢喜几家愁综合以上内容，英特尔和英伟达的本次合作，英特尔将是最大受益方。在美国政府、英伟达、软银成为公司股东后，英特尔难以再现 “破产估值” 的情况。而公司后续回暖至何种程度，主要看本次合作产品的具体表现以及代工业务的突破情况。英伟达的话，虽然是主参与方，但对它本身业绩不会有很大提振，更多是未来更广市场业务开展的想象力。 AMD 应该是最明显的负面影响，因为英特尔和英伟达联手重塑 CPU+GPU 市场，这样 AMD 几乎是腹背受敌，前有联手的英特尔和英伟达，后有 ASIC 龙头博通，压力变大。而一直趴着的半导体 Capex 股，在英特尔得到美国政府等方面支持后，有可能重新增加资本开支，无论代工最终成不成功，都是需要先买 “铲子”的，从而有利于半导体设备公司。而至于台积电，本次合作的影响不大，但仍需要关注于代工及制程的突破情况。

海豚投研09-19 16:01

【一周科技动态】英伟达与英特尔联姻改写芯片战格局？iPhone17首周预购爆棚！

微软(MSFT)$ +1.49%， $英伟达(NVDA)$ -0.52%， $亚马逊(AMZN)$ +0.56%， $谷歌(GOOG)$ +4.85%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ +3.91%， $特斯拉(TSLA)$ +13.03%。今年以来回报，仅AAPL还在水下，但仍有可能回正。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点 NVDA与INTC的意外联姻，几家欢喜几家愁？ $英伟达(NVDA)$ 宣布与 $英特尔(INTC)$ 达成战略合作，并对其投资50亿美元，用于开发AI PC与AI伺服器解决方案。这不仅是单纯的资本注入，更是一个可能改写产业格局的战略事件。对INTC来说战略背书与资本结构改善。继美国政府通过CHIPS Act以股权形式注资后，NVIDIA的投资进一步强化了Intel “Too Big To Fail” 的市场叙事。与2010年代Intel、Samsung、TSMC共同投资 ASML的逻辑类似，本次投资将加速Intel在先进制程(14A)上的投入。产品与代工的双重加持。NVIDIA将在x86 CPU与GPU结合的SoC上与Intel深度合作，这有助于 Intel重回HPC领域核心。同时，资金将保障其14A节点在2029年量产的路线图执行力，并为未来产品/代工业务的分拆创造条件。先进封装(EMIB/Foveros)获得重量级客户背书。这不仅有望提升代工外部客户订单，也将增强Intel在后摩尔时代的议价能力。对NVDA的战略价值 CPU光谱覆盖。NVIDIA已有ARM Grace，如今再绑定Intel x86，相当于锁定了全架构CPU版图。未来Rubin系列产品若采用 x86，将扩大其HPC与AI PC的覆盖面，显著压缩AMD的战略空间。供应链安全。Intel的本土化产能与政府支持，有助于NVIDIA在出口管制与地缘政治风险下确保供货安全。长期协同：双方在PC端的SoC合作，有望快速定义AI PC标准，并分流AMD Ryzen APU的 TAM。根据行业测算，若2027年Intel x86+RTX SoC拿下5–15%的AI PC市场，AMD APU年营收或面临1.3–3.8亿美元损失。对其他竞争者的外溢效应 $台积电(TSM)$：短期风险有限，TSMC仍然是NVIDIA核心GPU的唯一代工伙伴，而AI GPU（H100、B100及后续Blackwell系列）需要最先进制程（N4→N3→N2），Intel当前的18A/14A节点不足以承担，NVIDIA在GPU部分的投片不会转移；长期结构要观察，如果Intel 14A节点能顺利推进，并吸引NVIDIA在部分x86 SoC或低端AI芯片上转单，TSMC在特定产品线上的份额可能被侵蚀。考虑到TSMC的先进制程优势可望维持至2030年，且网络/PC 芯片贡献度较低，风险可控。 $美国超微公司(AMD)$：短期市场冲击有限，但长期在数据中心CPU与PC APU市场均将受压。以数据中心为例，若未来3年Intel+NVIDIA联盟夺取AMD EPYC 6–22%市占，对应0.8–2.9亿美元年营收流失。 $ARM Holdings(ARM)$ ：NVIDIA 强调继续支持Grace，但其对x86的拥抱削弱了 ARM 在数据中心的渗透逻辑，投资者情绪转弱。 $新思科技(SNPS)$ ：市场此前担忧 Intel 削减合作，如今因合作链条明确反而获益，股价已出现超 10% 的反弹。 $Astera Labs, Inc.(ALAB)$ ：NVLink替代PCIe的趋势带来结构性不确定性，但若AI伺服器出货整体提升，PCIe/CXL相关需求仍可能带来量增。 $科磊(KLAC)$ ：利好半导体设备厂链条利好，短期2026年的低CapEx指引不变，长期Intel的CapEx前景改善期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：iPhone 17会是AAPL的助推剂吗？苹果iPhone 17系列于2025年9月发布后，首周末预购表现强劲，整体需求优于去年iPhone 16。根据多家分析师报告，预购数据超出预期，推动苹果计划在2025年下半年生产8600万至9000万台iPhone 17机组。具体而言，Pro Max型号需求最旺盛，其第三季度生产量同比激增60%，却保持类似出货时间，凸显高端机型的吸引力。 Pro系列整体交付时间延长，在美国Pro Max平均达22.5天，国际24天；Pro型号美国14.2天，国际18.1天，这些指标均高于去年同期，表明升级周期可能趋稳。标准版iPhone 17交付时间美国15.5天，国际19天，也显示积极信号。中国市场预购同比更强，进一步支撑全球需求回暖。然而，并非所有型号均一帆风顺。iPhone Air作为新定位产品，首周末现货供应充足，交付时间仅美国6.7天、国际7.9天，看似需求低于去年iPhone 16 Plus（约2周）。但需考虑其生产量同比暴增200%，达去年Plus的三倍，且Air是苹果首款此类薄型机型，预购阶段可能未充分反映潜在需求。建议观察开卖后实体店销售表现，尤其是针对注重轻薄设计的消费者群。在印度等新兴市场，iPhone 17系列预购远超iPhone 16，受益于Diwali节日效应，预计第三季度销量可超500万台。总体预购较去年增长25%，得益于更好供应链准备和消费者对AI功能升级的兴趣。从综合来源看，iPhone 17销售开局良好，但需警惕历史数据：交付时间虽正面，却非未来12个月出货量的可靠预测器。强劲需求或稳定苹果手机业务，但Air型号的长期表现仍是变量，可能影响整体销量目标。发布当日，苹果股价一度下跌1.5%-3.2%，投资者担忧创新不足和基础型号定价不变随后强劲预购数据推动反弹，周一股价上涨1.1%至236.57美元。部分观点认为当前股价回调是买入机会，iPhone 17销量若持续强劲，或驱动年底反弹。整体而言，iPhone 17对股价的支撑作用有限，更多依赖服务业务和未来产品线，但早期需求已注入乐观情绪。从AAPL的期权来看，当前体现了非常强的Gamma因子，本周9月19日到期的ATM Gamma值极高，当然有一定“三巫日”的因素。但10月17日到期的期权Gamma值也在Mag 7中表现较高（仅次于NVDA），暗示着Delta可能会变化剧烈从而引起Gamma Squeeze。目前10月月期权未平仓的Call大量集中在235-260一带，如有其他催化剂，也可能将AAPL的YTD表现带回水上。给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2980.2%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报286.35%，超额收益2693.85%，再次创下新高。今年以来大科技收益再创新高，回报为20.06%，超过SPY的13.67%。 $纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ $标普500波动率指数(VIX)$

老虎证券09-19 15:51

日本央行给超级周划上句号！英伟达斥资50亿入股英特尔，美元下跌空间或有限

的波动。欧洲科技股也将受到关注，此前英伟达宣布将向英特尔注资50亿美元，为这家陷入困境的美国芯片制造商提供支持。周五可能影响市场的关键事件：英国8月零售销售数据德国8月生产者价格指数（PPI）

风起09-19 14:52

中美突发消息！彭博：中国自上世纪90年代以来首次拒绝进口美国大豆

通话。在此之前，中国宣布初步调查发现英伟达公司(Nvidia Corp.)违反反垄断法，从而加大施压力度。 (截图来源：彭博社) 北京政策咨询公司Trivium China的农业分析师Even Pay表示：“中国对大豆的态度与其对稀土的态度类似，体现了自上次贸易战以来多年来的精心策划。” Pay说：“买家的反应不仅是对美国大豆仍被征收的高额关税，也是对这些关税短期前景极高的不确定性，以及北京方面发出的非常明确的政治信号——即北京不希望在未经官方批准的情况下进行采购。” 彭博社称，这一策略似乎正在奏效。美国农民收获丰收，却不得不应对接近多年来最低水平的价格。作为特朗普关键投票群体的大豆种植者警告称，美国正面临“贸易和金融悬崖”，并敦促美国政府与中国达成一项取消关税的协议。目前，美国输华大豆面临超过20%的关税。

风枫09-19 13:06

5天吸金超3亿！当市场为科技狂欢时，资金却大幅抄入红利？

今天早盘半导体板块再度成为市场焦点，受英伟达斥资50亿美元入股英特的重大利好推动，芯片股几乎全线上涨。固态电池概念盘中也再度走强，赣锋锂业涨停。但从昨天跳水和今天上午沪指震荡回调的走势来看，市场在高位的脆弱性和分歧正在加大，因此资金对高股息红利资产的配置需求也开始升温。数据显示，两市红利“标杆品种”——中证红利ETF（515080）已经连续5天吸金，累计资金净流入高达3.23亿元。截至午盘，该ETF收涨0.52%。从最新中证红利全收益相对万得全A的40日收益差数据看，截至9月18号，这个40日收益差数据已经跌到了-14.58%——这说明红利资产已经跑输A股太多，现在布局位置很划算。懂“均值回归”的都知道，每当40日收益差处在一个阶段性低位，都意味着红利资产已经跌出了性价比，往往很容易吸引资金流入，后续很可能很快就会反弹。况且现在市场高位震荡——上证指数徘徊在3800点半月多，红利资产具有高息特质，比较适合观望期布局或紧急避险。从中证红利ETF（515080）跟踪的中证红利指数来看，指数最新股息率达4.86%，比大盘指数和红利低波、红利100等同类指数的股息率都要高。即使后续一段时间股价不怎么涨，我们仅靠股息也能获得不错的回报。同时这种特质也会让红利资产在震荡市中显现出更强“韧性”。例如在2021年到2024年9.24行情之前这段震荡下跌的行情中，红利资产的最大回撤幅度明显小于大盘，而且还能逆市上涨，区间竟然跑出高达50.17%的超额！虽然现在行情火热，但大盘高位震荡，热点板块轮动速度又快，不妨买点红利资产作为我们组合“压舱石”。尤其是中证红利ETF（515080）这种产品，还有季季分红的评估机制，目前正在进行三季度分红。资料显示，中证红利ETF（515080）成立以来已经累计分红14次，每十份累计分红3.65元；分红记录持续、稳定，现金流相对可预期，蛮适合震荡市低位买入并长期持有。作者：ETF金铲子风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-19 13:00

easyMarkets易信：美联储“谨慎降息”落地：美元回马枪，欧镑回落，金银承压，AI推升美股

初212K–213K区间。科技股龙头英伟达（NVDA）宣布向老牌科技公司英特尔（INTC）投资50亿美元。英特尔股价周四飙升约30%，突破31.50美元，英伟达上涨3.75%至176.70美元。该投资将为昔日芯片巨头英特尔带来“第二春”，助其重返AI硬件竞争。但这并非两家公司首次尝试通过大额投资进入已有竞争者的市场，过去结果多次不佳。英伟达CEO黄仁勋表示，此次投资代表两大科技巨头专注于新型芯片技术的努力。他称，该投资将开辟“全新增长市场”，并帮助英特尔开拓250亿至500亿美元的市场。 XRP价格展现短期看涨前景 XRP突破3.12美元上涨，受宏观触发和风险偏好情绪支撑。瑞波、星展银行和富兰克林邓普顿合作推出由RLUSD支持的代币化货币市场基金交易。星展数字交易所将上线RLUSD稳定币与富兰克林邓普顿的货币市场基金，帮助客户管理数字资产组合。周四，瑞波币（XRP）价格在突破3.12美元后上涨，受到美国联储（Fed）周三25个基点降息的推动。广受预期的降息改善了整体风险偏好，但投资者更关注点阵图：多数美联储官员预计今年剩余的每次会议都会降息。 XRP展现短期看涨前景，多头目标瞄准7月18日创下的纪录高点3.66美元。瑞波、星展与富兰克林邓普顿合作开发代币化MMF交易瑞波、星展银行和富兰克林邓普顿签署谅解备忘录，计划开发并推出由代币化货币市场基金与稳定币支持的交易和解决方案。该合作涉及银行体系、资产管理、企业区块链和相关加密货币解决方案的关键参与者。其背景是全球代币化资产扩张以及机构兴趣上升。瑞波表示，“2025年有87%的机构投资者预计将投资数字资产。” 作为项目的一部分，星展数字交易所（DDEx）将上线sgBENJI（富兰克林邓普顿代币化MMF——富兰克林链上美元短期货币市场基金的代币），以及瑞波美元。这一安排将使合格客户能够在几分钟内用RLUSD兑换sgBENJI代币，确保在波动期间进行投资组合再平衡，同时保持收益。零售对XRP的需求也在增长。周四XRP期货未平仓合约为879亿美元，高于9月7日的737亿美元。若未平仓合约在未来几天继续上升，说明更多交易员押注XRP短期上涨。更高的风险偏好情绪支撑XRP价格走高，因上行路径仍占主导。技术展望：XRP保持看涨动能截至周四，XRP维持在3.12美元上方，技术结构稳固。美联储周三鸽派的宏观前景改善了风险偏好，推动XRP需求稳定上升。相对强弱指标（RSI）为60并持续上升，显示多头占优。若RSI接近超买区，将显示上涨动能增强，多头目标3.66美元纪录高点。关键阻力位在短期3.18美元（上周六测试过）、3.35美元（8月中旬测试过）以及3.66美元纪录高点。下方支撑位在50日指数均线（EMA）2.95美元和100日EMA 2.82美元。结语整体来看，美联储释放的谨慎宽松信号与强劲数据形成合力，推动美元阶段性回暖，非美货币与贵金属短线承压，而股市与部分加密资产则在风险偏好支撑下维持韧性。随着英国零售销售、美联储官员讲话以及下周瑞士央行议息临近，市场仍将围绕“美元强势能否延续”这一主线展开波动，投资者需关注关键技术位的得失，以判断行情的延续方向。免责声明：这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站（或文章）提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录，也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性，并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading LtdCySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easy-markets.com/syc/zh-hans/ 2025-09-19

易信easyMarkets09-19 12:15

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