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华安证券：给予快克智能买入评级
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务器：公司高速连接器焊接设备已进入多家英伟达核心供应商，持续为莫仕等连接器供应商提供精密电子组装设备。　　机器视觉制程设备：全场景检测能力升级，AI服务器与光模块领域取得进展。1）公司SMT相关视觉检测设备可实现AI服务器不停线训练，在线优化工艺参数，提升直通率，正加速在客户端推广。2）公司多维度全检测设备实现批量应用，可对手机、笔记本电脑、智能穿戴设备等的外观、装配完整性等进行全方位检测。3）在AI服务器领域，针对高速连接器外观检测的高要求场景，公司设备可精准识别针脚变形、表面瑕疵等细微缺陷。4）在光模块领域，对于800G及以上高速光模块生产需求，公司设备可检测激光器芯片偏移、金线键合缺陷等关键质量问题，已在头部客户实现小批量应用。5）公司方案可精准捕捉引线键合缺陷、封装体裂纹、光芯片波导区等问题，为半导体封装环节良率提升提供高精度AOI检测设备。　　固晶键合封装设备：拓客及研发不断推进。1）碳化硅和分立器件封装设备实现头部客户突破。公司的碳化硅微纳银（铜）烧结设备获得汇川、中车、比亚迪等设备订单；高速高精固晶机斩获成都先进功率半导体批量订单并开始和安世、扬杰、长晶浦联等头部分立器件企业展开合作。2）先进封装领域，公司热压键合（TCB）设备研发进展顺利，预计年内完成研发并启动客户打样，助力先进封装关键设备国产化。　　投资建议　　考虑下游景气度及产品拓展节奏，我们对前次预测水平调整，预测公司2025-2027年营业收入分别为10.62/13.56/16.06亿元（调整前为11.78/14.25/16.96亿元），归母净利润分别为2.62/3.47/4.18亿元（调整前为2.85/3.61/4.31亿元），以当前总股本2.54亿股计算的摊薄EPS为1.03/1.37/1.65元。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为29/22/18倍，考虑到公司焊接及机器视觉设备高端领域布局不断拓展，半导体封装设备带来新增量，维持“买入”评级。　　风险提示　　1）下游行业需求不及预期的风险。2）公司技术持续创新不及预期的风险。3）市场竞争加剧及盈利能力下降的风险。4）应收账款坏债及存货减值风险。5）国际贸易摩擦带来的风险。6）SiC项目进展不及预期的风险。7）公司半导体领域设备推进不及预期的风险。8）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.93%，其预测2025年度归属净利润为盈利3.63亿，根据现价换算的预测PE为20.9。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为43.2。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星09-06 01:20
标普500创历史新高6502.08点：美股集体上扬与美联储降息预期交织，科技股与半导体领涨
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leC上涨0.68%并连续第二日创高；英伟达、微软、苹果分别上涨约0.61%、0.52%、0.55%；亚马逊显著跑赢大盘，上涨4.29%。主要指数与头部科技股涨跌对比标的收盘点位/股价当日涨幅说明标普500指数 6502.08 点 +0.83% 收盘创历史新高（今年第21次收高）道琼斯指数 45621.29 点 +0.77% 持续在纪录区间附近震荡纳斯达克综合指数 21707.69 点 +0.98% 科技股带动走强英伟达（NVIDIA） — +0.61% 受AI需求与半导体利好支撑亚马逊（Amazon） — +4.29% 个股强劲表现，推动板块情绪中概股表现与板块分化中概股整体出现分化：纳斯达克中国金龙指数下跌1.11%，多数热门中概股走低，其中再鼎医药、万国数据、阿里巴巴分别下跌约4.15%、4.10%、4.05%；但部分中国互联网股逆势走高，如携程网上涨2.47%、百度上涨1.88%、哔哩哔哩上涨0.99%。市场对中概股的风险偏好仍分化，估值、业绩预期与宏观风险溢价共同作用。公司要闻速递与影响评估多家企业发布财报或经营调整预期，细化如下：博通（Broadcom）：第三财季调整后每股收益为1.69美元，营收159.5亿美元，AI芯片相关营收约52亿美元，均略高于市场预期；公司对第四财季的营收与AI半导体展望亦高于分析师平均预估，展示出对AI业务持续增长的信心。 Lululemon：第二季度营收与市场预期基本持平，但公司下调全年每股收益指引（由此前区间下调至12.77-12.97美元），表明对未来利润率或增长节奏持审慎态度。通用汽车（GM）：受需求不确定性影响，将把雪佛兰Bolt的投产计划从“双班制”调整为“单班制”，反映传统车企在电动车供需与产能安排上的灵活调整。贝莱德（BlackRock）IBIT：其比特币ETF IBIT持仓已突破75万枚比特币（约价值842亿美元），显示机构对比特币配置的持续兴趣与规模化趋势。 Cohesity：数据安全公司正考虑于2026年上市，CEOSanjay Poonen预计公司将对标行业对手并追求高估值，公司已获得英伟达等战略投资。编辑总结当前市场由“政策预期与数据走向”共同驱动：一方面，ADP与市场预期的分歧把美联储何时调整利率作为影响风险偏好的关键变量；另一方面，AI与半导体相关业绩（如博通）以及大型科技公司的估值持续推升技术板块，引领市场走高。同时，中概股与部分消费股展现板块分化特征，公司级别的盈利预期与产业政策风险仍是短期内影响个股表现的主要因素。整体来看，交易员与机构在“寻求降息带来的风险资产机会”与“警惕通胀回升与经济硬着陆风险”之间寻求动态平衡。常见问题解答问1：ADP私营部门就业数据是否意味着美联储将在9月降息？答：ADP数据显示新增就业放缓，市场解读为降息可能性上升，但美联储更关注更全面的官方非农与通胀数据。单项私营就业数据对决策具有参考价值但非决定性，央行仍会综合通胀、劳动力参与率、工资增长等指标。问2：为什么标普500创历史新高但中概股多数下跌？答：美股整体受科技与大型权重股推动（尤其AI题材与部分强势个股）带动指数创新高；中概股下跌与其公司基本面、监管不确定性、美元与资金流向等因素相关，表现与美股大盘存在分化。问3：博通AI芯片收入超预期对半导体板块意味着什么？答：博通AI芯片营收强于预期说明企业级与数据中心对AI加速器与相关芯片的需求仍然旺盛，这对半导体供应链、设备厂商与AI加速器设计公司均构成正面信号，可能继续推高费城半导体指数相关个股估值。问4：通用汽车将Bolt投产改为单班制会产生哪些连锁影响？答：产能调整反映需求不确定性，短期内或导致Bolt产量与交付放缓，影响零部件供应链和工厂利用率；长期看若需求回升，公司可通过增班恢复产量，但短期利润率与成本摊薄将承压。问5：贝莱德IBIT持仓突破75万枚比特币说明了什么？答：这一规模化持仓表明大型资产管理机构已把加密资产纳入配置组合，反映机构对比特币作为风险资产或替代资产类别的兴趣上升，但同时也带来流动性、监管和估值波动等新风险参数。来源：今日美股网
今日美股网09-06 00:11
博通三季度营收创新高：AI芯片收入大涨63%并获100亿美元订单，四季度指引再超预期
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入的一半。行业格局与竞争地位当前，英伟达在AI GPU市场占据主导，但博通通过专注ASIC定制芯片正在成为有力挑战者。相比通用GPU，ASIC可在特定应用中提供更高效率。市场普遍预期，未来三年ASIC与GPU有望平分秋色。不过，花旗分析师指出，博通的非AI半导体业务已较峰值下降约40%，占本财年预期营收的27%。尽管AI业务高增长能稀释毛利率，但其他板块的复苏仍是未来营收稳定的重要保障。编辑总结博通三季度财报展现出在AI浪潮中的强劲动能：营收创同期新高，AI业务持续超预期，且获得了规模空前的定制芯片订单。虽然软件业务增长放缓，非AI半导体仍处于低谷，但ASIC芯片战略强化了博通在AI产业链的差异化竞争优势。短期内，四季度业绩指引显示增长延续，长期则依赖于ASIC能否持续抢占GPU市场份额。常见问题解答问1：博通三季度财报的最大亮点是什么？答：营收同比增长22%创历史同期新高，AI芯片收入大涨63%至52亿美元，并且获得一份价值100亿美元的大额订单。问2：四季度的营收与AI芯片指引为何超出市场预期？答：公司预计营收将达174亿美元，同比增长近24%；AI芯片营收预计62亿美元，比市场预期高出6%以上，反映客户持续增加AI投资。问3：博通与英伟达的竞争格局如何？答：英伟达主导GPU市场，而博通通过ASIC切入AI赛道。ASIC在特定任务中更高效，未来或与GPU形成分庭抗礼的局面。问4：非AI业务的表现是否拖累整体增速？答：是的，博通非AI半导体业务已较峰值下降40%，但软件和AI定制芯片的高速增长部分抵消了这一影响。问5：博通未来的增长驱动力主要是什么？答：核心驱动力是ASIC定制芯片业务，预计到2027财年收入规模可能突破400亿美元，成为公司收入的核心支柱。来源：今日美股网
今日美股网09-06 00:11
美股成交额前20榜单英伟达与特斯拉领涨科技股
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导读目录美股成交额前20股票概览英伟达 (NVDA.US) 分析与AI市场前景特斯拉 (TSLA.US) 自动驾驶出租车动态亚马逊 (AMZN.US) 印度收购战略其他科技股与企业动态编辑总结常见问题解答美股成交额前20股票概览根据 www.Todayusstock.com 报道，本周四美股成交额前20名股票中，科技股占据主导。成交额第一的英伟达 (NVDA.US)收高0.61%，成交额达240.53亿美元。以下为前十部分股票对比：排名股票涨跌幅成交额主要动态 1 英伟达 NVDA.US 0.61% 240.53亿美元 AI市场增长预期与GB300芯片过渡 2 特斯拉 TSLA.US 1.33% 202.6亿美元 Robotaxi服务推广及监管许可待批 3 亚马逊 AMZN.US 4.29% 138.7亿美元完成印度Axio收购，扩大数字信贷覆盖 6 博通 AVGO.US 1.23% 89.67亿美元四季度AI芯片销售高于预期 7 Meta Platforms META.US 1.57% 85.63亿美元推出集成显示屏智能眼镜，定价约800美元 10 赛富时 CRM.US -4.85% 74.17亿美元 Q3营收低于分析师预期 13 奈飞 NFLX.US 2.55% 37.75亿美元与美国森林基金会签署15年合作协议 15 阿里巴巴 BABA.US -4.05% 32.3亿美元启动2035年到期票据交换要约 17 Snowflake SNOW.US -3.24% 29.18亿美元任命Brian Robins为CFO 20 Opendoor Technologies OPEN.US 16.18% 25.73亿美元股价大幅上涨，市场关注数字化房产交易英伟达 (NVDA.US) 分析与AI市场前景花旗分析师阿蒂夫·马利克 (Atif Malik)在周四报告中重申对英伟达的买入评级。他指出，近期在花旗全球TMT会议的讨论显示人工智能市场将在明年保持强劲增长，并且英伟达从GB200向GB300芯片的平稳过渡有助于维持竞争优势。然而，马利克同时提醒，谷歌通过向Meta、OpenAI和甲骨文提供TPU，与英伟达形成间接竞争。马利克表示：“我们预计英伟达股票在过去六个月强劲上涨后将暂歇，并将黄仁勋10月28日在GTC大会的主题演讲视为下一个催化剂。” 特斯拉 (TSLA.US) 自动驾驶出租车动态特斯拉收高1.33%，成交202.6亿美元。公司已向公众开放自动驾驶出租车Robotaxi应用程序，并计划在更多地区推广服务。初步测试在德克萨斯州奥斯汀市进行，后扩大至旧金山湾区。不过，由于不同州的监管障碍，该服务仍需获得相关许可。亚马逊 (AMZN.US) 印度收购战略亚马逊收高4.29%，创5月份以来最大单日涨幅。公司在获得印度储备银行监管批准后完成对在线金融平台Axio的收购。此次交易将亚马逊的覆盖网络与Axio的数字贷款专长结合，目标是扩大印度全境信贷覆盖范围，增强亚马逊在印度市场的金融生态布局。其他科技股与企业动态博通 AVGO.US：收高1.23%，预测四季度AI芯片销售超预期。 Meta Platforms META.US：收高1.57%，推出集成显示屏智能眼镜，定价约800美元。赛富时 CRM.US：收跌4.85%，第三季度营收低于分析师预期。奈飞 NFLX.US：收高2.55%，签署15年合作协议。阿里巴巴 BABA.US：收跌4.05%，启动2035年到期票据交换要约。 Snowflake SNOW.US：收跌3.24%，任命Brian Robins为CFO。 Opendoor Technologies OPEN.US：收高16.18%，股价大幅上涨，市场关注数字化房产交易。编辑总结总体来看，本交易日美股以科技股为主导，英伟达、特斯拉和亚马逊表现亮眼，推动成交额显著增长。AI芯片市场预期、自动驾驶服务扩展及印度金融市场布局是核心驱动因素。同时，一些公司如赛富时、阿里巴巴和Snowflake受业绩或战略调整影响股价承压。投资者在关注科技创新和市场拓展的同时，应注意行业竞争与政策风险。常见问题解答问：英伟达股价上涨的核心原因是什么？答：主要受人工智能市场增长预期和GB300芯片过渡计划推动，同时黄仁勋即将的GTC大会演讲被视为潜在催化剂。然而，谷歌TPU对英伟达形成间接竞争，可能对短期涨幅产生影响。问：特斯拉Robotaxi面临哪些限制？答：虽然特斯拉已开放Robotaxi应用程序并扩大测试区域，但不同州的监管要求仍需批准，限制了服务的全面推广。问：亚马逊收购印度Axio有何战略意义？答：收购Axio旨在结合亚马逊网络与数字贷款专长，扩大印度全境信贷覆盖，增强其金融生态布局与本地市场渗透。问：Opendoor Technologies股价为何大幅上涨？答：投资者看好其在数字化房产交易领域的创新模式和市场潜力，推动股价出现16.18%的涨幅。问：为什么部分科技股如赛富时和Snowflake股价下跌？答：赛富时第三季度营收低于分析师预期，而Snowflake高管调整增加市场不确定性，导致股价承压。来源：今日美股网
今日美股网09-06 00:10
英伟达租赁AI芯片价值15亿美元投入2500万美元支持教育项目
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英伟达租赁AI芯片价值15亿美元投入2500万美元支持教育项目导读目录英伟达AI芯片租赁协议协议财务条款分析教育项目投入与合作市场影响与战略意义编辑总结常见问题解答英伟达AI芯片租赁协议根据 www.Todayusstock.com 报道，今年夏天，英伟达 (Nvidia, NVDA)已与 Lambda 公司达成协议，租赁自研人工智能芯片1万颗，用于支持AI计算和研发应用。这笔协议的总价值约为15亿美元，租期为四年。协议财务条款分析协议总金额约15亿美元，其中租金总计为13亿美元，剩余部分用于相关服务和技术支持。这一安排显示英伟达通过租赁模式为合作伙伴提供芯片使用权，同时保持自有资本的灵活性和芯片供应可控性。项目数量租赁期限总金额 AI芯片租赁 1万颗 4年 13亿美元租金，总价值15亿美元教育项目投入与合作英伟达承诺投入2500万美元支持人工智能教育项目。公司正在与Study Fetch和CK-12合作，旨在推动AI教育资源普及，为学生和教育机构提供AI学习平台和实践机会。市场影响与战略意义通过租赁自研芯片，英伟达不仅能提升AI芯片的市场渗透率，还可为研发机构提供低成本使用方案，有助于扩大生态系统。此外，教育项目投入增强公司在AI人才培养和长期技术布局方面的竞争力，提升品牌影响力。编辑总结英伟达与Lambda达成1万颗AI芯片租赁协议，总价值15亿美元，显示公司在AI硬件市场的战略布局日益深化。同时，投入2500万美元支持教育项目，体现英伟达对人才培养和AI生态建设的长期关注。整体来看，公司通过技术租赁与教育投资双轨并行，强化市场地位和未来增长潜力。常见问题解答问：英伟达租赁1万颗AI芯片的主要目的是什么？答：通过租赁模式为合作伙伴提供芯片使用权，同时保持资本灵活性，并扩大AI芯片市场渗透率。问：协议总价值与租金有何区别？答：租金总计约13亿美元，用于芯片使用；协议总价值15亿美元包含技术支持和其他相关服务。问：教育项目投入的意义是什么？答：投入2500万美元支持AI教育项目，帮助培养AI人才，扩大教育影响力，并强化公司在AI生态系统中的长期布局。问：英伟达与Study Fetch及CK-12合作的目标是什么？答：为学生和教育机构提供AI学习资源和实践机会，推动人工智能教育普及。问：此举对市场和投资者有何参考价值？答：显示英伟达在AI芯片商业化和生态建设方面的战略布局，投资者可关注公司长期增长潜力和市场扩张能力。来源：今日美股网
今日美股网09-06 00:10
特斯拉股东提出，只要马斯克达到了条件就让他成为史上第一个万亿美元富翁
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.1万亿美元，也几乎是目前市值最高公司英伟达的两倍。这份详细列出马斯克薪酬计划的股东代理声明中，还包括一项股东提案，建议特斯拉入股马斯克旗下的人工智能公司xAI，这家公司尚未上市。 xAI近期收购了社交平台X，即马斯克在2022年以440亿美元自掏腰包收购的推特。对于这项提案，特斯拉并未明确表态支持或反对，提案也未说明特斯拉应收购xAI的多少股份、价格如何。目前，马斯克持有4.1亿股特斯拉股票，以周四收盘价计算，价值1390亿美元。加上他在xAI、火箭公司SpaceX以及其他由他创办并运营的公司的股份，按彭博计算，他的个人财富达到3780亿美元，是全球首富。他还拥有以期权形式购买额外3.04亿股特斯拉股票的权利，但特拉华州一名法官已两次裁定马斯克2018年的这份薪酬计划违法，尽管特斯拉股东曾两度压倒性地通过这项方案。特斯拉今年再次尝试授予马斯克这些期权。如果包括这些股份在内，马斯克目前持有公司约18%的股份。 2024年美国大选日至当年12月中旬，投资者押注马斯克与特朗普的密切关系将对特斯拉有利，特斯拉股价几乎翻倍，创下历史新高。但随后因这段关系引发抗议、销售下滑、利润下降，再加上与特朗普关系破裂，特斯拉的股价回吐全部涨幅。尽管近期股价有所反弹，但仍比去年12月的高点低26%。尽管如此，马斯克和他在华尔街的支持者仍坚称，特斯拉未来将更大更强。他持续预测，自动驾驶汽车计划——包括无人出租车服务——将为股东带来巨额利润和价值。无人出租车不仅能接送乘客，还能让车主在车辆闲置时将其出租提供无人驾驶服务。马斯克还承诺推出一系列类人机器人，销售额有望超过特斯拉整车业务。不过，至今为止这些仍只是这位以夸张承诺闻名的企业家及公司提出的宏大设想。特斯拉正面临来自中国电动车厂商的激烈竞争。其中比亚迪即将超过特斯拉，成为全球销量最高的电动车制造商，尽管由于美国的限制措施尚未在美国市场销售。此外，特斯拉还面临其他公司在无人出租车服务方面的竞争，其中包括谷歌母公司Alphabet旗下的自动驾驶部门Waymo。Waymo已在部分城市推出服务，并与Uber建立合作。受到这则消息影响，特斯拉股价在盘前交易中小幅上涨。来源：加美财经
加美财经09-06 00:00
这位分析师认为英伟达二季度财报平平，但未来股价可能翻倍
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英伟达周四一度面临连续第六个交易日下跌，但尾盘反弹让股价勉强收红。不过，相较本月早些时候的高点，仍下跌了7%。科技分析师、I/O基金首席执行官、前《MarketWatch》专栏作家贝丝·金迪格表示，投资者误读了英伟达第二季度“确实表现平平”的财报。她在接受采访时说：“我要说的是，如果市场只是基于第二季度的表现，这只股票的跌幅会远远超过目前的水平。” 不过，她指出，公司报告中网络收入大幅增长，这一趋势有望持续。她表示：“我认为这个增长在第三季度会继续加速。这一点很关键，因为当前这代GPU和下一代GPU的区别就在于，系统对网络的需求量。” 她认为，投资者对中国问题关注过度。新一代即将出货的芯片名为Blackwell，预计每年将带来1000亿美元的销售额，而中国市场目前一年只有约150亿美元。即使中国市场恢复，销售仍存在风险，因为世界第二大经济体并不希望依赖美国。不过，她更大的论点是，英伟达已经不再是一家芯片公司，而是一家“机架级”公司。它的价值不仅仅体现在芯片本身，还在于整合硬件、网络和软件，构建强大互联系统的能力。金迪格说：“你可以把它想象成苹果，不仅在iPhone上占据主导地位，还主导了iOS系统和应用商店。” 在具体数字上，她指出，华尔街对英伟达数据中心营收的预测太低。她预测，到明年年底，英伟达单季来自该部门的收入将达到750亿美元，2028年全年将达到5000亿美元。而由Visible Alpha汇总的分析师预期为2028财年营收2930亿美元，次年反而略有下降。她指出，首席执行官黄仁勋此前曾表示，AI市场的年复合增长率为50%。她说：“这就是为什么我在解释，到六个季度后我们就会再增加3000亿美元的原因。这个增长逻辑已经摆在那里了。” 金迪格表示：“如果到2028年，数据中心收入达到5000亿美元，现在大约是2000亿美元左右，那这意味着——取决于你什么时候买入——股价还有大约100%的上涨空间，甚至更多。” 她特别指出，目前的关键因素是强烈的市场需求。大型科技公司正处于技术军备竞赛之中，即使它们放缓支出，之前被排除在市场之外的大型企业可能会入场。她还说：“买家们都在拼命争夺下一代GPU所带来的关键优势。当下一代芯片Rubin推出时，他们还会再来一遍。” 如果说有需要担忧的地方，那就是能源消耗问题。她表示：“从现在到Rubin和Rubin Ultra，所需能耗将是目前的3到5倍。”这可能会成为瓶颈。在被问及AI股票是否存在泡沫时，金迪格表示，像英伟达和它的供应商这类“卖铲子的人”，仍受益于大规模资本支出，但她提醒，软件公司存在风险。（市场观察）来源：加美财经
加美财经09-06 00:00
大涨125%！ASIC要带动科技起飞了！
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上演“新王登基”的戏码——当市场还在为英伟达的增速争论不休时，博通（AVGO）用一份炸裂财报撕开了缺口：FY25Q3AI半导体收入同比暴涨63%，1100亿积压订单像块巨石压舱，更放话FY26增速要远超今年的63%（JP摩根甚至上调到125%！）。这波操作直接让“ASIC叙事”从科技圈的小众讨论，变成资本市场的当红炸子鸡。要知道，ASIC（专用集成电路）这东西，早几年还被当作GPU的“备胎”，如今却成了谷歌、Meta这些巨头抢着下单的香饽饽。博通更是凭它硬生生在英伟达的地盘里挤出一片天，甚至被业内戏称“AI硬件界的隐形冠军”。这背后到底藏着什么逻辑？1100亿订单的底气又从何而来？ 01 博通的“硬实力”：不止63%增速，更是1100亿订单的确定性提到博通，不少人还停留在“做芯片的传统巨头”印象里，但跟踪它近年的业务轨迹会发现，这家公司早已靠ASIC技术，悄悄变成了AI硬件赛道的“关键玩家”。格隆汇研究院在2024年就注意到一个细节：谷歌数据中心里，博通的定制芯片占比从10%飙升至30%，当时就判断“ASIC替代GPU的趋势要加速了”，如今博通的表现正在验证这个判断。 1.财报里的“AI密码”：增速超预期，订单锁未来 FY25Q3的财报数字，每一个都在喊“AI是核心”： -营收超预期，AI贡献半壁江山：总营收159.5亿美元（同比+22%，比市场预期多1.1亿）；调整后EPS1.69美元（同比+36%，超预期0.02美元）。其中AI半导体收入52亿美元，同比暴涨63%，占半导体业务比重快摸到50%，连续10个季度当仁不让地做增长引擎。 -1100亿订单压舱，比嘴炮靠谱：积压订单里，一半是半导体业务，而且AI相关订单占比远高于非AI。这意味着哪怕接下来市场风吹草动，这些订单也能撑住1-2年的增长，比那些“画饼式指引”实在多了。 -Q4指引更猛，赚钱能力拉满：预计总营收174亿美元（同比+24%，超预期3.5亿），AI半导体要冲62亿（同比+66%）；调整后EBITDA利润率67%，比预期还高1个点。这种“增速+利润”双飞的架势，在高成长科技股里真不多见。唯一的小插曲是毛利率环比降了0.7%，但别慌——不是赚钱能力下滑，主要是XPU（定制AI加速器）和无线业务占比高了（这俩毛利率稍低），加上高毛利的软件业务占比微降，属于短期结构问题，不算硬伤。 2.业务拆解：XPU抢GPU饭碗，网络基建筑护城河博通能在AI硬件圈站稳脚跟，靠的是“定制芯片+网络基建”的组合拳，这也是它敢叫板英伟达的底气： -XPU（定制AI加速器）：占AI收入65%，正在抢GPU地盘** 博通给谷歌、Meta、TikTok这些大客户都定制了至少两代XPU产品。客户用得越久，配套的软件工具越顺手，就越愿意把计算任务从GPU迁到XPU上。管理层说得实在：“XPU要超过GPU不是一蹴而就，但趋势明摆着。” 作为第一个搞XPU模式ASIC的玩家，博通在核心技术上的积累可不是一天两天，研发投入连续5年涨15%以上，这护城河不是谁想挖就能挖的。 -AI网络：从单机架到跨数据中心，全场景卡位当大模型集群扩展到10万个节点，网络就成了卡脖子的地方，博通的解决方案简直是为这场景量身定做： -单机架用“战斧5”交换机，能扛512个XPU节点，比传统NVLink的72个GPU节点强太多； -跨机架用“战斧6”，把网络层级从3层减到2层，延迟降30%，电费都能省25%； -跨数据中心靠新出的Jericho4路由器，能连20万个节点的巨型集群，这能力在行业里独一份。有人担心以太网会被新技术替代，博通直接泼冷水：“以太网玩了25年，延迟能压到250纳秒以下，还开源便宜，谷歌这些巨头根本没必要换。” -软件业务（VMware）：毛利率93%的“现金奶牛” 软件收入68亿（同比+17%），占总营收43%，毛利率飙到93%，运营利润率77%，全靠VMware整合得好。新推出的VCF9.0，1万家大客户里90%都买了许可，接下来两年靠安全、灾备这些增值服务，还能再挖一波增量。 3.非AI业务：U型复苏中，不碍主线狂奔非AI半导体业务Q3收入40亿（环比没涨），复苏确实慢，但不用太焦虑：宽带业务环比涨8%，算是个亮点；无线、工业业务持平，企业网络、服务器存储还在下滑。管理层说这是“U型复苏”，可能要到26年中后期才真正起色，现在虽拖点后腿，但架不住AI业务跑得太猛。 02 ASIC为什么突然火了？三大逻辑改写AI硬件格局博通的强势，本质是ASIC赛道从“实验室技术”变成“赚钱机器”的信号。这背后的逻辑，其实早就在几个关键节点埋下了伏笔： 1.大模型“分家”了，ASIC的机会来了早期大模型追求“万能”，GPU因为生态好成了首选；但现在不一样了，大模型开始“分家”——金融的专做风控，医疗的专看影像，每个行业的模型需求都不一样。这时候ASIC的定制化优势就显出来了，针对特定模型优化，算力效率比GPU高30%-50%，博通的XPU就是靠这在垂直领域抢份额。 2.巨头们算明白了“成本账” 谷歌、Meta这些公司的AI算力成本，已经占到总运营成本的25%，谁能帮他们省钱，谁就有话语权。ASIC方案能降30%-40%的单位算力成本，就拿Meta来说，用了博通XPU后，大模型推理成本直接降了35%。这可不是小数目，换成谁都会多下单。 3.1100亿订单=给增长上保险这堆订单里，半导体业务占一半，而且AI相关的居多，还多是2-3年的长期合同。这相当于把未来1-2年的增长提前锁死了，对比那些靠季度订单“过日子”的厂商，博通这操作简直是给投资者吃定心丸。 03 接下来看什么？三个节点决定行情高度博通现在势头正猛，但后续行情怎么走，还得盯紧这几个关键节点： 1.OpenAI100亿订单的交付：这单26年Q3要交货，要是能提前或者多交，FY26增速说不定能冲70%，估值空间直接打开。 2.XPU抢GPU的速度：目前XPU在客户AI算力里占15%，要是26年能提到25%以上，“ASIC替代”的逻辑就彻底坐实了，板块情绪能再上一个台阶。 3.非AI业务的复苏节奏：要是企业网络、服务器存储在26年Q1能回暖，就形成“AI+非AI”双驱动，盈利韧性更足。风险也不能忽视：大客户要是砍AI预算（比如谷歌突然放缓投入），或者英伟达针对性出低价GPU，都可能给博通添乱。但短期来看，1100亿订单和技术壁垒，足够扛住这些风浪。 04 格隆汇研究院：从跟踪到验证，ASIC的机会早有信号从2023年抓AI算力行情，到2024年提示“ASIC可能成第二增长曲线”，格隆汇研究院对科技赛道的跟踪，从来不是追热点。就像对博通，我们早在2024年Q2就发现一个细节：它给TikTok定制的第二代XPU，推理速度比GPU快40%，当时就在会员专属圈子里提示“这公司值得盯”。这次博通的爆发，再次证明科技股的机会，永远藏在“技术突破→客户买单→业绩兑现”的链条里。对投资者来说，与其纠结“谁是下一个英伟达”，不如看看博通这种“手里有订单、增长有确定性”的实干型企业——毕竟在资本市场，真金白银的业绩永远比故事靠谱。想知道ASIC赛道还有哪些潜力股？想跟踪博通订单交付的实时动态？扫码关注格隆汇研究院，我们用“产品跟踪→订单验证→财务建模”的全链条研究，帮你穿透市场情绪，提前锁定AI硬件的下一波机会。注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。
格隆汇09-05 22:10
“中国版英伟达”IPO极速推进，摩尔线程首轮审核问询函已回复！AI智算产品的复购率处于提升阶段，公司预计订单金额约20亿元
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“中国版英伟达”摩尔线程科创板IPO极速推进，首轮审核问询函已回复! 9月5日晚间，上交所官网显示摩尔线程、保荐机构中信证券、竞天公诚和安永对上交所审核问询函中的相关问题逐项进行了回复。摩尔线程表示，报告期内图形加速产品的复购率表现相对较高，例如 S3000、S50等产品已形成良好的复购表现；AI智算产品的复购率处于提升阶段，集群客户普遍表达了对发行人新一代产品的测试意愿。公司预计订单水平更能反映公司业绩预期，截至本回复出具日，公司预计订单金额约20亿元，其中订单金额占比较大的AI智算业务收入预计将于2025年及2026年实现，智能SOC、专业图形加速及桌面图形加速业务收入预计于2025年实现。在AI智算领域，摩尔线程正在洽谈的项目均系规模较大的集群项目，项目主要为平湖系列板卡为核心的集群，项目已取得采购意向并于2025年上半年完成部分产品交付，已完成产品测试或阶段性评测，订单的可实现性较高。至于报告期于不同架构芯片产品的收入、单价及毛利率情况，摩尔线程表示2025年1-6月公司收入以平湖、曲院为主，性能相比以前产品有大幅提高。曲院、春晓板卡产品与2024年度价格相似。2025年1-6月苏堤板卡单价相比2024年有所提高，主要由于产品型号不同所致。至于前三年的具体情况，摩尔线程表示2022年公司收入以苏堤为主。公司中低端芯片、板卡价格整体较低，主要由于中低端市场面临国际品牌的激烈竞争，导致公司相对低端的产品销售价格存在一定压力。为了拓展市场，并且保持与国际领先企业的相对竞争力，公司中低端产品平均价格整体呈现较低水平，毛利率较低。 2023年公司收入以春晓、苏堤为主。集群产品价格与2024年差异较大，主要由于每笔订单的情况不同，如集群规模、芯片性能不同，因此销售单价不同。苏堤板卡产品相比2022年单价有所下降，主要由于2022年销售的部分主要型号的板卡产品性能优于2023年的主要产品。 2024年公司收入以曲院、春晓为主，随着产品性能的不断提升，产品单价、毛利率情况有所提升。摩尔线程拟募资80亿！去年11月，被称为“中国版英伟达”的摩尔线程在北京证监局办理辅导备案登记，正式启动A股上市进程，辅导机构为中信证券。6月18日，摩尔线程上市之路迎来新进展。据中国证监会网上办事服务平台信息显示，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司IPO辅导状态已变更为“辅导验收”。 6月30日晚间，据上交所官网披露，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司科创板首发申请获得上交所受理。此次摩尔线程拟募集资金80亿元，保荐机构为中信证券。值得注意的是，此次摩尔线程80亿元募资规模不一般。今年前6个月，A股共有51只新股上市，募资合计约373.55亿元。今年年内A股第一大IPO为上交所上市的中策橡胶，募资额为40.66亿元；第二大IPO为天有为，募资额为37.4亿元；另外，51只新股中有21只首发募集资金额少于5亿元。此次，摩尔线程80亿元募资规模相当于A股上半年募资总额的五分之一，是A股第一大IPO中策橡胶募资规模的近2倍。法人代表为原英伟达全球副总裁据了解，摩尔线程成立于2020年10月，法人代表为原英伟达全球副总裁、中国区总经理张建中。公司专注于研发设计全功能GPU芯片及相关产品，支持AI计算加速、3D图形渲染、超高清视频编解码、物理仿真与科学计算等多种组合工作负载。自成立以来，摩尔线程已迭代了四代芯片，并推出了软硬一体的夸娥KUAE智算集群，该集群可以扩展至千卡和万卡，旨在满足不断增长的大模型训练和推理需求。在技术创新方面，摩尔线程构建了从芯片到显卡到集群的智算产品线，依托全功能GPU的多元计算优势，大力推动大模型、AIGC、科学计算、数字孪生、物理仿真、元宇宙等应用的落地和千行百业的高质量发展。截至目前，摩尔线程已获得425项授权专利，位居国内GPU企业专利授权数量前列。天眼查显示，摩尔线程已完成六轮融资，累计融资金额数十亿元，投资方包括深创投、红杉中国、字节跳动、腾讯投资、中关村科学城等。在2022年12月完成15亿元B轮融资时，摩尔线程的估值已达240亿元。2024年4月9日，摩尔线程以255亿元的估值位列《2024·胡润全球独角兽榜》第261名。
金融界09-05 20:40
新架构芯片公司，缘何赢得全球资本押注？
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GPU，却被资本疯抢！他说三年内要超越英伟达！今年 2 月，一份规模 15 亿美元的投资协议，从沙特阿拉伯启程，跨越上万公里抵达美国加州山景城，递到了 AI 芯片企业 Groq 创始人手中。仅仅 6 个月后，又一笔 6 亿美元的新融资主动找上门来。如今，在大洋彼岸， “非 GPU” 芯片公司接连斩获巨额资本注入。这一幕，让国内紧盯英伟达、执着于 “中国版英伟达” 叙事的 “GPU 学徒” 们难掩羡慕。事实上，国内的“非GPU”芯片公司，也早已被政策性和产业资本默默押注。我们更看重“技术的前瞻性和稀缺性！”一家国内大厂的投资负责人坦言。一场 AI 芯片技术演进的 “派系之争”，正越演越烈。大洋彼岸的英伟达 “挑战者”：非 GPU 阵营崛起当前，AI 芯片赛道正清晰分化为两大技术派别：一派是 “共享式集中计算架构”，以英伟达 GPU 为绝对代表，凭借成熟生态长期占据市场主导；另一派则是 “创新数据流架构”，涵盖谷歌、特斯拉及一众独角兽芯片企业推崇的 “分布式数据流架构”和“可重构数据流架构”，凭借 AI 计算中的独特优势，正成为一级市场资本聚焦的新焦点。开篇提及的 Groq，正是美国非 GPU 阵营的典型代表。一年前，它还以 28 亿美元估值完成 6.4 亿美元 B 轮融资；今年，最新一轮 6 亿美元融资落地后，其估值已逼近 60 亿美元。据 Groq 公开数据，其自研的数据流式处理器（LPU）在推理速度上比英伟达 GPU 快 10 倍，成本却仅为后者的 1/10。公司创始人 Jonathan Ross 更公开放话：“将在三年内实现对英伟达的超越。” Groq 并非个例。一批走非 GPU 路线的新架构芯片企业，正以惊人速度成长。源自斯坦福大学的 SambaNova，凭借自研可重构数据流芯片，已跻身 AI 芯片领域估值最高的独角兽行列 ——5 年内估值飙升至 50 亿美元。其产品可支持 5 万亿参数大模型训练，8 芯片配置的性能可达英伟达 H100 的 3.1 倍，而总拥有成本仅为后者的 1/10。商业模式上，SambaNova 提供 “芯片到模型部署” 的全栈解决方案，客户名单中不乏阿贡国家实验室、劳伦斯利弗莫尔国家实验室、埃森哲等知名机构与企业。谷歌自研的 TPU 芯片同样属于数据流芯片，至今已迭代多代云端产品，广泛应用于谷歌云服务器及自有大模型的训练与推理。今年 7 月，业界传出关键消息：AI 巨头 OpenAI 开始采用谷歌 TPU 支撑 ChatGPT 的推理运算，以优化成本结构。这则动态被解读为 “数据流阵营崛起的重要信号”，标志着非 GPU 架构已获得头部企业的实际认可。新架构芯片：构建国产算力的长期壁垒国内 AI 芯片市场，如今也呈现 “GPU 与非 GPU 架构并行发展” 的格局。从技术路径确定性、软件生态适配度来看，GPU 架构无疑是 “最快落地的国产替代选择”：过去一年，沐曦、摩尔线程等国产 GPU 企业相继启动 IPO；行业龙头寒武纪今年股价飙升，进一步带热了 GPU 赛道的资本关注度。短期内（未来 6-12 个月），生态完善、技术优势突出的 GPU 企业，仍是科技资本重点布局的标的。但如果将投资周期拉长至 1 年以上，GPU 赛道之外，具备创新架构的企业，才更有可能为国产算力构建真正的竞争壁垒。这些企业虽未上市、尚未进入二级市场的广泛讨论，但凭借战略价值与商业潜力，已成为政策性资本、产业资本的 “重点关注对象”。上海思朗科技，源自中国科学院自动化研究所，今年初获得宁德时代创始人曾毓群旗下溥泉资本领投的 D 轮融资。其核心竞争力在于自主研发的代数运算处理器（MaPU）架构—— 通过指令集与体系结构的底层重构，实现了算力效率的显著突破。脱胎于清华大学可重构实验室的清微智能，更以 “资本市场稀缺的股东阵容” 展现出强大资本号召力。据公开信息，清微智能已累计完成多轮融资，更获得国家大基金二期（国家级半导体产业投资基金，行业风向标）入股，这无疑是对其可重构计算架构的高度认可。此外，中关村科学城科技投资、北京政府引导基金等国有资本也纷纷入局。产业资本方面，商汤、蚂蚁、兆易创新等产业及技术资本已抢先“上车”。在资本市场中，“高原创性、高门槛、低同质化” 的项目向来稀缺。但除了技术层面的创新性，资本还会关注新架构在商业化上的“成绩单”。综合商业化因素，清微智能无疑是国内非GPU架构AI芯片领域的领军企业。 2024 年底，其基于可重构计算架构研发的TX8 系列 AI 芯片正式量产；搭载该芯片的 REX1032 训推一体服务器，单机算力可达 4 PFLOPS，支持万亿参数大模型部署。目前，清微智能已在东北、浙江、北京等多省份落地千卡级智算中心，并在金融、能源、教育等行业完成服务器部署。此外，清微与同属清华系企业的智谱华章并称为清华AI双子星，在“芯片 + 大模型” 协同上，正在重构国产 AI 生态。对标智谱华章的估值（200亿元），清微智能作为硬件底座，以及在国产替代赛道中的战略协同价值，其市场潜力受到广泛关注。最新发布的Deepseek V3.1 模型需要 UE8M0 浮点支持时，清微技术团队 72 小时完成适配，这种技术的响应速度，正是一级市场估值持续走高的核心逻辑。央媒也对国产新架构芯片给予高度认可。称其为“高阶国产替代赛道的长期主义样本”，还指出，清微在中国算力版图中占据举足轻重的地位，，而 “国家队 + 产业链” 的投资结构，更充分体现了市场对其技术路线的信任。突破 “追赶者陷阱”：中国算力的 “新能源时刻” 从 “0 到 1” 的创新，从无捷径可走。与选择 “成熟架构本土化” 的 GPU 企业不同，深耕可重构数据流等新架构的企业，面临着更大的技术挑战与市场风险：单卡算力：国内领先的非GPU架构的单卡算力已接近英伟达主流产品，但与最新产品仍存在一到两代差距，需要通过综合成本和集群算力来平衡差距。资金层面：创新架构需要更长的验证周期与更高的研发投入。据行业数据，一款新型架构芯片从研发、量产到生态建设，通常需要 3-5 年，研发和建设投入往往超 10 亿元，且研发难度和失败风险都要高于传统架构；生态层面：创新架构需突破算法适配、工具链完善等多重障碍 —— 客户迁移成本高，不愿为 “缺乏生态支持的架构” 买单，算法厂商也不愿为 “小众芯片” 投入适配资源，形成 “先有鸡还是先有蛋” 的博弈困境。对于创新技术，生态适配、迭代和培育建设始终是一项长期、复杂的系统性工程，至少需要3-5年才能缓解新架构芯片相较GPU架构生态薄弱的困境。虽然新架构这条路比传统 GPU 架构艰难，但其可能带来的技术突破与产业价值，远超 “跟随式方案”。蚂蚁集团投资部相关负责人曾表示，在评估前沿科技项目时，“技术的前瞻性和稀缺性（非同质化）”是最核心的考量指标。清华大学五道口金融学院讲席教授鞠建东将 “跟随式发展” 称为 “追赶者陷阱”——“沿着领先者设计好的路径渐进发展，最多只能达到领先者已完成的成就，永远无法实现赶超。” 正如当年比亚迪毅然押注纯电技术、笃定前行，最终成为中国汽车产业 “追赶变引领” 的排头兵 —— 那些曾嘲笑 “新技术” 的 “跟随派”“复制党”，最终在时代更迭中淡出视野。对于中国算力产业而言，新架构芯片的探索，或许正是突破 “追赶者陷阱”、走出差异化之路的关键所在。
金融界09-05 19:40

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