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决策分析：从恐惧转向希望！特朗普意外加入谈判，鲍威尔见死不救黄金再创新高
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历了动荡的几天的投资者。此前，美国限制英伟达芯片对华出口、阿斯麦财报令人失望，导致半导体行业前景蒙阴。周三这两个行业支柱企业市值蒸发2000亿美元。此前，荷兰巨头阿斯麦警告称，关税正在增加其2025年和2026年展望的不确定性，全球芯片股周三遭受重创。人工智能先驱英伟达警告称，在美国限制向中国出口其定制人工智能处理器后，将损失55亿美元，这也令市场情绪承压。 Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli表示：“芯片制造商具有很强的周期性，因此如果由于任何原因导致经济衰退，这对芯片制造商来说都是不利的，我们可能会看到需求萎缩。但这也意味着，如果存在关税壁垒或短期强制成本，那也可能导致需求下降。” 贸易谈判除了芯片之外，投资者的焦点一直集中在特朗普政府下快速变化的贸易政策上，市场等待观察美国及其贸易伙伴之间是否会达成新的协议。这种不确定性削弱了美元，由于对贸易关税的不稳定实施感到担忧，投资者上周抛售包括美国国债在内的美国资产。然而，本周美国国债相对稳定。基准10年期美国国债收益率上涨3个基点，至4.311%。衡量美元兑六种主要货币的美元指数当日小幅上涨，至99.562。欧元兑美元下跌0.3%，至1.1367美元，但仍接近上周触及的三年高点，此前市场普遍预计欧洲央行将降息。日元早盘曾触及七个月高点，但在日本经济大臣赤泽亮正表示华盛顿贸易谈判中未讨论外汇问题后，回吐涨幅，下跌0.55%，至1美元兑142.64日元。在商品市场，由于避险资金流动，金价成为关注焦点，早盘曾触及3357.40美元的又一个历史新高。金价最新持平于3340美元附近。由于供应趋紧的前景，油价延续涨势。布伦特原油期货上涨0.93%，至每桶66.46美元，美国西德克萨斯中质原油上涨超过1%，至每桶63.2美元。
云涌04-17 17:23
美债涨美股跌，鲍威尔讲了什么？美联储看跌期权已梦碎？
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跌3%。费城半导体指数盘中一度跌7%，英伟达（NVDA.US）股价下探至10%左右，分别收跌4.10%和6.87%。富国银行分析师表示，显然，他们对鲍威尔的言论抱持负面看法。市场正在寻找某种看跌期权（即面临经济和市场压力，当局会调整相关政策），特朗普看跌期权和美联储看跌期权都可以。目前这两者都令人失望，加上宏观逆风和关税问题，投资人很难冒险和持有风险资产。 EP Wealth Advisors表示，近期不要指望货币政策能为市场提供支持。股市低迷之际，上周经历「美债风暴」的29万亿美元规模的债券市场却表现坚挺，美债价格已连续三个交易日反弹。16日，10年期美国国债利率下降超5个基点，2年期美债利率下降超7个基点。有观点称，鲍威尔对融资条件和储备充裕的乐观看法令债券市场感到欣慰。鲍威尔在讲话中提到，美国银行体系资本依然充足，银行体系对可能面临的各种冲击具有相当的韧性。分析指出，此前全球关税风险对经济构成了威胁，并损害了美国国债作为全球最安全资产的声誉，但目前美债市场的交易比本月初更加「清晰」，因此市场避险的情绪回归。原文链接
TradingKey04-17 16:58
【TradingKey财经早餐】Fed鲍威尔鹰声砸盘，警告滞胀又否认救市，英伟达股价盘中跌10%，关税风险再推黄金创新高
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警告滞胀风险并否认美联储看跌期权，叠加英伟达出口管制和ASML新增订单锐减，半导体股重挫4%，英伟达一度下跌10%。中美、欧美关税战僵持，黄金价格突破3350美元的历史新高；美伊谈判接近破裂，油价涨超2%。今日关注（17日）美国截至4月12日当周初请失业金人数美国4月费城联储制造业指数美国3月营建许可总数、新屋开工总数欧洲央行、土耳其央行利率决议美联储理事巴尔讲话 4月18日美股、欧股因耶稣受难日休市一日市场行情美股：标普500指数跌2.24%，道琼斯指数跌1.73%，纳斯达克指数跌3.07%。美联储鲍威尔讲话后，VIX恐慌指数走升，收涨8.37%，报32.64。科技股因科技巨头出口限制和财报指引逊色而承压，费城半导体指数在鲍威尔讲话后一度砸7%，收跌4.10%。英伟达盘中跌超10%，收跌6.87%，特斯拉跌4.94%，苹果跌3.89%，微软跌3.66%，Meta跌3.68%，亚马逊跌2.93%，谷歌A跌1.91%；台积电跌3.60%，AMD跌7.35%，阿斯麦跌7.06%。欧股：欧洲STOXX 600指数跌0.19%，德国DAX 30指数涨0.27%，法国CAC 40指数跌0.07%，英国富时100指数涨0.32%。商品：美伊核谈判分歧加剧并威胁伊朗原油出口，美国WTI原油涨2.69%，报62.98美元/桶；布兰特原油涨1.82%，报65.85美元/桶。关税战风险不减，美国对华关税飙升至245%，国际金价突破3350美元关口并创历史新高，收涨3.84%，报3351.69美元/盎司。外汇：美元指数（DXY）下跌近1%，报99.22。特朗普称美日关税谈判进展良好，美元兑日圆跌1.03%，报141.76；欧元兑美元涨1.02%，报1.1396；英镑兑美元涨0.07%，报1.3239，连涨7日。加密货币：比特币24h涨0.68%，报84073美元；以太币24h跌0.50%，报1582美元；瑞波币24h跌0.56%，报2.07美元。市场要闻特朗普关税：美国将对中国进口到美国的产品征收最高可达245%的关税，上周三公布的关税为145%。中国回应，关税战是美国发起的，中国不愿打，但也绝不怕打。美联储鲍威尔「鹰派」发声：美联储主席鲍威尔表示，决策者完全能够等到形势更明确，再考虑调整政策立场。关税很可能至少导致通胀暂时上升，也可能更持久；关税水平超出了预期，甚至超出预测上端；美联储将面临处理「滞胀」的两难；若市场暴跌，不会介入降息，即没有所谓的「Fed Put」。美日关税谈判：美国总统特朗普周三与日本代表团进行贸易谈判，特朗普表示「很荣幸」、「取得重大进展」。日本经济再生大臣赤泽亮正表示，相信美国希望在90天内达成协议，未就汇率事宜进行讨论，将继续讨论汽车关税问题。美国零售销售：美国3月零售销售月增1.4%，符合预期，前值0.2%，创2023年1月以来最大升幅；汽车行业等11个行业出现增长。分析认为，消费活动的增长是因为关税的推动，以避免未来成本的增加。加拿大央行决议：加央行维持政策利率在2.75%不变，符合预期，为近8次会议以来首次暂停降息。与以往不同的是，加拿大央行此次放弃发布经济和通胀预测，警告贸易战将导致一年期的衰退。关税与AI：受关税影响，半导体行业的需求将面临打击。光刻机巨头阿斯麦ASML的2025年第一季营收不及预期，第一季新增订单较上一季锐减45%。台积电发布财报前，摩根大通将台积电CoWoS先进封装技术在未来两年的消费预期下调7%和3%。 AMD预计美国对MI308的出口管制将导致最高8亿美元的库存、采购和相关储备费用。特斯拉：因产品线老化和民众对马斯克政治角色的抵制，特斯拉第一季在加州的注册量年减15.1%，而其他所有电车品牌均上涨；特斯拉在加州的电动汽车市场份额从去年同期的55.5%下滑至43.9%。原文链接
TradingKey04-17 16:58
【日股收评】特朗普意外现身谈判现场！日经225强势拉升1%，科技股尾盘大爆发
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一步提振了芯片股。芯片测试设备制造商和英伟达供应商爱德万测试上涨3.5%，此前周三暴跌6.6%。然而，杰富瑞分析师警告称，在特朗普的全球贸易战中，日本股市将难以取得更大进展，他们对日经指数的12个月目标为35,500点。分析师在一份报告中表示：“我们预计，短期内好坏消息交织将导致剧烈波动，中长期的高度不确定性将加剧。考虑到高运营杠杆，供应链中断和资本支出延迟可能在短期内损害全球经济增长，并对日本的盈利产生不成比例的影响。”
云涌04-17 15:58
南向资金疯狂抄底！港股科技股“黄金坑”浮现，AI+创新药暗藏万亿级爆发逻辑
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9日，根据LSEG一致预期，美股M7（英伟达、苹果、微软、谷歌、亚马逊、META、特斯拉）2025年市值加权Forward PE为23倍，合计营收和净利润增速为12.6%/15.1%；作为对比，我们选取恒生科技指数权重前十名的中国核心科技公司（腾讯、阿里巴巴、小米、中芯国际、美团、京东、理想汽车、网易、小鹏汽车、快手），其市值加权2025年Forward Non-GAAP PE为15倍，合计营收和净利润增速为12.4%/13.7%。中国科技公司较之美国，估值水平仍然处于低位。展望后市，南向资金持续流入成为港股重要支撑力量，美联储降息预期和美元资产贬值或为港股提供更多流动性。港股拥有优质资产稀缺标的，如受益于AI技术的互联网龙头、创新属性较强的医药企业、稀缺新兴消费标的、高股息资产等。港股科技关联个股：小米集团-W、阿里巴巴-W、比亚迪股份、腾讯控股、美团-W、中芯国际、百济神州、理想汽车-W、小鹏汽车-W、快手-W （文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎）行业板块相关基金：＄港股互联网ETF（159568）＄＄恒生医疗ETF（513060）＄产品风险等级：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-17 15:45
美国全面封杀英伟达H20芯片对华出口后，英伟达CEO黄仁勋抵达北京，2024年英伟达中国区营收高达171亿美元，创历史新高
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息据玉渊谭天消息，应中国贸促会邀请，英伟达公司首席执行官黄仁勋抵达北京。这也是黄仁勋时隔3个月再次到访北京，三个月前，黄仁勋曾在华表态称，要继续与中国合作。值得注意的是，目前正是英伟达H20芯片对华出口的关键时刻。英伟达当地时间4月15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达透露，截至2025年4月27日的第一季度内，公司减记约55亿美元（约合人民币400亿元）费用，这笔费用与出口到中国等地的H20 GPU芯片相关。同时，与H20产品相关的库存、采购承诺和相关储备费用高达数十亿美元。 2024年英伟达中国区营收高达171亿美元根据英伟达的年度报告显示，中国是英伟达的第四大销售额地区，仅次于美国、新加坡等。在截至1月的2024自然年中，英伟达中国区营收171.08亿美元，为史上最高，比前一年103.06亿美元增长66%。目前，英伟达2025财年中，53%的收入占比来自美国以外的地区。 H20作为英伟达针对中国市场的特供版芯片，其FP16算力为148TFLOPS，显存带宽4TB/s，虽较原版H100性能大幅缩水，但仍是国内大模型推理市场的主力产品。2025年Q1英伟达中国区营收达171亿美元，其中H20订单占比超93%，此次55亿美元费用计提相当于其2024年中国区总营收的32.16%。瑞银发表研报指，英伟达表示获美国政府通知，需要取得许可才能向中国等国家出口其H20芯片，实际上形同禁止出口，如果完全撇除H20芯片业务，英伟达每股盈利将遭受约0.2美元的损失光大证券分析称，此次禁令标志着美国对华AI芯片技术封锁从高端产品向中端定制化产品延伸，禁令将直接导致国内160亿美元H20订单面临履约风险，迫使下游算力需求方加速向国产替代方案迁移。自2022年拜登政府实施半导体出口管制以来，英伟达为满足中国市场需求，专门设计符合出口管制的H20芯片。这是英伟达为中国市场开发的3款GPU中功能最强大的一款，虽然在计算能力、互联速度和带宽上低于其旗舰AI芯片H100和H800，但其采用Hopper架构，在推理计算领域仍具备显著优势。 2024年2月，英伟达开始接受分销商对华专供新款AI芯片H20 GPU的预订，每张定价在1.2万-1.5万美元区间（约8.6万-11万元），略低于昇腾约12万元售价。据悉，经销商提供的H20服务器预配置了8颗AI芯片，售价140万元。相比之下，配置8颗H800芯片的服务器在两年前推出时售价为200万元。 2025年初，特朗普政府酝酿进一步收紧限制，计划将H20纳入出口管制清单，此举直接对英伟达业绩产生影响。美国议员于2月联名敦促美国商务部采取行动，此时中国科技企业可能已预判政策风险，仅第一季度就突击采购价值160亿美元的H20芯片库存。针对英伟达的最新规定表明，特朗普将坚持美国政府对中国AI半导体进行制裁的方针。英伟达曾辩称，进一步收紧AI限制只会增强中国摆脱对美国技术依赖的决心，而这种打压会削弱美国企业。英伟达成了特朗普手中的“牌”？华尔街分析师们认为，除了中美贸易冲突持续升级的背景因素外，中国国产AI大模型DeepSeek的崛起可能也是促使美国方面收紧对华芯片出口限制的原因之一。 Wedbush分析师周三表示，DeepSeek的迅速崛起中美之间“让这场高风险的扑克游戏变得更加紧张”，并补充说，英伟达在人工智能领域的领导地位使其成为“特朗普桌上的一大筹码”。摩根士丹利表示，尽管对新的出口限制感到担忧，但英伟达的股票仍是他们在美股市场上的“首选”。大摩维持对英伟达162美元的目标价，指出该公司仍将受益于对人工智能硬件不断增长的需求。截至美东时间周三收盘，英伟达股价收报104.49美元，自1月8日153美元/股的历史高点回撤超过30%。
金融界04-17 15:35
霸气，台积电无视关税大棒，用强劲业绩狠狠回击特朗普！
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四季度是手机旺季，一季度是淡季，同时，英伟达的H100芯片采用的是台积电4纳米制造工艺，归类于5纳米技术中：分产品来看，一季度高性能计算贡献了59%的收入，创历史记录，大大超过智能手机的28%！环比来看，高性能计算比去年四季度增长7%，智能手机受季节性影响，环比下滑22%；自动驾驶芯片环比增长14%；数字消费电子及其他产品贡献收入只有低个位数，对整体影响很小，不做分析：一季度，台积电资本开支100.6亿美元，此前公司对2025年的指引是380-420亿美元，一季报中，公司维持了该指引，可以抵消投资者对阿斯麦一季度新增订单不及预期的担忧。一季度已经是过去式，台积电对二季度的营收指引在284-292亿美元之间，中位数同比增长38.3%，单季度营收创历史记录，同时增速也有望创下2020年初以来最快增速！在业绩会上，台积电称目前尚未看到关税对客户产生影响，同时表示客户的需求依旧旺盛，仍计划将今年的CoWoS先进封装产能扩充一倍，预计今年来自AI加速器的收入将翻倍，和此前表述相一致，打消了投资者对科技巨头缩减数据中心资本开支的担忧！台积电CEO魏哲家在业绩会上表示，目前仍在努力满足CoWoS先进封装产能，相信明年会更加平衡，或预示着今年无法满足相关需求，2026年的增长值得期待。最后，台积电维持了今年营收增长20%左右的指引，该指引已经将特朗普禁止英伟达H20芯片卖给中国客户的影响包含在内，不得不说够硬气！虽然台积电用强劲的业绩狠狠回击了特朗普，但是，长远来看，台积电赴美建厂，成本较高，未来会对毛利率产生3%左右的不利影响。不过，在旺盛的需求面前，尚无需担忧美国建厂对盈利能力的影响，而且，目前台积电的市净率估值只有4.8倍，处于近年来较低位置，很难想象AI刚刚爆发的时代，作为芯片霸主的台积电，估值没有一点泡沫的影子：
老虎证券04-17 15:17
半导体ETF(159813)收涨，AMD等芯片三巨头均遭禁令突袭
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近1周累计上涨4.84%。消息面上，英伟达披露 H20 芯片出口到相关国家或地区需要许可证。此外另一家半导体巨头AMD于当地时间周三警告称，由于特朗普政府最近对向相关国家或地区出口先进处理器作出限制，该公司预计高达8亿美元的费用计提。英特尔上周已经告知客户，如果晶片的DRAM频宽在每秒1400GB 以上、I/O频宽在每秒1100GB 以上、或两者加总起来在每秒1700GB以上，出口到相关国家或地区就需要取得许可。海通国际认为，若英伟达完全退出中国数据中心业务，我们预计中国数据中心AI 芯片市场将重构为华为、寒武纪、昆仑芯三家公司主导格局。华为的910C 芯片以及最新推出的CloudMatrix 384 等云服务器将会将会凭借其推理性能，在中国市场逐步取代英伟达，国产替代将迎来加速。半导体ETF紧密跟踪国证半导体芯片指数，数据显示，截至2025年3月31日，国证半导体芯片指数(980017)前十大权重股分别为中芯国际(688981)、寒武纪(688256)、海光信息(688041)、北方华创(002371)、韦尔股份(603501)、中微公司(688012)、澜起科技(688008)、兆易创新(603986)、长电科技(600584)、紫光国微(002049)，前十大权重股合计占比66.58%。半导体ETF(159813)，场外联接A：012969；联接C：012970；联接I：022863)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-17 15:16
关税政策持续扰动，黄金再创新高！黄金ETF基金(159937)成交额超10亿元
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大幅收跌，美元指数呈现明显的下行趋势。英伟达发出的严厉警告令科技股承压。美联储主席鲍威尔称特朗普关税可能令控制通胀与经济增长同时受阻。世贸组织称特朗普关税不确定性令全球贸易前景急剧恶化。与美元疲软形成鲜明对比的是，黄金价格正以创纪录的速度攀升，成为新的避险资产首选。4月17日亚市早盘，现货黄金一度突破3350美元关口，盘中最高报3357.92美元/盎司，再创历史新高！黄金期货方面，COMEX黄金期货盘中最高报3371.9美元/盎司。黄金ETF基金（159937）涨超1%，成交额已超10亿元，盘中交易出现持续溢价，该ETF近14天获得连续资金净流入，合计“吸金”49.40亿元，今年以来累计涨幅超26%。纽约梅隆银行数据显示，美元跌至六个月低点的走势正开始被长期投资者视为买入良机。这家全球最大托管银行追踪的资金流动显示，机构投资者上周对美元的净流入规模达到年初以来最高水平。此外，高盛表示，将2025年黄金目标价从此前的3300美元/盎司上调至3700美元/盎司，并将在2026年中期达到每盎司4000美元。瑞银认为，黄金还会进一步上涨，目标是未来几个月每盎司3400至3500美元。华泰期货表示，在目前特朗普“朝令夕改”的关税政策下，市场对于未来不确定性以及美元信用的担忧被进一步激发，美债遭遇抛售，美债收益率大幅上行，而黄金价格则是在这样的背景下进一步创历史新高，并且未来预计仍将维持相对偏强态势。中信证券指出，政策公布初期引发的全市场流动性危机结束后，“对等关税政策”对美国基本面和美元体系信用的负面影响大幅度推高金价。特朗普政府对地缘政治的扰动也催化全球央行和市场的黄金需求增长。后续特朗普政府举措的不确定性仍然较大，其他各国与特朗普政府的关税博弈短期难以结束，这一过程中金价波动可能较大，但黄金的货币属性会持续强化。黄金ETF基金(159937)通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合（年化跟踪误差仅0.3%）。相较实物黄金，投资者可免去储存、鉴定等成本，通过证券账户即可一键交易，T+0机制提升资金使用效率。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）黄金板块相关个股：四川黄金、潮宏基、湖南黄金、赤峰黄金、华钰矿业、山东黄金、中金黄金、老铺黄金、周大福、西部黄金（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-17 14:06
寒武纪涨超5%！自主可控势在必行，科创AIETF(588790)强势拉升超2%
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场竞争能力。北京时间4月16日凌晨，英伟达向美国证券交易委员会（SEC）提交8-k文件称，已经接到美国特朗普政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。 4月11日，中国半导体行业协会发布的《集成电路原产地认定规则》以晶圆流片地界定原产地，直接削弱英特尔、德州仪器等美系IDM厂商的竞争力，为国产设备材料企业打开替代窗口。这一政策不仅加速了成熟制程（如28nm）的国产化进程，更推动半导体设备与材料国产化率快速提升。国金证券指出，当前背景下，建议关注半导体等核心科技自主可控环节；DeepSeek催化全球大模型加速迭代，AI应用场景如端侧、智能驾驶、机器人等有望获得更高的增长斜率；与此同时，算力基础设施将持续受益，尤其国产算力产业链。持续看好科技行业未来投资机会。华安证券认为，在当下及未来的国际形势下，半导体国产化是长期且确定的趋势，本次芯片原产地认定新规，将有希望加速推动国内市场转向国产模拟芯片，并促进自主晶圆产线建设。华福证券认为，产业升级趋势明确，半导体自主可控全面加速。尽管美国宣布豁免部分电子产品关税，但半导体产业链自主可控进程的加速不会受美关税政策的摆动所影响，半导体产业正经历着前所未有的结构性变革。首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。科创AIETF（588790）紧密跟踪上证科创板人工智能指数，布局AI产业链核心环节，其成分股涵盖了从芯片设计、制造到应用服务的全链条龙头企业。以上产品风险等级均为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-17 13:26

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