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甲骨文与AMD深化合作，OCI将部署5万GPU以支持AI推理及超级集群建设

标志着越来越多云计算公司选择AMD作为英伟达(NVDA.US)的替代方案。甲骨文和AMD的合作将帮助企业客户获得更多算力来源，支持AI训练和推理工作负载。今年6月，AMD首席执行官苏姿丰发布了Instinct MI450系列GPU，与OpenAI合作的MI300X和MI450芯片也将用于AI计算。OpenAI在近期协议中计划部署高达6GW的AMD GPU，首批1GW设备将于明年投入使用，这显示出跨厂商算力整合趋势。行业背景及竞争格局分析尽管OpenAI与英伟达历来关系紧密，但公司希望多来源获取算力，以降低风险并增强灵活性，同时与博通(AVGO.US)合作设计自研AI芯片。OCI高级副总裁Batta称：“我认为AMD的表现非常出色，就像英伟达一样，两家公司各有其价值。” 技术分析公司Futurum Group首席执行官Daniel Newman表示：“甲骨文已经展现出愿意押上重注、全力拥抱AI时代的决心。现在关键是要证明，在算力之外，公司能否凭借自身庞大的数据资源和企业级能力，为企业AI浪潮带来真正的附加价值。” 编辑总结甲骨文与AMD的进一步合作表明，云计算巨头正积极拓展多源AI算力解决方案，以提升OCI在企业级AI推理和高性能计算领域的竞争力。部署5万枚AMD GPU的计划将增强OCI超级集群能力，并为客户提供高性价比、开放和可扩展的云基础设施。尽管英伟达仍主导数据中心GPU市场，但AMD的市场份额正在逐步提升，甲骨文的战略布局也凸显了企业对开放AI硬件生态的重视。常见问题解答问1：甲骨文为何选择AMD GPU而非继续完全依赖英伟达？答：甲骨文希望多来源获取AI算力，以降低依赖单一供应商的风险，同时提供更灵活、高性价比的云服务。AMD GPU成为英伟达的替代方案。问2：OCI超级集群采用的AMD“Helios”机架有哪些特点？答：Helios机架整合AMD Instinct MI450 GPU、CPU及网卡，提供高性能AI推理能力，并支持可扩展、开放、安全的企业级云基础设施。问3：部署5万GPU将对甲骨文客户有何影响？答：客户将获得更强大的AI推理能力、高性价比的算力资源及更高的系统可扩展性，支持更大规模AI模型和自主型AI应用。问4：OpenAI与AMD的合作对行业意味着什么？答：表明AI算力需求持续增长，企业正在多厂商整合GPU资源，以满足大规模训练和推理需求，同时推动产业多样化。问5：甲骨文在AI战略上面临的主要挑战是什么？答：挑战在于证明在算力之外，公司能利用自身庞大的数据资源和企业级能力，为客户AI应用提供附加价值，形成差异化竞争力。来源：今日美股网

今日美股网10-16 00:11

美股盘前明星科技股普涨：ASML、台积电、英伟达领涨

% 半导体及通信设备业务增长预期支撑英伟达 (NVDA.O) 约+2% AI及数据中心业务持续增长，市场关注度高 ASML订单及业绩预期 ASML公布第三季度订单额达到54亿欧元，超出市场预期。公司同时预告，2026年业绩将继续保持强劲增长。尽管盘前上涨3.5%，ASML此前股价仍有轻微回调约-0.15%，显示市场对短期波动的敏感性。分析人士指出，ASML在半导体光刻机领域持续保持技术领先，订单增长反映出全球芯片产业持续投资的趋势。市场驱动因素解析美股科技股普涨的主要驱动因素包括：企业业绩超预期：ASML、台积电等公司第三季度订单及收入超预期，提振投资者信心。 AI及数据中心需求：英伟达和博通受益于AI和高性能计算需求增长。宏观经济环境改善：投资者对经济复苏及科技产业前景保持乐观，提升市场风险偏好。未来走势与投资者关注点综合分析，科技股短期仍有上涨潜力，但需关注全球半导体需求变化、宏观政策及美元走势对跨国科技企业的影响。投资者可重点关注订单增长持续性、AI及数据中心业务发展，以及中国及全球市场政策动向。编辑总结美股盘前，ASML、台积电、英伟达等明星科技股普遍上涨，显示市场对科技板块的积极预期。ASML第三季度订单额54亿欧元超预期，预告明年业绩强劲，为半导体市场注入信心。短期内科技股仍具潜在上涨空间，但投资者需关注宏观政策及行业动态带来的波动风险。常见问题解答问：美股盘前科技股普涨的主要原因是什么？答：主要原因是企业业绩超预期、AI及数据中心需求增长，以及宏观经济改善提振市场风险偏好。问：ASML第三季度订单额是多少？答：ASML第三季度订单额为54亿欧元，超出市场预期，并预告明年业绩继续强劲。问：台积电和英伟达盘前表现如何？答：台积电上涨约3.4%，英伟达上涨约2%，反映市场对半导体和AI业务前景的乐观情绪。问：ASML股价为何盘前上涨但此前仍有回调？答：盘前上涨反映市场对订单超预期的积极反应，而此前股价轻微回调（-0.15%）主要体现市场对短期波动的敏感性。问：投资者未来应关注哪些因素？答：需关注全球半导体需求变化、宏观政策、美元走势及企业订单和AI业务发展，以评估科技股的持续增长潜力。来源：今日美股网

今日美股网10-16 00:10

全球AI基建狂潮凶猛！贝莱德、英伟达“组队”豪掷400亿美元

I基建潮”。当地时间周三，由贝莱德、英伟达、微软等组成的财团宣布，将以400亿美元（约2850亿元）的价格收购全球最大的数据中心运营商之一。豪掷400亿！大模型疯狂迭代，AI基建成为新争夺战场。据外媒报道，贝莱德新成立的人工智能基础设施联盟（"GIP"）已同意从麦格理资产管理公司手中收购Aligned Data Centers 100%的股权，估值约为400亿美元。另外，阿布扎比主权财富基金Mubadala Investment旗下的人工智能投资公司MGX将与GIP共同出资，投资财团名为“AI基础设施合作伙伴关系”（AIP）。这笔交易是数据中心领域有史以来规模最大的交易之一。预计将在2026年上半年完成，但需获得监管部门批准。据悉，总部位于得州的Aligned是全球最大且增长最快的数据中心公司之一。其主要为云和AI公司提供基础设施，业务遍及美国和拉丁美洲。公司共拥有50个园区、78个在管及在建数据中心，总运营和规划容量超过5吉瓦。今年1月，该公司获得包括麦格理管理基金在内的投资者逾120亿美元股权与债务承诺。值得一提的是，本次交易也是由英伟达、贝莱德等公司组成的投资财团（AIP）的首笔投资。该财团计划筹集高达1000亿美元的资金，用于扩展支持人工智能发展的数据中心和能源基础设施。算力饥渴之下，AI基建疯狂扩张全球科技巨头科技竞赛的背后，AI算力基础设施的竞争日益激烈。当地时间10月15日，由英伟达支持的云服务提供商、英国初创公司Nscale宣布与微软达成的一系列巨额合作。未来12至18个月内，其将为微软在美国得州建造一座电力容量至多达240MW的数据中心。预计将部署约10.4万个英伟达最新款的GB300芯片，该设施将于2026年第三季度投运。据估算，这笔订单可能为这家初创公司带来高达140亿美元的收入。此外，Nscale还将在葡萄牙的Start Campus数据中心为微软提供另外12600块GPU。上周，OpenAl与AMD达成了一项6吉瓦AI芯片供应协议口。双方将在数年内推出需要6千兆瓦功率的处理器，并从2026年开始推出1千兆瓦的处理器。作为协议的一部分，AMD向OpenAI发行了最高1.6亿股普通股认股权证，最终可能使OpenAI获得AMD高达10%的股份。日前，甲骨文宣布携手AMD打造超大型AI芯片集群，以扩展其人工智能计算能力。根据计划，甲骨文将从2026年第三季度起在其数据中心中部署5万块来自AMD的Instinct MI450芯片，采用AMD的下一代“Helios”机架设计，并计划在2027年之后进一步扩大部署规模。

格隆汇10-15 22:22

AI狂潮还能撑多久？华尔街警惕“人工智能泡沫”隐忧，资金回报与电力瓶颈成潜在风险

AI领域的资本循环正日益复杂。例如，英伟达（Nvidia）近期宣布将向OpenAI投资高达100亿美元。 BCA Research美国股票首席策略师艾琳·唐科（Irene Tunkel）警告：“虽然这些交叉持股和资金往来看似无害，但过度的财务与运营关联可能带来系统性风险。” 联博（Federated Hermes）高级投资经理阿纳斯塔西奥·特奥多罗（Anastacio Teodoro）补充称：“理想情况下，这些投资应以现金流支持，而非依赖发债或增发股票。” 电力瓶颈与收益兑现成为关键考验巴克莱（Barclays）策略师提醒，AI热潮能否持续，取决于电力基础设施能否支撑庞大的数据中心建设。巴克莱美国股票策略主管（Venu Krishna）指出：“电力短缺将成为AI扩张最关键的‘限速因素’之一。” 此外，投资者也在关注AI投资能否带来实质性回报。 PNC金融的马永裕表示：“一旦市场发现AI需求增长不及预期，那可能成为触发抛售的导火索。” 麦迪逊投资公司（Madison Investments）首席策略师帕特里克·瑞安（Patrick Ryan）补充：“至今我们尚未看到AI投入带来大规模的收入与生产率提升。如果投资回报开始被质疑，市场情绪将遭受重创。” 在巨额投资、能源瓶颈、监管风险与盈利兑现的多重压力下，AI主题投资或迎来“理性回调期”。

埃尔瓦10-15 20:22

博通获OpenAI 10GW定制芯片大单，AI芯片三巨头格局正式成型？

制计算” 赛道关注度升温，更推动博通向英伟达、AMD 主导的 AI 芯片第一梯队靠拢。作者：JR Research OpenAI（可以说）正成为人工智能半导体价值链中最具影响力的客户。仅在过去一个多月里，它就与英伟达签署了10GW的合作协议，同时还获得了英伟达CEO黄仁勋提出的1000亿美元OpenAI投资意向书。随后，这家人工智能初创公司迅速与AMD达成合作，新增6GW算力产能，同时还获得了最多1.6亿股AMD股票的认购权。紧接着在周一，OpenAI又敲定了另一笔新增10GW算力的合作，但此次合作方是博通。若对这些技术与实体基础设施的总成本进行粗略估算，新增支出需求可能将突破1万亿美元大关。OpenAI要如何承担这笔费用？不妨引用华尔街的一句话来回答： “OpenAI目前没有能力做出任何此类承诺，”DA Davidson分析师吉尔·卢里亚表示。他补充道：“该公司今年可能会亏损约100亿美元。硅谷‘先假装成功，直到真正成功’的文化，核心之一就是让各方都投入切身利益。如今，已有众多大型企业在OpenAI身上投入了大量资源。”（来源：《金融时报》）以下是OpenAI近期与半导体设计商及新兴云服务商达成的合作协议汇总。这些数字十分惊人，因为我们从未见过如此庞大的产能以这样的速度和力度被敲定。对博通而言，这笔合作或许终于让CEO霍克·坦拥有了“定制计算TAM”的吹嘘资本。OpenAI明确表示，随着公司寻求进一步扩大规模、加快客户接纳速度，平台优化的重要性正日益提升——而更高的效率将成为其对抗竞争对手的关键因素。因此，博通此前宣称的600亿至900亿美元可服务可用市场规模，很可能会在下次财报电话会议中大幅上调。过去18个月里，OpenAI与博通一直保持密切合作。尽管双方的合作并非新鲜事，但此次合作的规模绝对是前所未有的，这也表明计算需求的增长和演变速度正大幅加快。短期内，这笔交易可能会拉低博通的整体盈利能力。不过，从交易规模来看，博通的利润总额有望创下新高，这应能缓解投资者对毛利率下降的担忧。博通准备挑战英伟达的主导地位华尔街预测，博通每新增1GW算力产能，就能额外获得200亿美元收入。按此推算，到2029年，该公司通过此类合作最多可新增2000亿美元收入。相关产能预计将于2026年下半年开始初步部署，显然两家公司都将在相对较短的时间内加快建设进度。若执行过程完美推进，与博通目前的收入节奏相比，这一增长无疑是史无前例的。很明显，这笔交易将立即推动博通跻身人工智能芯片设计商第一梯队，与英伟达、AMD三足鼎立。尽管英伟达的领先地位暂不会被超越，但此类合作也印证了博通与现有XPU客户达成更大规模合作的潜力。目前市场对AMD和博通给予更高估值倍数的做法，似乎正得到验证——尤其是相较于英伟达的估值倍数。由于AMD的人工智能业务收入基数较小，市场对其估值明显高于英伟达和博通；而博通目前的估值倍数略高于英伟达，约为30.5倍。不过，鉴于这笔交易预计不会立即对博通的利润表产生增值效应，未来两年市场应会逐步将收益增值纳入估值考量，这将有助于维持博通较高的估值倍数，降低估值压缩风险。博通前景如何？尽管如此，市场似乎仍存在一些疑虑，这可能源于博通多年规划的规模。值得注意的是，尽管博通在周一的交易中飙升近10%，但并未继续突破去年9月的前期高点。我们必须正视一个问题：OpenAI需要为这些芯片买单，对吧？对于一家预计到2029年仍将现金流为负的公司来说，资金将从何而来？关于OpenAI是否已与其他客户敲定足够的承购产能，外界仍存在诸多疑问。从种种迹象来看，OpenAI似乎有志于在未来几年成为重要的超大规模企业，试图为未使用的过剩产能找到出路。但需注意的是，博通为OpenAI定制的芯片预计将高度匹配其特定工作负载需求，它们可能不像基于英伟达平台打造的商用芯片那样具备可重新编程性。因此，在判断这10GW新增产能能否完全落地时，市场会采取更为审慎的态度。除此之外，若博通与OpenAI的合作能充分发挥潜力，博通的看涨逻辑将提升到新高度。而且，考虑到全球人工智能基础设施建设计划规模达3万亿至4万亿美元，目前我们仍处于这一进程的早期阶段。凭借强劲的盈利能力，以及在定制人工智能计算和网络领域的竞争护城河，这笔交易的规模证实了博通TAM的广度——而这一点在以往并未得到充分认可。因此，在下次逢低买入机会出现时，博通理应成为重点关注对象。 $博通(AVGO)$

老虎证券10-15 19:12

硬钢英伟达霸主地位？AMD与甲骨文联手打造超大型AI芯片集群

AI加速芯片，构建迄今为止规模最大的非英伟达AI算力集群。此次合作意味着 AMD MI450芯片首次在公共云平台实现大规模应用。该芯片将搭载于AMD自研的Helios服务器机架系统中，并结合其CPU产品，形成完整的AI计算解决方案，直接对标英伟达下一代“Vera Rubin”系列芯片。双方虽未披露交易金额，但此举被视为对英伟达主导地位的有力挑战。在全球生成式AI需求爆发、算力严重短缺的背景下，OpenAI等头部AI公司屡次因算力不足而放缓模型迭代。甲骨文云基础设施负责人马赫什·蒂亚加拉贾坦言：“AI需求如此强劲，以至于我拒绝客户的次数远多于同意。” 该合作也延续了双方近期的扩张势头。AMD已与OpenAI签订五年合作协议，预计带来数百亿美元收入；甲骨文则与OpenAI达成了约3000亿美元的长期云服务协议。 Futurum Group首席执行官 Daniel Newman 表示：“Oracle已经展示出押注AI时代的决心。接下来，公司需要证明，它能在提供算力之外，利用自身企业数据与软件能力，在AI浪潮中创造更高价值。” 原文链接

TradingKey10-15 19:02

重回3900！

、四方股份等多股集体涨停。消息面上，英伟达正式公布NVIDIA Vera Rubin NVL144这一MGX代际开放式架构机架服务器的技术规格。约20余家行业合作伙伴在峰会上展示了新一代核心技术与组件，包括新型芯片、元器件、电力系统，以及对千兆瓦时代800伏直流（VDC）数据中心的支持能力。为实现800VHVDC落地，英伟达创新性地采用 SST 固态变压器和工业级整流器，谷歌与微软在其下一代技术路线中也设计了SST方案。国内企业如伊戈尔、京泉华、新特电气、四方股份和金盘科技等，正通过技术研发与海外合作，积极抢占市场先机。机器人概念股突然爆发，港股三花智控涨超11%，微创机器人涨近8%，极智嘉、优必选涨近4%，越疆涨近3%。A股长盈精密、恒辉安防、震裕科技涨超10%，新洁能、五洲新春、涨超8%。据金十报道，三花智控近日斩获特斯拉Optimus机器人50亿大单。海外人形机器人独角兽Figure 发布新一代人形机器人Figure 03，灵巧手集成视触觉传感器，可在橱柜、货架等视线受限环境下实现稳定操作；支持足底无线充电，实现近乎无缝的自主续航。今天沪深两市成交额2.07万亿，较上一个交易日缩量5034亿。因为近期中美博弈事件加剧了市场对科技成长板块的谨慎情绪，后续仍然存在较大的不确定性，因此今天科技股的走强，投资者可能更多会认为是此前明显回调的技术性反弹。在成交额和情绪放大之后，市场对事件冲击更加敏感，但过度的调整也意味着，短期内可能带来更好的行业再配置机会。我们，是否应该及早上车呢？ 02 静候新行情突如其来的贸易摩擦利空消息，以及市场的波动，难免会令到投资者感到迷茫，尤其是高位入场的投资者，看到账户“绿油油”，肯定不是滋味。这个时候，寻找一些“锚定效应”，就显得很重要了，因为迷茫通常就是因为不确定接下来会发生什么，而只有打破或者减少这种不确定性，才会真正减少迷茫。需要说明的一点，这并不是预测市场走势，事实上也没有谁知道市场到底如何走，尤其是短期走势，而是纯粹为了稳定情绪，减少因为情绪波动而胡乱做决策。说到历史案例，我想没有哪个比今年4月份更有参考价值了。当时也是因为对等关税利空，导致市场出现大回撤，不过其后很快，在“暂停90天”发布后，市场出现强势反弹，并一直延续了数月，指数和个股，屡创新高。这一次，我相信会上演同样的戏码，尽管这几天双方都有点火药味，但本质上，谁都希望达成协议，只不过是谁能多拿一点而已的问题。对于等待绝佳买入机会的投资者，应该乐见这种火药味，因为它会促使市场下跌，然后提供一个物美价廉的交易机会。这几天，海外市场在热议“TACO”交易，意思就是4月份初抛出对等关税导致市场大跌之后，特朗普没过几天就改口暂停关税，进入谈判，结果市场强势反弹。从现在市场的走势看，有那么一点意思，但因为时间比较短，尚处在宽幅震荡期，走势也是一惊一乍，一些热门股票一天跌10个点，第二天又涨10个点。很明显，有了4月份的经验，资金方在应对这种情况，多少有点轻轻松松，游刃有余了。尤其是喜欢高波动行情的对冲基金们。当然，一般投资者，没有对冲基金神通广大，不过可以专注于一些简单可行且有效的策略。在4月初那次探底至今，不管是海外，还是港股、A股，有一些经验值得分享，甚至可以指导接下来的投资决策。从涨幅板块来看，AI这类成长板块一直都排在前列。如果这一次回调结束，最优先受到市场追捧的，相信依然是这些板块。因为就成长板块而言，似乎也只有这些了，其他的多少有点乏味。这点相信中美之间不会有差别。所以，需要密切留意这些板块的走势，以捕捉什么时候有见底信号。如果需要一些量化指标，也可以参考一些4月份的情况。如指数方面，如果是最高位到最低位算，纳指跌了27%左右，标普跌了21%，时间幅度为2个月。个股方面，大盘的，跟指数幅度，高弹性的，回撤了30-50%。这个时间幅度和下跌幅度，基本达到了美股回撤较大的标准，有兴趣的投资者可以自行统计一下过去20年，美股类似的下跌以及之后的走势，剔除2000年、2008年、2020年、2022年这些极端年份。如果知道类似的案例，而且有逆向投资的能力，应该大致判断得出入场机会。国内的市场，当然也包括港股，规律性可能海外市场强，但结合到国内的特色，如政策性支持（主要是货币政策）、国家队的实力等等，大体上也能跟得上海外的步伐。这次到底会调整多久，幅度有多大，没有人知道，但可以参考上一次，宽松一点，给予一两个月的时间，指数10-20%的调整，应该是很充分了。当然也有可能不需要这么久，因为这一次的利空，非但没有4月份那次剧烈，而且市场在经历了一次之后，自然有肌肉记忆，也不会像上一次那么恐慌。所以，拭目以待吧，无需着急，静候新行情即可。 03 结语历史不会简单重复，但会押着相似的韵脚。 2025年4月的“V型反转”，提供了一个绝佳的剧本。 2025年四季度的市场，同样可能上演一场“深度回调中诞生行情”的大戏。反弹的驱动因素，包括政策的“对等”与“超越”、货币与信贷政策、财政刺激加码、“国家队”入场、市场的“利空出尽”与预期修正、盈利影响评估，等等。当中，应该重点关注的，依然是结构性机会的凸显，像“内循环”与“国产替代”，半导体、工业母机、基础软件、新能源技术等“硬科技”板块；又像“新质生产力”，人工智能、商业航天、生物制造等前沿领域的公司；还有高股息资产这个“压舱石”，现金流稳定、分红率高的公用事业、煤炭、电信运营商等板块。至于其他板块，如果在4月份以来的反弹行情中，都没有什么表现，那自然还是谨慎一点好。（全文完）

格隆汇10-15 17:52

阿斯麦 ASML：AI Capex 加 buff，最坏时期已过！

而如果三星公司的 HBM 产品也能通过英伟达的认证，后续将大幅增加资本投入的力度。 b）英特尔的 “重生展望”：前段时间，美国政府的 “入股” 和英伟达的战略合作，让市场重新看到了英特尔 “重生” 的机会。在这之前，英特尔面临着多重 “窘境”，公司市值一度下跌至 “破净” 的状态。而在美国政府入股和英伟达战略合作后，英特尔已经成为美国 “制造业回归” 大方针下的重要国企，这能避免公司再次陷入 “破产式估值”。在英特尔出现经营困境的情况下，公司也在年初削减了全年资本开支目标。而在得到美国政府、英伟达等多方助力的情况下，市场对英特尔后续资本开支的预期也有明显提升。 c）台积电的技术迭代：公司最重要的大客户。当前台积电的 2nm 顺利推进，计划在 2025 年底实现量产，并预期在 2026 年对苹果、高通等进行大规模出货。随着制程技术的进一步迭代，市场预计台积电后续将有更大规模的资本投入。综合（a+b+c）来看，台积电、三星和英特尔都是公司的大客户。虽然台积电今年的资本开支将达到 400 亿美元以上，而由于年初三星和英特尔都削减了全年资本开支，这直接影响了阿斯麦 ASML 在今年的业绩表现。而在近期存储行业回暖、英特尔获得援助等利好带动下，市场对三星和英特尔后续的资本开支展望趋于乐观，这也将直接带动公司业绩的回升。基于当前市场对晶圆厂资本开支的预期相对乐观，海豚君将公司 2026 年经营面预期有所上调。结合阿斯麦 ASML 当前市值（3872 亿美元），大致对应公司 2026 年净利润的 PE 约为 31 倍 PE 左右（假定营收 +6%，毛利率为 53.7%，税率 17.4%，欧元/美元=1.16:1）。从公司的历史估值区间（26xPE-40xPE）看，当前的估值水位处于区间中枢偏下的位置。如果下游资本开支及公司经营面继续向乐观情况演绎，估值端仍有继续提升的机会。整体来看，阿斯麦 ASML 是全球唯一 EUV 光刻系统提供商，依然占据着光刻机市场 8 成以上的市场份额。只要这样的市场垄断地位稳固，阿斯麦 ASML 的核心投资逻辑就没有变。在独占 EUV 市场的基础上，公司更是进一步推出了High-NA EUV（2 亿欧元/台->4 亿欧元/台），主要面向于 2nm 及以下制程节点。这在巩固光刻领域优势地位的同时，也能进一步拉升公司 EUV 产品的价格带。而在本次存储周期上行、英特尔重获 “希望” 和台积电 2nm 进展顺利的情况下，打消了市场此前对晶圆厂资本开支及半导体设备 “低迷” 的看法。在这其中，台积电、三星和英特尔本身就是阿斯麦的三个重量级客户。如果三星和英特尔都能在后续加大资本投入力度，阿斯麦 ASML 都将直接受益。 AI 战场的火热，终究还是蔓延到了半导体产业链上游的设备端。其中率先发布财报的美光，已经将 2026 年的资本开支目标直接提高到了 180 亿美元。在本轮 AI Capex 热潮中，阿斯麦 ASML、台积电依然是当前半导体产业链中最具垄断优势的公司。如果台积电能在随后明确提高资本投入的力度，阿斯麦也将再次受益。公司管理层也将在今日的美股盘中进行交流，欢迎关注海豚君及后续的纪要内容。以下是海豚君对阿斯麦 ASML 的具体分析：一、核心数据：下游利好频出，“最坏时期” 已过 1.1 收入端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第三季度实现营收 75.2 亿欧元，同比基本持平，市场预期（77 亿欧元）。本季度收入主要来自于台积电和中国大陆地区客户的贡献。虽然台积电的资本开支仍保持着高增长（年增百亿美元的投入），然而三星和英特尔的削减资本开支，这直接压制了公司作为上游核心供应商的增长。 1.2 毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在 2025 年第三季度实现毛利 38.8 亿欧元，同比增长 2.3%。其中毛利率方面，公司本季度毛利率 51.6%，靠近公司指引区间上方（50-52%），主要是受服务收入占比提升的影响。 1.3 经营费用端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第三季度经营费用为 14.1 亿欧元，同比增长 4.4%。具体来看： 1）研发费用：本季度研发费用 11.1 亿欧元，同比增加 5.1%，公司研发投入基本稳定。本季度的研发费用率为 14.8%； 2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用 3 亿欧元，同比增加 2.1%；由于公司的客户主要在 B 端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为 4%。 1.4 净利润端：阿斯麦（ASML）在 2025 年第三季度净利润为 21.2 亿欧元，同比增长 2.3%。公司经营费用端相对稳定，净利润的同比增长主要来自于毛利率的带动。公司本季度净利率为 28.3%。结合公司订单情况和指引数据看，阿斯麦 ASML 当前经营面的情况相比于上半年已经明显好转。而随着存储行业回暖、英特尔的重获 “希望” 以及三星 HBM 的进展，都有望带动下游资本开支的提升。整体来看，阿斯麦 ASML“最坏时期” 已经过去。AI Capex 的火热，也将蔓延至公司所在的半导体设备端，带动公司经营面继续好转。二、细分数据情况：中国大陆大量拉货 ArFi 阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，虽然光刻系统销售收入是公司最核心的收入来源（约占 3/4），但本季度服务业务中安装升级等服务的收入增加，也是公司业绩的重要推动力。 2.1 各项业务情况 1）系统销售收入阿斯麦（ASML）的系统销售收入在 2025 年第三季度实现 55.5 亿欧元，同比下滑 6.3%。虽然 EUV 和 ArFi 收入仍略有增长，但其余 ArF Dry、KrF 等设备都有不同幅度的下滑。结合公司本季度的订单情况和下季度指引看，四季度公司将迎来旺季。随着下游需求的回暖，公司季度净订单额维持在 50 亿欧元上方。系统销售收入对应的就是我们熟知的光刻机，其中最大的收入来源于 EUV 和 ArFi 两部分，两者合计占比达到 90%。具体来看： a）EUV：本季度收入 21.1 亿欧元，同比增长 1.8%。EUV 本季度销量有 9 台，单台均价大约为 2.35 亿欧元。随着 High-NA EUV 出货的增加，公司的 EUV 产品均价有望继续提升； b）ArFi：本季度收入 28.9 亿欧元，同比增长 1.5%，这部分收入来自于中国大陆地区。ArFi 本季度销量有 38 台，单台均价大约为 7600 万欧元，保持平稳。整体来看，阿斯麦 ASML 当前销售的 ArFi 光刻系统数量最多，受半导体摩擦等影响，目标客户集中在中国大陆地区；EUV 季度出货量维持在 10 台上下，由于均价相对较高，公司 EUV 收入占光刻系统总收入的 4 成左右。从应用领域来看，公司当前的系统收入中依然以逻辑领域的需求为主：其中逻辑领域的占比在 7 成左右，存储领域占比在 3 成。 2）服务收入阿斯麦（ASML）的服务收入在 2025 年第三季度实现 19.6 亿欧元，同比增长 27.3%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。此前受关税等不确定性的影响，虽然下游客户对设备的采购有所谨慎，但设备升级服务仍在推进，是收入增长的主要来源之一。从历史来看，公司的设备订单受行业周期等外在环境影响较大，而服务收入相对稳健，整体上还呈现出增长的趋势。 2.2 各地区收入情况阿斯麦 ASML 本季度收入主要来自于中国台湾、中国大陆和韩国，三者的合计收入占比达到 90%。本季度中国大陆地区是公司最主要的收入来源，占比达到 42%，明显好于公司管理层提到了订单结构中 “25%” 的占比，这主要得益于下游客户对 ArFi 设备的加快拉货。另一方面，本季度中国台湾地区的收入也有明显增长，这是来自于台积电的拉货。受 AI 需求的拉动，台积电将全年资本开支从去年的 300 亿美元提升至 380-420 亿美元左右。此外，韩国和美国地区收入都相对偏低，主要是受三星、英特尔削减资本开支的影响。而随着 AI Capex 蔓延至存储领域、英特尔重获 “希望” 等多项利好的推动，市场对三星和英特尔未来的资本开支也趋于乐观。整体来看，由于阿斯麦 ASML 位于半导体产业链的最上游，受到多个大客户的资本投入影响。虽然台积电在今年大幅提升了资本开支，而三星和英特尔的削减投入，直接抑制了公司业绩的增长。近期随着多重压力的逐步释放，阿斯麦 ASML 的 “最坏时期” 已经过去。公司作为光刻领域绝对的龙头，也将受益于本轮 AI Capex 的 “热浪”。

海豚投研10-15 17:32

超预期，阿斯麦能否带领半导体再创新高？

一度涨超5.5%，带动台积电涨超3%、英伟达涨超1.5%： $阿斯麦(ASML)$ $台积电(TSM)$ $英伟达(NVDA)$ 阿斯麦这份财报如何看待？又能否带动半导体板块再创新高？从收入上看，阿斯麦三季度为75.16亿欧元，同比增长0.7%，低于分析师预期的77亿，也低于管理层给出的74-79亿指引中值：阿斯麦的收入主要来自光刻机出售及后续的维修升级服务，其中三季度光刻机销售收入55.5亿欧元，同比下滑6.28%，维修保养收入19.6亿，同比增长27.3%：三季度，阿斯麦新增订单54亿，超分析师预期的48.9亿：阿斯麦订单数据波动较大，历史上分析师的预测多有出入，据此判断阿斯麦未来经营业绩，并不靠谱。虽然阿斯麦三季度营收不及预期，但当季毛利率达到51.6%，逼近50%-52%指引上限，超过分析师预期的51.38%，带动每股收益超预期：阿斯麦预计四季度营收在92-98亿欧元之间，取中值计算，同比增长2.6%，高于分析师预期的92.3亿。预计四季度毛利率在51%-53%之间，2025年全年营收同比增长15%。除了表示2026年营收不低于2025外，阿斯麦本季度没啥劲爆的消息，具体增幅还需要等四季报发布的时候才能知道。作为EUV光刻机唯一的厂家，阿斯麦从AI趋势中受益颇多，此前，存储大厂美光已经上调了2026财年资本开支，SK海力士据悉也将加大支出，且已经开始安装阿斯麦最先进、最复杂、最昂贵的High-NA EUV 光刻机——EXE:5200。除了AI趋势带来的增量外，阿斯麦还将从先进封装趋势中获益，本季度，阿斯麦首款先进封装光刻机产品已经发货，性能提升还是很明显的：总的来说，阿斯麦靠着垄断地位，独享AI红利，这点毋庸置疑。从估值上看，阿斯麦市盈率较历史估值不算太高：不过，在三季报发布前，阿斯麦涨幅可观，可能引发投资者获利了结。但中长期看，阿斯麦估值不高，是少有的低估值AI半导体公司，或吸引恐高资金回流。值得警惕的是，阿斯麦预计明年来自中国的客户收入将大幅下降，国内半导体产能扩张或将告一段落，相关半导体设备公司或承压。

老虎证券10-15 14:33

ETF盘中资讯|超百亿主力资金狂涌！芯片传来四大利好+工业和信息化部会见苹果公司，电子ETF（515260）盘中上探2.3%

(SiC)功率器件方面取得进展，以支持英伟达最新发布的用于下一代AI计算平台的800高压直流(HVDC)架构。三是，韩国芯片巨头三星电子最新披露的业绩大超预期。今年第三季度，三星电子的营业利润达12.1万亿韩元，营收达86万亿韩元，均大幅高于市场预期。这凸显出市场对服务器和AI相关芯片的强劲需求。四是，OpenAI的大动作也引爆了芯片赛道。据最新报道，OpenAI正为了博通AI芯片研发而与日本软银集团旗下Arm控股合作。苹果产业链方面，10月15日，工业和信息化部部长在北京会见美国苹果公司首席执行官，双方就苹果公司在华业务发展、加强电子信息领域合作等议题进行交流。工业和信息化部表示，中国超大规模市场和完备的产业体系，蕴含着巨大投资和消费潜力。中国将坚定不移推进高水平对外开放，大力推进“智能产业化”和“产业智能化”，为包括苹果公司在内的外资企业进一步营造良好营商环境。希望苹果公司继续深耕中国市场，积极参与中国新型工业化进程，与中国产业链上下游企业协同创新发展。苹果公司感谢工业和信息化部对苹果公司在华发展的支持，表示将继续加大在华投资，进一步提高对华合作层次和水平，实现互利共赢发展。值得关注的是，今年可谓苹果“大年”，从手机外观到生态产品，全系进行了升级。每次苹果新品发布，都可能为果链概念股带来投资机会。新机若销量、创新超预期，相关公司订单或增加，业绩也可能提升。数据显示，截至8月底，电子ETF（515260）成份股中，苹果产业链个股权重占比达43.34%。展望后市，华创证券认为，AI正在推动电子产业链价值重塑，以AI算力需求爆发为代表的趋势使电子产业链迎来新的增长空间。电子行业目前仍处于创新阶段，未来需经历终端创新突破、业绩释放、利润爆发等阶段，实现快速发展。【创“芯”科技，硬核崛起】覆盖半导体+苹果产业链的电子ETF（515260）及其联接基金（A类：012550/C类：012551）被动跟踪电子50指数，重仓半导体、消费电子行业，汇聚AI芯片、汽车电子、5G、云计算、印制电路板（PCB）等热门产业，前十大权重股囊括市场热议的“纪连海”（寒武纪、工业富联、海光信息）。【创“芯”科技，硬核崛起】一键双拼“半导体+消费电子”的电子ETF（515260）及其联接基金（A类：012550/C类：012551）被动跟踪电子50指数，重仓半导体、消费电子行业，汇聚AI芯片、汽车电子、5G、云计算、印制电路板（PCB）等热门产业，前十大权重股囊括市场热议的“纪连海”（寒武纪、工业富联、海光信息）。风险提示：电子ETF及其联接基金被动跟踪中证电子50指数，该指数基日为2008.12.31，发布于2009.7.22，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的个股、指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估电子ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-15 14:31

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