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债收益率普遍下行。其中，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp、2bp、1bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月31日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

成就吸引更多国家加入民主阵营。希腊与西班牙于七十年代加入民主国家行列；南韩和台湾在八十年代加入；中欧国家于九十年代加入。 1989年，波兰人投票推翻共产主义时，问他们希望成为哪种国家，多数会回答：“我们要成为正常国家。” “正常”指的是欧洲式民主、实行福利制度的资本主义国家，还是美国的亲密盟友。 7 我们美国人也深受自己宣言的启发。我们总将美国战后在欧洲的角色视为慷慨之举——使盟友免受苏联侵略。但将民主置于国际与国家认同核心，同样强化了我们自己的政治体系。至少，所有美国人——即使存在巨大文化分歧——都有一个共同目标：无论右派还是左派、基督徒还是无神论者，我们都支持自由。 8 考虑到我们在很多议题上的深刻分歧，在外交政策上能如此长久保持两党共识，还为此建立了充满活力的跨党派机构，实非寻常。自由欧洲电台与美国之音——及后来的自由亚洲电台等外语广播机构——始终获得民主党与共和党支持，及自杜鲁门以来历任总统的支持。国家民主基金会(the National Endowment for Democracy)自1983年创立以来同样获得两党支持。该机构的设立源于里根的倡议，他呼吁建立一系列新机构，以“培育民主基础设施，即一个包括自由新闻、工会、政党、大学等的体系，使人民能自主选择，发展自身文化，并通过和平手段化解分歧”。由两党董事会管理的国家基金，向监督选举、倡导言论自由、打击贪腐政权及对抗威权宣传的团体提供小额资助。剧变的美国 9 短短几个月间，我们的外交政策就经历了从民主信念转向恶意揣摩动机、更威权主义的世界观的剧变，导致那些机构遭受重创。川普政府试图关闭所有美国对外广播机构，就是明证。川普任命曾两度败选的卡里·莱克(Kari Lake)掌管美国之音，意图彻底削弱该机构。她积极执行指令，甚至公然吊销美国之音员工、记者及翻译的签证，并要求其中一些为美国人民工作多年的员工在30天内离境。尽管国家民主基金会在国会两党中有众多支持者，仍被一小撮阴谋论者盯上——那些人因在X平台拥有大量追随者，或上过乔·罗根播客，而能影响本届政府。说里根是天真的理想主义者显然非常荒谬，但如今，里根的确因创立了那家倡导公平选举与法治的机构而被如此看待。 10 这种针对历来为两党支持机构的转向，针对美国人应在全球捍卫和促进民主的信念的转向，乃至针对民主信仰本身的转向，实则是更大转变的一部分。眼下的总统惯于攻击法官和记者，胁迫企业高管交出公司股票、逼迫大学校长支付无理罚款，派军队进驻美国城市，组建新型的国内警察力量，并肆无忌惮地煽动红州与蓝州的对立。在国际舞台上，川普更青睐独裁者而非民主盟友。他随意施加的惩罚性关税令非洲小国莱索托经济衰退，其吞并格陵兰岛的要求更在丹麦——这个美国的长期盟友——引发政治危机。 11 他的副总统上任后唯一值得一提的演讲，竟是在满场期待对严肃的安全问题进行讨论的听众面前，用不实或夸大之词，列举所谓对言论自由的侵犯，攻击并训斥欧洲盟友。如今，川普本人对“激进左翼法官”和“假新闻媒体”的攻击，其传播速度远超当年“我们认为下述真理是不言而喻的：人人生而平等”的宣言；普京已禁止传播关于俄罗斯入侵乌克兰的“假新闻”——即准确信息——的媒体；菲律宾专制前总统杜特尔特(Rodrigo Duterte)将著名调查报道网站Rappler称为“假新闻媒体”，抹黑其工作；从埃及到缅甸，“假新闻”的虚假指控都被用来摧毁合法记者。 12 所有这些变化都属于一场更大的转变，一场美国人向世界展示自我、进而被他人认知的变革性转变。当今最无处不在的美国文化，不是通过短波电台传遍欧亚大陆的爵士乐节目，而是那些将阴谋论、极端主义、广告、色情内容和垃圾信息输送到全球每个角落的社交媒体平台。当亚历山大·索尔仁尼琴因政治异见遭苏联流放时，美国政府曾协助其赴美。而如今我们庇护的英雄是这样的：川普政府不遗余力地营救并欢迎泰特兄弟(the Tate brothers)——这对在英国被控强奸罪、遭罗马尼亚逮捕短暂羁押的兄弟。（泰特兄弟否认指控。）【延伸阅读】“MAGA男神”的崛起如今取代“文化自由大会”的，是保守派政治行动会议(CPAC)——一个移动的表演性煽动活动。匈牙利、波兰、英国、墨西哥、巴西等地的民粹主义者只需付费，CPAC团队便会赴当地打造一场“让美国再次伟大”的秀场。班农(Steve Bannon)或克里斯蒂·诺姆(Kristi Noem)会现身会场，与当地政客同台发表煽动性演讲，助其博取头条。波兰总统选举第二轮投票前夕，在热舒夫(Rzeszów)附近举办的保守派政治行动会议就特邀诺姆出席，主办方是一家寻求美国执照审批的波兰加密货币公司。当美国在全球播撒恶意的种子 13 美国文化不再代表对自由的向往，而是与下列东西划等号：做交易和秘密操作；算法神秘地操控你的信息流；匿名亿万富翁敛财；美国总统与各国领导人达成交易，只有他自己或我们不知道的人受益。美国向来与资本主义、商业和市场紧密相连，但如今再无任何假装会邀请他人共享财富的姿态。美国国际开发署(USAID)不复存在；美国人道主义援助枯竭殆尽；美国国际医疗基础设施被突然拆解，导致多人死亡。丑陋的美国人始终与慷慨的美国人形象相伴，但如今后者已消失，世人只看到那些投机欺诈的美国人。 14 这种转变对全球的影响将深刻、广泛且持久。美国民主的存在曾激励世界各地民众，而美国民主的衰落也将产生同样效果。或许川普治下美国的存在本身，就会在国际上助长新专制政党的崛起，使其冲击那些国家民主政治体系——正如巴西博索纳罗(Jair Bolsonaro)的支持者所做的那样。中国与俄罗斯的宣传机器取代美国之音和自由欧洲电台后，或许将直接赢得全球意识形态论战，并削弱美国经济影响力与贸易地位。 15 更难预料的是这种转变对美国人的影响。如果我们不再是致力于让世界变得更好的国家，而是外交政策只为总统敛财或只为执政党海外盟友谋利的国家，那么国内合作的基础也将日益薄弱。如果我们在海外播撒恶意相待的种子，国内的恶意相待也会加剧。或许，期待美国人践行十八世纪宣称的非凡理想从来就不切实际，但那些宣言终究塑造了我们的自我认知。如今我们身处一个由彻底背弃那些理想的人统治的美国，那将改变我们所有人。在哪些方面改变，我们还不得而知。 *小标题为编者所加。为便于手机阅读，编辑做了较多的断行分段处理。来源：加美财经

加美财经11-02 04:00

场景驱动与共振共赢——五粮液国际化传播路径解读

济体及“一带一路”沿线国家，如菲律宾、西班牙等地区，当地消费者对中国白酒的文化背景表现出浓厚兴趣。例如，菲律宾马尼拉的签证申请者在现场主动咨询五粮液的品牌故事、酿造工艺与文化含义，望了解其在中国的地位及作为国酒的代表意义。这一合作，让品牌传播和产品营销不仅仅停留在“广告曝光”或“渠道分销”的方式，五粮液创新性地将品牌触点前移至海外签证办理场景，主动走入消费者的日常旅程，让文化体验与商务互动在真实生活场景中自然发生。产品与文化共融——以创新表达传递东方味道五粮液深知，国际化的核心不仅是传播，更是共鸣。在全球市场推广中，品牌坚持以产品和场景为载体，通过文化讲述、体验传播与市场共创实现双向连接。一方面，五粮液完善国际产品体系，突出“生态、品质、文化”的核心理念，建设多语种版本的品牌内容，推出“五步品酒法”等互动形式，让海外消费者能够“喝懂”中国白酒。另一方面，积极开发契合国际消费习惯的低度酒与调酒系列产品，在保留传统浓香型风味的同时，让白酒以更轻盈的姿态走进世界餐桌与社交场景，展现出在国际化产品布局上的体系性与前瞻性。这种“既传承又创新”的表达方式，使五粮液在国际市场上赢得了更多理解与共鸣。它不仅传播了一种味道，也传递了一种生活态度——开放、包容、讲究平衡的东方之美。共融共进，让世界读懂中国白酒的温度除了餐饮和签证中心场景外，五粮液还积极参与世界杯、世博会、APEC、博鳌亚洲论坛等全球性盛会，并持续推动“和美全球行”“川酒全球行”等多领域国际交流活动。品牌频繁亮相经贸、文化、工商、农业、制造业等跨界平台，以真诚的交流与开放的姿态，推动中国白酒与世界文化的双向对话，在全球化的浪潮中，讲述属于中国的和美故事。从米其林的餐桌到签证中心的窗口，从节日庆典到跨国展会，五粮液正在以更自然、更真诚的方式，构建中国白酒与世界之间的文化共鸣。它让世界在一杯酒的芬芳中，感受到中国的温度、自信与和美，也让“中国白酒”这份独特的文化符号，融入越来越多人的生活。

金融界10-31 15:45

石头科技(688169.SH)Q3：短期投入落地，Q4盈利弹性将验证

韩国等重点市场稳居第一；法国、意大利、西班牙新拓市场增长迅速；日本、泰国、马来西亚、越南等多个亚太区域市占超20%。用户粘性与品牌认可度提升，为用户复购高端产品，以及石头从室内到户外的“全场景智能清洁生态”渗透市场奠定了基础，这部分市场潜力会在未来持续兑现收入。 3、“提前投入”扩大技术代差：三季度研发投入3.43亿元，同比增长38.64%；前三季度研发投入10.28亿元，同比增长60.56%。具体到产品上，上半年推出扫地机P20 Ultra、扫地机G30 Space 探索版、洗地机A30 Pro Steam，下半年通过技术创新推动产品升级，增强AI能力，新推出扫地机P20 Ultra Plus、扫地机P20活水版，洗地机A30 Pro Steam推出智享版、5合1版等。石头保持研发强度，未来和二三线品牌产品之间的技术代差不会被缩短，从而能够有效保持产品溢价。前瞻：Q4验证拐点，利润释放和估值修复临近从结果来看，2025年三季度末，石头的收现比为112.3%，存货周转率、应收账款周转率分别为2.61次和13.83次。科沃斯的收现比为112.3%，存货周转率、应收账款周转率分别为2.24次和5.04次。今年以来，行业为了后续销售均大幅增加了备货，由此存货显著上升，但石头相较于可比公司，在保证销售回款能力的同时，周转率相对更优，库存管理能力和供应链整合能力凸显。这印证了石头“订单-回款”传导链条通畅，净利润波动源于费用集中释放，而非竞争力丧失带来了业务实质性承压。展望后市，Q3为行业传统淡季，随着公司费用前置的影响逐步弱化，从支出周期迈向变现周期，加上Q4会是收入密集确认的重要季度，有望带来超预期的利润表现。四季度有“双十一”等电商大节带来的消费热度，数据显示，今年天猫双十一预售开启后，石头的终端预售首小时超亿元规模，多个SKU斩获品类第一，这为Q4业绩增长带来了确定性。海外市场，Q4将迎接“黑五”，公司去年四季度出现了缺货，海外黑五爆单现象，部分订单甚至延期至下个季度确认收入。结合产品竞争力、价格体系把控、品牌影响力等因素判断，石头今年Q4的表现相当值得期待。开源证券指出，2025Q3开始利润率基数变低，随着扫地机新品逐渐替代老品覆盖低价格带、中高端SKU占比提升、费用投放效率更高、规模效应和组织优化下新品类减亏、叠加新品类出海，预计净利率将企稳并逐步改善。从估值的角度看，石头当前的估值争议本质是“单品周期股”与“生态成长股”的认知偏差。待资本市场厘清石头在用“时间换空间”，费用支出与利润释放之间存在时差，当前的股价震荡会成为实现超额收益的蓄水池。未来，石头的业绩表现将会证明其在渠道、市场以及全场景智能清洁生态上的布局并非“无用功”，从而验证公司的短期阵痛不改长期价值，以及穿越周期的能力，估值修复窗口也将打开。

格隆汇10-31 14:37

民生证券：给予隆鑫通用买入评级

在欧洲市场加速突破，2025年1-9月西班牙销量1.2万辆，同比+83.9%，份额6.6%，稳居第4名，超越光阳；意大利市场2025年1-9月销量同比+69.4%，位居第6名，超越宝马，踏板车型SR16销量为4,622辆，成为当地最畅销的国产车型。英国/法国/德国市占率分别突破3%/2%/1%，Voge“1+N”的全球扩张策略，欧洲初见成效，放眼全球空间广阔。　　投资建议：公司多业务协同发力驱动增长，公司无极品牌产品端+渠道端双重扩展，量利共振加速成长。预计公司2025-2027年营收201.6/234.1/270.5亿元，归母净利润19.8/23.2/27.1亿元，EPS为0.96/1.13/1.32元，对应2025年10月30日13.76元/股收盘价，PE分别14/12/10倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：控股股东重整进展不及预期；公司产品销量不及预期；海外拓展不及预期；汇率波动等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为18.28。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星10-31 13:25

解码石头科技出海：更高毛利率与市占率背后，“内外兼修”锻造全球竞争力

t(德国400家门店)、家乐福(法国/西班牙)等主流零售系统；在澳洲，实现了JB Hi-Fi、Harvey Norman、Costco、Aldi等全渠道布局，终端网点超1000家；在美国，Target渠道拓展至1823家，Costco进驻200家，线下网络快速扩张。在线上，其电商表现同样耀眼：在Lazada泰国站排名第一，在Shopee越南站连续三个月销量第一，在Shopee、Lazada等东南亚主流平台持续入选品类销售TOP榜。在精细化运营方面，石头科技展现出对区域市场的深度理解和灵活适应性。在越南，推行“深度下沉”策略，除大城市外，深入乡镇布局350余家下沉渠道；在泰国，则走“高端突破”路线，与东南亚最大零售商尚泰集团合作，入驻高级商圈。这种“一国一策”的打法，确保了品牌能精准触达不同市场的核心消费群体。通过上述系统化和精细化运营，石头科技不仅有效提升了产品在各国市场的渗透率，更逐步建立起一张强大的渠道网络。从商业模式角度看，这张渠道网络如同一条直抵用户的“高速公路”，一方面将持续构建强大的用户心智护城河和品牌价值，另一方面则为新品的快速导入提供了无限可能。石头科技的割草机器人、洗地机等新品类，正是借助已有的渠道网络进行高效复用，大大降低了市场推广成本，提高了扩张效率。结语：体系化优势铸就可持续未来综上所述，2025年的智能清洁机器人行业正处在机遇与挑战并存的关键节点。广阔的市场前景与激烈的竞争格局，要求企业必须构建起可持续的核心竞争力。石头科技的实践路径清晰地表明：唯有“内外兼修”，方能行稳致远。对内，以持续高强度的研发投入筑牢技术护城河，驱动产品力不断提升，不仅支撑起主航道的领先地位，更为开拓割草机等新品类市场提供了坚实底座；对外，通过系统化、精细化的全球渠道布局，将卓越产品高效触达全球用户，构建起强大的品牌心智与市场网络。这套以创新为引擎、以渠道为翅膀的“双轮驱动”模式，成功将先发优势转化为持续增长的动能，为中国智造企业的全球化发展提供了富有价值的借鉴。未来，随着割草机器人、洗地机等新品类在海外稳步推进，石头科技新的成长空间正在不断打开。当规模打下议价基础，创新定义竞争规则，渠道掌控用户触达，这三者形成的飞轮效应，将推动石头科技从“中国智造的出色代表”，稳步迈向“全球行业的定义者”，为全球消费者和投资者创造持续而长久的价值。

证券之星10-31 11:16

三大锂电巨头三季报大PK，全固态电池赛道技术路线分化！

国工厂已建成投产，规划产能14GWh。西班牙工厂投资约41亿欧元，计划2026年底投产磷酸铁锂电池，年产能50GWh。民生证券指出，宁德时代动力与储能业务需求旺盛，全球化布局与技术创新优势显著，上调2025-2027年盈利预测，维持“推荐”评级。亿纬锂能亿纬锂能前三季度实现营收450.02亿元，同比增长32.17%，净利润28.16亿元，同比下滑11.7%。公司业务结构较为平衡，动力电池和储能电池分别占上半年营收的45.26%和36.56%。前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51%。公司存货由年初52.51亿元增加至60.06亿元，增幅约14.38%，在建工程达132.85亿元。亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地已正式揭牌，“龙泉二号”全固态电池成功下线，能量密度达300Wh/kg。公司计划四季度推出下一代全固态电池产品，并考虑通过小额资金投入实现现有产线升级改造，生产半固态电池。中国锂电池产业在全球竞争中占据重要地位，国轩高科、宁德时代和亿纬锂能各自发挥优势，在动力电池和固态电池领域不断取得突破。随着固态电池技术进步加速，预计2026年有望成为全固态电池量产元年，为整个行业带来新的增长点。

金融界10-31 10:55

债市早报：习近平同美国总统特朗普在釜山举行会晤；资金面进一步宽松，债市震荡偏暖

的停滞以及经济学家预期的0.1%，其中西班牙和法国的经济增长表现突出。欧洲央行行长拉加德周四在新闻发布会上表示，委员会对通胀前景的评估基本保持不变，通胀率仍接近2%的中期目标。尽管全球环境充满挑战，经济仍持续增长。她指出，强劲的劳动力市场、稳健的私营部门资产负债表以及过去的降息是经济韧性的重要来源。拉加德强调，由于全球贸易和地缘紧张局势持续存在，经济前景仍存在不确定性。欧洲央行将采取依赖数据、逐次会议决策的方式来确定适当的货币政策路径，不会预设的特定利率路径。【日本央行维持利率不变，两名委员继续投反对票】10月30日，日本央行宣布了最新的政策决定，维持利率不变，符合市场预期。政策委员田村直树和高田创投票反对维持利率不变，两人提议将基准利率上调至0.75%，与上月立场一致。投票格局未变表明日本央行短期内加息紧迫性有限，但两名反对者的存在也提醒市场，最早可能在12月迎来加息。这一决定是在美联储今年第二次降息数小时后做出的。据华尔街见闻此前文章称，美联储主席鲍威尔对12月是否会再次降息表示怀疑。央行在最新季度经济展望报告中将本财年经济增长预期从0.6%上调至0.7%。物价风险总体平衡，但下一财年经济风险偏向下行。央行重申如果经济和物价表现符合预期，将继续上调基准利率，同时指出贸易政策对全球的影响仍存不确定性。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续上涨，国际天然气价格继续上涨】10月30日，WTI 12月原油期货收涨0.15%，报60.57美元/桶；布伦特12月原油期货收涨0.12%，报65.00美元/桶；COMEX黄金期货涨0.73%，报4030美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨6.71%至4.057美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 10月30日，央行以固定利率、数量招标方式开展了3426亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3426亿元，中标量3426亿元。当日有2125亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1301亿元。（二）资金利率 10月30日，央行公开市场继续净投放，资金面进一步宽松，主要回购利率延续下行。当日DR001下行9.30bp至1.312%，DR007下行4.34bp至1.502%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 10月30日，受央行买债预期及资金面进一步宽松提振，债市整体震荡偏暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250016收益率下行1.05bp至1.8025%，10年期国开债活跃券250215收益率下行0.70bp至1.8820%。数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 10月30日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“14云峰PPN003”涨超1349900%。 2. 信用债事件万科：公司公告，公司第一大股东深铁集团拟向公司提供不超过22亿元借款，用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息。借款期限不超过3年。绿地控股：公司公告，公司及子公司10月1日至20日期间新增诉讼1344件，累计金额63.81亿元。公司因未履行法律义务被列为失信被执行人，正在积极沟通解决方案。北方凌云工业：公司公告，子公司凯毅德控股、凯毅德AG申请临时破产。贵阳经开：中诚信国际公告，据中国执行信息网显示，贵阳经开重要子公司贵合投资被纳入被执行人名单，执行标的1059.72万元。巴中国资运营：公司公告，子公司巴中市城市建设投资集团因未履行款项支付义务被列为被执行人，执行标的1045万元。安徽建工建投：公司公告，由于近期市场波动较大，取消发行“25建工建投MTN001”。梅溪湖投资：惠誉出于商业原因，确认并撤销梅溪湖投资“BBB”长期本外币发行人主体评级。美凯龙：公司公告，第三季度净亏损12.43亿元，前三季度净亏损31.43亿元。华夏幸福：公司公告，第三季度净亏损30.02亿元，前三季度净亏损98.29亿元。信达地产：公司公告，第三季度营收为9.14亿元，同比下降5.47%；净利润亏损16.18亿元。前三季度营收为26.92亿元，同比下降23.06%；净利润亏损53.09亿元。新希望：公司公告，第三季度净利润512.55万元，同比下降99.63%。中航产融：公司公告，公司无法按时披露2025年三季度财务报表。康美药业：公司公告，第三季度营收为13.82亿元，同比下降1.22%；净利润亏损381.91万元。申华控股：公司公告，第三季度净亏损2974.06万元，同比下降71.80%；前三季度净亏损8905.41万元，下降58.35%。同仁堂：公司公告，第三季度营收35.39亿元，同比下降12.76%；净利润2.32亿元，同比下降29.49%。前三季度营收133.08亿元，同比下降3.70%；净利润11.78亿元，同比下降12.78%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 10月30日，A股放量下跌，科技板块全线调整，创新药明显下挫，锂电产业链逆势爆发，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.73%、1.16%、1.84%，全天成交额2.46万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，钢铁、有色金属涨超0.5%；下跌行业中，通信、电子跌逾2%。【转债市场主要指数集体跟跌】 10月30日，转债市场跟随权益市场有所下行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.86%、0.86%、0.85%。当日，转债市场成交额651.20亿元，较前一交易日放量11.94亿元。转债市场个券多数下跌，412支转债中，46支收涨，350支下跌，16支持平。当日上涨个券中，新上市福能转债涨超40%，大中转债涨超18%，泰坦转债涨超12%；下跌个券中，水羊转债跌逾11%，福立转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 10月30日，双乐股份发行转债获交易所审核通过。 10月30日，晶能转债公告董事会提议下修转股价格；艾迪转债、博22转债、华海转债公告即将触发转股价格下修条件。 10月30日，航宇转债、松霖转债、奥维转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2025年10月30日至2026年1月29日），若再次触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；华海转债、锋工转债公告预计触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 10月30日，各期限美债收益率普遍继续上行。其中，2年期美债收益率上行2bp至3.61%，10年期美债收益率上行3bp至4.11%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月30日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至50bp；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至91bp。 10月30日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.29%。 2. 欧债市场 10月30日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.64%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行2bp、2bp、2bp和4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月30日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-31 10:25

【原油收评】多重利好支撑油价企稳：中美贸易缓和、美联储降息提振需求预期

0.2%的温和增长，略高于预期。法国与西班牙的强劲增长抵消了德国出口疲软与制造业困境的拖累。然而，德国第三季度国内生产总值（GDP）环比零增长，凸显欧洲最大经济体在外需低迷下复苏乏力。原油供应过剩担忧仍在，OPEC+会议成焦点尽管油价暂稳，但市场对原油供应过剩的担忧依旧存在。布伦特与WTI原油均预计10月下跌约3%，为连续第三个月录得月度跌幅。美国原油产量上周创下1360万桶/日（bpd）的历史新高。投资者正关注即将于11月2日召开的OPEC+会议。消息人士称，该组织可能会宣布12月增产13.7万桶/日。在过去几个月，八个OPEC+成员国已累计增产逾270万桶/日，约占全球供应的2.5%。能源巨头业绩承压，沙特财政赤字扩大能源巨头壳牌（Shell）与道达尔能源（TotalEnergies）周四公布财报，分别录得10%与2%的利润下降，主要因油价走弱所致。其中，壳牌受益于天然气业务交易表现强劲，业绩略超市场预期。在中东地区，全球最大原油出口国沙特阿拉伯（Saudi Arabia）的财政状况亦趋紧张。财政部数据显示，第三季度预算赤字扩大至885亿里亚尔（约合236亿美元），较上季度增长160%，主要原因是财政支出上升、收入下滑。（汇率：1美元 = 3.7504沙特里亚尔）

Peng10-31 04:57

营收增速超60%，多品类破局，石头科技筑牢全球化增长根基

5年第三季度末，石头科技在德国、法国、西班牙、美国、加拿大等多个海外重点市场，家居清洁设备领域中稳居第一。据石头科技介绍，现阶段其在海外构建了 “线上平台+线下体验店+合作伙伴” 全渠道海外销售网络：线上端与亚马逊、Shopee、Lazada等主流电商平台保持深度合作；线下端在欧洲、北美、亚太等多地开设品牌体验店，通过 “真机体验 + 场景模拟” ，让用户直观感受产品清洁效果与智能功能；合作伙伴方面，与Target、Costco、MediaMarkt、Aldi、家乐福、东南亚尚泰集团等国际零售巨头达成合作，进入主流日常消费场景。 (Shopee、Tiktok 电商大促最佳销售排行) 石头科技在全球市场的亮眼成绩，离不开其贴合不同区域消费习惯与市场特征的差异化布局：针对美国市场优化贴边清扫功能，贴合日本市场需求强化静音设计，适配欧洲市场推出节能环保方案，同时为东南亚市场提供多语言支持。石头科技产研团队对市场变化持续快速响应，依托 “用户反馈驱动研发” 的本土化策略，既坚守全球领先的技术内核，又深度匹配不同区域的消费需求。而这种 “敏捷响应” 能力不仅提升了用户满意度，更持续巩固了公司在海外市场的份额。截至第三季度末，其产品已覆盖超 170 个国家和地区，服务超 2000 万家庭。庞大的用户基础与深厚的品牌认知度，成为全球化布局的关键支撑，也为后续业绩增长筑牢了基础。结语：以技术为锚，以全球为疆，石头科技的增长故事仍在继续回顾石头科技的发展历程，从早期聚焦扫地机单一品类，到如今形成多品类协同、全球化布局的格局，其增长逻辑始终围绕 “技术创新” 与 “用户需求” 两大核心。在行业竞争日益激烈的背景下，石头科技凭借技术迁移能力与全渠道优势，已构筑起难以复制的竞争壁垒。 2025年 Q3 的业绩答卷，不仅是对过去战略的验证，更是未来增长的起点 —— 洗地机的快速崛起、割草机的市场突破、海外渠道的持续深化，均为公司后续发展注入强劲动能。对于投资者而言，高增速背后的业务韧性、新兴品类的增长潜力、全球化布局的广阔空间，均是判断其长期价值的重要依据；对于消费者而言，持续迭代的产品与优质的服务体验，将进一步强化品牌认知，形成口碑传播的良性循环。未来，随着全球家居清洁设备市场的持续增长与技术创新的不断突破，石头科技有望在 “智能清洁” 与 “家居生态” 的赛道上持续领跑，其增长故事，仍在继续书写新的篇章。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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