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闪崩30%一幕重演？法兴大空头骇人警告：眼下像极了1987年市场面临“毁灭性打击”风险

生的事情。关于股票估值过高、利率上升和财政赤字增加的担忧在1987年10月19日的“黑色星期一”达到顶峰，当时全球股市崩溃，标普500指数大幅下跌了30%。一些估计当天全球损失超过1.7万亿美元。（图源：FactSet）在他发出警告之前，摩根大通资产管理公司的一位策略师周一警告称，收益率飙升可能最终导致“金融事故”。 “最终某些东西会崩溃”！摩根大通策略师警告：这一情形可能引发“金融灾难” 麻烦的迹象一直在酝酿。雷蒙德·詹姆斯(Raymond James)在最近的一份报告中表示，劳动力市场疲软，加上美国消费者因疫情耗尽了多余的储蓄，可能意味着经济最早将在本季度进入拐点。纽约联储预计，到2024年8月，美国陷入衰退的可能性为61%。与此同时，根据耶鲁大学的美国崩盘信心指数，只有32%的个人投资者认为，未来6个月发生1987年那样的股市崩盘的可能性不到10%。（图源：Yale School of Management） “在我的职业生涯中，我从未见过我们在经济周期中的位置如此不确定。承诺已久的衰退仍然潜伏在角落里，还是我们正处于一个新的经济周期的开始？许多投资者显然越来越相信是后者，”爱德华兹说道。他自己的看法呢？经济衰退仍在潜伏，但和其他许多人一样，他一直持有这种观点，但到目前为止被证明是错误的。尽管如此，他还是指出一张图表，其显示卡车运输业的工作岗位急剧下降，这“通常预示着经济衰退即将来临”。（图源：GAMEOFTRADES/法国兴业银行）他发现的其他可能暗示衰退的问题包括：小型公司破产激增以及货币供应信号，如衡量美国流通现金、支票存款、10万美元以下的储蓄存款和货币市场共同基金的M2收缩。另外，衡量流通中的纸币和硬币以及银行存款的M4货币供应也在收缩。（图源：Datastream） “过去几十年，经济学家(尤其是美联储的经济学家)越来越忽视货币供应。货币主义者被边缘化了——如果不是被斥为怪人的话。在我看来，这是一个错误。我不会称自己为货币主义者，但当数据证实货币供应疲软时，我会警觉并注意到这一点。” 爱德华兹还回到了他的“最疯狂的图表”，该图表显示公司净利息支付大幅下降，“与近期历史相比，甚至更加反常”。这位策略师此前曾讨论过企业如何从2020年到2021年以低利率借入长期资金，然后以更高的短期利率再借给美国政府。（图源：Datastream）

会员

市场焦点2023-10-04

金市展望：黄金惨遭三重棒击！“死叉”闪现，大跌还在后头？

加剧对财政政策制定产生的重大约束，而在财政赤字扩大和债务可负担性恶化的时候，财政政策制定正陷入困境。” 黄金可能正在建立支撑 CPM Group董事总经理Jeffrey Christian指出，黄金目前的抛售是合理的，因为不仅债券收益率上升，而且收益曲线的长端上升速度比短端快，导致倒挂收益率曲线收窄。 Christian表示，10年期收益率上升突显了市场对美国经济的改善情绪。但他补充说，尽管经济衰退的担忧已经减轻，但并未消失。CPM Group预计的基本情况是，美国经济将在明年进一步减弱，直至2025年。 “总的来说，经济表现得非常出色，因此投资者目前看不到持有黄金的理由，”他说。“然而，我们仍然预计明年会发生经济衰退。目前仍然有很多悬而未决的经济风险将不得不得到解决。我们预计黄金将在当前价格建立新的基础。” Tastylive.com期货与外汇主管Christopher Vecchio表示，尽管过去一周遭到抛售，但他仍然认为，与去年相比，贵金属已经建立了一个更高的支撑位。 “考虑到债券收益率的走势和美元的升值，黄金价格本应该接近1700美元，”他说。 Vecchio补充说，如果黄金价格回落到1800美元，投资者不应该感到惊讶。然而，他还指出，随着美联储接近结束其周期性循环，经济开始放缓，黄金的任何下跌都应被视为长期的买入机会。下周重点关注: 周一: 美国ISM制造业PMI、美联储主席鲍威尔参加圆桌讨论周二: 美国JOLTs职位空缺周三: 美国ADP就业报告、ISM服务业PMI 周四: 初请失业金人数周五: 非农就业报告

市场焦点2023-09-30

会员

正密切关注“危险的”财政状况！桥水创始人达利欧重大警告：美国将发生债务危机

门将对美国主权信用产生“负面影响”。在财政赤字扩大以及债务承受能力恶化之际，美国正面临财政实力下降的问题，而政治两极分化给财政政策制定造成严重限制。达利欧警告美国经济增速恐降至零达利欧担心美国经济面临的阻力不仅仅是高债务水平。他表示，美国经济增速可能会降至零，上下浮动1%或2%。达利欧说：“我认为经济将出现明显放缓。” 周四公布的数据显示，美国第二季实际国内生产总值(GDP)年化季环比增长2.1%，较第一季略微放缓。不过，美国第二季消费者支出增长速度是此前报告的一半，主要原因是服务业支出疲软。数据显示，作为美国经济主要推动力的个人消费在4月至6月期间的年化增长率为0.8%，低于上一次估计的1.7%，这是一年多来的最低涨幅。现年74岁的达利欧于去年10月宣布卸任桥水联席首席投资官，并将所有投票权移交给公司董事会。以管理的资产规模计算，这家开创性的对冲基金已被他打造成全球最大的对冲基金。

tqttier2023-09-29

UBI 发展史：乌托邦和空想的结合场域

分配的问题。一些人担心 UBI 会导致财政赤字和通货膨胀，因为需要从其他社会福利项目中转移资金来支持 UBI 。工作动机：UBI 的支持者认为，给予每个人基本收入可以提高社会公平和人们的生活质量。然而，一些人担心 UBI 会削弱人们的工作动机，导致更多人依赖福利而不愿意工作。不平等问题：UBI 的实施可能会导致财富和收入的不平等问题。一些人担心，UBI 会给予富人更多的收入，而对穷人的帮助相对较少。此外，UBI 可能无法解决其他社会问题，如教育和医疗资源的不平等。社会影响：UBI 的实施可能会对社会产生深远影响。一些人担心，UBI 会导致社会动荡和人们对工作的态度发生变化。此外，UBI 可能会对劳动力市场和经济结构产生不可预测的影响。行文至此，可以总结以下，UBI 的理念和实践均未真正得到广泛普及和认可，即使在发达国家，其实践也是建立在疫情的社会背景下，而一旦走出疫情，美联储又毅然决然打击通胀，以恢复真正的社会经济增长。但是区块链是和 UBI 天然契合的产物，尤其是从 DAO 的角度出发，全球化协作，分工种匹配，智能合约和投票系统管理，都可以在推广 UBI 方面起到重要作用，下面以 PermaDAO 为例，尝试思考未来的 UBI 模式应该如何运作。 UBI 的未来发展方向区块链技术将改变 UBI 的运作模式。随着 AI 、Web3 和 DID 等技术的不断进步，UBI 将从技术范式上完成重塑。区块链技术创新将改变 UBI 的数据采集和分析方式。传统 UBI 实践主要依靠中心化机构，如政府、企业或 NGO 等组织去具体分配任务，但是区块链技术，可以使用 DID 去验证人的身份，并通过将工作量记录在链上进行账目维护和共识，改变以往无法持续的痼疾。 AI 将首次将机器引入人的全方位生活场景。在 ALtman 的看法中，其中一个重要趋势在于 AI 的强大，足以满足全人类的物质需求，因此根本问题不在于创作更多的物质增量，而是以较为温和的方式分配财富，AI 便是如此，其基于算法而来，遵循完全的理性，而人类需要的是确保自己的工作量被 AI 承认。 Web3 将改变 UBI 的工作流程和服务模式。传统的 UBI 实践无法解决资金来源和流向的问题，也就是长期存在发达国家向发展中国家转移支付的现象，发展中国家的人群无法参与供给侧，而只能作为被动的接受捐赠者，一旦资金链断裂，则 UBI 模式会迅速破产，而 Web3 将把任何人群的工作量都同等对待，不再区分地域、性别和种族。区块链技术创新将对 UBI 的发展产生深远的影响。通过改变数据采集和分析方式、AI 彻底革新人和物质生产的关系，将真正赋予 UBI 可供实践中大规模采用的可能。结论 UBI 的发展和东方的天下大同，以及西方的乌托邦思想具备底层的一致性，而在其被纳入严肃的哲学讨论，进而发展成现实的经济学主张后，其思想的一部分被吸纳进福利体系而得到广泛承认。但是 UBI 本身的运作模式很难长期维持，主要是收入源的问题，也就是说 UBI 需要自身的造血能力，才能摆脱富人或者发达国家的施舍而独自运行。在疫情的影响下，欧美的量化宽松政策刺激出 OpenAI 这类 AGI，人类和机器的对比第一次出现了倒挂的可能性，如果 AI 可以完成人类的大多数工作，那么人类的价值又该向何处寻找呢？大多数人的回答可能是享乐主义，但也有可能，在一个物质生产高度发到的社会，劳动会成为人们的第一需求，当然，这还需要非常长期的发展才能达到。来源：金色财经

金色财经2023-09-28

摩根大通：技术因素需对近期美债的下跌负一半责任

们最近所看到的更为宽松地变化有关，且在财政赤字和国债供应问题更为严重的背景下，实际上可能具有看跌的影响。在仓位技术方面，该行的每周国债客户调查显示，进入9月份后，净多头变多，在此之后显示多头头寸大幅减少，表明在上周FOMC会议后出现了多头平仓。

金融界2023-09-28

意大利预算问题迫在眉睫欧元恐面临进一步下跌风险

以来，单一货币一直由货币政策引导，但当财政赤字问题凸显时，不断扩大的财政赤字就成了一个问题。有消息称，意大利总理梅洛尼在明年将意大利赤字降至欧盟38欧元上限的雄心在减弱。据报道，由于经济增长放缓和减税承诺，该国2023年和2024年的赤字预测分别为（占GDP的）5.5%和4.5%。而随着欧洲央行加息，借贷成本也在上升，该国的处境更加艰难。意大利巨额(或不断扩大的)财政赤字预期将对欧元产生负面影响，尤其是在兑美元和瑞士法郎时。

金融界2023-09-28

加元/人民币连续5天站稳5.4，美元持续拉涨，美元/加元升至7日高点

据、鹰派的美联储言论以及需要借款融资的财政赤字的组合，使得9月份10年期国债收益率上涨了逾45个基点，首次超过4.5%，达到2007年以来的最高水平。受经济和劳动力市场恶化影响，美国9月份消费者信心指数跌至4个月低点。世界大型企业联合会周二公布的数据显示，本月消费者信心指数从8月上修后的108.7降至103，低于经济学家105.5的预估中值。现状指标小幅上升至147.1。反映消费者对未来6个月展望的预期指标跌至73.7，创5月份以来最低。美国商务部本周二公布的数据显示，8月份新建单户型住宅销量下降8.7%至折合年率67.5万套，创最近5个月新低。供应紧张、价格高企和处于历史高位的抵押贷款利率带来三重威胁，继续拖累新建住宅销售。尽管建筑商一直在采取激励措施，以期部分抵消一些压力，但这些日益严峻的挑战让许多潜在买家望而却步，同时也迫使其他一些买家甚至取消购房合同。据商务部的报告，新建住宅的销售价格中值小幅下降至430300美元，但仍远高于疫情前的水平。7月份同比上涨1%。6月份则和上年同期无变动。上述数据与美国债券收益率和更广泛的风险情绪等数据，导致消费者对未来的经济前景感到不确定或担忧，因此更倾向于将资金投资到较为稳定和安全的资产中，如美元。这种避险需求提高了对美元的需求，从而推高其价值。加拿大是包括石油在内的大宗商品的主要生产国，所以加元往往对投资者情绪的变化很敏感。因此，投资者应从油价动态中获取短期机会，以把握美元/加元汇率的短期交易机会。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）投资者现在似乎相信美国央行将继续收紧其货币政策以抑制通货膨胀。除此之外，美国坚韧的宏观数据支持美联储坚持其鹰派立场。美国明尼阿波利斯联储主席尼尔-卡什卡利（Neel Kashkari）的鹰派言论提振了押注情绪，他表示，为了将通货膨胀降回2%的目标，借款利率可能需要进一步上升并保持较高水平。这反过来推动了美国政府10年期国债收益率首次超过4.5%的门槛，自2007年以来首次超过这一水平。除此之外，避险情绪有利于避险的美元，继续支撑了美元/加元汇率的买盘氛围。 “加元在很长一段时间内都无法逆着美元走强的潮流，”Convera Canada ULC高级市场分析师Michael Goshko表示。 SPI资产管理管理合伙人Stephen Innes表示，“美国联邦公开市场委员会（FOMC）的强硬立场令市场感到意外，对来年加息设定了更高预期。”他表示：“这导致市场重新评估利率长期保持在高水平的可能性。”此外，美联储采取的限制性货币政策提振了美元需求。他表示：“我们认为，随着避险情绪继续盛行，市场参与者已经变得谨慎起来。” 然而，更高的利率前景重新引发了对快速上升的借款成本，从而可能引发的经济风险的担忧。这进一步加剧了全球经济场危机的担忧，抑制了投资者对风险资产的兴趣。此外，对经济衰退的担忧会削弱燃料需求，而不确定的全球供应前景则会拖累原油价格。尽管如此，反风险情绪触发了美国债券收益率的局部下降，从而阻碍了美元多头采取激进押注，并限制美元/加元汇率的进一步涨幅。与此同时，加元/人民币汇率连续5天维持在5.4以上。（加元/ 人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2023-09-27

惠誉下调美国评级后穆迪也发出警告：政府关门将影响评级

“政府关门将表明，在财政实力持续下降、财政赤字持续存在、债务负担能力不断恶化的背景下，政治两极分化加剧继续给美国财政政策制定带来重大制约。” 如果美国国会议员不能就从10月1日开始的下一财年的支出法案达成一致，美国政府将在本周末关门。穆迪的声明呼应了今年早些时候惠誉评级的观点。尽管美国在今年夏天避免了灾难性的债务违约，但债务上限之争促使惠誉下调了美国的信用评级。惠誉当时表示：“在过去20年来，美国的治理标准一直在稳步恶化，包括在财政和债务问题上，尽管6月份两党达成协议，将债务上限暂停至2025年1月。” 穆迪周一还指出，由于利率和债务上升，美国的偿债成本正在上升，这意味着政府的财政灵活性将下降。该机构表示，在当前高度两极化的政治环境下，动员足够的政治支持来通过一项全面的计划，通过福利改革和增加收入来解决赤字激增的问题，“似乎极其困难”。穆迪警告称：“展望未来，财政政策制定力度减弱将导致财政赤字持续居高不下，利率成本高于预期，这将对美国的评级或前景构成压力。”

金融界2023-09-26

CWG Markets：美联储官员再发鹰派言论，美元携手美债收益率飙升冲高

CWG Markets2023-09-26

日元、瑞郎、黄金都在跌！美元成为美国政府关门恐慌的最佳“避风港”

门将对美国主权信用产生“负面影响”。在财政赤字扩大以及债务承受能力恶化之际，美国正面临财政实力下降的问题，而政治两极分化给财政政策制定造成严重限制。如果美国国会无法通过联邦支出法案，政府或将于10月1日关闭。穆迪认为，如果政府关门时间较长，将损害全美企业和消费者信心，也会引发金融市场不良反应。由于日本央行在全球紧缩浪潮中坚持实施极其宽松的货币政策，日元可能连续第三年下跌超过10%。日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)本月进一步强化鸽派立场，令看涨日元的人士感到失望，他们原本希望植田和男会发出结束负利率的信号。彭博全球政府债券指数本月迄今下跌2.9%，恐创下一年来最糟糕的月份。

tqttier2023-09-26

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