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8月核心CPI继续回升，促消费政策有望加码！消费ETF(159928)回调再度吸金，近20日净流入超47亿元！港股通消费50ETF(159268)小幅收跌！
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台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。高层表示，将通过“对外开放、对内放开”，着力增加高品质服务供给。扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，将更多服务消费领域纳入《鼓励外商投资产业目录》。大力发展入境消费、人工智能+消费、IP+消费等消费的新业态、新模式、新场景，鼓励各地举办特色鲜明、丰富多样的促消费活动，积极培育服务消费新热点。相关政策若顺利出台，可视为先前促消费政策基调的延续，也能体现出当前国家对于消费市场供需增长的重视。（来源：中银证券20250910《社会服务行业双周报》）【白酒纾压寻底，大众品表现分化】国海证券指出，收入端看，白酒龙头韧性较强，内部分化显著。龙头酒企具备较强的渠道管控和调节能力，经营韧性和抗风险能力较强；次高端区域龙头和三四线次高端酒企明显承压。利润端看，酒企毛利率普遍下滑，盈利能力承压。2025Q2白酒板块毛利率同比+0.1pct，预计系贵州茅台占比影响，大部分酒企毛利率同比均下滑，预计系产品结构影响。展望未来，随着限酒令影响边际改善，部分地区消费场景出现松绑，白酒板块在前期超跌下迎来修复。从动销层面看，8月以来终端动销环比出现改善。展望下半年，国海证券预计中秋酒企业绩仍有压力，三季度报表下滑幅度可能会进一步扩大。大众品方面，休闲零食近年来受益于渠道红利，能发掘出较多成长型企业，但经历几年渠道发展，渠道红利减弱，零食也面临竞争加剧的问题。国海证券认为，上游品牌方需要差异化产品才能实现利润率的维系或提升，一味地进行同质化竞争最终会导致利润率下降。关注：（1）格局较好，利润释放弹性较高的板块；（2）存在魔芋品类红利且产品结构化升级顺利的板块；（3）老龄化趋势下赛道成长性强且市占率有望提升的板块。（来源：国海证券20250908《食品饮料行业2025年中报总结》）消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/8/29）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-10 17:30
消费贷“2时代”来临：银行如何平衡利差与风险
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2025年9月1日，个人消费贷款财政贴息政策正式实施，这一政策的落地为消费金融市场注入新活力的同时，也引发了行业关于竞争格局、风险防控、业务转型及政策走向等一系列问题的讨论。金融界银行研究院院长陈国汪深入剖析政策影响与行业应对之策。政策覆盖范围限定，中小银行短期面临竞争劣势此次消费贷财政贴息政策主要覆盖16家国有大型银行、12家股份制银行及5家消费金融公司，共计23家全国性金融机构。陈国汪指出，从竞争基础来看，全国性金融机构本身具备显著优势——客户可在全国范围内选择，资金能实现跨区域调动，这与以地方经营为主的城商行、农商行及部分民营银行形成鲜明对比。在具体竞争维度上，全国性银行的优势更为突出。一方面，其资金成本平均低于中小银行，在财政贴息加持下，能为客户提供更具吸引力的贷款条件；另一方面，凭借更大的经营规模、更充足的人才储备及更完善的IT系统，全国性银行的产品与服务体系更为丰富，可更好地满足消费者多样化需求。 “政策落地后，全国性银行不仅能依托利好政策巩固原有客户群体，还可能吸引中小银行的优质客户转移，短期内必然会加剧行业竞争的不平衡性。”陈国汪表示。不过，他也强调，当前政策设定一年期限，带有明显的试点性质。若未来政策转为常态化，应将所有银行业金融机构纳入覆盖范围，如此才能充分发挥中小银行在地方特定消费领域的支持作用，避免行业出现结构性失衡。平衡规模与风险，银行需匹配自身风控能力随着消费贷业务扩张，资金用途管控与风险防控成为行业关注的重点。监管部门明确要求，享受贴息的消费贷资金需严格把控用途，严防套取资金行为。同时，今年上半年部分银行已显现出消费贷风险压力，如何在扩规模与控风险间找到平衡点，避免不良率大幅波动，成为银行面临的重要课题。陈国汪认为，银行业本质是经营风险的行业，需在规模增长、风险控制与盈利能力三者间实现平衡，而非仅关注其中两方面。他进一步分析，不同风控能力的银行应采取差异化策略：风控能力较强的银行，可适当下沉客户资质，服务信用水平相对较低但仍在可控范围内的消费者，通过精准风控实现规模与收益的同步增长；而风控能力较弱的银行，若盲目通过下沉客户资质来扩大规模，极易导致风险失控，推高不良率。此外，银行的资本实力也需与风险承受能力相匹配。“资本金雄厚的银行，对不良率的容忍度可适当提高，因其有充足资本抵御潜在风险；但对于资本规模较小、资本充足率等监管指标接近底线的银行，必须严格把控客户质量，通过提升客户准入标准来控制不良率上升，避免加剧资本充足率压力。”陈国汪补充道。利率进入“2时代”，零售业务模式面临转型考验当前，市场普遍认为消费贷财政贴息政策推动利率实质进入“2时代”（即利率低于2%），这无疑压缩了银行的利差空间，对零售业务盈利模式构成挑战。对此，陈国汪表示，不同综合经营能力的银行需采取差异化调整策略。对于综合经营能力强的银行，可借助消费贷业务积累的客户资源，拓展其他零售业务领域，如财富管理、信用卡增值服务、交叉销售等，通过多元化业务收入弥补消费贷利差下降带来的损失。而综合经营能力较弱的银行，则面临两种选择：一是对收益无法覆盖成本、盈亏难以平衡的消费贷业务进行规模削减，聚焦自身优势业务板块；二是若资本实力雄厚或留存未分配利润充足，且风控能力有一定提升，可尝试下沉业务空间，探索更贴合自身定位的客户群体与业务模式。从行业整体来看，消费贷所在的零售业务板块正面临多重压力。陈国汪指出，当前住房抵押贷款、信用卡业务、车贷与消费贷等零售核心业务，均受经济下行影响出现不良率上升、收益下滑的情况，银行业整体零售业务面临转型需求。“部分消费贷业务表现不佳的银行，可考虑调整业务结构，减少消费贷领域投入，将资金转向盈利水平更高、风险更可控的业务领域，以优化整体收益与风险配比。”他建议，银行零售业务模式调整需结合自身资本实力、历史业务结构、不良率水平、客户结构、科技能力及人才队伍等多方面因素，制定个性化转型方案，不可一概而论。
金融界09-10 16:50
一张图引爆争议：央行持有黄金价值超过美债？
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含美元计价的黄金储备。与此同时，美国财政部国际资本流动报告（TIC）显示，截至6月底，外国投资者共持有 9.1万亿美元的美债，其中约 3.9万亿美元被认为由外国央行持有。同时，IMF 公布央行持有的黄金盎司数，同时也发布包含黄金的总储备序列。按照TIC数据，以当季金价测算，央行黄金储备价值约为3.86万亿美元，略低于美债持仓。但随着三季度以来金价上涨逾10%，黄金储备价值已升至4.2万亿美元，超越美债或只是时间问题。分析人士指出，这一交叉并非源于央行大规模抛售美债，而更多是由2025年以来金价38%的飙升推动。央行自2009年以来持续温和增持黄金，但并无明显加速迹象。此外，外汇储备数据本身存在不确定性。TIC数据因央行通过比利时Euroclear和卢森堡Clearstream等托管机构持仓，可能低估真实美债持有规模。IMF的COFER数据则以自报为主，且未完全计入美国机构债。部分国家（如中国）的隐性储备更远超公开数据，其中也包含大量美债资产。业内人士认为，央行增持黄金的趋势真实存在，其背后是对特朗普政府经济政策的不确定性以及美元“武器化”的长期担忧。但这更像是一场由金价驱动的数据交叉，而非央行储备体系的根本性转变。市场将迎来10月17日的官方数据更新，届时央行黄金储备是否真正超过美债，将有定论。
风起09-10 16:00
海外云厂商指引爆表，阿里重磅业务调整!恒生科技ETF基金(513260)、港股通科技ETF汇添富(520980)双双大涨超2%!美若降息港股反弹程度如何？
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今年以来，全球主要经济体广义货币增速在财政货币双宽松下较高，往后看，美降息、美金融去监管、数字经济扩容、国债久期调整等多重因素助力下，美元指数有进一步下行空间，意味着全球金融条件改善。在此基础上，亚洲货币尤其是人民币有进一步升值的空间，提高港股市场对外资的吸引力。政策和经济基本面稳定性上升并未改变。去年四季度以来，中国经济基本面出现企稳迹象。财政政策5年来第一次实现持续扩张，年初至今中央+地方广义财政支出增速在2021年以来首次超过名义GDP、达到9.3%；周期企稳令国内生产力提升更显性化。8月高频数据显示出口或仍保持韧性，生产和投资活动同比指标呈现边际改善，“以旧换新”接续及暑期出行活跃亦有望推动社零增速回升。“反内卷”着重市场化，仍有望对PPI同比降幅收窄形成一定支撑。此外，基本面预期的回升也对港股行情起到了重要支撑。盈利的修复一方面来自港股的新经济板块如科技等能够实现超越经济周期的增长；另一方面也因国内政策较去年力度更高，经济和政策稳定性更强，推动了企业家“动物精神”的回归和扩张意愿。尤其考虑到港股大市值板块互联网因“外卖大战”导致的业绩大幅下修的程度和斜率已经有所放缓，AI行情出现新催化，港股盈利依然对市场起到重要的基本面支撑。（来源：华泰证券20250907《港股中期走势的三大支撑》）看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技ETF汇添富（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技ETF汇添富（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！港股通科技ETF汇添富（520980）以下优势值得关注：1）相比港股科技板块其他指数，无医药下跌拖累！；2）相比港股互联网，受外卖拖累更小！且纳入国产算力等优质硬件！3）标的指数在AI方面占比更高，更契合当前科技行情！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-10 13:21
30年国债ETF(511090)盘中成交超55亿，机构：短期债市面临扰动，市场将逐步迎来修复
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日均净流入达2.71亿元。消息面上，财政部拟于9月10日招标发行第二次续发行2025年超长期特别国债（三期）。本次续发行国债为50年期固定利率附息债。本次续发行国债竞争性招标面值总额350亿元，不进行甲类成员追加投标。本次续发行国债的起息日、兑付安排与之前发行的同期国债相同。有机构认为，短期债市或仍面临扰动，但债市持续下跌缺乏充分的逻辑支撑，市场或逐步迎来修复的窗口期。未来一段时间内，债市很有可能继续维持在“对利空相对敏感”的状态之中，叠加银行在季末，甚至于全年的止盈压力尚未出清，盲目追高的体验或不佳，“大仓位防御，小仓位进攻”或仍是当前的有效应对方案。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-10 13:10
市场迅速掉头！日本政坛黑天鹅飞出，对冲基金押注日元……
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承压。市场担忧其继任者可能采取更宽松的财政政策，从而进一步增加国家债务。不过，现在交易员的关注点已经重新转向日本央行的利率立场，该行下周将召开下一次政策会议。 Sambrani 指出：“市场迅速从上周因石破首相辞职传言而讨论美元兑日元可能升破150，转向现在预计本周末前现货价可能跌破145。” 在日本央行消息引发汇率最多下跌0.8%之后，周三(9月10日)市场上对未来一个月美元兑日元下行风险的对冲溢价相较于上行的溢价有所上升。
风起09-10 11:14
2025年超长期特别国债（三期）今日续发，30年国债ETF博时(511130)昨日净流入近6500万元，债市有望开始走向“主动修复”
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月日均成交46.11亿元。消息面上，财政部拟于9月10日招标发行第二次续发行2025年超长期特别国债（三期）。本次续发行国债为50年期固定利率附息债。本次续发行国债竞争性招标面值总额350亿元，不进行甲类成员追加投标。本次续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为2.10%。本次续发行国债的起息日、兑付安排与之前发行的同期国债相同。近期，债券市场延续调整，波动有所加大。今日早盘国债期货走弱，30年期主力合约盘中跌0.30%，10年期跌0.10%，5年期跌0.06%，2年期跌0.03%。天风证券表示，债市开始具备从“被动防御”逐渐走向“主动修复”的基础：一方面，市场对于股市上涨动能边际趋弱的预期，将推动债市情绪的修复，或引导市场逐渐从聚焦权益市场的“被动观望”转向回归债市自身定价逻辑；另一方面，经历调整后，目前利率曲线已具备一定的交易价值。此外，在流动性维持充裕的环境下，能够对债市的修复提供相对稳定的支撑。规模方面，30年国债ETF博时最新规模达201.37亿元。资金流入方面，30年国债ETF博时最新资金净流入6475.64万元。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”3.20亿元，日均净流入达6397.40万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。30年国债ETF博时连续4天获杠杆资金净买入，最高单日获得6723.35万元净买入，最新融资余额达2.56亿元。 30年国债ETF博时紧密跟踪上证30年期国债指数，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的国债中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的债券作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现。以上产品风险等级为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-10 11:10
香港消费ETF(513590)涨超1.2%，互联网巨头抢占本地生活阵地
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台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。大力发展入境消费、人工智能+消费、IP+消费等消费的新业态、新模式、新场景，鼓励各地举办特色鲜明、丰富多样的促消费活动，积极培育服务消费新热点。相关政策若顺利出台，可视为先前促消费政策基调的延续，也能体现出当前国家对于消费市场供需增长的重视。香港消费ETF紧密跟踪中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股分别为腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、美团-W(03690)、比亚迪股份(01211)、泡泡玛特(09992)、快手-W(01024)、创科实业(00669)、小鹏汽车-W(09868)、理想汽车-W(02015)，前十大权重股合计占比75.19%。香港消费ETF(513590)，场外联接A：016952；联接C：016953；联接I：022793。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-10 10:50
三个月来首次：中国CPI跌入负值！经济今夏开始全面放缓？
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力加剧，经济学家进一步呼吁北京出台新的财政支持措施。
风起09-10 10:40
再度见证历史：金价逼近3700美元大关
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处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为，黄金有望延续上涨趋势，年内价格目标看向3700美元/盎司，此轮突破后的上涨目标或可看向4200美元/盎司附近，因助推金价上涨的宏观因素有望继续发酵。瑞银重申了到2026年6月金价将升至每盎司3700美元的预测，并指出在地缘政治或经济状况恶化的风险情况下，不排除金价升至4000美元的可能性。黄金投资需求旺盛，ETF持续资金流入在高金价环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%。世界黄金协会数据显示，黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比。二季度金条与金币投资总量亦同比增长11%至307吨。其中，中国投资者领跑全球，金条与金币需求同比激增44%至115吨。 9月9日，受国际金价大涨的影响，A股黄金概念股集体大涨。截止午间收盘，西部黄金、赤峰黄金、四川黄金等多只股票涨停，中金黄金、山东黄金、湖南黄金等大幅上涨。国内金价也同步走高。9月9日国内黄金饰品价格普遍攀升至高位，每克达到1060元。周生生足金饰品价格涨至1074元/克，老凤祥、周大福、周大生、潮宏基、周六福、六福珠宝足金饰品价格涨至1073元/克。黄金ETF表现强劲，持续关注黄金资产随着美联储降息预期升温、全球央行持续购金以及地缘政治风险加剧，黄金的长期投资价值依然凸显。投资者可通过关注黄金ETF基金（159937）来参与这轮历史性的黄金行情，把握避险资产带来的投资机遇。全球最大黄金 ETF（SPDR 黄金 ETF）持仓量缓慢流入数据来源 iFinD，截至 20250905 短期催化明确：就业数据超预期走弱直接强化降息逻辑，历史表明就业修正周期中黄金往往获得结构性支撑。中期趋势强化：若美联储提前开启降息周期，实际利率下行与美元走弱将双重利好黄金，叠加地缘风险（如贸易摩擦、选举不确定性），央行持续购金等金价韧性较强。明日非农就业报告及美联储官员表态或进一步指引方向，建议密切跟踪利率期货市场隐含概率。黄金ETF基金（159937）近期表现强劲，黄金在投资组合中的重要性在不断加强，来自各国央行和潜在私人投资者的强劲实物需求，建议投资者持续关注黄金资产，长周期来看黄金资产具备潜力非常高。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-10 10:31

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