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【日股收评】美日谈判悬而未决！日经225连跌三日，石破茂迎关键选举

么与美国的贸易谈判可能会被推迟，市场对财政扩张的担忧将增加，”野村证券策略师Fumika Shimizu表示，“我认为日本股市很可能会受到这些发展影响。” 市场分析师Weston Nakamura表示，在日本上院选举和特朗普8月1日的最后期限之后，实际的贸易谈判可能会被压缩。尽管如此，他表示，在特朗普之后宣布对巴西征收50%关税的情况下，日本和韩国相对表现较好。 “所以，今天周一，日本和韩国的情况看起来不那么糟糕了，”Nakamura说。“它们仍然是相对受青睐的国家。”

云涌07-14 16:14

国海富兰克林基金：下半年宜采取哑铃型投资策略

动性合理充裕，四季度降准降息概率加大。财政政策方面，预期政府会进一步加大财政支出力度，同时对于外贸等可能受损于贸易摩擦的领域，也有失业救济等民生保障政策发力。国海富兰克林基金预期，在系列储备政策出台后，经济大概率能够维持稳定并完成全年5%的GDP目标，政策的主基调是“托底”，经济依然保持筑底回升、逐步修复的节奏。国海富兰克林基金表示，尽管下半年宏观经济面临压力，但政策对冲可能缓解市场对基本面担忧。同时，A股和港股市场在过去三个季度都有赚钱效应，且监管呵护市场态度明确，投资者对于市场的信心在逐步修复。目前流动性宽裕的背景下，机构和个人投资者都面临资产荒，股市吸引力凸显。因此，国海富兰克林基金判断下半年市场大概率仍然处于区间震荡，密切关注潜在向下或向上风险。向下风险可能来自中美关系的超预期恶化、经济基本面失速下行；向上风险则可能来自政策力度的强度超预期。基于以上对市场判断，国海富兰克林基金建议下半年采取哑铃型投资策略。底仓主要关注银行、交运等业绩稳定、低估值、高股息的蓝筹股，力求获取稳定收益和防御风险；另一方面积极寻找结构性的机会，主要关注高景气的军工、AI、机器人和新消费板块，更聚焦优选个股。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 16:07

突破3200点！韩国KOSPI指数收盘创近四年高位，小摩：两年后可能触及5000点

值得关注的是，李在明政府正在构建 “财政扩张 + 金融改革” 的政策组合拳。除了追加预算案，其提出的修订《商法》、强化小股东权益保护等举措，直指困扰韩国股市多年的 “韩国折价” 问题。若这些改革能顺利落地，韩国股市有望从 “散户主导” 的投机市向 “机构主导” 的投资市转型，这或许才是KOSPI冲击5000点的真正底气。

金融界07-14 16:07

日元汇率跌破147！日本政坛剧变存50%概率，交易员做多美元兑日元

发出关税威胁以及日本参议院选举前景造成财政政策趋于扩张，日元重拾弱势并下跌3%。【美元兑日元（USD/JPY）汇率走势，来源：TradingKey】据芝加哥商品交易所（CME）数据，7月11日，美元兑日元的看涨期权交易量较看跌期权的交易量增长了两倍多，显示更多投资人希望从日元汇率下跌中获得收益。野村表示，市场对一个月期限的看涨期权结构表示出兴趣，除了押注美日关税谈判持续存在的不确定性外，他们也押注期内日本选举的不确定性。花旗也观察到，在日本参议院选举前，一些基金增加了美元兑日元的多头头寸，预期日元将走弱。野村指出，有一些交易员的美元兑日元汇率目标是反弹至200日移动平均线，大致仅在150关口下方。执政联盟潜在失利=日圆疲软时刻在美国和日本贸易谈判陷入停滞之际，此轮日元疲软主要由日本参议院选举前景推动。在7月20日进行的参议院选举中，在已拥有75个非改选议席的情况下，日本首相石破茂必须确保自民党和公明党的执政联盟再赢得50个席位，才能获得参议院席位的半数优势（125个）。在2024年10月的众议院选举失去过半数席位的现实下，如果执政联盟再次失利，那么主张减税和宽松货币政策的反对党将在政策决策中拥有巨大影响力。据日本NHK公司上周的一项民意调查，石破茂的支持率在全国大选前进一步下滑，执政联盟存在无法获得参议院过半席位的风险。物价上涨问题是此次大选的核心，52%的受访者更喜欢反对党提出的销售税减免和废除现金发放，只有17%的受访者青睐于现金发放。 UBS SuMi Trust Wealth Management经济学家表示，执政联盟有50%的可能性失去上议院的多数席位，这可能会引发有关降低日本消费税率的更多讨论。此外，反对党倡导的更宽松财政和货币政策与日本央行的升息和削减购债的政策方向相悖。有右翼党派领袖指责日本央行这种在经济依然疲软的情况下的紧缩政策，称财政省和日本央行应该携手采取一些刺激措施，持续几年来刺激国内需求。日本政治风险将给日本央行进一步升息前景带来打击，这成为弱势日元的又一衍生驱动力。三菱日联摩根士丹利分析师表示，投资人可能需要为长期的政治不确定性和市场波动做好准备。原文链接

TradingKey07-14 15:58

刚刚，创新高！超12万人爆仓

资市场大变化！市场再迎利好。近日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将净资产收益率指标由“三年周期指标+当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%；将资本保值增值率指标由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。从保险行业构成来看，主要保费来自人身险，而人身险行业负债久期约12-13年，资产久期6-7年。在此背景下，险资天然具备“长钱”属性。但实务操作中，长钱配置行为受制于资产波动、偿付能力等方面影响，难以贯彻落实行为“长期化”。监管持续督促考核周期长期化，由当年延展至三年再延展至五年期。此次制度的改变，对A股影响深远。从大类资产配置情况来看，截至2025年一季度险资资金运用余额34.93万亿，其中配置股票2.8万亿，占比8.4%，基金占比4.9%。长周期考核下，权益资产长期投资收益水平更具吸引力，险资或有动力增配。据市场测算，基于当前节点简单估算，若增配1%股票，将对应约3500亿元增量资金。今年以来，政策加大力度支持保险资金入市。上调部分保险公司权益类资产投资比例上限，最高可达50%；此外，先后批复长期股票投资试点1720亿元，并提出下一步计划将保险资金股票投资的风险因子调降10%。险资正持续加大权益市场配置力度。近年来，险资举牌上市公司次数显著增加。截至7月11日，年内险资对上市公司的举牌次数已达20次，超去年全年水平。此轮举牌涉及10家保险机构和16家上市公司。险资举牌上市公司次数激增的现象反映了当前市场环境下保险资金配置策略的积极变化，同时也透露出金融市场的深层动向。在债券收益率持续下行、非标资产供给收缩的背景下，权益类资产成为险资获取超额收益的重要选择。中欧基金认为，保险资金偿付周期长，新政实施后有望提高保险公司对于资产短期波动的容忍度，促进险资加大A股配置力度，并通过长期持有平滑市场波动。

格隆汇07-14 15:58

市场积极引导“耐心资本”，险资重仓ETF并不只有高股息

2025年保险资金调仓大幕即将拉开。财政部一纸新规，正在悄然改变资本市场资金流向！ 7月11日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，明确要求国有险企考核机制从“年度+三年”调整为“年度+三年+五年”。很多分析人士都认为，此举有望引导险资注重长期收益，防范短期交易行为，鼓励长期投资，价值投资。因此许多投资者觉得，如果要以3-5年为维度考量的话，红利已经大盘核心宽基可能是险资积极布局的方向。但事实真的是这样吗？今天我们就来看那可能3大险资的布局究竟如何？三大险资，三种不同风格许多投资者认为保险的投资文化就是，不求有功但求无过，认为他们从来就不用出去募资，所以也没有做业绩的压力，在投资行业里，保险的投资经理也是收入最低的，类似于一个稳定的国有企业的工作。但事实却和我们想的可能有所出入，我们以市面上布局ETF市场最多的三家保险公司为例，就可看出一些端倪。首先是险资大户——中国人寿保险有限公司，其布局ETF多达123支，也是险资中布局二级市场最为积极的。从数据上看，中国人寿保险有限公司并未重点布局红利，而是医药、科技双管齐下。其中重点布局博时恒生医疗保健ETF （513060），持仓比例超10%，是该基金的第二大单一持有人。此外该险资似乎热衷于科创50的布局。前十大持仓ETF中，有华夏上证科创板50ETF （588000）、工银上证科创板50ETF （588050）、广发上证科创板50ETF （588060）三支科创板50产品。由此可见险资本质是对确定性的追逐。医药的刚性需求与估值回升，的确与险资的风格所契合。而从2024年4季度开始，全球进入货币宽松周期，科技成长板块有望重启扩张，受益货币宽松。同时全球贸易摩擦下，卡脖子问题仍然突出，科创板时代背景鲜明，自主可控逻辑清晰，契合国家科技自强战略，因此也能获得资金青睐。中国人寿保险有限公司前十大重仓ETF 数据来源：Wind 截止：2025.07.11 那看到这里你是否认为中国人寿保险有限公司只是一个个例呢？别急我们继续看下一家。虽然整体持仓没有中国人寿多，但新华保险股份有限公司也算是ETF领域的积极布局者，其布局68支ETF，产品集中度较高。从数据看，其与中国人寿保险有限公司异曲同工，都布局高成长的科技赛道。不同的是新华保险还会持有一部分高股息保底，而中国人寿的保底选择的是弹性更高的医药。从具体ETF分析，新华保险偏爱港股科技，其前两大持仓ETF华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF （513130）与华夏恒生互联网科技业ETF （513330）均为港股科技赛道，此外高股息红利产品也均是港股市场的标的。由此可见新华保险对于港股赛道情有独钟。 6月开始，A股港股均进入传统分红旺季，红利资产相较于非红利资产的重要收益来源——股息回报开始凸显，红利资产将更受关注。而从往年情况看，港股的分红力度是要大于A股的，因此险资布局也在情理之中。新华人寿保险有限公司前十大重仓ETF 数据来源：Wind 截止：2025.07.11 当然，也有相对保守的保险公司。比如中国平安人寿保险股份有限公司，其整体的配置思路还是传统的核心宽基为主，整体步伐和中央汇金保持一致。从重仓ETF分析，除了自家产品平安中证A50ETF （159593）当仁不让的成为第一大重仓ETF外，平安人寿对于沪深300和中证A500是比较偏爱的，多支产品均涉及这些指数。从市场分析，6月以来市场上涨主要由估值驱动，向上高胜率但赔率空间较前期有所收敛。市场风偏提升后指数突破，但赚钱效应仍然相对分散，而选择核心宽基无疑是最不会错的决定。中国平安人寿保险股份有限公司前十大重仓ETF 数据来源：Wind 截止：2025.07.11 综上所述，险资并非如我们想象的那样，只偏爱核心宽基。而往往是高成长和高价值两头布局的“哑铃策略”。这也和目前许多的机构投资者的策略不谋而合。具体而言，首先，以高股息资产为基石，重点布局经营稳健、弱周期属性、分红稳定的板块；其次，锚定产业升级红利，侧重围绕国家发展战略，重点布局高端制造、人工智能、生物医药等新质生产力领域，有效支持实体经济发展；最后，逆周期战略买入，实现风险收益平衡，践行长期投资、价值投资理念，或许也是当下更契合市场的方式。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 15:58

央行：6月末M2同比增长8.3%，上半年人民币贷款增加12.92万亿元，上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元比上年同期多4.74万亿元

元，非金融企业存款增加1.77万亿元，财政性存款增加1.25万亿元，非银行业金融机构存款增加2.55万亿元。 6月末，外币存款余额1.02万亿美元，同比增长21.7%。上半年外币存款增加1655亿美元。四、6月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.46%，质押式债券回购月加权平均利率为1.5% 上半年银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交974.04万亿元，日均成交8.12万亿元，日均成交同比下降4.4%。其中，同业拆借日均成交同比下降24.7%，现券日均成交同比下降2.9%，质押式回购日均成交同比下降3.6%。 6月份同业拆借加权平均利率为1.46%，分别比上月和上年同期低0.09个和0.41个百分点。质押式回购加权平均利率为1.5%，分别比上月和上年同期低0.06个和0.39个百分点。五、国家外汇储备余额3.32万亿美元 6月末，国家外汇储备余额为3.32万亿美元。6月末，人民币汇率为1美元兑7.1586元人民币。六、上半年经常项下跨境人民币结算金额为8.3万亿元，直接投资跨境人民币结算金额为4.11万亿元上半年，经常项下跨境人民币结算金额为8.3万亿元，其中货物贸易、服务贸易及其他经常项目分别为6.38万亿元、1.92万亿元；直接投资跨境人民币结算金额为4.11万亿元，其中对外直接投资、外商直接投资分别为1.46万亿元、2.65万亿元。注1：当期数据为初步数。注2：报告中的企（事）业单位贷款是指非金融企业及机关团体贷款。注3：自2023年1月起，中国人民银行将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围。注4：中国人民银行自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。按可比口径回溯后，2024年各月末M1可比余额和增速分别为： 1-6月份社会融资规模增量22.83万亿元比上年同期多4.74万亿元初步统计，2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元，同比多增2796亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少638亿元，同比多减558亿元；委托贷款减少513亿元，同比少减404亿元；信托贷款增加1443亿元，同比少增1655亿元；未贴现的银行承兑汇票减少557亿元，同比少减1808亿元；企业债券净融资1.15万亿元，同比少2562亿元；政府债券净融资7.66万亿元，同比多4.32万亿元；非金融企业境内股票融资1707亿元，同比多493亿元。注1：社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。数据来源于中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。注2：自2023年1月起，中国人民银行将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围。由此，对社会融资规模中“对实体经济发放的人民币贷款”和“贷款核销”数据进行了调整。

金融界07-14 15:17

国海富兰克林基金：下半年稳增长政策有望继续加码

策以托为主，预计货币政策仍总体偏积极，财政政策仍将积极发力。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 15:07

美英央行独立性告急！政治干预阴云笼罩，金融稳定还能否守住？

历史上并不多见。美联储自1951年脱离财政部实现独立以来，虽然历届总统都曾试图影响其政策，但特朗普的直白与高调无疑让市场感到不安。尤其是在他推动可能导致通胀上升的贸易政策同时，又要求美联储降低利率，这种矛盾的政策立场让投资者对美国经济前景充满疑虑。市场反应：从震动到麻木特朗普的言论一度引发美国债市的波动，投资者担心美联储的独立性可能受到侵蚀。然而，随着时间的推移，市场似乎逐渐适应了特朗普的“口头干预”。许多投资者认为，他虽然言辞激烈，但在采取真正破坏性行动时可能会退缩。尽管如此，仅仅依靠市场的这种“适应性”来保障美联储的独立性显然是不够的。历史经验表明，独立的货币政策能够更好地控制物价，因为政治家往往倾向于通过低利率刺激短期经济增长，而忽视长期通胀风险。当前，美国通胀率已逐步回落至接近目标水平，但特朗普的持续施压可能让这一成果岌岌可危。美联储的应对：回归严格通胀目标为了应对政治压力，美联储需要在鲍威尔2026年任期结束前采取更强硬的防御措施。一个重要的机会将在今年秋季到来，届时美联储将公布其定期战略评估结果。上一次评估在2020年引入了更灵活的通胀目标，允许通胀在一定时期内适度高于目标，以平衡之前的低通胀时期。然而，在当前的政治环境下，这种灵活性可能成为特朗普攻击美联储的借口。因此，美联储或许应考虑回归更严格的通胀目标，明确向公众传递其首要任务是缓解2021年以来高企的生活成本压力。这一举措不仅能增强美联储的政策公信力，还能在面对政治干预时为其提供更坚实的合法毫不掩饰的立场。二、英国央行：财政压力与改革呼声改革党的质疑：储备利息与政府干预在大西洋彼岸，英国央行同样面临政治审查的压力。英国改革党近年来民调持续走高，该党批评英国央行向商业银行支付准备金利息的做法浪费了数十亿英镑的纳税人资金，并提议在货币政策委员会中加入政府官员。这种观点引发了广泛争议。英国央行行长贝利通过一封公开信对此进行了反驳，他指出，取消准备金利息将削弱货币政策对实体经济的传导效果，迫使商业银行减少准备金，从而可能引发金融稳定风险。他还强调了量化宽松政策的长期益处，并辩称其成本是可控的。然而，改革党的提议反映了一种“财政主导”的隐忧，即高额政府债务可能迫使央行调整政策以迎合财政需求。一旦这种趋势显现，投资者可能会怀疑利率决定受到政治干预的影响，这将对市场信心造成严重打击。亟需审查：重新定义央行职能英国政府上一次对英国央行职能进行全面审查是在十年前。鉴于近年来英国脱欧、新冠疫情和生活成本危机等重大事件的冲击，重新审视央行职能的时机已经成熟。这不仅是为了回应改革党等质疑者的批评，也是为了明确央行的目标和可用工具。审查的内容应涵盖货币政策委员会的思维多样性、央行对议会和公众的责任、货币政策与金融稳定之间的平衡，以及央行的沟通方式等。此外，量化宽松作为一种史无前例的政策尝试，其效果和长期影响仍存在争议。随着英国央行即将达到其理想的最低储备区间，现在正是评估量化宽松和量化紧缩政策效果、并向公众清晰传达结果的绝佳时机。政治环境的复杂性三年前，时任英国首相特拉斯的预算案引发市场剧烈反应，她曾公开批评英国央行未能预见市场动荡。如今，财政大臣里夫斯承诺不干涉央行独立性，为央行提供了一定的喘息空间。然而，未来的政治领导者未必会延续这一立场。正如前英国央行副总裁塔克所言，央行维持独立性的最佳方式是“做好本职工作，坚守法定职责，并以最清晰的方式向公众解释”。然而，在政治压力不断加大的背景下，央行能否继续保持独立性，仍是一个未解之谜。三、捍卫央行独立性的未来之路加强沟通与公众信任无论是美联储还是英国央行，增强与公众的沟通是维护独立性的关键。美联储需要通过明确的通胀目标和透明的政策解释，重新赢得公众对控制生活成本的信心。英国央行则需通过全面审查，解决外界对储备制度和量化宽松的质疑，并以更开放的态度向公众展示其决策的科学性和独立性。清晰的沟通不仅能提升央行的合法性，还能减少政治干预的空间。市场与政府的平衡央行独立性的核心在于平衡市场预期与政府需求。美联储和英国央行都需在政策制定中坚守专业性，避免被短期政治目标牵引。同时，市场作为外部监督力量，也应发挥更大作用，确保央行政策不被政治化。然而，仅仅依赖市场约束是不够的，央行必须通过制度改革和强有力的政策执行，主动捍卫自身的独立地位。全球影响的深远意义美英两国作为全球金融体系的核心，其央行的独立性不仅关乎本国经济稳定，还对全球金融市场具有深远影响。一旦央行独立性受到侵蚀，可能引发连锁反应，导致全球投资者信心下降、资本流动异常，甚至威胁国际货币体系的稳定。因此，捍卫央行独立性不仅是美英两国的内部事务，更是一个全球性课题。总结：央行独立性不容有失美联储和英国央行正站在政治干预的十字路口。特朗普对美联储的公开攻击和英国改革党对央行政策的质疑，凸显了央行独立性面临的严峻挑战。为了应对这些压力，两国央行需要通过明确的通胀目标、全面的职能审查和透明的公众沟通，重建市场和公众的信任。在全球经济不确定性加剧的背景下，捍卫央行独立性不仅是维护国内金融稳定的需要，也是确保全球经济秩序的关键一步。未来，央行能否顶住政治压力，继续扮演经济“守护者”的角色，值得我们密切关注。

金融界07-14 14:57

A股上市公司半年报业绩密集披露，中证A500ETF龙头(563800)连续3日上涨，成分股中金黄金、思源电气等纷纷10cm涨停

成长均衡，是布局A股市场的优质工具。财政部7月11日印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》），明确国有商业保险公司全面建立三年以上长周期考核机制，同时，要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平，注重稳健经营，增强投资管理能力。有市场分析表示，A股有望迎万亿元级增量资金。此外，A股上市公司半年报业绩预告正加速披露。Wind数据显示，截至7月13日晚，A股共有510家上市公司发布2025年半年度业绩预告，其中301家预喜，预喜比例约为59.02%。Wind数据统计，上百家A股公司上半年净利润同比预增上限超过（含）100%，超10家A股公司上半年净利润同比预增超500%。中信建投证券表示，流动性充裕叠加市场情绪升温，推动A股上台阶；外部环境也较为有利，积极情绪或蔓延至A股；接下来，继续维持战略乐观判断，目前海内外宏观环境、市场风险偏好和新赛道结构性景气均出现积极信号，预计市场有望进一步“上台阶”。中证A500ETF龙头(563800)，均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产；场外联接(A类：022424；C类：022425；Y类：022971)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 14:47

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