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稳定币监管新篇章：美国GENIUS法案与香港条例草案开启投资新机遇

YC）措施，以及消费者保护机制。美国财政部长珍妮特·耶伦近期表示：“美元稳定币将巩固美元作为国际储备货币的地位，增强美国在全球金融科技竞争中的战略优势。” 该法案通过限制外国稳定币进入美国市场，旨在维护美元的全球金融霸权。德意志银行分析指出，法案将限制大型科技公司（如Meta、亚马逊）和非合规发行商（如部分Tether业务）的扩张，同时为美债市场引入千亿级增量资金，缓解市场压力。与此同时，法案的推进增强了市场对加密资产合规化的信心。OKX首席分析师表示：“GENIUS法案将为加密市场注入千亿级新增资金，推动比特币等资产在支付场景的广泛应用。” 然而，严格的监管要求可能淘汰小型非合规发行商，并削弱加密货币的匿名性，引发去中心化社区的争议。方面 GENIUS法案市场影响发行要求需联邦或州级许可，满足资本和储备标准提升合规发行商（如Circle）信任度反洗钱与安全强制AML/KYC措施降低非法交易风险，吸引机构资金消费者保护强制透明度和资金安全保障减少类似TerraUSD崩盘的风险域外管辖限制外国稳定币进入美国巩固美元稳定币的全球主导地位香港稳定币条例草案解析 2025年5月21日，香港立法会三读通过《稳定币条例草案》，标志着香港成为全球首个建立法币稳定币全链条监管体系的司法管辖区。该法案要求发行人向香港金管局申请牌照，需满足2500万港元最低注册资本、1:1全额储备资产、定期审计及无条件赎回权等条件。香港立法会议员吴杰庄表示：“香港推动稳定币立法，不仅推出港元稳定币，还计划支持离岸人民币稳定币，依托中国内地市场，巩固国际Web3金融中心地位。” 华西证券分析认为，该法案将推动跨境支付行业变革，降低传统SWIFT体系的高成本和延迟问题。京东币链科技CEO刘鹏表示：“《稳定币条例草案》的通过为香港稳定币市场提供了健康发展的制度环境，是全球加密产业的里程碑。” 法案通过“监管沙盒”机制，允许企业在受控环境中测试创新产品，吸引了京东集团、众安银行等企业参与。与美元稳定币主导的全球市场相比，港元稳定币填补了市场空白，降低对美元的依赖，并为人民币国际化提供间接支持。然而，市场对港元稳定币的需求仍存疑，因其与美元挂钩的联系汇率制度可能削弱其独立性。方面香港稳定币条例市场影响发牌制度需向金管局申请，2500万港元最低资本吸引合规企业，增强市场信任储备管理 1:1全额储备，定期审计确保金融稳定，降低系统性风险消费者保护强制无条件赎回权提升投资者信心，防范崩盘风险创新支持监管沙盒机制鼓励技术创新，吸引Web3企业稳定币法案下的投资机会美国和香港稳定币法案的推进为投资者提供了多重机会。美股市场上，Circle计划于2025年6月在纽交所上市，目标募资6.24亿美元，股票代码“CRCL”，有望成为2025年最大加密IPO之一。 Coinbase，作为USDC的合作伙伴，将受益于交易和DeFi业务增长。加密概念股如MicroStrategy、MARA Holdings和Cantor Equity Partners（与Tether支持的Twenty One合并）也因监管明朗化而具备上涨潜力。传统金融领域，PayPal的PYUSD已成为第六大稳定币，Visa通过USDG联盟推动稳定币支付网络。《华尔街日报》报道，摩根大通、花旗集团等正探讨联合稳定币项目，显示传统银行对稳定币的兴趣。港股方面，众安在线近5个交易日上涨超70%，因其子公司众安银行成为香港首家为稳定币发行商提供储备服务的数字银行。连连数字通过与圆币科技合作，布局跨境支付场景，近期股价大涨45%。京东集团的JD-HKD稳定币测试进展顺利，渣打集团的合资公司专注大湾区支付，OSL集团则与Ethena合作推出稳定币生息产品。编辑总结美国GENIUS法案与香港《稳定币条例草案》的通过标志着全球稳定币市场进入合规化新阶段。美国通过强化美元稳定币监管，巩固金融霸权并吸引增量资金；香港则通过港元稳定币和沙盒机制，增强国际金融中心地位并推动创新。两者均通过严格的发牌、储备和审计要求降低系统性风险，为投资者提供更安全的数字资产环境。市场对港元稳定币的需求仍需观察，但其在跨境支付和Web3生态中的潜力不容忽视。投资者可关注美股中的Circle、Coinbase及港股中的众安在线、连连数字等，抓住监管红利下的增长机会。 2025年相关大事件 2025年5月21日：香港立法会三读通过《稳定币条例草案》，成为全球首个建立法币稳定币全链条监管体系的司法管辖区，预计年底前机构可申请合规发行牌照。 2025年5月20日：美国参议院以66票对32票通过GENIUS法案程序性投票，进入全体表决阶段，为美元稳定币建立联邦监管框架。 2025年5月8日：美国参议院未通过GENIUS法案早期程序性投票，部分民主党议员因反洗钱条款存疑转为反对，法案一度搁置。 2025年2月20日：香港特区政府宣布计划向立法会提交《稳定币条例草案》，明确监管框架和发牌要求。国际投行与专家点评 2025年5月22日，德意志银行首席经济学家David Folkerts-Landau：“GENIUS法案的推进将巩固美元在全球稳定币市场的主导地位，同时为美债市场引入千亿级资金，缓解财政压力。但非合规发行商可能面临淘汰风险。” 来源：德意志银行研究报告 2025年5月21日，华西证券首席分析师刘泽晶：“香港《稳定币条例草案》通过将重塑跨境支付生态，降低SWIFT体系成本，吸引更多Web3企业落户香港，增强其全球数字金融竞争力。” 来源：华西证券研报 2025年5月20日，OKX首席分析师James Lee：“美国GENIUS法案的进展为加密市场注入信心，千亿级资金有望通过合规稳定币流入，推动比特币等资产在支付领域的应用。” 来源：OKX市场评论 2025年5月25日，HashKey Group首席分析师丁肇飞：“GENIUS法案几乎确定通过，将为数字货币市场带来新资金通道，稳定币的合规化将显著提升机构投资者的参与度。” 来源：HashKey Group分析报告 2025年5月26日，摩根士丹利全球市场策略师Laura Wang：“香港稳定币法案通过为港元稳定币创造了合规环境，但其市场竞争力受限于美元稳定币的头部效应，需进一步观察实际需求。” 来源：摩根士丹利市场洞察来源：今日美股网

今日美股网05-31 00:11

美股盘前微跌静待PCE数据，医药与新能源逆势走强，关税与美债风险加剧

储官员洛根近期表示：“在关税政策调整和财政监管变革的背景下，政策制定者需更长时间观察经济反应，审慎决定利率路径。”这一数据将直接影响市场对美联储未来货币政策的预期，若通胀数据低于预期，可能提振市场对降息的希望；反之，若数据超预期，美联储可能继续保持高利率政策，压制美股反弹动能。 AI应用软件股盘前走势分化 AI应用软件板块盘前表现不一，反映市场对不同公司增长前景的差异化预期。SAP SE涨超1%，受益于其在企业级AI解决方案的持续布局；Palantir微涨0.46%，因其数据分析平台在AI领域的广泛应用备受看好。然而，Elastic跌超9%，可能因市场对其最新财报或增长指引的担忧；Applovin则小幅上涨，显示其在移动广告领域的AI技术应用仍具吸引力。以下为AI应用软件股盘前表现对比：公司盘前涨跌幅关键驱动因素 SAP SE +1% 企业级AI解决方案需求增长 Palantir +0.46% 数据分析平台市场认可度高 Elastic -9% 财报或增长指引可能不及预期 Applovin 微涨移动广告AI技术应用获支持量子计算概念股普遍承压量子计算板块盘前多数走低，IonQ Inc跌近8%，D-Wave Quantum和Quantum Computing均下跌约4%，显示市场对该领域短期商业化前景的担忧加剧。相比之下，盟云全息逆势上涨超11%，可能受益于其在全息技术与量子计算结合的独特定位。量子计算仍处于早期发展阶段，技术突破与实际应用之间的差距导致投资者情绪谨慎，尤其在高利率环境下，资金更倾向于短期回报明确的板块。核电股盘前多数下跌核电板块盘前表现疲软，Oklo Inc跌近5%，Uranium Energy跌1%，NANO Nuclear Energy跌超2%。这一趋势可能与近期能源市场波动及对核电项目长期回报的担忧有关。尽管核电被视为清洁能源的重要组成部分，但高昂的前期投入和政策不确定性令投资者持谨慎态度。瑞银近期报告指出，电气化趋势将推动核电长期需求，但短期内市场更关注成本与回报平衡。加密货币概念股涨跌互现加密货币相关股票盘前表现分化，SharpLink Gaming大涨近17%，可能受近期加密市场情绪回暖推动；而游戏驿站跌超1%，显示其散户驱动的热潮有所降温。加密货币市场波动性较高，投资者对其长期价值与监管风险的评估分歧加剧，导致相关股票走势不一。热门中概股盘前走弱热门中概股盘前普遍下跌，阿里巴巴跌近1%，小鹏汽车跌超2%，小马智行跌超1%。这一趋势可能与市场对全球贸易政策的不确定性及中国经济复苏力度的担忧有关。尽管中概股在过去一年表现强劲，但短期内贸易关税风险和宏观经济压力可能继续拖累板块表现。英特尔与软银开发AI存储器据日经新闻报道，英特尔和软银正联手开发用于AI芯片的大容量存储器，推动AI硬件性能提升。英特尔盘前一度涨近3%，反映市场对其在AI生态系统中的战略布局信心。软银总裁孙正义近期表示：“AI芯片的存储需求正在呈指数级增长，我们的投资将加速这一领域的技术突破。”此举可能进一步巩固英特尔在AI芯片市场的竞争优势，同时为软银的科技投资组合增添新动能。迈威尔科技财报符合预期迈威尔科技盘前下跌3.66%，尽管其第一季度财报营收和盈利符合市场预期，但市场担忧其与亚马逊在Trainium 3和Trainium 4加速器项目的合作前景。分析师指出，2026至2028年的增长路径可能因竞争加剧和技术迭代而变得模糊。迈威尔首席执行官马特·墨菲近期表示：“我们与亚马逊的合作仍是核心战略，但市场竞争要求我们不断创新以保持领先。”投资者对长期增长的不确定性导致股价承压。丰田汽车销量强劲增长丰田汽车盘前上涨2.2%，得益于4月全球销量同比增长10%，达876,864辆，连续第四个月实现销量和产量双增长。混合动力汽车的强劲需求及美国进口关税引发的抢购潮是主要推动因素。丰田计划在美国市场推出七款电动车，并扩大出口规模。丰田首席执行官佐藤恒治表示：“混合动力和电动车的市场需求正在快速增长，我们将进一步优化全球生产布局。” 戴尔科技AI订单远超预期戴尔科技盘前上涨近1%，其第一财季营收同比增长5%至233.8亿美元，调整后每股收益1.55美元，略低于预期。然而，AI服务器订单表现亮眼，达121亿美元，远超市场预期，订单积压达144亿美元的历史高位。公司预计下一财季营收290亿美元，每股收益2.25美元，均显著超出预期。戴尔首席执行官迈克尔·戴尔表示：“AI服务器需求正在重塑我们的业务结构，未来增长潜力巨大。” 霸王茶姬首份季报亮眼霸王茶姬发布上市后首份季报，2025年第一季度全球门店数达6681家，总GMV同比增长38%至82.3亿元，净收入33.9亿元，同比增长35.4%，净利润6.77亿元，同比增长13.8%。小程序注册会员突破1.9亿，季度活跃用户4490万。霸王茶姬首席执行官张俊杰表示：“我们通过数字化和品牌创新持续提升用户粘性，未来将加速全球市场扩张。”强劲的业绩推动其盘前表现受到关注。全球宏观经济趋势分析瑞银报告指出，美国回岸和电气化是当前投资的重点主题，受益公司包括伊顿、Trane技术和Steel Dynamics，均获“买入”评级。高盛总裁约翰·沃尔德伦警告，美国国债发行量激增正推高长期利率，30年期美债收益率已达近二十年高位，财政赤字和融资成本上升成为市场焦点。特朗普政府计划通过122条款实施15%关税，低于最初提议的50%，但可能引发短期通胀压力。美股5月强势反弹，标普500指数上涨6.2%，但分析师警告6月可能因季节性疲软、贸易战风险及“三巫日”而回调。编辑总结美股盘前微跌，市场焦点集中于即将公布的PCE通胀数据，其结果将直接影响美联储政策预期。AI相关板块表现分化，戴尔科技凭借121亿美元的AI订单成为亮点，而迈威尔科技因与亚马逊合作前景不明承压。丰田汽车和霸王茶姬的强劲业绩显示全球消费需求的韧性。宏观层面，美国国债风险逐渐超越关税成为市场关注点，投资者需警惕6月潜在的季节性回调风险。电气化和回岸趋势为相关企业带来长期投资机会，但短期市场波动性可能加剧。 2025年相关大事件 2025年5月15日：美国商务部宣布对部分进口商品实施10%临时关税，引发市场短暂波动，科技股和消费品板块受到明显影响。 2025年4月30日：美联储维持利率不变，主席鲍威尔表示需更多数据确认通胀趋势，市场对降息预期降温。 2025年3月20日：戴尔科技发布2025财年首季财报，AI服务器订单达121亿美元，股价盘后大涨。 2025年2月10日：丰田汽车宣布在美国市场新增三款电动车型，计划2026年实现全系电动化。 2025年1月15日：霸王茶姬上市首日股价上涨15%，受强劲GMV增长和会员数据推动。国际投行与专家点评 2025年5月28日，摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentner：“PCE数据将成为美联储政策转向的关键。若核心PCE持续高企，降息可能推迟至2026年，市场需为更长时间的高利率做好准备。”（来源：摩根士丹利研究报告） 2025年5月25日，高盛总裁John Waldron：“美国国债收益率攀升正在重塑市场风险偏好，投资者应关注财政赤字对长期利率的潜在影响，电气化相关股票仍具吸引力。”（来源：高盛投资者电话会议） 2025年5月20日，瑞银全球研究主管Francois Trahan：“美国回岸和电气化主题将推动基础设施和能源板块的长期增长，伊顿和Trane技术是核心受益者。”（来源：瑞银投资策略报告） 2025年5月15日，巴克莱首席市场策略师Venu Krishna：“美股6月可能因季节性因素和贸易政策不确定性承压，建议投资者增持防御性板块如公用事业和消费必需品。”（来源：巴克莱市场展望） 2025年5月10日，彭博首席经济学家Anna Wong：“AI驱动的科技股仍具长期潜力，但短期内市场波动性可能因宏观经济数据和政策预期加剧。”（来源：彭博经济评论）来源：今日美股网

今日美股网05-31 00:10

华尔街日报：特朗普政府打压中国留学生，将如何损害美国大学的财务和人才储备

，中国学生人数大幅下降可能严重影响大学财政状况，并损害美国的竞争力。锡拉丘兹大学研究美国国际学生的社会学家马颖毅表示：“经济影响显而易见。人才的流失将带来更严重的后果。” 自从特朗普重返白宫以来，对中国学生的审查日益严格。过去几个月，共和党议员呼吁暂停向中国公民发放学生签证，并剥夺他们进入国家实验室的资格，理由是国家安全风险。美国国务卿卢比奥周三表示，美国将撤销与中国共产党有联系或在关键领域学习的中国学生签证。许多中国学生已开始寻找其他留学目的地。根据新东方教育科技集团最近的报告，过去六年，英国一直是中国学生最受欢迎的留学国家。多年来，中国一直是美国大学最大的国际学生来源国。虽然现在来自印度的国际学生人数超过中国，但中国仍是本科生的最大来源国。这意味着，中国仍是美国教育相关服务的最大购买国，包括学费和教材开支。2023年，这一数字达到143亿美元，比印度学生的118亿美元高出21%，是另一个主要国际学生来源国韩国学生支出的六倍多。 2023年，教育相关服务占美国对全球服务出口的5%，但在对中国的服务出口中，占比高达31%。研究表明，暂停外国人签证会削弱美国的创新能力。20世纪20年代，美国国会实施按国别配额制度，使移民数量减少了80%以上。纽约大学教授在2020年发表的研究指出，这导致来美的外国科学家数量大减，发明数量急剧下滑。这种损害一直持续到20世纪60年代。在中美围绕技术和地缘政治主导权的竞争不断升级的背景下，对中国学生特别是学习科学、技术、工程和数学（STEM）专业学生的怀疑不断加剧。这部分学生是中国在美留学生的主体。爱达荷州共和党参议员吉姆·里施今年1月曾表示，所有来自中国的STEM学生都是“中国共产党的代理人”。众议院中国问题特别委员会上周向哈佛大学要求提供与中国机构合作的信息。今年早些时候，这个委员会还向六所大学索要关于中国STEM研究生的信息，包括他们的本科学校和资金来源，并质疑他们是否参与了联邦资助的研究项目。学生团体反驳了国会议员的说法，即中国STEM学生毕业后急于将技术带回中国。他们表示，尽管面临压力，许多人仍付出巨大努力留在美国。 2023年，在2017年至2019年间获得博士学位的中国STEM毕业生中，有83%仍留在美国，远高于平均水平。在美国STEM项目排名前15且公布国际学生构成的大学中，除一所外，中国学生都是规模最大的外国学生群体。在其中六所大学，中国学生占国际学生近一半。斯坦福大学理论物理学家史蒂文·基弗尔森在4月的一场线上活动中表示，中国是最重要的人才来源。他说：“这一切现在都面临极大风险。” 来源：加美财经

加美财经05-31 00:00

GENIUS法案是什么？为何说其影响堪比BTC现货ETF？

，在推进GENIUS法案的过程中，美国财政部长Scott Bessent于5月9日发文警告称，「美国参议院未能推进GENIUS法案，这是错失一次拓展美元主导地位和金融创新影响力的国际性机会。」加密货币和人工智慧沙皇大卫·萨克斯 (David Sacks) 也持相似观点，认为GENIUS法案不仅仅是加密货币的突破，更是一项国家经济战略。美国总统数位资产顾问委员会执行董事 Bo Hines也强调表示，「GENIUS 法案的核心是保障美国金融的未来。」 GENIUS法案对加密市场有什么影响？美国监管机构虽然是基于美国利益推进GENIUS法案，但是该法案却是针对加密市场的重要组成部分——稳定币，这也决定该法案不可避免会影响到加密市场。监管清晰法案明确规定了稳定币的合法性、发行条件、监管机构等等，消除监管不确定性，减少监管重复，降低合规成本。优胜劣汰根据CoinMarketCap数据显示，加密市场有232种稳定币，而不同稳定币的市值差异非常大，比如USDT达到1500亿美元，而USDN、USBD却已经归零。 GENIUS法案的推出将结束这种鱼龙混杂的局面，对稳定币市场进行净化。吸引资本流入清晰的监管环境、合法合规，有助于吸引机构进入稳定币发行市场，同时也会推动企业或普通投资者进入二级市场，持有以及使用稳定币。加密市场价格上涨稳定币虽然价格变动比较小，基本不具备赚差价的价值，但是的资本流入有助于推动其他加密货币价格上涨。Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，「我相信这（GENIUS法案）为比特币以外的加密资产的长期持续上涨奠定了基础。」可以看出，GENIUS法案对加密市场的潜在影响非常大，因此被视为堪比比特币现货ETF并不为过，因为它们都提升加密资产的合法性，吸引机构资金以及增加市场信心。结论 GENIUS法案是美国为发展稳定币而提出的联邦监管框架，针对稳定币进行了详细的规定，包括定义、发行条件、监管机构、消费者保护等等。美国提出该法案虽然是为了自身利益，但是也有助于推动加密市场进一步发展，其影响力不亚于SEC通过比特币现货ETF。原文链接

TradingKey05-30 20:38

特朗普关税“复活”：预算案还藏着一个秘密！今日盯紧美国PCE

，以判断这些政策是否正在加剧经济放缓和财政压力。美国财政部长斯科特·贝森特周四晚间表示，与中国的贸易谈判“有些停滞”。此前，美国联邦上诉法院为特朗普的关税议程提供了暂时性的缓冲，暂停执行此前驳回其政策的大部分裁决。特朗普的顾问团队则坚称，这位总统不会在推进关税政策上让步，并将通过其他方式确保政策得以实施。特朗普预算案鲜为人知的秘密？投资者还受到特朗普预算案中一项鲜为人知的条款影响，该条款允许对外国投资征收最高达20%的税。布朗兄弟哈里曼的策略师Elias Haddad表示：“《一个大而美法案》中的外国投资税条款令人担忧。”他补充说，所有这些不确定性提高了美国陷入“滞胀期”的风险。 “目前整体形势相当悲观——无论是贸易、财政前景、通胀还是估值，”BRI财富管理公司首席投资官Dan Boardman-Weston表示，“我们持有部分现金观望，因为预计市场的波动性将在较长时间内持续。” 市场盯紧美国PCE 交易员的焦点即将转向周五即将公布的美国核心个人消费支出（PCE）物价指数——这是美联储最关注的通胀指标，投资者希望借此评估经济健康状况及未来的降息前景。尽管预期特朗普关税对4月通胀数据的影响有限，但从下月起，这些政策的影响可能会变得更加明显。周四的一份报告显示，由于消费支出疲软以及贸易拖累超出预期，美国经济在年初出现收缩。白宫还表示，这是特朗普与美联储主席鲍威尔就任以来的首次面对面会晤，特朗普再次敦促美联储降息。而美联储方面则回应称，其政策“完全取决于未来的经济数据以及对前景的影响”。市场目前预计今年将有两次25个基点的降息。美元受到10年期美国国债收益率上行的支撑，该收益率是美国借贷成本的晴雨表。在此前一天，经济数据疲软与强劲的7年期国债拍卖一度令收益率走低。一项衡量美元强弱的指标本周迄今上涨0.5%，仍可能创下五年来最长的单月连跌纪录。投资者关注的是美国提出的一项措施，该措施将打击那些被认为实行“歧视性”税收政策的国家的企业。布朗兄弟哈里曼公司全球市场策略主管Win Thin表示：“不论发生什么，市场已经意识到我们正处于一个长期不确定时期。让关税持续存在将加剧滞胀风险，这对美元和股市都是负面因素。” 对特朗普不稳定的贸易政策将破坏经济的担忧加剧了美元的疲软，并削弱了其作为传统避险投资的吸引力。一场关于特朗普全面关税合法性的法庭之争正在进行，尽管美国政府坚称这些关税将继续存在。大宗商品方面，油价本月总体上涨，但本周连续第二周下跌，因市场预计OPEC+将再次增产。

欧罗巴05-30 18:56

马斯克政治生涯的131天——从初出茅庐到饱经风霜：1万亿美元目标只完成不到20%

人，该部门建立的初衷是为了大幅削减美国财政赤字，在特朗普上任总统之前，马斯克就大张旗鼓的宣扬要通过该部门削减预计1万亿美元的政府开支。而事实上，根据DOGE官网显示，截止到5月30日，只节省了预计1750亿美元，不到目标的20%，裁减约2万个政府职位（约占联邦劳动力1%）。资料来源：美国政府效率部（”DOGE”）官网，TradingKey编撰截至日期：2025年5月30日丰满理想与现实骨感导致了马斯克的心灰意冷，但特朗普最新提交的“减税法案”才是给予马斯克的最沉重一击。虽然“对外加税、对内减税”一直都是特朗普竞选时承诺的核心执政策略，但马斯克似乎意识到特朗普设立政府效率部的初衷并不是打从心里想要解决美国不断增长的债务上限和政府赤字问题，而是形成对民主党建制派的约束，拿到更多筹码去推行自己的“花钱”方案。 “大漂亮”法案被民主党普遍形容为典型的“劫贫济富”，一旦通过将帮助美国提高将近4万亿的债务上限，仅减税总额就约为3.8万亿美元，同时继续增加国防开支，美国将在2025年正式进入万亿国防支出的时代。该法案也同样标志着特朗普政府即将进入新的“宽财政”时代，法案赤字带来增量利息支出约5500亿美元。马斯克上任DOGE主要负责人期间，通过各种方式帮助政府节省的2000亿美元支出，甚至付出了特斯拉品牌形象和市值崩塌的代价，换来的却是新法案的完全抵消。终此一役，努力顷刻化作乌有。原文链接

TradingKey05-30 17:08

决策分析：中美贸易突破恐需领导人参与！关税司法大戏猝不及防，亚股跌成一片

表示与主要贸易伙伴的谈判仍在继续。美国财政部长斯科特·贝森特在接受福克斯新闻采访时表示，周五将在华盛顿与日本高级代表团进行会谈。此前，特朗普已将对多数贸易伙伴的“解放日”关税推迟90天至7月9日，并设定临时基准税率为10%，以便给予各方时间达成协议。不过到目前为止，除与英国达成的广泛协议外，其余谈判仍无实质进展。贝森特在采访中表示，对华谈判“有些停滞”，可能需要特朗普与中国国家主席习近平的直接参与，才能最终取得突破。大宗商品方面，现货黄金小幅走低再次回落至3300美元下方，布伦特原油与WTI原油周五均小幅下跌0.3%，分别至每桶63.95美元和60.75美元。

云涌05-30 17:03

被忽视的日债：日本为什么是全球金融市场稳定的不定时炸弹？

松货币政策和安倍经济学。在实施扩张性财政政策和宽松货币政策的过程中，日本政府大量举债，日本央行购买了一半以上政府债券。国债规模持续攀升并在2020年新冠疫情时达到顶峰，国债占GDP比例十余年来维持在200%以上。【日本政府债务规模，来源：stlouisfed】日本是全球债务比例最高的国家之一，当前债务占GDP比重为234.9%，高过希腊在欧债危机时的最高比重。【日本债务占GDP比重，来源：stlouisfed】日本国债市场具有利率极低、国内投资者为主、日本央行深度介入和市场流动性有限等特点。利率极低：日本央行长期的宽松政策使得日债利率维持在零或负值。国内投资者为主：日本国债约95%由日本央行、寿险公司、商业银行和保险公司等国内投资者持有，外国投资者参与度极低。日本央行深度介入：日本央行通过超量化宽松和利率曲线控制政策（YCC）承接了大量政府债券。极低的债券利率使得银行等日本国内机构更青睐投资海外资。截至2024年12月31日，日本央行持有52%的日本国债，寿险公司、银行和养老基金分别持有13.4%、9.8%和8.9%，外国投资者仅占6.4%。市场流动性有限：尽管规模庞大，因央行主导控盘、外资参与度低，日本国债交易频率和价格发现机制不及美国和欧洲等市场。日本政府的债务负担远超世界其他国家，但稳定的低利率政策也带来了债券价格的稳定。日本债市很长时间没有像希腊、意大利爆发债务危机，这离不开所有国债以本币计价、几乎没有外债压力（国际投资者参与度低、避免外资撤离潮）、通膨长期低迷（债务利息负担可控）和高储蓄的社会特点等因素的作用。日本国债为什么是不定时炸弹？日本国债市场长期“默默无闻”，但国内经济政策的方向性变动和国际市场紧张局势的联动使得日债波动预期升温。有观点称，日本就像一颗不定时炸弹。如果投资者对金融市场传统安全资产之一的信心崩溃，那么全球市场的信心也可能随之崩塌。日本国债在全球市场的重要性源于规模庞大的日圆套利交易和全球第二大债权国的影响，风险均在于资金回流日本。 1、日圆套利交易日元数十年来成为全球第三大储备货币，仅次于美元和欧元，日元传统上被视为一种避险资产。上世纪末至本世纪初日本央行实施宽松政策后，以较低借贷成本借入日元、兑换高收益货币（如美元）进行投资并赚取利差的“日圆套利交易”开始流行，在2007年次贷危机前尤为盛行。这种交易能够长期存在的前提是日本与其他国家有足够大的利差，且外汇风险可控。但随着日本结束负利率政策，这种交易的成本升高、风险增加。日本债券利率的回升可能会驱动资本回流日本。法国兴业银行警告，如果日本国债利率持续攀升，将引发“金融市场的末日”。 2024年8月就曾爆发了“日元套利交易平仓”的金融地震，投资者纷纷抛售持有的高收益资产、资金加速回流日本，美股日股暴跌。 2、全球第二大债权国日本长期以来是全球最大债权国。截至2024年底，日本对外净资产达到创纪录的533.05万亿日元，34年来首次下滑至第二大债权国，仅次于德国。在2019年超过中国后，日本保持着美国国债最大海外持有国的地位。截至2025年3月，日本持有1.13万亿美元美债。【美国国债主要持有国，来源：美国财政部】拥有如此大规模美国国债的日本若将资金转移回国内，将引发美债抛售浪潮并带来系统性风险，就像2025年5月所发生的情况。日本利率的上升使得海外机构和国内投资者开始将日债作为美债的“替代品”，德意志银行、先锋集团、RBC BlueBay Asset Management等机构都在调整债市建议。摩根士丹利分析师称，30年期日本国债正在向美国国债发出令人担忧的信号。长期稳定的日债为何暴跌？ 2025年5月20日的一场20年期日本国债拍卖成为日债暴跌的导火索。这场拍卖的投标倍数跌至2012年以来最差，长期国债需求低迷的迹象引发思考。在日本央行因美国关税政策不确定性而持续观望时，日本长期国债利率的飙升显得异常。综合来看，日本国债在供给端和需求端都面临挑战。供给方面，一季度实际GDP转负等因素将继续推动日本政府增加国债发行，财政赤字预期进一步恶化；需求方面，日本央行持续削减债券购买（紧缩政策的一部分），而全球投资环境也趋紧，日债需求低迷。日债第二大持有人寿险公司并未填补这一需求缺口。高盛指出，寿险公司的久期缺口已处于负值区域，他们很难有持续的长债需求。在负久期结构和利率上行的条件下，若增加长债的购买，会使得寿险公司资产端贬值并抵消负债端的收益。因此，一些日债净买家反而成了净卖家。日本当局如何应对？据报道，日本财务省正在考虑削减长期债券的发行，此举将缓和日债供给增加的担忧。日本央行总裁植田和男强调，超长期债券利率的大幅波动可能会影响中长期债券利率并进一步影响中短期债券利率，他们正在密切关注市场动态和其对经济的影响。市场预期，日本央行将在6月中旬的政策会议上讨论调整购债缩减计划。原文链接

TradingKey05-30 16:48

easyMarkets易信：央行博弈与贸易冲突交织下的汇率重构—— 2025年5月外汇市场回顾与展望

风险的双重影响。政治方面，英政府在推行财政紧缩后尝试稳定增长，前期提振措施暂支撑经济，但市场忧虑过度借贷和支出的长期风险。主要央行政策及解读英国央行（BoE）5月7日议息决议中，以5比4微弱票数决定将基准利率下调25个基点至4.25%。决议显示通胀已有实质回落（3月CPI降至2.6%）且经济增速放缓，劳动力市场开始松动，因此适度放松政策。会议纪要指出，美国加征关税等全球风险增加了不确定性。美联储会议纪要也强调贸易政策不确定性加剧了经济形势的不明朗。市场当前预期BoE在秋季考虑再次降息，但因4月通胀飙升，降息或将推迟。主要投行观点高盛预计英镑后市走强，12个月目标1.39。富国银行、瑞银等也认为英镑受美元疲软影响而上涨可持续，但同时警惕英国经济数据对汇价的影响。总体而言，投行对英镑前景普遍谨慎乐观，考虑到英国紧缩政策逐步退出及美元走弱可能带来的支撑。美元/日元 (USD/JPY) 重要经济数据及新闻日本经济增长乏力，通胀压力仍高于央行目标。2025年4月日本核心CPI（剔除生鲜食品）同比升至3.5%，为近两年高点；总体CPI 3.6%，连续三年多超越2%的目标。大米价格等食品价格飙升是主要因素。就业方面，3月日本失业率回升至2.5%，虽仍处低位，但表明劳动力市场略有放松。日本制造业PMI和出口数据增长缓慢，经济依赖海外需求的敏感度加大。 5月上旬市场聚焦日美贸易和货币政策动向。美中贸易谈判进展消息和关税政策变化对美元/日元产生波动。MUFG报告指出，5月中旬美元/日元一度冲高至148以上（5月12日市场传出美中拟部分下调关税）；但随后受美韩货币谈判的传闻影响以及疲弱的美国数据，美元/日元迅速回落至145-146附近。同时，日本国内因食品价格飙升引发政治关注（日本首相承诺管控米价），市场对日本央行应对通胀的预期升高。总体来看，日本经济处于滞胀格局：通胀高企但经济增速缓慢。贸易谈判与美国经济数据是5月美元/日元主要波动来源。主要央行政策及解读日本央行（BoJ）5月1日会议上维持政策利率在0.5%不变。虽然4月通胀显着加速，但考虑到美日贸易摩擦不确定性加剧，行长植田和男表态称若形势恶化，可暂不加息甚至考虑降息；但也提到现行0.5%已接近下限。市场认为BoJ维持观望态度，可能在年内酌情再次加息以对抗高通胀。美联储鹰派背景下日美利差缩小，再加上日本宽松政策预期，令日元承压。美元/日元在5月中旬基本维持区间震荡。MUFG分析师认为，日本央行可能强调讨论关税影响胜过货币政策调整。预计短期内BoJ仍将维持当前利率不变，年底加息概率增加。主要投行观点 MUFG研究指出，市场对日元走势预期正从极度看弱修正为逐步看强，预期日元偏离弱势区间。花旗、摩根大通等则认为美元相对美国出净资产再配置将带动日元升值。BNP认为日本经济因关税冲击弱于预期，因此日元可能重新走强。而高盛等机构预计美日利差短期难以拉大，美元/日元将维持在高位区间。澳元/美元 (AUD/USD) 基本面分析重要经济数据及新闻澳洲4月通胀数据已暗示宽松必要性：一季度基本通胀率3%左右，消费和零售增速放缓。加之中国经济增速下滑和贸易摩擦风险，提高了对澳元的压力。降息消息公布后，澳元对美元跌破0.65并延续弱势。瑞银分析称，全球风险厌恶和中国需求放缓将继续压低澳元；目前澳元/美元在0.64-0.65区间震荡。BNP预计未来3个月及12个月目标均在0.64附近。市场普遍认为澳元短期内将承压于多重风险之下，若贸易紧张局势缓和或中国刺激出台，可能重拾上行。 5月全球贸易局势对澳元影响显着。美国对中国及其他国家加征关税导致全球增长预期下调，市场风险偏好降低。澳洲对中国依赖的出口行业担忧加剧，特别是铁矿石、天然气等大宗商品需求前景。另一方面，全球避险情绪上升增强了澳元的贬值压力。此外，5月澳洲发生洪灾等自然灾害，政府出台重建和援助政策，但短期对经济扰动有限。主要央行政策及解读澳洲联储（RBA）5月会议大幅转向宽松。5月20日（根据决议全文推断）RBA将现金利率下调25个基点至3.85%。决议称，核心通胀已下降至3%以下（调整后核心CPI 2.9%，首次低于3%），全球经济不确定性上升且国内增长放缓，需支持经济和就业。RBA同时预期美中贸易不确定性将冲击经济，未来通胀将维持在目标中点附近。RBA主席墨比尔表态，在通胀持续放缓且前景面临下行风险时，降息是“合适的”。政策声明中强调，将根据数据调整，以确保通胀平稳回落。市场普遍认为澳洲将继续逐步宽松货币政策。主要投行观点 BNP等投行预计澳元/美元中长期偏弱。瑞银、摩根士丹利等也指出澳洲经济较为脆弱，美元利差和全球风险情绪对汇率影响较大。分析师普遍认为，除了澳洲自身基本面，全球宏观环境变化（如美联储走向、贸易谈判等）才是决定波动的主要因素。美元/加元 (USD/CAD) 重要经济数据及新闻加拿大经济近期承压，出现放缓迹象。2025年4月CPI仅为1.7%，大幅低于3月的2.3%；剔除能源的核心通胀仍在2.9%，表明整体物价涨幅回落。能源价格下降（汽油、天然气价格大幅下跌）是通胀回落主因。就业市场疲软，5月初加拿大失业率达6.9%，为多年高点。机构预计贸易冲击将使加拿大今年出现技术性衰退，失业率可能进一步上升。美加关系及贸易动态对加元影响突出。 5月G7财长会议和美加贸易会谈传递摩擦升级信号，加拿大企业担心关税和贸易限制风险加剧。加拿大4月贸易顺差减少，也表明出口承压。另一方面，全球油价走低对加拿大经济和加元构成拖累。尽管如此，加拿大政府通过发行短期国债降低融资成本的举措（应对国内财政压力）等新闻也在一定程度上支持了加元债券市场。总体上，加拿大经济增速放缓、通胀回落、风险偏好降低，基本面趋弱。贸易战预期和欧美经济分化成为推动加元走软的主要因素。主要央行政策及解读加拿大央行（BoC）下次议息日为6月4日，市场普遍预期将在6月开始降息周期。4月CPI数据公布后，市场对6月降息预期大幅上涨（降息概率超过64%）。专家指出，通胀回落及经济疲软将迫使央行采取消极宽松策略。央行在5月发布的金融稳定报告中，强调家庭债务风险加剧、贸易不确定性上升等，对未来政策道路隐约示好。加拿大央行行长麦克勒姆近期也表态，将继续关注通胀和全球风险，必要时提供更多支持。总体而言，市场解读为加拿大央行准备下调利率以提振经济。主要投行观点 TD、BMO、国民银行等机构均下调加拿大2025年GDP预测，认为下半年恐出现负增长，导致失业上升至7%以上。高盛等投行认为短期加拿大通胀低于目标，加拿大央行将被迫降息，对加元形成压力。许多研究报告建议对美元/加元持看多美元观点，认为全球贸易战和油价低迷将继续打压加元，美元/加元中长期可能上试1.40-1.45区间。总体而言，主流分析师普遍看空加元，美元/加元后市看涨。美元/瑞郎 (USD/CHF) 重要经济数据及新闻瑞士经济增长温和，通胀显着放缓。2025年第一季度瑞士GDP预计约增长1%（中欧占优），与欧元区趋势相仿。通胀持续偏低，4月瑞士通胀率仅为0%，处在瑞士央行2%目标区间底部。核心通胀也徘徊于1%以下。就业市场稳定但无显着过热迹象。瑞士经济依赖出口和金融业，全球贸易摩擦和欧洲增长放缓为主要风险来源。虽然瑞士一季度宏观数据平稳，但全球风险事件对避险货币瑞郎产生影响。美联储会议纪要显示美元因贸易不确定性走弱，推动美元/瑞郎在5月下旬上涨至0.847左右。瑞郎作为避险货币，在全球市场波动时通常走强，但5月金融市场整体稳定，瑞郎升值有限。主要央行政策及解读瑞士央行（SNB）3月决定将利率下调至0.25%（2024年循环已是第五次降息），并表示通胀已降至0.3%，处于目标区间底部。5月27日，SNB行长施莱格尔称4月瑞士通胀0%，预计未来几个月可能出现负值，但央行将关注中期物价稳定而非短期波动。施莱格尔强调即便短期通胀转负，也不一定立即促使政策调整。总体来看，SNB保持极为宽松的货币政策，并准备在必要时利用外汇市场干预，抵御瑞郎过度升值。市场普遍预计SNB在6月可能再降25bp至0%，但若通胀企稳则可能暂停。瑞士央行在高通胀风险和贸易冲击下保持灵活，瑞郎走势更多取决于全球避险需求和欧元表现。主要投行观点高盛等投行认为，瑞士当前息政策趋向中立，虽然通胀可持续回升可能促使年底前再次加息，但若全球经济恶化，SNB仍可再次下调利率。瑞士信贷（CS）等机构预测，SNB年内再降25bp至0%几率很大，并认为瑞郎汇价总体昂贵，若经济放缓将给瑞郎带来更多贬值空间。汇丰等认为，市场应关注欧元/瑞郎相对变动，大额美元资产可能回流至瑞士，也可能支撑瑞郎。总体而言，机构普遍预计瑞士央行继续宽松立场，美元/瑞郎近期高位区间震荡。美元/离岸人民币 (USD/CNH) 重要经济数据及新闻中国经济在2025年下行压力增大，通缩风险上升。2025年一季度中国GDP同比增长5.4%，环比增长1.2%；但二季度增速可能放缓。4月中国CPI同比略降至-0.1%，PPI保持负增长（新一轮通胀环境下行趋势明显）。消费复苏乏力，制造业和出口增速放缓，制造业PMI回落到50.4%。就业压力增大，城镇失业率在5%以上。金融市场方面，美元离岸人民币汇率曾在4月初一度升至7.4以上，但随着政策打压及美元走弱，回降至约7.18。总的来说，中国经济增速和通胀双双走弱，形成通缩压力。中美贸易摩擦升级对出口和内需构成下行风险。谈判进展对人民币形成重要影响，任何贸易紧张升级都会令人民币承压。主要央行政策及解读中国人民银行（PBoC）在5月采取一系列宽松措施。5月7日宣布下调7天逆回购利率10个基点至1.40%，并下调SLF等工具利率0.1个百分点。5月20日发布决定下调LPR约0.10个百分点（MLF和1年LPR）。上述降息降准等组合措施旨在实施“适度宽松”货币政策，支持实体经济。央行官员表示，这些操作在通胀低迷和经济下行背景下可降低实体融资成本，提高信贷流动性。PBoC通过维持汇率中间价稳定在约7.20附近的策略，也表明在全球环境变化下不希望人民币过度升值。总体来看，中国央行继续走宽松路径，将政策重点放在防止经济进一步下行、保持流动性充裕上，并表示人民币汇率会灵活稳定。主要投行观点多家投行对人民币汇率持谨慎态度。BNP预测人民币未来仍将承压，在3个月和12个月内美元/人民币目标都为7.30。高盛、花旗等机构认为中国经济增速和通胀低迷，央行宽松预期偏强，美联储货币政策相对偏紧，人民币难以显着走强。瑞银等指出，人民币中期将作为“浮动稳定货币”而非单纯升值目标；PBoC更倾向于平滑汇率波动。综合来看，机构预计人民币将在一定区间内波动，预计2025年底前重新逼近7.3以上水平。结语纵观2025年5月外汇市场表现，美元的结构性弱势成为贯穿全月的主线之一。在经济增长放缓、通胀压力分化、美联储维持高位利率但态度趋于观望的背景下，非美货币获得修复性支撑。欧元在欧洲央行维稳和拉加德提升其全球货币地位表态下走强，英镑在高通胀数据与政策分歧间剧烈震荡，日元则在滞胀阴影与宽松政策延续中维持区间整理。澳元和加元在贸易摩擦与大宗商品行情低迷的双重压力下走软，瑞郎维持避险特性但升值受限。人民币方面，尽管国内经济数据承压，但在人民银行稳汇率意图明确背景下，美元/人民币保持温和波动。展望未来，汇率走势仍将围绕以下几个核心变量展开：一是全球主要央行货币政策的相对差异化路径；二是美国对外贸易政策及其外溢影响；三是通胀是否持续回落及其对实际利率的重估；四是新兴市场特别是中国宏观政策的稳定性。汇市进入高波动时代，策略性判断与风险控制将成为投资者配置外汇资产的关键。我们建议持续关注各国政策变化、经济数据发布节奏及市场情绪演化，谨慎操作，灵活应对。免责声明：这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站（或文章）提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录，也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性，并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy 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易信easyMarkets05-30 16:43

措手不及：司法大戏不断上演，特朗普关税“时有时无”！马斯克今日离职

决策进一步拖延。美国的贸易伙伴方面，财政部长斯科特·贝森特表示，美方仍在“诚意协商”，并指出他将于当天晚些时候在华盛顿与日本代表团举行高级别会谈。尽管特朗普对贸易谈判乐观，但目前唯一达成的广泛协议是与英国的协议。贝森特也承认，与中国的谈判“略显停滞”，或需要特朗普本人和中国国家主席习近平的直接参与才能推动突破。这场与关税相关的司法大戏正值关税收入激增之际。据Piper Sandler的唐纳德·施耐德在社交平台X上的估算，当前美国关税收入年化规模已达2550亿美元，远高于过去850亿美元的常态。这一收入增长正好为特朗普即将提交参议院表决的《大美丽法案》提供财务支持。但该法案所包含的大规模减税与财政支出计划也加剧了外界对美国财政可持续性的担忧。特斯拉和SpaceX CEO埃隆·马斯克曾是该法案的公开批评者之一，外界原以为他将低调离职，但特朗普之后宣布将于当天稍晚在白宫椭圆形办公室举行联合发布会为其送别，并表示虽然马斯克“今天将从政府薪资体系中退休”，“但他永远是我们的一部分”。特朗普与美联储主席鲍威尔之间的气氛似乎也有所缓和。两人周四在白宫举行了私下会晤。尽管特朗普仍坚持美联储不降息是在犯错，但他会后未在社交媒体上对鲍威尔进行人身攻击，这对市场来说是个小小的安慰，毕竟上个月特朗普因公开威胁解雇鲍威尔而引发市场震荡。周五可能影响市场的关键事件包括：德国5月消费者通胀数据发布意大利央行行长帕内塔在罗马发表讲话美联储数位地区行长将发言，包括旧金山联储主席戴利、达拉斯联储主席洛根、亚特兰大联储主席博斯蒂克和芝加哥联储主席古尔斯比。

风起05-30 16:29

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