FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

【直击亚市】对特朗普已经疲惫！市场小心翼翼等待非农，日本债市又有大新闻

场带来些许缓解，但全球范围内不断扩大的财政赤字正使长期债券承压。瑞银资产管理公司全球主权债与货币主管Kevin Zhao表示，日本应停止发行长期国债以遏制近期的抛售潮。 Zhao在采访中称：“现在是日本财务省（MOF）意识到对长期债券需求发生结构性变化的时候了。他们应该宣布停止发行超过30年的债券，因为已经没人买了。”

云涌06-05 12:44

美元资产“失宠”？美银再度唱多新兴市场：今年或实现两位数涨幅

可能的降息、美国经济增长放缓以及持续的财政和贸易政策不确定性，美元将进一步走软。这可能会加速资金从美国资产流向发展中国家。今年迄今新兴市场的反弹主要由本币债券和股票支撑。本国主权债券已经为投资者带来了5.7%的平均总回报率，其中巴西的套利热潮推动了20%的涨幅。其他10个国家的回报率也达到或超过10%。而新兴市场股市则结束了七年来相对于美国市场表现不佳的局面。在中国和印度的引领下，MSCI新兴市场指数以7%的幅度跑赢标普500指数。尽管今年新兴市场资产获得了正回报，但Hauner表示，投资者在新兴市场资产类别中的仓位仍然较轻，这种情况可能会在未来几个月发生变化。 “人们需要看到新兴市场连续几个月不断带来超预期的上行表现，对吧？” Hauner称。“过去人们在新兴市场资产上损失惨重，所以你知道的，他们只是需要随着时间推移慢慢建立起更多信心。” 美国银行近日还预测，新兴市场将迎来“新一轮牛市”。以Michael Hartnett为首的美国银行策略师团队当时在一份报告中指出，“美元走软，美债收益率冲顶，中国经济复苏……没有什么比新兴市场股市前景更好的了。” 根据该行最近的一份报告，截至5月28日当周，全球股市遭遇年内最大单周资金净流出，金额高达95亿美元，而同期新兴市场股票则迎来20亿美元的年内最大资金净流入。

金融界06-05 11:57

袁海霞：关税博弈下中国经济韧性凸显，把握政策窗口、兼顾扩内需与改革开放

入差距大等结构性矛盾。美国长期面临高额财政赤字和债务压力，截至2025年一季度，美国非金融部门债务占全球比重接近30%，政府债务规模占GDP比重超过118%；同时美国GDP规模占全球比重波动下滑，引发美债“信任危机”，也是贸易战的原因之一。其三，美国将中国视为主要竞争对手，试图通过发动关税战制约和打压中国发展。日美、中美贸易战都发生在日本、中国GDP占美国GDP比重接近70%的时候，且都在某一高技术行业对美国形成威胁，但美国对中与对日在制裁手段上差异很大，前者意在全面脱钩，后者以合作性遏制为主。袁海霞认为，5月中美日内瓦经贸会谈取得了超预期进展，背后是经济韧性、财政债务、创新能力等的博弈。其一，我国拥有完整的制造业体系和庞大的内需市场，经济韧性较强。相较美国，我国工业门类齐全，制造业增加值占全球比重约1/3，同时，我国内需潜力巨大，“工程师红利”也在加速释放，支撑经济韧性。其二，我国创新动能不断增强，“中国智造”优势凸显。近年来我国数字经济、三新经济占GDP比重逐年上升，且在数字通信等重点领域的技术优势逐渐超过美国，创新动能积厚成势。其三，我国贸易结构持续优化，能够有效应对复杂多变的外部环境。近年来，我国对东盟等国家出口占比显著提升，有效弥补了对美出口的下降。从贸易结构看，我国在部分关键产业链环节对美依赖度有所下降，但美国在下游消费品方面对我国的进口依赖度较高，为关税博弈提供了筹码。其四，我国债务空间与财政空间充足，支撑经济增长、增强发展韧性。IMF口径下，2023年末我国政府广义负债率、公共债务利息支出占收入比重均显著低于多数海外经济体，同时我国财政赤字率较低，财政空间充足，能够有力推动经济增长。袁海霞指出，在关税博弈的复杂环境下，中国经济整体仍延续筑底回升态势，彰显出强大韧性。今年一季度GDP同比增长5.4%，好于市场预期，也高于两年复合增速和三年复合增速，但名义GDP增速仍低于实际GDP增速，GDP平减指数已连续8个季度为负，宏微观体感偏差仍存。从增长动力看，最终消费支出以及货物与服务净出口对经济增长的贡献率较上年底分别上行7.2个百分点和9.2个百分点，对经济的带动作用明显提升。从供需结构看，总体呈现生产偏强、内需边际改善但仍偏弱、外需保持韧性的结构性特点。具体来看：一是生产维持韧性，呈现“新旧”分化的特征，高技术制造业与装备制造业增长较快，新动能持续蓄能。二是投资边际改善，基建发挥托底作用、制造业投资保持韧性，4月房地产拖累边际加大。三是以旧换新支撑下商品消费明显改善，通讯器材、家用电器等商品消费增速较高，但服务消费修复仍偏慢，消费降级和消费下沉现象仍存。外需方面，“抢出口”下外需维持韧性，但关税战压力初显，对美出口增速显著回落。从价格水平看，物价水平仍偏弱，资产价格下跌趋势有所缓和。今年以来CPI同比已连续三个月为负，PPI同比连续31个月为负且降幅边际扩大，房价自2024年四季度以来下跌趋势有所缓和但仍在下行。从金融数据看，4月政府债同比增长20.9%，为2021年来高点，对社融存量增速回升形成有力支撑。但微观主体信贷需求仍偏弱，人民币贷款同比边际回落、新增人民币贷款占社融比重冲高后边际走低。从货币供给看，一季度M2-M1剪刀差较上年底收窄但4月再度扩大，资金活化程度边际走弱。袁海霞指出，后续仍需关注经济修复的薄弱环节。其一，居民就业压力凸显，稳就业重要性提升。目前来看，我国居民就业形势依然严峻，青年失业率仍较高，且关税博弈对部分劳动密集型行业经营产生扰动或进一步加剧国内就业压力。其二，有效需求不足特别是终端消费疲弱仍是经济运行的主要矛盾之一。一方面，当前我国居民最终消费率显著低于世界主要经济体，居民消费倾向与收入分配占比偏低是主要制约；另一方面，自发投资需求不足，特别是民间投资增速持续在1%以下，还面临量价背离拖累企业盈利、部分行业产能利用率下降等问题。其三，消费者信心指数、中国企业经营状况指数小幅回升态势未能持续出现波动回落，微观主体信心仍需进一步提振。其四，关注重点领域风险缓释情况，其中房地产延续企稳态势，但改善的动力随时间推移边际递减，4月房地产销售、投资均边际走弱；伴随大规模债务置换推进，化债已经取得初步成效，但仍需关注付息压力与财政资金使用效率等问题；政府拖欠款问题仍较为突出，据估算，拖欠规模约4.5万亿，制约经济发展活力，仍需加快解决。其五，新旧动能转换并非一蹴而就，从对产出的贡献看，房地产及其相关行业在总产出和固定资产投资中的占比均高于高技术制造业，高技术制造业投资7%的增速还无法抵消房地产投资10%的下行。袁海霞认为，虽然中美关税谈判取得了实质性进展，但后续关税博弈的不确定性仍然较大，叠加非关税领域博弈加剧，关税战对我国经济的拖累难以避免，预计对2025年GDP增速的拖累小于1个百分点。从直接对美出口看，“对等关税”的影响重点集中在纺织、文娱用品等依赖美国市场且行业毛利较低的轻工业领域。若考虑转口贸易，机电设备及其零部件或是受影响的“重灾区”，乘用车和少部分上游工业原料、轻工制造品也会受到一定影响。从区域来看，我国对美国出口高度集中于东部，中西部地区转口比重相对更高，“对等关税”和原产地规则对东西部的影响将有所差异。下半年将成为全年经济的关键期，综合考虑关税战影响以及增量政策效果，中性情形下预估2025年我国GDP增速能达到5%；若后续中美谈判取得更有利于中国的结果、房地产筑底回升、消费延续回暖、新动能培育取得重要进展，则乐观情形下GDP增速或超过5%；若下半年中美关税博弈再度升级、房地产销售与投资进一步下滑、消费品以旧换新政策效果消退，则悲观情形下GDP增速可能下滑至4.4%。长远看，中美博弈将常态化，或持续至本世纪中叶，深刻影响中国经济发展。对此，袁海霞建议，应把握好政策窗口期，短期加大超常规逆周期调节力度，以扩内需、稳价格、促科技为抓手，为关税冲击提供缓冲空间。货币政策方面，考虑到价格偏低导致实际利率偏高以及和美日等国家相比存款准备金率仍有下调空间，年内仍可安排1-2次降准降息，加大对外贸、科创、房地产、就业等领域支持力度。财政政策方面，可加大“央进”力度扩内需，短期要用足用好存量工具，并适时增加1万亿左右增量资金，用于稳定经济增长和提振社会预期，中长期则应聚焦国内统一大市场建设、激发全市场活力，以结构调整和体制改革提高全要素生产率。此外，以扩内需为核心，投资“快变量”与消费“慢变量”两手抓。当前消费乘数高于投资乘数，政策重心应由“投资为主”转向“消费投资并重”。可将短期现金补贴、中期调整完善个税体制、长期提高居民部门初次分配占比相结合，增加居民收入，提振消费。同时，加力支持“两重”“两新”，并发挥基建对投资的带动作用，加快推动“投资于物”转向“投资于人”，积极扩大有效投资，提高投资效益。房地产方面，供需两端同时发力，促进房地产实质性止跌回稳，需求端建议彻底取消限制性政策，加快推进以人为本的新型城镇化建设，供给端可由中央主导商品房收储，加快房地产去库存。化债方面，一是要做大分母，坚持以时间换空间，推动在“发展中化债”；二是要适时调整化债政策，用好存量化债工具、加强资源统筹；此外还要加快构建债务管理长效机制。最后，要加大对高技术领域的资源倾斜，坚持科技创新与制度创新并重，在人形机器人、具身智能等领域加快培育新动能。中长期需通过持续的改革释放制度红利，强化内需驱动战略。一方面，加快构建统一大市场，打通制约内循环的堵点；另一方面，深化收入分配制度改革，提高居民部门初次分配占比，同时进一步推动社会保障体系完善，着重解决医疗、托育、养老等民生领域短板问题；此外还需深化所有制改革，有序放宽服务业准入限制，扎实落实《民营经济促进法》，激发民营经济活力。对外持续推动高水平对外开放，积极扩大朋友圈，加强与非美国家，特别是欧盟的贸易合作，同时进一步开拓国际市场空间，推进产品“走出去”和企业“走出去”并重，抵御单边主义霸行。此外，还可积极参与国际金融体系建设，持续推进人民币国际化，提升国际话语权。最后，袁海霞表示，当前中国经济正处于挑战与机遇并存的新变局，面对外部愈发复杂的政经环境以及国内经济进入筑底企稳的关键阶段，我们需保持战略定力，坚定发展初心，持续巩固和增强中国经济向新向好发展态势。

金融界06-05 11:27

马斯克发力炮轰“大漂亮法案”，特朗普“很生气”，但罕见“没对喷”

击马斯克的公开反对重新激发了共和党内财政鹰派的热情。众议员Thomas Massie对马斯克的表态表示赞赏：“我想他最终会站出来的。”众议员Andy Ogles也表示与马斯克进行了“友好的对话”，并认同他的观点。然而，更多共和党议员对马斯克表达了私下的愤怒。据媒体，一位不愿透露姓名的众议院共和党人毫不客气地说：“他是个彻头彻尾的笑话。他根本不知道自己在做什么。没有人真正希望他在这里，我们迫不及待地想摆脱他。” 另一位议员则尖锐地指出了马斯克的利益冲突：“他现在所倡导的一些事情是为了他自己的目的。所以我猜他现在和其他人一样在进行游说。”这些议员暗指马斯克反对该法案部分原因是其中削减了有利于特斯拉的电动汽车税收抵免。众议院议长迈克·约翰逊则公开表示马斯克的看法“完全错误”，并透露他周二夜间致电马斯克希望沟通，但马斯克没有接听。马斯克公开反对为“大漂亮法案”增添了新变数作为净资产约3770亿美元的世界首富和共和党的关键金主，马斯克的政治影响力不容忽视。马斯克的反对可能会增强反对力量，延迟减税和提高债务上限的立法推进。如果他撤回对共和党的财政支持，该党在2026年中期选举中维持多数席位的机会将受到重大打击。不过，众议院议长约翰逊仍然坚信，有望在7月4日截止日期之前完成税收的立法工作。众议院上个月已通过该法案，现在预计参议院将做出修改，修改后的法案需要再次获得众议院批准，才能在特朗普设定的7月4日截止日期前送达他的办公桌。特朗普“很生气”但选择沉默面对马斯克史无前例的公开挑战，素来睚眦必报的特朗普展现出了令人意外的克制。据媒体援引知情人士透露，特朗普对马斯克的“180度大转变”感到困惑和愤怒。众议院议长约翰逊周三在闭门会议上告诉众议院共和党人，特朗普本人对马斯克“很生气”。约翰逊在会后的新闻发布会上表示，他“每天多次”与特朗普通话，总统“对埃隆的180度大转变感到不高兴”。一位匿名的众议院共和党人更是直言不讳地告诉媒体：“总统迫不及待地想除掉他。” 然而，特朗普至今未公开回应马斯克的言论。周三下午，他仅在社交媒体平台上转发了一张截图——内容是马斯克感谢特朗普让他领导DOGE的贴文，但没有任何评论。破裂关系背后的复杂冲突据媒体援引知情人士称，马斯克与特朗普政府的冲突远不止税收法案这么简单。真正的导火索是白宫撤回了马斯克盟友Jared Isaacman担任NASA局长的提名。 Isaacman与马斯克的SpaceX公司关系密切，曾参与该公司首次私人轨道飞行。马斯克强烈支持Isaacman获得这一职位，但白宫的拒绝让他感到愤怒。报道称，马斯克向同僚抱怨，他为帮助特朗普当选捐献了数亿美元，却看到Isaacman的提名被撤回。此外，冲突还包括白宫拒绝了马斯克提出的让联邦航空管理局依赖其Starlink卫星系统的建议，以及马斯克希望以“特别政府雇员”身份继续为特朗普工作130天的提议也被拒绝。

金融界06-05 10:47

哈佛之后，特朗普政府瞄准哥大

学金高达数千万美元，这构成其运营的核心财政支柱。面对压力，哥大发表声明回应称，将坚定致力于在校园内打击反犹主义。我们知晓政府的关切，并已与中部各州委员会沟通。哥大坚定致力于在校园内打击反犹主义，严肃对待此事，正持续与联邦政府合作解决。连锁反应席卷美国精英高校特朗普政府近期对美国顶尖学府发起系统性审查。此前，哈佛大学因拒绝政府整改要求，今年4月选择起诉教育部，其联邦资助已被削减，招收国际学生资格也被暂停。哥大此前已因类似指控，被冻结4亿美元联邦研究经费，并于今年3月宣布改革治理及学生纪律程序。此后披露的进一步改革方案，被众多教职员批评为“削弱学术自治、迎合政府”。面对哈佛的前车之鉴，哥大代理校长Claire Shipman 4月曾明确表态：“我们将拒绝任何要求放弃教育机构独立性和自主权的协议。” 认证机制成政府施压新杠杆报道称，美国高校需获得七大非营利认证机构之一的授权方可运营并获取政府资助。特朗普政府今年4月签署行政命令，施压认证机构，威胁对“失职者”撤销或削弱其认证权限。美国教育部上月已认定哥大存在“蓄意漠视”行为，并警告若高校未能在规定期限内整改，认证机构必须采取行动。美国中部各州高等教育委员会证实已收到教育部函件，但表示“目前暂无进一步评论”。

金融界06-05 10:47

FX168日报:美国两大关键数据爆出重大意外、鲍威尔遭炮轰！黄金大涨特朗普预警俄乌大事

据路透社对外汇策略师的最新调查，受美国财政赤字与债务规模迅速膨胀的担忧推动，未来数月对美元计价资产的需求将持续下滑，美元汇率面临进一步贬值压力。美国总统特朗普推出的关税政策反复无常，叠加众议院近期通过的新一轮减税与财政支出法案，该法案预计将在当前36.2万亿美元的联邦债务总额基础上再新增3.3万亿美元赤字，引发市场广泛忧虑。路透调查：“三大利空”施压，美元跌势远未结束！汇市美元指数周三走软，原因在于美国民间就业数据弱于预期，凸显劳动市场持续降温，同时数据显示美国服务业在5月出现近一年来首次萎缩。追踪美元兑六种主要货币的美元指数(DXY)周三收盘下跌0.45%，至98.82，接近4月底低点97.93。薪资处理公司ADP周三报告显示，随着劳动力市场疲软迹象显现，5月私营部门新增就业岗位几近停滞，创下两年多来最低水平。当月就业人数仅增加3.7万，低于下修后的4月数据6万，也不及道琼斯预期的11万。这是ADP统计自2023年3月以来最低的月度就业增量。ADP私营部门就业报告后，美国总统特朗普立即愤怒敦促美联储主席鲍威尔降息。特朗普在Truth Social发文称：“ADP数据出炉！！！‘为时已晚’的鲍威尔现在必须降息了。” Monex USA交易总监Juan Perez表示：“预期与实际之间的落差非常大，过去那种‘疫情后复苏强劲、劳动市场稳健’的说法，正在被改写，这对美元来说是极为不利的消息。” 另一份重量级数据显示，美国5月供应管理学会(ISM)非制造业指数降至49.9，是去年6月以来最低，预估为52.0。 Comerica Bank首席经济学家Bill Adams指出：“美联储将会注意到就业增长放缓，但光凭这点还不足以让他们在短期内降息。” 投资者目前聚焦周五即将公布的非农就业报告，以进一步判断劳动市场状况，同时也关注贸易谈判进展。欧元/美元周三收盘上涨0.43%，报1.1411。市场关注欧洲央行周四即将公布的利率决策。美元/日元周三收盘下跌0.85%，报142.71。交易员也在关注日本市场动态。有消息指出，日本央行正考虑从下个财政年度起放慢减少债券购买的步伐。股市周三，美国三大股指涨跌不一，市场正努力消化5月份疲软的就业数据及其对经济的潜在影响，同时密切关注特朗普政府贸易谈判的进展，尤其是钢铁关税上调已于今日生效的背景下。标普500指数基本持平，收报5970.81点，微涨0.44点，涨幅0.01%。纳斯达克综合指数表现相对强劲，上涨61.53点，涨幅0.32%，收于19460.49点。道琼斯工业平均指数则下跌91.90点，跌幅0.22%，收于42427.74点，结束了此前四个交易日的连涨势头。美国科技股七巨头指数涨0.38%，报163.86点。Meta Platforms收涨3.16%，谷歌A涨1.13%，亚马逊涨0.74%，英伟达涨0.50%，微软涨0.19%，苹果则收跌0.22%，特斯拉跌3.55%。英伟达和微软市值均超过3.4万亿美元。周三，受德国批准价值460亿欧元企业减税计划提振，欧洲主要股指收盘走高，市场情绪暂时回暖，但贸易政策与地缘政治风险仍令投资者保持谨慎。此次减税措施是柏林新政府推出的一揽子刺激方案中的首个重大举措，旨在阻止德国经济连续第三年出现萎缩。此前数据显示，5月欧元区商业活动勉强扩张，而德国服务业则录得逾两年来最大幅度的收缩。德国DAX蓝筹指数上涨0.8%，盘中一度触及历史新高；法国CAC 40上涨0.5%，英国富时100小幅上扬0.2%，西班牙IBEX 35则下跌0.2%。泛欧STOXX 600指数上涨0.5%，盘中曾触及一周高点。商品市场周三，黄金价格显著攀升，美国经济数据疲软和美元走弱，是推高金价的主因，投资者也正努力应对日益升高的政治和经济不确定性。现货黄金周三收盘大涨18.76美元，涨幅近0.6%，报3372.04美元/盎司。金价盘中涨幅曾达到1%。美元指数周三下跌0.45%，代表美元计价的黄金对海外买家而言相对便宜。独立金属交易员Tai Wong说，占经济总规模三分之二的美国服务业，出现一年来首见的萎缩，使黄金上涨1%。特朗普下令钢铝税提高一倍的措施已经生效，白宫还证实传言，要求贸易伙伴在周三之前提交“最佳提案”，避免被征收更高关税。 RJO Futures资深市场策略师Daniel Pavilonis说：“俄乌、伊朗、叙利亚等等，很多都存在着大量的地缘政治不确定性，这驱使人们买进黄金。虽然交易员可能仍不认为金价会快速上涨，还是有很大的上涨空间。” 黄金被视为规避政治和经济不确定性的避险资产，而且通常再低利率的环境中有好表现。白银方面，现货白银周三收盘基本持平，报34.490美元/盎司。原油方面，原油期货价格周三下跌，此前美国官方数据显示，汽油和柴油库存意外大幅增加，导致燃料供应增加，同时OPEC+计划增产且贸易紧张局势为能源需求前景蒙上阴影。美国西德州中质原油(WTI)期货价格下跌56美分，跌幅0.9%，收于62.85美元/桶。布伦特原油期货价格下跌77美分，跌幅1.2%，收于64.86美元/桶。 WTI原油周二曾上涨约2%至两周高点，因加拿大野火可能导致供应中断的担忧，以及市场预期伊朗将拒绝美国提出的核协议提案——该提案对解除这个主要产油国的制裁至关重要。 NLI研究所高级经济学家上野刚表示：“尽管存在对加拿大供应中断和美伊核谈判停滞的担忧，原油市场仍难以延续涨势。”上野刚指出，OPEC+增产限制了油价上行空间。美国能源信息署(EIA)周三公布，上周美国汽油库存增加520万桶，远高于分析师预期(路透社调查)的60万桶增幅。馏分油库存增加420万桶，同样高于预期增加的100万桶。瑞银分析师Giovanni Staunovo认为，EIA的数据利空，因为成品油库存大幅增加。

会员

tqttier06-05 10:13

债市早报：资金面持续宽松；多头情绪升温，债市明显回暖

一、债市要闻（一）国内要闻【中央财政拟支持20个城市实施城市更新行动】6月4日，财政部发布《2025年度中央财政支持实施城市更新行动评选结果公示》，对2025年度中央财政支持实施城市更新行动评选结果进行了公布。《公示》显示，中央财政拟支持的20个城市为：北京、天津、唐山、包头、大连、哈尔滨、苏州、温州、芜湖、厦门、济南、郑州、宜昌、长沙、广州、海口、宜宾、兰州、西宁、乌鲁木齐。【城投债年内已净偿还2200多亿，估值2.2%以上规模仅剩10%】6月4日，据财联社，城投债融资继续萎缩，高息城投债变得愈发稀少。5月城投债净偿还570多亿，前5个月累计已净偿还2200多亿元。据业内统计，目前估值在2.2%以上的公募城投债占比仅剩10%左右，未来挖掘收益的重点在于2-5年期AA评级以下的城投债。【上海：鼓励本市各有关企业积极申报基础设施REITs储备项目】6月4日，上海市发改委发布关于进一步加强项目储备谋划推动我市基础设施REITs提质扩容的通知。鼓励上海市各有关企业积极申报基础设施REITs储备项目。支持各区、各有关企业积极梳理暂不符合REITs发行规模条件或储备资产较少、不适合首次发行REITs的优质项目，并加强与已上市REITs平台的合作交流，研究通过资产重组等方式将项目作为扩募资产注入已上市REITs平台。支持已发行基础设施REITs的发起人（原始权益人）将募集资金用于存量资产收购，后续滚动开展扩募。【香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易】6月4日，据证券时报，香港财经事务及库务局局长许正宇表示，香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易，并会制订稳健的风险管理措施。有关措施将进一步丰富香港市场的产品选项，同时确保交易以有序、透明且安全的方式进行。另外，出于虚拟资产市场最新发展情况，财经事务及库务局将发表第二份发展虚拟资产政策宣言。同时，会进一步优化基金、单一家族办公室和附带权益的优惠税制，包括将虚拟资产纳入可享有税务宽减的合资格交易。【上合组织成员国财长和央行行长会议支持深化财金合作】2025年上海合作组织成员国财长和央行行长会议6月3日在北京举行。会议深入讨论了全球和区域经济金融形势和挑战，分享了各国在财政货币、绿色转型、金融发展等方面的政策实践。各方支持采取行动深化区域财金合作，在推进成立上合组织开发银行方面取得实质性进展，同意建立上合组织财金智库网络，并探讨了完善本币结算安排和深化数字普惠金融合作等议题。（二）国际要闻【美国5月ISM服务业PMI近一年来首次萎缩】6月4日，ISM公布的数据显示，美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅不及预期值52和前值51.6。重要分项指数方面，新订单指数大幅下跌至46.4；商业活动指数降至50，为五年来最低，显示业务趋于停滞；订单积压也在减少，相关指标降至2023年8月以来的最低水平；支付价格指数跳升至68.7，为2022年11月以来最高；虽然5月服务业库存有所下降，但库存情绪指数升至62.9，为去年7月以来最高，这表明越来越多的公司认为库存仍然过高，未来几个月可能对制造业构成压力；出口和进口指数均显示收缩，反映出企业正在应对特朗普政府多变的贸易政策所带来的影响；供应商交货时间指数上升，显示公司在调整供应链时交货周期延长；就业指数升至50.7，显示招聘活动摆脱萎缩困境，但扩张的改善程度有限。【美国5月ADP就业人数骤降至3.7万人，企业新增岗位创两年新低】 6月4日，ADP Research公布的数据显示，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来最低水平，远逊于预期值11.4万人和前值6.2万人。这一数字距离预期值相差5个标准差，是自2022年8月以来最大的预期落空。数据显示，大多数行业的情况都很疲软。商业服务、教育医疗等关键行业出现裁员，贸易运输和制造业同样减少岗位。仅有休闲酒店业和金融活动领域保持招聘增长，但远不足以抵消其他行业的颓势。这一急剧下滑的数据直接反映出雇主对新增员工需求的显著减弱。数据公布后，投资者对未来降息的预期大幅上升。（三）大宗商品【国际原油期货价格转跌，国际天然气价格下跌】6月4日，WTI 7月原油期货收跌0.88%，报62.85美元/桶；布伦特8月原油期货收跌1.17%，报64.86美元/桶；COMEX黄金期货涨0.64%，报3398.80美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌0.43%至3.706美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 6月4日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2149亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量2149亿元，中标量2149亿元。Wind数据显示，当日有2155亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金6亿元。（二）资金利率 6月4日，资金面持续宽松，当日DR001下行0.03bp至1.413%，DR007上行0.53bp至1.555%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 6月4日，中证报发文称“人民银行国债买卖操作有望适时重启”，加之关税扰动仍在，共同助推多头情绪，债市明显回暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行0.50bp至1.6710%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.60bp至1.7110%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 6月4日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H8龙控05”跌超52%，“H1龙控01”跌超42%，“H9龙控01”跌超36%。 6月4日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“21景城投绿色债01”跌超24%。 2. 信用债事件深圳龙光控股：公司公告，公司计划为21笔公司债券/资产支持证券提供新的整体重组方案，标的债券29项原始增信资产将分别用于全额转换特定资产选项、资产抵债选项中的以物抵债模式和信托抵债模式以及全额留债选项。旭辉控股集团：公司公告，关于永续证券及可转股债券已于计划会议上取得所需的法定大多数计划债权人支持。金轮天地控股：公司公告，重组计划获大多数计划债权人批准。泰安泰山控股：中诚信亚太基于商业原因，撤销泰安泰山控股“BBBg”长期信用评级。射阳国有资产投资集团：中诚信亚太基于商业原因，撤销射阳国有资产投资集团“BBBg-”长期信用评级。杭州拱墅城控：中证鹏元国际应公司要求，撤销杭州拱墅城控“A-”的国际长期主体评级。松阳国投：中证鹏元国际应发行人要求，撤销松阳国投“BBB-”国际长期主体评级。郑州郑上新城建发：中证鹏元国际因发行人未按时提供评级所需材料，撤销郑州郑上新城建发“BBB-”国际长期主体评级。重庆兴农担保：联合国际出于商业原因，撤销重庆兴农担保“A+”的国际长期发行人评级。潍坊滨海投资：中证鹏元公告，潍坊滨海投资被列为被执行人，执行标的金额3821.56万元，系子公司与建信金融租赁公司相关合同纠纷，目前公司正在地方政府协调下，拟通过展期、置换方式解决。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 6月4日，A股开启反弹，算力产业链、新消费题材爆发，市场近4000股上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.42%、0.87%、1.11%，全天成交额1.18万亿元。当日，申万一级行业多数上涨，仅交通运输、国防军工、公用事业收跌，跌幅均在1%以下；上涨行业中，美容护理、综合、纺织服饰涨超2%，通信、轻工制造涨超1%。【转债市场主要指数集体跟涨】 6月4日，转债市场跟随权益市场继续上扬，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.49%、0.40%、0.63%。当日，转债市场成交额650.43亿元，较前一交易日放量95.9亿元。转债市场个券多数上涨，469支转债中，399支收涨，63支下跌，7支持平。当日上涨个券中，惠城转债涨超10%，亿田转债、天阳转债涨超9%；下跌个券中，中旗转债、雪榕转债跌逾2%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 6月4日，建工转债公告预计触发转股价格下修条件。（四）海外债市 1. 美债市场 6月4日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行9bp至3.87%，10年期美债收益率下行9bp至4.37%。数据来源：iFinD，东方金诚 6月4日，2/10年期美债收益率利差保持在50bp不变；5/30年期美债收益率扩大2bp至96bp。 6月4日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.31%。 2. 欧债市场 6月4日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.52%，法国、西班牙10年期国债收益率分别上行2bp、1bp，意大利，10年期国债收益率保持不变，英国10年期国债收益率则下行4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至6月4日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界06-05 09:47

关税收入足以抵消减税影响国会预算办公室数据暂且支持特朗普论点

税收入可能超过特朗普巨额减税计划带来的财政损失。但这里有一个前提：CBO假设关税将在未来十年维持在非常高的水平，而特朗普政府官员并未明确表示这是他们的意图。财政部长贝森特曾表示，特朗普“只是利用关税进行谈判”。 CBO两项估算显示，按照5月中旬生效的关税，特朗普关税在十年内将使预算缺口缩小2.8万亿美元，而税改法案仅会使缺口增加2.4万亿美元。这些数据或将成为共和党安抚债券投资者财政担忧的重要依据，也可以用来说服党内财政鹰派支持税改法案。然而这不是简单的算数问题。CBO并未考虑税改法案可能对经济增长和(5.71,0.00,0.00%)利率等变量因素产生的影响，这些变量可能使预期成本增加或减少。但CBO对关税收入的估算考虑了动态影响。新增的不确定性在于众议院共和党人上个月以微弱多数票通过了法案，而参院中多名议员提出各种修改要求。税改法案预计令美国政府未来十年减少3.67万亿美元财政收入，同时削减1.25万亿美元支出。关税水平市场对美国财政状况的担忧日益加剧，债务与GDP之比预计将在未来几年创下新高，这使得共和党财政鹰派对税改法案表示担忧。特朗普盟友马斯克周二猛烈抨击该法案，称其“庞大、荒谬、充满私利”，是“令人作呕的畸形产物”。但特朗普及其经济团队认为，关税上调后美国每年将获得数千亿美元收入。CBO的最新估算也支持这一观点。 CBO计算认为，截至5月13日，特朗普上调的关税将使未来十年预算赤字减少2.5万亿美元，通过降低联邦净借款，美国将节省5000亿美元利息支出。计入外国贸易报复等因素对GDP的影响后，CBO估算净赤字减少2.8万亿美元。 CBO负责人Phillip Swagel在致参议院民主党高层的信中警告，这些数字“存在很大不确定性”，部分原因是特朗普政府可能改变关税政策执行方式。贸易谈判此外，Phillip Swagel表示：“由于美国数十年来未曾实施如此大规模的关税上调，CBO缺乏实证数据来评估其影响。” 特朗普的经济团队正与多国贸易伙伴进行谈判，达成的协议可能会减少部分进口关税。另外，多数关税的合法性也面临质疑，国际贸易法院于5月28日裁定特朗普政府部分关税非法，次日联邦上诉法院给予暂缓执行，白宫表示希望最高法院介入审理。债务限额除了关税收入增加外，贝森特等特朗普政府官员称，减税和放松管制将促进经济增长，进而减少财政赤字。贝森特呼吁国会在7月中旬前通过包括提高法定债务上限的法案。财政部自年初以来通过特别会计操作维持债务上限，但警告到8月份或将用尽举债权限。财政保守派要求该法案在减少赤字方面做出更多贡献。但部分共和党人希望将临时减税永久化，这将进一步压缩财政收入。参议院规则监管者也将审查法案条款是否符合议会规定。

金融界06-05 07:47

医疗设备集采订单激增58.87%，千亿级市场更新周期正式开启

，公共卫生和基层医疗机构建设专项债券、财政贴息贷款更新改造医疗设备、"千县工程"等政策相继落地实施。国家逐步规范对进口医疗器械的采购行为，鼓励医疗机构更多采购国产设备，将加快国产替代进程。2025年随着"两新"政策加力，各类资金陆续到位，设备更新进展明显提速，行业将正式进入持续十年左右的新周期。上市公司积极布局，业绩有望显著改善面对多年难遇的市场扩容机遇，各家医疗器械上市公司早已摩拳擦掌。某大型医疗器械公司分管营销的高管表示，今年从上班第一天就开始出差，已经跑过19个分公司。从调研情况来看，各地对新扩建、医疗设备采购的需求比较大，各地员工干劲斗志很高，在已召开的设备更新集采项目中保持了60%以上的胜率。超研股份表示，公司研制的医用超声影像设备在各省市卫健委等部门的大宗投标项目中多次中标，多款设备入选中国医学装备协会优秀国产医疗设备产品目录。九州通表示，2025年集团已中标湖北省人民医院脑机接口康复训练系统、经皮二氧化碳及血氧检测系统采购。伟思医疗预计，到2025年下半年及2026年至2027年，设备换新需求将从刚需产品逐步过渡到改善型产品。公司已做好营销布局准备，针对技术创新和专科能力建设两个维度为客户提供以旧换新方案。迈瑞医疗表示，公司产品已在大型公立医院获得更广泛认可，特别在补短板、医院改扩建以及智慧化建设项目中具备更大竞争优势。开立医疗董事长表示，对今年行业快速复苏有信心。设备更新政策持续周期为三年，去年全国各省份都发布了规模较大的采购计划，但最终招标落地比例不高，这部分采购计划预计会在今年陆续落地。迈瑞医疗判断，在多项利好政策推动下，公司总体业绩改善可能出现在三季度，从三季度开始将会有比较明显的复苏。

金融界06-05 07:37

隔夜美股全复盘(6.5) | 意法半导体大涨逾10%，料市场回暖，有望实现第二季度目标

但强大的美国对世界同样重要”，呼吁进行财政改革。债务上限“X日期”预计将在8月下旬至10月中旬到来，若未能及时提高上限，联邦政府可能面临支出削减和付款延迟。 4、泡泡玛特成谷子经济首只10倍股 6.4 据21财经，随着去年LABUBU的强势出圈，泡泡玛特一跃成为全球现象级焦点，明星晒照、热搜不断，掀起“一娃难求”的抢购狂潮。自2024年2月起，泡泡玛特股价从19.8港元/股攀升至最高233.2港元/股，累计涨幅超10倍，市值于5月27日首次突破3000亿港元，达3132亿港元。亮眼表现背后是扎实的业绩支撑，根据最新业绩快报，2025年一季度泡泡玛特营收同比增长165%-170%，其中海外营收增幅高达475%-480%，展现出迅猛的增长势头。据报名创优品聘请摩通、瑞银安排TOP TOY香港IPO交易 6.4 名创优品据报已聘请摩根大通和瑞银安排子公司TOP TOY计划在香港IPO交易。知情人士称，名创优品可能会让其他银行加入安排IPO交易事宜。 Meta被曝加速推进超轻薄开放式头显项目 6.4 有消息称Meta正在加速推进代号为“Puffin”的超轻薄开放式头显研发项目，目标是在2026年底前发布。据悉，“Puffin”的外形类似一副“笨重的眼镜”，重量不足110克。设备不配备控制器，而是采用类似苹果Vision Pro的眼动追踪+手指捏合输入方案。游戏AI竞赛白热化！腾讯、米哈游、网易集体亮出“技术王牌” 6.4 据Tech星球，腾讯游戏打造了一个名为“VISVISE”的游戏创作AI全链路解决方案业务，其中包括由旗下产品效能部GoSkinning团队打造的Auto LUV和裙摆AI等开发工具，并且各类AI游戏工具正在紧锣密鼓的开发中。而就在不久前，腾讯混元也发布了混元游戏视觉生成平台。据悉，该平台为依托混元大模型打造的首个工业级AIGC游戏内容生产引擎，能大幅优化游戏资产生成与游戏制作流程。不仅腾讯，网易、米哈游也都纷纷加码AI游戏布局。 2025年3月，由米哈游联合创始人蔡浩宇新成立的公司Anuttacon发布了游戏《Whispers from the Star》首支预告片。这款游戏以AI多模态交互为核心亮点，玩家能与被困外星星球的女生Stella进行文字、语音甚至视频实时对话；网易伏羲实验室则陆续推出虚拟人、智能捏脸、智能创作等一系列技术，并将其植入网易旗下的《倩女幽魂》《永劫无间》《逆水寒》《蛋仔派对》等多款热门游戏中。 5、彭博：芯片战和稀土战中方似乎愈来愈占优势 6.4 彭博引述专家分析认为，关于中美围绕芯片和稀土的对峙，中方似乎愈来愈占据优势，而且中国还有没拿出来的筹码。因为全球近70%的稀土都由中国生产，这些金属对制造战斗机、核反应炉控制棒等关键技术至关重要。策纬咨询公司副总监库姆斯表示，现阶段中国比美国的影响力更持久，美国想要摆脱对中国稀土的依赖还需要10年时间，而中国企业已开发出大多数美国芯片的有效替代品，中国在这场对峙中正在取得进展。尽管美国也采取了一些措施试图加强稀土供应链，但彭博认为，缺乏具有商业价值的自然储备、接受过开采工艺培训的工程师很少、能够在行业微薄利润下竞争的公司数量有限等原因，都对美国构建稳定稀土供应链的雄心造成挑战。尽管美国可以与中国以外最大的稀土生产商澳洲莱纳斯稀土公司合作，巴西、南非、日本和越南的稀土产能也正在建设中，但他们都无法立即为美企提供解决方案。另外，美国在重稀土分离提纯技术上落后中国20年，就算美国试图透过“矿产外交”等方式摆脱依赖，但短期内难以撼动中国地位。彭博分析称，中国还有筹码没有用。迄今为止，中国的限制措施主要针对中重稀土，这些稀土主要集中在国防领域，但如果中国对钕和镨等轻稀土元素也进行限制，这可能会对美国经济造成更大的打击，因为这些轻稀土在消费品中的应用更为广泛。美国亚洲协会政策研究院中国分析中心研究员汤玛斯表示，“中国对稀土的管控是对局势进一步升级的警告，但如果美中局势恶化，中国届时可能会开始对美国国防供应链造成真正的打击。” 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）20:30 美国至5月31日当周初请失业金人数

格隆汇06-05 06:47

24小时热点