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中国180亿货币互换协议遇阻？美国财长访问盟友阻止拉美向中国放弃采矿权

中表示，贝森特还赞扬米莱伊为减少与美国贸易壁垒所做出的努力。贝森特在与米莱伊会晤后接受彭博电视台采访时表示，特朗普政府致力于帮助拉丁美洲国家避免他所说的中国在非洲达成的“贪婪”协议。阿根廷上周五与国际货币基金组织(IMF)签署了一项200亿美元、为期48个月的中期贷款协议，此前该国已取消了多年来实施的货币管制的关键部分。阿根廷还宣布与世界银行签署一项120亿美元的贷款计划，并与美洲开发银行签署了一项100亿美元的贷款协议。贝森特在采访中表示：“我今天来这里是为了表达对米莱伊总统的支持以及他的承诺……我认为，他的举动具有历史意义，将阿根廷从悬崖边拉了回来。” 他说，美国试图阻止拉丁美洲国家向中国放弃采矿权以换取援助。 “中国签署了一系列以援助为名的‘贪婪协议’，实际上……他们攫取了矿产权。他们给这些国家的资产负债表增加了巨额债务，”他说。“他们注定子孙后代将陷入贫困，资源匮乏。我们不希望这种情况在拉丁美洲再次发生。” 2000年至2023年，中国贷款机构向49个非洲国家提供了总计1822.8亿美元的贷款，导致许多国家负债累累。根据波士顿大学全球发展政策中心的数据，自2005年以来，中国贷款机构向拉丁美洲和加勒比国家提供了超过1200亿美元的贷款。贝森特表示，美国不考虑像中国那样直接向阿根廷提供信贷额度。他表示，中国方面在与国际货币基金组织的协议中展现了“非常诚意的努力”，并将延续阿根廷上届政府提取的50亿美元贷款。他说，只要米莱政府坚持推进经济改革，最终应该有足够的外汇流入来偿还这笔债务。特朗普寻求扩大与拉丁美洲少数领导人的关系，其中包括周一访问白宫的萨尔瓦多总统纳伊布·布克尔(Nayib Bukele)和上个月在佛罗里达州与特朗普会晤的厄瓜多尔总统丹尼尔·诺沃亚。贝森特没有透露阿根廷是否能够实现零关税。在特朗普最近宣布的互惠关税中，阿根廷获得了10%的基准税率。贝森特表示，他告诉阿根廷官员在谈判中要拿出“最佳水平”。当被问及是否有任何国家可以谈判零关税时，贝森特回应称，谈判的重点是“我们必须克服的一系列问题：关税、非关税壁垒、贸易壁垒、货币操纵以及劳动力和设施补贴”。

圈内人04-15 16:12

耶伦：警惕中美实质性脱钩！目前还没糟到要美联储干预

国也取消关税，中国可能愿意撤回其近期的贸易壁垒。她指出，美国目前对中国的关税水平几乎已经让双边贸易难以为继，并警告称，如果这些关税长期存在，将导致世界两大经济体实质性的“脱钩”。 “我认为我们对中国施加的关税将给美国家庭带来非常沉重的负担。当然，现在情况每天都在变化。”耶伦说。尽管投资者、政府和消费者都面临着不确定性，耶伦仍表示，美国经济依然强劲，目前没有理由让美联储采取行动。 “如果出现真正的金融稳定性问题，我相信美联储会考虑使用其流动性工具，就像在疫情初期所做的那样，”她说，“但我们还没有到那个地步。”

风起04-15 13:11

高盛预测：布伦特油价2025年均价63美元，2026年或跌至40美元区间

，抑制了工业活动和能源需求。高盛分析，贸易壁垒可能导致全球经济增长进一步放缓，从而削弱原油市场基本面。因素影响中美关税战需求增长下调90万桶/日全球供应链工业活动受限供应过剩压力高盛预测，2025年和2026年全球原油市场将分别出现日均80万桶和140万桶的供应过剩。这种过剩主要源于OPEC+产量增加及美国页岩油产量调整放缓。报告还将2026年第四季度美国页岩油供应预测下调50万桶/日，反映了对低油价环境下生产效率的担忧。库瓦林表示：“供应过剩将持续压制油价，除非OPEC+采取更激进的减产措施。” 极端情景分析在全球经济显著放缓或OPEC+完全取消目前220万桶/日自愿减产的情况下，2026年布伦特油价可能跌至40美元/桶区间。若两者叠加，油价甚至可能跌破40美元/桶。高盛强调，尽管市场已部分消化库存累积预期，但极端情景下的供应冲击仍可能引发价格剧烈波动。柯里补充道：“低油价可能迫使高成本产油国重新评估投资计划。” 编辑总结高盛的预测揭示了全球原油市场面临的复杂挑战。经济衰退风险、中美贸易战升级、OPEC+供应策略调整共同构成了油价下行的多重压力。需求增长的疲软与供应过剩的叠加，可能使市场在未来两年持续承压。极端情景下，油价跌至40美元以下的可能并非遥不可及，投资者需密切关注地缘政治与宏观经济变化。名词解释布伦特原油：全球原油价格基准，主要反映北海地区原油市场动态。 WTI原油：西德克萨斯中质原油，美国原油价格的主要参考指标。 OPEC+：由石油输出国组织及其盟友组成的联盟，协调全球原油供应政策。页岩油：通过水力压裂技术从页岩层中开采的原油，主要集中于美国。 2025年相关大事件 2025年4月10日：中国宣布对美国进口商品加征125%关税，回应美国提高中国商品关税，全球贸易紧张局势加剧。 2025年3月15日：高盛发布原油市场展望报告，下调2026年全球需求增长预测90万桶/日，油价承压明显。 2025年2月20日：OPEC+召开会议，讨论是否延续220万桶/日自愿减产计划，未达成明确决议。 2025年1月10日：美国页岩油行业协会表示，低油价环境下2025年产量增速将放缓。专家点评 “全球经济放缓和贸易战升级正在重塑原油市场，2026年油价可能跌至近年低点，投资者应关注OPEC+的减产决策。” —— 摩根士丹利首席能源分析师 Martijn Rats，2025年3月20日 “供应过剩的风险不容忽视，尤其是美国页岩油产量的不确定性可能加剧市场波动，40美元的油价并非不可能。” —— 瑞银集团商品策略主管 Giovanni Staunovo，2025年4月5日 “中国需求疲软是当前市场的主要拖累，贸易战进一步削弱了亚洲的能源消费动能。” —— 花旗银行能源研究主任 Eric Lee，2025年3月10日 “OPEC+若取消减产，油价可能迅速跌向40美元区间，高成本产油国将面临严峻挑战。” —— 标普全球首席分析师 Jim Burkhard，2025年2月25日 “低油价可能迫使全球能源行业重新评估投资计划，长期看或导致供应收缩。” —— 巴克莱银行能源市场主管 Michael Cohen，2025年4月1日来源：今日美股网

今日美股网04-15 00:11

特朗普宣布下周公布半导体关税税率，部分企业或获灵活豁免

4月1日 “特朗普的政策可能引发新一轮贸易壁垒，全球科技产业需重新评估布局。” —— 高盛经济学家 Sarah Ying，2025年3月15日来源：今日美股网

今日美股网04-15 00:11

美国这一关键商业领域拥有巨额贸易顺差，但其就业岗位在贸易战中岌岌可危

们。在你进入这些国家之前，它们可以设置贸易壁垒，并实施新的标准。” 这就是为什么即使关税在未来几年可能会让一些制造业岗位回流，这些美国工厂的岗位可能也无法弥补服务业岗位的流失。服务业几乎涵盖了所有非来自工厂、农场、矿山或油井的产出。它包括零售商、餐馆和酒店，以及软件、互联网和电信服务提供商。还有卡车运输公司和航空公司、电影制片厂和媒体公司。此外，学校和医疗服务提供商、律师和会计师也属于服务业范畴。服务业长期主导美国就业市场尽管 20 世纪中期的美国给人的印象是以制造业为支撑，但服务业岗位长期以来一直推动着美国经济的发展。 1939 年，正值大萧条时期，美国劳工部开始统计美国的就业情况，当时服务业吸纳了私营部门非农业劳动力的 57%。如今，服务业企业提供的岗位占这些岗位总数的 84%。在二战期间，制造业岗位占私营部门岗位的比例高达 44%，但自那以后这一比例一直在稳步下降。根据美国劳工部的数据，去年，在私营部门员工中，从事制造业的比例不到 10%。这主要是由于自动化的发展以及服务业的增长。贸易在导致制造业重要性下降的原因中，排在第三位，且影响相对较小。两党公共政策组织 “经济创新集团” 的编辑总监卡迪夫・加西亚表示，随着一个国家变得更加富裕、技术更加先进，制造业岗位在就业中所占的比例下降是正常现象。加西亚周四对美国有线电视新闻网表示：“这就是经济发展的规律。如果你想让大量美国工人在制造业就业，你几乎得把经济拉回到过去。” 服务业岗位面临风险即使在汽车行业 —— 许多关税争端的核心领域，服务业岗位的数量也超过了制造业岗位。美国约有 130 万名工人受雇于汽车经销商，而在美国汽车工厂和零部件制造商工作的只有 100 万人。而且，如果关税如预期那样减少了汽车的供应并提高了汽车价格，汽车经销商的岗位数量可能会下降。对于那些现在其销往美国经销商的所有汽车都面临关税的汽车制造商来说，情况尤其如此，比如大众旗下的奥迪，它在美国没有工厂。密歇根州立大学的商业教授杰森・米勒说：“当总统说‘我不在乎外国汽车是否在美国销售’时，问题在于我们有美国人受雇于外国汽车经销商，你这么说在某种程度上就是在说他们的工作不那么重要。” 如果其他国家对美国的关税措施进行报复，那也可能会针对美国在海外的服务业。例如，作为美国电影票房的第二大市场，中国正在考虑对美国出口到中国的电影实施限制。此外，欧盟可能会对美国银行在欧盟的自由经营设置限制。欧盟还在考虑对美国科技公司处以巨额罚款。欧洲对外关系委员会的高级政策研究员托比亚斯・格克表示：“如果美国做得太过分，（欧盟）可能会加大力度 —— 对硅谷征收数字税，对华尔街加强监管，或者对美国制药业的出口征税。” 国内业务也会受损而且，贸易战以及特朗普政府在移民方面的其他举措，也可能会减少持学生签证来美国上大学的人数。根据国际教育协会的数据，美国大约有 110 万名国际学生，约占所有高校学生总数的 7%。他们支付的学费、食宿费不仅对许多学校至关重要，也有助于减少美国的贸易逆差。但特朗普政府已经吊销了数百个学生签证，甚至一些不存在失去签证风险的学生在当前环境下也开始不愿意来美国上学了。由于美国与大多数贸易伙伴之间的贸易争端，预计今年到美国的国际游客数量将会减少，这将使美国的酒店业及其旅游景点损失数十亿美元。预计国际游客的到访量也会下降，这可能会让酒店、餐馆以及主题公园等旅游景点损失数十亿美元。追踪酒店行业的旅游经济公司预测，2025 年美国的国际游客数量将下降 9.4%，其中来自加拿大的游客数量预计将下降 20.2%。该公司还估计，国际游客在美国的消费预计将下降 5%，这意味着仅今年一年美国就将损失 90 亿美元。这与去年年底形成了鲜明对比，当时旅游经济公司预计国际游客数量将增长近 9%，外国游客的消费将增长 16%。旅游经济公司在一份声明中表示：“特朗普的政策和言论导致国际游客对美国的负面情绪有所转变。” 经济衰退风险周三，达美航空公司表示，预计今年下半年美国民众的出行量将会减少；该航空公司将削减原计划在 2025 年增加的座位数量，并将通过自然减员的方式削减员工数量。首席执行官埃德・巴斯蒂安表示，他现在认为经济衰退很可能会发生。而且，在货物运输方面，就业岗位将会减少，或者薪资也会降低。根据美国劳工部的数据，美国卡车运输行业雇佣了 150 万名员工，仓储和存储行业则雇佣了 180 万名员工。美国最大的港口 —— 洛杉矶港的执行董事吉恩・塞罗卡表示，通过洛杉矶港运输的货物中，约 40% 来自中国或运往中国。他预计，由于关税的影响，今年下半年该港口的货物吞吐量将下降 10%。他说：“我们不会看到大规模的裁员。但工作量将远低于以往的正常水平。” 不过，对服务业岗位最大的威胁来自关税引发经济衰退的可能性。一旦经济衰退发生，手头拮据的美国人会减少消费，企业可能会倒闭或缩减业务。赞迪说：“因为我们是服务型经济，所以服务业会首当其冲。医疗保健、教育、金融服务等各个行业在经济衰退中都会受到冲击。”

金融界04-14 07:46

川普想下的那盘大棋

施，例如提高本国货币价值或减少对美国的贸易壁垒。如果盟友拒绝屈服于关税压力，转而以征税报复。美国则可要挟，撤销保护伞。与1985年不同的是，如今独霸制造业（大约占全世界1/3），它并持有大量美元，因为体量大，不容易受到霸凌。降低美元价值等同于对发动金融战。米兰建议，将贸易政策与安全政策“紧密结合”至关重要。这一战略的目标是通过惩罚性关税或对外汇储备征收“使用费”的方式，将逐步从全球经济体系中切割出去，从而迫使其发生深层次的转变。这一策略的目标是改善美国的贸易平衡，重振国内制造业。如果这个如意算盘能打成，美国的出口将更具全球竞争力，的国力将被削弱，而更多的盟友也将分担美国的军费负担。最终结果将是美国制造业回流，心脏地带（中西部等工业区）重振活力。简言之，米兰的观点反映了一种经济民族主义的立场，强调通过调整贸易政策和货币策略来维护和提升美国的经济地位。它漠视此政策可能导致贸易伙伴的报复性措施，扰乱全球供应链，推高消费者价格，并可能引发全球贸易战，最终对美国经济产生负面影响。米兰写的那篇论文并不是一个完整的计划，它更像是一本“策略手册”，他提出了一个构想，列出了一些可能的选项。关税神器的实际操作自左至右：彼得·纳瓦罗，史蒂芬·米兰，斯科特·贝森特如果彼得·纳瓦罗(Pete Navarro)是关税大战背后的精神领袖，米兰是关税大战的理论家，那么，财长贝森特(Scott Bessent)就是关税战步骤的设计师，虽然最后拍板的是关税帝君川普。霍华德·卢特尼克此外，这场关税大战的大喇叭（除了川普之外）就是商业部长卢特尼克(Howard Lutnick)，这位仁兄就是川普的约瑟夫·戈培尔，他以为谎话说一千遍就能成为事实。贝森特提到关税大棒的目标：“关税的目的是——创造一个公平的竞争环境，使国际贸易体系开始奖励创新、安全、法治和稳定，而不是通过压低工资、操纵汇率、盗取知识产权、设置非关税壁垒以及施加严苛法规来获利。” 贝森特的眼光超越经济的范畴。他说：“国际贸易体系由军事、经济、政治关系构成的网络所组成，不能将某一个方面孤立来看。川普总统就是这样看待世界的——不是一个零和博弈，而是一个可以重新排序、用以推动美国人民利益的相互联系系统。” 因此，在贝森特的构想中，这不仅是一个经济政策，它更深层地反映出，以国家利益和安全为核心来审视国际贸易，从而勾画出一个以地缘政治与国家利益为先的现实主义，以国家利益划分阵营的经济和贸易政策。在这个框架下，关税政策成为工具，推动经济阵营的分化，破坏WTO等多边机制的运作原则。贝森特把世界上的国家分为三类：附庸、中立、敌国，这就是他“绿色、黄色和红色国家结构”的宏大关税计划。 1. 附庸国(Vassals)指的是与美国关系密切的盟友国家，很多时候也依赖美国的安全保护伞。（日本、韩国、部分欧盟国家）对这些国家应该实行低关税甚至零关税。目的是加强联盟关系，推动经济合作。 2. 中立国(Neutrals)指既不特别亲美，也不敌视美国的国家。（印度、越南）可根据它们的行为和对美贸易的公平性，设定适中的关税。关税可作为一种工具，用来引导这些国家更倾向与美国合作。 3. 敌对国(Enemies)指与美国存在战略对抗或被视为威胁的国家。对这些国家应征收高额关税，作为经济武器使用。目标是削弱其经济实力，保护美国国家安全和利益。川普的“解放日”闹剧然而，川普“解放日”（4月2日）在白宫玫瑰园所推出的关税政策远比米兰和贝森特的理论更为苛刻。据说这是当天早上，川普与阁员们经过三个小时的激烈辩论后，由川普最后拍板定调。它显然不像是一个经过深思熟虑的计划，米兰那个细致“烹小鲜”的框架被抛弃，贝森特的“绿色、黄色和红色国家”的结构也被简化。这个号称为“对等关税”的关税规模远远大于“对等性”。性质上更具破坏性，更霸道： 1. 普遍关税：自2025年4月5日起，对除加拿大和墨西哥外的所有国家的进口商品征收10%的普遍关税。 2. 特定国家关税：自2025年4月9日起，对被认为存在不公平贸易行为的约60个国家实施额外的“互惠”关税。这些关税在普遍关税的基础上增加，具体税率因国家而异。例如：： 34%的额外关税。欧盟： 20%的额外关税。日本： 24%的额外关税。韩国： 26%的额外关税。越南： 46%的额外关税。印度： 27%的额外关税。柬埔寨：49%的额外关税。此外，川普总统还宣布对进口汽车征收25%的关税，该措施自2025年4月3日起生效。这个“解放日”的宣布带来了全球各国的惊恐，金融市场震动。各国的反应强度不一，事情还在继续发酵中。经济学家们十分担心川普推出的这个保护主义政策：如果你搞关税战，东西就会变贵，老百姓生活成本会上升，通胀可能会卷土重来。更严重的是，这还可能导致经济陷入衰退，很多人会失业。为什么这么说呢？因为历史上确实发生过这种事——比如上世纪30年代的全球贸易战，大家互相加关税，结果没有赢家，只有一地鸡毛，甚至最后还演变成了战争。米兰是这么看的：美国其实是有底气打贸易战的。他的理由也挺直接——其他国家找不到像美国这么可以大规模地卖东西的地方，他们要赚美元，就得出口到美国。他要让出口国承担高关税的负担。听起来有点微妙，但米兰的核心意思是：全球都想把东西卖给美国，因为只有这样他们才能拿到美元，而美元又是国际结算的硬通货。所以，美国在谈判时，其实有非常独特、强势的地位。川普团队认为，当前的国际秩序已经不再符合美国人民的根本利益。如今“搅乱关税”就是为了创造谈判筹码；他们也已经明确表示，目标是通过“对等关税”来创造一个“对美国公平”的竞争环境；他们也暗示，只要能达成一项货币协议，关税就可以大幅降低。什么是他们期盼的结果呢？川普政府希望美元贬值，但却不失去其主导地位。米兰写道：“川普总统将关税视为达成交易的谈判筹码。在连续施加惩罚性关税之后，更容易想象贸易伙伴会更愿意接受某种形式的货币协议，以换取关税的降低。” 米兰说：“如果美元能够走弱，以实现贸易平衡，那么我们就不会有现在这些结构性贸易逆差的问题。我们也不会再需要关税或其他政策手段来解决这些问题，因为美国的出口产品在全球市场上会变得更具竞争力，我们也不会再被其他国家‘占便宜’了。” 一厢情愿的愿景能否实现？在川普政府的理想里，在这个新的世界秩序中，“绿色国家”会将其货币与美元挂钩，并达成协议：当美元过强时，它们就让自己的货币升值以进行调整。作为交换，它们将获得进入全球最大消费市场（美国）的机会、安全保障，并轻松进入美元体系。但与“布雷登森里体系”不同，美国这次希望这些国家为安全保障“交保护费”。听起来是不是像“美国帮你罩着，但你得听话”？所以米兰说，这些国家基本上就是附庸国了。如果有足够多的国家加入这个新的“让美国再次伟大”的新秩序，情况就很不一样了。美国既可以让美元适度走弱（增强出口），又不失去美元作为全球储备货币的霸主地位。而这，对美国实现再工业化，是极大的帮助。但当然，所有这一切都取决于美国是否能让其他国家觉得“成为绿色国家”足够有吸引力。这才是贝森特和米兰等人计划的真正问题所在。本质上就意味着这些国家愿意成为一个超级大国的附庸国。至于“黄色国家”和“红色国家”，如果不屈服，那就是继续以高关税伺候了。然而，要愿意这样服从美国，需要巨大的信任。这种信任曾在布雷顿森林协议签署时存在，也曾在1985年各国配合里根达成“广场协议”时存在。但如果你亲手撕毁了你自己签署的贸易协议；或者你动不动就威胁占领盟友领土，搞地缘政治讹诈，那别人怎么敢相信你、跟你搞什么“新秩序”？美元成为全球储备货币的根本原因，不只是因为它印得多，而是因为大家都信任它——信任它是安全的，是避风港，不会随便没收你资产，不会搞政治报复。正是因为美国在政治上稳定、法律上讲规矩，才有那么多人、那么多国家愿意把钱投进来。战后美元之所以走强，是因为美国不只是做买卖，还建立了一个全球联盟网络，靠贸易维持和平。而美元能长期强势，是因为其他国家经济出了问题、乱七八糟时，美国依然是那个稳定、创新、有希望的地方。斯坦福大学的历史学者詹妮弗·伯恩斯(Jennifer Burns)说了一句很有分量的话：“美国最宝贵的资产不是美元本身，而是我们的信用和价值观。” 如果你搞一个“海湖庄园协议”的世界，虽然美元可能贬值，但真正贬值的，其实是美国的尊严和道德地位。所以，最后我们必须面对一个大问题：如果没有足够多国家愿意加入这个所谓的新经济秩序，美国怎么办？只有两个选择——要么你放弃美元霸权，接受不再是全球老大的现实；要么你咬牙保住美元地位，但同时也得承认，你确实依赖别的国家来提供制造能力。否则，国内的通膨和经济萎缩就能把美国拖垮。对一个单想靠霸凌和恐吓来获取领导地位的人来说，他无法得到尊重和信任。同样地，对于一个捉摸不定，朝令夕改的领导人，他的信誉和担保可能比空气还轻，世人不会重复上当。以邻为壑的人，最终会被邻居抛弃。所以至终，真正的受害者或许就是这位领导人所代表的国家和人民。参考资料： Why Trump’s tariff chaos actually makes sense (big picture) https://www.youtube.com/watch?v=1ts5wJ6OfzA After tariffs: Is there a plan to restructure the global economic system? https://instituteofgeoeconomics.org/en/research/2025040302 There’s a Method to Trump’s Tariff Madness https://www.nytimes.com/2025/04/07/opinion/tariffs-trump-dollar.html 白宫经济顾问委员会主席史蒂芬·米兰在哈德森研究所致辞内容（4/7/2025） https://www.whitehouse.gov/briefings-statements/2025/04/cea-chairman-steve-miran-hudson-institute-event-remarks 来源：加美财经

加美财经04-13 00:01

华尔街大行对前景充满迷茫戴蒙警示“风暴之海”

这家总部位于旧金山的银行支持政府为打破贸易壁垒所做的努力，但也指出这正在加剧企业所面临的风险。 Scharf说：“及时达成一项有利于美国的解决方案，将对企业、消费者和市场都有好处。”他补充道，富国银行“已为2025年更缓慢的经济环境做好准备。” 几位高管表示，就目前而言，消费者仍在坚持原有的消费习惯，尽管有些人为了应对即将生效的关税影响正在加快购买部分商品。 “如果劳动力市场依然非常强劲，消费者信贷状况可能不会有太大问题，” 摩根大通首席财务官Jeremy Barnum表示，“但如果不是这样，那结果将会如以往一样显现出来。” 分析师还就近期债市波动向部分高管提问，这种波动是促使特朗普决定将许多关税暂停90天以便进行谈判的原因之一。当Barnum说该行当然在密切关注这一切时，戴蒙插话道：“每一分钟。” 推荐阅读：摩根大通CEO戴蒙：美国债市将出现混乱从而促使美联储出手摩根士丹利首席执行官Ted Pick告诉分析师说，股票、债券和外汇市场显示投资者一直在调整对经济前景的预期。 “我们这三年来一直在讨论‘历史的终结’，也就是说，政治与经济长期以来一致朝着全球化方向的阶段即将结束，” 他说，“而现在历史重新开始。随之而来的，是一个调整期，在这个阶段，前景必然更加难以预测。”

金融界04-12 10:30

摩根大通CEO拉响金融警报：“风暴之海”席卷华尔街全球银行业进入“至暗时刻”

家总部位于旧金山的银行支持政府挑战自由贸易壁垒的努力，但指出这加剧了公司的风险。沙尔夫表示：“及时解决对美国有利的问题，对企业、消费者和市场都有好处。”他指出，他的公司“为2025年经济放缓做好了准备。” 高管们表示，目前，消费者仍在坚持自己的习惯，尽管一些人在关税的预期影响之前加快了某些购买。摩根大通首席财务官杰里米·巴纳姆‌（Jeremy Barnum）表示：“如果劳动力市场保持强劲，消费信贷可能会很好。”“如果没有，那么你会看到它一直以它一贯的方式发挥作用。” 分析师就最近债券市场的波动向一些高管施压，这导致特朗普决定暂停许多关税，并准备进行90天的谈判。正如巴纳姆所说，该银行当然正在密切关注这一点，戴蒙插话道：“每一分钟。” 摩根士丹利首席执行官泰德·皮克（Ted Pick）告诉分析师，股票、债券和外汇市场显示，投资者正在昼夜不停地改变他们对经济未来的评估。他说：“过去三年，我们一直在谈论历史的终结，也就是说，走向全球化的长期政治和经济结盟的终结。”“历史现在又恢复了。随之而来的是一个调整期，前景必然不那么可预测。”

丰雪鑫9904-12 02:36

美股重挫标普500跌超3%，特朗普关税政策推高衰退风险

r Gourinchas）表示：“全球贸易壁垒上升将显著拖累经济增长，关税政策可能导致供应链重新配置，推高物价。” 黄金避险属性凸显在市场动荡中，现货黄金展现出强大的避险属性，盘中上涨3%，最高触及3171.9美元/盎司，创历史新高；黄金期货涨幅接近4%。金价的强劲表现得益于投资者对经济衰退和地缘政治不确定性的担忧。相比之下，其他大宗商品如原油表现疲软，凸显黄金在危机中的独特地位。技术分析显示，金价突破3170美元/盎司后，短期阻力位在3200美元/盎司，支撑位在3100美元/盎司。瑞银集团贵金属策略师乔尼·特维斯（Joni Teves）表示：“黄金作为避险资产的吸引力在当前环境下显著增强，预计未来数月仍将受到资金青睐。”长期来看，黄金在多元化投资组合中的配置价值进一步凸显。编辑总结美股市场在特朗普关税政策引发的衰退恐慌下持续震荡，标普500指数、道指和纳指均录得显著跌幅，科技板块尤为承压。美元指数和美油下跌，黄金则因避险需求激增创历史新高。耶伦对经济政策的批评以及全球市场连锁反应表明，当前不确定性仍主导市场情绪。投资者需密切关注贸易谈判进展、美联储政策动向以及全球经济数据，以应对潜在的进一步波动。平衡风险与机遇是当前市场的核心挑战。名词解释标普500指数：反映美国500家大型上市公司表现的股票指数，是美股市场的重要风向标。关税政策：政府对进口商品征收的税收，可能影响贸易平衡和物价水平。美债收益率：美国国债的回报率，反映市场对经济和通胀的预期。避险资产：在市场不确定性增加时，投资者倾向选择的低风险资产，如黄金、瑞士法郎等。美元指数：衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标，与全球资产价格密切相关。 2025年相关大事件 4月10日：耶伦警告特朗普关税政策加剧衰退风险，美股标普500指数跌超3%。 4月5日：特朗普宣布对全球进口商品加征10%关税，美股盘后重挫，标普500指数跌3%。 3月30日：特朗普发表强硬贸易言论，美元指数跌至半年低点，黄金价格突破3100美元/盎司。 2月15日：美股科技股集体回调，英伟达、特斯拉年内首次单周跌幅超10%。 1月20日：特朗普正式宣誓就职，承诺实施强硬贸易保护政策，市场波动加剧。国际投行与专家点评 “特朗普的关税政策可能引发全球贸易摩擦升级，推高通胀并削弱经济增长。美股短期内仍有下行压力，标普500指数可能测试4800点支撑位。” ——高盛集团首席经济学家 Jan Hatzius，2025年4月8日 “黄金的强劲表现反映了市场对经济衰退的深切担忧。我们预计金价在未来数月将维持在3100美元/盎司以上，避险资金将继续流入。” ——瑞银集团贵金属策略师 Joni Teves，2025年4月9日 “美元指数的下跌与美债收益率的上升形成鲜明对比，显示市场对美国经济前景的分歧。投资者应关注美联储的下一步动作。” ——摩根士丹利首席外汇策略师 David Adams，2025年4月7日 “科技股的高估值在当前环境下尤为脆弱，特斯拉和英伟达的回调可能只是开始。建议投资者转向防御性资产以规避风险。” ——美国银行全球研究主管 Michael Hartnett，2025年4月6日 “全球供应链因关税政策面临重构压力，短期内企业盈利将承压。长期来看，市场可能逐渐适应新环境，但波动不可避免。” ——花旗集团全球经济学家 Andrew Hollenhorst，2025年4月10日来源：今日美股网

今日美股网04-12 00:11

邢自强：以“两个30”战略应对特朗普关税冲击

获取诸如购买美国商品、在美国投资或减少贸易壁垒等短期利益。这些成果在媒体上具有较大的轰动性，美国行政当局也借此获得了一些短期的成功。然而，从中期到长期来看，根据特朗普及其团队近期的反复表述，他们似乎真正相信通过高关税壁垒能够逐步促使制造业回流美国，进而重新振兴美国的工业和制造业，创造就业岗位。这一观点实际上是对过去三十多年冷战结束后美国主导的全球格局的一种逆转。全球化阶段对美国总体上利大于弊。一方面，美国跨国企业通过全球扩张，寻找成本最低和利润最高的地区进行生产。虽然这些生产活动转移到其他国家，导致这些国家对美国出现贸易顺差，但大部分贸易顺差实际上转化为跨国企业的利润，并非当地企业所获。即便部分顺差为亚洲国家所赚取，也会通过资本回流的方式重新投入美国。因此，美国长期呈现贸易逆差与资本账户顺差的格局。无论是跨国企业的利润汇回，还是主权资金重新投资美国，这些资金都通过资本顺差的形式，投资于美国金融账户中的债券和股票，从而强化了美元体系的循环。在过去三十多年的全球化时代，美国大型企业在全球扩张中获得了较好的利润回报。加上汇回的美元资金投向美国证券市场和债券市场，总体上推动了美元循环体系，使美元总体趋势走强。尽管期间经历了2001年纳斯达克泡沫破裂、2008年美国金融危机和2020年疫情冲击等多次市场波动，但资金轮动始终未脱离美元体系，基本在美股和美债之间循环，吸引全球资金。这便是所谓的“美国例外论”和“美国一枝独秀论”的体现。 2021年之后的三四年间，美国经济及相关市场达到了历史巅峰。一方面，疫情后美国实施了超大规模的财政刺激政策，推动名义GDP增速大幅提升；另一方面，AI等科技革命的助力使美国市场达到鼎盛。与此同时，中国面临房地产市场、民营企业困境以及低物价循环等多重挑战，欧洲则自2022年起陷入战争泥潭，发展方向不明。这些因素共同作用，使得美国在全球经济中的霸主地位达到前所未有的高度。 30多年的全球化对美国虽有诸多益处，但也存在弊端。尽管美国企业利润不断攀升，金融市场表现强劲，但收入分配问题日益突出，未能惠及普通民众。这一现象可归因于“3T”因素的相互作用：贸易全球化（Trade）、技术经济全球化与虚拟化（Tech），以及美国收入分配向大企业倾斜（Titans）。在过去三十年间，这三大因素相互作用，导致美国贫富差距持续扩大。即便其科技企业和股市表现优异，这一副作用也愈发显著。从里根政府时期至今，劳动者在美国GDP分配中的占比持续下降，而企业利润占比则不断上升。由此引发的贫富差距问题在2016年前后达到顶峰，随后政权更迭，特朗普1.0时代开启，其试图通过贸易保护主义政策解决问题。2020年疫情后再次换届，拜登政府上台，尝试采用不同路径应对社会问题。拜登经济学倾向于左派，通过直接的财政转移支付支持中低收入群体，然而这一举措也导致了通胀加剧以及财政赤字的不可持续性。如今，特朗普2.0时代重归，意图延续孤立经济保护主义的思路来解决收入分配与社会问题。此前的分析指出，特朗普2.0时代所继承的美国经济与2017年他刚上台时的1.0时代已大不相同，当前美国经济呈现出“两高一后”的特征，即高通胀、高财政赤字以及经济处于后周期的强弩之末。在此背景下，美国行政当局严格执行其三大政纲：严控移民、对外加征关税发动贸易战、对内进行财政整肃。然而，这些举措在实施次序上存在错误，属于“先破后立”的合成谬误，必然对经济和市场造成巨大压力。如今，美国资本市场和经济所遭受的压力已显而易见。更为重要的是，若从关税战的长期目的来看，推动制造业回流美国似乎并非其核心目标。从此次对等关税制定的依据可以看出，关税率并非依据各国对美国的关税率来设定，而是根据各国对美贸易顺差的幅度来确定，这表明其长期目的可能是减少贸易逆差。这一做法对跨国企业产生了重大影响，许多关税可能会长期存在。近期，众多智库与媒体普遍担忧，若中国在贸易反制中表现出坚定勇气，而其他国家率先妥协低头，降低关税，中国可能会处于不利地位。然而，亚洲许多国家已看穿美国此次关税行动的长期目的，即减少贸易逆差，而非推动制造业回流。因此，这些国家采取妥协方案以换取可持续性减关税的难度极高，可能性不大。例如，一些在地缘政治上对美国存在依赖性的小型经济体，可能会迅速向美国提出妥协方案，承诺购买美国产品或降低贸易壁垒，以换取关税的短期搁置或延期。但这种做法在长期内不具备可持续性。以越南为例，其对美国的贸易顺差已占到其GDP的约1/4，仅靠增加进口或减少关税几乎无法实现贸易再平衡。美国制定关税的基础是各国对美贸易顺差的幅度，即使这些亚洲贸易国选择妥协，关税在短期内可能有所延期，但从长期来看，仍存在反复上升的风险。在此背景下，跨国企业对美国政策的信任度大幅下降。过去六七年来，跨国企业为应对风险而在东南亚、墨西哥等地实施的“中国+1”策略，如今已失效，这反映出跨国企业信心的低落。更为关键的是，美国在当前形势下，短期政策刺激空间极为有限。与2018年相比，当时所谓的“特朗普put”或“美联储put”能够迅速出手扭转经济下行局面，而如今，企业因前景不明而不敢投资，消费者因高物价而不敢消费，美联储在短期内降息空间极小，货币政策空间受限，整个经济呈现出滞胀特征。其次，财政政策方面，特朗普接手的是一个面临高通胀和高财政赤字的经济体。尽管他正在实施所谓的联邦效率改革，试图削减开支以实现减税，但效果并不显著，减税方案难以迅速落地。在此过程中，美国短期经济遭受重创后，政策刺激空间极为有限。此时，中国能否迅速推出相关刺激政策，以抵消关税冲击，成为博弈的关键。贸易战对全球经济均造成损害，关键在于谁的损失相对较小。根据博弈论，这是决定胜负的关键因素。中国在两会期间已制定了约2万亿元人民币的广义赤字扩张计划，当时并未预见到关税战会如此激烈。因此，显然需要迅速推出更多措施。建议无需等待7月底的政治局会议，也无需等到4月或5月出口数据及采购经理人指数显著下滑，应加快政策推进流程。当前全球面临的变局和冲击可与2008年9月雷曼兄弟倒闭后引发的全球金融危机相媲美，因此必须迅速采取行动。全球金融市场的震荡和中美之间的信心博弈都不会等待，所以应立即行动。可借鉴去年9月底之后的经验，当时通过不断召开发布会，向市场通报正在研究的政策及政策出台的大致规模和时间，以前瞻性指引稳定市场信心。当前，采取类似措施已迫在眉睫。更为关键的是，应抓住美国为解决国内社会问题而主动选择从冷战后建立的全球贸易体系中逐步退缩、走向孤立主义的机遇。二、中国的对策美国留下的真空与混乱为中国与亚洲、欧洲国家共同填补并重塑国际经济秩序乃至地缘政治秩序提供了机遇。在此背景下，需明确战略思维，抓住未来两三个月的关键机遇期，在主要欧亚经济体仍受美国关税影响且处于迷茫之时迅速行动。为了应对美国走向退缩的贸易保护主义时代，应争取到2030年实现“两个30”战略。第一个“30”指的是宣布，除美国之外，中国在未来五年内将对其他国家的关税降至零，将外商直接投资和中国自身民营企业投资准入限制降至零，同时将中国自身的产业补贴降至零。第二个“30”是宣布到2030年，中国内需消费目标将增加30%，即在现有规模基础上增加3万亿美元。鉴于美国未来关税机制可能长期存在，这将导致中国、亚洲、欧洲等过去主要依赖供给侧出口导向型的经济体面临外贸空间的挤压。中国过去二十多年以供给侧和工业制造为主导的增长模式正面临巨大挑战。当前正处于战略抉择期，中国需决定是继续坚持供给侧立国、工业制造导向，还是转向内需消费，通过社会福利改革构建更加平衡的经济和贸易体系。一些欧洲的智库对中国存在担忧，他们担心在美国关税冲击导致全球贸易格局重塑、美国市场逐渐封闭的背景下，中国过剩的产能产品可能会大量涌入其他国家和地区，给欧洲、亚洲、南美等地区带来压力，使其难以生存。这种担忧具有一定合理性，甚至可以推断，如果中国在未来一段时间内继续坚持以供给侧为主导的外向型制造立国经济模式，欧亚各国可能会效仿美国，纷纷出台贸易保护主义政策，最终导致全球贸易回到二战前的割裂状态，这将极大地增加中国在地缘政治上拓展空间的难度。相比之下，推行“两个30”的重大战略是更为可行的路径。到2030年将内需消费增加30%的目标既具有可实现性，又带有理想色彩，是一项宏大的战略。可以借鉴二战后三十年欧美国家的经验，当时这些国家通过加强社会保障、提升劳动力教育水平、改善公共服务、强化创新等措施，加快了以内需为主、服务业为主的经济转型。在面对美国关税霸凌时，许多人认为美国作为全球最大的消费市场处于主导地位，其他国家作为供货方只能接受规则改变，否则就会吃亏。然而，这种观点过于陈旧。从历史上看，经济体的演变和战略抉择表明，甲乙双方的地位并非固定不变。随着中国收入水平的提升、发展理念的转变、人口结构的变化以及技术进步，如果决策层能够落实加强社会保障福利、劳动者教育、公共福利建设以及完善包括农民工、农民、灵活就业人群在内的社保福利改革，相信能够加快向内需主导型经济的转型，而不再仅仅将自己定位为供货方。到2030年实现消费内需比当前增加30%具有两层重要意义。其一，可行性。根据团队测算，若落实上述社会保障体系改革，支持内需转型，到2030年消费内需比当前增加30%，年均增长率5.4%是可实现的。其二，战略性。美国一年进口商品总值3万亿美元，其贸易保护主义政策导致这部分市场逐渐对全球贸易伙伴封闭隔绝，全球担心出现近3万亿美元的需求缺口。中国当前消费内需为10万亿美元，占GDP的一半，若未来五年增加30%，即增加3万亿美元，可填补美国贸易保护主义造成的全球需求潜在空白，为欧亚各国企业提供市场机遇。此外，“两个30”重大战略还包括在未来五年内对美国之外的其他国家加快开放，将关税、市场准入限制及产业本地补贴均降至零，为全球市场提供广阔空间，以中国内需增长弥补美国消费市场收缩带来的缺口。在关税问题上，在具备反制勇气的同时，更需具备破局的智慧。正如古语所言：“霸者以利服人，人服威而不怀德；王者以德服人，人怀德而无敌。”若中国能在未来几个月的关键机遇期内宣布这一战略，相信能够打破当前僵局，并为中国在未来经济格局中赢得更有利的地位创造极佳条件。

金融界04-11 11:10

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