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重磅信号！中国独角兽企业骤减引高层关注、有望获“国家队”资本注入

多的独角兽。但2018年以来，受中美贸易战、地缘政治竞争加剧、西方科技遏制、去风险化、脱钩化等战略影响，中国独角兽企业增长放缓。国际律师事务所博钦北京分所合伙人James Zimmerman指出，中国政府近年来的政策转变表明，“中国的科技领域不再是创新人才的避风港”。他补充说，那些试图追随之前成功公司脚步的初创企业却目睹了北京方面“粉碎了科技公司的雄心”。报告还发现，369家中国独角兽企业中超过70%获得了具有国际背景的基金的投资，但齐默尔曼警告称，中国与西方关系的减弱将阻碍未来的跨境合作。 “初创企业也对北京在世界上的地位感到担忧，因为地缘政治紧张局势继续阻碍中国企业融入全球市场。初创企业需要一条通往全球整合的道路，”他说。但去年，美国总统拜登签署了一项行政命令，限制美国对中国敏感技术的投资，包括半导体和人工智能。去年，美国国会小组还对四家美国风险投资公司在中国的半导体和人工智能业务展开了调查。齐默曼还表示，为了在中国形成竞争和成功的格局，初创企业需要看到一个促进充满活力的创新和信息共享生态系统的政策环境。在这样的背景下，北京方面正在利用耐心资本来资助中国的初创企业和技术自给自足运动。中国在4月份的政治局会议上强调，需要有长期资本来资助新兴产业，并强调要具有更强的前瞻性思维和高风险承受能力。 4月30日召开的会议指出： “培育新优质生产力、增强未来产业发展后劲……要积极发展风险投资，做大耐心资本。” 周二，官媒《经济日报》的一篇社论也进一步阐述了注入更多耐心资本来资助初创企业的必要性。社论指出：“要引导耐心资本加大对技术密集型（中小企业）的投资……政府要制定政策、创造良好环境，鼓励中长期资金前期投资、投小微企业、投真正的技术”。 “耐心资本并不忽视回报，而是通过延长评估周期、提前布局，抓住初创企业的成长潜力。” 杭州机器人初创企业若比邻机器人联合创始人Qiu Yufeng表示，像他这样的公司需要有耐心等待回报的资金。他说：“（机器人技术的）专利要应用于市场还有很长的路要走。” “我希望大型基金和大型投资者能够投资新技术。如果没有资金等待，没有人或初创公司会费心去创造新发明。 “现在的投资者都偏爱短期、快钱的项目，我认为这不利于科技的发展。”

Linlin2024-05-31

中国政策能否转化为现实？科技股和地产股开始怀疑，正处于技术性回调边缘

人工智能服务领域的价格战愈演愈烈，中美贸易战不断深化，给科技公司带来压力。主要城市进一步的房地产宽松措施和中国广泛的救市计划也未能缓解外界对销售好转的担忧。由于多年来中国股市表现不佳，基金经理们一直保持谨慎。涨势减弱也降低了新兴市场跑赢大盘的可能性，考验了那些从印度等估值更高的成长型市场转投中国廉价股票的价值投资者的信心。新兴市场投资者在中国的减持头寸可能会为经济前景好转时更多资金流入中国市场铺平道路。今年创纪录的股票回购支出等措施也可能支撑市场。北京投资银行Chanson & Co的董事Shen Meng说，“需要时间来观察政策的出台是否能够解决经济放缓的核心问题，”这使得资金对继续投资这两个领域犹豫不决。

欧罗巴2024-05-30

电动汽车高关税6月公布！中欧能否议和？

，直接面临欧盟提高关税的威胁。前景：贸易战与转型欧洲汽车制造商与中国新兴的电动汽车制造商正加紧合作，以更便宜、更快速的方式将电动汽车推向市场。大众和宝马今年 4 月承诺投资超过 50 亿美元，扩大在中国的研发和生产。贸易数据显示，2023 年，德国汽车制造商生产的汽车中，有近 29% 在中国销售。欧洲是中国电动汽车制造商最重要的海外市场。由于激烈的竞争挤压了中国市场的利润率，比亚迪等品牌的产品在欧洲的售价是中国的两倍多。分析人士表示，这为它们消化额外关税预留了空间。中国电动汽车制造商和供应商也在欧洲投资。小鹏汽车本月进入法国市场；蔚来汽车的创始人李斌上周在荷兰表示，他的企业将在欧洲继续前进。比亚迪正在匈牙利建设一家电动汽车工厂，并计划在欧洲建设第二家工厂；中国出口量最大的汽车制造商奇瑞汽车正与西班牙 EV Motors 合作，在加泰罗尼亚开设其第一家欧洲工厂；中国第二大汽车出口商、国有企业上汽集团正在筹备其第一家欧洲工厂。全球最大的电池制造商宁德时代（CATL）已扩大其在欧洲的产能。其他中国电池供应商正在帮助法国打造“电池谷”。德国总理奥拉夫·朔尔茨今年4月访华时表示，欧洲人最好是向中国施压，要求降低汽车进口关税，而不是挑起贸易争端。陪同舒尔茨访华的有梅赛德斯-奔驰和宝马两家公司的高管，他们都反对贸易壁垒，并认为德国汽车制造商能够应对中国的竞争。跨国汽车制造商斯特兰蒂斯（Stellantis）正通过总部位于中国浙江的零跑汽车的海外平台销售其产品，这充分表明了，在这家老牌制造商眼中，中国是威胁还是机遇。该公司的首席执行官卡洛斯·塔瓦雷斯 (Carlos Tavares) 在与零跑汽车合作之前，曾经呼吁对中国电动汽车征收更高的关税，但他本月表示，关税是“一个重大陷阱”。“面对中国的进攻，我们不会采取单纯的防御措施，而是希望成为攻势的一部分。”塔瓦雷斯在慕尼黑做出了如上表示。

Lisa2024-05-30

中美贸易战进入新阶段！中国正在抛售美元吗？

将半导体零部件的关税提高到50%，中美贸易战进入新的阶段，中国决定抛售美国国债和机构债券等美国证券作为报复。 (图片来源：Finbold) 此举使第一季度中国从美国资产的撤资达到创纪录的533亿美元，此举被视为世界两大经济体之间正在进行的关税战的下一步。 (图片来源：彭博社) 如果特朗普当选美国总统情况可能会恶化美国前总统特朗普(Donald Trump)在竞选总统期间强调对中国商品征收超过60%关税的重要性，此举并未得到华尔街的欢迎，华尔街认为这样的关税上调会破坏股市的持续繁荣。中国已经增加黄金储备，以应对潜在风险。根据中国央行数据，截至4月，黄金占其官方储备的4.9%，为2015年以来的最高水平。 (图片来源：彭博社) 自2015年以来，中国及其盟国增加黄金储备，而与美国结盟的国家则保持稳定水平。中国可能正在将美元再投资于其他资产股市研究公司Yardeni Research在5月22日发布的一份报告中强调了中国正在进行的“去美元化”战略，认为这个地球上人口最多的国家只不过是将之前持有的美国国债转移到其他形式的投资中。中国在比利时的欧洲清算银行(Euroclear)、可能还有卢森堡的明讯银行(ClearStream)或英国持有资产，表明中国的投资策略是多元化，而不是完全退出美国债券。尽管中国正在购买黄金，但这些购买是否由出售美国资产提供资金仍有待确定。 Yardeni Research的结论是，美元的主导地位受到的威胁较小，因为美元仍然强劲，全球需求旺盛。

tqttier2024-05-28

【深度长文】贸易战再次升温、中国亟需结束房地产低迷！大规模救市行得通吗？

国范围内推行这项新举措的风险很高。就在贸易战再次升温之际，中国政府需要结束房地产市场的低迷，以免其失控，威胁到国有支持的万科等主要开发商的生存。目前房地产行业的低迷导致经济危险地依赖于出口。在试点城市发生的事情，以及其他各种地方举措，暗示了未来的挑战。事实证明，很难为关键参与者制定激励措施：地方政府担心增加更多债务，开发商和房主不愿折价出售，银行在整个行业中看不到太多利润。 “收购现有库存需要进行大量谈判，以平衡不同利益相关者的利益，”法国巴黎银行首席中国经济学家Jacqueline Rong说。她说，意识到问题的复杂性，北京一直很“谨慎”——保持自愿参与，并停止为购买房屋数量设定目标。中国人民银行为试点计划设定1000亿元人民币(合138亿美元)的额度。目前尚不清楚贷款的具体数额。一位知情人士说，目前的总规模已大大超过中国央行3月底公开披露的人民币20亿元。根据中国人民银行的另一份公告和官方媒体的报道，五个试点城市——福州、济南、天津、青岛和重庆——总共借贷至少44亿元人民币。地方政府必须把他们购买的房产变成负担得起的出租房——这已经成为一个障碍。根据该计划，中国人民银行以1.75%的利率提供资金，银行向城市提供贷款的利率必须低于3%。但据天风证券Sun Binbin等分析师的计算，即使在补贴压低了借贷成本的情况下，北京、广州和深圳等地的租金回报率甚至更低。他们在周二的一份报告中写道，当考虑到管理和维护房地产的成本时，这一差距才会扩大，这表明中国人民银行新计划“在早期阶段可能会受到限制”。如果中国人民银行的全国计划成功地刺激5000亿元的新增信贷目标，那么地方政府可能需要再借5000亿元来支付“补充投资”，法国巴黎银行的Rong说，已经负债累累的地方政府可能不愿承担。她说，当地官员可能会发现，通过建造新住房来提供经济适用房比购买旧住房更有吸引力，前者可以创造更多的就业机会和经济增长。还有另一个阻碍因素：当一个建筑群的一部分被改造成社会保障房时，它将降低同一项目中其他住宅的价格。这可能引发贬值房产所有者的抱怨，给地方政府和开发商都带来麻烦。与试点不同的是，全国计划赋予地方政府选择权出售自己购买的住宅，而不仅仅是将其出租——但在当前低迷的市场中，这一好处可能有限。相比之下，从中国各银行的角度来看，全国范围内的计划可能不如试点那么有吸引力。它们将只能得到其中60%的支持，而不是用廉价的央行资金来支付100%的贷款。这意味着利润空间将会缩小，从而降低银行放贷的动力。可以肯定的是，中国政府出台的新住房政策——以及7月份高层领导会议上可能出台的进一步措施——让希望结束长期低迷的投资者感到振奋。彭博中国地产股指数已从4月份的低点反弹约50%，万科是涨幅最大的个股之一。当然，也有取得进展的报道。据官方媒体《证券时报》上周报道，在新计划宣布后的第一个周末，全国库存过剩最严重的城市——深圳的新房销售量比一周前增长了90%。澳新银行分析师Xing Zhaopeng在上周的一份报告中写道，央行支持的购买将为住房设定“价格下限”，防止进一步抛售。在早期的救援行动中的一个关键问题是：底部有多低？由于不能收取太多租金，地方政府在买房时面临着谈判大幅折扣的压力，这导致了与开发商旷日持久、激烈的讨价还价。郑州就是一个例子，当地政府打算购买住宅出租给技术工人。据一位知情人士透露，他们试图通过瞄准最初被指定为商业用途、后来被改造为住宅的建筑(通常是一种更便宜的房产)，来降低购买成本。这位人士说，即便如此，大多数购买的价格还是比市场价低了15%。该计划在中国央行试行之前就开始实施，目前尚不清楚该计划后来是否得到了央行的支持。大幅折扣的前景一直是其他城市在中国央行计划之外选择更市场化方式的举措的障碍。一种流行的模式是，开发商(通常是国有开发商)收购老房子，条件是业主再购买由同一家公司建造的新房子。由南京市政府全资拥有的南京安居建设集团有限责任公司在4月底宣布一项试点计划，将在市中心购买2,000套住房。卖家可以用这笔钱支付新住宅高达80%的成本。据一位知情人士透露，已有超过3,400名符合条件的房主签署协议，但迄今为止只有52笔交易达成。由于没有获得公开发言的授权，这位知情人士要求不具名。这位人士说，许多想买房的人都在犹豫，因为他们在问自己一个关键问题：等到市场转好、他们能以更好的价格卖出时，是不是更好？许多人仍对房价能否反弹持怀疑态度。在一篇有关楼市复苏前景的文章下，一名用户在中国的微博平台上评论道：“如果你今年不这么做，你就再也没有机会花这么多钱买房了。”这条评论获得了14000多个赞。

超启2024-05-28

会员

彭博专栏：中国领导人真的改变了对住房和消费的看法吗？

成为你的朋友。在围绕高端制造业的新一轮贸易战中，一支快乐的消费者大军可以成为一种重要的对冲和武器。有趣的是，尽管美国正努力与欧洲大陆联手，但欧洲最大的电动汽车制造商德国反对调查中国的不公平贸易行为。德国官员们担心，严厉的处罚可能会促使北京方面将宝马(BMW AG)和大众(Volkswagen AG)等德国汽车制造商拒之门外，而这些公司在中国一直非常成功。 Shuli Ren在文章最后写道，所有这些都不意味着中国领导人正在拥抱一个以消费者为导向的社会；在这个社会里，人们可以自由选择和按照自己的意愿生活。相反，在这场高风险的地缘政治棋局中，中国领导人可能最终开始从他的众多棋子中找到价值。

天马行空2024-05-23

Arthur Hayes：秋季日元贬值或加快全球法定货币贬值利好BTC

么印？印多少？中美日欧等国怎么博弈？贸易战的背后，还是金融战。也就是说未来加密资产的大幅上涨，原动力还得看宏观的货币政策，说白点就是需要各国继续开启印钞机。 BitMEX创始人Arthur Hayes最近写了一篇文章：为什么日元疲软或将BTC推至100万美元？这个文章比较详细的介绍了底层博弈的原理。美联储加息一年多，目前利率在5.5%，和日元的利差大概是5.4%，这个套利结构导致了全球海量资金通过日元涌入美国套利，给美国提供了大量的流动性，从而推动美股和加密市场上涨。但现在美元即将进入降息周期，而日元也要开启加息，这个套利空间减小，资金反倒开始在日元加息的背景下抛售日元，如果形成恐慌会导致日元快速贬值，日本央行就需要抛售美债来干预日元贬值。如果处理不慎导致日元-美元的套利结构崩溃，会引发流动性迅速枯竭，这个就是风险的来源。美国显然不希望日本央行抛售美债，所以美联储一直没有降息。全球都知道这个风险，所以Arthur Hayes认为美国可以和日本进行货币互换；或者美联储印制无限量的美元。但无论哪种措施都会导致货币供应增加，美元贬值。市场知道目前的环境持续不了太久，Arthur Hayes认为进入秋季时日元贬值步伐将会加快。这将迫使美国、日本和中国采取行动，如果理论成为现实，那么面对全球法定货币贬值，比特币是表现最好的资产，流入比特币复合体的资金将价格推高至 100 万美元，甚至可能更高。由于全球主要国家的债务都到达天量，且除了继续印钞之外没有其他更好的解决办法，2024年美国大选的时间节点，对全球金融市场，对加密市场都将是举世瞩目的。来源：金色财经

金色财经2024-05-23

贸易战升级，中国拟对进口汽车征收25%关税，这些车型在列

随着与美国和欧盟的贸易紧张局势升级，中国表示准备对大排量进口汽车征收高达25%的关税。

佳华1682024-05-23

路透研究：中国减持美债，转向黄金避险，是否会撼动美元地位

ie McGeever）表示，随着美中贸易战升级，中国正在缩减其美国债券持有量。最新的美国官方资本流动数据显示，今年第一季度中国持有的美国国债和代理债券在经过估值调整后分别下降了近400亿美元和100亿美元。中国是世界上最大的外汇储备持有国，截至4月份的最后一次统计，其外汇储备总额为3.2万亿美元。货币构成并非公开透明，但专家们估计其中美元占比不超过60%。中国可能拥有世界上最大规模的外汇储备，但美国国债最大的外国持有人是日本，持有的美国国债几乎达到了1.1万亿美元。流量数据显示，日本对美国国债的持有量在第一季度增加了514亿美元。这并不一定意味着直接买入或卖出，中国的减持很可能是因为中国选择不再投资到到期债券。但是日本和中国的比较具有启发意义，因为它们所处的全球地缘政治环境不同。（图片来源：reuters.com/markets）尽管美元在短期内不太可能被取代为主要外汇储备货币，但不断升级的地缘政治紧张局势以及全球化向极化交易集团的世界转变可能会在边缘侵蚀其卓越地位。事实上，这种情况可能已经在发生。根据国际货币基金组织的COFER数据，截至3月底，全球总外汇储备为12.33万亿美元，其中114.5万亿美元的货币构成数据向IMF报告，其美元占比为58.41%，为有记录以来最低水平。许多国家希望在政治上远离美国，这成为其中一个关键因素。 IMF首席副总裁吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）在本月早些时候的一次演讲中指出，过去两年来中央银行黄金购买的增加是全球外汇储备中“最显著的发展”，这一点值得注意。正如戈皮纳特所指出的，尽管黄金在交易中的使用有限，但通常被视为一种“在政治上中立的安全资产”，可以储存在本国，不受制裁或查封。逐步削弱在一个分为三个集团的世界中衡量外汇储备流动性——一个倾向于美国的集团、一个倾向于中国的集团和一个非对齐国家的集团。很明显，黄金在中国集团总外汇储备中的占比多年来一直在上升。但这并不完全是由中国和俄罗斯推动的趋势，尽管中国显然减少了对美元的敞口。正如戈皮纳特所强调的，去年中国外汇储备中黄金的占比从2015年的不到2%增至4.3%以上。在同一时期，中国对美国国债和代理债券的估值调整持有量相对于总外汇储备的比例从44%下降到约30%。与此同时，美国集团国家外汇储备中黄金的占比基本稳定，这表明“外汇储备管理者倾向于增加黄金持有量以对冲经济不确定性和地缘政治，包括制裁风险。” （图片来源：reuters.com/markets）由于地缘政治紧张局势鼓励各国增加黄金和其他货币的持有量，美元作为世界主要货币和美国硬实力和软实力的象征，可能会受到影响。但根据纽约联邦储备银行经济学家 Linda Goldberg 和 Oliver Hannaoui 撰写的《外汇储备中美元份额的驱动因素》，其中存在细微差别。他们通过在联合国与美国投票来分析各国与美国的地缘政治联盟。总体而言，投票记录与美元在外汇储备中所占份额之间的直接相关性较弱——许多投票与美国一致性较低的国家，或者受到美国金融制裁的国家，更有可能拥有更高的美元汇率储备投资组合中的份额。但更具体地说，作者发现，与美国投票一致性较低且有义务减少美元持有量的国家，是那些拥有足够多储备来满足短期流动性和债务要求的国家。作者发现：“一些与美国地缘政治关系较低的国家对美元股的下跌负有很大责任。” “地缘政治考虑可能主要对那些已经拥有足够大储备来满足预防性流动性需求的国家产生约束力。” 他们的研究补充了国际货币基金组织 2022 年的工作文件，研究表明，储备管理者也在增加持有的规模较小的非传统储备货币，以寻求收益。美元在全球贸易、融资、计价和跨境交易中的作用太大，短期内无法取代主要外汇储备货币的地位，但地缘政治紧张局势可能会继续削。（图片来源：reuters.com/markets）原文链接

投资慧眼2024-05-22

路透研究：中国减持美债，转向黄金避险，是否会撼动美元地位

ie McGeever）表示，随着美中贸易战升级，中国正在缩减其美国债券持有量。最新的美国官方资本流动数据显示，今年第一季度中国持有的美国国债和代理债券在经过估值调整后分别下降了近400亿美元和100亿美元。中国是世界上最大的外汇储备持有国，截至4月份的最后一次统计，其外汇储备总额为3.2万亿美元。货币构成并非公开透明，但专家们估计其中美元占比不超过60%。中国可能拥有世界上最大规模的外汇储备，但美国国债最大的外国持有人是日本，持有的美国国债几乎达到了1.1万亿美元。流量数据显示，日本对美国国债的持有量在第一季度增加了514亿美元。这并不一定意味着直接买入或卖出，中国的减持很可能是因为中国选择不再投资到到期债券。但是日本和中国的比较具有启发意义，因为它们所处的全球地缘政治环境不同。（图片来源：reuters.com/markets）尽管美元在短期内不太可能被取代为主要外汇储备货币，但不断升级的地缘政治紧张局势以及全球化向极化交易集团的世界转变可能会在边缘侵蚀其卓越地位。事实上，这种情况可能已经在发生。根据国际货币基金组织的COFER数据，截至3月底，全球总外汇储备为12.33万亿美元，其中114.5万亿美元的货币构成数据向IMF报告，其美元占比为58.41%，为有记录以来最低水平。许多国家希望在政治上远离美国，这成为其中一个关键因素。 IMF首席副总裁吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）在本月早些时候的一次演讲中指出，过去两年来中央银行黄金购买的增加是全球外汇储备中“最显著的发展”，这一点值得注意。正如戈皮纳特所指出的，尽管黄金在交易中的使用有限，但通常被视为一种“在政治上中立的安全资产”，可以储存在本国，不受制裁或查封。逐步削弱在一个分为三个集团的世界中衡量外汇储备流动性——一个倾向于美国的集团、一个倾向于中国的集团和一个非对齐国家的集团。很明显，黄金在中国集团总外汇储备中的占比多年来一直在上升。但这并不完全是由中国和俄罗斯推动的趋势，尽管中国显然减少了对美元的敞口。正如戈皮纳特所强调的，去年中国外汇储备中黄金的占比从2015年的不到2%增至4.3%以上。在同一时期，中国对美国国债和代理债券的估值调整持有量相对于总外汇储备的比例从44%下降到约30%。与此同时，美国集团国家外汇储备中黄金的占比基本稳定，这表明“外汇储备管理者倾向于增加黄金持有量以对冲经济不确定性和地缘政治，包括制裁风险。” （图片来源：reuters.com/markets）由于地缘政治紧张局势鼓励各国增加黄金和其他货币的持有量，美元作为世界主要货币和美国硬实力和软实力的象征，可能会受到影响。但根据纽约联邦储备银行经济学家 Linda Goldberg 和 Oliver Hannaoui 撰写的《外汇储备中美元份额的驱动因素》，其中存在细微差别。他们通过在联合国与美国投票来分析各国与美国的地缘政治联盟。总体而言，投票记录与美元在外汇储备中所占份额之间的直接相关性较弱——许多投票与美国一致性较低的国家，或者受到美国金融制裁的国家，更有可能拥有更高的美元汇率储备投资组合中的份额。但更具体地说，作者发现，与美国投票一致性较低且有义务减少美元持有量的国家，是那些拥有足够多储备来满足短期流动性和债务要求的国家。作者发现：“一些与美国地缘政治关系较低的国家对美元股的下跌负有很大责任。” “地缘政治考虑可能主要对那些已经拥有足够大储备来满足预防性流动性需求的国家产生约束力。” 他们的研究补充了国际货币基金组织 2022 年的工作文件，研究表明，储备管理者也在增加持有的规模较小的非传统储备货币，以寻求收益。美元在全球贸易、融资、计价和跨境交易中的作用太大，短期内无法取代主要外汇储备货币的地位，但地缘政治紧张局势可能会继续削（图片来源：reuters.com/markets）

佳华1682024-05-22

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