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康宁杰瑞制药-B（9966.HK）：KN026上市申请获得受理，重估价值在即

战略重构的同时，公司的组织架构也在持续进化，整体执行效率显著提升。 2023年底至2024年，康宁杰瑞对管理层进行了优化调整，在保持中层团队稳定的同时强化执行力。临床团队架构进一步精简，实现了临床试验“获批即启动、数周内首例给药”的高效节奏，展现出卓越的运营与响应能力。此外，公司坚持扁平化的管理架构，实现“战略-研发-临床”三端高效联动，确保在快速变化的竞争环境中敏捷响应、精准落子。破局：向双抗ADC华丽转身在战略全面重构的推动下，康宁杰瑞成功实现关键转型，步入创新药研发的新阶段。从研发管线来看，康宁杰瑞已形成“差异化+平台化”双轮驱动的布局策略，聚焦肿瘤治疗领域的前沿创新疗法。图表二：公司管线布局数据来源：公司官网，格隆汇整理目前，公司已有两款产品步入商业化阶段，为业绩稳健增长提供持续动力。核心产品恩沃利单抗（恩维达®）于2021年11月在国内获批用于MSI-H/dMMR晚期实体瘤。另一款双特异性抗体KN026上市申请获受理，即将步入商业化阶段。根据东吴证券预测，KN026用于一线HER2阳性乳腺癌及二线及以上HER2阳性胃癌的累计终端销售峰值有望于2032年达到33.71亿元。在此基础上，康宁杰瑞进一步将研发重心提升至ADC领域，实现了从“单一产品开发”向“技术平台化”的战略升级，持续构建差异化的竞争优势，清晰勾勒出企业第二增长曲线。 ADC药物在安全性方面的持续提升及疗效上显著优于传统治疗方法，使其在临床需求与市场前景方面展现出巨大潜力。康宁杰瑞紧密围绕临床需求与行业趋势，将核心资源聚焦于JSKN016、JSKN022等创新型双抗ADC产品，全面进军ADC这一黄金赛道。相较于传统单一产品研发模式，公司致力于平台化能力建设，构建了包括糖基定点偶联平台、连接子载荷平台、双载荷偶联平台、皮下给药高浓度制剂平台及双特异性抗体平台在内的多重技术体系。这些难以仿效的核心技术平台为其形成了持续且差异化的竞争优势。图表三：公司技术平台数据来源：公司官网，格隆汇整理除了战略布局的转变，康宁杰瑞在临床开发方面所展现出的高效执行力和产品潜力同样值得高度关注。一方面，公司临床推进效率显著，适应症拓展迅速。JSKN003在2024至2025年间同步启动多项Ⅲ期临床研究，覆盖乳腺癌、卵巢癌等领域；JSKN016正开展多项II期探索性试验，涵盖单药及联合治疗方案，广泛布局多癌种适应症；JSKN022的IND申请也已获得受理。另一方面，公司产品潜力同样令人瞩目，多项在研管线屡次亮相国际学术舞台，发布的数据引起行业广泛关注。例如，JSKN021、JSKN022的临床前数据已在AACR等国际会议展示；JSKN003、JSKN033等在AACR、SITC、ESMO等会议上披露的最新结果，显示出优异的抗肿瘤活性与良好的安全性特征。此外，公司的创新成果屡获监管认可，进一步印证其研发实力。JSKN003获国家药监局突破性治疗药物认定，并取得FDA孤儿药资格认证；JSKN033入选优化创新药临床试验审评审批试点项目。这些认可不仅体现了产品的临床价值，也为其后续研发和商业化提供了重要支持。整体来看，康宁杰瑞凭借清晰的战略转型、扎实的平台技术、高效的临床推进以及多项国际水平的研发成果，不仅展现出从研发到临床的高效转化能力，也为未来全球商业化奠定了坚实基础，显示出公司在全球创新药竞争格局中的巨大潜力与长期价值。拐点：重估价值进行时回到开篇的问题——为何在创新药行业迎来高速发展的当下，康宁杰瑞值得被重新审视与定义？从政策维度看，在持续加码的创新药支持政策中，具备源头创新能力的药企有望率先受益。中国创新药过去十年的发展，是一条从“仿制跟随”向“自主创新”的跨越之路。自2015年以来，药审改革、医保动态调整、资本市场注册制改革等一系列政策红利，推动了一批本土创新药企快速崛起。 2025年，政策支持继续升级：集采优化方案落地在即，商业健康险创新药目录即将推出，医保局推行的“新药首发价格机制”更赋予创新药企业自主定价权。浦银国际分析指出，应重点关注研发实力强、核心产品具备重大商业化潜力的生物科技公司及龙头创新药企。从公司基本面来看，康宁杰瑞财务表现出现边际向好，财务状况进一步改善。据公司公告，2025年上半年实现营收3.19亿元，同比增长84.05%；净利润2158万元，同比扭亏为盈。同期研发开支2.53亿元，同比增长30.14%，资金明显向ADC等高潜力领域倾斜，研发效率不断提高。截至2025年6月30日，公司现金及现金储备达16.45亿元，已突破Biotech企业的安全生存线，财务状况稳健，为后续研发与生产提供了坚实支撑。从资本市场角度看，康宁杰瑞估值正处于回归通道，相较于同业仍处于中等偏低水平，内在价值尚未被完全挖掘。尽管公司今年以来随医药板块回暖涨幅显著，但这主要源于其长期内在价值与市值之间的错位，此前公司市值几乎与其现金储备持平。然而，无论是从战略布局、管线潜力，还是财务扭亏为盈来看，多个信号一致表明：公司正迎来真正的估值拐点。从产品进展来看，公司核心在研双抗ADC产品进度处于行业前列，其源头创新能力也已获得国内外顶尖行业认可。与同业在双抗领域的市值相比，康宁杰瑞当前估值仍处于较低区间，未来具备显著的向上增长潜力。小结从政策驱动到产业全面爆发，从资本赋能到迈向全球竞争，中国创新药行业正站在一个前所未有的历史拐点。这场跨越十年的创新长跑，不仅重构了整个产业的竞争格局，更推动中国医药创新进入一个全新的机遇时代。在此背景下，康宁杰瑞始终坚守源头创新，聚焦FIC与BIC药物的研发，致力于打造具备国际竞争力的差异化产品。凭借持续自主创新能力，公司不断巩固其核心竞争壁垒，展现出高质量发展的清晰路径。未来，随着核心产品陆续落地与价值释放，康宁杰瑞有望在全球创新药舞台上开启新的成长篇章，值得市场持续期待和关注。

格隆汇09-12 12:11

光模块“顶流”争鸣光博会，产业链吹响扩产号角，科创芯片ETF博时(588990)盘中涨超3.5%，冲击三连涨

只市值较大的先进钢铁、先进有色金属、先进化工、先进无机非金属等基础材料以及关键战略材料等领域上市公司证券作为指数样本，反映科创板市场代表性新材料产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，上证科创板新材料指数前十大权重股分别为沪硅产业、西部超导、安集科技、凯赛生物、天奈科技、容百科技、厦钨新能、天岳先进、嘉元科技、广钢气体，前十大权重股合计占比47.85%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-12 11:41

【分红登记】这只“进攻型红利”又新高了

现出更强的股价弹性——这叫“红利质量的进化”。更值得一提的是，中证红利质量ETF（159209）正在进行今年上市以来的第三次分红，每份派现0.003元，是月度评估分红机制，今天（9月12日）就是权益登记日，收盘之前买入都可以在9月17日获得分红。费率方面，159209采用“0.15%+0.05%”的全市场最低费率档位，明显为长期持有考虑——省钱、省心，还能每月定期收点“红包”。最后补一句数据：兴业证券测算，下半年险资预计还将增配A股和H股3000-4000亿元。这些大钱最爱什么？不用说，高股息、高质量资产绝对是核心方向。红利策略可以不只是防守，它也可以进攻，中证红利质量ETF（159209）无疑是一条新的配置路径。作者：ETF红旗手风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-12 11:01

在美国，一个更加危险的未来

是一种国内恐怖的新阶段，其特征是被激进化的个人，他们怀抱不断变换的意识形态，愿意杀死自己的政治敌人。 ——阿德里安娜·拉弗朗斯【前言】 2025年9月10日，美国知名保守派活动人士查理·柯克(Charlie Kirk)在犹他谷大学出席活动时遭枪击身亡，年仅31岁。这起骇人听闻的暗杀事件，再次将美国政治暴力的问题推到公众视野。大卫·格雷厄姆(David A. Graham)在《大西洋月刊》的文章中指出，这并非孤立事件，而是近年来政治极化、阴谋论盛行、枪支泛滥共同作用下的恶果。文章强调，政治暴力不仅摧毁个体生命，也动摇社会赖以存在的公共对话基础；当一方选择用枪支代替辩论，就意味着民主讨论机制的失败。更令人担忧的是，政治暴力往往会形成恶性循环，引发报复、模仿和政府以安全为名的自由收缩。在极度分裂的美国，这一趋势可能预示着一个更加危险的未来。【延伸阅读】查理·柯克是谁：史上最大的右翼盛会上，”小深红”为把美国变成纳粹国家而疯狂 https://caus.com/all-articles/xxzy/406233/ 一个预言：明尼苏达州杀人事件：美国的运气用完了原文2025年9月10日发于《大西洋月刊》网站。链接： https://www.theatlantic.com/newsletters/archive/2025/09/charlie-kirk-shot-assassination/684170/ 骇人听闻的刺杀查理·柯克的遇刺，是美国政治暴力的又一起案例本文为非营利调查新闻编辑室“Information Justice（信息正义）”编译作品。已开通快捷转载，欢迎转载、分享、转发。译：新约客编：新约客 1 查理·柯克，这位知名的保守派活动人士，遭到暗杀。这显然是美国一连串可怕政治暴力事件中的最新一起。 “柯克秀”(Kirk’s show)所在的《真实美国之声》(Real America’s Voice)宣布了他的死讯。他年仅31岁。 2 柯克是在犹他州普罗沃市以北的犹他谷大学出席活动时中枪的。警方最初称已逮捕一名嫌犯，但校方随后表示，并没有嫌疑人在押，枪手的动机尚不清楚。目击者在社交媒体上传播的枪击视频令人作呕。总统唐纳德·川普下令全国降半旗至周日。 3 去年发生的两起针对特朗普的暗杀未遂事件，其中一起导致他耳朵流血，只是近期政治暴力中最引人注目的案例。今年6月，明尼苏达州一名州议员和她的丈夫遇害，另一名州议员和他的妻子受伤。正如我的同事阿德里安娜·拉弗朗斯(Adrienne LaFrance)在2023年一篇封面报道中写道，学者们多年来一直警告，美国政治中暴力的存在正在加剧。极端言论变得司空见惯，而它往往会引发行动——通常不是由有组织的团体实施，而是由受更广泛文化氛围影响的个体采取行动。在这种文化中，越来越多的美国人表示，他们赞同政治暴力。拉弗朗斯写道：我们面临的这种极端主义，是一种国内恐怖的新阶段，其特征是被激进化的个人，他们怀抱不断变换的意识形态，愿意杀死自己的政治敌人。 4 所有谋杀都令人震惊，但政治暴力带来的是特别的挑战。一个社会如果依靠暴力来解决问题，就开始放弃作为社会的资格。这起案件的残酷讽刺在于，柯克是在大学校园中遇害的——那里本应是专门留给思想检验与辩论的场所，是话语和对话的空间。柯克经常访问大学校园。他被枪杀时，正坐在他常常使用的一个帐篷下，上面写着： “证明我错了（PROVE ME WRONG）。” 他愿意与公开敌对的对手交锋，比如牛津和剑桥那些历史悠久的辩论社团的学生。柯克因动员和激励年轻保守派而在政治上崭露头角，而这些年轻人对川普的选举成功至关重要。 5 然而，诉诸暴力实际上是一种失败的承认。一个人如果走向暴力，就意味着他已经认定自己无法通过言辞或论点来改变辩论的条件。武力未必能使之成为正义，但它能让对话终止。学者们指出，暗杀最常发生在那些“高度两极分化和支离破碎”的国家，以及那些“缺乏共识性政治精神、缺乏民族和族群上的同质性”的国家。 6 这正是当下美国的写照。美国政治的危险，不仅在于极化，还在于势均力敌。没有任何政党或派别能够取得持久优势，结果就是不断的拉锯——学者约翰·赛兹(John Sides)、克里斯·陶萨诺维奇(Chris Tausanovitch)和林恩·瓦夫雷克(Lynn Vavreck)称之为“钙化”(calcification)。两边的党派人士都认为，每一次选举的赌注都是生死攸关的——关系到他们的生活方式，甚至关系到他们的生命本身。阴谋论（包括选举舞弊的说法）随处可见。 7 那些认为自己无法阻止他们所反对的政客和政策的人，正在杀害、试图杀害或威胁杀害企业高管、最高法院大法官、法官、国会议员、犹太人。尽管在过去几十年里，政治暴力及对其的支持在右翼是更大的问题，但近年来，也出现了一些显著的左翼暴力事件。 8 试图用暴力来解决政治问题，对任何社会都是危险的；而在美国，这种危险尤其致命。因为枪支普遍存在，而且容易获取，无论合法还是非法。柯克本人就是《第二修正案》的坚定支持者。拥枪权的倡导者常常指出，大多数枪支拥有者不会用它们伤害任何人。然而，许多枪支的设计目的，正是为了伤害他人。枪支的普遍存在意味着，任何冲突都可能轻易变得致命。柯克曾经表示，为了维护拥枪权，每年发生一些不幸的枪击死亡是值得的。 9 政治暴力之所以令人恐惧，部分原因在于它具有自我延续性。在柯克遇刺案中，还没有任何人被逮捕，更没有被确认身份，社交媒体用户却已经迅速指责起所谓的动机。类似的归因几乎在每次事件后都会迅速传播，远早于真实信息的出现。袭击往往会激发模仿者和报复行动。它们还会引发政府的回应，而这尤其令人担忧，因为现任总统蔑视法治，绕过对行政权力的制衡，并企图剥夺部分公民自由。正如拉弗朗斯去年写的那样：政治暴力的时期终将结束。但往往只有在人们的自由遭遇令人震惊的收缩，或者发生灾难性事件之后才会结束。没有什么理由能让我们相信，这一次会有什么不同的结局。 *为方便手机阅读，编者进行了较多断行分段处理。来源：加美财经

加美财经09-12 00:02

韩国市场点燃 WLD 涨势，Bitcoin Hyper Layer2 预售火爆突破 1,500 万美元！

链桥接机制，使比特币从单纯的储值工具，进化为可供DeFi、NFT、支付甚至游戏场景使用的可程序设计资产。官网购买Bitcoin Hyper 这样的架构获得市场热烈响应。截至9月初，Bitcoin Hyper的预售金额已突破1,500万美元，单日资金流入超过25万，市场对其主网启动的预期正在快速升温。其代币HYPER每三天自动调整价格，设计机制中加入了固定总量、销毁模型与质押激励，最高年化回报率达241%。更重要的是，HYPER作为整个生态系统的执行与治理核心，其功能并不止于转账支付，还承担了协议升级与参与者治理的角色，这使得它在设计逻辑上远超传统模因币的炒作模型。官网购买Bitcoin Hyper 结论：叙事与技术的双轮驱动，打开山寨币投资新窗口当前市场一方面被Worldcoin强势叙事与多重资金面消息吸引，另一方面则开始对Bitcoin Hyper这类具备底层技术创新能力的新兴项目产生结构性兴趣。WLD与HYPER的表现正代表着两种市场情绪的映照：一种是对于身份、故事与话题的追捧，另一种则是对可扩展性与性能突破的技术认可。若把这场资金流动看作一次市场的集体选择，那么这两个项目的热度正是当前山寨币市场重回主舞台的信号。未来的走势未必取决于哪一方更具话题性，而是谁能在风险与回报之间找到最稳健的平衡。如果想考验自己对加密货币投资眼光，也可使用CoinFutures，这是一个综合表现优秀的加密货币期货交易平台，主打无需KYC、免注册帐户即可交易，并提供仿真真实市场波动的游戏化交易体验。用户可实时预测比特币、以太币等主流币种的价格走势，并选择做多或做空，最高可使用达1,000倍的杠杆，亦支援止盈与止损设置。虽然平台不涉及实际加密资产，市场数据为仿真生成，但其高灵活性与免验证的设计，对短期预测型交易者而言具吸引力。平台也支持随时提领收益，操作门坎极低。试用投资平台CoinFutures 免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community09-11 19:53

Best Wallet 更新至 v2.11　应用商店上架并整合 Solana 区块链

析，为何 Best Wallet 持续进化并不断强化用户体验，正使其成为自主管理钱包市场中最受瞩目的解决方案之一。 Best Wallet 2.11 版本新功能随着进阶 Gas 控制功能的推出，用户现在可以加速或取消待处理的交易，这对于解决卡住的认领交易特别实用。该功能目前仅适用于多链钱包中的 EVM 链。应用程序亦扩展了语言本地化选项，新增意大利文与法文支持，而西班牙文与葡萄牙文也已列入未来更新规划。此外，新版本还延伸了 Solana 功能，允许用户透过 Solana 网络以 SOL 或 USDC 购买特定 Upcoming Tokens。 https://x.com/BestWalletHQ/status/1965761761652477970 此外，Rewards 分页经过全新设计，并新增七日连续登入奖励，进一步鼓励社群持续参与。 2.11 版本是在本月稍早推出的 2.10 更新基础上持续进化。2.10 首次带来完整的 Solana 链支持，让用户能够创建与导入钱包，进行代币兑换、发送、接收及购买 $SOL 或其他基于 Solana 的代币。该版本同时推出多链钱包中的比特币跨链兑换功能，导入游戏化机制奖励用户参与应用程序，并新增日文与韩文语言支持。透过与 Wert 整合，在 Onramper 不支持的市场也扩展了「购买加密货币」的选项。 Best Wallet 代币持续成长随着应用程序持续优化开发，Best Wallet 的原生代币 BEST 在预售阶段亦迅速获得市场关注。目前 BEST 预售价格为 0.025615 美元，距离预定的 2025 年 12 月 31 日结束日尚有一段时间，筹资金额已接近 1,600 万美元，并预计于后续登上交易所。 BEST 作为 Best Wallet 生态系的实用型代币，为用户提供交易手续费折扣、质押奖励以及抢先参与新加密货币预售的优先权。 Best Wallet 在加密钱包市场中的独特优势，来自其 Upcoming Tokens 专区，能在项目尚未公开上市前率先提供关键信息，并透过收益农场聚合器整合主流质押池资源，让用户轻松参与高潜力资产机会。目前 Best Wallet 支持超过 1,000 种数字资产，并搭载由 Fireblocks 的 MPC-CMP 多方计算加密技术所驱动的安全机制，致力于成为一款兼具安全性与高功能性的投资者首选钱包。 Best Wallet 现已于 iOS 与 Android 平台同步上架，持续进化为数字资产管理领域中最全面的解决方案之一。欢迎追踪 Best Wallet 的 X 与 Telegram 官方频道以获取最新动态。

Business2Community09-11 19:32

中国银行保险报联合OceanBase及19家编委银行发布“AI时代中小银行数据库报告”

化管理与多模融合；数据库将突破算力瓶颈进化为“算力引擎”；未来5到10年，OceanBase等中国厂商有望进入全球数据库的领先行列。报告调研发现，中国银行业数据库国产升级进程在金融业处于领先地位。超50%的银行核心系统已采用分布式数据库，预计未来三年渗透率将突破90%，其中OceanBase以39.1%的市场份额位居首位，这与2025年7月IDC 发布的报告一致——OceanBase 连续两年位列金融行业本地部署市场份额第一。中国金融传媒特聘高级专家、中国银行业协会原首席信息官高峰在报告解读中指出，政策引导、技术驱动与市场需求三力合一，把银行业推进国产升级“深水区”。城商行步伐明显快于农商行，核心系统“选分布式、用一体化”已是行业共识。他强调，当下，金融业正面临着国产升级加速推进与AI全面迸发的双重浪潮，一体化数据库作为承载金融业务与数据智能的核心底座，战略地位愈发凸显。而对于众多中小银行来说，推进核心系统国产升级与AI规模化应用时，仍面临三大痛点：关键业务系统的高并发承载压力、实时数据分析能力不足、AI应用落地门槛过高。加之技术人才短缺与预算限制，中小银行亟需高性价比、低门槛的解决方案。为此，报告指出一体化数据库是破局关键。报告将一体化数据库定义为集单机分布式一体化、TP+AP一体化（HTAP）、多模与检索一体化于一身的数据库系统。它通过一套架构，实现平滑扩容与低成本运维，灵活适配不同规模业务；以“一份数据、一个引擎”实现交易与实时分析同源处理，可支撑毫秒级风控、实时营销决策；通过融合关系型、文档、时序、向量等多种数据模型，大幅降低AI应用门槛。报告认为，其“最低成本最大化满足业务需求”的特点，精准契合了中小银行降本增效与快速智能化的核心需求。报告以OceanBase海扬数据库为例，展示了一体化数据库在银行核心、关键业务系统的显著成效。例如，北京银行6个月内平滑迁移40余套业务系统至OceanBase，至今上线系统已超百套，统一技术栈后，采用分布式架构后，硬件成本下降70%；利用“数据库+AI”双向赋能，加速风控、营销等AI模型迭代。四川银行48小时内一次性割接133个关键系统，建成“两地四中心”高可用架构，灾备等级近6级，创行业纪录。OceanBase的准内存架构，可在同一套集群同时兼顾事务（TP）与分析（AP）。以信贷审批为例，其既能实时处理贷款申请交易，又能快速分析客户历史交易与资产负债，显著缩短信贷审批时长，提升效率与服务质量。四川农商联合银行基于同一引擎建成“三地四中心五副本”容灾架构，实现数据库级自动切换，全线上智能信贷系统把助农贷款审批时间从3-5天缩短至最快1分钟，极大提升了普惠金融服务效率。 OceanBase CEO杨冰表示，在AI时代，金融业务正从TB级迈向PB/EB级，业务场景从单一TP或AP转向“实时交易+实时分析+AI推理”融合，并提出降本增效、架构简化及数据安全等要求。一体化数据库将“单机与分布式、TP与AP、多模数据与AI能力”深度整合，恰好契合这一痛点，成为当前最优选。据了解，作为一体化数据库，OceanBase历经十余年金融场景磨炼，已服务超100家银行，是首个服务全部政策性银行、5/6国有大行及20余家资产超万亿银行的中国数据库。面向AI时代，OceanBase正积极推进“Data ×AI”战略，将混合检索、PowerRAG等AI能力融入一体化数据底座，打通“数据-模型-业务”闭环，加速AI落地。

金融界09-11 18:31

老板电器破局厨电增长瓶颈：AI“食神”用户超540万，Q2业绩回暖背后藏“AI烹饪伙伴”转型密码

精益增长的新阶段。组织由职能型向流程型进化，确立“以产品线为经营单元、以项目为载体”的责任体系，显著提升响应、协同与经营聚焦，这是体系破局。童晶菁表示：“我们不看重短期波动，而是专注长期主义，既要用高品质产品和服务稳住基本盘，也要通过技术创新和人文价值为行业和用户创造更多可能。正如我们总裁说的，要么被时代淘汰，要么长出新的翅膀，老板电器选择后者。”

金融界09-11 17:30

中欧基金再次“向前一步”，以“工业化”制造可持续的阿尔法

的高质量基金产品从依赖个体的“偶然”，进化为体系输出的“必然”。值得注意的是，中欧所提出的“工业化”并非“去个体化”。恰恰相反，在成熟的工业化体系中，人才的不可替代性将进一步凸显，每一个个体都是“智慧生产线”上的关键一环。其根本目标，是培养契合未来投资框架的“第三代基金经理”。自2023年首次提出“资管工业化”理念以来，中欧基金持续探索并制定了“专业化、工业化、数智化”的投研体系升级战略，最终将其凝练为“中欧制造”这一投研品牌。窦玉明坦言，真正的体系升级绝非一蹴而就，“这只是一个开始，要想真正取得效果，预计还需要十年时间的努力。” 为何必须走向“工业化”？下决心走“工业化”之路，窦玉明表示，有两个因素的推动，一是市场发生了变化。当前A股上市公司数量突破8000家、资管规模迈向35万亿，中国资管行业正经历深刻变革。传统的“明星基金经理单兵作战”模式已难以适应市场复杂度与规模体量。二是随着基金公司管理规模的增加，收益来源单一很容易导致业绩不稳定。因此，通过团队化、协作化的投研模式构建多元收益来源，已成为必然选择。此外，客户需求也日益多元和理性。银行理财、保险资金、个人投资者，每一类客户的风险偏好、收益目标和持有周期都不同。资管机构必须从“生产我们能生产的”转向“生产客户真正需要的”。中欧制造的内核：专业化、工业化、数智化几年前，中欧基金将原有十几个事业部整合为主动权益、固定收益、多资产解决方案、量化投资四大生产线，以“专业化、工业化、数智化”三大支柱推动从“强调个体”到“强调整体”的转变。极致的专业化，是工业化的第一块基石。细分专业化已经成为当下各行各业的发展趋势，窦玉明以拔牙举例，现在牙科医院拔智齿已经细分到“专拔未长出智齿的儿童牙科”。基金研究也必然走向更精细的分工，只有聚焦到某个细分领域，长期耕耘并不断积累，才能在关键时刻抓住机会，形成真正超越市场一致预期的判断。换句话说，当下的投资，只有聚焦细分领域才能持续产生“洞见”。在专业化体系中，投研人员需要“缩圈”，研究能力需要做细、做窄，研究时间需要做长，每个人都要力争成为能够在不同领域、不同方向产生洞见的专家。研究员不一定要成为基金经理，完全可以一辈子深耕一个行业，优秀基金经理的成长也需要“10年研究+10年投资”的漫长时间沉淀。中欧制造的第二个组织升级是“工业化”。窦玉明表示，这是最难也是最为关键的一步，如何让专业人才更专注，让协作更有效，这要求团队能统一语言、高效协作、乐于分享。因此，中欧基金通过三方面实现高效协同：首先是方法论统一。例如，权益团队全面推行五要素模型分析方法，成就精耕细作的股票真专家。在这一体系之下，研究员3分钟就能讲清楚一只股票，同时采纳率显著提升。“现在研究员推荐3个股票，平均有2个能被基金经理采纳。” 其次是流程标准化。例如，多资产团队将投资流程划分为设计、生产、组装、检测“4大车间”，通过多资产投资解决方案（Multi-asset Solutions），力争帮助投资者取得可预期（Anticipated）、可复制（Repeatable）、可解释（Specific）的投资回报。最后是营造乐于分享的文化氛围。通过开放办公空间、分享激励等措施，打造“乐于分享”的公司文化。“基金经理业绩好了，提供投研支持的研究员团队也能获得相应的奖励，这样的组织才能越来越强。”窦玉明表示。中欧制造升级的最后一步是数智化，即数字化（结构化存储信息）和智能化（将投研逻辑转化为模型），通过提升投研的覆盖度、效率和客观度，提升整体投资胜率。窦玉明介绍，中欧基金已将AI和大模型深度融入投研流程，在这一流程中，人类负责深度思考与洞察，机器负责广度覆盖与实时响应，人类智慧与量化模型相互赋能，力争及时捕捉好收益。比如中欧可转债应用大模型处理转债公告、优化定价模型，截至今年6月末该基金近一年业绩同类排名第1，大模型策略对基金收益贡献突出。“一个研究员花1-5个月作出的决策，机器可能只需1分钟。但机器的结论需要人的深度来验证和解读。”这就是中欧数智化中的人机协同、互为赋能。通过“专业化、工业化、数智化”三化协同，中欧基金希望构建一个真正能够产出更高良品率并具备长期生命力的投研体系，让每一个专业人才更好地发挥天赋与专注力，并在组织中获得系统性的支持与赋能。在此次发布会上，中欧基金多资产投决会主席、投资总监黄华以多资产投资为例，详解了中欧基金如何将“工业化”理念实体化，以及如何构建清晰的可视化流程。黄华表示，多资产配置团队将投资流程分解为设计、生产、组装、检测4大车间，在设计车间，负责策略研发与风险预算分配，解决“投什么”的问题；在生产车间，覆盖股票、债券、海外资产、衍生品等20余类策略，是“原材料”生产基地；在组装车间，基金经理根据组合目标波动率，将不同策略像乐高一样拼装起来；最后来到检测车间，实时监控风险预算执行与策略有效性，确保流程不偏离。 “我们向中国最优秀的制造业学习，把多资产投资决策的过程，变成标准化的流程，让投资变得可预期、可复制、可解释。”黄华表示。 “工业化”≠去个体化，本质是对个体更深的赋能中欧基金所提的“工业化”，从字面理解，容易误解为冰冷的流水线、去人格化的流程，实则恰恰相反。“工业化”不是传统意义上冷冰冰的机械流程，基金经理、研究员也并非是流水线上的“螺丝工”，这套体系的本质是一种以人为核心、通过系统化协作提升整体投研能力的战略升级。在“专业化、工业化、数智化”三个环节中，核心都是人，让专业人才更专注，让协作更有效。用中欧基金一位内部人士的话讲，“工业化”最通俗的理解是平台给基金经理叠buff。中欧基金权益研究部副总监、科技组负责人杜厚良介绍，以中欧科技组为例，目前形成了13位基金经理和12名研究员的团队，每人都有精专的细分方向，在研究团队的专业化深耕之下，公司率先捕捉到了光模块、AI巨头等重大投资机会。这些研究员不是信息的搬运工，而是产业的发现者。 “我们不仅要让优秀的人才愿意来，更要让他们在这里变得更好、走得更远。”窦玉明说。中欧基金的“工业化”，致力于让高品质基金，不再只是基金经理天分、资历的偶然产物，而是在智慧的生产线上，能被可持续地生产出来。在整个公募行业向投研平台化、一体化转型的过程中，基金经理该如何清晰找准定位，如何在组织中发挥更好的主观能动性，中欧基金提供了一个很好的长期观察样本。用长期业绩说话，“工业化”制造稳健长期回报经过三年转型，中欧基金的“工业化”体系已初显成效，主动权益、固收、多资产、量化等团队均建立起深度协同又专业分工的作战模式，践行着“用长期业绩说话”这一目标，权益、固收投资业绩显著提升，一批内部培养的基金经理开始脱颖而出。国泰海通证券数据显示，截至2025年6月底，在13家权益类大型基金公司中，中欧基金主动权益投资能力近1年绝对收益排名第2，近10年排名第4。具体产品排名方面，银河证券显示，截至2025年6月底，近1年中欧数字经济混合A同类排名第1（1/54），中欧智能制造混合A同类排名前1%（13/1819），中欧科创主题混合（LOF）A同类排名前2%（3/220）；近7年，中欧价值智选回报混合A、中欧明睿新常态混合C同类排名均处于第1(排名分别为1/107和1/59）；近10年，中欧价值智选回报混合A同类排名第2 (2/37)，中欧成长优选回报混合A同类排名第3（3/37）。固收类产品同样亮眼，国泰海通证券数据显示，截至2025年6月底，在14家固定收益类中型公司中，中欧基金固定收益投资能力近1年排名第1，近7年排名第3。具体产品排名方面，银河证券显示，截至2025年6月底，近1年，中欧可转债债券A同类排名第1（1/38），中欧诚悦债券A、中欧瑾泰债券A同类排名前5%(排名分别为29/936和40/936）；近5年，中欧兴利债券A和中欧盈和5年定开债券同类排名分别位于前6%和8%(排名分别为29/505和5/63）；近7年，中欧兴利债券A同类排名前4%（9/261）。有领先行业的思考，做领先行业的事。12年前，事业部制让中欧基金的主动管理能力被市场看见、被投资者认可。如今，站在高质量发展的新征程上，中欧基金再次以创新者的姿态，成为推动主动投资投研模式向“工业化”深度转型的先行者。窦玉明表示，未来，中欧基金将继续沿着“专业化、工业化、数智化”的路径坚定前行，不断迭代投研体系，致力于成为一家真正具备可持续阿尔法产出能力的资产管理机构。这条路刚刚启程，但却指向公司乃至公募基金迈向下一个十年的必然方向。公司排名来源：国泰海通证券，《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，《基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜》，截至2025/6/30。按照国泰海通证券规模排行榜近一年主动权益/主动固收的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益/主动固收规模占比达到全市场主动权益规模50%的基金公司划分为大型公司，累计平均主动权益/主动固收规模占比在50%-70%（取累计规模占比超过70%的最小值作为划分线）之间的划分为中型公司。产品排名来源：银河证券，截至2025/6/30，同类为银河证券分类。中欧数字经济混合A属于TMT与信息技术行业偏股型基金(A类)，中欧智能制造混合A属于偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，中欧科创主题混合（LOF）A属于偏股型基金(股票上限95%)(A类)，中欧价值智选回报混合A、中欧成长优选回报混合A属于灵活策略绝对收益目标基金(A类)，中欧明睿新常态混合C属于偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A类)，中欧可转债债券A属于可转换债券型基金(A类)、中欧诚悦债券A、中欧瑾泰债券A、中欧兴利债券A属于长期纯债债券型基金(A类)、中欧盈和5年定开债券属于纯债债券型基金(摊余成本法)(A类)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。中欧数字经济混合A、中欧智能制造混合A、中欧科创主题混合（LOF）A、中欧价值智选回报混合A、中欧成长优选回报混合A、中欧明睿新常态混合C为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。中欧可转债债券A、中欧诚悦债券A、中欧瑾泰债券A、中欧兴利债券A、中欧盈和5年定开债券为债券型基金，其预期收益及预期风险水平高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。中欧数字经济混合A、中欧智能制造混合A、中欧科创主题混合（LOF）A、中欧明睿新常态混合C可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。中欧盈和5年定开债券存在封闭期/最短持有期限，在封闭期/最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

金融界09-11 15:10

龙腾出行战略聚焦AI驱动，重塑全球旅行与生活方式服务生态

生活方式服务网络，龙腾二十年走出了持续进化、不断突破的成长路径。展望新二十年，龙腾出行将在“平台化+全球化”的根基上，以AI和数据为新的核心驱动力，深化在智能服务、生态协同与社会价值领域的探索，持续引领行业变革。

金融界09-11 14:30

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