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全线反弹！全球领涨
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或是最有利于双方的。流动性方面，美国通胀已趋于温和，就业问题是政策核心，“预防式降息”已经实施，美国政府关门则强化了降息预期。预计四季度美联储降息2次,明年降息3次,每次25bps，外资净流入港股市场趋势明显。而南向增量资金尚处于持续入市进程中，有望继续发挥支撑作用。科技股是流动性宽松最大的受益者之一。而从性价比上看，港股整体，以及AI科技板块，仍处于全球性的估值洼地。兴业证券张忆东近日发表港股观点，认为AI资本投入与基础设施建设进入加速期，互联网龙头们的AI战略逐步清晰；中美两国的科技公司是全球AI的引擎，当前美股互联网龙头市盈率在25至40倍之间，而港股互联网龙头仅在10至35倍之间；中国AI应用场景丰富度及产业链完整性的长期优势，将成为港股科技龙头引领牛市的关键动力。截至10月20日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值PE(TTM)为22.85倍，处于指数成立以来约28.65%的估值分位点，即当前估值低于指数成立以来71%以上的时间；港股通科技ETF基金(159101)标的指数PE(TTM)为25.49倍，处于成立以来约35.56%的历史分位点。两者均处于历史估值的中底部区间。对比全球主要科技指数，恒生科技、港股通科技估值显著低于纳斯达克指数(约43.65倍)。更直观的数据，港股互联网大厂的股价，尚未回到2021年的高位。相比之下，美股的IT大厂，M7的股价，每一个都已经超越2021年的高位。虽然很大程度上，美股得益于AI，但如果将这个逻辑套用到港股IT大厂，未尝不成立，尤其这些大厂已经不断增加在AI方面的研发投入和资本开支，在逻辑已经被海外验证的情况下，港股“复制粘贴”的概率非常高。结语过去一年，市场见证了美股科技巨头凭借AI实现业绩与估值的双击，在“估值修复”、“AI浪潮”与“流动性改善”三重逻辑的共振下，港股科技板块也有机会出现双击。基本面方面，当前港股头部科技公司（如腾讯、阿里、字节跳动等）的AI应用已从研发投入期步入规模化商用前夜：腾讯的混元大模型深度赋能金融、医疗与内容生态；阿里的通义千问在电商营销、云计算降本增效上成果显著。同时，中央层面对于经济复苏的政策，对于人工智能等未来产业的大力扶持，为科技企业营造了稳定、可预期的基本面环境。流动性方面，美联储的降息周期已然确立，尽管路径可能波折，但全球利率中枢下行的方向明确，这对于长久期的港股科技板块构成系统性利好。总结下来，港股科技板块的投资价值已超越周期性反弹，展现出更强的成长性内涵。在AI商业化落地、全球流动性转向与国内政策支持的三重驱动下，当前的港股科技股不仅具备“物美价廉”的防御性，更拥有了“乘风破浪”的进攻性，中长期投资价值也将持续释放。至于如何参与其中？如前文所述，资金正通过ETF大举布局港股AI核心资产，如跟踪恒生科技指数中规模最大（443.91亿元）、支持T+0的恒生科技指数ETF(513180)；紧密跟踪国证港股通科技指数，聚焦硬核科技的港股通科技ETF基金(159101)。其中，恒生科技指数ETF标的指数囊括30家港股科技龙头，软硬科技兼备，持仓股深度聚焦AI产业链的上中下游，成分股汇聚了腾讯、阿里、美团、快手、百度等科技巨头，这些企业在各自赛道占据龙头地位，近年来在AI技术研发和应用落地方面持续发力。港股通科技ETF基金紧密跟踪国证港股通科技指数，聚焦硬核科技，精选30只市值大、研发投入高且营收增速较好的科技龙头，前十大权重股占比79%，锐度高，成份股包括“新消费” (阿里、美团)、"创新药”(信达生物、百济神州)、“造车新势力”(理想汽车、小鹏汽车)等。格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。
格隆汇10-21 18:14
疯狂大跳水超100美元：黄金一度失守4250！白银跌破50，技术面出现裂缝？
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。尽管美联储目前更关注劳动力市场，但若通胀数据超预期上行，仍可能引发市场对货币政策的“鹰派再定价”。从长期来看，随着美联储维持鸽派反应框架、实际收益率可能持续下行，黄金有望保持上升趋势；但短期内若利率预期被重新上调，可能引发一轮技术性调整。金价下行空间受限在地缘政治和经济不确定性、央行持续买盘、强劲投资需求以及对美国降息的预期共同推动下，黄金今年迄今已上涨约 63%。市场目前关注将于周五公布的美国9月消费者价格指数（CPI）。数据预计同比增长3.1%，若符合预期，将强化市场对美联储下周会议上降息25个基点的判断。亚洲股市周二普遍上涨，因市场寄望中美贸易紧张关系缓解；与此同时，日本日经指数在高市早苗即将成为新首相的消息带动下走强，而日元则承压走低。瑞银分析师乔Giovanni Staunovo指出：“仍有许多投资者未能参与本轮金价上涨，他们可能会在回调时进场，从而限制金价的下行空间。” 交易员和分析师称，来自美国和中国的白银流入伦敦现货市场的数量增加，缓解了全球最大场外贵金属交易中心的流动性压力。白银技术面出现“裂缝” 与此同时，白银跌幅更深，重回50美元下方，跌超5%，显示贵金属市场的高波动性正在加剧。另一方面，白银或许正引领黄金走低。白银已跌破两条关键小时均线，这是本月首次出现这种情况。跌破50美元关口强化了市场卖方信心，也暗示技术面出现“裂缝”。（白银小时图来源：investinglive）目前并无重大新闻推动此次下跌，因此获利了结被视为最合理的解释。但若白银的技术性破位进一步扩大跌势，它可能反过来拖动黄金下行，这与以往“金领银随”的常态相反。总体来看，黄金尚未出现真正的趋势性下跌，但白银的走弱已在市场情绪中投下阴影，可能预示整个贵金属板块短期面临压力。黄金技术面分析日线级别在日线图上，黄金在上周五回调后迅速收复跌幅，并再度刷新历史新高，随后小幅回落。当前缺乏明显的利空消息，多头趋势依然稳固。不过，由于涨势过于陡峭，日线图参考意义有限，需要放大到更短周期观察。（来源：investinglive） 4小时级别在4小时图上，昨日金价未能站稳于上周五高点上方，可能形成短期“双顶”结构，预示潜在回调风险。预计空头可能在高位布局，等待价格跌破关键趋势线或4,185美元支撑位以确认更深调整。多头则希望金价能突破高位，打破双顶形态并再度刷新纪录。（来源：investinglive） 1小时级别在1小时图上，金价在4,280美元附近形成短期支撑区，同时伴随一条小幅上升趋势线。若金价在该区域企稳，多头可能选择低吸入场，以较小风险博取再创新高的机会。相反，若价格跌破该支撑，空头或加大押注，目标指向主要趋势线。图中的红线标示了当日的平均波动区间。（来源：investinglive）近期市场关注焦点短期内，市场仍密切关注：中美关系及贸易谈判进展；本周五的美国CPI与PMI初值报告，这两项数据或决定黄金能否维持强势走势。
欧罗巴10-21 18:08
ATFX：美国CPI公布前避险主导，黄金或再度冲击历史高点
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。市场预期年率可能上升至3.1%，但若通胀数据低于预期，将强化市场对美联储进一步降息的押注，为金价提供上行动能；反之，若数据意外偏强，或引发短线回调，但考虑到政府停摆与地缘政治风险交织，下行空间或相对有限。 ▲ATFX图技术面来看，黄金当前的支撑区位于4229–4250美元附近，多次出现买盘迹象，是短线多头的重要防线。若跌破该区域，则有可能快速下探4140美元一带。上方压力区1在4370–4390美元，这是近期的核心阻力区，也是多空分水岭，若有效突破并站稳，其上方空间将打开，进一步目标指向压力区2，即4497–4516美元区间。走势结构显示，目前金价在压力区1下沿反复震荡，短线可能出现两种路径：若买盘延续，突破4390美元后有望加速冲击压力区2；若上攻乏力，则可能回落至4250美元支撑区域重新蓄力。整体格局仍维持震荡偏强。总而言之，黄金的走势仍受避险情绪与宏观风险的双重支撑。本周美国CPI与PMI数据将决定短线波动方向，但只要政府停摆与地缘政治风险持续存在，金价冲击并突破历史高点的可能性依旧强烈。黄金仍将是市场资金的避险核心。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。来源：ATFX
金融界10-21 18:05
官方数据一片空白，美联储下周却要做出重大决定！该降息多少？
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果这次停摆持续到10月底，10月的官方通胀报告可能无法发布。他解释说，就业和零售数据的调查人员事后还能回头问企业“上个月发生了什么”，但价格数据一旦错过当月，就无法弥补。前圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德（James Bullard）认为，GDP 数据反映的信号是正确的，而政府就业数据可能不可靠，因为特朗普时期严格的移民政策导致企业在报告就业人数时“格外谨慎”。他说：“企业可能非常小心，不愿把一些人算作正式雇员。” 与此同时，衍生品市场的交易员普遍预计，美联储将在 10 月底会议上降息 25 个基点。 Tang表示：“他们确实担心劳动力市场会恶化，并希望能尽快托住它。”他补充说，鲍威尔的言论“几乎明确表示”美联储将推进 10 月降息，即使通胀压力依然顽固。未来政策走向通胀已连续近五年高于美联储2%的年度目标。政府预计将在周五发布延迟的9月消费者物价指数（CPI）数据。市场同样预期12月可能再度降息，但经济学家认为这一次“悬念更大”。Bhave指出，如果政府停摆持续到 12 月初，美联储将面临更大的“数据盲区”，因此更可能再降一次息。不过，也有经济学家持相反观点。Wrightson ICAP 首席经济学家Lou Crandall认为，近期美联储官员谨慎的措辞是为了为“12 月可能暂停降息”留出空间，而不是暗示 10 月会暂停。 Tang也同意这一看法：“10 月之后，美联储将非常谨慎地推进进一步降息。”他补充说，每降一次息，联邦基金利率水平就更低，下次降息的门槛也就更高。 Bhave强调，如果美联储在 12 月选择暂缓降息，应被视为经济健康的积极信号——这意味着消费者支出仍在支撑劳动力市场。、
风起10-21 17:35
黄金美股同涨的谜底揭晓：三大传统逻辑失灵，流动性才是真正推手
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为罕见。有观点认为，有关美元贬值、对抗通胀和避险的理论难以解释这种市场走势，金股双牛的真正推手是流动性。截至10月21日，黄金价格交投于4300美元/盎司附近，年内累计上涨超62%；标普500指数年内上涨约15%。 Rockefeller International主席Ruchir Sharma指出，当前全球金融市场上正在上演诡异一幕，即黄金仿佛重回1979年的狂欢，而股市再现1999年的盛景。但这两个年代的背景截然不同，前者充斥着恶性通胀和地缘政治动荡，后者弥漫着互联网狂热和相对平静。对于投资人而言，在拥抱AI技术的乐观前景之际，对传统避险资产黄金的追捧令人不解。就算是为了对冲，股票看跌期权也是比购买黄金更便宜的一种手段。数月以来，市场将美联储降息、美联储独立性受损、地缘政治冲突、央行购买等因素视为黄金不断攀升的重要驱动力，Sharma则指出流动性才是核心所在——尤其是新冠疫情和后期各国政府投放了大量资金，这些资金目前仍在金融体系中流转并推动多类资产价格。目前来看，避险工具、美元贬值和对抗通胀的理论都难以解释黄金和股市联袂上涨的现象。投资人对美国政策不确定性的担忧而买入黄金，同时对AI驱动的美股感到乐观，这是一种矛盾的认知失调。长期来看，美元贬值能够解释金价上涨，但难以解释金价近几个月表现如此强劲，而美元近几个月一直持平。如果真是担心通胀，长期债券利率和通胀保值债券（TIPS）应该有所表现，但债券市场显示投资人预期长期通胀将维持在2.5%以下。相较之下，巨额流动性的理由更能站得住脚。虽然美联储仍然在强调需要维持具有限制性的货币政策，但美国名义利率仍低于名义GDP增速，意味着金融环境仍然宽松。投资人在政府和央行的“保护”下，风险偏好高涨，形成了“下跌有保底、上涨无封顶”的预期，进一步打开了流动性的闸门。此外，零佣金交易APP和新型投资工具的普及，使得资金更容易流入黄金和股票等资产。一个能够提供一定参考的迹象是，如今的黄金买盘中心已经从各国央行购买转移至黄金ETF需求的激增。原文链接
TradingKey 1评论10-21 17:04
大反攻！大佬卖飞了？
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美联储激进加息，为遏制10%以上的恶性通胀，时任美联储主席沃尔克将联邦基金利率提升至20%，大幅提高持有黄金的机会成本。而美国经济根本性好转才是决定性因素。第二轮黄金大牛市（2001年–2011年）：由“全球经济不确定性”驱动，叠加美元走弱与量化宽松（QE）政策，从约255美元/盎司涨至1920美元/盎司，累计涨幅超6.5倍，随后转掉下跌，2015年12月，金价最低下探至1045.54美元，较峰值下跌45%。该轮牛市总结的原因是美国经济复苏信号明确：2011年后，美国失业率从10%逐步回落，房地产市场企稳，市场对“避险资产”的需求下降，叠加美国经济回暖，市场预期美联储将收紧流动性。本轮黄金大牛市始于2022年，伦敦现货黄金自1614美元开始上涨，目前最高达到4380美元，期间累计涨幅达1.7倍，根源同样是对美元资产的不信任，参考以往黄金牛市终结的原因，关键或许是美国政府债务高赤字率情况如何解决。尽管目前1.7倍的涨幅相比前两轮黄金牛市仍有差距，但不意味着上涨是一路长虹，尤其是目前社交媒体高达发达，信息传播飞速，任何风吹草动都有可能引发较大波动。截至发稿，国际贵金属价格跳水，现货黄金失守4270美元/盎司，日内跌2.05%。目前A股关于黄金ETF和黄金股ETF的产品共有20只，合计规模达到2366亿元，年内净流入1017亿元。其中，规模前三的是华安黄金ETF、博时黄金ETF基金和易方达黄金ETF。费率处于“0.2%/年的市场最低档”的产品有：黄金ETF华夏、工银瑞信黄金ETF基金、富国金ETF、和华夏黄金股ETF。对于黄金，达里欧认为比任何主权债务都“更无风险”。他解释道，美国国债等债务资产的最大风险是被违约，或者更有可能通过印钞而被“贬值”，历史数据显示，自1750年以来，全球约80%的货币已经消失，其余20%也均被严重贬值。
格隆汇10-21 16:54
泉果基金：全球大类资产的配置有望更加多元化
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，符合市场预期。由于美国就业市场疲软及通胀压力缓解，加之美债的债务压力及对经济增长的担忧，市场普遍预期2025年美联储还将在10月、12月降息两次。特朗普政府推出的《大而美法案》使得美元赤字难以缓解，加大市场对美元信用、美债可持续性的担忧，全球大类资产配置有望更加多元化。 9月，AI持续引领科技板块行情，其中国产算力和存储成为最亮眼的细分领域，港股互联网公司也出现估值修复。国内方面，华为昇腾公布未来3年路线图，DeepSeek发布V3.2-Exp模型支持国产加速器，以及监管限制英伟达定制芯片采购的新闻，均强化了“中国算力自主与国产化替代”的市场预期。海外方面，OpenAI与甲骨文、CoreWeave签署的千亿美金级别算力订单超出市场预期，新模型sora2引发视频生成新热潮，竞争对手Google在Search中升级AI模式，引入“视觉探索”功能，让用户通过对话加图像组合搜索、购物更自然直观。泉果基金指出，AI的软硬件均迎来较大利好催化。整体来看，短期科技板块行情随大额涨幅累积震荡风险加大，但中期AI基础设施高景气支撑，全球算力建设如火如荼，国产芯片替代势在必行。泉果基金继续看好算力板块整体的业绩成长，同时随着应用层变现与行业渗透，“硬件驱动”有望逐步转向“应用兑现”，国内AI应用的积极变化值得持续关注。在电力设备板块，储能第一次受经济性驱动，国内需求爆发，海外市场共振；锂电板块在上游价格三年通缩背景下迎来价格拐点；技术端固态电池亦有密集催化。有色金属板块方面，2011-2019年全球大宗商品下行周期资本开支不足导致供应偏紧，贵金属、铜铝、稀土受不同需求因素催化纷纷迎来持续性价格突破。泉果基金表示，预计支撑这些板块价格上升的因素仍将继续演绎，龙头企业更将受益。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-21 16:54
【日股收评】高市早苗当选日本首相！日经225一度逼近5万大关，财政刺激恐受限？
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识到高市的政策其实并不像想象中那样具有通胀刺激性、且日元反而走强时，股市的动能可能会减弱。”
云涌10-21 16:15
科技主线回归！全球市场“万物普涨”，亚太股市嗨了
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头控诉特朗普。与此同时，美联储青睐的通胀数据也陷入 “真空”。目前市场普遍预计，继9月降息之后，美联储还将再降息25个基点，以支撑不断走弱的就业市场。伴随贸易博弈、美政府停摆、数据真空、美元信心崩塌………这些对全球资产定价体系造成了巨大扰动。对此，白宫经济顾问最新认为，政府“关门”可能会在本周某个时候结束，特朗普政府可能会采取“更强有力的措施”来迫使民主党人合作。受此提振，美股大市氛围转好。对全球金融市场而言，当前的宏观背景对股市有利。瑞银日前将全球股市的评级上调至“有吸引力”，并将2025年全球盈利增长预期从6.5%上调至8%，并预计明年将继续保持高个位数增长。行业配置方面，瑞银继续将科技作为其“全球首选行业”，并特别将中国科技股评级上调至最具吸引力级别。该行还预测，2026年中国科技股每股收益将增长近40%。
格隆汇10-21 14:44
日本加息面临抉择
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加息时机的再度猜测。面对国际贸易紧张、通胀韧性与增长疲态并存的复杂局势，植田选择以“谨慎与观察”为主旋律。他指出，日本央行的决策将以数据为依据，而非仓促响应市场压力。当前美国经济的韧性、特朗普政府的贸易政策、以及外部需求疲软，都可能影响日本出口与物价结构。因此，日本央行更倾向在10月底会议前继续收集数据，评估全球经济风险与国内物价走势。植田的表态透露出一种“防守型稳健思维”——既不急于退出宽松，也不愿被市场预期牵动。日本加息压力逐步积聚日本国内的物价水平已连续三年超过央行2%的目标线，工资增长与消费恢复让通胀显得更加“结构性”。这一背景下，央行内部的鹰派声音逐渐增多。多名委员认为，在经济已成功消化美国产品关税冲击、通胀趋势相对稳固的情况下，延迟加息可能造成新的风险。在9月的政策会议上，已有两位委员明确支持加息，且部分原本偏鸽派的成员也开始转向。若日本央行将利率上调至0.75%，这将是近30年来的最高点，标志着政策重返“正常化”轨道。然而，植田团队依旧担忧过快行动会抑制内需、推高企业融资成本。与此同时，日元贬值令进口商品价格攀升，加剧了民众生活负担。市场人士普遍认为，如果央行在短期内仍维持观望态度，日元可能再次走弱，从而触发“输入型通胀”的连锁效应。高市早苗的政策张力货币政策的不确定性，还叠加了日本政坛的剧烈变动。自民党新任总裁高市早苗已基本锁定首相之位。高市主张财政刺激与货币宽松的政策路线，与日本央行内部的加息倾向形成鲜明对照。自民党与维新会达成的联合执政协议进一步强化了高市的政治稳定性，也让外界开始重新评估央行与政府的协调前景。不过，分析人士提醒，这种政治红利可能只是短暂的。若财政刺激与货币紧缩出现政策错位，反而会削弱市场信号的一致性，令汇率与债市波动加剧。由于新内阁与央行会议时间几乎重叠，双方的沟通空间极为有限，这使10月底会议的政策风险显得格外敏感。 IMF的双重信号在国际舞台上，国际货币基金组织（IMF）对日本的政策选择亦发出矛盾信号。一方面，IMF在最新《世界经济展望》中上调了2025年全球增长预期，称全球经济展现出超预期的韧性，这似乎为日本加息提供了外部理由。另一方面，该机构同时警告，贸易摩擦升级与地缘政治风险或拖慢全球复苏进程。 IMF一位高级官员在接受媒体采访时表示，日本经济虽有改善，但仍面临不确定性，建议央行以“非常渐进”的方式收紧政策。此言既肯定了政策正常化的必要性，也暗示日本应避免过度激进。日本央行如今处于“左右为难”的十字路口——过早加息或抑制复苏，拖延行动又可能导致汇率失衡与通胀恶化。其他数据、会议及事件概览日本央行行长植田和男在全球不确定性中坚持审慎观察，强调以数据为基础决定政策。国内通胀持续高于目标，鹰派力量上升，加息压力逐渐加大，但日元贬值风险仍令决策层犹豫。自民党新总裁高市早苗倡导财政宽松，或与央行加息倾向形成政策张力。 IMF虽上调全球增长预期，却也警示风险，日本央行面临“进退两难”的抉择。（请注意： Moneta Markets 亿汇信息目前仅针对非中国大陆区域的华文投资机构和个人，且仅提供参考价值，不具备任何现实层面指导意义。） #植田和男 #通胀压力 #高市早苗 #IMF观点
Moneta_Markets10-21 14:17

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