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什么是“贬值交易”？市场已选出三个赢家、一个输家

字等因素持续存在的宏观经济环境继续增强避险资产吸引力，美银预计白银价格明年有望升至65美元/盎司。此外，购买比特币等加密货币已不再是“散户热情”，机构接受度的提升使得更多传统金融机构开放加密投资敞口，以及催化了一批将加密货币纳入资产管理的“加密财库公司”。 XTB Ltd.表示，世界正在发生翻天覆地的变化，数字资产正在成为当前环境中值得信赖的价值来源，预计这种情况不会很快结束。渣打银行、Bitwise和Fundstrat等机构预计，到2025年底，比特币价格有望突破20万美元。截至撰稿，比特币价格111630美元，年内上涨18%。贬值交易会否继续？虽然美元和黄金、比特币等资产的价格表现呈现巨大差异，但一些投资者并不认同所谓的贬值交易。他们表示，全球投资者依然在大量购买美元、美国国债等美元资产，只要对这些资产仍有需求，贬值交易就难以立足。而美国银行认为，美联储政策变化预期、政府刺激政策、以及类似1934年和1973年的黄金重估潮的潜在到来，都将继续支撑货币贬值交易。原文链接

TradingKey10-14 17:01

港股收评：恒指跌近450点，科指跌3.62%，科技、黄金及半导体概念股普跌，内银股逆市上涨

又升级，市场避险需求上升，利好贵金属等避险资产。2）全球科技巨头资本开支扩大，且新产品层出不穷，利好AI产业链。3）“十五五”规划重点提及的板块。国泰君安证券指出，经历长期调整后，港股互联网板块的估值已极具吸引力。跟踪该板块的中证港股通互联网指数，其最新市盈率PE仅26.69倍，位于近10年32.79%的较低分位。港股互联网的叙事正在发生根本性转变。过去，市场关注的是用户增长和商业模式；而现在，核心逻辑已转向“AI赋能”带来的全新增长曲线。近期，阿里宣布成立“机器人和具身AI小组”，腾讯的混元图像大模型登顶全球盲测第一，这些都印证了AI正在从概念走向现实，有望重塑这些巨头的价值。

金融界10-14 16:31

港股午评：恒指跌0.2%、科指跌1.3%，半导体及科技股走低，影视股活跃、内银股走高

又升级，市场避险需求上升，利好贵金属等避险资产。2）全球科技巨头资本开支扩大，且新产品层出不穷，利好AI产业链。3）“十五五”规划重点提及的板块。国泰君安证券指出，经历长期调整后，港股互联网板块的估值已极具吸引力。跟踪该板块的中证港股通互联网指数，其最新市盈率PE仅26.69倍，位于近10年32.79%的较低分位。港股互联网的叙事正在发生根本性转变。过去，市场关注的是用户增长和商业模式；而现在，核心逻辑已转向“AI赋能”带来的全新增长曲线。近期，阿里宣布成立“机器人和具身AI小组”，腾讯的混元图像大模型登顶全球盲测第一，这些都印证了AI正在从概念走向现实，有望重塑这些巨头的价值。东吴证券认为，关税重回视野，港股短期波动风险加大。往后看，中长期上行趋势还在。其一，短期中美关税问题超市场预期，或导致港股有回调风险。叠加近期美股AI泡沫叙事再起，港股AI科技方向短期波动或会加大。资金会转向避险行业。其二，除关税外，投资者仍关心本月四中全会十五五规划定调会。如果政策超预期，市场修复力度会更强。其三，中长期看，我们对港股并不悲观。一是，全球仍处在降息周期，货币宽松背景下，股市仍有上涨空间；二是，AI产业趋势不可阻挡，中国AI产业加速，港股科技龙头仍有上涨空间。三是，我们认为明年一季度，经济基本面和企业盈利会进一步改善。

金融界10-14 12:21

白银疯涨之际，《富爸爸穷爸爸》作者罗伯特·清崎对白银价格作出大胆的预测

以上的历史高点，伦敦市场史诗级逼空为受避险资产需求激增推动的涨势增添了动力。伦敦现货白银大涨1.3%，报52.79美元/盎司，超越1980年1月创下的高点——当时亿万富豪亨特兄弟(Nelson Bunker Hunt和William Herbert Hunt)曾试图“垄断”白银市场，而该合约目前已停止交易。罗伯特·清崎过去曾表示，白银价格多年来一直受到操纵，但目前已经创下新高。为此，他敦促投资者在白银价格“飙升”之前买入白银，并将这一建议纳入更广泛的警告范畴，即不要持有美元，因为他认为美元正在贬值。这一预测与清崎一贯倡导投资有形资产的理念相一致，这些资产包括金币和银币、比特币、以太坊、创收型房地产、油井和牲畜。白银投资策略与此同时，清崎拒绝了传统的“60/40股票与债券”投资组合策略，鼓励投资者根据自身的财务目标，寻找最适合自己的投资公式。这反映了他三十多年前通过独特策略实现财务自由的个人经历。清崎强调了这种策略的实际效果，他指出，如今投资100美元于白银，一年后可能增长至500美元，凸显出可观的潜在收益。在他看来，白银不仅是避险资产，同时也是在市场波动和货币贬值担忧之下，具有高收益潜力的投资品。值得注意的是，这位投资者对另类资产的关注，与他长期以来对“即将到来的市场崩盘”的警告一脉相承。在他看来，这些资产是财富保值的理想工具。纵观2025年，比特币、以太坊、白银和黄金尽管经历了多次波动，但都创下新的历史高点，因为投资者仍在积极对冲潜在的经济衰退风险。《富爸爸穷爸爸》由罗伯特·清崎与莎伦·莱希特(Sharon Lechter)于1997年合著，在109个国家以超过51种语言销售了超过3200万册，并在《纽约时报》畅销书榜上保持了六年以上。

风枫10-14 11:48

全球避险资金疯狂涌入！黄金突破4150美元关键关口，白银现货溢价飙升，现在入场还来得及吗？

某券商贵金属分析师指出："黄金作为传统避险资产，在当前市场环境下的配置价值凸显，机构资金的持续流入推动价格突破关键阻力位。" 数据显示，截至 10 月 13 日，A 股黄金概念板块总市值达 3.18 万亿元，较 10 月初增长约 2%。白银等贵金属同步走强在黄金的带动下，白银等其他贵金属品种也呈现普涨格局。从行情数据看，白银价格已突破 1980 年历史高位，伦敦白银现货市场因实物短缺进入紧张阶段，现货价格较期货价格存在大幅溢价。对于后市走势，多数机构持乐观态度。西部证券指出，黄金正在迎来 "第三浪" 上涨，当前宏观经济环境为金价提供有力支撑。但也有警示声音提醒，短期价格涨幅较大可能引发获利回吐，投资者需关注 4150 美元 / 盎司整数关口的突破情况。风险提示：本文不做投资依据参考。

金融界10-14 10:21

黄金，涨疯了！国际金价破顶，上海金ETF(159830)暴涨超2%，避险狂潮席卷

全球风险偏好降温，投资者纷纷转向黄金等避险资产寻求安全边际，叠加美银、法国兴业银行等机构已将2026年金价预期上调至5000美元/盎司，进一步强化了市场看涨信心。【机构观点】国盛证券指出，美国政府停摆与关税扰动再起，黄金避险需求提升。美国政府时隔7年再次停摆。此事件使得美国信誉受到了新的损害，刺激黄金避险需求。10月1日公布的美国小非农录得-3.2万人，大幅低于预期的5万人，大非农数据则因政府停摆暂停公布，不及预期的小非农数据再度强化了市场的降息预期，进一步利好金价。10月9日，中国商务部发布两项关于加强稀土相关物项出口管制的公告，10月11日，美方宣布将于11月1日对中国加征100%关税，引发市场对中美关税战升级的担忧，利好黄金避险需求。在避险需求与流动性宽松双重因素加持下，黄金或将继续上涨。【更多产品】以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-14 10:11

黄金股ETF(517520)涨幅超3%，捕捉金价上涨的放大效应

有的美国国债，凸显了各国央行对黄金作为避险资产和储备货币替代的重视，这一趋势为金价提供了强有力的支撑。消息面上，10月10日30年期、10年期、2年期美债收益率分别报4.63%、4.05%、3.52%，较前一交易日普遍回落。近期长端收益率下行幅度大于短端，收益率曲线陡峭化趋势暂缓。美债收益率下行降低持有黄金的机会成本，对金价形成支撑。若后续通胀预期降温推动收益率进一步回落，金价有望延续反弹态势。而特朗普政府宣布从2025年11月1日起对所有从中国进口的商品加征额外100%的关税，同时对进口的品牌或专利药品征收100%关税，除非相关企业在美国建设制药工厂。关税战的升级和供应链的不确定性将显著提升全球市场的避险情绪，黄金作为传统避险工具，其价格有望获得有力支撑。市场对美联储年内降息预期强烈，尤其是10月降息几乎已成定局，这显著压低美元吸引力，推动黄金突破4100美元创纪录高位，历史模型甚至暗示金价潜力或达5.5万美元。中信期货表示，海外宏观层面，本周建议重点关注特朗普发出的新关税威胁与美国政府停摆方面的边际变化。国内宏观层面，后续预计将逐步进入“十五五”规划的关注期和增量政策发布的跟踪期。资产观点上，本周全球大类资产有波动率放大的风险，建议投资者维持对于黄金等贵金属的战略配置，永赢$黄金股ETF(517520)$及其联接基金（A类:020411 / C类:020412）紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数(931238.CSI)，精选沪深港三地优质黄金产业链上市公司。通过投资这只基金，或可高效捕捉金价上行红利，充分分享优质黄金矿企的成长收益，并能有效分散个股风险，布局整个黄金产业赛道。基金有风险，投资需谨慎。本文所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-14 10:01

史诗级逼空，白银刚刚见证历史！银价飙涨突破1980年“亨特兄弟”高点

以上的历史高点，伦敦市场史诗级逼空为受避险资产需求激增推动的涨势增添了动力。 (截图来源：彭博社) 伦敦现货白银大涨1.3%，报52.79美元/盎司，超越1980年1月创下的高点——当时亿万富豪亨特兄弟(Nelson Bunker Hunt和William Herbert Hunt)曾试图“垄断”白银市场，而该合约目前已停止交易。回顾1980年，得克萨斯石油亿万富翁、著名投机者亨特兄弟出于对通胀的恐惧和对白银储值功能的信念，试图垄断全球白银市场。他们囤积了超过2亿盎司白银，将价格推高至50美元/盎司上方，随后价格暴跌至11美元/盎司以下。现货黄金价格周二亚市早盘飙升至4149.93美元/盎司，也创下历史新高，此前金价已连续八周上涨。对伦敦流动性不足的担忧引发全球范围内对白银的追逐，伦敦白银基准价飙升到几乎前所未见的水平，甚至超越纽约市场。为了套利，部分交易商预订跨大西洋航班以运送银条，这种昂贵的空运方式通常只用于黄金。周二早盘，伦敦与纽约的价差约为每盎司1.55美元，略低于上周的3美元。 (截图来源：彭博社) 伦敦市场反映借入白银年化成本的“白银租借利率”，一个月期合约曾在上周五飙升至30%以上，这导致想延展空头头寸的投资者面临令人咋舌的成本。黄金与钯金的租借利率也攀升，显示在今年稍早大量金属运往纽约的热潮过后，伦敦的贵金属储备整体而言陷入吃紧的状态。 (截图来源：彭博社) 最近几周，印度需求激增，导致伦敦可供交易的白银供应量减少。此前，由于担心白银可能受到美国关税的冲击，两大交易中心之间出现了巨大的贸易冲突，导致大量白银涌入纽约。尽管贵金属在4月份正式获得免税，但在美国政府针对关键矿产(包括白银、铂金和钯金)的所谓“232条款”调查即将结束之际，交易员们仍感到紧张。这项调查再次引发了人们对这些金属可能被纳入新关税范围的担忧，从而加剧市场紧张局面。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)分析师在一份报告中写道，白银市场“流动性较差，规模大约是黄金市场的九分之一，这放大了价格波动”。报告补充道：“ 由于白银没有央行买盘支撑，一旦投资流入暂时减弱，就可能引发过度修正，同时解除带动近期涨势的伦敦供应紧缩，而正是这种紧缩推动了近期银价的上涨。” 今年以来，四种主要贵金属价格涨幅介于56%至81%，这波涨势主导了大宗商品市场。黄金的上涨得益于央行购金、交易所交易基金(ETF)持仓增加以及美联储降息。中美贸易紧张局势的反复出现、美联储独立性受到威胁以及美国政府关门也助长对避险资产的需求。美国银行(Bank of America Corp.)分析师周一将2026年底白银目标价，从44美元/盎司上修至65美元/盎司，理由包括市场长期供应短缺、财政赤字扩大及利率下降。在美联储本月晚些时候公布下次利率决议之前，投资者也在权衡其货币宽松路径的前景。费城联储主席保尔森(Anna Paulson)周一暗示，她倾向于今年再降息两次，每次25个基点，因为政策制定应该考虑关税对消费者物价上涨的影响。借贷成本降低将有利于不支付利息的贵金属。

风枫10-14 09:44

特朗普关税再掀市场风暴：美股剧震、TACO交易再现？——全球市场迎关键周节点

资产如加密货币、原油和铜价纷纷下挫，而避险资产美债与黄金价格同步走高。市场分析人士普遍认为，若周一未出现重大利好，全球资本市场或迎来剧烈震荡。投资者再次提及去年“四月暴跌”时的“TACO交易”（Trump Always Chickens Out），即特朗普在强硬表态后往往临阵退缩。中金公司指出，未来行情的关键在于中美关税谈判的进展，尤其是在APEC峰会及11月初前的政策取向。市场指标 2024年4月数据当前数据 VIX波动率指数 60 21.7 标普500关键支撑 120周线（跌至稳住） 5420点（距现价约17%）恒生指数支撑 250天线 22500点（距现价约14%）分析认为，若市场再次复演“TACO”行情，则短期内可能迎来“先跌后稳”的技术性反弹，但若特朗普强硬到底，全球供应链与商品市场都将受到实质冲击。美国“数据荒”：CPI延后引发政策悬念由于美国国会未能达成临时支出法案，美国政府部分关门，导致关键经济数据的发布停滞。尽管如此，美国劳工统计局仍计划在10月24日公布9月消费者价格指数（CPI），以赶在10月28日至29日的美联储FOMC会议前完成。分析人士指出，数据延后使市场缺乏决策依据。部分国会议员仍对政府停摆持轻视态度，但若美股连续数日大跌，恐迫使政界重启预算谈判。投资者将密切关注通胀数据是否继续维持在3%以上的高位，以及这将如何影响美联储的利率政策。美联储官员密集发声：降息路径愈发复杂本周是美联储进入静默期前的最后窗口期，多位官员将发表讲话。主席鲍威尔将于周三凌晨登场，被视为潜在接班人的鲍曼与沃勒也将先后亮相。最新会议纪要显示，内部对未来降息的分歧加剧，政策取向的不确定性进一步提升。由于政府关门导致部分经济数据缺失，美联储在制定利率决策时面临信息真空。多位分析师指出，当前美国经济处于滞胀与泡沫风险并存的阶段，美联储政策可能受到政治因素干扰，从而削弱独立性。这将令市场波动性明显上升，并可能传导至企业投资与居民消费领域。三季度财报季：台积电与华尔街银行业绩焦点美国政府关门导致宏观数据短缺，投资者转向企业财报以评估经济状况。华尔街银行巨头——摩根大通、花旗集团、高盛、富国银行等将率先披露季度业绩，而美国银行与摩根士丹利也将在周三盘前发布。在科技板块方面，焦点集中于台积电。公司第三季度营收达新台币9899.2亿元，同比增30%，超出市场预期。得益于英伟达、AMD等AI芯片客户的强劲需求，市场预计台积电将在财报中上调未来指引。与此同时，阿斯麦、强生、贝莱德等公司也将陆续公布业绩，为全球市场提供重要参考。公司公布时间市场关注重点摩根大通、花旗、高盛、富国银行 10月14日银行业净息差、贷款需求台积电 10月16日 AI芯片产能与利润指引阿斯麦 10月15日光刻机订单趋势 AI峰会扎堆：英伟达、甲骨文引领科技风向科技行业本周迎来两场重磅大会。英伟达于10月13日至16日在圣何塞举办开放计算项目全球峰会，展示最新的数据中心架构及AI基础设施创新。而甲骨文则在拉斯维加斯举行AI世界大会，发布云计算与人工智能结合的新成果。此外，赛富时的Dreamforce大会与谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊的公开演讲也将成为焦点，预示全球科技企业正加速迈向AI与数据中心融合的新阶段。日法政局动荡：汇市与欧元区再承压日本政治动荡仍在发酵。新任自民党总裁高市早苗尚未稳固执政地位，与公明党的联盟破裂后，日元短线反弹但仍接近155心理关口。分析师警告，若政治僵局持续，日本可能面临“股债汇三杀”局面。法国方面，总统马克龙重新任命塞巴斯蒂安·勒科尔尼为总理，引发议会强烈反弹，多党派表示将发起弹劾。此举进一步削弱欧元信心，使欧元兑美元表现疲软。欧盟经济研究机构指出，法国政局不稳或将对欧元区整体复苏形成拖累。新一周全球财经事件与业绩日历未来一周的关键财经事件包括：世界银行与IMF秋季年会、欧佩克月报、诺贝尔经济学奖公布、美联储褐皮书发布及G20财长会议。日期关键事件重点公司/人物 10月13日周一英伟达峰会、甲骨文AI大会、IMF年会英伟达、甲骨文 10月14日周二鲍威尔讲话、华尔街银行财报摩根大通、花旗 10月15日周三中国CPI/PPI、阿斯麦业绩阿斯麦、雅培 10月16日周四台积电财报、美联储褐皮书台积电、沃勒 10月17日周五 G20财长发布会、紫金矿业财报紫金矿业编辑总结综合来看，全球金融市场正步入政策与数据双重不确定期。美国的关税冲击与政治僵局使投资者避险情绪升温；欧洲与日本的政局震荡加剧汇市波动；而美联储官员的密集讲话及财报季开启，将成为市场重新定价的关键触发点。若AI与半导体板块财报表现稳健，或在短期内为市场带来支撑，但整体风险偏好仍将维持低位。常见问题解答 Q1：特朗普再度威胁加征关税是否会引发全球贸易战？A1：短期内可能造成市场恐慌，但中长期是否爆发贸易战取决于中美谈判进展。若特朗普最终采取“TACO”式回撤，冲击将有限。 Q2：美国CPI推迟发布会影响美联储决策吗？A2：会。推迟的数据可能削弱FOMC会议时的政策依据，使决策更依赖先前趋势与市场预期，从而增加不确定性。 Q3：台积电的亮眼业绩能否稳定科技板块？A3：台积电营收增长显示AI芯片需求强劲，若利润率维持高位，将成为支撑纳斯达克指数的关键变量。 Q4：日本与法国政局动荡为何对汇率影响显著？A4：政局不稳削弱投资者信心，资本可能转向避险资产，导致日元与欧元波动加剧，进而影响国际资本流向。 Q5：投资者在这种不确定市场中应如何应对？A5：建议保持防御型仓位，关注黄金、国债等避险资产，同时留意AI与半导体行业的结构性机会，等待政策明朗后再加仓风险资产。来源：今日美股网

今日美股网10-14 00:11

特朗普缓和言论提振市场：美股期货反弹，黄金再创新高

市场在特朗普表态后出现罕见的“风险与避险资产同涨”格局。现货黄金再度突破4000美元/盎司关口，最高涨至4060美元/盎司，创下历史新高；同时，纽约期铜上涨超过2%，WTI原油与布伦特原油涨幅一度接近3%，比特币短线拉升近1000美元。分析指出，这种同步上涨说明投资者一方面对地缘政治风险保持警惕，另一方面也期待贸易紧张局势缓和后经济活动回暖。美元指数与美债收益率同步上扬，日元等避险货币走弱，表明资本正在重新分配。资产类别涨幅情况市场含义黄金升至4060美元/盎司通胀与避险双重预期上升原油涨近3% 供应链预期改善比特币拉升约1000美元风险偏好阶段性回升特朗普转向言论与白宫团队协同发声周末，特朗普在“真相社交”平台上发文表示“无需担心，一切终将好转”，暗示此前的关税威胁可能不会兑现。白宫团队也迅速跟进，美国副总统万斯与贸易代表格里尔先后呼应，称政府正致力于市场稳定与贸易关系重建。消息人士称，特朗普内部顾问团队担忧若继续推动高关税，将削弱其经济执政形象，因此近期或采取“以谈代战”的策略。这种转变被市场解读为“战术性缓和”，目的在于稳定金融市场与选民信心。市场隐忧：政府停摆风险再起尽管短期市场情绪回暖，但潜在风险仍未消除。随着10月15日联邦雇员发薪日期临近，美国政府关门问题可能再次成为焦点。若届时无法通过临时支出法案，部分公共部门员工将首次无法按时领取工资。财政僵局或影响市场信心，美股反弹的持续性仍有待观察。多家机构认为，若政府停摆持续至11月，美债市场可能出现流动性紧张，对美联储的政策判断构成额外压力。财报季来临：银行股业绩成焦点本周将迎来三季度财报季开幕，多家大型银行率先发布业绩。包括花旗集团、高盛集团、富国银行、摩根大通、美国银行与摩根士丹利均将在周二及周三披露财报。分析人士预计，银行业绩将成为评估美国经济韧性的关键指标。从市场预期看，分析师普遍预计大型银行盈利环比增长约5%-7%。若财报表现优于预期，可能进一步强化市场反弹动能；反之，若贷款需求疲软或信用损失扩大，则将拖累整体市场信心。公司名称公布时间市场关注焦点摩根大通、富国银行 10月15日净利息收入与贷款增长花旗集团、高盛 10月16日交易收入与投行业务表现美国银行、摩根士丹利 10月17日资产负债表现与风险拨备编辑总结特朗普的缓和言论短暂安抚了市场情绪，美股期货、商品与数字资产集体反弹，显示风险偏好回升。然而，美国政治与财政的不确定性仍是悬在市场上方的阴云。未来几日，投资者需关注政府停摆风险、银行财报表现及美联储官员讲话，以判断反弹能否持续。整体而言，本轮反弹更可能是情绪驱动，而非趋势逆转。常见问题解答 Q1：特朗普为何在关税言论后迅速改口？A1：分析认为这是出于选举与市场稳定的双重考虑。强硬关税虽能博取政治筹码，但会冲击市场信心，因此特朗普团队采取暂缓策略。 Q2：黄金和原油为何在同一天齐涨？A2：这反映市场既担忧地缘风险又预期经济复苏。黄金因避险而涨，原油因需求预期改善而涨，形成“共振”行情。 Q3：美股的反弹是否意味着风险解除？A3：并非如此。短期反弹源于消息刺激，若后续无实质进展或数据支撑，市场仍可能出现二次调整。 Q4：美国政府关门风险对投资者意味着什么？A4：一旦财政支出中断，联邦机构运转将受限，经济数据发布延迟，市场波动性可能显著上升。 Q5：财报季中哪些板块最值得关注？A5：银行、科技与能源板块最具代表性。尤其是金融机构的净息差与信贷质量，将直接反映经济基本面健康程度。来源：今日美股网

今日美股网10-14 00:11

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