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恒铭达：8月29日接受机构调研，平安基金、华夏久盈等多家机构参与

年上半年度，公司凭借在精密柔性结构件、金属结构件领域的技术积淀，精准匹配下游需求变化，不断拓展产品在智能终端、数通设备等多元化高景气领域的应用，积极参与客户新项目研发流程，从产品设计初期介入，形成“研发-量产-迭代”的闭环体系，持续强化技术壁垒，巩固了行业竞争优势。谢谢。问：公司后续还会有新的股权激励计划吗？答：您好，公司的股权激励计划是基于公司长期战略规划、未来经营状况以及吸引、保留和激励公司核心人才的策略等多维度因素综合考量制定的。后续公司将根据战略规划等因素去制定新计划，未来若有相关安排，公司将依照相关法律法规及时履行信息披露义务，谢谢。问：公司在数通与算力基建领域的规划布局如何？答：您好，公司已布局数通与算力基础设施领域并成为了知名优质通信品牌客户的合格供应商，专注于高端精密金属结构件的研发与制造，相关产品已广泛应用于算力服务器等数通设备。依托技术积累，公司通过自动化与智能化工艺，精准满足I硬件升级需求，能够将多个金属加工环节整合为高效联动的自动化流程，并保障生产流程的稳定性。此外，公司构建了覆盖产品定义、设计研发到量产交付的全周期技术协同体系，凭借产品质量、交付效率和解决方案的创新，进一步提高了市场核心竞争力。谢谢。问：对于消费电子智能终端中的AIPC、折叠屏手机等产品，公司有布局吗？答：您好，公司在消费电子智能终端领域的主要产品为精密柔性结构件，相关产品已覆盖智能手机、折叠手机、IPC、笔记本电脑及VR/R智能穿戴设备等智能终端设备的完整产品应用矩阵。谢谢。问：公司对下半年行业发展趋势有何看法？答：您好，公司作为精密结构件智能制造解决方案服务商，聚焦于智能终端、数通与算力基建等战略领域。当前，智能终端领域在I技术爆发、政策激励及消费需求多元化的多重驱动下呈现出强劲的复苏态势与鲜明的结构性增长特征。由I驱动的智能终端创新迭代，为精密结构件产品带来显著附加值提升；数通与算力基建领域受益于全球人工智能技术的快速发展，大型数据中心的兴建与服务器升级浪潮也为精密金属结构件业务提供了动力；公司将持续加大研发投入，依托技术积累与行业经验，积极把握新兴产业机遇，拓展多元化业务增长点，推动公司稳健可持续发展，谢谢。恒铭达（002947）主营业务：消费电子、通信和新能源等领域的功能性器件、防护产品和精密结构件等的设计、研发、生产和销售。恒铭达2025年中报显示，公司主营收入12.44亿元，同比上升32.18%；归母净利润2.34亿元，同比上升43.01%；扣非净利润2.24亿元，同比上升38.88%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入5.96亿元，同比上升15.38%；单季度归母净利润1.26亿元，同比上升34.96%；单季度扣非净利润1.21亿元，同比上升31.14%；负债率18.59%，投资收益977.56万元，财务费用-919.22万元，毛利率31.0%。该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为68.3。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2.45亿，融资余额增加；融券净流入9.9万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-05 20:10

能源金属板块逆势上扬：政策引导下的产业机遇与投资迷思

在风云变幻的资本市场，能源金属板块宛如一颗闪耀的明星，9月5日以7.62%的涨幅吸引了众多投资者的目光，市场热度持续居高不下。而这背后，政策引导光伏、锂电池产业有序布局的信号，成为了推动板块上行的关键动力。从热点事件来看，坚持有为政府与有效市场相结合，提升行业治理能力，成为当下光伏、锂电池产业发展的主基调。这种将市场与政府作用有机统一、相互补充协调的模式，不仅巩固了现有产业规模，更为能源金属市场注入了一剂强心针。毕竟，在光伏、锂电池产业中，锂、钴、镍等能源金属扮演着不可或缺的角色，它们在能源的生产、储存和传输过程中，犹如坚固的基石，支撑着整个新能源技术体系的稳定运行。再看相关个股表现，那可谓是涨势喜人。天华新能今日首板封停，股价飙升至23.81元，涨幅达到惊人的20.01%，流通市值也达到了160.13亿，成为板块中的领涨先锋；赣锋锂业涨幅10.01%，股价报44.61元，流通市值高达538.82亿；寒锐钴业、天齐锂业、中矿资源等也纷纷跟涨，涨幅分别为9.72%、8.65%、7.58%。板块整体涨跌统计为13/0/4，涨停数为2，资金净流入39.40亿，一片红火景象。能源金属板块缘何能在政策引导下强势崛起呢？一方面，随着光伏和锂电池产业的持续扩张，对锂、钴、镍等能源金属的需求呈爆发式增长。以锂电池为例，作为新能源汽车和储能设备的核心部件，其市场规模的不断扩大，直接带动了上游锂、钴等金属的需求量飙升。政策引导产业有序布局，进一步稳定了市场预期，让投资者看到了能源金属在未来产业发展中的广阔前景，从而吸引资金大量涌入。另一方面，政策的引导也有助于优化能源金属产业的供应链体系，提升产业的整体竞争力。通过规范市场秩序，推动产业整合与升级，企业能够更好地应对市场波动和资源短缺等问题，保障能源金属的稳定供应，这无疑增强了投资者对板块的信心。然而，在这一片繁荣的背后，投资者也需要保持清醒的头脑。虽然政策为能源金属产业带来了发展机遇，但产业发展过程中仍面临诸多不确定性。比如，能源金属的储量有限，随着需求的不断增加，资源稀缺性可能引发价格的大幅波动；同时，技术创新也可能对能源金属的需求结构产生影响，若出现新的替代技术，相关金属的市场需求可能会受到冲击。此外，能源金属板块的股价短期内大幅上涨，也存在一定的估值泡沫风险。投资者在追涨的同时，需要深入分析企业的基本面，包括资源储备、生产成本、技术研发能力等因素，不能仅仅被短期的涨幅所迷惑。能源金属板块在政策引导下的这波涨势，既为投资者带来了难得的机遇，也敲响了理性投资的警钟。只有充分了解产业发展的内在逻辑，谨慎评估投资风险，才能在能源金属投资的浪潮中，乘风破浪，收获稳健的投资回报。

金融界09-05 19:20

多头加仓意愿减弱：黄金3550高位盘整！今日非农恐刺激金价暴动

峭化以及美元走弱，这些组合因素都指向贵金属进一步上涨。” 技术面展望本周金价突破数月区间，并在隔夜自3300美元附近涨势的23.6%斐波那契回撤位反弹，暗示黄金价格的阻力最小路径仍指向上行。不过，日线RSI指标已处于超买区间，抑制了多头进一步加仓的意愿。因此，在行情进一步上行之前，短期可能需要一段盘整或小幅回调。（来源：tradingview）上行方面：当日高点3561–3562美元区域成为首要阻力位，若突破，金价可能再度测试周三触及的历史高点3578–3579美元区间。若动能延续，目标将指向3600美元关口，该水平也是区间突破的技术目标。下行方面：若出现回调，首个支撑位在23.6%回撤位，其次是3500美元心理关口。若跌破并延续，可能下探3440美元区域（此前区间阻力位）。一旦确认跌破，或将表明金价已见顶，短期走势可能转向空头主导。

欧罗巴09-05 17:43

ETF复盘0905-A股三大股指全线收涨，受益固态电池、储能和反内卷，科创新能源ETF（588830）收涨9.24%

7.19%）、通信（5.49%）和有色金属（4.39%）板块涨幅居前，仅银行（-0.99%）板块出现下跌。二、今日热点追踪新能源截至9月5日收盘，科创新能源ETF(588830)上涨9.24%，创业板新能源ETF(159261)上涨10.86%。消息面上，1) 天风电新策略会提及天奈科技单壁碳管目标今年销量20-30吨粉体，明年80吨，固态电池需求或使单壁碳管用量提升2-3倍；2) 2025年8月磷酸铁锂正极材料行业数据显示产量同比增51.9%，产能利用率升至69.8%，碳酸锂涨价刺激下游抢货；3) 凌云光业绩交流会提及市场关注固态电池投资机会及硫化锂技术路线发展潜力；4) 优优绿能海外市场收入占比提升至52%，HVDC充电模块布局或成增长曲线。券商研究方面，信达证券指出AI应用政策加码背景下，英伟达上调资本开支预期将带动AI能源产业链景气度延续，建议关注液冷技术领域的科创新源等标的；中原证券则基于锂电池行业四季度策略分析，指出全固态电池技术路线明确推进，多家车企计划2026-2027年实现装车量产，能量密度目标普遍提升至300-500Wh/kg，同时全球储能锂电池出货增速预计从2024年的51.1%回落至2025年的32.35%，行业竞争加剧导致价格承压。行业板块相关产品：科创新能源ETF（588830），场外联接A（023075），联接C（023076），联接I（024157）；创业板新能源ETF（159261）香港医药消息面上，1)国盛医药指出小核酸赛道受诺华20亿美金引入Arrowhead siRNA资产、Ionis降血脂三期成功及舶望制药与诺华54亿美金BD合作等催化，验证中长期潜力，相关标的包括石药集团等；2)东方财富策略报告显示港股流动性边际改善，因鲍威尔转鸽、港汇走强及Hibor维稳，医药生物等板块估值性价比凸显，或受A股带动补涨；3)兴齐眼药上半年净利润同比增97.75%，研发进展顺利，阿托品滴眼液处审评阶段，销售渠道持续拓展。券商研究方面，国投证券指出创新药板块国内海外双双突破，全球市场打开成长空间，重点关注已获MNC认证且海外放量确定性高的品种，如科伦博泰、百利天恒等，其海外估值有望随临床试验推进及数据读出而提升；开源证券则聚焦减重赛道，认为海外MNC加速布局小分子GLP-1RA领域，国内如信达生物、华东医药等具备出海潜力的管线标的或受益于全球竞争格局变化。两家机构均提示生物医药领域国际化进程对相关成分股的影响。行业板块相关产品：香港医药ETF（513700），场外联接A（021088），联接C（021089），联接I（022844）风险提示：以上观点仅供参考，以上行业及个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。指数涨跌幅不代表基金涨跌幅。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-05 17:21

机器人强势冲高，华东数控等涨停，机器人ETF基金(159213)涨超3%连续20日净流入，人形机器人产业趋势投资阶段，关键信号是什么？

要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-05 17:00

威尔鑫月评·׀ 如何根据基金行为量化分析判断不能中期做空黄金？

78%；八月伦敦铜铝铅锌镍锡六大基本金属全线上涨：伦铜上涨3.11%，振幅3.63%，报收9906.00美元，年内上涨12.81%；伦铝上涨2.20%，振幅4.02%，报收2619.00美元，年内上涨2.20%；伦铅上涨1.4%，振幅3.20%，报收1997.00美元，年内上涨2.33%；伦锌上涨1.88%，振幅5.18%，报收2814.00美元，年内下跌5.85%；伦镍上涨3.04%，振幅4.55%，报收15405.00美元，年内上涨3.04%；伦锡上涨6.93%，振幅8.34%，报收34950.00，年内上涨20.77%； NYMEX原油价格下跌7.71%，振幅11.72%，报收64.01美元，年内下跌10.94%。道琼斯指数上涨3.20%，振幅5.48%，报收45544.88点，年内上涨7.05%。纳斯达克指数上涨1.58%，振幅5.89%，报收21455.55点，年内上涨11.11%。标准普尔指数上涨1.91%，振幅4.66%，报收6460.26点，年内上涨9.84%。综合观察思考，在八月美元下跌的金融利好环境中，商品、贵金属、美股全线走强，但原油价格继续受到“特殊对待”，基金在NYMEX原油期货市场中的净多持仓再创十几年新低，甚是卖力遏制油价，以图遏制通胀上行。需要指出的是，能源权重占比超80%的标普高盛商品指数并没下跌，由此更见油价被华尔街刻意费劲心思地打压程度。浸油的纸，终将包不住通胀回升之火！ K线形态观察：八月金价光头光脚长阳线，几乎收尽此前四个月的长上影线，构成“复合仙人指路”K线组合。当然，相较于标准的“仙人指路”K线组合，八月金价涨幅还是略小了一点，没有完全回收四月的长上影。但伍、六、七月上影线被尽收，五月未收复的上影线也不到1/4，故应该是一个成功的“仙人指路”K线组合，意味后市金价继续上涨的概率大。相较于金价，今年贵金指数月K线维持着更好的上行趋势，在4-7月金价横向强势整理过程中，贵金指数迭创新高，补涨动能强劲。在当前金市通用指标月线严重超买的背景下，贵金指数通用指标尚未进入超买区，意味着其它贵金属相较于金价指引，仍有补涨空间。四月至今，美元指数符合理论地在处于上行趋势的五年线（60月）、十年线（120）共振支撑带获得支撑。当前，该共振带被笔者视为美元宏观多空分水岭，美元可能中期见底，也可能有效击穿该支撑带后确认宏观熊市。八月美元指数中长阴下行，近三个月K线呈现出“空方炮”组合意蕴。相较于标准的“空方炮”K线俊俏组合，当前空方炮形态显得畸形，若无美国重要经济数据下行或趋软助力，向下攻击力度坎虞。八月银价在贵金属、基本金属中涨幅最大，近两个月形成标准的“仙人指路”K线组合，后市看涨意蕴浓厚。八月NYMEX原油价格大幅下跌7.71%，尽吐七月6.8%长阳涨幅。使得七八月K线呈“乌云盖顶”与“倾盆大雨”的复合组合，示意后市看跌。实际上，近月油价K线组合很符合形态技术规范：六七月油价是一个反弹尽头线组合，七月油价总统运行在六月上影线内，意味八月油价看跌。而四月油价大幅下跌之后，五六七月的三连阳皆在四月阴线体内运行，可视为“跌势三鹤”K线组合，示意八月油价看跌。虽八月油价确实下跌了，且与七月K线组合出“倾盆大雨”形态意蕴。但理论上的八月油价跌幅还是偏小了。如果九月油价继续大幅下跌，那么即符合七八月倾盆大雨K线组合的形态指引，并坐实伍六七月“三鹤”的弱反弹性质，示意后市油价会继续看跌。如此摆着蒜瓣儿分析，可能不知不觉就掉进了技术分析的陷阱……！实际上，笔者依然认为当前油价不具备持续下跌的能力。笔者继续提醒投资者高度关注2023年至今，油价月线KD指标相较于K线形态的“底背离”信号。后期一旦油价回到20周均线上方并企稳，则“底背离”周期见底指引将被坐实。此外，2021-2022年油价曾有一个月线“顶背离”信号，此后油价弱势运行至今。观察小图2所示的贵金指数月线“顶底背离”信号，是不是好像对油价的周期有先导性指引功能？2024年3月，当金价光头光脚长阳创出历史新高之后，笔者即提醒投资者注意其它贵金属补涨机会，对应贵金指数KD指标相较于K线形态的底背离周期见底指引被坐实。切忌跟着华尔街营造的感觉走，切忌盲目战略做空原油。 2 虽四月金价大顶表象明显，但我们在五月即判断不能战略做空黄金近月，黄金市场的散户及一般投资者、投资机构普遍心理——恐高！去年同期同样如此。然在跟随威尔鑫指引的战略投资者，尤其首饰等实体金商，可谓即轻松惬意，又回报稳健又丰厚。虽然四月金价见顶3499.84美元时的技术面极端超买，但我们在五月通过对黄金市场基金行为趋势的量化分析后即告知：切忌中期做空黄金！故此后至今，我们一直只逢低做多，从不逢高做空。尤其最近两周，我们判断金价大涨在即，在前周金价回探3310美元附近考验20周均线支撑时，我们及时发出做多指令。上周二金价在亚洲早市回踩3350美元时，我们同样建议继续做多，并至今锁定持仓。关于上周与本周的做多操作，笔者在开放式报告中都曾明确表露出来，期望相信威尔鑫分析资讯的投资者不要盲目做空。我们如何在五月即通过对黄金市场基金行为趋势的量化分析，判断即便当时金价通用技术极度超买，也不能中期做空。下面为当期内部分析报告原文： ……但笔者认为基金多空双向总持仓不可能在牛市趋势中创十几年新低。目前基金多空双向总持仓已经位于数年绝对低位区，后期转而上行的可能偏大。若基金总持仓规模上行，且鉴于基金空头倾向于继续减仓，那么必然对应基金多头可能出现大于空头减持规模的增仓，这就形成了金市既有空头止损的被动推动，也有基金多头增仓的主动推动，那么中期金价走强概率就会很大。其它市场会出现比COMEX期金市场能量更大的抛压吗？我认为可能性小！其它非美市场应该更倾向于看贬美元、美债信用而增持黄金，故我们仍需紧盯上海两大交易所金价升贴水趋势对应的需求强弱信号。再如金价周K线与黄金市场基金行为趋势图示：关于黄金市场基金行为量化分析，笔者以往皆在日线周期中进行，当前基金行为位于冰点区，后期金价运行趋势看涨。周线周期的基金行为量化如何？周期趋势规律很强！ 2018年金价A位置见底之后，整个基金行为总体运行在H1H2通道中。B位置，金价强势调整触及趋势线H1时，构成中期做多机会；D位置，即便金价位于数年绝对高位，但当基金行为量化再度触及H1上升趋势线时，依然构成中期做多机会。此后基金行为趋势渐渐盘出H1H2上行通道，进入L1L2下降通道，但不影响金价在D-1区域的中期大幅上涨。在H1H2上升通道与L1L2下降通道交汇区，图中黄色区域，金价大幅上涨。观L1L2下降通道与H3H4上升通道交汇区，即G-2区域，金价同样大幅上涨。回看L1L2基金行为下降通道，在1位置后，即基金行为确定进入L1L2下行通道后，触及轨道线L2时构成做多机会，如E、G、H、J位置图示；触及下降趋势线L1时，则金价阶段或中期见顶，如F、I位置所示。当前基金行为运行在H3H4上行通道中，理论上，基金行为量化触及H4轨道线，应该注意阶段或中期见顶。K位置见顶警示信号只能算勉强有效，L位置见顶信号则完全是看空陷阱。L位置后，虽基金行为大幅回落，但金价却继续大幅上涨，情形类似2020年D位置前。当前M位置附近，基金行为大幅回落至L1、H3交叉支撑位置，回踩趋势线大致到位，性质应该类似2020年D位置，这就意味着后市金价可能还有大幅上涨空间，甚至同样超过20%。即我们在五月份金价即便周期极度超买的背景下，通过基金行为量化分析判断中期金价还有大幅上涨空间，故自然不能盲目中期做空，继续耐心逢低做多才是正确合理的选择。最新的黄金基金行为量化信号如何呢？如最新信息图示：此后至今，基金逐渐恢复做多黄金的热情，基金行为热度值在五月下探L1线后强劲回升。这个过程可以视为对基金行为彻底走出L1L2下行通道，进入H3H4上行通道的确认。近月基金做多黄金的热情不断上涨，但一般机构、散户、金商却纷纷恐高抛售，两相对冲之后，金价几无涨跌。还记得笔者去年大概同期发布过一篇有关基金在金价历史高位“诱空”的分析文章吗？是不是有些“昨日重现”的市场意蕴？！如果后期基金行为热度值还有测试H4轨道线的可能，那么金价会涨到什么价位？！ 3 黄金对美国的金融避险需求已悄然上路近年，投资者对黄金的避险需求体会较深，但可能都停留于地缘政治危机避险方面：关注巴以冲突、黎以冲突、伊以冲突、俄乌战争等演化对黄金市场的影响。但却忽略了黄金之于金融避险的需求正悄然强化！黄金之于金融避险需求的强化，直观体现在金价与美股的市场运行关系。在经济金融处于常态良性运行的阶段，金价与美股几无关联。而一旦市场认为美国可能正孕育系统性经济金融危机，那么金价与美股就会呈现出较强反向运行关系。且一般的关联表现为：美股下跌，金价上涨；但美股上涨，金价未必下跌。即便在1999至2003年，黄金20年大熊市尾段，十年宏观牛市初期，也是如此：始于2000年科网股泡沫见顶后的美国经济金融危机，演绎过程非常复杂。即便如此，金价、美股的阶段或中期趋势也呈现出清晰的反向运行关系，图中A、B、C、D、E、G、I、J、K位置，美股位于阶段或中期底部，对应金价在避险需求助推之下皆位于阶段或中期顶部。图中F、H位置，美股位于中期顶部，但金价拒绝下跌，同样位于中期高位，可视为20年黄金宏观大熊市即将结束的参考信号之一。 2000年金融危机之后的下一轮危机，则是震级更强的2008年。此时黄金早已步入宏观牛市周期，故避险需求对金价的影响不再像2000年金融危机期间那般“飘忽”。如2004至2008年金价、道指周K线图示：这幅图表中，黄金两轮中期大牛市都缘于避险需求助推。AB区间，金价从417.9美元巨幅上行至730.0美元，涨幅高达74.68%。支撑题材为“伊核问题”：美国与伊朗几乎天天嘴仗，美国不断威胁要对伊朗动武，当时伊朗总统内贾德是个狠角，与美国争锋相对。其直言，若美国胆敢对伊动武，伊朗将彻底截断合尔木兹海峡原油运输通道，让油价涨到200美元去…… 图中CD区间，2007年下半年至2008年一季度，美国开始为2008年的巨大经济金融危机“孕育”了：美股周期见顶回落，金价大幅上涨超50%。笔者近两年都在不断论证，美国难免一场至少相似于2000年后的中等程度经济金融危机，今年美国地产已经确定见顶，当前美股系统性估值位于140年绝对高位区。实际上，此轮美国经济金融危机应该远强于2000年后，因目前美国股市、地产泡沫都非常重。2000年美国只有巨大的股市泡沫，无地产泡沫。2008年美国地产泡沫很重，但股市泡沫不大。黄金相对于美国金融危机孕育的避险需求强化是否已见端倪？今年五月之前的黄金中期牛市便是如此。如2021至2025年金价、道指周K线对比图示：对一个资深黄金市场投资者而言，每一阶段的黄金市场运行逻辑要大致弄清。2022年四季度，E位置后，因欧美无底限将美元、欧元政治化，用作制裁俄罗斯的工具，随意冻结俄罗斯央行资产，致使全球央行去美元化意愿强化，纷纷大肆增储黄金。对应金价中期见底回升。 2023年10月，F点位置，巴以冲突爆发，地缘政治危机避险需求叠加央行继续大肆增持，金价中期涨势更为凌厉。但图示G点以前的整个金价、道指，阶段或中期运行趋势无关联。G点之后，金价、美股开始呈现紧密反向波动关系，美股大幅下跌，金价凌厉上行。黄金相对于美国金融风险的避险需求强化得以彰显！五月至今，美股大幅回升，再创历史新高。但对应金价并未因市场对美股的风险偏好强化而抛弃黄金，做空黄金，示意市场认为美国经济金融危机终难免，对黄金的金融避险需求必然还有强化过程。如果金价、美股确证已进入这种逻辑关系，那么我们甚至可以用金市表现来反推美股，反推美国经济前景：如若金价就此迎来新一轮涨势，就意味着美股可能正位于中长期顶部，后市下跌概率大。同时也证明美国经济前景坎虞！关于美国金融风险的演化，笔者设计了一个美国金融风险量化指数，参考价值很大：如果美国面临的是一轮中轻度经济金融危机，金融风险量化指数会大概见顶于H天线位置，图示A、B、C、E、F、G、H位置，指标触及H天线时，对应美股中长期见底。2016年E位置美股底部，2020年F位置底部，2022年G位置底部，笔者皆精确识别，并及时发文分析分享。当前标普500席勒市盈率位于140年绝对顶部区，虽当前金融风险指数显示美国暂无金融危机之忧，但可能也是远离美国金融资产的最好时机！九月美国数据信息非常重要，美联储将从中决定如何为美元利率进程定调。美联储将高度聚集就业市场景气度与物价趋势信息。下面笔者将就八月这类数据信息进行总结回顾。 4 美国就业市场信息首先如8月初公布的美国7月非农就业数据信息图示： 7月非农就业数据远逊于预期的增加11万，仅增加7.3万。更为离谱的是，劳工部将前两月总计28.6万的数据修掉了25.8万，即5、6月实际非农就业数据仅增长2.8万。对应失业率回升至4.2%。就业形势看似急剧恶化！此外，从7月美国ISM制造业就业分项数据中，同样看到了就业形势的加速恶化迹象：七月ISM制造业就业指数仅43.3，是所有制造业分项指数中表现最糟糕的数据，下滑趋势越来越快。 5 美国通胀趋势信息虽然7月美国CPI年率持平于6月前值，看似通胀受控。然剔除食品与能源之后的核心CPI年率却超预期回升： 7月核心CPI年率为3.1%，高于6月前值2.9%。此外，美国7月非制造业物价投入指数领先于CPI年率强劲上行：二者对比不难看出，非制造业物价投入指数似乎有领先于CPI年率周期见顶或见底的指引功能。2020年领先见底，2022年领先见顶。目前非制造业物价投入指数已创三年新高，后期CPI年率必然转势上行。再看原材料端物价运行趋势：这幅图表更能看出美国压制原油以图遏制通胀上行的用意。7月美国PPI年率、核心PPI年率皆“巨幅”上行。PPI年率从2.3%跳涨至3.3%，是2022年3月至今力度最大的一次跳涨；剔除食品与能源之后的核心PPI年率同样超预期跳涨，且跳涨力度更大，从6月2.6%跳涨至3.7%，创下2021年5月至今最大的跳涨力度。PPI（生产者物价指数）向CPI（消费者物价指数）的传导会有一个滞后过程，这个过程即是从原材料到产品终端消费的过程，一个月时间差不多。故不难预期，9月中旬公布的8月美国CPI数据可能令美联储很难堪，因为9月美联储议息会议刚好在CPI数据公布之后两天。此外，由于商品市场周期与美国通胀周期息息相关，如果我们认为商品市场上行概率大，那就意味着美国通胀上行概率大：图中商品或商品指数，铜价趋势最强，月均线系统呈标准的宏观牛市排列。第二强为涵盖20多个品类的CRB商品指数，目前形态趋势较强，与2021年顶部相当。第三为重在反应能源运行状况的标普高盛商品指数，目前紧邻20、60、120、250月均线交汇区支撑，极难下跌。最弱为NYMEX原油价格，虽华尔街极尽打压之能，令原油净多持仓创下十几年新低，但油价并未有效跌穿20、60、120、250月均线交汇区支撑。中期后市，商品市场上涨概率远大于下跌，尤其还有美联储降息供油。商品市场上行无疑会为美国通胀上行供油！通胀与就业市场景气度，美联储无疑会侧重就业市场。故本周美国采购经理人指数，非农数据将为美联储利率进程给出重要指引，必然强烈影响金融市场。综合7月信息观察，就业形势坎虞，物价可能进一步上行。那么笔者在去年岁末年初的那个大胆预测就会成真：美联储将面临就业形势恶化与通胀上行的两难局面，但还是会降息。故我们会见到美国通胀不断上行，但美联储却迫不得已不断降息的奇观！最终美国经济会如何呢？ 6 美国经济景气度信息虽然上周美国二季度GDP年化季率从3.0%上修至3.3%：但市场毫无反应，尤其美股市场。因为二季度数据在九月份看来，已是过眼云烟。观7月美国ISM制造业指数、非制造业指数演化趋势，前景坎虞：数据双双远逊于预期，且相较于前值明显回落。美国制造业衰退力度加大，并不让人感到意外。但非制造业指数滑向50荣枯分水岭是个非常危险的信号。如果就三个月数据求均值，当前非制造业三个月均值创下了十几年来最低水平。实际上，如果剔除非制造业中表现最强的“物价投入分项指数”影响，非制造业已经进入衰退区了。此外，全美房价大周期见顶了，是美国经济宏观见顶的最强证明：今年2月，全美房价指数见顶330.174点之后，已持续四个月回落。最新房价指数年率为1.86%，如果数据击穿零位，就意味着一年以来的购房开始亏损了，其对经济、金融的冲击将越来越大。基本面综合观察思考，美国通胀上行，必然进一步冲击、恶化经济营运环境，进而拖累，甚至冲击金融。再次回顾2008年经济金融危机前，黄金基于金融避险的需求强化过程，若金价就此上行，完全符合基本面运行逻辑指引。当然，金价宏观技术面超买状态确实令人望而生寒！ 7 金市通用技术与基金持仓信息如金价月K线通用指标信息图示：小图1，金价宏观上行趋势完好，但周期强势已超2011年金价见顶1920.80美元前的任何中期牛市，观金价与20周均线之间的差距可知。小图2，月线布林通道上行趋势完好，5-8月的金价强势整理，令此前贴着上轨飞行的金价强势得到一定程度修复。当前金价依然远高于中枢线支撑位置，趋势极强。小图3，MACD趋势指标，极强的上行趋势得以延续！小图4、5，月线KD、RSI处于大周期超买状态，但金价可能在其超买钝化中继续上行。小图6，CR能量指标，与小图3所示的趋势信息相似，当前黄金做多的能量依然及其强盛，理论上不可轻易逆水行舟。再如COMEX期金市场持仓分布图示：最新COMEX期金市场未平仓合约为1380.25吨，竟然位于十年绝对低位区。理论上，COMEX期金未平仓合约中周期趋势应与金价同向。基金在COMEX期金市场中的最新净持仓为661.23吨，位于十年中高位区。基金在COMEX期金市场中的最新多头持仓为857.73吨，位于十年中位区。基金在COMEX期金市场中的最新空头持仓为191.15吨，位于十年低位区。再如全球最大的金银ETF持仓信息图示：全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust最新持仓为977.68吨，市值1078.38亿美元；全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）最新持仓为15310.00吨，市值193.62亿美元。无论金银ETF，还是对冲基金持仓信息，皆显示在近两年金银大牛市中投入不够，但并未影响金银宏观强势。当前无论对冲基金，还是金银ETF，都具备较大的持仓拓展空间。

杨易君黄金与金融投资09-05 16:46

港股收评：恒指涨1.43%，科指涨1.95%，有色金属及创新药概念股飙涨，科网股及芯片股走强

4.36%，哔哩哔哩涨0.74%；有色金属板块涨幅居前，天齐锂业涨超13%，赣锋锂业涨超12%；芯片股走强，中芯国际、华虹半导体涨超4%；医药股普涨，三生制药涨超18%，康希诺生物涨超7%，歌礼制药涨6%；光伏太阳能股全线上涨，卡姆丹克太阳能涨超52%；企业新闻中烟香港(06055.HK)：与湖北中烟签订“黄鹤楼”雪茄全球市场独家经销协议。复星国际(00656.HK)：旗下公司Fidelidade作价3.1亿欧元出售40%股权。信利国际(00732.HK)：前8月营业净额约110.11亿港元，同比减少5.5%。新鸿基地产(00016.HK)：2025财年收入为797.21亿港元，同比增加11.5%；净利润192.77亿港元，同比增加1.2%。中国海外发展(00688.HK)：前8月合约销售额1503.31亿元，同比下跌16.5%。建设银行(00939.HK)：建信金租拟向建信航运航空增资30亿元。恒瑞医药(01276.HK)：RSS0393软膏获批开展临床试验，可缓解组织损伤和炎症。针对特应性皮炎。恒瑞医药(01276.HK)：HRS-4729注射液获批开展临床试验，是一种胰高血糖素样肽-1 受体(GLP-1R)/葡萄糖依赖性促胰岛素多肽受体(GIPR)/胰高血糖素受体(GCGR)三激动剂。兴证国际(06058.HK)：附属认购总额为1.74亿港元的基金参与份额。机构观点招商国际指出，港股近期波动主要受两方面因素影响：一是美国降息预期反复导致国际资金流动加剧市场震荡；二是南向资金获利了结。不过，制约港股的因素正边际改善：美联储9月降息概率较大，有望吸引国际资金回流；香港金管局已停止资金净回笼，汇率剧烈波动阶段已过。此外，AH溢价率回升也使港股估值优势再度凸显。浙商国际表示，回顾8月港股市场走势，市场振荡向上再度收涨，是自今年5月以来连续第四个月收涨。8月初港股市场延续了上月末的快速回调，随后市场迅速企稳反弹，并在南向资金、市场情绪、美联储降息预期升温等多种利好因素不断催化下震荡上行，成功延续了中长期向上的良好趋势。该机构认为，目前内部南向资金保持强势净流入，外部资金面环境有所改善，且资金面强势驱动市场情绪，但市场对于基本面的担忧仍在。国信证券发布研报称，互联网整体中报业绩释放较稳健，AI主线的公司收入利润释放较强，AI已呈现对互联网巨头广告业务场景、云计算场景和企业效率方面的明显作用，典型体现在本季度腾讯广告持续保持在20%增长、阿里云增速环比提速至26%，同时利润端腾讯、腾讯音乐、快手公司等经营效率提升明显。伴随近期美股科技和A股科技的继续上涨，该行认为恒生科技指数已处于全球估值洼地，AI驱动各公司中报业绩释放。浙商国际指出，港股市场基本面仍偏弱，资金面环境进一步改善，政策面聚焦产业“反内卷”，情绪面被强劲的市场表现带动。当下港股市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于后续走势，即使短期行情有波折，仍不建议过度悲观。该行对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。

金融界09-05 16:30

ETF甄选丨三大指数大幅反弹，新能源、光伏、5G通信等相关ETF表现亮眼！

指涨6.55%。题材方面，电池、能源金属、光伏设备等板块涨幅居前，银行、保险等板块跌幅居前。主力资金上，电子、电子元件、光伏设备等行业概念流入居前。 ETF方面，或受相关消息刺激，新能源、光伏、5G通信等相关ETF表现亮眼！【海外新能源投资热潮持续，机构：新兴市场呈现多点开花状态】消息面上，中国汽车工程学会将于9月10日-9月11日在北京召开《固态电池材料评测用模具电池装配方法》等10项固态电池团体标准送审审查会及《硫化物全固态电池硫化氢产气量评价方法》等5项标准项目启动会。某头部储能公司业务负责人在接受媒体采访时表示，海外市场传统电力已进入瓶颈期，而新能源投资热潮持续，拉动国内储能订单大涨，尤其是新兴市场。华泰证券表示，国内储能盈利模式逐步完善，各地出台“136号文”承接政策，后续需求向好，欧美大储工商储装机保持较高增长，新兴市场呈现多点开花状态。国内储能各环节企业积极出海，开辟中东、欧洲、东南亚等新兴市场，且海外市场格局和盈利优于国内，企业有望实现量利齐升。相关ETF：创业板新能源ETF国泰(159387)、创业板新能源ETF华夏(159368)、创业板新能源ETF鹏华(159261)、新能源主题ETF(516580)、电池ETF(561910) 【引导地方有序布局光伏、锂电池产业，机构：行业盈利有望筑底回暖】消息面上，工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，方案提出，在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况。招商证券表示，电力设备和光伏设备行业受益于政策支持及行业自律生产，盈利有望修复。六部门联合召开光伏产业座谈会，提出加强产业调控、依法淘汰落后产能，遏制低价无序竞争。“反内卷”政策和行业自律生产下，新能源和光伏产业链价格多数回暖。需求端受“双碳”政策驱动，光伏装机持续高增，叠加产业链价格企稳，行业盈利有望筑底回暖。相关ETF：光伏ETF(159857)、光伏ETF指数基金(159618)、光伏50ETF(159864)、光伏ETF(515790)、光伏ETF基金(159863) 【鼓励各地推动人工智能终端，机构：国产算力投资额资本开支占比有望上升】消息面上，工信部等两部门印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》。其中提出，加强CPU、高性能人工智能服务器、软硬件协同等攻关力度，开展人工智能芯片与大模型适应性测试；鼓励各地推动人工智能终端创新应用，推动5G/6G关键器件、芯片、模块等技术攻关。山西证券表示，阿里云资本开支的激进表现有望催化国内互联网、运营商算力投入上调，考虑到国产下一代AI芯片性能&产能的提升以及主流大模型在AIinfra的积极适配，国产算力投资额资本开支占比有望上升。在服务器方面，2026年国产芯片最大的变化来自超节点，随着超节点整机柜方案的渗透，铜连接、光模块市场规模有望加速增长，服务器代工单卡价值量有望显著提升。相关ETF：通信ETF(515880)、5GETF(159994)、5G通信ETF(515050)、5G50ETF(159811)、通信设备ETF(159583) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-05 16:10

【一周科技动态】AWS新叙事，AMZN马上新高？GOOGL如何成为本周大赢家

未追上竞品。市场策略失误：在“批发裸金属用户”（如大型AI实验室）和“托管集群用户”（如初创企业）两大客户群中，AWS的ClusterMAX评级仅为“白银级”，落后于CoreWeave、Crusoe等“铂金级”云服务商。这削弱了其在多租户GPU集群市场的定价能力和吸引力。锚定客户缺失：与微软Azure通过OpenAI绑定成功不同，AWS早期未能锁定头部AI实验室，导致收入增长乏力。而今时不同往日，AWS正在迎来反转，核心抓手就是把Anthropic做成头号锚定客户，并以多GW级Trainium产能正面硬上Nvidia/TPU生态。 Amazon于2023年9月向Anthropic投资12.5亿美元（可扩展至40亿美元），2024年11月追加40亿美元投资，使AWS成为Anthropic的主要LLM训练伙伴。数据中心大规模扩展：AWS正以史上最快速度建设数据中心，专为Anthropic服务。当前有三个园区（总容量超1.3GW）处于建设尾声，将于2025年底贡献收入。这些设施采用空气冷却设计，内部将部署近百万个Trainium2芯片。 Anthropic虽不如OpenAI高调，但专注于“缩放法则”（Scaling Laws）和强化学习（Reinforcement Learning），其内存密集型工作负载与Trainium的优势高度契合。此外，Anthropic是唯一外部大型Trainium用户，类似于Google DeepMind的硬件-软件协同设计模式。 Trainium芯片的技术劣势与TCO优势算力选择上，Trainium2 单芯规格不如GB200（算力、带宽均落后），但算总拥有成本（TCO）后，Trainium 在“每TB/s内存带宽的TCO”与“每百万Tokens TCO”上更具性价比，正好贴合 Anthropic 强化学习等后训练阶段“更吃带宽、少看FLOPs”的路线；双方已形成深度软硬协同，AWS 的系统路线（Teton PDS/Max + NeuronLink v3 架构）也在向“整机柜横向大带宽”收敛。短板也很实在。其一，EFA 后端网络在性能与体验上仍落后于InfiniBand/RoCE，虽有新版本改善，但与“金牌/白金”级别云商差距尚在。其二，Bedrock执行受限：默认速率限制偏紧（如 Opus 新账号常见2 RPM），以及对开源GPT-OSS的落地质量不稳，导致企业侧迁移意愿被削弱。其三，自研模型线（Nova、Titan）整体竞争力不强，Alexa 实际也更深绑定Claude。需求侧，Anthropic 2025年年化收入冲到约50亿美元，且融资后继续扩单；但其总体云支出仍显著小于OpenAI，且推理部分依旧大量在Google Cloud。中期风险在于：到2027年前后，若外部大客拓展不及预期，Trainium可能出现“产能>需求”的悬空，拖累AWS的ROIC。因此，在2025–2026年，AWS 借Anthropic+Trainium 的“带宽/成本位势”有望扳回一城，训练份额提速最先兑现；但要把这波反转坐稳，AWS 需要同时补上两块：一是 Bedrock 的产品与配额体验，二是除 Anthropic 之外的第二梯队大客户。做到这两点，Trainium 才能从“定制单一大客”走向“规模化通用平台”。从估值上看，AWS加速不仅将提升运营利润，更将显著影响估值（当前AMZN估值处于2023-2025 区间中部，此前AWS增速降至teens是重要原因），而20%+增速如被证实，或推动其估值回归15-20倍区间期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：Google本周的买单爆量谷歌本周涨幅达到了9.11%，在Mag7中一骑绝尘，主要受到几个利好的叠加。其一是反垄断案裁决出炉，法院裁决允许谷歌继续在搜索引擎服务上与苹果合作过，但前提是不附带排他性条款，这为竞争对手理论上进入这些设备提供了可能。令一个是其AI方面的进展，包括最近大热的Nano Banana的文生图模型，以及在Hot Chips 2025大会上提出的Ironwood TPU核心技术。 Ironwood TPU是谷歌首款纯推理专用TPU，专攻LLM、MoE及复杂推理任务，突破训练芯片传统定位。支撑9,216芯片组成单一SuperPod，创1.77PB全局共享内存纪录，其双芯片架构和能效革命（42.5 Exaflops FP8算力，10MW全负载功耗）被证实超已经大规模集群投入谷歌云。期权市场的Google本周也发生异动( $谷歌(GOOG)$ / $谷歌A(GOOGL)$ )，隐含波动率略微抬升，但更重要的是大单交易的增加，短期内235CALL有太=较多的建仓，而9月中旬之后的相对还比较清淡。给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了2833.23%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报278.69%，超额收益2554.54%，再次创下新高。今年以来大科技股也完全实现正收益，回报为14.33%，超过SPY的11.42%

老虎证券09-05 15:41

ETF盘中资讯|或找到固态电池爆发原因！先导智能20CM涨停，双创龙头ETF（588330）盘中豪涨5.7%

布局，覆盖硫化物电解质、氧化物电解质、金属锂负极等关键环节。国轩高科在其电话会议上表示，公司首条全固态中试线已正式贯通，金石全固态电池目前处于中试量产阶段。从锂电整体来看，产业链上，锂电旺季行情来临，9月预排产向好，据产业链反馈三季度整体排产环比增长15%—20%，特别是储能环节。财通证券研报认为，随着固态电池中试线的陆续落地以及锂电扩产周期的重启，设备企业基本面有望持续改善。中金公司表示，固态电池凭借其较高的安全性及能量密度优势，在新能源车、低空及消费电子等领域具备广阔的应用前景。固态电池有望在eVTOL及消费电子领域率先实现规模化量产，推动固态电池规模化降本，然后在动力领域逐步量产装车。市场分析人士认为，从中长期看，中国正经历新旧动能转换，科技创新和高端制造业将成为政策鼓励方向，AI、创新药等新兴产业有望形成“新叙事”，推动具备科技属性的宽基指数持续受益。盘面上，创业板+科创板携手大涨，覆盖两个板块高成长龙头的双创龙头ETF（588330）场内价格盘中飙涨超5.7%，现涨5.36%，实时成交额超7800万元，交投较为活跃！细分方向来看，电池方面，先导智能20CM涨停，亿纬锂能涨逾9%，宁德时代涨近5%；光伏方面，晶盛机电涨超16%，阿特斯涨逾13%；半导体方面，江波龙涨超8%，卓胜微涨逾6%；光模块方面，新易盛涨超11%，中际旭创涨逾9%。拉长时间来看，双创龙头ETF（588330）标的指数汇聚科创板+创业板高成长龙头，在本轮行情中，呈现高弹性特征！该指数自本轮低点（4月8日）以来，累计上涨59.27%，大幅跑赢创业板指（53.62）、创业板综（47.76%）、科创综指（42.69%）、科创50（32.77%）等单一板块的宽基指数。数据来源：Wind，统计区间：2025.4.8-2025.9.4。注：科创创业50指数2020-2024分年度涨跌幅为：86.90%、0.37%、-28.32%、-18.83%，13.63%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。【掘金新质生产力，投资中国版“纳斯达克”】关注硬科技宽基——双创龙头ETF（588330）及其场外联接基金（A类：013317 / C类：013318）的三大特征： 1、跨市场多元配置，百分百战略新兴：标的指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产业上市公司作为指数样本，汇集高成长龙头，囊括新能源、半导体、医疗设备等热门主题； 2、成长风格“战斗基”，一键配置中国顶尖科技：全球科技博弈背景下，科技自立自强和产业链自主可控的重要性提升至新高度，“中国版纳斯达克”呼之欲出； 3、高弹性工具捕捉科技行情，低门槛布局突围力量：标的指数20%涨跌幅限制，波动更大，有能力担当“反弹先锋”。相较直接投资科创板和创业板个股，ETF投资门槛相对较低，按当前价格计算，只需不足百元即可开始投资。风险提示：双创龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证科创创业50指数，该指数基日为2019.12.31，发布于2021.6.1，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的双创龙头ETF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-05 14:30

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