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中国经济遇到了最麻烦的危机：信心危机
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政府进行政策调整的结果。 2008 年金融危机后，中国推出了庞大的经济刺激计划，让经济重新运转起来。2015年，当房地产市场摇摇欲坠时，作为城市重建计划的一部分，中国政府向消费者发放现金，用新公寓取代破旧的棚屋，在中国较小的城市掀起了另一场建筑热潮。现在，政策制定者面对的是一个截然不同的局面，迫使他们重新思考惯常的做法。地方政府和企业背负着更多的债务，大量借贷和自由支配的余地越来越小。而且，经过数十年的基础设施投资后，对机场或桥梁等刺激经济的大项目的需求已不再那么强烈。中国的政策制定者之所以束手无策，还因为他们推出了许多引发经济问题的措施。疫情封锁使经济陷入停滞。政府从三年前就开始采取措施抑制开发商的大量借贷，而对快速增长的科技行业的打压，则让许多科技公司缩减了雄心壮志和员工人数。 7 月，中国最高领导人齐聚一堂，讨论急剧恶化的经济问题，但并没有像一些人预想的那样推出大规模支出计划。会议结束后，中共中央政治局发表了一系列声明，其中许多都是以前声明的翻版，没有任何新的宣布，只是着重强调了 "提振信心 "的必要性，但没有详细说明哪些措施表明决策者已经准备好这样做。去年从家居装饰行业失业的金源（音）说："你对中国经济是否有信心，实际上就是你对中国政府是否有信心。" 他一直在努力寻找另一份工作，但他表示，只要政府能控制好，经济就不太可能大幅恶化。面对信心下滑，政府又回到了熟悉的模式，不再公布令人担忧的经济数据。本月，中国国家统计局表示将停止公布青年失业率数据，而青年失业率是衡量中国经济问题的一个受到密切关注的指标。在全国16至24岁青年失业率连续六个月上升之后，统计机构表示，这些数据的收集工作需要 "进一步改进和优化"。统计局今年还停止发布消费者信心调查，而消费者信心调查是衡量家庭消费意愿的最佳晴雨表之一。今年年初，消费者信心略有回升，但春季开始急剧下降。统计局最后一次公布的是 4 月份的调查结果，然后终止了 33 年前开始的一系列调查。密切关注的数据突然被删除，非但没有减少人们的担忧，反而让中国社交媒体上的一些人想知道，可能错过了什么。 2018 年，27 岁的劳伦斯·潘（音）在北京一家国际广告公司工作，当客户开始缩减预算时，他注意到有些事情开始出问题了。在接下来的几年里，他从一家广告公司跳槽到另一家广告公司，但客户对支出的谨慎态度始终如一。三个月前，他从上一家公司辞职。潘说过去他很快就能找到新工作，但这次他却很难找到职位。自上个月以来，他已申请了近 30 份工作，但尚未收到聘用通知。他说，为了维持生计，自己正在考虑在便利店或快餐店做兼职。由于不确定因素太多，他已经减少了开支。他说："现在每个人的日子都不好过，没钱花。这可能是我经历过的最困难的时期。"
加美财经2023-08-26
中国加密市场：零售交易登陆香港，政策管控与技术创新并存
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，作为刺激国内支出的手段，以应对国内的金融危机。仅在2023年上半年，天津市的数字人民币交易额就超过了175亿美元，有超过302,000家商户接受CBDC作为支付手段。 FBI 追踪朝鲜的4100万美元加密资产 8月22日，美国联邦调查局（FBI）宣布已追踪到朝鲜黑客从各个项目中窃取的1580枚比特币（约4100万美元）。这六个钱包包括2023年6月6000万美元的Alphapo黑客事件、6月的CoinsPaid 3700万美元事件以及6月的Atomic Wallet 1亿美元事件中窃取的资金。FBI表示，私营部门实体应检查与这些地址相关的区块链数据，并警惕与这些地址直接或间接关联的交易。FBI将继续揭露并打击朝鲜利用非法活动，包括网络犯罪和虚拟货币盗窃。该机构表示，他们认为朝鲜将尝试变现这些被盗资产。对朝鲜黑客去年在Harmony的Horizon Bridge和Sky Mavis的Ronin Bridge漏洞中的角色的刑事调查仍在进行中。中国比特币挖矿大亨被判终身监禁据报道，前江西省政协党组成员、副主席肖毅因比特币挖矿企业中的腐败和滥用职权等罪名被杭州中级人民法院判处终身监禁。根据当地新闻报道，肖毅于2017年至2021年间，在久木集团创世科技的名义下运营了一个总价值24亿元人民币（约3.29亿美元）的比特币挖矿企业。尽管了解加密货币被禁，肖毅与其他企业高管一同积累了超过16万台比特币挖矿机，曾一度占据福州市10%的用电量。肖毅被判利用公职之便，为久木集团获取优惠补贴、资金和电力供应，同时还借职务之便伪造统计报告来掩盖其操作的真实性。从今年开始，随着数据盗窃和洗钱事件的增加，中国开始严格打压加密活动。本月早些时候，一名中国国民因为代替他人购买了总值13067美元的Tether（USDT）而被判入狱九个月。
Heidi2023-08-26
突发重磅！鲍威尔警告还会进一步加息金融市场短线坐上惊险“过山车”
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续推高了借贷成本，而不是迅速退回到全球金融危机后主导时期的超低利率时代。鲍威尔周五没有讨论加息的前景，但他表示:“我们无法确定中性利率，因此货币政策约束的精确水平始终存在不确定性。” 美联储联邦基金利率期货在美联储主席鲍威尔讲话后稍微降低了对美联储在11月和12月加息的押注。美联储主席鲍威尔表示如有需要将进一步加息，美股涨幅收窄，道指现涨0.07%，纳指和标普500指数由涨转跌。（道琼斯指数15分钟走势图，来源：FX168）鲍威尔讲话后，美国2年期和10年期收益率曲线倒挂幅度收窄至79.9个基点。美元指数DXY短线一度下挫至103.76低点，随后自低位强势反弹并刷新日高至104.31。（美元指数15分钟走势图，来源：FX168）现货黄金短线上扬逾10美元，至1922.36美元/盎司高点，随后自高位大幅回落并刷新日低至1907.77美元/盎司。（现货黄金15分钟走势图，来源：FX168） COMEX最活跃黄金期货合约北京时间8月25日22:02一分钟内买卖盘面瞬间成交3941手，交易合约总价值7.55亿美元。有机构评论称，美联储主席鲍威尔暗示美联储可能会在9月份的下次会议上保持利率稳定，正如投资者预期的那样。他表示：“鉴于我们已经取得的进展，在即将召开的会议上，我们可以谨慎行事，评估即将到来的数据以及不断变化的前景和风险。”这些言论与鲍威尔在整个2023年的性格和沟通是一致的：他特别关注恢复价格稳定的使命，如果有必要，进一步收紧政策以让通胀回到2%目标的可能性仍然存在。持续更新中，敬请关注。
夏洛特2023-08-25
中国又出手了！为打击人民币空头中国央行最新放出“大招”
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民币的10个月低点，距离2008年全球金融危机期间的水平仅一步之遥。自那以来，人民币汇率有所走强，周五人民币兑美元汇率稳定在7.2872。中国央行在第二季货币政策执行报告中提到，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。
风枫2023-08-25
中国地方政府危机:一个66万亿元的隐形债务“地雷”！专家警告：等待时间越长成本就越大
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对地方政府借贷的限制，自2008年全球金融危机以来，这种实体激增。尽管许多地方政府仍在继续借款，为成本高昂的基础设施项目提供资金，以提振经济增长，但人们越来越担心地方政府偿还地方政府融资平台债务的能力，因为它们出售土地的收入受到房地产市场低迷的挤压。荣鼎咨询(Rhodium Group)合伙人兼中国市场研究主管Logan Wright表示，财新描述的计划是“非常早期的一小步”。但Wright补充称，这样的提议可能会给债券再融资额度较低或没有额度的省份或地区带来额外的市场风险。总部位于美国的荣鼎咨询(Rhodium Group)估计，截至今年7月，地方政府融资平台贷款占中国银行贷款总额的20%至25%，而地方政府融资平台债券占所有公司债券的51%，地方政府融资平台信贷占全系统金融资产的13%左右。 66万亿元的隐形债务“地雷” 中国大部分地方政府债务由国内投资者持有，银行业对地方政府融资平台的敞口被视为重大。荣鼎咨询补充称，任何形式的债务解决方案都将导致整个系统分担损失，其中很大一部分损失将由中国的银行和非银行机构承担。 Wright表示：“这就是北京面临的两难境地。地方政府投资仍占整体投资的相当大比例，目前可能占国内生产总值(GDP)的14%至15%左右。因此，让地方政府投资过度放缓显然会对经济增长产生影响。它们需要管理现有债务存量，并(建立)一个更可持续的机制，为未来的地方投资提供资金。” 从2015年到2018年，经过中央政府的批准，地方政府发行了价值约12万亿元的债券，以交换表外债务。但地方政府融资平台的债务很快再次堆积起来，在2月份发布的一份报告中，国际货币基金组织(IMF)估计，今年中国地方政府融资平台的债务总额已膨胀至创纪录的66万亿元人民币(约合9万亿美元)，是2017年人民币30.7万亿元的两倍多。改革“迫在眉睫” 包括中国财政科学研究院院长刘尚希在内的多位北京方面的政策顾问，都敦促中央政府和地方政府改革自己的角色，以支持可持续发展。刘尚希在7月份告诉官方支持的《经济观察报》：“我们现在的这种中央与地方关系的基本框架，还是过去的体制遗留下来的，它已经不完全适应于现在的动态社会。” 刘尚希称改革“迫在眉睫”，并表示中央政府应该从地方政府手中接过经济发展的部分责任。刘尚希说道：“地方政府的能力是有限的，尤其是协调能力、解决跨区域问题的能力。层级越低，这样的能力就越低。随着中国经济和社会发展的改善，权力和支出责任也需要提升；否则，治理成本将呈指数级上升。”
tqttier2023-08-25
中国的经济危机有多恐怖？诺奖得主：中国似正处于类似2008年危机的边缘
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几乎普遍认可的一点是，与2008年全球金融危机相比，后疫情时期的危机与之截然不同。不过，可以明确的是，中国似乎正处于潜在危机边缘，而这种危机与2008年在其他地区所发生的情况相似。克鲁格曼称，他对中国的了解并不足以判断中国是否能够应对所谓的“明斯基时刻”，即人们突然意识到不可持续债务的不可持续性。实际上，他对于是否有人，包括中国官员在内，了解这一问题的答案感到怀疑。然而，我们或许能够回答一个更具体的问题：如果中国真的陷入类似2008年那样的危机，是否会对其他地区，尤其是美国产生严重影响？显然，答案是否定的。尽管中国经济规模巨大，但中国问题对美国在金融和贸易方面的影响微乎其微。相关阅读：华尔街日报：六张图表看中国的信心危机让我们在继续之前，探讨一下为何2023年的中国与2008年的北大西洋经济体（包括美国和欧洲）相似。2008年的危机是由两岸大西洋地区庞大的房地产泡沫破裂所引发的。金融混乱加剧了泡沫破裂的影响，尤其是“影子银行”的倒闭——这些机构以银行模式运作，制造了类似于银行挤兑的风险，然而监管较少，也缺乏传统银行的安全保障。现在，类似的情况出现在中国，其房地产行业泡沫甚至比2008年西方国家面临的情况还要严重。中国还存在一个规模巨大、问题严重的影子银行体系，并且还存在一些独特问题，尤其是地方政府背负的巨额债务。幸运的是，中国并非像阿根廷或希腊那样，欠下大笔外债。中国的债务本质上是国内债务。从原则上讲，政府应该有可能通过为债务人提供援助并减少债权人的债务，来应对危机。然而，中国政府是否具备应对金融重组所需的能力？高层官员是否有足够的决心和清晰头脑来采取必要的行动？克鲁格曼特别担心最后一点。中国需要通过提高消费需求来取代不可持续的房地产投资。然而，一些报道表明，高级官员仍然对“浪费性”消费支出持怀疑态度，并且对赋予个人更多消费决策权的想法犹豫不决。中国政府正试图通过刺激银行增加贷款来应对潜在的危机，但这实际上只是延续了导致中国走到今天的老路，这一点令人不安。因此，中国可能面临危机。如果真的如此，对美国会产生什么影响呢？相关阅读：再见了，近半个世纪的“中国奇迹”！？什么能取代中国成为全球经济引擎? 据克鲁格曼所知，美国对中国潜在危机的影响将微不足道。美国在中国的投资规模有多大？直接投资在中国大陆和香港的控制性投资约为2150亿美元，证券投资（主要是股票和债券）超过3000亿美元。总之，总计约为5150亿美元。虽然这个数字听起来不小，但对于美国这样一个庞大的经济体来说却相对较小。以一个对比来看，如今人们对于美国商业地产，尤其是办公楼，存在很多担忧，因为远程办公的兴起可能会永久性地削弱对办公楼的需求。然而，美国的办公楼总价值约为2.6万亿美元，大约是美国在中国的投资的五倍。为什么一个庞大的经济体吸引的美国投资如此之少？基本上，克鲁格曼认为这是因为中国的政策变化多端，许多潜在投资者担心这个国家可能成为一个“陷阱”，可以进入，但可能难以退出。那么，中国作为一个市场呢？尽管中国在全球贸易中扮演着重要角色，但从美国购买的金额有限——到2022年为约1500亿美元，不到美国GDP的1%。因此，中国的经济下滑不太可能对美国产品需求产生重大直接影响。对于更多向中国出口的国家，如德国和日本，影响可能更大，但总体上影响仍将相对有限。综上所述，克鲁格曼指出，中国的经济危机可能对美国产生微弱的积极影响，因为它可能降低对原材料，特别是石油的需求，从而可能减缓通货膨胀。然而，这并不意味着美国应该期待中国经济衰退，或对其他国家的困境感到高兴。即使从纯自身利益出发，我们仍然应该关注中国政府可能采取的行动，以分散国内问题对国民注意力的影响。总之，在经济方面，我们似乎更多地看到了中国国内的潜在危机，而不是类似于2008年的全球事件。
市场焦点 2评论2023-08-25
再见了，近半个世纪的“中国奇迹”！？什么能取代中国成为全球经济引擎?
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主要关注的是美国的经济轨迹，以解释其在金融危机后的不景气。然而，美国疫情后出现的强劲复苏在一定程度上扭转了这种看法，使过去十年的缓慢增长看起来不太像顽疾，而更像是一种政策选择。然而，在全球范围内，经济增长已经放缓了数十年。根据世界银行的数据，1962年到1973年期间，全球GDP的平均增长率为5.4%。在1977年到1988年期间，这一数字为3.3%。从1991年到2000年——被视为美国经济繁荣的十年，实际上中国的表现更为抢眼——平均增长率为3%。而在经济大衰退后，这一数字的增长更加缓慢。这一切表明，在短期内可能会出现两种情况：一是维持现状，因为中国的经济增长已经放缓了一段时间。另一种可能是一种反向的“中国冲击”——不是中国的制造业繁荣摧毁了美国中西部等地的传统工业部门，而是中国的经济放缓削弱了其他所有国家的经济前景，尤其是东亚和东南亚与中国关系密切的经济体。然而，这样的未来并不是不可避免的。一方面，这是因为中国正在努力解决问题；另一方面，因为中国更多地是一个制造国家，而不是一个消费国家，这使得全球不太容易受到中国需求波动的影响。另外，美国和欧洲已经摆脱了自动陷入紧缩政策的模式，而转而采取了可能在不确定情势下更具灵活性的方法。然而，还有一个悬而未决的问题：如果能源转型是当今世界最显著的投资机会，那么发达国家摆脱紧缩政策的改变是否真的能够取代并最终发挥出中国过去40年繁荣的作用？在边缘发达国家是否能够跟上这股消费潮流？绿色转型——即便是像奇迹一般的转型——是否已经足够？毕竟，未来几十年的经济命运很大程度上取决于全球绿色转型的速度和规模，这一结果目前仍然难以预测。这种规模巨大的转型可能引发一场全球性的新工业革命，不仅涵盖能源，还包括基础设施、交通、工业和农业，这些领域都将被重新塑造和定义。在绿色科技方面，中国也具有显著优势。近年来，中国的风电装机容量占据全球近一半，去年新增的太阳能装机容量也是如此。此外，中国还是全球最大的电动汽车出口国。即使中国经济放缓，其绿色产业在这个新的绿色世界中仍有可能蓬勃发展，这可能会对德国的汽车产业和美国发展本土可再生能源产业的愿景造成影响。然而，还有一个未决的重大问题：如果能源转型是当今世界上最明显的投资机会，那么发达国家摆脱紧缩政策的改变能否真正替代并最终发挥出中国40年繁荣的作用呢？在发达国家的边缘，他们是否能够跟上这股消费浪潮？一场绿色转型——甚至是奇迹般的转型——是否足够？
忆芳 2评论2023-08-25
金融时报：中国地方债成巨大经济隐忧，贵州等省份已不堪重负
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大城市遵义险些违约，引发了人们对系统性金融危机的担忧，并希望得到中央政府的纾困。今年1月遵义重组了156亿元人民币的银行贷款，令债权人感到震惊。中国证监会上周誓言要防止地方政府融资平台债券违约。中国政府已决定派出由央行、财政部和证券监管机构官员组成的小组，前往10多个财政状况最弱的省份，审查账目，寻找削减债务的方法。他们将评估政府的资产负债表，并决定如何最好地削减不良资产和减少债务。其中一个建议是，将大约59万亿元人民币的“隐性债务”中的一部分转换为官方地方政府债券，通常指通过私人渠道筹集的账外借款。中国财经媒体财新网报道称，最高可兑换1.5万亿元人民币。预计专家还会建议将地方政府融资平台的贷款期限延长至25至30年，降低利率，让地方政府融资平台有一些喘息空间，寻找新的收入来源。银行将间接承担成本。这种重组的风险已促使一些投资银行重新评估对地方政府融资平台敞口较高的国有银行的评级。减少债务最直接的方法是出售资产。一位知情人士说，专家多年来一直建议出售或抵押其在贵州茅台的部分股权。贵州茅台是全球市值最高的白酒生产商。但尽管中央政府施压要求处置这些资产，地方政府并不情愿。 “中央政府的假设是，这些资产足以偿还债务，这在一定程度上是正确的，”Moody 's Investors Service董事总经理Ivan Chung表示：“但关键是这些资产能以多快的速度转化为现金，尤其是在经济较弱的西部省份。” 一位处理贵州地方政府债务的资深国有银行家表示，桥梁和道路的修建是为了响应经济增长和减轻贫困的号召，但为什么现在要让地方政府替中央政府承担所有的费用？专家们认为，从长远来看，地方政府融资平台在中国经济中的作用需要从根本上进行改革。
Sue2023-08-25
“新美联储通讯社”：鲍威尔可能不会透露未来方向
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年，官员们集结在一起努力应对不断加深的金融危机，2014年，时任欧洲央行行长德拉吉为刺激欧洲经济的债券购买行动奠定了基础。去年，美联储主席鲍威尔发表了一个异常简短的开幕词，但这就像一道闪电一样击中了市场，因为他承诺即使以经济衰退为代价也要抑制通胀。今年，在会议召开之际，全球央行行长正在权衡是否需要提高利率，或者需要提高多少利率来遏制通胀。鲍威尔或不太会透露未来路径美联储主席定于美国东部时间周五上午10：05（北京时间周五晚10：05）就经济前景发表讲话。投资者可能会从他的每句话中寻找有关美国利率走向的线索。上月，官员们选择加息25个基点，至5.25%至5.5%之间。今年6月，他们中的大多数人预计今年将加息至5.5%至5.75%之间。一些官员说，最近好于预期的通胀数据可能使再次加息变得没有必要。其他人则担心，如果美联储保持利率不变，强劲的经济增长可能会导致通胀下降的速度慢于预期。与往年一样，鲍威尔不太可能在会上透露美联储的后续想法。相反，他更有可能回顾美联储已经做了什么，并就政策可能走向提供一个更广泛的框架。这样的言论可能会强调，美联储抗击通胀的工作还没有完成。曾与鲍威尔共事的美联储前副主席Richard Clarida表示： “我要强调的主题是，努力让人们摆脱一种二元观点，即一旦通胀开始下降，任务就完成了。他们希望避免的是‘宣布结束加息’，然后在明年春天发现，在劳动力市场非常紧张的情况下，核心通胀并没有真正下降。” 对于鲍威尔来说，公开讨论美联储官员如何应对众所周知的通胀斗争的最后一英里可能还为时过早，在这一阶段，通胀率越来越接近2%的目标，但还没有完全达到目标。但这个问题可能会成为会议间隙激烈辩论的一个话题。 “现在宣布胜利还为时过早”。杜克大学经济学家、美联储前高级顾问Ellen Meade说，现在就排除未来再次加息的可能性还为时过早。“鲍威尔在某个时候需要谈论最后一英里，但现在他正在引导紧缩政策的结束，以及讨论要坚持多久。最后一英里在这之后”。全球经济进入新常态？值得注意的是，今年杰克逊霍尔央行年会的主题是“全球经济的结构性变化”，各大经济学大腕将深入探讨新冠疫情及其应对政策是否以及如何永久性地改变了经济，包括贸易网络和全球资金流动。论文将研究货币政策快速转变和公共债务大幅增加的潜在后果。一个首要问题是，经济是否正在走出2008年金融危机和2020年新冠疫情之间的低通胀和低利率时期，一些经济学家随后将其称为“新常态”。政策制定者在过去十年中得出结论，中性利率，即经济稳定增长、低通胀时应占主导地位的利率水平，已经下降。 Clarida表示，他预计中性利率将回到疫情前可能存在的较低水平，即使美国国债收益率仍小幅走高，因为投资者对较长期美债的需求溢价有所上升。五年前，鲍威尔在杰克逊霍尔的首次演讲中警告称，不要根据“中性利率”等不可观察的估计值来微调利率，他将其比作靠星星导航。另一些人认为，鲍威尔可能会通过暗示“越来越多的证据表明中性利率可能高于此前的假设”来承认这种不确定性。纽约联储前高管、PGIM Fixed Income首席全球经济学家Daleep Singh表示：“我认为鲍威尔应该说，这是一个好消息，我们可能正在摆脱最近的低增长、低通胀、低工资、低生产率的平衡。”
金融界2023-08-25
外资大逃亡！中国股市13日连抛近108亿美元刺激措施“力度不够”难挽颓势
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出的例子是中国政府在 2008 年全球金融危机期间的巨额支出，以及在 2015 年市场崩盘期间的迅速干预。此外，投资者希望看到中国政府再次提高支出，无论债务上升的风险如何。大多数分析师认为，如今中国经济所需要的资金远远超过中国在 2008 年危机中投入的 4 万亿元人民币，这些资金应该流向地方政府和银行。尽管中国一直承诺采取更多措施来支持低迷的房地产业和消费者支出，甚至在最近召开的政治局会议上也如此，但至今仍没有投入资金。北京已承诺为消费者在电动汽车、电子产品和旅游业上的支出提供补贴，这比税收或现金补贴更好。然而这些补贴需要来自地方政府，其中许多地方政府资金短缺，甚至负债累累，无力支付公务员工资。百达财富管理公司宏观经济研究主管 Frederik Ducrozet 表示，应该允许地方政府快速发行债券，并指出中国政府和各省今年筹集的现金比 2022 年大幅减少。地方政府及其融资工具在为基础设施项目提供资金方面发挥着关键作用，而基础设施项目是历来经济最大的增长动力之一。一些分析人士表示，北京方面对金融的谨慎态度有些过头了。 Chen Zhao 说：“对公共部门债务上升的担忧是错误的，也是不必要的，如果不采取行动，就会对经济造成损害，而这种损害可能需要数年时间才能修复。” 瑞银估计，2022 年中国政府债务总额为 111 万亿元人民币，其中大部分是陷入困境的省级政府所欠。然而，这个世界第二大经济体 92% 的总体债务仍低于日本或美国。 Alpine Macro 首席新兴市场及中国策略师 Yan Wang 表示，住房政策有所放松，但鉴于首付要求较高，甚至利率较高，仍不具刺激性。他表示，商业银行应该因降低抵押贷款利率而获得补贴。
IreneLim2023-08-24

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