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华科未来三文（大连）渔业有限公司成立，注册资本600万人民币

相关部门批准文件或许可证件为准）水产品零售；水产品批发；水产品收购；水产苗种销售；海水养殖和海洋生物资源利用装备销售；畜牧渔业饲料销售；渔业机械销售；渔业机械服务；食用农产品初加工；食品销售（仅销售预包装食品）；农、林、牧、副、渔业专业机械的销售；鱼病防治服务；渔业专业及辅助性活动；渔具销售；农林牧渔专用仪器仪表销售；农林牧副渔业专业机械的安装、维修；旅游开发项目策划咨询；休闲观光活动；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；海洋生物活性物质提取、纯化、合成技术研发；农业科学研究和试验发展；资源再生利用技术研发；自然科学研究和试验发展；医学研究和试验发展；生物化工产品技术研发；生物质能技术服务；生物饲料研发；新材料技术研发；新兴能源技术研发；智能农业管理；软件开发；数据处理和存储支持服务；信息系统集成服务；数据处理服务；环境保护专用设备销售；环境监测专用仪器仪表销售；仪器仪表销售；电气设备销售；电子产品销售；通信设备销售；计算机软硬件及辅助设备批发；计算机软硬件及辅助设备零售；塑料制品销售；金属材料销售；专用化学产品销售（不含危险化学品）；互联网销售（除销售需要许可的商品）；野生动物保护；货物进出口；技术进出口；会议及展览服务；信息技术咨询服务。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）企业名称华科未来三文（大连）渔业有限公司法定代表人张小伟注册资本 600万人民币国标行业农、林、牧、渔业>渔业>水产养殖地址辽宁省大连经济技术开发区玄德南四路13号楼2层雨林空间企业类型有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）营业期限 2025-4-28至无固定期限登记机关大连金普新区市场监督管理局

金融界04-29 10:36

山东万创达贸易有限公司成立，注册资本500万人民币

收购；日用百货销售；农副产品销售；鲜肉零售；未经加工的坚果、干果销售；豆及薯类销售；食用农产品零售；眼镜销售（不含隐形眼镜）；金属工具销售；第一类医疗器械销售；新鲜蔬菜批发；新鲜蔬菜零售；宠物食品及用品零售；宠物食品及用品批发；水产品批发；食用农产品批发；针纺织品销售；新鲜水果批发；鲜肉批发；文具用品零售；文具用品批发；办公用品销售；谷物销售；互联网销售（除销售需要许可的商品）；五金产品零售；电器辅件销售；家用电器销售；家用电器安装服务；保健食品（预包装）销售；食品互联网销售（仅销售预包装食品）；豆类种植；环境保护专用设备制造；谷物种植；非金属矿及制品销售；道路货物运输站经营；粮油仓储服务；智能农机装备销售；中草药收购；地产中草药（不含中药饮片）购销；农业机械销售；离岸贸易经营；贸易经纪；集贸市场管理服务；新能源汽车整车销售；汽车装饰用品销售；新能源汽车电附件销售；汽车零配件零售；石油制品销售（不含危险化学品）；建筑材料销售；建筑装饰材料销售；体育用品及器材批发；体育用品及器材零售；体育场地设施经营（不含高危险性体育运动）；化肥销售；肥料销售；化妆品批发；充电桩销售；集中式快速充电站；电动汽车充电基础设施运营。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：食品销售；食品互联网销售；道路货物运输（不含危险货物）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）企业名称山东万创达贸易有限公司法定代表人李宝注册资本 500万人民币国标行业批发和零售业>批发业>其他批发业地址山东省德州市陵城区安德街道安泰路智汇园综合楼3-306号企业类型其他有限责任公司营业期限 2025-4-28至无固定期限登记机关德州市陵城区市场监督管理局

金融界04-29 10:16

山东临商杜兰特供应链管理有限公司成立，注册资本300万人民币

预包装食品）；特种设备销售；汽车零配件零售；建筑材料销售；五金产品零售；电子元器件与机电组件设备制造；机械设备研发；机械设备销售；专用化学产品销售（不含危险化学品）；专用化学产品制造（不含危险化学品）；家用电器零配件销售；电线、电缆经营；光缆销售；电工仪器仪表销售；智能仪器仪表销售；五金产品制造；体育用品及器材零售；计算机软硬件及辅助设备零售；润滑油销售；第一类医疗器械销售；安防设备销售；消防器材销售；金属制品销售；通讯设备销售；网络设备销售；电气设备销售；通用设备制造（不含特种设备制造）；针纺织品销售；日用百货销售；电力电子元器件销售；互联网销售（除销售需要许可的商品）；广告设计、代理；会议及展览服务；广告发布；广告制作；普通机械设备安装服务；电子、机械设备维护（不含特种设备）；专业保洁、清洗、消毒服务；机械设备租赁；包装服务；国内集装箱货物运输代理；包装专用设备销售；国内贸易代理；化工产品销售（不含许可类化工产品）。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：水路普通货物运输；道路货物运输（不含危险货物）；城市配送运输服务（不含危险货物）；道路货物运输（网络货运）；食品销售；保税物流中心经营；海关监管货物仓储服务（不含危险化学品、危险货物）；保税仓库经营。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）企业名称山东临商杜兰特供应链管理有限公司法定代表人李超注册资本 300万人民币国标行业交通运输、仓储和邮政业>多式联运和运输代理业>运输代理业地址山东省临沂市兰山区兰山街道临西十一路与聚才六路交汇临沂国际贸易中心2号楼3021室企业类型有限责任公司(自然人投资或控股) 营业期限 2025-4-28至无固定期限登记机关临沂市兰山区市场监督管理局

金融界04-29 10:16

山东临商华非供应链管理有限公司成立，注册资本300万人民币

售；润滑油销售；计算机软硬件及辅助设备零售；体育用品及器材零售；电工仪器仪表销售；电线、电缆经营；家用电器销售；专用化学产品销售（不含危险化学品）；机械设备销售；五金产品零售；建筑材料销售；汽车零配件零售；图文设计制作；礼仪服务；广告发布；组织文化艺术交流活动；市场营销策划；企业形象策划；港口货物装卸搬运活动；国内集装箱货物运输代理；陆路国际货物运输代理；航空国际货物运输代理；海上国际货物运输代理；航空运输货物打包服务；塑料制品销售；橡胶制品销售；纸制品销售；文具用品零售；橡胶制品制造；涂料销售（不含危险化学品）；表面功能材料销售。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：水路普通货物运输；道路货物运输（不含危险货物）；城市配送运输服务（不含危险货物）；道路货物运输（网络货运）；食品销售；保税物流中心经营；海关监管货物仓储服务（不含危险化学品、危险货物）；国际道路货物运输；水路危险货物运输；国营贸易管理货物的进出口；保税仓库经营；公共航空运输。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）企业名称山东临商华非供应链管理有限公司法定代表人刘长安注册资本 300万人民币国标行业交通运输、仓储和邮政业>多式联运和运输代理业>运输代理业地址山东省临沂市兰山区兰山街道聚财六路与临西十一路交汇处IMC临沂国际贸易中心2号楼3022室企业类型其他有限责任公司营业期限 2025-4-28至无固定期限登记机关临沂市兰山区市场监督管理局

金融界04-29 10:16

苏州盛廷丰科技有限公司成立，注册资本200万人民币

水产品批发；食用农产品批发；食用农产品零售；初级农产品收购；运输货物打包服务；企业管理咨询；第一类医疗器械销售；第二类医疗器械销售；建筑装饰材料销售；对外承包工程；工程管理服务；通用设备修理；安全技术防范系统设计施工服务；工程技术服务（规划管理、勘察、设计、监理除外）；电子专用设备销售；机械设备销售；电力电子元器件销售；化工产品销售（不含许可类化工产品）；配电开关控制设备销售；计算机软硬件及辅助设备批发；智能家庭消费设备销售；网络设备销售；数字视频监控系统销售；电气设备销售；智能输配电及控制设备销售；通信设备销售；五金产品批发；劳动保护用品销售；办公用品销售；环境监测专用仪器仪表销售；安防设备销售；安全系统监控服务；合成材料销售；环境保护专用设备销售；阀门和旋塞销售；气体、液体分离及纯净设备销售；机械电气设备销售；仪器仪表销售；信息技术咨询服务；采购代理服务；农副产品销售；畜牧渔业饲料销售；化肥销售；肥料销售；农业机械服务；农业机械销售；谷物销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）企业名称苏州盛廷丰科技有限公司法定代表人王婷注册资本 200万人民币国标行业科学研究和技术服务业>科技推广和应用服务业>技术推广服务地址江苏省苏州市相城区高铁新城蠡太路518号芯汇湖商务中心1幢2823室-1 企业类型有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资) 营业期限 2025-4-28至无固定期限登记机关苏州市相城区数据局

金融界04-29 10:06

中美突发消息！中国零售商Temu征收最高150%进口费因特朗普关税调整价格

FX168财经报社(亚太)讯中国零售商Temu已开始在客户订单中添加“进口费”，费用高达130%至150%，是这些物品成本的两倍多。4月早些时候，Temu警告市场称，“由于近期全球贸易规则和关税的变化”，该公司将提高价格。这些费用是在上周五价格上涨生效后于周末开始出现的，其价格超过了消费者购买的单个产品的价格，可能是普通订单价格的两倍多。#中美关系# 美国CNBC分析显示，Temu上一件售价18.47美元的夏装，加上26.21美元的进口费后，实际售价为44.68美元，加价率高达142%。一件售价12.44美元的儿童泳衣，如果加上18.68美元的进口费，则需要花费31.12美元，加价率高达150%。一台售价16.93美元的手持式吸尘器，如果加上21.68美元的进口费，则需要花费40.11美元，加价率约为137%。 (来源:CNBC) Temu在其网站上解释道：“进口到美国的商品可能需要缴纳进口费用。这些费用涵盖所有与海关相关的流程和成本，包括代您向海关支付的进口费用。所列金额可能并非实际支付给海关的金额。” 竞争对手折扣零售商Shein也提高了其网站价格，但似乎并未征收进口税。该公司在结账时添加了一条横幅，上面写着：“关税已包含在您支付的价格中。您无需在送货时支付额外费用。” 此前，Temu和Shein于本月早些时候警告称，在特朗普对许多中国进口商品征收145%的关税并誓言于5月2日终止最低限度豁免后，他们将提高价格。这一广受批评的漏洞帮助Temu和Shein加速了在美国的发展，因为它允许大多数包裹免税进入美国，只要进口价值低于800美元。 Temu本月早些时候在其网站上表示：“由于近期全球贸易规则和关税的变化，我们的运营费用有所上升。为了在不影响质量的情况下继续提供您喜爱的产品，我们将自2025年4月25日起进行价格调整。” 进口费用侵蚀了Temu最初受到消费者欢迎的价值主张。Temu隶属于中国电商巨头拼多多控股。自2022年上线以来，亚马逊在美国的人气一路飙升，其广告铺天盖地地宣称用户可以“像亿万富翁一样购物”。尽管配送时间可能较长，但消费者还是蜂拥而至，因为服装、电子产品和家居用品的超低价格让额外的等待变得值得。 Temu让那些手头拮据、难以负担食品杂货和住房等必需品的消费者，能够以更低的价格购买新衣服或家居装饰等“必备”商品。现在，其许多产品的价格将与亚马逊等美国竞争对手更加一致。自特朗普宣布全面加征关税以来，Temu大幅削减了在美国的在线广告支出。根据Sensor Tower数据，Temu在苹果应用商店的排名此前一直位列前十，现已跌至第73位。Shein目前排名第54位，低于上个月的第15位。

圈内人04-29 09:37

港股开盘：恒指涨0.46%、科指涨0.67%，AI医疗及汽车股多走高，蔚来涨超5%

.HK)：一季度李宁销售点于整个平台的零售流水按年录得低单位数增长。融创中国 (01918.HK)：高等法院颁令将呈请聆讯进一步延期至2025年8月25日。机构观点银河证券：随着美国关税政策的影响边际递减，投资者风险偏好逐渐回升。同时，我国将实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，有望带动港股盈利稳中有升。当前港股估值处于历史中低水平，中长期来看，投资价值仍然较高。国投证券：根据Crunchbase的数据，2024年全球和美国创新药VC&PE投融资金额分别同比增长1.93%和5.29%，2024年全球和美国创新药VC&PE投融资情况已恢复正增长，创新药投融资环境已逐步改善；热门赛道研发方面，多肽、ADC等领域研发需求旺盛，推动相关领域研发外包需求提升。目前CXO上市公司相关订单开始逐步改善且产能处于行业领先地位，看好CXO上市公司业绩边际改善，其中，在订单方面，药明康德、药明合联、凯莱英、康龙化成、博腾股份等多家上市公司新签/在手订单已及时回暖。中信证券：2025年一季度，市场投资风格更趋多元，银行股占主动型基金重仓股比例较上季度末的阶段性高位小幅回落0.37pct。展望后续，短期看，中美贸易摩擦对市场预期仍有影响，在此背景下低波板块具有配置价值；中期看，在宏观“审慎”和“走弱”的两种假设情形下，银行板块相对于大部分行业而言，基本面具备相对稳健特征，相对价值显著，建议积极增配。宝城期货：黄金的冲高回落一方面是由于美国总统特朗普表示对华关税过高，预期将大幅下降，短期美关税放缓，金价避险需求下降；另一方面，黄金无论是年初以来还是4月以来均已积累较大涨幅。短期金价积累较大涨幅的情况下关税放缓导致多头了结意愿上升，带来了快速下挫。中长线角度，推动黄金上行的主要因素是逆全球化和去美元化带来的避险需求和资产配置需求，中长线上行趋势不变。

金融界04-29 09:36

友阿股份：2024年营收约13亿，跨界半导体稳步推进

利润2801.13万元。在当前全国线下零售业发展持续承压的形势下，友阿股份作为以线下渠道为主的区域零售企业交出了正收益的答卷，主业实现了持续稳健的经营。报告期内，公司在稳健经营的同时，多举措推动降本增效与主业创新，积极靠拢国家促进消费系列政策，加快传统卖场转型。旗下友阿奥特莱斯等分公司全年开展近百场营销活动，大力实施线上线下融合的全渠道零售战略，打造多元消费场景；在稳住线下主业基本盘的同时，友阿股份升级会员运营体系，2024年新会员开发数同比增长9%。据友阿股份年报，公司零售主业实现营收8.22亿元，毛利率54.09%，同比进一步提升1.49个百分点，精细化经营管理再显成效，主业盈利能力进一步增强。 2025年，是友阿股份突破自身发展瓶颈、实现战略转型的关键之年。据友阿股份一季度报，2025年一季度经营性现金流量净额同比增加20.12%。经营性现金流较大幅度增长或得益于其在线下门店执行“一店一策”转型路径，推动旗下实体门店进行定位重塑与业态再造，使得各商场的业态招商与商品营销形成差异化优势，助推公司可持续经营水平不断提升。其中，友阿股份位于长沙五一核心商圈的长沙春天门店转型顺利，全店完租率超九成，实现轻资产运营模式并初显成效。根据国家统计局最新数据，一季度社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%，其中3月份同比增长5.9%。全国消费逐步回暖，消费内需正逐步扩大。在国家提出“扩大内需是战略之举，提振消费是重中之重”政策指引下，友阿股份2025年将继续提升主业盈利能力，扩大区域竞争优势，培育新的利润增长点，力争实现年度经营计划、达成年度目标。与此同时，友阿股份跨界半导体事项正在有条不紊地推进。去年11月，友阿股份正式启动重大资产重组，拟通过发行股份及支付现金的方式收购半导体企业深圳尚阳通100%股份。通过收购尚阳通，友阿股份或将从百货零售切入功率半导体领域，形成“零售+半导体”双主业驱动格局，在做好传统百货业态的同时，跨界打造第二增长曲线，实现战略转型。此外，友阿股份于近期在投资者互动平台上表示，目前重组无实质阻碍，积极稳步推进中。

金融界04-29 09:36

消费复苏中“全家庭营养健康”赛道成亮点，H&H国际控股(01112.HK)迎一季报“开门红”

计局数据显示，2025年3月社会消费品零售总额同比增长5.9%，增速较1-2月提升1.9个百分点，在前期政策的有力刺激下，消费市场持续稳步恢复。然而，国金证券研究所认为，相较于寄希望于“顺周期”的传统复苏传导路径，消费领域的“分子端”韧性或边际修复，更可能主要源自两个关键方向：一是聚焦于那些行业自身仍具备成长性逻辑的领域，二是关注那些具备政策支撑逻辑的细分方向。随着二季度财政政策的进一步发力，这些领域有望率先受益，从而推动消费市场的进一步复苏。如果这两个因素能够叠加发挥作用，那么相关领域的复苏前景将更为乐观。那么，哪些板块或赛道有望脱颖而出，成为消费复苏的亮点呢？随着上市公司“一季报”的陆续披露，答案逐渐清晰。日前，专注于“全家庭营养健康”赛道的健合（H&H）国际控股有限公司(01112.HK)（以下简称“健合集团”）发布了一季度财报，表现可圈可点。截至2025年3月31日的三个月内，健合集团营收同比增长10.4%，达到31.7亿元人民币。其中，中国市场成为集团营收的最大贡献者，增长达18.1%，占集团总收入的68.8%。龙头企业的率先且显著复苏，往往被视为行业景气度的重要指标。健合集团的优异表现，为投资者提供了一个值得思考的角度：相关赛道是否正在迎来回暖的契机？一、需求与政策二重奏，行业基本面边际改善可期深入剖析公司的一季报，我们不难发现，公司多板块业务稳健发展，其中婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）的表现尤为突出。凭借持续拓展新客户以及在超高端细分市场的份额不断扩大，BNC板块营收达到11.4亿元，同比增长高达25.3%。其中，中国内地婴幼儿配方奶粉业务恢复强劲增长，同比增长46.9%。尤为值得一提的是，合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场的份额持续增长，2025年前两个月已提升至15.6%。此外，合生元派星一段和二段产品的市场份额也继续稳步攀升，零售销售额分别实现了55.4%和8.7%的强劲增长，为公司在2025年后续的奶粉业务增长奠定了坚实基础。公司BNC业务的亮眼表现，部分得益于市场供需结构的持续改善以及高端市场的红利释放。从行业整体来看，这一趋势源于供需双方的边际改善。从需求侧来看，2020年至2022年，出生人口的双位数下跌曾对行业需求造成冲击，导致行业陷入价格战。然而，随着2023年出生人口跌幅收窄、2024年实现个位数增长，行业价格体系已走出低谷，奶粉行业正逐步迎来复苏。从供给侧来看，随着新国标产品的逐步落地以及行业的持续整合，婴幼儿配方奶粉市场加速洗牌。大型企业在资金、研发能力等多方面具备显著优势，更容易通过配方注册，市场天平将进一步向头部企业倾斜，市场集中度不断提升。中小企业可能会进一步流失市场份额，甚至加速一些弱势企业的衰亡。从行业的结构变化来看，高端奶粉与超高端奶粉的占比越来越高，正在占据婴幼儿奶粉市场越来越重要的地位。根据艾媒数据中心的统计，消费者购买300-399元及以上奶粉的比重提升了5.3个百分点。这意味着在样本数量相同的情况下，2024年购买高端及超高端奶粉的人数相较于2023年增加了四分之一。华西证券研究所指出，90后和95后作为母婴新消费群体，更加注重奶粉的品质、配方、成分及功能性。因此，高端及超高端奶粉顺势崛起，成为宝爸宝妈的重要选择。相较于普通配方奶粉，对奶源、原料、生产工艺要求更高的羊奶粉和有机奶粉在近两年增长迅速，也深受年轻家长的喜爱，吸引了大量忠实用户群体。图：2023和2024年中国消费者购买婴儿奶粉价格分布资料来源：艾媒数据中心，华西证券研究所除了行业基本面的持续改善，政策层面也在持续发力。随着中美关税政策的重大调整，刺激内需成为对冲外需冲击的重要手段，其中育儿补贴也逐渐成为主流补贴项目。自2024年9月起，中央及各地方政府陆续出台了一系列经济刺激政策，其中鼓励生育的相关政策备受市场关注。在今年两会期间，总理在《政府工作报告》中明确提出制定促进生育政策并发放育儿补贴。随后，相关部门及地方政府纷纷出台具体措施，除呼和浩特及天门的补贴政策外，各省市的生育补贴方案有望持续落地，企业端也积极响应。国信证券指出，在持续的政策刺激以及母婴产品消费升级的大趋势下，母婴市场规模有望实现结构性提升，相关机会值得期待。回到健合集团的一季报成绩单，除了BNC业务取得十分可观的进展，成人营养与护理用品业务（ANC）与宠物营养及护理用品（PNC）的增长也十分可观，背后对应着广泛的市场机遇。第一季度，ANC营收同比增长3.2%，其中，中国市场保持强劲增长8.9%，其他扩张市场保持双位数增长。另外，在北美和中国内地市场增长带动下，PNC增长8.2%；其中中国市场强劲增长达13.7%。事实上，保健品行业潜力巨大，亦是需求与政策共振的赛道。随着我国居民人均可支配收入的不断提高、健康意识的提升以及人口老龄化的加剧，我国保健品市场将进一步扩容，迎来快速发展的黄金时期。从市场规模和增长趋势来看，2013年我国保健品市场规模为993亿元，到2023年已超过3500亿元。目前，中国保健品市场仍保持强劲增长势头，预计到2025年市场规模将突破4300亿元，整体复合年增长率（CAGR）保持在10%以上。其中，银发市场尤为值得关注。根据2025年政府工作报告提出的养老金调整方案，覆盖的退休人员已超过3亿人，这一数据侧面印证了我国庞大的退休人口规模。这一代新老年群体规模庞大、支付能力与意愿较高，对营养补充、慢病防控和功能康复的需求日益增长。与此同时，政府持续加大对相关方面的支持力度。4月9日，商务部、国家卫生健康委等12部门联合发布《促进健康消费专项行动方案》，聚焦健康饮食、运动健身、银发服务等十大领域，通过政策引导与市场创新双轮驱动，全面激活健康消费新动能，推动健康产业多元发展并强化药店健康促进功能。值得关注的是，尽管这一市场前景广阔，但竞争也异常激烈，企业并不能“躺平”发展。在2024年激烈的市场竞争中，健合集团的ANC板块依然表现出色，业务收入达到67.0亿元，同比增长8.8%。这足以说明，健合集团的发展不仅得益于行业顺周期的红利，更得益于其十年来的战略布局，成功打开了价值成长的新机遇。人们往往只看到企业的高光时刻，却难以看到其背后稳扎稳打、坚守长期主义的努力。二、基业长青的关键，瞄准“全家庭营养健康”赛道无论是曾经风靡一时的婴幼儿奶粉，还是如今充满潜力的营养健康赛道，健合集团似乎总能精准把握时代的脉搏，始终站在行业前沿。然而，基业长青的秘诀绝非靠运气偶然踩中风口，仅凭运气是无法穿越每一个周期走向未来的。从长期主义的视角来看，健合集团不断向更深、更广的领域发展，持续突破边界，进化为涵盖“全家庭营养健康”的多元化业务版图，走出了一条独特的“健合之路”。这种战略布局所带来的强大韧性，才是公司从容穿越市场周期的关键所在。回顾健合集团的发展历程，公司自1999年正式成立以来，最初凭借合生元品牌切入婴幼儿营养市场，率先研发推出全球细分市场第一的合生元益生菌，开创了母婴营养品市场的1.0时代。随后，公司不断扩张，推出合生元品牌的超高端婴幼儿配方奶粉，正式进军中国高端婴儿配方奶粉市场。但健合集团并未满足于婴幼儿市场的初步成功。当传统婴配奶粉企业还在纠结于如何售出更多的奶粉，健合集团已经着眼于如何满足全家人的健康需求，构建一个覆盖全家营养健康的布局。为此，公司花费了十年时间，大刀阔斧地开辟新天地——先是拓展到成人营养领域，随后又进军宠物营养领域。近年来，许多奶粉厂商才开始尝试多元化发展，但健合集团早已在这条道路上走得相当远。“十年前，健康营养品在我们整个业务结构中的占比仅为9%。经过这些年的发展，到2024年，健康营养品的销售额占比已经提升至68%。如果从EBITDA（息税折旧摊销前利润）贡献来看，这一比例可能更高，甚至达到80%。通过多年的发展和战略调整，我们已经从一家纯粹的奶粉公司，转变为一家以健康营养品为增长核心的公司。”健合集团董事会主席罗飞先生表示。目前，公司已经从单一品类发展成为BNC、ANC、PNC三足鼎立的业务格局。孩子、成人、宠物等多元化的家庭成员越来越精细化的需求，都可以在健合集团找到“一站式”的解决方案。这种多元化布局为公司带来了诸多好处，包括能力复用、渠道复用以及客户共享等。在这样的协同作用下，各个业务板块齐头并进，蓬勃发展。其中，ANC业务在过去十年间发展迅猛且稳健，已经成为“全家庭营养健康”版图中的支柱和压舱石。 2024年，ANC营收达到67.0亿元，同比增长8.8%，占集团总收入的51.3%。Swisse斯维诗作为ANC业务的核心品牌，在全球范围内具有极高的影响力。根据独立数据供应商Earlydata的研究统计，在截至2024年12月31日止的12个月内，Swisse在中国内地线上维生素、草本及矿物补充剂市场继续稳居榜首。Swisse斯维诗不仅在中国市场表现出色，在多个区域市场也表现卓越。得益于持续的高端化和创新的产品组合，Swisse斯维诗在澳洲VHMS市场整体排名第一；另外，其在中国香港、泰国、印度及中东市场均实现了显著增长，并在多个市场保持市场份额领先。值得关注的是，在国内保健品行业，渠道结构性变化十分剧烈——线上渠道崛起，线下渠道占比下降，使得线上渠道的重要性日益凸显。尽管新品牌的快速涌入导致线上流量争夺愈发激烈，但Swisse在线上渠道的优势尤为强劲。国联证券研究所指出，Swisse作为电商渠道的领导者，有望充分享受行业渠道转型带来的红利。此外，作为公司业务的起点，BNC依然在市场中持续表现出色。在中国内地，合生元在婴童益生菌营养补充品领域占据领先地位。尽管去年上半年所有奶粉品牌都在进行新旧国标转换，但从全年整体来看，公司的市场份额依然十分亮眼。2024年，健合集团在婴配粉超高端市场的占比从12.4%上升至13.3%，稳居第三；下半年市场份额显著提升，并在12月达到14.5%。进入2025年，市场份额仍在继续增长。 BNC板块在2025年有望成为“黑马”，超出市场预期。一方面，在刚刚过去的第一季度，公司已经交出了一份“开门红”的成绩单，合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场的份额持续增长。更值得关注的是，公司即将完成新国标的过渡。由于公司产品在海外生产，当时受疫情影响，海外现场审计无法按时进行，因此比友商推迟了六到九个月的时间，旧国标的转换也相应延迟。公司预计将于2025年上半年完成旧国标到新国标的转换。这意味着相关业务将于2025年正式全面回归。另外，PNC板块旗下包括北美宠物食品品牌Solid Gold（素力高）和美国最受欢迎的宠物补充品品牌之一Zesty Paws（快乐一爪）等。在2025年第一季度，中国市场方面，公司成功优化PNC板块的渠道并实现产品组合高端化调整；北美市场方面，Zesty Paws在进入山姆会员店、Costco、Petco、Meijer、沃尔玛、Target、PetSmart、CVS及Tractor Supply等渠道的基础上继续拓展业务。Solid Gold素力高也在持续进行渠道优化和产品组合高端化。总体而言，目前公司的“全家庭营养健康”版图发展良好，新生态已经初步成型并引领行业。那么，下一步的方向在哪里呢？三、进入行业的下半场，创新是生命力的关键进入行业的下半场，什么能决定一个行业领导者的上限？答案毫无悬念，是创新。只有基于核心科技的产品创新力、跨领域整合的生态创新力、全球资源配置的战略创新力，才能不断焕发更多的生命力。创新将成为破局增长的核心动能。站在新的起点上，健合集团已整装待发，以创新力占领行业制高点。在ANC板块，健合集团围绕“Mega Brand”品牌战略矩阵，不断推动高端创新产品的上市。例如，公司通过"科技+美学"的跨界融合，正在塑大健康产业的边界认知。 2024年9月，公司推出了NAD+细胞新生瓶等高端抗衰产品，进一步完善了“功能营养+口服美容”的创新矩阵，为消费者带来了全新的抗衰解决方案。这款产品含有NR（烟酰胺核糖），作为NAD+的高效前体，能够显著提升人体内NAD+水平，具有高生物利用度和安全性。根据公开数据，NAD+细胞新生瓶推出仅两个月，销售额便在NAD+类目中占比达到30%-40%，深受消费者欢迎。这样的创新产品不仅在国内市场取得了成功，也将走向更广阔的国际市场。在业绩会上，健合集团行政总裁Nick Mann表示，公司还将关注细胞层级的营养产品在澳新市场的推广。2025年3月，Swisse斯维诗在意大利市场首次推出了Swisse Professional系列，正式进军专业美容领域，进一步拓展全球市场版图。在BNC业务领域，健合集团的创新正沿着精准化、专业化方向纵深发展。今年以来，健合集团已经打造了多款重磅创新产品—— 针对3-12岁儿童的生长需求，合生元推出“合生元大灌篮儿童奶粉”，精准把握儿童成长需求和增量品类新机遇。合生元还推出超级金装益生菌第二代以及小鼻舒益生菌、小金盾乳铁蛋白等创新产品，进一步完善婴童益生菌的产品矩阵，以创新力保持中国内地婴童益生菌市场的领先地位。 “在宠物营养及护理用品（PNC）领域，我们也将持续拓展产品线，重点推进黑色系列产品以及宠物软糖的开发。在中国市场，我们将聚焦于素力高的高端化战略，计划推出更多高品质的宠物食品。”健合集团行政总裁Nick Mann公开表示。健合集团的多元化战略与创新实践，已验证了“全家庭营养健康”赛道的韧性，更揭示了消费复苏浪潮中的制胜法则——以长期主义的战略定力深耕需求变迁，以科技创新的硬核实力破解增长瓶颈。未来，随着居民健康意识深化与政策红利的持续释放，消费市场将加速向专业化、细分化、品质化方向演进，像健合这样兼具战略前瞻性与创新执行力的企业，有望在行业分化中持续巩固优势地位，其以科技重构产品、以生态赋能场景的发展路径，或将为整个消费行业提供升级的样本。站在新周期的起点，消费复苏的故事不再局限于短期反弹，而是转向更具生命力的价值重构——那些真正洞察需求本质、把握创新节奏的企业，终将在波澜壮阔的结构性转型中书写新的增长篇章。

格隆汇04-29 09:16

333家门店收缩、五类产品降价，三只松鼠2024年“增收不增利”背后：谁在吞噬利润？

是品牌体验和用户触达的关键节点。”一位零售行业专家表示，三只松鼠的“去门店化”策略可能削弱其品牌溢价能力，尤其在高端零食市场面临来伊份、薛记炒货等品牌的挤压。高管薪酬三年翻倍：投资者分红却不足净利一成在业绩“过山车”背后，三只松鼠核心高管的薪酬却一路“狂飙”。同花顺数据显示，2022—2024年，董事长章燎源年薪从313.87万元涨至381.26万元，董事魏本强、郭广宇、潘道伟、财务总监周庭的年薪也分别增长40%、24%、28%、30%。2024年，五位高管年薪合计超千万，占公司净利润的25%。与之形成鲜明对比的是，三只松鼠对投资者的分红堪称“吝啬”。2024年，公司拟每10股派现1.25元，合计分红5009万元，股息率仅0.38%。即便加上2025年初的前三季度分红，全年分红总额也仅1亿元，不足净利润的25%。 “高管薪酬与股东回报的严重倒挂，暴露了公司治理的失衡。”知名商业顾问霍虹屹指出，A股市场休闲零食板块的平均股息率约为1.5%，而三只松鼠的分红水平连行业均值的三分之一都不到。这种“重管理层、轻股东”的分配模式，可能引发投资者用脚投票。产品降价、质量隐忧：低价策略能否撑起“A+H”野心？产品售价集体走低的背后，是三只松鼠对“性价比”的极致追求。2024年，其坚果类产品平均售价降至4.37万元/吨，较2022年下降12%，毛利率虽回升至24%，但仍低于2022年的26%。其他品类如烘焙食品、肉制品、果干的售价降幅均超10%，毛利率普遍低于20%。 “低价策略是一把双刃剑。”中国投资协会副会长支培元表示，短期内可能刺激销量，但长期来看会削弱品牌溢价能力，尤其当成本压力上升时（如原材料涨价），利润空间将被进一步压缩。更严峻的是，三只松鼠的低价策略正面临质量争议。在黑猫投诉平台上，关于其产品“发霉变质”“货不对板”“临期销售”的投诉超过2000条。2024年，公司因食品安全问题多次被监管部门通报，品牌形象屡遭冲击。 “在港股市场，投资者更看重企业的长期价值。”一位投行人士指出，若三只松鼠无法在产品品质、供应链管控上实现突破，其“A+H”上市计划可能面临估值折价，甚至被质疑“讲故事圈钱”。从“流量红利”到“价值重构”，三只松鼠能否破局？从A股上市时的“国民零食第一股”，到如今冲刺港股的“A+H”双栖玩家，三只松鼠的资本野心始终未减。然而，其2024年以来的业绩波动、渠道失衡、高管薪酬争议与质量隐忧，正暴露出“流量驱动型”增长模式的局限性。在消费升级与行业内卷的双重压力下，三只松鼠需要回答三个关键问题： 1. 短视频红利消退后，如何重构增长引擎？ 2. 线下渠道收缩后，如何平衡品牌体验与效率？ 3. 高管薪酬暴涨与分红吝啬的矛盾，如何向投资者交代？截至4月28日收盘，三只松鼠股价大跌6.76%，总市值缩水至111.2亿元。这或许是一个信号：当资本市场的耐心逐渐耗尽，这家曾经的“零食巨头”必须证明，它不仅是“流量玩家”，更是“价值创造者”。

金融界04-29 09:16

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