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币圈惊魂时刻：SVB 暴雷事件回顾

SVB 都有业务往来，此外 Web3 风险投资公司在 SVB 中的存款总计超过 60 亿美元，这就是为什么说 SVB 破产的影响要远远大于 Slivergate 。在 2020-2021 美联储大放水的两年里，美股也迎来了史无前例的科技牛，大量的钱流到了硅谷的这些创业公司里，而作为“硅谷钱罐子”的 SVB 也是吃足了红利，存款规模迎来了大暴涨，翻了 4 倍有余。有了钱的 SVB 做了与 Slivergate 几乎一样的事情，那就是配置了大量的国债和 MBS 相关的资产，所以 SVB 后面也面临了和 Slivergate 一样的困境。面对美联储快速的加息节奏，持有债券的账面亏损不断加大，而且在流动性紧缩之后，一些初创公司们撑不下去了，大量科技公司裁员缩减成本，还有不得不大量消耗自己的存款来维持生计。而 SVB 的存款就这么一点一点的被抽走了，当存款不足兑付时，SVB 就只能抛售此前购入的债券资产，资产被变卖后，这些账面亏损就一点一点变成了已实现亏损。当实现的亏损大到了 SVB 撑不住的时候，破产也就来临了。 USDC 危机 Slivergate 和 SVB 的接连暴雷把稳定币 USDC 推向了风口浪尖，因为 USDC 的发行商 Circle 和这两家银行都有业务往来。 3 月 11 日，Circle 发布消息称，其 400 亿美元的 USDC 储备中有 33 亿美元存在 SVB，此外，Circle 也证实在 Silvergate 中有一笔未公开的存款。消息发布后，USDC 的价格开始出现脱锚。实际上 Circle 存在 SVB 的 33亿美元对于其 400 亿的储备并不算多，况且 Circle 还有 324 亿美元短期国债组合，存在其他银行的 78 亿美元现金及等价物。但是当市场恐慌情绪被点燃的时候，什么都无法阻挡用户们疯狂地赎回 USDC ，大量资金从 Circle 中撤出。而 Coinbase、Binance 等主要交易所也宣布暂停 USDC 与美元转换，这些都让 USDC 雪上加霜，脱锚情况持续加剧，一度跌至 0.87 美元低点，市值也跌去了 60 亿美元左右。而且 USDC 的持续脱锚也带崩了整个加密市场，除了 USDC 之外，DAI、BUSD、FRAX 等稳定币也出现了不同程度的脱锚。稳定币、脱锚、暴雷这些关键词联系在一起时，很难不让人想起去年的 UST 事件，人们对于稳定币崩塌的担忧加剧，大量资产遭到恐慌性抛售，市场一时间哀鸿遍野。美联储救市不过事情很快迎来转机。 3 月 13 日凌晨，美国财长耶伦、美联储主席鲍威尔和美国联邦存款保险公司（FDIC）主席Martin Gruenberg 发表联合声明，表示 FDIC 和美联储批准了 FDIC 对 SVB 的决议，将采取行动来支撑存款并阻止 SVB 破产带来更广泛的金融影响。声明还表示，与 SVB 的决议相关的损失不会由纳税人承担，不过股东和某些无担保债务人将不受保护，银行相关的高级管理人员也已被免职。政府正在采取行动，通过增强公众对美国银行体系的信心来保护美国经济。消息一放出，市场的恐慌情绪终于得到释放，加密市场迎来强力反弹，总市值重回万亿美元上方，比特币和以太坊价格涨幅都超过了 10% ，USDC 的价格也恢复至 0.99，危机似乎得到解除。而且在美联储这次出手救市之后，市场已经开始预期美联储三月不再加息。根据 CME FedWatch Tool 的数据显示， 9 天之后的美联储 FOMC 加息 50 bps 的预测已经从 1 天前的 40% 跌到 17.4% ；82.6% 概率为加息 25 bps，高盛更是直接预测 3 月份加息 50 bps 的概率为 0，这个数字在一周前为 70%。这对于全球成长性资产而言，无疑最重磅的利好。总结知名对冲基金经理 Bill Ackman 在周末发文表示，美国联邦存款保险（FDIC）必须在亚洲股市开盘前采取行动，为所有银行存款提供担保，防止 SVB 的危机扩散。如今随着美联储出手，危机终于被按下了暂停键。但是美国银行业的问题依旧没有得到解决，就在美联储宣布救市的同一份声明里，另一家币圈银行 Signature Bank 也被宣布关停，3月 13 日晚间，美股第一共和银行开盘跌 67% 创最大跌幅纪录，人们对银行业的担忧还在继续。此外随着 Slivergate 和 Signature 这些加密友好银行停止运营，加密公司失去了主要的获得法定货币的关键通道，无疑也会对加密市场当前紧张的流动性造成进一步伤害。因此美联储的出手并不会是本次危机的终点，还得让子弹再飞一会。来源：金色财经

金色财经2023-03-14

矽谷银行怎么倒闭的？关键36小时：Fed激进加息、贱价抛售美债、USDC脱勾连锁效应

00 家风投发声力挺矽谷银行另外，在风险投资公司General Catalyst 带头下，已有红杉资本等125 家风险投资公司签署支持矽谷银行的声明，呼吁限制矽谷银行破产的影响，以避免多家科技公司因资金损失，发生「集群灭绝事件」。矽谷知名孵化器Y Combinator 也在12 日向美国财政部长叶伦和其他监管机构负责人发布一份由超过3500 名公司执行长和创办人签署的请愿书，要求「减轻并关注（矽谷银行倒闭）对小型企业、新创公司及作为矽谷银行储户员工的直接重大影响」。请愿书要求，监管机构需要对矽谷银行储户提供支持，而从长远来看，美国国会应努力恢复对区域银行性更强有力的监管和资本要求，并应调查矽谷银行高管任何渎职或管理不善的行为。在事件看似没有恶化的背境下，USDC 价格在12 日缓步回升，最高回到了0.97 美元附近。 2023 年3 月13 日：美国联准会提供救助美国联准会，今（13）晨在一份联合声明中表示，Fed、财政部和FDIC 的负责人已达成共识，将帮助SVB 储户顺利拿回资产：在收到FDIC 和联准会董事会的建议并与总t协商后，叶伦部长批准了使FDIC 能够完成的行动它以充分保护所有储户的方式，对矽谷银行进行决议。从3 月13 日星期一开始，储户将可以使用他们的所有资金。提供银行最长一年的紧急贷款同时联准会还表示，将通过创建新的银行定期融资计划(BTFP) ，向银行、储蓄协会、信用合作社和其他符合条件的存款机构提供长达一年的贷款。这些资产将按面值估值，BTFP 将成为针对高质量证券（美国国债、机构债务和抵押支持证券，以及其他合格资产作为抵押品）提供额外流动性，以消除机构在压力时快速出售这些证券导致亏损的发生。 USDC 和DAI 拉回至0.99 美元以上据CoinMarketCap数据显示，USDC 价格在今晨6 点消息公布之后，迅速从0.97 美元拉升至0.99 美元，至截稿前报0.993 美元，已几乎快恢复锚定1 美元的状态。另一个同样受USDC 影响也导致脱钩的稳定币DAI 也快速拉升，至截稿前报0.9936 美元。汇丰银行（HSBC）收购SVB 的英国子公司英国z府宣布，已同意汇丰银行收购SVB 的英国子公司，声明称：将钱存入SVB 英国的客户和企业将能够正常使用它以及其他银行服务。据了解，矽谷银行英国子公司拥有约55 亿欧元的贷款和约67 亿英镑的存款，汇丰银行以1 英镑的象征性价格，收购了SVB 的英国子公司。矽谷银行倒闭原因？矽谷银行之所以快速倒闭，有部分原因来自于美国联准会过去一年的积极加息政策。过去不到一年的时间中，联准会已升息8 次共450 个基点，一口气将利率由趋近于零拉到接近5%。而商业银行的业务重心是吸取用户存款，提供利息并运用资金发放贷款。也就是说，商业银行主要的利润是存款和贷款之间的「利差」而非投资。在这样的盈利模式下，商业银行的资产和负债主要都是用户存款，为了因应活存用户随时提领的需求，必须保持一定比例的流动性资产。一般而言，商业银行不会将投资部位大量配置于长期债券。但是因为联准会QE 导致债券利率降低，短期债券的利率不具有吸引力，在这样的情况下，长期国债具有较好的利率，商业银行开始将头寸移往长期国债。可是当联准会进入升息循环，市场利率上升，债券的价格就会下跌，存续期越长，价格受债券殖利率影响越大，因此导致Silvergate 和SVB 两大银行陷入破产危机的主因。会对经济有什么影响？矽谷银行倒闭是2008 年金融危机以后最严重事件，惊动了全球股市，也掀起外界单忧这场危机将会蔓延的可能性。投行RBC 资本市场（RBC Capital Markets）分析师凯西迪（Gerard Cassidy）表示矽谷银行对债券的仓位异常的高，意味着其崩塌不一定会蔓延至其他银行业。该银行「与众不同」，矽谷银行存款内，其小额客户占比较低，使其面临更大的风险。星展集团稍早也表示，美国和全球金融体系都有足够的缓冲来应对SVB 事件带来的损失或扩散效应。不过台湾金融科技公司XREX 共同创办人Winston Hsiao 稍早撰文表示，他对这个仍持续延烧中的危机非常不乐观。他相信Silvergate 和SVB 一定不是唯二两家银行、有许多商业银行都面临一样的压力，有很大的可能性，我们会陆续看到更多的银行发生困难，引发骨牌效应，而这是我们所不乐见的。来源：金色财经

金色财经2023-03-14

突发！硅谷银行多伦多分行资产遭加拿大监管机构查封

况造成的。硅谷银行主要为技术工作者和风险投资支持的公司提供服务，其中包括一些业内最知名的品牌。这是继 2008 年华盛顿互惠银行（Washington Mutual）倒闭后美国历史上第二大银行倒闭事件。现在人们担心其他银行可能面临类似的困难，但美国总统拜登（Joe Biden）周一早上强调，大家可以对美国银行体系充满信心。 “美国人可以相信银行系统是安全的。存款会在你需要的时候出现，”他说。拜登概述了在 SVB 崩溃后保护美国银行系统的措施，然而，投资者是另一回事。拜登表示，他们不会受到联邦存款支持的保护。他说，“他们故意冒险，当风险没有得到回报时，投资者就会赔钱。这就是资本主义的运作方式。” 欧洲和亚洲的银行股今天开盘暴跌，原因是美国为硅谷银行的存款提供担保的举措未能让投资者相信其他银行财务状况仍然稳健。华尔街主要股指周一开盘走低，原因也是银行股因对崩盘后蔓延的担忧而暴跌。与此同时，加拿大股市 TSX 综合指数开盘报 19,549 点，比周五收盘时的 19,774 点低 225 点。在经历了一个戏剧性的周末之后，周日美国监管机构在该银行倒闭后介入。从周一开始，硅谷银行的客户将可以提取所有存款，监管机构设立了一项新机制，让银行能够获得应急资金。美联储还让银行在紧急情况下更容易向其借款。加拿大副总理兼财政部长方慧兰（Chrystia Freeland）在昨天晚上的一份声明中表示，她已与加拿大金融部门领导人和央行进行了交谈，该国“监管良好的银行体系健全且富有弹性”。与此同时，加拿大监管机构OSFI 表示，自硅谷银行陷入困境以来，它一直密切关注硅谷银行的加拿大分行。它补充说，与全球公认的国际巴塞尔协议 III 标准一致，它“继续对加拿大联邦监管的银行进行勤勉监管，包括对资本和流动性充足性的严格要求。” 作者：晓晨

超级生活2023-03-14

实质为储蓄贷款控股公司嘉信理财股价周一下跌19%

款保险公司。硅谷银行的问题源于其专注于风险投资行业的客户，资产负债表严重集中于长期债券，这些债券随着利率上升而贬值。在利率上升导致债券市值下跌后，被迫亏本出售债券，这导致了该银行的倒闭。　　嘉信理财的商业模式　　投资者如此担心嘉信理财的一个原因可能是该公司对其主要银行子公司的依赖程度。嘉信理财2022年的净收入总计71.8亿美元。嘉信理财银行的净收入为31.5亿美元。　　在控股公司层面，嘉信理财2022年净营收总计155.7亿美元。以下是如何分解的: 　　净利息收入:78.19亿美元　　资产管理和行政费用:30.49亿美元　　交易收入31.91亿美元　　银行存款账户费用:9.16亿美元　　其他:6.05亿美元　　嘉信理财银行（Charles Schwab Bank SSB）2022年的净利息收入总计66.66亿美元。　　因此，公司的银行业务至关重要。经纪公司客户的现金存在银行清算账户中，利用保证金进行投资的客户需要支付借款费用和利息。　　嘉信理财在其新闻稿中指出，其贷款与存款的比率只有10％，并表示其所有贷款都是由住宅或证券担保的。　　嘉信理财不存在信贷问题:截至去年12月31日，贷款只占其总资产的7.3％。不良贷款仅占净贷款的0.06％。2022年的贷款损失非常低，净冲销占平均贷款的0.01％。　　仔细地观察嘉信理财的主要银行子公司，截至12月31日，包括可售证券未实现亏损在内的累计其他综合收益（AOCI）总计为196.8亿美元。截至去年12月31日，该银行的总股本为76.64亿美元。　　根据12月31日的监管准则，该银行被认为“资本充足”。嘉信理财年报第118页对此进行了详细分析。　　尽管截至12月31日，AOCI的负数如此之高，但鉴于联邦监管机构已表示，他们将接受通过新的紧急贷款工具借款的证券作为票面价值的抵押品，即使它需要筹集现金以满足存款外流，该行似乎也不需要亏本出售证券。

金融界2023-03-14

硅谷银行倒闭的原因很简单：主要创业公司客户失去信心

法。” 　　阿克曼表示，建议客户撤资的风险投资公司本应尝试与高盛合作。他说，该银行为企业扫账账户提供了最高1.25亿美元的保险。他还建议自己的客户公司分散资产，这样就不会把所有资产都套用在一家银行。他把所有带头对银行进行赎回的风投都与电影中邪恶的波特先生相提并论。波特先生发现贝利心不在焉的叔叔在银行存钱时丢失了一笔钱，但他没有归还这笔钱，这让贝利的住房贷款公司陷入了危险。　　他说:“我想看到启动这一行动的最初风投公司的名单，因为我永远不会和他们做生意。”“如果他们在40年后背叛一家机构，我不想和他们做生意。”阿克曼说，他相信一些风投公司和企业家从未经历过经济衰退或糟糕的经济状况，也没有经验如何应对曾经流动的资金源头暂时关闭的情况。　　在过去几个月经济不景气的情况下，许多初创公司最近都在烧钱，而且IPO窗口关闭，这也是该银行陷入困境的因素。　　“硅谷银行可以说是一家硅谷机构。圣克拉拉大学利维商学院金融学副教授鲍勃•亨德肖特表示:“它已经存在了几十年，风险投资行业和创业行业的银行业务已经存在了几十年。”“事实证明，这就是他们的垮台。” 　　亨德肖特说，2021年，当大量资金涌入硅谷时，很多钱都被风投公司投资在了很多初创公司身上。“很多钱最后都进了硅谷银行的银行账户。” 　　“但真正的原因是一两年前关于如何处理这些存款的决定，他们只是做了一个糟糕的赌注，”亨德肖特说。随着需要更多现金的公司的烧钱率增加，他们也停止了在投资轮中从风投那里收到的钱，因为投资轮放缓或完全停止。　　亨德肖特说:“如果初创企业融资困难，它们的存款总额就会开始迅速缩水。”“这种情况已经持续了几个月。”“对科技生态系统来说，这是悲伤的一天，”一位不愿透露姓名的风险投资家表示。　　会有另一家银行取代硅谷的银行吗？这家银行是湾区科技界之外的大多数人从未听说过的银行。阿克曼表示，他希望这家银行能在周末被收购，并保留硅谷银行所有在初创公司工作的专业知识的员工。　　他担心一些初创公司下周将面临发不出工资的风险。此外，对于尚未盈利的早期科技和生物技术公司来说，银行未来的所有者可能不那么容易合作。他说:“这是一场悲剧……它本不应该发生。”

金融界2023-03-14

硅谷银行倒闭是市场清算中的一个警示

的客户从硅谷银行撤资。硅谷银行帮助为由风险投资公司支持的科技初创企业提供资金。　　彭博新闻社援引知情人士的话报道称，由于担心硅谷银行的财务稳定性，由彼得•蒂尔联合创立的旧金山风险投资基金Founders Fund曾建议企业从硅谷银行撤资。　　这家陷入流动性危机的银行一直在努力支撑其财务状况。周三，硅谷银行表示，已采取“战略行动”来加强其财务状况，其中包括以亏损18亿美元的价格出售210亿美元的证券投资组合。　　硅谷银行母公司SVB Financial SIVB的股价在周五盘前交易中暴跌超过66％，在CNBC报道该公司将出售自己后，交易暂停。　　股票研究公司New construct的首席执行官戴维•特雷纳（David Trainer）认为，硅谷银行的问题可以作为一个警示。他在一份声明中说:“该银行的问题表明，包括银行在内的公司，需要更清楚地认识自己的业务伙伴。”“自2022年1月熊市开始以来，市场一直在惩罚那些没有商业模式的公司，SVB的困境是市场清算的最新前沿。” 　　他补充说:“市场厌倦了那些与不盈利的公司做生意，或者自己不盈利的公司。” 　　特雷纳特别指出了一些科技初创公司带来的风险。他说:“许多科技创业公司实际上是没有商业模式的僵尸公司，不值得获得任何形式的贷款。”“SVB现在正以惨痛的代价认识到这一点。” 　　据硅谷银行网站显示，截至2022年12月31日，近一半的美国风投支持的技术和生命科学公司都在硅谷银行开户。该银行当时的资产为2120亿美元。　　New construct列出了一份“僵尸”股票清单，称这些股票有跌至每股0美元的风险，其中许多是科技股。这家研究公司使用机器学习和自然语言处理来分析公司文件和模拟经济收益，尽管其研究遇到了阻力。　　Trainer并不认为硅谷银行的问题会波及其他银行，从而产生多米诺骨牌效应。他写道:“我们不认为SVB的困境会蔓延到银行业的其他领域。”“大银行的存款基础比SVB多元化得多，大银行的财务状况良好。” 　　据特雷纳说，硅谷银行的困境确实为投资者提供了购买摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）股票的机会。特雷纳称，摩根大通是New constructors最喜欢的银行股。他说:“摩根大通是长盛不衰的。”“它涉及多个业务线，为投资者提供了稳定性和现金流。”

金融界2023-03-14

硅谷银行倒闭冲击潮影响中国的初创企业

资金。　　根据该消息人士表示，在主流风险投资家的支持下，初创公司可以在一周内在SVB开设一个账户。“主流传统银行，如渣打银行、汇丰银行、花旗银行都有严格的合规规定，在这些银行开户需要很长时间。这可能需要3-6个月的时间。” 　　这位创办了一家金融科技公司和另外两家科技公司的消息人士表示，风险投资家喜欢与SVB合作，因为该银行允许投资者看到和批准初创公司如何使用他们的资金。　　该消息人士表示:“如果没有SVB，将会损害科技行业，因为没有其他银行提供这两项功能。”他指的是初创公司的快速开户和风险资本家的可见度。　　拥有SVB的银行账户可以让中国初创公司从美国投资者那里获得资金，他们的目标是在美国上市。尽管过去两年的IPO计划受到了来自监管的压力，从而限制了中国企业IPO数量的增长。　　目前尚不清楚有多少中国初创公司拥有SVB账户。然而，消息人士指出，许多获得美国风投资金的中国初创公司往往都是从SVB的银行账户开始的。　　总部位于上海的生物科技公司再鼎医药表示，截至去年12月底，其持有的约10.1亿美元现金和现金等价物中，约2.3％存在SVB。再鼎医药在一份官方声明中表示，其中大部分来自摩根大通、花旗集团（Citigroup）和中国银行（香港）。　　另一家生物技术公司叫做Everest Medicines的公司表示，其在SVB的现金不足1％，预计将通过美国联邦存款保险公司收回在该银行的大部分存款。　　FDIC表示，受保险的储户最迟可在当地时间周一上午提取存款。它的标准保险为每个账户所有权类别的每个储户、每家银行提供高达25万美元的保险。然而，SVB持有的大部分存款都没有保险。FDIC表示，没有保险的储户将获得其余额的破产管理证书。　　中国合资企业声称独立　　SVB在中国的合资企业（与上海浦东发展银行各持股50％）在一份声明中表示，该公司拥有独立的资产负债表。　　据商业数据库天眼查（Tianyancha）的数据，这家名为SPD硅谷银行（SPD Silicon Valley Bank）的合资企业注册资本为人民币20亿元（合2.9亿美元）。这相当于上海浦东发展银行的6.8％。数据显示，上海浦东发展银行的注册资本为293.5亿元。　　据一份新闻稿称，截至去年12月底，SVB的总资产约为2,090亿美元，总存款为1,754亿美元。

金融界2023-03-14

劲爆大行情！三天内两家美国银行倒闭恐慌情绪狂飙、黄金加密货币疯涨

该决议“充分保护了所有储户”。对专注于风险投资和初创企业社区的其他较小银行健康状况的担忧，正促使监管机构考虑采取非常措施，以保护金融机构及其储户。纽约州金融服务部主任阿德里安娜·哈里斯（Adrienne A． Harris）在声明中表示，“根据市场事件，与所有受监管实体保持密切联系，监测市场趋势，并与其他州和联邦监管机构密切合作，以保护消费者，确保我们监管的实体健康发展，维护全球金融体系的稳定。” 在另一份声明中，美联储表示，将向符合条件的银行提供额外资金，以满足储户的需求。美联储表示：“美国的银行体系仍然具有弹性，基础牢固，这在很大程度上要归功于金融危机后进行的改革，这些改革为银行业提供了更好的保障。这些改革加上今天的行动表明，我们致力于采取必要措施，确保储户的储蓄安全。” 随着银行业监管机构急于为硅谷银行和现已破产的Signature Bank的储户提供资金支持，以缓解对系统性传染的担忧，投资者寻求安全保障。作为政府官员周末批准的多项举措的一部分，这两家破产机构的储户将可以完全动用自己的存款。奥本海默资产管理公司(Oppenheimer Asset Management)首席投资策略师John Stoltzfus表示:“对‘下一只鞋会掉下来’的担忧像野火一样在市场蔓延。”“我们仍然相信这一点，我们还没有走出困境。” 市场担心硅谷银行等美国地区性银行的倒闭可能“传染”到其他地区，芝加哥期权交易所（CBOE）的VIX恐慌指数上涨21%，一度涨超30，为去年10月以来新高。通常情况下，VIX期货合约越往后价格越高。但现在交易员押注短期内的动荡会比未来三个月的动荡更大，这使得VIX近月合约的交易成本更高。VIX曲线日内倒挂的幅度为近一年来最大，现货价格领先于三个月的期货。资产管理公司Marketfield首席执行官表示，他担心的是，美国是否正在进入一个贷款标准大幅收紧的时期，因为这将影响基础经济。 Macro Risk Advisors首席技术策略师表示，先前的跨资产相关性开始被打破，这表明市场越来越担心美国发生全面的经济衰退。受避险情绪影响，基准10年期美国国债收益率下跌近20个基点，至3.50%，触及2月3日以来的最低水平。10年期国债收益率最近徘徊在3.54%左右。两年期美国国债收益率下跌超过40个基点，至4.16%，也是五周以来的最低水平。iShares 20+国债ETF上涨3%。硅谷银行倒闭后，美联储采取行动干预并稳定美国银行系统，黄金价格一路走高。现货黄金日内暴涨逾2%，一度涨超1900大关，为一个多月来新高。金价触及2月初以来的最高水平，达到1909.80美元。现货白银日内暴涨6%，现报21.75美元/盎司。现货钯金日内涨幅扩大至4%，现报1434.38美元/盎司。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）投资者往往会在金融危机期间转向黄金。更重要的是，低利率降低了持有零收益黄金的机会成本。贵金属公司贺利氏的贵金属交易员Alexander Zumpfe表示，黄金再次不负避险金属的声誉，在人们担心新的银行业和金融危机爆发之际，投资者纷纷在这种避险资产中寻求庇护。金价的未来走势在很大程度上取决于美联储的措施是否有效，如果美国银行业危机导致美联储政策逆转，黄金可能非常抢手。比特币突破24000美元/枚，日内涨超20%。以太坊日内暴涨19%，突破1700美元/枚。美股区块链概念股走高，Marathon Digital涨超15%，Riot Blockchain涨超13%，MicroStrategy涨近11%，Coinbase涨超7%。在政府计划的推动下，股票期货周日晚间开盘走高，但随后出现回落。标准普尔500指数下跌0.1%，纳斯达克综合指数上涨0.1%。道琼斯工业平均指数上升11点，接近持平。（道指30分钟走势图，来源：FX168）这三个指数都在各自的平线上下交投，这是一个波动较大的交易日。华尔街恐惧与贪婪指数为19，进入“极度恐惧”区间。芝加哥期权交易所的波动率指数达到了自2022年底以来的最高水平，并接近被视为高风险的区域。美股银行板块持续走低，美国合众银行跌8.7%，美国银行、富国银行跌超7%，花旗集团跌超6%，瑞银、巴克莱跌近5%。第一共和银行(First Republic Bank)周一领跌银行股，此前该银行周日表示，已从美联储和摩根大通获得额外流动性。旧金山第一共和银行的股价在周一盘前交易中下跌70%，上周下跌了33%。PacWest Bancorp下跌37%，Western Alliance Bancorp盘前下跌29%。Zions Bancoration下跌11%，KeyCorp下跌10%。美国阿莱恩斯西部银行跌幅扩大至81%，再次停牌。西太平洋合众银行第二次触及熔断，现跌46.23%。第一地平线国家银行跌25%，一度触及停牌，为自2020年3月以来的最大跌幅。嘉信理财盘初一度跌超23%，创纪录最大盘中跌幅；目前跌幅收窄至18%。美股贵金属板块大涨，哈莫尼黄金涨11.5%，金田涨10.5%，First Majestic涨7.8%，泛美白银涨6.7%，巴里克黄金涨约6%。美元指数DXY短线跌超20点，现报103.70，欧元兑美元短线走高逾20点，报1.0720，英镑兑美元短线走高逾30点，现报1.2126。（美元30分钟走势图，来源：FX168）德意志银行分析师George Saravelos在一份报告中表示，美国银行业经历的“戏剧性事件”将对美元产生长期负面影响，我们的看跌信念得到了加强。Saravelos说，美联储决定允许商业银行以美国国债为抵押，并以高于市场的价格向商业银行提供潜在贷款，这种做法实际上“是一种自我调节的QT中断”。他预计美联储加息的速度和利率峰值都将下降，同时将指出，周五的就业报告显示出劳动力市场放缓的迹象。Saravelos补充称，欧洲央行的行动也会影响外汇市场。布伦特原油期货一度大跌至78.34美元/桶低点，美国WTI原油期货一度大跌至72.30美元/桶低点。（美国WTI原油30分钟走势图，来源：FX168） BOK Financial分析师Dennis Kissler表示，由于加州可能出现的银行业危机以及美联储可能维持利率不变等外部市场影响，大宗商品基金经理产生了“风险避险”情绪，原油价格大幅下跌。虽然原油领域仍然大部分看涨，但加州硅谷银行的短期经济影响正在发挥首要作用，一些过去两周一直在买入原油的大型对冲基金，似乎正以观望态度重新离场。

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夏洛特2023-03-13

如何建立市场护城河？重新审视 Web3 时代的聚合理论

新的「热门」事物，这就是为什么我关注的风险投资家从远程办公专家一夜之间变成了处理地缘政治紧张局势的专家。当然，如果你在进行资产交易，这是有效的（顺便说一下，这是大多数加密货币用户的「用例」）。但如果你想建立一个随着时间增长的基础资产（比如谷歌或苹果的股权），那么频繁交易很可能是一个坏主意。如果你最终希望所花费的时间、金钱或精力在没有积极管理的情况下得到发展，那要做到这一点的唯一的方法，就是一款产品能做到两件事：首先也是最重要的，留住现有用户；其次，要积极扩张，避免其它项目的竞争来侵蚀你的市场份额；你该怎么做呢（要知道，当人们开始考虑护城河和留存率时，就说明这是一个熊市）？竞争是输家的游戏这种现象的部分解释是将公司排名在介于新颖性和便利性之间的频谱上，在早期，像 NFT 这样的原始工具是新颖的，吸引了那些不惜一切代价尝试产品的人们。我们很乐意处理钱包的助记词并处理法币入金，因为使用「数字货币」的新颖性足以吸引我们。如果你注意到用户对「Ordinal」的好奇，你会意识到用户是多么有耐心。这种耐心的部分原因是早期趋势的利润因素，投机和利润动机驱使用户忍受粗糙的使用体验。在频谱的另一端，是我们每天依赖的高度便利的工具。亚马逊就是一个让我们沉迷于便利的聚合器的典型例子，消费者可能会从不在亚马逊上的小众商店购买商品而受益，而且亚马逊上某些卖家的定价也可能是错误的。但在做决定时，亚马逊使得我们不用担心付款方式、送货时间或客户支持，这种脑力劳动的「节省」转化为在聚合器上的更高支出（注意力或资本）。许多卖家之所以来到亚马逊，正是因为他们了解市场上的消费者行为，与如果用户直接到店铺购物时看到的行为不同。 Tim Wu 2018 年的文章总结了人们为了方便而付出的努力：我们当然愿意为方便支付溢价，甚至愿意支付比我们意识到的更高价格。例如在 1990 年代晚期，像 Napster 这样的音乐分发技术使在线获取音乐变得免费，并且许多人使用了这个选项。尽管现在仍然可以轻松免费获取音乐，但没有人真正这样做了。为什么？因为 2003 年引入的 iTunes 商店使购买音乐比非法下载音乐更加方便，方便胜过免费。回到我最初提到的频谱，新技术通常会付钱给用户来让用户试用它们，相比之下，高度方便的应用程序可以让用户支付高昂的费用，前提是它能满足用户对便利的渴望。如今，大多数面向消费者的应用程序面临的挑战是它们处于频谱的中间位置，我称之为「死亡之谷」。它们既不是那么新颖——无法新颖到人们想要尝试他们所构建的东西，同时也不够方便——无法方便到用户不需要外部支持而只依赖它们。 Skiff、Coinbase Card 和 Mirror 在方便性光谱的这一端做得很好，因为它们可以替代它们的传统竞争对手。但是以游戏、借贷或身份认证赛道为例，你就会明白为什么这些主题目前还无法在链上扩展。在中间位置的大多数应用程序都犯了一个致命的错误，那就是相互竞争。它们首先通过广告和招聘，增加用户获得成本和雇佣成本，然后通过毒性 memes 和面向对手的叙事来互相竞争。正如彼得·蒂尔（Peter Thiel）所说的，竞争是输家的游戏。当初创公司开始在小而专业的市场中竞争时，通常没有赢家。用他的话说，创业公司能够从生存斗争中过渡的唯一途径就是拥有垄断利润，但是如何才能达到这个目标呢？新的护城河 Web3 中的公司如果想要摆脱代币作为增长杠杆，它们只有三个可以专注的杠杆：成本、用例和分销。过去发生了一些这样的情况，让我逐个解释。成本稳定币已成为加密货币的杀手级用例，因为它们在全球范围内提供了比传统银行更好的体验。例如，印度的 UPI 创新可能对国内支付更具成本效益，但在东南亚、欧洲或非洲之间转移资金，或仅在美国银行账户之间转移余额，使用链上转账更为明智。从用户的角度来看，产生的成本不仅在于转账所花费的金额，还在于分配给转移资金的时间和精神，借记卡对电子商务的作用就像稳定币对汇款的作用一样：它们降低了进行转账所需的认知成本。如果将其与大多数面向消费者的收益生成移动应用程序进行比较——你可以提供一两个点以美元计算的收益率，但当你考虑到破产风险时，价值考虑就无关紧要了。分销如果你在新兴领域聚集了利基用户，分销就可以成为护城河。想想 Compound 和 Aave 是如何开启全新的借贷市场？很少有人认为花费 100 美元的 ETH 去贷款 50 美元是有价值的，但不少人忽略了有一种市场并没有得到服务——主要是那些在熊市中不想出售其资产的加密货币富豪。所以如果你认为是新兴市场中无法获得信贷额度的人推动了 DeFi 借贷量，那就错了，使用它的是加密富豪，这是以前没有获得银行服务的人群。因此关注这些，才能成为一个利基领域的「枢纽」，让你能够将注意力集中到单个功能上，Coingecko 和 Zerion 就是两家在这方面做得很好的企业。考虑到项目引导用户使用新功能的边际成本几乎为零，因此将新的收入来源迭代和添加到产品本身就变得具有成本效益。这就是为什么像 WeChat（在东南亚）、Careem（在中东）和 PayTM（在印度）等玩家往往做得很好。当像 Uniswap 这样的玩家发布钱包时，他们实际上是在尝试将用户聚集在一个界面中，在这个界面中，可以以更低的成本推送更多功能（如他们的 NFT 市场）。用例像 ENS、Tornado Cash 和 Skiff 等工具已经开辟了他们独特的用户群体，这些用户依赖该产品来获得当今传统替代品无法提供的所需功能。例如 Facebook 不会将您的钱包地址与您的身份联系起来，你的银行不提供 Tornado Cash 提供的隐私保护。这些是具备用户粘性的产品，通常没有其他替代品可以达到该产品的水平。新用例中的先行者需要一段时间来教育用户，并让他们了解实用程序的作用，但它们也具有占领大量新市场的优势。就像在 LocalBitcoins 的早期，它是唯一进行点对点交易的地方，这帮助他们在像印度这样的新兴市场上汇聚了流动性，并使他们在 2016 年之前一直处于领先地位（LocalBitcoins 安息吧，延伸阅读《比特币 OTC 之王谢幕：重走 LocalBitcoins 的兴衰十年》）。熊市很难通过关注这些杠杆中的任何一个来扩大规模，我上面提到的例子已经经历了多个市场周期。譬如使 Axie Infinity 能够脱颖而出的部分原因是该团队在 2020 年之前进行了两年的建设——在下一次牛市到来之前，团队已经形成了建立社区、维护代币和平衡投资者利益（出售代币）与用户利益（赚取代币）所需的「力量」。这就解释了为什么当市场下跌时，从风险投资的角度来看，开发工具和基础设施会风靡一时。因为为了解决零售用户缺乏兴趣的问题，可以选择将重点放在企业对企业（B2B）方面——你为开发人员构建工具，他们自己负责拉拢零售用户。像 Coinbase 这样的知名玩家认识到了这一点，这就是为什么他们在熊市中发布钱包 API 等工具的原因。从新颖到方便 LI.FI 是一个多链流动性聚合器，为想要使其应用程序或用户扩展至多链的开发人员提供 SDK。假设 Metamask 或 OpenSea 希望让开发人员能够让用户在 Polygon 和以太坊等链之间移动资产，那 LI.FI 提供了一个简单的 SDK，用于确定跨桥梁和 DEX 转移资金的最佳途径，因此开发人员可以专注于他们最擅长的事情。将像 Li.Fi 这样的聚合器想象成一个乐高积木，开发人员将其放入他们的应用程序中，以帮助用户以最低的成本在链之间移动资产。有几个玩家从事同一业务，但我以 LI.FI 为例，因为他们实际上已经满足了我上面提到的条件，他们一直在做的一些事情验证了我前面提到的护城河： LI.FI 开始关注企业，而不是零售用户。如果抓住了构建可能需要跨链转移的应用程序的长尾开发人员，那么就不必担心去直接吸引用户；使用该产品的公司可以节省研究和维护时间。在熊市中，大家希望尽可能多地保存资源。因此默认情况下，像 LI.FI 这样的产品的销售变得相对简单；从最终用户的角度来看，聚合器为转账提供了最佳成本基础。因此人们希望使用已经集成了其 SDK 的产品； LI.FI 通常是第一个整合新区块链网络的同赛道项目——这使其处于竞争稀缺的前沿；最后，他们的目标群体主要是最后离开加密货币的参与者。一般来说，进入熊市一年后，正在行业中进行投机和交易的是高级用户，你不必花费太多金钱来教育他们；现在，不要误会我的意思，LI.FI 并不是市场上唯一的跨链桥聚合器，尽管符合我上面提到的成本、人数和用例等条件，但很难看出它们中的任何一个会构建起护城河。但我特别感兴趣的是它们如何从新颖的工具演变为便利的工具。在早期，用户依赖跨链桥，因为转账流程需要痛苦地等待交易所的中转——你必须通过一个中心化的平台转移资金，接受安全检查，然后希望资金能到位，而不是只需要点击几下。当然，DeFi degens 今天正在跨链发送数十亿美元，但普通人（比如你高中的朋友）并不关心这些。那么，当新奇感消失时，你如何生存呢？如果你注意到 Nansen 和 LI.FI 是如何运作的，你可以通过观察他们将产品服务卖给了谁来获得答案： LI.FI 主要面向开发人员进行销售，昨天 Nansen 推出了 Query，这是一个让企业和大型基金直接访问 Nansen 数据的工具，他们声称在查询数据方面，它比最接近的同行快六十倍。那么，为什么这两家公司都专注于开发人员呢？这与这样一个事实有关——即如果公司向高级用户销售，它可以同时成为新颖性和便利性的工具。例如，开发人员决定是否与 LI.FI 集成时，通常在他们的脑海中有一个简单的计算，譬如与集成单个跨链桥相比，聚合器是否有效地花费更少的时间和资金？同样，对于任何使用 Nansen 查询的人来说，问题是该工具是否节省了足够的时间和精力来保证其成本够低，如果自己内部实现的成本低于支付第三方（如 LI.FI）的成本，则决策者很可能更倾向于不从头开始构建。对于一家公司来说，通过我在上图中提到的从便利性到新颖性频谱中「死亡之谷」逃脱的最快方法，就是专注于愿意支付高额费用的少数用户，因为您的产品现在是一种便利工具，这为产品提供了足够的运行空间，以建立足够的用户兴趣并成为首选的便利工具。我与 Nansen 创始人 Alex 讨论了这个框架，他有不同的说法，即无论市场状况如何，用户都寻求价值。在熊市中，企业和网络是最大的客户，它们需要非常具体的数据集合，但这些数据集合通常无法从第三方供应商处获得。所以将产品调整到他们的需求，并让他们看到价值，意味着你可以获得更多的收入和更少的竞争。返璞归真当我一年前写关于聚合的文章时，我把产品功能（使用区块链）误认为是护城河。从那以后，DeFi 收益聚合器大量涌现，但大多数都失败了。如果竞争对手能够推出具有相同特点和更好用户体验的产品，或者如果他们像 Blur 所做的那样推出代币，那么简单地集成区块链可能没有多大意义。在这种环境下，思考什么才能真正区分产品是很有必要的。当我写下这些文字时，一些模式变得非常地明显：首先，在熊市中获取用户的成本将飙升，因为零售用户们对此的兴趣很低，除非产品具有特殊的新颖性或便利性，否则它处于奇怪的位置；其次，为其他公司（B2B）建立的企业可能能够充分实现复合增长以生存，然后在牛市中占据主导地位，就像 FalconX 一样；第三，如果设计不佳，代币是暂时的护城河和长期负债，很少有社区在足够长的时间内真正为代币有意义地积累价值；当您考虑零售市场或 DeFi 等利基市场时，很明显，普通人并不关心哪条链或多么去中心化，他们关心的是他们能从中获得的价值，区块链可以帮助增加终端用户可以获得的价值。但创始人可能经常陷入陷阱——即为风险投资人（或代币交易者）构造产品和出售服务，却没有真正建立基于成本、便利性和社区的护城河。这可能有点愤世嫉俗，但值得考虑。来源：金色财经

金色财经2023-03-13

对硅谷银行的客户而言接下来可能会发生什么

全部拿回来。硅谷银行作为初创企业和其他风险投资支持的公司的关键银行，意味着如果不能迅速收回资金，许多公司可能难以支付工资和其他义务。　　华尔街和硅谷的许多投资者都在期待周日公布的更多信息。下面让我们来看看未来的一些路径。　　监管机构的选择　　美国财政部长耶伦周日表示，救助硅谷银行不在考虑范围内，但监管机构正在研究其他选择。　　一个潜在的选择可能是使用FDIC的系统风险例外工具来支持硅谷银行未投保的存款。根据多德-弗兰克法案（Dodd-Frank Act），这一举措需要与财政部长和美联储协调一致。　　此外，美国监管机构正在考虑创建一种特殊的投资工具，为其他银行未投保的存款提供担保，这可能会防止银行挤兑在未来一周蔓延。　　另一种可能性是，如果另一家银行出面收购硅谷银行的部分或全部资产。这发生在金融危机期间，包括摩根大通2008年收购了华盛顿互惠银行。有报道称，FDIC正在对硅谷银行进行拍卖。　　从历史上看，此类收购通常发生在周末。一旦该银行周一开门，更多储户可能会把钱取出来，使出售变得更加困难。　　FDIC资产出售　　如果硅谷银行没有买家，也没有监管机构创建的新担保机构，那么FDIC将出售硅谷银行的资产，以筹集现金，用于偿还没有保险的储户。　　硅谷银行拥有数百亿美元的机构抵押贷款支持证券。这些资产具有很高的流动性，理论上可以快速出售，几乎没有损失。自2008年金融危机以来的监管改革，也使抵押贷款支持证券比当时导致金融稳定问题的证券安全得多。　　FDIC周五表示，没有保险的储户将获得破产管理证书，并在一周内获得提前支付的股息。　　报道称，最早在周一，30％至50％的未保险存款将被退还。　　硅谷银行持有的其他资产包括流动性较差、可能更难出售的贷款。这一过程可能需要数周或更长时间，最终未投保的存款将以低于100％的价格恢复。　　硅谷银行的一些客户，比如企业，可能会以折扣价将存款权出售给其他金融公司，以便比FDIC更快地筹集资金。　　对市场、其他银行的影响　　投资者警告称，政府监管机构未能宣布恢复硅谷银行存款的新计划，可能导致其他中小型银行以及金融市场出现连锁问题。　　一个令人担忧的结果是，客户将从其他银行提取大量资金，并将其转移到政府定义为具有系统重要性的美国最大银行。客户周四从硅谷银行支取了超过420亿美元，其他银行的类似举措可能会令这些公司承压，即使它们的资产负债表状况较好。　　这种担忧可能首先出现在金融市场。美国期货市场在东部时间下午6点开市，许多亚洲市场也在这个时间开市。　　硅谷银行的失败已经对更广泛的市场产生了影响。上周标准普尔500指数下跌4.55％，而地区银行股下跌16％，为2020年3月以来最糟糕的一周。

金融界2023-03-13

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