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登陆港股新征程：奥克斯“成长+全球+盈利”价值逻辑解析
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国家和地区，2023年起，公司先后进入马来西亚、泰国、美国、阿联酋、越南、沙特阿拉伯等市场。通过组建本地化团队，深入了解当地市场需求和文化特点，制定针对性的市场营销策略，提升品牌在当地的知名度和市场份额。招股书显示，在2022年、2023年、2024年及2025年前三个月，其海外销售收入分别为83.86亿元、104.12亿元、146.81亿元、53.36亿元，分别占同期公司总收入的42.9%、41.9%、49.3%、57.1%，海外市场已经成为奥克斯的重要增长引擎，这充分证明了其全球化布局战略的正确性和有效性。可以看到，随着空调市场持续扩容，奥克斯凭借清晰的市场定位、强劲的业绩增长和深入的全球化布局，已然确立了领航者地位，为其在港股市场的价值释放奠定了坚实基础。二、综合竞争优势铸就行业强者在科技飞速发展的今天，技术创新已成为企业在市场竞争中立足的关键。奥克斯深知这一点，多年来持续加大研发投入，从团队建设到研发平台搭建，从核心技术突破到产品创新迭代，打造了一套强大的技术研发体系，为企业的长期发展提供技术支撑。近3年研发累计投入超过16亿元，分别在宁波、珠海和日本设立了研发中心，研发技术人员超过1600人。截至2025年3月末，奥克斯拥有超过12000项注册专利，超过2800项发明专利，有2项国家CNAS实验室认证，并参与制定超过160项国家标准及行业标准，强大的研发实力为产品创新提供了坚实保障。奥克斯还积极引入先进的智能制造技术，对生产流程进行全面升级改造，打造智能化生产体系，极大地提高了生产效率和产品质量。例如，公司在注塑过程中引入“黑灯工厂”模式，从原材料到成品的整个周期均实现无缝自动化。奥克斯还创新性搭建以流程为中心的端到端管理平台——奥克斯工业互联网平台，实现了全方位的企业运营及管理决策效率的提升。该平台在战略决策、质量控制、生产监控分析、工艺优化等方面发挥着重要作用，应用层涵盖异常预警、研发、设备监控、成本监控分析、销售、能耗优化、采购生产、仓储物流、售后等多个领域。智能化生产和数字化管理让奥克斯的生产运营更加高效、精准。比如，在供应链管理方面，利用数字化技术实现了对供应商的实时监控和协同管理，根据生产需求及时调整原材料采购计划，确保原材料的及时供应和库存的合理控制，将存货周转天数压缩至67.8天；在客户服务方面，通过智能化客服系统，能够快速响应客户咨询和售后问题，24小时安装维修响应率超过90%。此外，奥克斯创新性地构建了“网批新零售”模式，对传统销售渠道进行了颠覆式变革。在传统销售模式下，产品从生产厂家到消费者手中，需要经过层层经销商和零售商，中间环节繁多，这不仅增加了产品的流通成本，还导致产品价格层层加码，最终转嫁到消费者身上。 “网批新零售”模式整合了线上线下资源，线上平台提供产品展示、销售、售后服务等功能，线下门店则作为体验中心和配送节点，为消费者提供产品体验和快速配送服务。这种模式使得奥克斯能够以更直接的方式将产品销售给消费者，有效降低了产品价格，提升了产品的性价比，增强了市场竞争力。奥克斯的“小奥直卖”生态系统便是实现这一模式的重要载体，通过线上平台直接与消费者建立联系，减少了中间环节，降低了渠道成本。截至2025年3月末，约98.4%的中国经销商在过去十二个月期间通过“小奥直卖”APP直接向奥克斯下达订单，大大提升了销售效率。技术研发的持续深耕、智能制造的高效落地与创新销售模式的深度渗透，共同构筑了奥克斯难以复制的综合竞争优势。这种优势并非单一环节的领先，而是贯穿“研发-生产-销售”全链条的系统性能力，让奥克斯在行业竞争中能够持续保持领先地位。三、结语奥克斯登陆港股，为市场观察中国制造业的高质量发展提供了重要样本。其“高成长”的内核，在于对空调行业趋势的深刻洞察与精准布局。此外，其“全球化”战略的深度推进，打破了地域边界的限制，从生产基地到研发中心的全球网络布局，不仅拓宽了市场空间，更构建起应对区域波动的韧性，让企业在全球市场的风浪中稳步前行，成为支撑长期发展的重要支柱。 “强盈利”的底色，则是技术研发、智能制造与渠道创新的协同发力，通过全链条的效率提升构筑起竞争壁垒，形成“研发投入-产品迭代-市场反馈”的正向循环，为盈利增长提供坚实保障。对于港股市场而言，奥克斯的登场带来的不仅是一个新标的，更是“高成长+全球化+强盈利”价值逻辑的鲜活实践。
格隆汇08-27 18:00
蜜雪冰城半年报：营收148.7亿增39%，5.3万家门店撑起"双增长"神话
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。旗下现磨咖啡品牌“幸运咖”也于8月在马来西亚开出海外首店，开启了多品牌全球化的新篇章。供应链始终是蜜雪集团的核心竞争力，早在2012年，公司便着手自建中央工厂，目前已构建起现制饮品行业规模最大的端到端供应链体系，覆盖采购、生产、物流、研发与品控全链条。其全球采购网络已延伸至六大洲38个国家，今年5月更与巴西签署40亿元采购意向协议，进一步扩大优质原料的全球采购规模，为产品品质与成本控制奠定坚实基础。作为品牌标志和终身代言人的“雪王”IP，凭借其广泛的粉丝基础和强大的亲和力，已成为连接消费者的重要情感纽带。围绕该IP的话题在网络空间持续引发热烈讨论，有效拉近了品牌与消费者特别是年轻群体的情感距离，持续强化了蜜雪冰城年轻化、趣味化的品牌形象。其独特的品牌魅力与商业模式也获得了国际权威媒体的关注，《华尔街日报》将蜜雪冰城与潮流玩具制造商泡泡玛特、珠宝商老铺黄金并称为投资者眼中的“三朵金花”，认为其凭借高性价比与情感共鸣能力，在消费市场中占据了独特优势。原文链接
TradingKey08-27 17:01
蜜雪集团发布2025半年报：高质量发展路径清晰，全球门店数超5.3万
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备全球化发展。8月，幸运咖海外首店亮相马来西亚，正式进入海外市场。门店智能化升级，助力经营提质增效在门店运营层面，今年上半年，蜜雪冰城持续从门店智慧化升级、多渠道运营能力强化、食品安全培训与管控等多维度，全面提升门店运营质量。自2024年10月起，蜜雪冰城稳步推进智能出液机在全国门店的测试及推广。截至今年上半年，智能出液机已覆盖超5600家蜜雪冰城门店，该设备具有精准控温、定量出杯和智能联网等功能，可显著提升做餐效率，同时减少人工操作误差，进一步提升产品标准化。食安管理体系方面，上半年蜜雪集团积极开展门店质量管控审核，推进门店各类清洁消毒产品配置上新，进一步降低门店卫生风险。同时，结合门店运营实际情况，持续加强食品安全数字化建设，且强化从业人员的常态化培训，持续夯实食品安全管理。食品安全文化方面，上半年蜜雪冰城每月开展食安日活动，每季度开展食安示范门店评选活动，精选示范门店食安管理亮点和案例，为其他门店提供切实可行的经验。坚持完善的品质控制标准，蜜雪集团已建立了“从农田到餐桌”的高标准质量控制体系，覆盖从源头农业、生产加工、仓储物流到终端门店的全链条，持续为消费者提供高品质的产品。完善物流网络建设，供应链优势持续放大坚持高质平价的产品理念，蜜雪集团早在2012年便开始建设中央工厂，建设了现制饮品行业最大规模的完整端到端供应链体系，覆盖采购、生产、物流、研发和品质控制等多方面。目前，蜜雪集团的采购网络已覆盖全球六大洲、38 个国家，确立显著的规模采购优势，持续深入源头为消费者提供高质平价的产品。今年5月，蜜雪冰城与巴西签下40亿元意向“采购大单”，进一步扩大对全球优质原料采购的同时，更好地支持业务全球化发展。在生产端，蜜雪集团在全国建立五大生产基地，70余条智能生产线。目前，蜜雪集团门店使用的核心饮品食材实现100%自主生产。物流方面，早在2014年，蜜雪冰城便开始自建物流体系，并在行业内最早向加盟商推行免物流费政策。今年以来，蜜雪集团继续投入物流网络建设。截至上半年，在中国共设有29个仓库，较去年三季度新增两座仓库，规模扩张和下沉开拓同时，持续提升履约效率。配送网络覆盖中国33个省级行政区（含香港、澳门），超过300个地级市，并在4个海外国家建立本地化的仓储体系和配送网络，有力地支持全球门店的持续扩张。线上线下融合创新，打造品牌IP 增长双引擎在全球发展和产品创新同时，蜜雪集团还在持续发力品牌IP建设，积极通过线上营销、线下业态创新等多方面，丰富整个蜜雪集团的品牌IP内容。其中在线下方面，在标准店型之外，今年初，蜜雪冰城在郑州打造总部旗舰店，该店集品牌展示、消费体验与文化传播为一体，迅速成为区域消费新地标。五一期间，蜜雪冰城总部旗舰店客流量超过24万人，丰富的门店特色饮品及雪王IP文创产品广受欢迎。旗舰店业态的成功推出，在增进蜜雪冰城与消费者的互动同时，也为后续门店升级提供示范样板。例如，今年7月，蜜雪冰城淄博旗舰店正式开业，该店试营业三天营业额达 11 万元，正式开业当天营业额达 20 万元，其中周边单日营业额达 15 万元。作为蜜雪冰城的终身代言人，“雪王”IP在各年龄层有着广泛的粉丝基础。为了进一步拉进与消费者的距离，今年上半年，蜜雪冰城在全国多地举行“雪王”巡游、“百变雪王全球展”等沉浸式主题活动。线上方面，雪王 IP 持续进行内容创新，频频走红社交网络，截至 2025 年上半年，“#蜜雪冰城”话题在抖音平台累计播放量已超过542亿次。2025年5月，《雪王驾到》动画片推出英语、法语及葡萄牙语等多语言版本，面向全球发行，更好地服务海外消费者需求。产品矩阵持续丰富，幸运咖“真果咖”单月销售额破亿元蜜雪集团逐步建立起完整的研发体系，并通过不断投入提升研发实力，涵盖与产品口味和配方相关的应用研发，以及对食材相关的技术、生产工艺、配方及设备等进行的基础研发，满足消费者对高品质产品的追求。今年上半年，蜜雪集团产品矩阵进一步丰富。2025年1-6月，冰鲜柠檬水、新鲜冰淇淋、茉莉奶绿、珍珠奶茶及棒打鲜橙居于蜜雪冰城门店销量Top5；同期持续推出山楂系列饮品、香芋系列冰淇淋、龙井系列茶饮及蓝莓系列饮品等多款新品，亦深受消费者喜爱。此外，6月29日上线的新品青提肉多多，3天销量超700万杯。基于对消费者需求洞察及集团产业链优势，幸运咖上半年加快产品创新步伐，相继推出草莓系列、荔枝系列及真果咖系列等产品。其中，5月9日推出的真果咖系列共十余款产品，融合鲜橙、青提、芭乐、苹果、石榴、百香果、荔枝和草莓等时令水果，且延续高质平价定位，产品定价在6-8元，凸显产品差异化优势，产品上市后系列商品单月销售额破1亿元。带动农户增收，积极投身公益事业今年以来，蜜雪集团继续践行社会责任。在扶农助农方面，蜜雪集团在核心原料产区建立 20 余个标准化种植基地，与农户及合作社签订保底收购协议。其中今年上半年，蜜雪集团仅鲜果采购产区便覆盖国内17个省份，带动约14.4万户果农增收。 2025年1月7日，西藏日喀则市发生 6.8级地震，蜜雪冰城积极响应并捐款1000万元，用于应急救援及灾后重建等工作；2025年6月24日，贵州省榕江县遭遇特大洪灾，蜜雪冰城向受灾地区捐款100万元。今年 4 月，蜜雪冰城加入“1㎡公益书架”公益项目，该项目已覆盖旗下85家门店；蜜雪冰城长期关注乡村儿童健康成长，持续参与“乡村儿童操场公益计划”。截至目前，蜜雪冰城已累计帮助42所学校完成操场铺设，较2024年9月30日的19座新增23座。
金融界08-27 12:30
美盈森接待15家机构调研，包括浙商轻工、光大保德信、宝盈基金等
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产能情况如何? 答:公司在越南、泰国、马来西亚和墨西哥四个国家拥有五个工厂,大部分还有一定的产能空间,同时墨西哥新工厂计划今年内投产。在一些有增量订单的区域,我们也会根据下游市场需求针对性的安排一些产能扩张的计划,并根据客户需求逐步投资。 8、公司海外的收入占比情况如何? 答:上半年,海外收入约占公司总收入的30%,是公司重要的业绩增长点,公司正致力于加快海外市场的拓展和业绩较快增长。 9、公司海外工厂的订单都是从国内转移出去的吗? 答:订单来源包括从国内转移的订单,也包括在海外当地新开发的订单。 10、包装同行前往海外投资的多吗? 答:有一些,但目前仍以行业头部企业为主。 11、公司海外工厂员工组成情况如何?是当地人为主还是国内外派? 答:我们从国内工厂外派了一些中国员工支持海外经营。管理人员及关键技工以国内外派为主,一线工人则主要聘用当地员工。 12、海外业务毛利率高于国内的原因是什么?海外竞争态势会迅速改变吗? 答:主要还是随着产业转移,海外高附加值订单相对较多,此外海外供求竞争关系也与国内有较大区别。预计海外包装产业竞争也会越来越激烈,但竞争格局的显著变化可能还需要一些时间。 13、公司在海外市场的优势体现在哪些方面? 答:公司在产品品质、服务水平、研发设计及客户资源等方面具备较强综合竞争优势。同时,凭借在中国、越南、泰国、墨西哥等多地的产能布局,公司能够为客户提供集团化、跨区域的供应链配套服务,尤其适用于在多地均有需求的国际客户。 14、包装企业进入海外市场的主要壁垒有哪些? 答:包装行业壁垒整体较小,但行业领先企业在研发设计、产品品质、客户资源及客户服务等方面具有较强的综合竞争优势。此外,一个大型高端包装工厂的资本开支也比较大,对于中小企业是一个挑战。如果在海外没有较强的客户基础,前往投资也会面临较大的市场压力。我们之所以前往海外多地投资建厂,主要是因为在这些地方有多家公司长期服务的客户。 15、与国内生产再出口相比,本地化生产有哪些优势? 答:与国内生产再出口相比,本土化生产具有多项优势。国内生产运输至海外通常面临较高的物流成本,纸制品品质在长途海运过程中难以完全保障,交货及时性也存在不确定性。因此,大部分客户都会优先选择就近包装配套。 16、公司海外资本开支的策略是怎样的? 答:公司海外投资较为谨慎,主要采取租赁厂房、调配现有空余设备等产能扩建模式,所以资本开支总体可控。产能布局以客户实际订单需求为导向,以此控制投资风险、提升资产使用效率。 17、如何看待国内外市场价格差异?海外价格未来是否会下跌? 答:目前海外市场包装价格水平整体高一些。既有生产成本较高的因素,也有竞争格局的因素。由于当地供应链及配套能力仍在发展中,尚不具备大幅降价的条件,预计一定时期内价格将保持相对稳定。长期看,随着行业生产效率提升、成本的下降以及竞争格局的变化,也不排除产品价格下降的可能性。 18、公司海外工厂原材料是当地采购吗?价格波动是否会产生影响? 答:主要以本地化采购为主。在原材料价格大幅波动时,公司会与客户协商调整产品销售价格。目前来看,原材料价格没有出现大幅变动。 19、公司未来分红的具体规划怎样,持续性如何? 答:公司近年来经营比较稳健,现金流也还不错,每年都有较好的经营性现金流入,为持续分红奠定了良好的基础。现金分红是监管机构要求和鼓励的,同时也是回报股东最直接的方式,未来,我们会继续重视分红,但分红金额和分红比例需要根据经营情况、资金情况和资本性开支等综合确定。 20、大股东债务问题的解决进展如何? 答:公司大股东与浙商银行就金融业务合同纠纷案去年已达成和解,相关和解协议正在执行当中。目前和解协议中2025年应偿付的金额已全部支付,正在有序偿付2026年应偿付金额。预计可以在协议约定时间内偿付完毕。 21、公司应收账款会不会有较大的坏账风险? 答:公司以服务世界级品牌企业及国内行业龙头企业为主,应收账款按期回款的情况较好。同时,公司严格按照会计准则计提坏账准备,应收账款总体风险较小 22、公司是否考虑推出股权激励的计划?有没有融资计划? 答:公司目前暂无相关计划。 23、公司投资性房地产主要包括哪些? 答:公司投资性房地产主要为已出租的厂房、办公楼及公寓。 24、公司对外币收入是否开展了套期保值业务? 答:公司目前未开展套期保值业务。 25、公司最近几年毛利率上升的原因是什么? 答:公司调整了一些客户结构,减少低附加值客户比例,增加一些高附加值客户占比,从而导致毛利有所提升。 26、公司客户产品最终销售区域是哪些国家? 答:客户产品最终销售区域,公司没有相关数据。 27、与同行客户相比,公司设备有明显的效率优势吗? 答:行业头部企业大都引进国际领先的一些设备,没有明显的差别。 28、公司第三方采购业务指的是哪一块? 答:第三方采购业务是指公司利用多年形成的供应链渠道优势,依托公司的研发设计方案,对公司不能生产或者因个性化需求不适合自产的配套等产品通过供应商的合作,来为客户提供更深入的包装一体化服务,帮助客户减少物料供应商数量,有利于降低客户综合采购成本和管理成本。
金融界08-27 11:50
恒力期货能化日报20250827
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，此前于2023年8月24日停车检修；马来西亚石油75万吨装置近期已重启，8月20日存招标货商谈成交；盛虹两套合计190万吨装置8月13日因故短停，其中一套8月16日已经重启，另一套22日重启；新疆天盈15万吨装置8月17日附近重启； 4、需求：下游聚酯负荷90%（+0.6pct）；江浙终端开工率整体提升，订单分化，其中加弹上升至79%（+7pct）、江浙织机上升至68%（+5pct）、江浙印染开机回升至72%（+5pct）。江浙涤丝今日产销整体依旧偏弱，平均产销估算在5成左右；今日直纺涤短销售偏弱，平均产销40%，今日轻纺城市场总销量545万米（+2）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：印度出口相关消息未得到官方通知细则，盘面情绪回落。当前尿素基本面依旧偏弱，供应短期内仍将维持日产19万吨以上高位运行，需求支撑力度较为有限，农业需求处于淡季，工业需求则以逢低采购为主，增长较为缓慢，秋季肥推进带来的需求或相对有限，厂库102.39万吨，较上周增加6.65万吨，环比增加6.95%，而出口传言多为情绪扰动。目前有传言尿素第三批出口配额有可能本周发放，总量为70-100万吨，但保供稳价政策下尿素价格快速拉涨或致生变，情绪易反复。操作上，短期出口炒作预计仍会反复，继续关注1700-1820区间低多机会，滚动操作为主，警惕出口政策调整。风险提示：出口变动、印标、能源端扰动、宏观政策。甲醇方向：易跌难涨。理由：近月高库存压力蔓延至远月。逻辑：港口方面，近端基差有继续转弱迹象，约01-140左右；10下基差表现一般，约01-60左右。目前市场对8-9月累库进程较为担忧，上周港口库存已攀升至124.85万吨，可流通量67万吨左右，处于历年来偏高水平。虽说近期印度较高的美金价格或吸引一些套利货源，但印度市场可承接的甲醇进口体量受限，无法从根本上解决港口市场的累库压力。另外，伊朗开工近期已恢复至高位，海外整体开工水平稳中有升，短期内进口压力难减。盘面上，MA2601将承接了部分来自MA2509的高库存压力，同时MA2509上有一定交割压力，即MA9-1至MA1-5，延续Contango，MA1-5将较往年提前趋向负值。维持观点，MA2601短期承压，2400点附近反复，仍有下行风险，但追空空间不足；MA1-5反套，关注正转负机会。风险提示：油价异动、甲醇累库压力。盐化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.月底部分碱厂区域定价，下游观望比价，择低价补库，短期纯碱处于高供应，高库存，需求偏弱的弱势格局，碱厂新订单走弱，目前执行前期待发订单为主。 2.目前刚需端虽保持稳定，但浮法玻璃四季度的冷修预期有所增强，光伏玻璃的好转暂时还能给到纯碱需求支撑，但光伏玻璃的好转已被市场计价，目前更为临近的仍是9月份纯碱的大投产预期，纯碱供需端压力仍大，长周期价格中枢难以上行。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：多玻空碱风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：多玻空碱行情跟踪： 1.现货持续降价后产销改善，现货今日小幅提涨，目前玻璃供应依旧维持年内高位，而需求面下游订单无明显改善，对于玻璃原片目前仍以消耗前期备货为主，9月阅兵活动也会导致下游存在阶段性停工，整体供需偏弱。 2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在可减少的变量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：多玻空碱风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：震荡偏多行情跟踪： 1.当前临近非铝下游金九银十的季节性旺季，而由于9.3阅兵活动限制车辆运输，非铝下游的旺季备货提前开始，同时由于山东省外与省内的氧化铝厂也在备货，短期备货需求提升较快，使得山东区域烧碱库存持续下降，短期仍有上涨预期。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，国内氧化铝仍处于投产周期，烧碱的刚需仍是增加趋势，而烧碱自身投产进度慢于预期，供需面可能进一步趋紧。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏多风险提示：宏观情绪变化。橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：上周胶价小幅上行但幅度受限，上海全乳胶报价环比上涨0.82%，青岛20号泰标、泰混价格涨幅亦不足1%。供应端，海内外产区持续受多雨天气干扰，泰国东北及南部因雨水增多叠加柬埔寨劳工未返，加工厂抢收推升原料价格；云南、海南产区降雨不断，原料供应偏紧，云南胶水价格同比略高，短期供应端有一定支撑。但需注意，云南替代种植指标增量陆续释放，叠加7月中国天然橡胶进口量47.48万吨（环比增2.47%），长期供应压力仍在，橡胶上方仍有压力。需求端呈现“开工恢复、出货平淡”特征，半钢胎样本企业产能利用率环比升2.76个百分点至71.87%，全钢胎升2.35个百分点至64.97%，检修企业逐步复工，但终端出货未见明显好转，半钢胎开工回升缓慢，轮胎成品库存维持高位（半钢胎库存周转天数同比增9.73天）。出口端分化，中国轮胎出口数据创新高提供支撑，但欧盟6月天然橡胶进口环比降11.6%，上半年累计进口同比降15.4%，海外需求偏弱制约整体需求弹性。展望后市，短时基本面供需偏紧格局未改，产区天气不确定性为胶价提供下方支撑，下游刚需维持但采购谨慎，预计市场进入宽幅震荡整理阶段。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化。
恒力期货08-27 10:46
港股科技板块表现占优，恒生科技指数翻红，恒生科技指数ETF(159742)冲击3连涨，最新资金净流入1.90亿元
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品牌销冠，在土耳其夺得分混销量第一，在马来西亚、埃及拿下电动车销量第一，海外足迹已遍及112个国家和地区。中泰证券指出，港股科技板块近期表现相对占优，展望未来，以人工智能为代表的科技行业将持续受益于技术进步和政策支持，AI科技板块具备较大成长空间。随着国内科技产业政策的持续出台，港股科技类企业或将获得更多资金关注。南向资金对港股的边际定价能力增强，在低利率环境下将吸引更多资金配置港股。中长期来看，港股的估值优势和产业转型升级趋势仍值得期待。规模方面，恒生科技指数ETF最新规模达31.83亿元，创近1年新高。份额方面，恒生科技指数ETF最新份额达40.28亿份，创近1年新高。资金流入方面，恒生科技指数ETF最新资金净流入1.90亿元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”3.76亿元，日均净流入达7511.72万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。恒生科技指数ETF本月以来融资净买额达220.25万元，最新融资余额达2.99亿元。截至8月25日，恒生科技指数ETF近3年净值上涨39.78%。从收益能力看，截至2025年8月25日，恒生科技指数ETF自成立以来，最高单月回报为33.70%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为23.01%，上涨月份平均收益率为7.44%。截至2025年8月25日，恒生科技指数ETF近6个月超越基准年化收益为0.02%。截至2025年8月22日，恒生科技指数ETF近1年夏普比率为1.66。回撤方面，截至2025年8月25日，恒生科技指数ETF今年以来相对基准回撤0.54%。费率方面，恒生科技指数ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.15%。跟踪精度方面，截至2025年8月25日，恒生科技指数ETF近3年跟踪误差为0.047%，在可比基金中跟踪精度最高。恒生科技指数ETF紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。数据显示，截至2025年8月25日，恒生科技指数(HSTECH)前十大权重股分别为腾讯控股(00700)、网易-S(09999)、阿里巴巴-W(09988)、中芯国际(00981)、小米集团-W(01810)、快手-W(01024)、美团-W(03690)、京东集团-SW(09618)、比亚迪股份(01211)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比68.69%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生科技指数ETF(159742)，场外联接(博时恒生科技ETF发起式联接（QDII）A：014438；博时恒生科技ETF发起式联接（QDII）C：014439)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-26 13:25
中国银河：首次覆盖伊戈尔给予买入评级，目标价29.2元
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企业形成长期稳定战略合作。我们认为随着马来西亚工厂照明类产品产能加速释放，照明产品收入有望保持稳健增长。此外，公司围绕主业不断推出新产品，持续孵化车载电源、车载电感、储能及充电桩等新产品，多业态构筑第三增长曲线，2024年营收2.92亿元，同比+52.20%，21-24CAGR达57.15%，毛利率稳步增至22.63%，2025Q1营收0.48亿元。　　产能布局全球化。公司拥有7个生产基地，主要以国内广东佛山、江西吉安、安徽淮南为主，海外布局持续深化，分别在马来西亚、泰国、美国、墨西哥等建设海外生产基地，其中马来西亚、泰国一期工厂已建成投产，美国、墨西哥生产基地计划于2025年开始陆续建成投产。我们认为公司绑定头部客户高效拓展海外市场外，也通过参加展会等方式，不断拓展海外市场，直接辐射欧美区域客户，“2+X”战略布局也有望为公司带来新的优质境外客户，斩获更多订单，扩大市场份额。　　海外高增长高毛利。公司海外收入从2020年的6.2亿元增长至2024年的13.6亿元，CAGR超20%，海外收入占总营收比超30%。公司欧美高毛利地区占海外收入比重超70%，海外客户覆盖台达、宜家、日立、福特等，2022-2025Q1海外毛利率在26.9%-31.6%波动，海外毛利率高于国内，毛利率差异从2022年10.70%增至2025Q1的18.76%。　　投资建议：全球电网投资高增，AIDC需求旺盛，公司“2+X”战略打造变压器出海+AIDC加速兑现+多业态多产品持续孵化三大增长曲线，逐步构建海外营销体系，随着海外产能加速释放，有望打开成长空间。我们预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为3.1/4.1/5.3亿元，对应EPS分别为0.8/1.1/1.4元，PE为25.7/19.3倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示：原材料价格大幅上涨的风险；市场需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；地缘政治的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券开文明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.92%，其预测2025年度归属净利润为盈利4.59亿，根据现价换算的预测PE为17.4。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-26 12:44
华大基因：8月25日召开业绩说明会，国联证券、中融基金等多家机构参与
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、阿联酋、西班牙、墨西哥、印度尼西亚、马来西亚、阿曼、土耳其、哥伦比亚、新加坡、沙特阿拉伯、罗马尼亚、卢旺达、韩国等国家的合作伙伴实验室进行合作，完成了 N IFTY、临床外显子、携带者筛查、 Co l otect 结直肠癌筛查、遗传性肿瘤、 HP V 等应用的技术转移项目，为合作伙伴国家提供了较全面且可负担的生育健康和肿瘤早筛服务，助力当地医疗健康产业的发展，也为本地居民提供了更多肿瘤筛查选择。问：公司 MRD检测方面有哪些布局？如果看待该产品在国内市场的发展？答：微小残留病（MRD）检测在美国市场目前较为火热，以 Natera为代表的公司已在临床和市场表现上取得了显著进展。公司自 2019年起与 Natera开展合作，引入业内领先的 MRD检测技术，并成功完成了在全自主平台上的技术替换与适配。目前，公司产品已成为国内该领域中临床基础最扎实、数据积累最全面的解决方案之一，在多家头部医院和患者群体中获得了广泛认可。与此同时， MRD检测存在不同的技术路线，其应用场景各有侧重。例如，tumor informed路线作为传统基础型技术，具备良好的应用稳定性；而tumor agnostic路线则适应更多元的场景需求，公司正基于自主技术体系加速推进其开发与应用。此外，我们在肿瘤特征无创筛查技术方面也取得了重要进展。该技术整合甲基化特征与片段组学特征，无需依赖肿瘤组织样本，即可实现高精度、动态化的血液检测评估。这一方案特别适用于健康人群体检及无法获取肿瘤组织的患者。通过打通上游组织溯源功能与下游临床验证环节，公司将进一步融合 MRD检测与筛查应用的技术路径。华大基因（300676）主营业务：通过基因检测、质谱检测、生物信息分析等多组学大数据技术手段,为科研机构、企事业单位、医疗机构、社会卫生组织等提供研究服务和精准医学检测综合解决方案。华大基因2025年中报显示，公司主营收入16.31亿元，同比下降12.82%；归母净利润577.82万元，同比下降68.25%；扣非净利润-3048.81万元，同比下降2610.77%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入9.6亿元，同比下降8.63%；单季度归母净利润5847.33万元，同比上升908.64%；单季度扣非净利润3280.89万元，同比上升3185.58%；负债率24.81%，投资收益1866.58万元，财务费用-6470.44万元，毛利率44.65%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1050.41万，融资余额增加；融券净流出434.11万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-26 10:35
恒力期货能化日报20250826
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，此前于2023年8月24日停车检修；马来西亚石油75万吨装置近期已重启，8月20日存招标货商谈成交；盛虹两套合计190万吨装置8月13日因故短停，其中一套8月16日已经重启，另一套22日重启；新疆天盈15万吨装置8月17日附近重启； 4、需求：下游聚酯负荷90%（+0.6pct）；江浙终端开工率整体提升，订单分化，其中加弹上升至79%（+7pct）、江浙织机上升至68%（+5pct）、江浙印染开机回升至72%（+5pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右；今日直纺涤短销售偏弱，平均产销45%，今日轻纺城市场总销量543万米（-58）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：印度出口相关消息未得到官方通知细则，盘面情绪回落。当前尿素基本面依旧偏弱，供应短期内仍将维持日产19万吨以上高位运行，需求支撑力度较为有限，农业需求处于淡季，工业需求则以逢低采购为主，增长较为缓慢，秋季肥推进带来的需求或相对有限，厂库102.39万吨，较上周增加6.65万吨，环比增加6.95%，而出口传言多为情绪扰动。目前有传言尿素第三批出口配额有可能本周发放，总量为70-100万吨，但保供稳价政策下尿素价格快速拉涨或致生变，情绪易反复。操作上，短期出口炒作预计仍会反复，继续关注1700-1820区间低多机会，滚动操作为主，警惕出口政策调整。风险提示：出口变动、印标、能源端扰动、宏观政策。甲醇方向：易跌难涨。理由：近月高库存压力蔓延至远月。逻辑：港口方面，华东、华南基差没有太多起色；近端基差偏弱，约01-130左右；10下基差表现一般，约01-60。目前市场对8-9月累库进程较为担忧，上周港口库存已攀升至124.85万吨，可流通量67万吨左右，处于历年来偏高水平，这是一个挑战港口库容的体量。受此影响，MA2601将承接了部分来自MA2509的高库存压力，同时MA2509上有一定交割压力，即MA9-1至MA1-5，延续Contango，MA1-5将较往年提前趋向负值。维持观点，MA2601短期承压，2400点附近反复，仍有下行风险，但追空空间不足；MA1-5反套，关注正转负机会。风险提示：油价异动、甲醇累库压力。盐化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.今日现货市场无明显变化，下游择低价补库，短期纯碱处于高供应，高库存，需求偏弱的弱势格局，碱厂新订单走弱，目前执行前期待发订单为主。 2.目前刚需端虽保持稳定，但浮法玻璃四季度的冷修预期有所增强，光伏玻璃的好转暂时还能给到纯碱需求支撑，但光伏玻璃的好转已被市场计价，目前更为临近的仍是9月份纯碱的大投产预期，纯碱供需端压力仍大，长周期价格中枢难以上行。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：多玻空碱风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：多玻空碱行情跟踪： 1.现货今日仍在下跌，目前玻璃供应依旧维持年内高位，且月底一条产线存有点火预期，而需求面下游订单无明显改善，对于玻璃原片目前仍以消耗前期备货为主，9月阅兵活动也会导致下游存在阶段性停工，整体供需偏弱。 2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在可减少的变量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：多玻空碱风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：震荡偏多行情跟踪： 1.现货仍在涨价中，魏桥持续提高收货价以促进上游送货，当前临近非铝下游旺季，且氧化铝供应维持高位，整体下游的备货需求上升，后续阅兵活动对烧碱运输也存在影响，短期上涨预期仍在。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，国内氧化铝仍处于投产周期，烧碱的刚需仍是增加趋势，而烧碱自身投产进度慢于预期，供需面可能进一步趋紧。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏多风险提示：宏观情绪变化。橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：上周胶价小幅上行但幅度受限，上海全乳胶报价环比上涨0.82%，青岛20号泰标、泰混价格涨幅亦不足1%。供应端，海内外产区持续受多雨天气干扰，泰国东北及南部因雨水增多叠加柬埔寨劳工未返，加工厂抢收推升原料价格；云南、海南产区降雨不断，原料供应偏紧，云南胶水价格同比略高，短期供应端有一定支撑。但需注意，云南替代种植指标增量陆续释放，叠加7月中国天然橡胶进口量47.48万吨（环比增2.47%），长期供应压力仍在，橡胶上方仍有压力。需求端呈现“开工恢复、出货平淡”特征，半钢胎样本企业产能利用率环比升2.76个百分点至71.87%，全钢胎升2.35个百分点至64.97%，检修企业逐步复工，但终端出货未见明显好转，半钢胎开工回升缓慢，轮胎成品库存维持高位（半钢胎库存周转天数同比增9.73天）。出口端分化，中国轮胎出口数据创新高提供支撑，但欧盟6月天然橡胶进口环比降11.6%，上半年累计进口同比降15.4%，海外需求偏弱制约整体需求弹性。展望后市，短时基本面供需偏紧格局未改，产区天气不确定性为胶价提供下方支撑，下游刚需维持但采购谨慎，预计市场进入宽幅震荡整理阶段。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化。
恒力期货08-26 09:33
奥克斯电气港股招股：全球空调巨头的资本化新征程
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，公司亦通过OBM模式推广自有品牌，在马来西亚、泰国、美国等多地设立海外销售公司及本地团队，自有品牌影响力逐步提升，为长期盈利增长提供保障。三、财务分析：收入盈利双增彰显韧性，盈利水平保持稳定奥克斯电气在业绩记录期内保持了强劲的收入与盈利增长态势，展现出良好的经营韧性与增长潜力。收入方面，公司收入从2022年的人民币19,527,585千元增长27.2%至2023年的人民币24,831,833千元，2024年进一步增长19.8%至人民币29,759,319千元，连续三年实现双位数增长；从季度表现来看，截至2025年3月31日止三个月收入达人民币9,352,397千元，较2024年同期的人民币7,362,572千元增长27.0%，增速显著提升，主要得益于海外市场需求释放及家用空调、中央空调销量的同步增长。盈利方面，公司净利润增长更为强劲，2022年净利润为人民币1,441,738千元，2023年同比增长72.5%至人民币2,486,794千元，2024年在基数较高的情况下仍增长17.0%至人民币2,910,171千元；截至2025年3月31日止三个月，净利润达人民币924,548千元，较2024年同期的人民币751,595千元增长23.0%，盈利增长始终高于行业平均水平，反映出公司优秀的成本控制能力与产品竞争力。在盈利水平方面，公司毛利率与净利率保持稳定，展现出较强的盈利稳定性。毛利率方面，2022年、2023年、2024年整体毛利率分别为21.3%、21.8%、21.0%，截至2024年及2025年3月31日止三个月毛利率分别为21.4%、21.1%，始终维持在21%左右的稳定区间。分产品来看，中央空调毛利率显著高于家用空调，2024年中央空调毛利率为28.9%，家用空调毛利率为20.5%，其他业务毛利率达46.8%，产品结构的差异化支撑了整体毛利率的稳定；同时，尽管ODM模式毛利率低于OBM模式，但公司通过优化产品组合、提升生产效率，有效对冲了ODM业务增长对毛利率的短期压力。净利率方面，2022年、2023年、2024年净利润率分别为7.4%、10.0%、9.8%，截至2025年3月31日止三个月净利润率为9.9%，2023年净利率提升主要得益于规模效应释放及成本控制优化，后续虽略有回落，但始终保持在较高水平，体现出公司成熟的盈利模式与稳健的经营风格。四、竞争优势：多维核心能力构筑壁垒，全球化布局抢占先机奥克斯电气在长期发展中形成了多维度的竞争优势，为公司在全球空调市场的持续扩张提供了有力支撑。首先，公司作为全球前五大空调提供商，具备显著的规模优势与品牌影响力，三十余年的行业深耕使其在产品研发、生产制造、供应链管理等方面积累了深厚经验，“奥克斯AUX”主品牌在国内外市场已形成较高知名度，同时通过孵化“华蒜”“AUFIT”及高端品牌ShinFlow的多品牌战略，实现了对不同消费群体的覆盖，进一步提升市场渗透率。其次，公司以品质为核心的研发体系推动技术创新与产品快速迭代，在智能空调领域的语音识别、语义理解技术，以及与松下合作的压缩机生产技术，均处于行业领先水平；2022年至2024年，公司研发开支从人民币397,563千元增长至人民币710,035千元，研发投入的持续增加为技术创新提供了保障，使公司能够快速响应市场需求变化，推出符合节能、健康趋势的新产品。在渠道与运营层面，公司构建了全面、创新、精简的销售渠道，实现消费者高效触达。线上渠道方面，公司早期布局电商平台，2011年便开始通过电商渠道推广产品，目前已与国内主要电商平台建立深度合作；线下渠道方面，公司通过“网批新零售模式”及“小奥直卖”应用程序，减少经销层级，构建了扁平化的经销体系，有效提升了渠道效率并降低了销售成本。同时，公司通过数字化与智能化实现更高的运营效率和品质，引入AGV自动引导车系统、PLC数控技术等先进制造技术，推进“黑灯工厂”建设，生产效率与产品质量显著提升。此外，富有远见、进取和稳健的管理团队及开放共赢的企业文化亦是公司的重要优势，核心管理团队具备丰富的行业经验与全球化视野，能够准确把握行业趋势，制定符合公司长期发展的战略，而开放共赢的文化则助力公司吸引并留住核心人才，为业务发展提供了人才保障。五、行业前景：全球市场稳中有进，竞争格局集中度提升全球空调市场在需求增长与技术升级的驱动下，呈现出稳中有进的发展态势，为奥克斯电气的全球化扩张提供了广阔空间。从市场规模来看，全球空调市场以销售额计从2018年的人民币10,186亿元增长至2024年的人民币13,128亿元，复合年增长率为4.3%，预计2028年将达到人民币15,332亿元，2024年至2028年复合年增长率为4.0%；以销量计，2018年至2024年全球空调销量从232.5百万台增长至261.2百万台，复合年增长率为2.0%，预计2028年将达293.3百万台，2024年至2028年复合年增长率为2.9%。分产品来看，中央空调增速显著高于家用空调，2018年至2024年全球中央空调销量复合年增长率为4.0%，预计2024年至2028年仍将保持2.9%的增速，主要得益于新兴市场商用建筑需求增长及居民家庭对舒适型空调需求的提升；家用空调虽增速相对平缓，但市场基数庞大，2024年全球家用空调销量占比达73.7%，仍是行业核心支柱。从区域来看，中国、北美洲、欧洲及东南亚为全球四大空调市场，2024年合计占全球空调销售额的67.4%以上，其中东南亚市场增长最为强劲，2024年至2028年预计复合年增长率达5.7%，新兴市场的高增长为行业注入新的活力。在竞争格局方面，全球空调行业集中度逐步提升，头部企业的竞争优势进一步凸显。2024年全球空调行业参与者数量超过100家，但前五大空调公司合计市场份额已超过60%，其中公司以7.1%的市场份额位列第五，且2022年至2024年销量复合年增长率在全球前五大空调公司中最高，增长潜力显著。中国作为全球最大的空调市场，2024年销售额达人民币4,643亿元，占全球市场的35.3%，市场竞争同样呈现集中度提升趋势，2024年中国前五大空调公司合计市场份额超过80%，公司以7.3%的市场份额位列第四，在国内大众市场中表现尤为突出，2024年以25.7%的市场份额位居中国家用空调大众市场第一。从竞争趋势来看，行业竞争已从单纯的价格竞争转向“技术+品牌+渠道”的综合竞争，具备核心技术、强大品牌影响力及高效渠道体系的企业将更具竞争优势，同时ESG推动的技术升级、节能标准提升等趋势，亦将加速行业洗牌，为头部企业带来更多发展机遇。六、估值分析：估值合理，有提升空间从上市时的总市值来看，奥克斯电气本次全球发售的市值区间根据发售价范围可清晰测算。假设发售价为每股16.00港元（指示性发售价范围下限），基于紧随全球发售完成后已发行1,557,161,200股股份（假设发售量调整权及超额配股权未获行使），公司上市时总市值约为24,914.58百万港元；若按每股17.42港元（指示性发售价范围上限）计算，总市值约为27,125.75百万港元。从估值指标来看，以2024年净利润人民币2,910,171千元计算，对应发售价下限的市盈率约为9.33倍，对应发售价上限的市盈率约为10.16倍，市盈率水平低于全球及国内同行业可比上市公司平均水平，反映出公司估值相对合理，具备一定的投资安全边际。从可比上市公司来看，格力电器、美的集团作为行业头部企业，最新的市盈率分别约为8.0倍、13.3倍，公司市盈率介于两家企业之间，主要由于公司规模及品牌溢价略逊于行业龙头，但考虑到公司更高的增长速度（2022-2024年销量复合年增长率30.0%，显著高于行业龙头5%-10%的增速），估值具备一定性价比。考虑到目前IPO行情火爆，公司上市估值合理，在上市后有望获得不错的表现。 $奥克斯电气(02580)$
老虎证券08-25 18:26

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