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港股午评：恒指涨0.19%，恒生科指涨0.11%，锂电池板块大涨，赣锋锂业涨近20%

个重大基建工程开工或取得关键进展，涉及高铁、水电、铁路等领域。其中，雅鲁藏布江下游水电工程（雅下水电站）进入施工阶段；新藏铁路公司成立，项目规划连接新疆和田至西藏日喀则，全长约2000公里，总投资或超3000亿元，桥隧比超60%。在7月底西部水泥(2.35,0.10,4.44%)发盈喜，预料截至今年6月底止半年公司拥有人应占溢利同比上升80%至1倍；去年同期溢利约3.87亿元。黄金股普跌，山东黄金跌超5%。现货黄金亚洲盘初短线下跌，一度跌破3370美元/盎司。有分析指，黄金股与现货黄金价格（如伦敦金、COMEX期货）高度相关。若美联储加息预期升温、美元走强或通胀缓和，金价可能承压，拖累黄金股。中慧生物上市首日大涨逾160%。中慧生物-B此前公布招股结果，以12.9港元下限定价，集资净额3.83亿港元。香港公开发售录得超额认购4006.64倍，冻资2100亿港元，成为今年以18A规则上市的生物科技超购王。百果园集团跌近3%。针对网友吐槽百果园水果越来越贵，百果园董事长余惠勇8月8日发视频称：“我认为商业就两种，第一个利用消费者的无知，第二个教育消费者成熟，像百果园这么多年来都走在一个教育消费者成熟的路上，我们不会去迎合消费者。”百果园随后澄清，称视频被断章取义，完整内容有前因后果。

金融界08-11 12:18

上证180ETF指数基金（530280）自带杠铃策略盘中上涨

66)、中芯国际(688981)、京沪高铁(601816)，前十大权重股合计占比25.4%。上证180ETF指数基金(530280)，场外联接(平安上证180ETF联接A：023547；平安上证180ETF联接C：023548；平安上证180ETF联接E：024609)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-11 10:08

中证800成长指数报4482.68点，前十大权重包含新易盛等

.65%）、新易盛（2.62%）、京沪高铁（2.24%）。从中证800成长指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比54.42%、深圳证券交易所占比45.58%。从中证800成长指数持仓样本的行业来看，信息技术占比21.19%、工业占比20.61%、主要消费占比14.78%、原材料占比9.77%、可选消费占比9.21%、通信服务占比8.34%、医药卫生占比6.19%、公用事业占比4.92%、金融占比4.37%、房地产占比0.52%、能源占比0.11%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。其中，每次样本调整比例一般不超过40%。定期调整设置缓冲区，成长因子得分排名在90名之前的新样本优先进入；排名在210名之前的老样本优先保留。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界08-08 16:07

沪深300运输业指数报3795.57点，前十大权重包含春秋航空等

深300运输业指数十大权重分别为：京沪高铁（25.15%）、顺丰控股（17.81%）、中远海控（15.47%）、大秦铁路（12.38%）、中国东航（5.14%）、南方航空（4.85%）、圆通速递（4.56%）、中国国航（4.28%）、春秋航空（4.06%）、招商轮船（3.14%）。从沪深300运输业指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比81.28%、深圳证券交易所占比18.72%。从沪深300运输业指数持仓样本的行业来看，铁路运输占比37.53%、快递占比22.37%、航运占比20.85%、航空运输占比19.25%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当沪深300指数调整样本时，沪深300行业指数样本随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对沪深300行业指数样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界08-08 15:28

港股午评：恒指跌0.66%再守25000点，科技股、半导体股走低，黄金股逆势上扬

中联重科涨超4%，电力股、建材水泥股、高铁基建股多数上涨，中国中冶涨超6%。企业新闻中国移动(00941.HK)：上半年收入5438亿元，通信服务收入为4670亿元，同比增长0.7%；净利润842亿元，同比增5%。中芯国际(00981.HK)：上半年销售收入为44.6亿美元，同比增长22%；二季度销售收入22.09亿美元，环比下降1.7%。华虹半导体(01347.HK)：二季度销售收入5.66亿美元，同比增加18.3%；净利润800万美元，同比增加19.2%。美高梅中国(02282.HK)：上半年收入约166.61亿港元，同比增长2.73%；净利润23.83亿港元，同比减少11.25%。信达生物(01801.HK)：上半年总产品收入超52亿元，同比增超35%；第二季度产品收入超27亿元，同比增长超30%。太平洋航运(02343.HK)：上半年营业额约10.2亿美元，同比减少21%；净利润2560万美元，同比减少56%。亚洲水泥(00743.HK)：上半年收入24.96亿元，同比下降7.2%；净利润1.14亿元，同比扭亏为盈。再鼎医药(09688.HK)：上半年总收入约2.16亿美元，同比增长15.35%；净亏损8916.5万美元，同比收窄33.33%。德康农牧(02419.HK)：发布盈喜，预计中期生物资产公允价值调整前利润同比增加至约11亿-14亿元。华电国际电力股份(01071.HK)：上半年累计发电量约1.2亿兆瓦时，同比降约6.41%。龙源电力(00916.HK)：前7个月累计完成发电量4598.12万兆瓦时，同比下降0.6%。时代中国控股(01233.HK)：前7月累计合同销售额约32.02亿元，同比减少37.78%。东风集团股份(00489.HK)：发盈警，预计中期归母净利润下降90%到95%。机构观点中信证券研报认为，目前市场对部分细分行业呈现信心增强趋势，财报披露前的盈利预期仍在上修；科技股近期盈利预期有小幅下调，主要缘于外卖补贴扰动的几家互联网平台；其余子行业盈利预期普遍呈上修态势，尤以新能源汽车、半导体及消费电子最为突出。其中，新能源车与半导体的业绩预期分歧较大，隐含更高的弹性空间；消费电子业绩预期虽分化较小，但景气确定性强。综合来看，港股大市调整延续轮动结构，指数没有明确方向前，业绩也或成为短线行情的主要看点。海通国际发表策略报告称，当下港股科技、消费资产与当前产业发展趋势更契合、基本面更优，或吸引南下持续流入，支撑港股继续向上。当前消费结构正在发生变化，同时科技方面人工智能引领的新一轮向上周期拉开序幕，由此可见更顺应当前产业发展趋势的新消费、AI应用等港股稀缺性资产或更受市场关注。中泰国际分析称，7月中国官方制造业和非制造业景气度均边际放缓，显示经济仍在修复但节奏反复。叠加美元指数反弹及港股估值短期修复到位，大盘面临一定的技术性回调压力。但综合来看，国内政策托底、企业盈利改善趋势延续以及积极资金流向形成共振，港股中期仍有望在基本面和政策面支撑下延续渐进式上行。

金融界08-08 12:17

3600点后怎么看？上证180ETF指数基金（530280）自带杠铃策略盘中上涨

66)、中芯国际(688981)、京沪高铁(601816)，前十大权重股合计占比25.4%。上证180ETF指数基金(530280)，场外联接(平安上证180ETF联接A：023547；平安上证180ETF联接C：023548；平安上证180ETF联接E：024609)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-08 11:28

力合微收盘上涨2.89%，滚动市盈率47.78倍，总市值35.15亿元

能效管理采集器、PLBUS路灯控制器、高铁用电管理集中器、高铁用电管理采集器、多功能智慧灯杆平台软件、综合能源管理软件、智慧路灯管理系统、高铁用电管理平台软件。公司拥有国家高新技术企业证书、集成电路设计企业认定证书、国家规划布局内集成电路设计企业证书、软件企业认定证书、ISO三体系认证证书、中国AAA级信用企业证书。公司共参与制定国家及团体标准12项，其中国家标准10项、团体标准2项，主导制定国家标准3项。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入9778.77万元，同比-24.70%；净利润1259.32万元，同比-46.08%，销售毛利率47.29%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 力合微 47.78 41.68 3.57 35.15亿行业平均 106.82 119.53 9.80 300.97亿行业中值 72.16 74.39 4.65 124.57亿 1 扬杰科技 27.86 30.43 3.38 305.04亿 2 新洁能 31.15 31.74 3.40 137.93亿 3 天德钰 32.13 38.14 4.65 104.83亿 4 盛剑科技 33.72 34.17 2.43 40.97亿 5 晶晨股份 34.12 36.64 4.52 301.13亿 6 聚辰股份 35.14 41.00 5.14 119.00亿 7 路维光电 35.47 36.97 4.89 70.57亿 8 华海清科 36.63 37.75 5.74 386.38亿 9 盛美上海 37.01 45.12 6.31 520.28亿 10 江丰电子 37.27 46.35 3.96 185.64亿 11 长电科技 37.52 39.11 2.26 629.52亿 12 北方华创 39.62 42.73 7.35 2402.00亿

金融界08-07 19:48

沪深300运输业指数报3772.02点，前十大权重包含中国国航等

深300运输业指数十大权重分别为：京沪高铁（25.3%）、顺丰控股（17.65%）、中远海控（15.56%）、大秦铁路（12.44%）、中国东航（5.15%）、南方航空（4.87%）、圆通速递（4.31%）、中国国航（4.3%）、春秋航空（4.06%）、招商轮船（3.19%）。从沪深300运输业指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比81.43%、深圳证券交易所占比18.57%。从沪深300运输业指数持仓样本的行业来看，铁路运输占比37.75%、快递占比21.97%、航运占比21.01%、航空运输占比19.28%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当沪深300指数调整样本时，沪深300行业指数样本随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对沪深300行业指数样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界08-07 15:28

沪深300运输业指数报3762.11点，前十大权重包含中国国航等

深300运输业指数十大权重分别为：京沪高铁（25.32%）、顺丰控股（17.77%）、中远海控（15.43%）、大秦铁路（12.51%）、中国东航（5.17%）、南方航空（4.89%）、中国国航（4.31%）、圆通速递（4.24%）、春秋航空（4.07%）、招商轮船（3.13%）。从沪深300运输业指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比81.31%、深圳证券交易所占比18.69%。从沪深300运输业指数持仓样本的行业来看，铁路运输占比37.84%、快递占比22.01%、航运占比20.79%、航空运输占比19.36%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当沪深300指数调整样本时，沪深300行业指数样本随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对沪深300行业指数样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界08-06 15:28

泉果基金调研海康威视，海外业务仍有巨大的可为空间

么多海外游客来中国，体验了我们的机场、高铁，相信他们很多人回去之后，都会希望他们的国家也能有一些这样的设施系统。我们目前海外主要业务可以视为另一个 SMBG，主要优势都是通过经销商来铺货的模式。但非经业务其实是需要技术人员、研发人员和销售人员密切配合，而公司现在把海外作为一个非常重要的增长点，所以会做资源的倾斜，我们现在研发人员的海外出差会慢慢增多，帮助更多非经项目的落地。此外，有一些产品和业务在海外的应用场景可能比在中国还更适配，墙内开花墙外香，这些机会我们也正在慢慢找。海外目前收入 200 多亿，未来随着经销的产品到达一定的市占率之后，会拉动非经的业务，另外再加上非视频的产品，海外肯定还有很大发展空间。关于海外的运营管理的问题，我上半年去欧洲看了一下，随着海外业务的扩大之后，我们通过技术进步，提升我们在海外的运营能力和效率。比如欧洲在海外市场中走的相对比较快，我们就在阿姆斯特丹建有一个 3-4 万平方米的仓库，今年也会让海康机器人把仓库智能化，降低费用率的同时也能为海康机器人未来走向欧洲打造一个样板。整体来说，我们没有砍掉任何产品线也没有压缩薪酬费用，但我们通过对运营的提升改善，能让接下来几个季度的净利率持续向好，谢谢。泉果基金Q：之前看胡总的采访，他提到新的业务和战略是探索出来的。我们看今年上半年公司持续推出了一系列大模型的产品，赋能千行百业，下游的空间其实是很大的，但在业务推进过程中，有的客用户可能意识不到自己有这样的需求。想请问公司后续在这种先锋用户的教育，产品的研发推广销售方面，具体怎么推进？ A：To B 的业务产品推广不适合依赖广告，我觉得有几个方法：第一，打造样板项目。我们用先进的产品和先锋用户做出一个样板项目，自然就带动很多后续的营销。举个例子，海康移动机器人最好的营销工具是我们桐庐工厂，我们有时候会请我们目标客用户来工厂参观，甚至有供应商无意中到我们桐庐工厂看了一眼，回去就说要买海康机器人的移动机器人。同时，应该注重数字化营销手段，精准锁定目标人群，建立口碑，就是做数字化辅助的圈层营销。另外，还要发挥品牌势能，比如说海康在总部和各个园区建立了实体展厅，让客用户现场感受和体验，并且把准确的信息传递到准确人，谢谢。泉果基金Q：化债和反内卷的政策对公司的应收管控是不是有帮助？公司上半年经营活动现金流和应收都有很好的改善，想请教公司具体是如何规划执行的？ A：公司持续跟踪化债相关的政策，以海康的体量和商务能力来看，我们对应收有不错的管控能力。同时，在反内卷和降应收的大背景下，海康愿意牺牲短期的收入的压力，来换取更高质量的增长，不为了短期报表好看一点，反而影响到未来的现金流。应收的下降不只是一个简单的财务上缩短账期的动作，而是跟运营配合的工作。过去有应收，是为了保障经销商有备货，能及时满足客户需求，抓住商机。但海康一些传统安防产品对于及时性的要求相对没有那么强，我们通过营销服数字化，建立区域仓及时调货，配合优化物流体系，经销商自身就不需要备那么多货了，因此可以在不影响终端用户需求满足和市场份额的前提下，实现我们跟经销商的双赢，谢谢。泉果基金Q：请问后续我们在研发投入上是不是依然有结构性差异，在传统的一些产品会相对还是保持谨慎，在 AI 方面会持续的突破？ A：是的。公司在本轮调整中主要做了三方面工作：一是产品线分类管理，我们把产品线分为成熟产品线、培育产品线和孵化产品线。成熟产品线，比如摄像头的像素提升需求，满足需求的同时要控制性价比，小投入大产出，识别并减少对伪需求的投入。培育和孵化产品线更加聚焦，海康目前有 3 万多个 SKU，但具体什么应用领域和产品会在 AI 大模型中实现突破，需要我们以更聚焦的方式不断尝试。二是对高速增长转向高质量增长的业务进行优化，适当减少在行业格局稳定，而海康只能提供 Me Too 产品的领域投入。三是提升研发效率，我们研发费用基本上同比持平，但是在研发效率上有所提升。对于研发来说，“做对的事”比“把事做对”更重要，把做什么想好了，能让我们百亿级研发投入更具效果和价值，谢谢。泉果基金Q：公司今年给出了不错的业绩指引，主要得益于公司精细化的管理。请问未来 2-3 年的趋势将如何展望？因为光靠内控，可能不一定能够在 2-3 年的时间里实现长足的发展，想请公司对此进行解读。 A：一开始的公司介绍中我也提到，一是“往前看，随着中国经济从高速增长进入高质量增长阶段，公司未来中长期的增长点需要在下一轮技术革命的风口中去培育，需要更加坚决地拥抱 AI 大模型”，二是“接下来我们将持续变革，审时度势调整思路与打法，更坚决的拥抱 AI 大模型、更快的培育新增长点，开启新一轮的成长周期”。如果我们的策略只涵盖了今年明年的改善，公司工作管理层的工作肯定是没做到位的。不谋全局者不足谋一域，不谋长期不足谋短期。就今天来讲，海康中长期的增长点在哪？单从技术来讲，可能是跟大模型相结合。再细化一点：第一，安防行业本身，我觉得它还会为海康带来更高的利润。从 2021 年到现在，大概跌了快四年了，我们相信这个行业本身触底不会太远了。第二，这个行业随着竞争格局的改善以及我们海外渗透率的提升，我觉得不管是从毛利率还是从海外的利润贡献来讲，都将持续提升。海康的特别之处是有很稳健的现金流，以后肯定还能增长。第三，我们的创新业务，目前 8 大创新业务大概有 5 个做到了一定规模，现在能贡献 20 多亿的净利润，以 3-5 年的周期来看，再增数十亿元利润可期。第四，不管是我们 AI 大模型结合的新产品，还是培育类产品，走进展厅就可以看到，从 LED到音频再到网络，很多产品虽游离传统安防之外，看起来没那么明显，但我们相信未来都能够给公司带来比较有意义的利润增长。所以简单讲，我们相信这轮调整之后，随着以后不断地审时度势，调整思路和打法，不断取得新的突破，一定会开启新一轮的成长周期。泉果基金Q：我们现在把产品进行成熟、培育、孵化的分类，并就其各项财务指标设定不同要求，从当前或者是公司未来展望来看，三大类产品的占比分别如何？对于它们的财务指标，是否已有更细分的指引？ A：可以说管理是个艺术，而非单纯的技术活，我们对三大类产品肯定是有自己的一些技术标准的，比如说收入的绝对值、未来几年的复合增速、市场份额等。然而，真正的分类逻辑，基本体现在“成熟类产品，培育类产品和孵化类产品”这三个名词背后。成熟类产品，如前端、后端及大量安防设备。培育类产品，是指一些不怎么赚钱，竞争力也没那么强，目标是把它们逐步转化为新的现金流来源的产品。无论 ROE、ROIC、净利率，还是利基市场或更大市场的份额，只要能在一定阶段为公司贡献稳定利润，集腋成裘，为公司开启新一轮的成长周期。孵化类产品，更多是海康基于自身庞大的研发团队、扎实的产品能力等自身禀赋识别到的机会。小公司常谈“国产化替代”，能做的已是一片红海；替代不了的，很多人望而却步。海康能否在其中找到别人无法替代、唯有海康能够切入的高端信息类产品，这正是孵化产品线的思路所在。这样一来，最后看收入，成熟产品线肯定占绝大多数，占比非常高。培育产品线加一起几十个亿，但它对应的利润贡献并不大，因为它本身规模不大，市场排名也不靠前。很多电子类信息产品都是龙头拿走前三，吃掉八九成利润，后面基本喝不到汤；培育线要做的，就是把这些产品慢慢送进前三。所以也正好印证了我们为何更关注利润而非收入：原来做的培育类产品里，不少“有收入没利润”；孵化类产品有些可能更极端——“有费用没收入”。泉果基金Q：近期我们关注到海外在挖人方面动作频繁，国内这块暂时好像没有特别明显，也听闻一些大厂在开始布局。从海康角度，大模型对后续人才压力有何影响？公司在人才储备与布局上目前是怎样的情况？ A：第一，海康强调的是体系化效率，像海外花上亿美金抢一个人的做法，中国企业未必下得去手，我们更依赖体系化的整体优势。第二，留人不仅靠待遇。海康的文化氛围本身就能成事，真正让高端人才离开的，往往不是一时收入未达预期，而是“哀莫大于心死，愁莫大于无志”，在这里做不出工作成果才是最大的流失点。相信只要在这轮调整后多打几场胜仗，人才流失的压力自然会减小。第三，最终仍要在待遇上匹配。大家都是理性经济人，合适的人才必须给到位。从海康历史和今天来看，就有如跟投制度这一系列比一般企业更多的中长期激励方式，足以把想要的高端人才留下来。泉果基金Q：我们看到海外科技厂商因大模型及 AI 编程的推进，正在大规模裁员。请问海康未来在研发端，是更倾向于引入 AI+编程能力以优化研发团队结构，还是会继续保持较高强度的研发投入？海外已用 AI 显著压缩基础编程人员规模并提升利润，结合前面分析师提到的利用率提升，海康内部若加大大模型投入与使用，能否同步带来研发费用下降与利润率提高？ A：第一，新技术的应用其实都得做，这也是回报率很高的一个事儿。像我们现在内部从营销的机器人到服务的机器人，以及供应链、人事等该用大模型提效的环节，后续如何落地是管理议题，数字化部、编程团队照既定节奏推进即可。第二，研发费用的绝对值和费用率，既受新工具效率影响，也取决于公司整体战略。若大模型带来效率提升且收入快速增长，研发支出不仅不能压缩，反而要继续投入，以支持更多新项目。费用的增减不仅是技术问题，更与收入预期和财务规划同步。第三，研发的核心是效率管理，功能是用在老产品降本还是新产品开发，需要管理人员随时感知市场脉搏，如同基金经理盯盘。海康高管许多出身研发，正因为我们是一家研发驱动、对市场高度敏感的公司。所以，研发资源的匹配不是财务结果的简单算术，而是基于市场洞察的动态决策；日常的管理、工具的使用，这是管理工作的一部分，该怎么用就怎么用。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-06 14:58

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