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AI算力进入放量阶段，中际旭创飙涨10%！云计算ETF汇添富(159273)再度涨超4%！机构：光模块的底层逻辑是什么？

超过5000亿美元。除Oracle外，OpenAI与博通计划于2026年推出定制数据中心芯片，部署10GW的OpenAI设计的AI加速器。此外，英伟达正式发布基于GB10 Grace Blackwell超级芯片的DGX Spark桌面AI超算。国内方面，海光信息、寒武纪发布25年三季报，国产AI算力进入放量阶段。10月第三周，国产AI算力龙头企业海光信息、寒武纪先后发布2025年三季报。其中，海光信息前三季度实现收入94.90亿元，同比增长54.65%，归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%，扣非后净利润18.17亿元，同比增长23.18；寒武纪前三季度实现收入46.07亿元，同比增长2386.38%，归母净利润16.05亿元，扣非后净利润14.19亿元。从上述两家公司三季报看，招商证券判断国产AI算力正式进入放量阶段，目前两家公司存货储备充足，预计全年业绩将维持高增趋势。（来源：招商证券20251019《计算机周观察》）【机构：光模块的底层逻辑是什么？】国盛证券认为，在AI算力需求持续爆发的驱动下，光模块市场正经历着高速增长与技术迭代的双重变奏。光模块价格的变动反映了该行业健康发展的本质——价格变动不是简单的供求博弈，而是技术迭代速度、成本控制能力与产品结构优化三者共同驱动。光模块的本质是技术驱动型产品，非标准大宗品。与大宗商品的“供需-价格”波动机制不同，光模块价格遵循“新品高毛利→规模化后平滑下降→技术迭代”的健康规律。每一代新产品上市初期都因技术壁垒而享有溢价，随后随着量产规模扩大、良率提升和成本优化，价格呈现渐进式、可预测的平滑下降。800G和1.6T光通信的迭代周期从传统3-4年缩短至1-2年，800G光模块已实现大批量出货，1.6T光模块开始逐步放量，预计2026年将开始规模商用。这种持续的技术演进使得产品价格下降成为技术普及和成本优化的必然结果。光模块的降价并不必然导致企业盈利能力下滑。相反，在健康的降价过程中，领先的光模块企业能够维持甚至提升其盈利水平。国盛证券对比国内海外链光模块龙头五年内的毛利率和净利率，可以发现新易盛、中际旭创毛利率、净利率均在震荡中提升。支撑这一现象的核心商业逻辑在于，规模效应、工艺改进和供应链优化带来的成本下降速度，能赶上甚至超过产品价格的下降速度。因此，单品的利润空间得以维持，而企业的总利润则随着出货量的飙升而显著增长。光模块行业的竞争焦点，早已不在单一产品的价格上，而是围绕持续创新和整体解决方案的综合较量。 1）产品升级：光模块行业的核心增长逻辑并非依靠旧型号提价，而是通过技术迭代推出更高速率、更低功耗的新产品，从而打开新的价值空间。 2）技术布局：光模块龙头厂商通过在硅光集成、CPO（光电共封装）、LPO（线性直驱）技术等前沿科技的提前布局，不断进行产品方案创新，构筑差异化竞争壁垒。 3）客户结构：头部光模块厂商与海外云厂商及AI芯片龙头建立了长期、深度的战略合作关系，并实现了产能全球化布局。（来源：国盛证券20251019《如何看待当下的光模块行情？》） “算力ETF”哪里找？认准A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4，指数港股权重超26%！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。上述基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-21 11:34

寒武纪、海光信息超预期业绩背后：芯片自主可控加速，AI或推动半导体超级周期来临

气持续，海外英伟达、AMD、博通等均与OpenAI展开合作；国内海光信息25Q3收入同比高增长，同时斩获工行2025年度服务器大单，摩尔线程IPO已过会。在美国持续加强出口管制背景下，国内自主可控进程加速，同时2026年国内偏先进产线扩产有望提速，预计也将带动国内设备/零部件板块订单积极预期和国产替代进程。IC设计环节，存储模组和利基存储芯片涨价加速，行业周期保持上行趋势，国内公司业绩有望持续边际改善。资料显示，半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导指数，该指数主要聚焦40只半导体设备、材料、设计等上/中游产业链公司，指数两高特征突出。成份股集中度高：前五大权重占比超55%，前十大成份股占比近78%，指数集中度相对较高。行业分布集中度高：该指数更侧重上/中游设备、材料、设计等，合计占比约90%。从产业链角度看，半导体设备、材料、设计国产替代空间广阔，持续受到市场重视和产业政策支持。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-21 09:21

24小时环球政经要闻全览 | 10月21日

为全美市值第二大企业，仅次于英伟达。 OpenAI收紧Sora监管，承诺加强防范AI深伪内容当地时间10月20日，人工智能研究公司OpenAI发布联合声明称，将与演员布莱恩·克兰斯顿、美国演员工会SAG-AFTRA及其他表演者工会合作，防范其AI视频生成应用Sora的深度伪造内容。

格隆汇10-21 08:11

金融时报：中国已做好与特朗普在贸易战中摊牌的准备，北京手中并非只有稀土一张牌

eek这样的强劲竞争对手，这一产品可与OpenAI等美国领先企业抗衡。如果美国因为当前的形势放松对中国的贸易压力，那么这一转变带来的教训将远不止贸易战本身。双方都明白，如果未来台海爆发战争，中国可以迅速对美国经济施加真正压力。考虑到稀土对关键军事系统的重要性，包括F35战斗机，这种压力在战争中可能带来直接影响。不过，中国也无法在一场长期贸易战中全身而退。确实，美国现在仅占中国出口总量的大约10%。但在中国工业产能严重过剩、内需疲软的情况下，许多中国企业为了生存必须依赖出口，根本无法承受失去市场份额的后果。即便是在当前形势下，中国大学毕业生已经难以找到理想就业岗位。而一再进行的高层官员和军队领导人清洗，也削弱了中共力图展现的高层稳定自信形象。因此，即使在“赢下”一场贸易战的情况下，中国也会受到伤害。中美是全球经济的两大重量级选手。当两位拳手对垒，一方常常会在当日被判胜出。但更多时候，双方都会留下长期的伤痕。来源：加美财经

加美财经10-20 22:00

10万亿风口！正在引爆

人”的深度融合。如谷歌的RT-2模型与OpenAI的o1系列模型在机器人推理规划上展现出惊人进步，使得机器人能理解“以更省力的方式摆放箱子”等抽象指令，这大幅降低了机器人的编程与调试门槛。随着技术突破，人形机器人催化因素，不仅仅是明星企业的技术演示视频，而是进一步渗透至制造业、物流、医疗等核心经济领域的商业化试点与订单落地。这点在海内外的表现都一样，例如，特斯拉即将第三代机器人，预计 26年实现量产，计划5年内年产100万台。另外，政策层面，也成为商业化的重要催化剂，这点中国表现得很积极。 9月下旬，中国工业和信息化部等三部门联合印发《人形机器人创新与应用实施方案》，明确提出到2027年，在汽车制造、电子信息、物流配送等领域实现人形机器人规模化应用，并建立可靠的供应链体系。与此同时，以“小米CyberOne 2”、 “宇树科技H1”等为代表的产品密集亮相，并联合比亚迪、宁德时代等下游巨头成立“中国人形机器人量产联盟”。瑞银UBS对此的评论是：“中国正在以全国体制的效率，力图在机器人2.0时代抢占制高点，其完整的制造业生态与庞大的应用场景是独特优势。” 广阔前景毫无疑问，人形机器人是一个巨大的蓝海市场，市场空间正从“万亿想象”到“十万亿级现实”。贝莱德在10月报告中，将2035年全球人形机器人市场规模的预测从3万亿美元上调至5万亿美元，其核心论据是： 1、劳动力缺口的刚性需求。全球范围内的人口老龄化与制造业“用工荒”正在从周期性问题演变为结构性困境。人形机器人作为“通用型”劳动力，其应用场景从汽车制造可无缝扩展至电子装配、仓储物流、医疗陪护乃至家庭服务。 2、经济模型的跑通。以Figure 02为例，其单体售价预计在3-5万美元，以24小时工作、5年折旧计算，其每小时“人力成本”不足2美元，远低于发达国家的人工成本，这使得投资回报率变得极具吸引力。特斯拉CEO埃隆·马斯克曾预测，长期来看人形机器人需求量可能达100亿台。摩根士丹利的预测，至2050年我国人形机器人市场空间有望突破6万亿元（RMB）。智元机器人高管则表示，2024年是人形机器人量产元年，今年是商用化元年。今年智元机器人的营收规模相比去年增长了好多倍，可能十倍都不止，现在行业都是至少指数级发展。随着商业化进展，人形机器人的投资逻辑也出现变化，最显著的一点，是从“整机独秀”到“产业链共荣”，呈现出清晰的“金字塔”结构，包括： “塔尖”--整机厂商，包括龙头特斯拉、Figure，以及中国力量宇树、优必选、智元等等； “塔身”--核心零部件，如关节总成（旋转/线性执行器）、传感器、计算芯片（SoC），汇川技术是其中的龙头之一； “塔基”--软件与生态，如操作系统与开发平台、AI大模型与算法、应用与服务。面对这个大蓝海，不再是“是否会”的问题，而是“如何参与”的问题。方法当然有很多，或是深入挖掘产业链中具备技术壁垒和成本优势的“隐形冠军”，或是通过主题ETF“一键打包”，等等。而从有关统计数据上看，机器人主题的指数基金，也正受到越来越多资金青睐。其中，机器人指数ETF(560770.SH)9月以来，获资金净流入9.7亿元，基金最新规模突破18.47亿元，再创上市以来新高。机器人指数ETF(560770.SH)跟踪中证机器人指数，全面覆盖机器人相关产业链，包括机器人产业链上游核心零部件、中游本体制造和下游系统集成环节，有助于投资者把握整个机器人产业发展的红利。从指数行业权重分布看，国证机器人指数更偏机器人(机器人占比24.3%），中证机器人覆盖全产业链（机器人占比14.4%）。机器人指数ETF标的指数前十大成分股包括汇川技术、科大讯飞、石头科技、大华股份、大族激光、中控技术、双环传动、机器人、云天励飞-U、科沃斯，合计占比50.1%，指数龙头集中度更高。此外，中证机器人ETF联接(A:020481，C:020482)，为场外投资者布局机器人赛道提供便捷工具。结语 2025年的人形机器人产业，已经站到了一个历史性拐点上。最新的一系列消息表明，技术的可行性正在被迅速证明，商业化的经济性正在被大规模订单验证，政策的东风正在全球范围内吹起，这是基本面利好；另外，资本市场兴旺、降息政策，则是流动性利好。或在不远的将来，投资者将看到类似于当年PC互联网、移动互联网、电动车汽车，从“0-1”，从“1到N”的市场表现。当然了，和几乎所有的科技产业商业化初期一样，人形机器人也会面临诸如技术成熟度、商业化落地不及预期、伦理、监管与社会接受度、激烈的市场竞争等风险，投资者必须对此保持清醒，需要更多的耐心。因为这是一个以10年为单位的长期赛道，在肯定大方向的同时，也需要持续跟踪关键指标的变化，如月度产能、单车成本下降曲线、关键客户订单数量、以及核心零部件良率，等等。这样，才能分享到这场大科技产业的发展红利。格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。

格隆汇10-20 18:31

科技周评：ChatGPT放缓、Meta玩表外融资，AI、半导体与财报博弈如何破局？

洲更明显，DB数据显示，法德意西英五国OpenAI产品交易额增速，2025年2月跌3%、6月跌1%。 OpenAI的营收压力：虽然ARR从2024年底55亿冲到2025年8月130亿，同比夸张，但环比增速在降。近期转向广告和成人内容，本质是应对”现有营收流不及预期”，但不用慌，Karpathy的采访很清醒：AGI还远，强化学习需突破，这是行业回归理性，不是唱衰。跌不是业绩差，是仓位太满上周TSM、ORCL、HPE的下跌，不是业绩不行，是仓位博弈： TSM跌3-4%：业绩好、AI点评正面，但股价早到高位，亚洲投资者情绪拉满，加上历史上财报后常“卖事实”，属于预期兑现。 ORCL跌7%：给了超预期毛利率指引、550亿增量RPO，但财报前快钱全是多头、空头平仓，IR提前透利好，导致「见好就收」，不过消化后大概率反弹，FY30年EPS冲21美元的路径还在。 AMD更值得盯：没有ORCL的capex融资担忧，10月底财报大概率超预期，11月11日分析师日会放Mi450参数+新订单，市场叙事才刚启动，性价比比ORCL高。另外， $Meta Platforms, Inc.(META)$ Q3营收增速要盯25-26%（市场22%）， $谷歌A(GOOGL)$ 云业务得保32%增速（超了明年Q1能冲35%+）， $微软(MSFT)$ Azure增速看40-41%但要防明年3月高基数压力， $亚马逊(AMZN)$ 则情绪最差，AWS增速需盯18.5-19%，零售数据低于预期，短期难翻身。 CPI前瞻：9月核心通胀或持平3.1%，住房板块成关键变量原定于上周发布的美国9月CPI报告，将在本周五（10月24日）压轴登场。市场预测指向“温和通胀”，核心CPI环比预计上涨0.25%，同比维持3.1%（四舍五入后），整体压力可控。分项数据中，几个细节值得关注：汽车相关：二手车价格持平（与拍卖价格信号一致），新车价格微涨0.2%（经销商折扣增加带动），车险价格涨0.3%（基于线上保费数据）；服务类：机票价格跌1.5%（季节性扭曲消退+线上票价回落），住房板块增速放缓（主要租金环比涨0.25%，低于8月的0.30%；业主等价租金环比0.26%，低于8月的0.38%）；关税影响：通信、家居、娱乐等关税敏感品类，预计拉动核心通胀0.07个百分点，影响有限。 6家TMT龙头财报大战定调本周，每个标的都有“生死考题” 本周，TXN（德州仪器）、NFLX（奈飞）、APH（安费诺）、IBM、LRCX（泛林半导体）、SAP等核心标的将密集披露财报，每一家的表现都可能影响板块方向。 $德州仪器(TXN)$ （10月21日盘后）：“下跌魔咒”能否打破？过去12次财报中，TXN有9次在发布后1天（T+1）下跌，空头正盯着这一规律。当前市场分歧集中在“需求复苏节奏”：“管理层季度内commentary偏谨慎，暗示需求无快速复苏迹象”，但卖方仍在模型中嵌入“超季节性营收”——若财报指引偏软，市场会重新审视“顺周期复苏”逻辑。 $奈飞(NFLX)$ （10月21日盘后）：隐含波动-7.5%，广告业务成突破口奈飞的财报几乎是“最无争议的标的”：投资者普遍预期业绩稳健、用户活跃度提升，但争议点在于“2026年预期如何落地”——尤其是广告业务变现速度仍慢于市场期待。当前股价自今年夏初以来一直区间震荡，若财报未能给出广告业务的明确拐点，隐含的7.5%回调风险可能兑现。隐含波动7%（低于均值9.5%），核心看点是两个：营收。Netflix早不披露净增用户，Q3市场预期营收增速17%，买方看18%；Q4指引预期16%，若超17%就是惊喜。另外，去年Q3给了全年指引，今年若给且低于市场13%预期，可能短期承压。GenAI的短期甜、长期苦。短期利好明确——AI已用于pre-viz（预可视化）、VFX特效、剧本调研，能降人力成本、提推荐精准度；长期风险也在——ChatGPT抢用户时间，Sora 2这类视频工具成熟后，内容「民主化」会削弱Netflix的内容壁垒。不过至少未来12个月，短期利好占优，且股价在150日均线（过去5年买点）附近，Q4还有《巫师》《怪奇物语》等大内容，跌下来是机会。 $安诺电子(APH)$ （10月22日盘前）：“独角兽”标的的AI成色检验安费诺是“独角兽”典型——既受益于AI/数据中心的长期趋势（ secular），又能享受降息周期的顺周期红利（ cyclical）。数据上看，其过去4.5年股价涨120%+，近6个月再涨115%+；2Q IT与数据通信营收同比暴增133%（环比+29%）。本次财报的关键是“AI增长的可持续性”：此前2Q有1.5亿美元收益来自“项目提前交付”，市场需要确认这不是一次性利好。 $IBM(IBM)$ （10月23日盘后）：5年回报追平MSFT，软件业务是胜负手一个容易被忽视的事实是：过去5年IBM与微软的回报率几乎持平。本次财报的核心看点是“软件业务能否重回双位数增长（DDs）”，同时量子计算、生成式AI的潜在增量也会影响估值——尽管短期投资者情绪偏负面，但中长期资金仍在关注其“科技+价值”的平衡属性。 $拉姆研究(LRCX)$ （10月23日盘后）：20年最佳涨势后，高预期能否接住？泛林半导体刚经历“20多年来最好的24天行情”——9月初至10月初累计涨54%，且过去13次财报中有10次EPS超预期（幅度稳定在中个位数）。但当前多头仓位集中，市场对其的预期已“拉满”，且牛股逻辑更多指向2026年下半年后，若3Q财报未能超出高预期，可能触发短期回调。 $SAP SE(SAP)$ （10月23日盘后）：10次财报9次涨，估值性价比凸显 SAP的财报“胜率”极高：过去10次财报有9次T+1上涨。当前争议集中在“2H执行效率”，但从中期看，其估值具备吸引力——PEG（基于PE）1.4x、PEG（基于FCF）1.3x，与同行相比处于中等水平（微软1.5x、 $Adobe(ADBE)$ 0.9x），且HANA产品的增长 momentum 仍在，若2H指引稳健，或成板块“定心丸”。 $特斯拉(TSLA)$ （10月23日盘后）：交付创新高却藏隐忧，AI 战略成估值分水岭特斯拉三季度交付数据率先点燃市场情绪 ——49.7 万辆的交付量同比增长 7.4%，不仅刷新季度纪录，更较市场预期高出 12.2%。但这份亮眼数据背后，是 “政策刺激透支需求” 的隐忧：为对冲美国 7500 美元税收抵免到期影响，公司推出最高 2000 美元折扣、18 个月免费超充等多重激励，9 月单月交付同比增幅超 20% 才撑起整体业绩，这种 “脉冲式增长” 能否持续存疑。财报核心看点集中在三大矛盾点：交付质量与利润韧性：华尔街预测营收 266 亿美元（同比 + 5.5%），但调整后净利润预计同比下滑 24% 至 18.9 亿美元，汽车业务毛利率或仅 15.9%。上海工厂虽通过一体压铸技术迭代将工时缩短 35%，单车制造成本较 2022 年下降 18%，但 “以价换量” 仍可能压制盈利，若毛利率低于 15% 将触发估值下修。 AI 与自动驾驶的落地信号：市场已将特斯拉重新定义为 “AI 公司”，Wedbush 测算仅 FSD 就能贡献 1 万亿美元市值，且特朗普政府可能加速破除监管障碍。投资者将重点关注科罗拉多州、伊利诺伊州的 Robotaxi 操作员招聘进展，以及 CyberCab 专用车型的量产时间表，任何实质性突破都可能复制 NVDA 的涨势。长期增长动能切换：储能业务部署 12.5GWh（同比 + 81.2%）展现第二曲线潜力，但 Optimus 机器人的量产规划更关键 —— 东方证券预测 2026 年机器人产量将大幅上升，100 万台交付量对应 5000 亿美元市值增量。当前多空分歧已达极值：多头以 600 美元目标价押注 AI 转型，空头（如富国银行）则以120美元目标价将其归为 “传统车企”，财报指引将成为破局关键。分化中找主线，“独角兽”标的或成破局关键上周美股TMT的核心矛盾，本质是“短期波动与长期逻辑的博弈，非盈利科技股的回调是短期炒作退潮，半导体、AI的长期主线未变；质量股的失宠是市场对“宏观友好”的定价，而非风险偏好逆转。接下来的关键信号有两个：一是周五CPI数据是否印证“温和通胀”，这将影响美联储政策预期；二是密集财报能否明确“主线标的”——尤其是APH、 $卡特彼勒(CAT)$ 、 $伟创力国际(FLEX)$ 这类同时受益于AI（ secular）和降息（ cyclical）的“独角兽”标的，或成为市场从“防御”转向“进攻”的突破口。

老虎证券10-20 15:25

日股强势高开反弹，亚太精选ETF(159687)交投活跃涨超2%，核心标的持续受益政策+业绩+半导体利好共振

核心标的亮点突出：软银凭借Arm持股、OpenAI投资及AI生态布局，弹性优势显著；索尼受益于影像传感器在高端智能机与汽车摄像头的渗透，叠加游戏内容生态现金流支撑，AI驱动的影像与边缘算力需求进一步打开增长空间；东京电子则依托全球晶圆厂资本开支回暖与先进制程扩产，订单与业绩确定性较强。此外，日本半导体设备链成熟完备，DISCO（切割研磨）、Advantest（芯片测试）、Lasertec（EUV检测）等核心企业，均在AI需求拉动下获得订单与业绩支撑，三季度财报预期乐观。在内需基本面强劲、宏观政策刺激与半导体高端制造利好共振下，日本股市后续表现值得期待。亚太精选ETF（场内代码：159687，场外代码：A类021189，C类021190）支持T+0交易，作为唯一一支追踪亚太精选指数的ETF，覆盖亚太11个国家地区，日本占比接近50%。前十大权重股多为亚太地区耳熟能详的高端制造业、科技、金融巨头，如台积电、三星电子、丰田汽车、腾讯、阿里巴巴等，这些企业凭借技术积累和规模优势在全球重要产业占据重要地位。业内人士指出，通过投资亚太精选ETF(159687)有望享受亚太白马龙头的投资红利，资产配置时可以重点关注这类稀缺宽基指数基金。目前亚太精选ETF(159687)管理费率0.20%、托管费率0.05%。除了场内，对应场外基金——亚太精选场外联接基金(代码A类:021189；C类:021190)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-20 12:05

特朗普施压减肥药降价冲击市场，礼来、诺和诺德股价齐跌；区域银行股上周五反弹，甲骨文重挫7%

为炙手可热的云基础设施提供商，近期已与OpenAI和AMD等行业领军公司达成了多笔引人注目的交易，但其业务扩张和合作模式的可持续性遭到了多位分析师的质疑。国际原油价格结束了此前的三连跌态势，暂时摆脱了五个月低位，出现一定程度的反弹。不过，从全周表现来看，原油价格仍累计下跌超过2%，并且这已是连续第三周录得周度跌幅。市场行情美股：标普500指数500涨0.53%，报6664.01点。道琼斯指数收涨幅0.52%，报46190.61点。纳斯达克指数收涨0.52%，报22679.975点。特斯拉收涨2.46%，Meta涨0.68%，苹果涨1.96%，微软涨0.39%，谷歌A涨0.73%，英伟达涨0.78%，亚马逊跌0.67%。商品：黄金价格涨0.86%，报4249.69美元/盎司。WTI油价跌0.35%，报56.95美元/桶，布伦特油价跌0.38%，报61.06美元/桶。外汇：美元兑日元（USD/JPY）跌0.19%，报150.92；欧元兑美元（EUR/USD）涨0.05%，报1.1658；英镑兑美元（GBP/USD）涨0.01%，报1.3425。加密货币：比特币价格24h涨0.93%，报107886美元；以太坊价格24h涨1.7%，报3933美元；瑞波币价格24h涨1.18%，报2.37美元；狗狗币24h涨2.66%，报0.1934美元。市场要闻美国关税政策再调整：当地时间10月17日，特朗普签署行政令，宣布自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征收25%的新关税，同时对进口客车征收10%关税。在美国最高法院11月就“对等关税”合法性举行听证会前夕，特朗普政府“调整”策略，通过扩大关税豁免范围、依据1962年《贸易扩展法》第232条将关税适用范围扩展至重型卡车、药品和家具等领域，试图对冲最高法院可能否决“对等关税”的法律风险——若判决败诉，白宫或需退还大量已征关税。美国地区银行股反弹：上周四因贷款欺诈事件引发六个月来最大规模抛售潮后，上周五多家银行财报显示贷款拨备低于分析师预期，高管纷纷安抚市场称“信贷质量稳健”。地区银行股价周五纷纷反弹，公布财报的Truist Financial收涨近4%、Ally Financial涨超3%，Fifth Third涨超1%。特朗普三会泽连斯基：特朗普八个月内第三次会见泽连斯基，明确表示希望在不向乌克兰提供“战斧”导弹的前提下结束冲突，认为此类武器供应将导致局势“升级”。他计划在匈牙利与普京举行“双边会晤”，而非美俄乌三方会谈，同时强调将与泽连斯基保持沟通。泽连斯基则表态愿意谈判，但需“强有力安全保障”，北约成员资格仍是长期目标，双方立场的差异为局势走向增添不确定性。高市早苗接近成为“日本第一位女首相”：日本执政党自民党与主要在野党日本维新会就联合执政基本达成共识，预计于20日签署协议。自民党同意接受维新会提出的“国会议席数削减10%”等条件，维新会以“内阁外合作”形式加入执政联盟（不参与内阁组建）。此举为高市早苗在21日首相指名选举中胜出铺平道路，使其有望成为“日本第一位女首相”。然而，跨党派联盟的“早苗交易”前途未卜：新政府经济刺激计划或因国会分裂陷入僵局，政策连贯性与执行力面临考验。 “减肥神药”卷入降价风暴：总统特朗普宣称，糖尿病药物司美格鲁肽（Ozempic）的价格将从每月约1000美元大幅降至150美元。然而，联邦医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）负责人迅速澄清，相关价格谈判尚未达成最终协议。此言仍引发市场剧烈反应，GLP-1类药物巨头诺和诺德与礼来股价盘后应声重挫超4-5%。英伟达Blackwell芯片实现美国本土量产：英伟达CEO黄仁勋于周六亲自到访台积电位于美国亚利桑那州凤凰城的先进半导体制造工厂，庆贺首块在美国本土生产的下一代Blackwell架构GPU芯片正式下线。今日关注（20日）中国10月一年期和五年期贷款市场报价利率（LRP）。中国9月规模以上工业增加值、9月社会消费品零售总额、1月至9月全国房地产开发投资。中国三季度GDP。原文链接

TradingKey10-20 11:06

人工智能ETF(159819)上涨3.47%，我国生成式AI用户规模超五亿人，端侧AI正迎来生态全面加速期

动扩产，出货量或达400-500万副；OpenAI也计划于2026年底至2027年推出无屏智能音箱等端侧AI硬件。随着AI向终端渗透，硬件创新与算力协同共振，供应链将迎来重要发展机遇。相关产品：人工智能ETF（159819），场外联接（A类：012733；C类：012734）：人工智能核心标的，一键打包AI各细分环节龙头公司，产业分布均衡。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-20 11:06

“易中天”再度狂飙，中际旭创涨超11%！云计算ETF汇添富(159273)大涨超4%！机构：光模块需求可见度再提升！底层逻辑是什么？

化频现，利好算力大发展】海外链看，在OpenAI引领下，海外大模型厂商或将加速融资，持续扩大算力投资。A）OpenAI与博通合作推进10GW定制AI加速器部署；B）OpenAI与软银Arm共研定制CPU，构建完整AI芯片堆栈。C）OpenAI Agent功能整合进salesforce，大幅提升企业在CRM、销售等场景的操作效率。D）OpenAI制定五年商业计划，承诺1万亿美元的支出。业绩方面，台积电3Q25利润率超预期，对4Q指引积极。台积电发布3Q25业绩，单季度毛利率达59.5%，环比+0.9pct，同比+1.7pct，超此前55.5-57.5%的预期。国金证券认为，超预期主要系AI需求旺盛，带来高利润率的急单所致。公司指引4Q25营收为322-334亿美元，预计毛利率为 59-61%，全年CAPEX为 400-420亿美元，再确认行业景气度。此外，字节披露最新token调用数量，国内算力需求稳健提升。火山引擎披露，豆包大模型日均tokens使用量从2024年5月的1200亿增长至2025年9月的超30万亿，国内大模型应用已进入大规模商业化落地阶段，带动国产链景气度向上。（来源：国金证券20251019《光模块需求可见度再提升，豆包日均token调用量达30万亿》） “算力ETF”哪里找？认准A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4，指数港股权重超26%！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。上述基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-20 10:45

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