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险资长期股票投资试点规模提升，市场震荡，港股高股息ETF(159302)表现稳健

有稳固支撑，而当前红利资产股息率相较于10年期国债收益率仍处于较有吸引力的位置，看好红利资产长期估值向上增厚险企长期投资业绩。相关产品：港股高股息ETF(159302)、高股息ETF(563180) 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-15 10:16

美元跌至99.32近三年低点，特朗普关税政策引发市场动荡

拖累上周，美国国债市场遭遇剧烈抛售，10年期国债收益率升至4.47%，创下数十年来最大单周涨幅。抛售部分源于对冲基金快速平仓所谓的基础交易，这对美元构成重大拖累。萨拉维洛斯指出：“美债市场的动荡加剧了美元的脆弱性，投资者对美国经济前景的担忧正在上升。”尽管周一美债市场暂未见明显回暖，但收益率高企可能进一步抑制美元反弹空间。编辑总结美元面临的压力折射出全球金融市场对美国经济政策的不信任。特朗普关税政策的反复无常扰乱了市场预期，推动资金流向欧元等其他资产。去美元化趋势的加速与美债市场动荡形成共振，可能重塑全球货币格局。未来，贸易战走向和美国经济数据将成为决定美元走势的关键，市场需保持高度警惕。名词解释美元指数：衡量美元兑一篮子主要货币表现的指标，反映美元的国际购买力。去美元化：减少对美元作为全球储备货币依赖的过程，通常伴随其他货币影响力上升。美国国债收益率：反映美国政府债务成本的指标，影响全球资本流动。基础交易：对冲基金利用国债和期货市场价差进行的套利交易。 2025年相关大事件 2025年4月10日：白宫宣布对部分中国进口电子产品暂时豁免高额关税，但特朗普表示豁免期限将短暂。 2025年3月20日：美元指数跌破100，触及三年低点，市场对美元储备货币地位的信心受挫。 2025年2月15日：美国10年期国债收益率飙升至4.5%，创近年最大单周涨幅。 2025年1月5日：中国对美国商品加征报复性关税，中美贸易战进一步升级。专家点评 “特朗普的关税政策正在削弱美元的全球吸引力，欧元和日元可能在短期内继续受益。” —— 摩根大通外汇策略师 Daniel Hui，2025年4月5日 “美债收益率的快速攀升反映了市场对美国财政状况的担忧，美元的反弹空间有限。” —— 瑞银集团全球首席经济学家 Pierre Lafourcade，2025年3月25日 “去美元化不是一夜之间完成，但当前趋势表明全球金融市场正在寻找新的平衡点。” —— 高盛外汇研究主管 Sarah Ying，2025年4月1日 “美元的疲软与贸易战高度相关，若中美紧张局势持续，美元指数可能进一步跌向95。” —— 巴克莱银行首席分析师 Michael Gapen，2025年3月15日 “资金流向欧洲是当前市场的主旋律，欧元升值可能推动欧央行重新审视货币政策。” —— 花旗银行外汇策略师 Veronica Clark，2025年3月30日来源：今日美股网

今日美股网04-15 00:11

特朗普145%对华关税引发美元与美债收益率罕见背离

期出现罕见现象：美元持续贬值，与此同时10年期国债收益率从4.2%攀升至4.5%。自4月2日以来，美元指数下跌超4%，打破了美元与国债收益率通常同步波动的规律。巴克莱银行经济学家克里斯蒂安·凯勒表示：“这种股票、债券和货币同时下挫的模式在新兴市场常见，但在全球避险核心市场极为异常。”这一分化令投资者恐慌，市场担忧美国经济稳定性正受到威胁。指标 4月2日前最新数据美元指数基准下跌4% 10年期国债收益率 4.2% 4.5% 关税政策引发动荡唐纳德·特朗普的关税政策是市场动荡的核心因素。他对中国商品加征145%关税，对其他国家实施10%普遍关税，尽管4月9日宣布暂停对部分国家加征更高税率，市场仍未恢复信心。凯勒指出：“关税推高进口成本，理论上应支撑美元升值并压低收益率，但现实相反。”中国以125%关税反击，加剧全球贸易紧张，导致股市和债券市场同步承压。特朗普近期表示：“关税将让美国制造业重返巅峰。” 投资者信任受挫投资者对美国的信心显著下降。凯勒分析：“外国投资者因担忧美国国债的安全性，要求更高的回报，推高收益率。”Netwealth经济学家杰拉德·莱昂斯表示，美国过去凭借全球储备货币地位享受低借贷成本和外资涌入，但特朗普政策的反复性令市场重新评估其可靠性。资金正流向欧元、日元等资产，美元资产吸引力减弱。莱昂斯近期表示：“缺乏可替代的避险资产曾是美国优势，但这一格局正在改变。” 美国避险地位动摇美国的全球避险地位面临严峻挑战。Berenberg银行经济学家霍尔格·施米丁警告，特朗普政策可能引发类似英国2022年“迷你预算”危机的“Liz Trump时刻”，导致债券市场质疑美国债务的无风险假设。当前，海外投资者持有美国36万亿美元政府债务的超五分之一。若特朗普成功缩小1.2万亿美元贸易赤字，可能减少外国持有的美元，进而削弱其购买美国国债的能力，推高融资成本。美联储应对局限面对市场动荡，美联储主席杰罗姆·鲍威尔的应对能力受限。Evercore ISI分析师克里希纳·古哈表示，美联储可通过购买国债提供流动性，但重启大规模量化宽松（QE）可能因关税引发的通胀压力而受阻。此前QE曾推高美联储资产负债表至近9万亿美元。施米丁预测，美元可能继续下跌，收益率持续上升，背离趋势将加剧。他表示：“政策不确定性可能导致投资和消费萎缩，拖累美国经济。” 编辑总结特朗普的关税政策引发了美元与国债收益率的罕见背离，凸显了市场对美国经济政策的不信任。避险地位的动摇可能推高借贷成本，削弱经济增长动能。美联储的干预空间因通胀风险受限，短期内市场波动或将持续。全球资本流动的重新配置和贸易政策的后续调整，将决定美国金融市场能否重获稳定，投资者需高度警惕潜在风险。名词解释国债收益率：反映政府债券回报率的指标，与债券价格呈反向关系。美元指数：衡量美元兑一篮子主要货币价值的指标，反映其全球影响力。贸易赤字：一国进口额超过出口额的差额，影响货币和债券市场。量化宽松：中央银行通过购买资产注入流动性以刺激经济的政策。 2025年相关大事件 2025年4月12日：美元指数跌破三年低点，投资者担忧美国避险地位受损。 2025年4月9日：特朗普宣布暂停对除中国外的国家加征更高关税，市场反应冷淡。 2025年4月2日：特朗普启动“解放日”计划，对华关税升至145%，全球市场震荡。 2025年3月20日：中国对美国商品加征125%关税，中美贸易战进一步升级。专家点评 “美元与国债收益率的分化反映了市场对特朗普政策的深度担忧，资本外流风险正在上升。” —— 巴克莱银行经济学家克里斯蒂安·凯勒，2025年4月10日 “美国可能面临类似英国2022年的债券危机，政策失误将推高融资成本。” —— Berenberg银行经济学家霍尔格·施米丁，2025年4月7日 “美联储难以通过QE平息市场动荡，通胀压力限制了政策空间。” —— Evercore ISI分析师克里希纳·古哈，2025年4月5日 “贸易赤字的缩小可能减少外资流入，长期看将重塑美国债券市场。” —— Netwealth经济学家杰拉德·莱昂斯，2025年4月3日 “市场对美国作为全球金融中心的信心正在动摇，资本流动格局或发生根本转变。” —— 摩根士丹利首席策略师丹尼尔·许，2025年4月8日来源：今日美股网

今日美股网04-15 00:11

RHB分析师Joseph Chai：金价突破3200美元/盎司，剑指3300美元新高

趋势美元指数 -0.85 下跌美国10年期国债收益率 -0.60 低位震荡标普500指数 0.20 高位回调国际货币基金组织首席经济学家吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）表示：“全球经济复苏的不均衡性正在推高避险资产的需求，黄金的表现尤为抢眼。”这一观点为Chai的分析提供了宏观背景，凸显了金价上涨的深层逻辑。投资策略建议面对金价的强劲表现，Chai建议投资者抓住当前趋势，适度增持黄金期货或相关ETF产品。他认为，短期内金价突破3300美元/盎司的概率较高，但需警惕市场波动带来的回调风险。长期来看，黄金作为对冲通胀和地缘政治风险的工具仍具吸引力。以下为不同投资方式的优劣对比：投资方式优点风险黄金期货高杠杆，流动性强价格波动大实物黄金长期保值，避险属性强存储成本高黄金ETF 交易便捷，费用低跟踪误差高盛集团大宗商品研究主管Jeff Currie表示：“黄金的配置价值在当前市场环境中尤为突出，建议投资者将5%-10%的资产分配至黄金相关产品。”这一建议与Chai的观点一致，为投资者提供了明确的指引。编辑总结黄金期货价格突破3200美元/盎司，展现出强劲的看涨动能，技术面和宏观经济环境均提供有力支撑。美元贬值、低利率以及地缘政治不确定性继续为金价上行注入动力。未来数周，投资者需关注美元走势、央行政策以及全球经济数据，以判断金价能否进一步冲刺3300美元/盎司。黄金作为避险资产的地位在当前市场中愈发稳固，配置价值值得重视。名词解释黄金期货：在商品交易所交易的标准化黄金合约，反映未来某一时间点的黄金价格。相对强弱指数（RSI）：衡量价格动能的技术指标，范围0-100，通常高于50表示看涨。简单移动均线：通过计算一段时间内的平均价格，平滑价格波动，用于判断趋势。美元指数：衡量美元对一篮子主要货币汇率变动的指标，与黄金价格呈负相关。避险资产：在经济或政治不确定性下能够保值或增值的投资工具，如黄金。 2025年相关大事件 2025年4月10日：美国公布3月CPI数据，通胀率意外降至3.8%，美元指数跌至六个月低点，黄金价格受提振突破3200美元/盎司。 2025年3月15日：欧洲央行维持低利率政策不变，市场对黄金的避险需求进一步上升，金价站稳3150美元/盎司。 2025年2月20日：中东地缘政治紧张局势升级，全球避险情绪推高黄金期货价格至3100美元/盎司。 2025年1月8日：美联储暗示2025年降息幅度可能低于预期，黄金价格短期回调后迅速反弹至3050美元/盎司。专家点评 2025年4月12日，摩根士丹利大宗商品分析师Susan Bates表示：“黄金的上涨动能非常强劲，技术面和基本面均支持金价冲击3300美元/盎司。投资者应密切关注美元指数的进一步动向。” 2025年4月11日，瑞银集团贵金属策略师Joni Teves指出：“全球低利率环境和地缘政治风险为黄金提供了双重支撑，短期内金价可能突破历史高点，长期配置价值依然突出。” 2025年4月10日，巴克莱银行市场分析师Gerald Moser评论：“黄金的技术形态显示出罕见的稳定性，RSI的加速表明市场情绪高涨，3300美元/盎司的阻力位可能很快被突破。” 2025年4 \%,花旗集团全球市场策略师Aakash Doshi表示：“美元贬值和实际利率低企是金价上涨的核心驱动因素，建议投资者在回调时增持黄金ETF以捕捉长期收益。” 2025年4月8日，高盛集团经济学家Maggie Jones指出：“黄金作为对冲通胀和不确定性的资产，其吸引力在当前市场中无可替代，预计未来三个月金价将稳定在3200-3400美元/盎司区间。” 来源：今日美股网

今日美股网04-15 00:10

决策分析：特朗普警告“没人逃得过”！美元下滑黄金创新高，鲍威尔携财报来袭

盘，债券市场几乎没有出现任何复苏迹象，10年期国债收益率为4.47%，此前一周的借贷成本出现了几十年来最大的单周涨幅。与此同时，美元因特朗普贸易政策的反复无常动摇了投资者对美国资产的信心而遭受重创。 “关键问题在于，政策和经济前景极度不确定性所造成的间接损害、美国国债市场持续的混乱，以及最终对美国机构和资产市场信心的损害，”凯投宏观副首席市场经济学家Jonas Goltermann表示，“即使几十年来一直保持美元领先地位的惯性和网络效应不会很快消失，但现在说美元的储备地位和更广泛的主导作用至少在某种程度上受到质疑，也并非夸大其词。” 美元兑日元交投在143.15附近，此前上周曾触及六个月低点142.05。美元兑瑞士法郎报0.8184，上周下跌超过5%，触及十年低点。欧元兑美元持平于1.1354，略低于三年高点1.1474。欧洲央行将于周四召开会议，预计肯定会将利率下调25个基点至2.25%。加拿大央行本周也将召开会议，市场暗示其可能将2.75%的利率下调约三分之一的可能性。在大宗商品市场，全球不确定性被证明是黄金价格的意外之喜，周一黄金价格飙升至3245美元的历史新高。由于担心全球经济放缓和欧佩克供应增加，石油价格一直面临更大的压力，尽管伊朗可能停止出口为油价提供了一些支撑。布伦特原油下跌17美分，至每桶64.59美元，美国原油下跌15美分，至每桶61.35美元。

云涌04-14 16:55

历史新高第21次！关税与避险“双引擎”如何推升黄金价格？

、日元等替代性避险资产。债市巨震：美国10年期国债收益率单周涨幅创2001年以来新高，主权基金与散户同步抛售美债，资金加速涌入黄金市场。市场情绪的“螺旋式强化”：关税升级 → 经济衰退预期升温 → 股市债市暴跌 → 避险资金涌入黄金 → 金价上涨 → 吸引更多跟风买盘。这一机制在4月11日至14日体现得尤为明显：金价突破3200美元后，技术性买盘与算法交易助推价格加速冲高，单周涨幅达6.6%，创2020年3月以来最大周涨幅。双引擎协同：黄金定价逻辑的重构与传统分析的背离美元疲软≠金价上涨：尽管美元指数年内下跌3%，但黄金同期涨幅达14%，二者负相关性减弱，显示避险需求主导市场。利率影响弱化：美联储降息预期（全年预计降息90基点）本应利好黄金，但金价涨幅远超历史均值，反映市场更关注地缘风险而非资金成本。结构性支撑因素央行购金潮：2025年全球央行黄金储备同比增15%，中国连续五个月增持，强化黄金的货币属性。 ETF资金流入：SPDR黄金ETF持仓量单周激增超20吨，机构投资者配置需求升温。未来展望：狂潮能否持续？政策不确定性延续：若美国扩大关税范围（如新能源、芯片领域），高盛预测金价或冲击3500美元。滞胀风险加剧：纽约联储警告，关税或推升美国通胀至3.5%-4%，实际GDP增长不足1%，黄金的抗滞胀属性将进一步凸显。回调风险：技术性超买，日线图RSI指标突破70，短期存在获利了结压力，关键支撑位看3100-3170美元。政策缓和信号：若美联储推迟降息或地缘局势意外缓和，金价可能回落至3000美元关口。黄金的新时代，由危机与政策定义 2025年的黄金市场，已从“利率驱动”转向“危机定价”。关税与避险的“双引擎”不仅推升价格，更重塑了黄金的金融属性——它不再是单纯的大宗商品，而是全球经济裂痕的“温度计”与政策不确定性的“保险单”。对于投资者而言，唯有跳出传统框架，紧盯贸易政策动向与地缘风险演变，方能在这场历史性行情中把握先机。黄金的未来，正由关税的火药味与市场的恐慌心跳共同书写。

金融界04-14 14:15

黄金刚刚又创历史新高，泡沫已经很明显了？还能涨多高？

券收益率意外上升也在助推金价上涨。美国10年期国债收益率本周收于4.5%，创下历史上最大的单周升幅。按理说，较高的债券收益率对黄金是不利的，因为黄金本身不产生利息，但分析师指出，由于市场开始质疑美国作为可靠贸易伙伴的地位，美国国债正在被大幅抛售。美元疲软、债券收益率上升，投资者转向黄金等其他避险资产，白银也获得一定关注。 Mount Lucas Management首席运营官Jerry Prior表示，在当前充满不确定性的市场环境下，黄金创下新高并继续走高并不令人意外。 “按照我们当前所知的信息，黄金的价格是合理的。一个小时之后可能又会变，因为这也反映了市场的不确定性之大，”他说，“我们现在没有参考手册可以应对这种前所未有的动荡。” 独立贵金属分析师、《The Bubble Bubble Report》作者Jesse Colombo指出，黄金仍具备上涨动能，美元过去多年来被高估了。他还补充道，随着投资者重新评估美元与债券收益率，整体商品指数也即将迎来一波大涨。他说：“债券收益率在目前这种极端环境下上涨，其实对黄金是极大利好。因为这代表国债正在失去避险地位，意味着美联储很可能很快结束量化紧缩（QT），转而启动量化宽松（QE）以支撑国债市场。这对贵金属和大宗商品而言将是燃料。” 上周特朗普总统暂停部分对等关税，但分析师和经济学家普遍认为，美国在全球贸易中的信誉已经受损。目前，美国仍对进口商品维持10%的广泛关税，并与中国持续进行“针锋相对”的贸易战。富国银行全球股票与实物资产负责人Sameer Samana表示，虽然他不认为美国将陷入衰退是基本情形，但关税持续存在导致的风险正在上升。“总会有人为这额外的10%关税买单。价格上涨意味着消费者将减少购买，这会拖累整体经济活动。” 道明证券的市场分析师表示，美国经济前景的疲弱是打压美元和债券市场的主要原因之一。与此同时，美国政府债务持续上升。分析师表示：“美国失去避险地位的原因之一是其‘经济例外主义’优势的消失。事实上，美国相对于全球其他国家的增长优势在过去两年后消失。美股的表现也严重落后于全球股市，美元走势也反映了这种弱化趋势。我们预计2025年美元将继续走弱，因为美国与世界其他国家之间的差距正在缩小。” 在这种环境下，分析师表示无法预测金价究竟能涨多高。 FXMT市场分析经理Lukman Otunuga表示：“在美国最近明确将对大部分中国进口商品征收145%的新关税后，美中两国之间的贸易紧张局势势必加剧。这种负面影响可能波及全球经济，迫使各国央行降息以刺激增长。” 他补充说：“美元走弱、全球增长担忧以及美联储降息预期将推动金价进一步上涨。从技术面来看，金价在日线图上明显处于多头趋势，当周上涨超过6%，年初至今累计涨幅已达23%，多头牢牢掌握主动权。如果金价能稳稳收在3200美元之上，可能进一步冲击3250甚至3300美元。” FxPro首席市场分析师Alex Kuptsikevich则认为黄金潜力更大。他说：“当周的市场发展证明黄金有其独立逻辑。金价在以历史高点收盘，形成扩张性上涨的格局，可能继续上行至3500美元以上。黄金矿企ETF也创下多年新高，这是当前涨势强劲的又一佐证。” 分析师指出，市场将继续关注白宫的任何声明，以及所有可能加剧全球贸易战和关税冲突的消息，经济数据的影响则可能退居次要。不过，在债券收益率持续攀升的混乱背景下，分析师也格外关注美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在本周三于芝加哥经济俱乐部发表的经济展望讲话。此外，加拿大央行本周将公布货币政策决定，市场普遍预计该行将维持利率不变，以应对全球贸易战带来的挑战。周四，欧洲央行也将召开货币政策会议，预计将继续降息以提振欧洲经济。本周需关注的经济数据包括：周二：纽约联储制造业调查周三：加拿大央行货币政策会议、美联储主席鲍威尔讲话周四：欧洲央行货币政策会议、美国初请失业金人数、美国新屋开工与建筑许可数据、费城联储制造业调查

风起04-14 10:38

会员

音频 | 格隆汇4.14盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

破3260美元，创历史新高； 5、美国10年期国债收益率上周累涨超49个基点，创2001年以来最大单周涨幅； 6、美国3月PPI同比增2.7% 环比意外降0.4%； 7、知情人士：美乌会谈气氛紧张，达成矿产协议前景渺茫； 8、启动最新价格谈判欧盟或取消中国生产电动汽车反补贴税； 9、高盛再度调高金价预测年底见3700美元极端情况下可能触及4500美元； 10、美方豁免部分商品“对等关税” 分析师：关税政策“180度大转弯”； 11、美国商务部长：对电子产品的关税豁免可能只是暂时的； 12、特朗普：周一将公布半导体关税的细节； 13、特朗普：正在关注半导体和整个电子供应链； 14、特朗普汽车关税预计将使销量减少数百万辆； 15、日本自民党重要人士称日本不打算出售美债以抵抗关税； 16、英国将暂停对89种产品征收全球关税； 17、美国商务部长：电子产品将纳入即将出台的行业关税； 18、OpenAI本周将发布大量新产品；大中华区要闻： 1、国新办14日举行新闻发布会介绍2025年一季度进出口情况； 2、中国坚决反制！对美加征关税由84%提高至125%； 3、中国：如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会； 4、中国：美方继续加征再高关税将沦为世界经济史上的笑话； 5、中方正在和更多国家共同应对美滥施关税； 6、中国3月社融增量5.89万亿元，新增人民币贷款3.64万亿元超预期，M2同比增7%； 7、国务院：原则同意《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》； 8、中国台湾将卖空收紧措施延长至4月18日； 9、京东宣布将推出2000亿出口转内销扶持计划； 10、助外贸企业出口转内销京东、盒马、永辉、华润等零售巨头启动相关扶持计划； 11、今日港股正力新能上市，A股天有为申购； 12、南下资金净买入港股117亿港元，大肆加仓阿里、腾讯； 13、公告精选︱杰创智能：一季度净利润预增790.54%-1161.60%；中国化学：控股股东拟增持3亿元-6亿元公司股份； 14、公告精选(港股)︱紫金矿业(02899.HK)第一季度归母净利润101.67亿元同比增加62%； 15、A股投资避雷针︱大智慧：2024年净亏损2.01亿元；美锦能源：终止重大资产重组。

格隆汇04-14 07:46

美债暴跌，特朗普怕了！

债双杀的情况出现得并不少。本周，美国10年期国债收益率飙升49.52个基点，为自2019年9月回购协议（repo）市场爆发流动性危机以来的最大周跌幅。30年期国债收益率上涨了51个基点，创下了至少2000年以来的最大涨幅。政府债券通常通过拍卖出售给金融机构，然后可以在二级市场上以高于或低于面值的价格转售。但本周一二级市场的表现都在反映一个现象：赶紧溜。美国财政部58亿美元三年期国债拍卖表现平平，拍卖的交易商认购比例达到20.7%，为2023年12月以来的最低水平。资金参与者的动作也引人关注，剧烈的价格波动被归咎于对冲基金在做去杠杆化，原先对冲基金购入美债即是为了赚取期现价差，并且用杠杆来放大风险敞口。一旦市场波动放大，极容易引发平仓风险，逼迫资产抛售。而除了对冲基金爆仓的可能解释，外国投资者大规模撤离美债市场，同时也存在这个迹象。全球投资者撤出美国后，涌入欧洲债券市场、黄金、日元和瑞郎等避险资产，以规避更广泛的动荡。美元指数跌穿100心理关口，创下自2022年11月以来最严重的两周跌幅，欧元兑美元则大幅升值，本周升值幅度升值超过日元。摩根大通全球利率策略主管Jay Barry估计，外国官方持有的美国国债每减少3000亿美元，收益率就会上升三分之一个百分点。很明显，刺激美债收益率飙升的直接原因，来自特朗普关税政策的混乱实施，实质最大的风险在于美元作为国际结算货币，其需求会遭到严重削弱。如果连生意都做不了，美元挣少了，我还要美债干嘛？另一方面，美债这一通飙升，标志着特朗普通过制造衰退降低利率的计划短期内很难实现了。但更为严重的担忧，来自2020年流动性危机的重演，美联储还得亲自下场购买数万亿美元国债以维持市场运转。前车之鉴还是敲响了警钟，美股下跌，特朗普叫股民“不要慌”，而29万亿美元美国国债市场的地基晃一晃，他吓得马上松口。 02 美债是特朗普的“命门”？从4月2日特朗普宣布对几乎所有国家征收"对等关税"以来，10年期美债收益率上升了超过40个基点。但在特朗普表示将暂停对除中国以外的所有国家征收惩罚性关税90天后，债券市场开始稳定下来。然而，收益率仍然高企，10年期美国国债实际利率周五为4.495%，而4月4日为3.99%。企业发行债券是为了借钱，政府也一样，是为了投资和其他支出。美国政府发行的债券被称为“国债”（treasury）。由于这些债券由世界最大经济体担保，因此传统上被视为避风港。这些债券的到期日各不相同，通常为两年期、十年期和三十年期。到期收益率的计算与价格走势成反比，当债券价格下跌时，到期收益率就会上升。当长端债券利率上升时，表明投资者持有债券的兴趣正在减弱，这可能受到一系列因素的影响，包括发行人的偿还能力、通胀预期等等。对政府而言，这主要取决于该国经济和财政前景。而且由于抵押贷款等其他金融产品的定价是基于收益率的，因此其影响会蔓延至更广泛的经济领域。起初，特朗普觉得他的关税计划正在发挥作用，因为他预计股市将对关税做出强烈反应，美元也将下跌。他确信债券市场会平平稳稳的，因为他承诺今年晚些时候将用关税收入来支付减税费用，这意味着美国政府可以限制发行债券的数量，保持供需同步，并限制整体政府债务水平。然而，关税战引发了对美国经济衰退的担忧，使得向美国提供贷款的风险更高。人们担心美国将陷入与其他国家的激烈竞争，这将对各国经济造成长期损害，并拖累全球经济增长。再者，面对市场剧烈波动，虽然特朗普和他的“草台班子”战术性“以退为进”，但贸易保护主义的基调不变，持续的政策不确定性依然存在，谁知道90天后，特朗普还会不会拿出新花样来恫吓市场。于是现在，无论股市涨跌，对冲基金和其他投资者仍在抛售美国国债，来表达对政策的不满，重新去定价政府偿债能力和政策风险。其结果对于经济层面只能起到反噬作用，使得未来政府债务的发行成本更高，推高了衡量从房屋抵押贷款利率到中小企业贷款等所有资金成本的指标。于财政支出也会带来更大的压力，按更高的国债利率发债只会增加政府年度支出赤字，给本已捉襟见肘的预算带来更大压力，并增加整体债务负担。更糟糕的是，29万亿美元的美国国债市场是全球金融体系的基石，大量抛售可能会给该体系的其他部分带来压力，迫使银行或其他机构违约，从而引发更大范围的金融危机。这明显与特朗普团队的核心主旨相悖。市场开始猜测美债收益率存在某个特朗普团队不容有失的心理阈值，他们无论如何都不希望面对更高的利息支出负担。下面这张广为流传的美国债务期限结构强化了市场的紧张情绪。今年有超过8万亿美元的存量美债要到期，而按照之间的比例，美国还需要24.5%的海外投资者吃下新的债务。在美债到期问题没法顺利解决之前，特朗普能打的关税牌几乎已经黔驴技穷了。继续加关税，等不到中方电话了，美债“义警”持续挤压收益率曲线，而美联储不肯放松通胀管控，意即不肯过早配合降息。市场目前最大的不确定性，在于对面“草台班子”过于不确定。眼下似乎唯一能救特朗普的，就剩下能力挽狂澜的美联储了，就像2020年那样。 03 转机？修复！中长期来看，关税对经济的影响取决于各国关税协商谈判结果以及关税落地情况。除了周一历史性的大跌那天，之后港A都进行了积极的修复。虽然反复无常的贸易政策扰乱着全球权益市场的风险偏好，但国内稳预期，支持股市的资金政策执行得迅速且到位。一旦关税政策钳子松了口，所涉及的贸易板块都有望从此前的极度悲观转向快速修复。譬如，果链。苹果和立讯精密、蓝思科技、歌尔股份等几家供应链龙头公司本周备受煎熬。 90天关税宽限期给予了东南亚转口贸易一丝喘息和调整的机会，昨天又批准对主要从中国进口的智能手机、电脑和其他一些电子产品免征高额对等关税。相关产品的豁免金额涵盖了近3900亿美元的美国进口商品，其中包括超过1010亿美元的中国进口商品。这是自特朗普把对中国关税加到145%，中国明确表明不予理会之后首次出现缓和迹象。

格隆汇04-13 19:15

周评：中美贸易战全面爆发！特朗普关税突然逆转，市场坐疯狂过山车黄金冲破3200

本周美债惨遭几十年来最大的抛售，美国10年期国债收益率本周累涨超49个基点，创2001年以来最大单周涨幅。两年期德债收益率本周跌约4个基点，一度创2022年以来新低。本周特朗普紧急撤回多数对等关税，引发股市惊天逆转，美股最终收涨：标普500指数本周累计上涨5.70%，创2023年11月以来最佳单周表现；道琼斯工业平均指数累涨4.95%；纳指本周累涨7.29%。本周欧洲STOXX 600指数累跌超1.9%。前情回顾：一切动荡始于特朗普所谓的“解放日”。他在4月2日宣布对所有进口商品加征10%的关税，以及对包括中国在内的特定贸易伙伴征收更高的关税，筑起一百年来美国经济最高的关税壁垒。北京时间4月4日（清明节假期）黄昏，中国予以反击，对美国产品征收34%关税。很多人曾期待特朗普在关税正式生效前回心转意。但在周日打完高尔夫后，特朗普在“空军一号”上面对记者关于市场的提问时说：“有时候你必须吃药。”特朗普在其全面关税计划上丝毫没有让步的迹象，投资者押注衰退风险日益加剧。上周五，标普500指数两日内跌幅创2020年3月以来最大，总计跌幅达6%，市值蒸发5万亿美元。过去两个交易日的急剧下跌使以科技股为主的纳斯达克指数陷入熊市，道琼斯工业平均指数较其历史最高收盘价下跌超过10%。市场对“特朗普保护”策略失去信心——过去他曾因股市上涨而自我吹捧，如今却无意松口。本周要闻盘点：周一特朗普丝毫不让步，全球市场“黑色星期一” 尽管特朗普政府加征全球性关税引发的冲击不断加深，但特朗普没有表现出要放弃关税计划的迹象，贸易战触发环球股灾，周一(4月7日)亚洲市场“水深火热”，亚洲股市普遍下跌接近8%，创16年来最大单日跌幅。美股更是因一则关税乌龙消息上演15分钟脉冲式巨震。当地时间4月6日，美国总统唐纳德·特朗普在被问及美股暴跌一事时表示，自己并非故意策划股市抛售。特朗普说：“我不希望任何股票下跌，但有时候为了解决某些问题，你不得不吃药。” 特朗普警告称，在美国贸易逆差问题解决前，他不会与中国达成任何协议。北京方面则表示，市场的反应已经说明了一切。受特朗普言论影响，亚洲市场“水深火热”，从东京到孟买，亚洲股市普遍下跌，整体跌幅接近8%，创16年来最大单日跌幅。新兴市场股指则创下自2008年金融危机以来最大跌幅。日本触发“熔断机制”，韩国也暂时中止程序化交易的抛售。中国大陆方面，沪深300指数下跌超过7%，直到有国家媒体报道称中央汇金入场买入，才有所止跌。香港恒生指数下跌12%，为2008年金融危机以来最大跌幅。为应对特朗普的新一轮关税，中国在周末承诺将采取有力措施稳定经济。知情人士透露，中国决策者正在讨论是否加快推出刺激计划以提振消费。黄金也未能幸免这一轮抛售，一度失守3000美元。这一跌势让交易员开始担心，投资者正在抛售优质资产以弥补其他地方的亏损和追加保证金，这可能引发一轮“自我强化式的恐慌抛售”。美国WTI原油一度跌穿每桶60美元，大跌4.9%至58.95美元；布伦特原油回落2.09%，收报64.21美元。高盛一周内两度降低布伦特油价今年底预测，调低4美元，至62美元，最新全年平均油价为58美元。周一晚间美股更是因一则关税乌龙消息惊现千点巨震行情。美股周一走势极为波动，道指崩跌超过1700点后反覆走软，纳指则轻微下跌；全球股市一度蒸发9.5万美元市值。投资者恐慌性抛售下，道指连续第三个交易日向下，低开435点后，跌幅扩大至最多1703点，低见36611点。周一晚上多家美媒报道，白宫国家经济顾问委员会主任哈塞特(Kevin Hassett)表示，特朗普正考虑对中国以外国家的新关税政策暂停90天执行，消息一度令道指回升892点，高见39207点。不过，白宫随后澄清上述为假新闻，道指再度转跌。标指一度狂泄4.71%，从高位调整逾20%，势将步入技术性熊市，而以科技股为主的纳指跌幅曾达5.16%。俗称“恐慌指数”的VIX波动指数，最多暴拉32.71%至60.13。美股大好友、Oppenheimer资产管理策略员斯托茨弗斯因应新关税制度下，把标指今年底预测从7100点削至5950点，但仍较上周五高出17%，而券商Evercore ISI首席股票策略员伊曼纽尔亦把标指今年底预测降至5600点。从对冲基金大佬比尔·阿克曼到资深投资人斯坦利·德鲁肯米勒，许多投资者都批评特朗普启动大规模关税战的决定，认为这将放缓经济增长、推高通胀。周二日本获得优先谈判特朗普对中国关税高达104% 美国实施第二阶段对等关税前夕，财长贝森特称对透过谈判以换取降低关税持开放态度，日本有望获得优先谈判刺激亚股回升。随后总统特朗普透露已与南韩代理总统韩德洙通电话，且有良好的磋商，又指中国想与美国达成协议，但不知如何开始，美方正等待中方来电，有信心这通电话将会发生。此番言论暂时纾缓市场恐慌情绪。日本股市大幅上涨，日经225指数收涨6%，特朗普在与首相石破茂通话后，指派两位内阁成员启动双边贸易谈判，财政部长斯科特·贝森特被任命为与日本展开贸易谈判的主要负责人。日本看似将在与美国的关税谈判中获得优先权，排在众多寻求减免关税的国家前列。 “值得注意的是，一丝希望之光开始显现，让人期待美国可能真的愿意进行贸易谈判，其中最关键的是与日本的谈判，由财政部长贝森特牵头，”澳大利亚国民银行市场经济主管Tapas Strickland表示。在亚洲，中国和香港的基准股指上涨，原因是国家队资金进场托市，同时央行承诺提供贷款以稳定市场。高度依赖芯片出口的台湾股市大跌5%，前一日创下历史最大单日跌幅。泰国股市因周一假期延后补跌，下挫近6%，印尼股市在结束为期一周的假期后也下跌9%。 City Index资深市场分析师Fiona Cincotta表示：“目前来看，这更有可能是暂时反弹，而非全面复苏，因为导致股市大跌的基本面尚未真正改变。” 唐纳德·特朗普总统全面征收关税引发的全球贸易战几乎没有减弱的迹象。面对中国给予同等关税报复，特朗普周一发出最后通牒，要求北京收手，否则就要再对华加征50％的关税，并且将停止协商。中国商务部则表态不接受美方威胁，坚决采取反制措施。欧股开盘走高，反弹近3%，美股早盘也报复性拉升，道指劲升逾千点。不过，其后白宫宣布，特朗普将于周三对所有中国进口商品征收84%的关税，意味着中国所有商品都将被征收至少104%的关税，消息拖累道指一度倒插超过800点，盘中高位与低位点数波幅达到2322点。标普抹平超过4%的涨幅，收盘下跌1.6%；纳指早盘一度上涨超过4%，但最终收跌2.2%。科技巨头苹果公司股价在早盘触及高点后一度下跌11%，最终收跌5%。恐慌指数VIX收涨超11%，报56.32点，收创2020年3月以来新高。美国国债市场也出现波动，十年期美债收益率连续两天上升，而两年期收益率在盘中一度跳水近20个基点。原油四连跌，收创四年新低，一度跌超4%，WTI原油价格重新跌破60美元。现货黄金反弹失利，退守3000美元整数位心理关口下方。周三特朗普突然抛出救命稻草市场惊现大逆转行情在一连串贸易相关消息的冲击下，市场走势剧烈震荡。特朗普最新的关税措施将今年对中国征收的关税推高至高达104%，同时对大约60个与美国存在贸易顺差的贸易伙伴也加征进口税。不过特朗普突然抛出救命稻草：将对多数国家上周出台的关税措施推迟90天实施，同时加码对中国的关税至125%。周三在亚市，全球市场上的股票和债券抛售潮进一步加剧，全球金融体系的支柱美债和美元成为此次市场暴跌的中心。30年期美国国债收益率一度突破5%，为自2023年11月以来首次，市场对美债避风港地位的质疑加深。美元连续第二天下跌。与此同时，油价跌至四年来的新低。与此同时，周三晚间19:00左右，中国国务院关税税则委员会发布调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》，规定的加征关税税率由34%提高至84%。受此影响，金融市场集体暴动，新一轮暴跌席卷全球：欧股跌幅扩大、美股期货短线跳水、原油与黄金重挫。野村证券首席中国经济学家陆挺表示：“美中两国陷入了一场前所未有的、代价高昂的胆小鬼博弈，双方似乎都不愿让步。” “我们已经进入了贸易战的升级阶段，而投资者眼下根本没有什么可以抓住的支撑点，”IG Markets首席市场分析师Alexandre Baradez表示，“现在很明显，美国债市已经不再是投资者的避风港，反而正在加剧股市的压力。” La Financière de L’Echiquier交易主管David Kruk表示：“我认为仅凭估值来买入当前市场是不明智的，因为眼前可能正面临衰退风险。市场需要更根本性的利好支撑，我们真正需要的是关税方面的好消息。” 美股道指周三早段曾再挫超过300点，但美国总统特朗普呼吁美国人冷静(Be Cool)，并补充说一切都会顺利，又称现在是吸纳股票的大好时机，暗示白宫正密切注视市场反应。他随后宣布，对部分国家暂停实施新关税，为期90天，消息刺激美股急飙，道指一度抽高超过3100点。不过，特朗普以“中国对世界市场缺乏尊重”为由，即时将针对中国进口产品征收的关税提高至125%，但无碍美股造好。特朗普宣布关税消息后，投资者的恐慌情绪在短短几小时内彻底逆转，美股盘中暴拉，特斯拉、英伟达、苹果等科技巨头领涨。恐慌指数VIX创下历史上最大单日跌幅，收跌35.75%，报32.29。美股收市，道指反复升2962点或7.87%，报40608点；标指涨9.52%，报5456点，为2008年金融海啸后最大单日升幅；纳指升12.16%，报17124点，创2001年以来最大单日升幅；费城半导体指数急涨18.73%，为历来最好单日表现；反映中国概念股表现的金龙指数攀升4.53%。盘中墨西哥比索涨超3%，离岸人民币一度反弹超800点涨破7.35，比特币盘中涨超8000美元逼近8.3万关口；盘中期金涨超4%、纽铜涨近8%。周四市场突然“抛售美国”：股债汇三杀周三金融市场因特朗普总统决定推迟部分关税而感到宽慰，欧洲和亚洲市场普遍大涨，追随前一日华尔街的强势反弹，不过在白宫官员澄清对中国关税实际加至145%，加上经过周三历史性反弹市后，在避险情绪下，美股周四显着回吐，与此同时，美债与美元也遭到抛售。白宫表示，前一天特朗普将中国关税提高到125%，这是在此前20%关税的基础上额外征收的。因此，中国所有出口美国商品面临的最低关税税率为145%。受上述消息影响，美国股市跌幅加速扩大，标普500指数一度跌超6%。十年期美债收益率一度升超10个基点。盘中美元指数跌超2%至半年新低、瑞郎涨近4%、日元涨超2%、离岸人民币涨超700点收复7.30关口。在市况持续波动下，黄金继续受追捧，现货金价一度涨3.02%至3176.34美元，创纪录新高。创纪录的金价和两年来最低水平的美元指数，不仅说明当前的不确定性和波动性，还反映出全球投资者对于美国例外论正持续失去信心。美国前财长萨默斯称美国远未脱离困境，指特朗普政府担心市场崩围是有道理，但卤莽的应对并非一种策略，直言当局已失去信誉。 SPI资产管理公司的Stephen Innes在一份评论中表示，投资者将特朗普决定将对大多数国家提高关税的期限推迟90天视为一种策略，而非转变。他写道：“这就是市场猛踩刹车。特朗普暂停关税带来的短暂兴奋感正在迅速消退，亚洲即将感受到随之而来的低迷。香槟没了气泡，派对结束了，行情也在颤抖。” 周四，标普500指数暴跌3.5%，至5268.05点，抹去了周三在特朗普决定暂停对全球多国征收关税后9.5%的涨幅。道琼斯工业平均指数下跌2.5%，至39593.66点；纳斯达克综合指数下跌4.3%，至16387.31点。瑞银策略师Bhanu Baweja在一份关于总统关税决定的报告中写道：“特朗普眨眼了，但损害并未完全消除。” 周五中国对美关税提高至125% 美联储暗示出手周五中国宣布最新反制措施：对美关税提高至125%，上次持续承压，但此后的关税动向更为市场关注，美联储可能出手的Fed Put前景暂时提振了投资者的情绪。周五在A股收盘后，中国宣布对美国采取更多反制措施：对所有原产于美国的进口商品加征125%关税。中国商务部警告称：如果美方继续关税数字游戏，中方将不予理会。但是，倘若美方执意继续实质性侵害中方权益，中方将坚决反制，奉陪到底。 forexlive指出，不需要更多的关税来告诉市场，这些数字在经济上已经不再合理。目前，关税水平只是一个数字。象征意义更为重要，而最新的报复行动表明，在这场胆小鬼游戏中，中国不会首先眨眼。现在，球回到了特朗普和/或美联储手中。与此同时，中国一直在寻求与其他国家联手，显然希望形成一个反对特朗普的统一战线。这个世界第二大经济体也在加大对特朗普关税的反制措施。在关税及反制风暴席卷的本周，美债和美元成为美国资产遭抛售的牺牲品。长期美债本周的收益率跃升，基准十年期美债创2001年来最差表现，美元指数创近两年半来最大的周跌幅。美元指数继周四急跌近2%后，周五进一步曾下跌1.84%，是2023年以来首次失守100大关，低见99.01，为3年最弱；现货金价连续两日破顶，一度扬升2.19%，至3245.36美元。荷兰国际集团策略师Francesco Pesole等人在一份报告中写道：“潜在的美元信心危机的问题现在已得到明确回答——我们正全力经历一场危机。目前，美元的暴跌正成为‘抛售美国’的风向标。” 自特朗普重返白宫以及他对关税政策时而宣布、时而撤回以来，日交易额达7.5万亿美元的外汇市场一直处于紧张状态。美元指数自2月份的峰值以来已下跌超过6%，周五下跌约1.2%，有望创下自2022年11月以来最大的单周跌幅。巴黎OFI Invest AM欧洲股票主管Olivier Baduel表示：“全球贸易的主要参与者刚刚推翻了游戏规则，我们不知道他的最终目的是什么。我们正目睹可见性的丧失，我们仍处于不确定性阶段。” 周五在美股盘中，美联储暗示或出手。美国波士顿联储主席科林斯(Susan Collins)表示，如果金融市场出现混乱时，美联储绝对会动用手上的弹药，以协助稳定市场。摩根大通行政总裁戴蒙(Jamie Dimon)亦表示，如果美国国债市场出现混乱，将促使美联储进行干预。受此影响，美股大盘止跌转涨，午盘加速反弹，尾盘纳指更是涨超2%。本周累计，道指攀升4.95%；标指上扬5.7%，创2023年11月以来最佳单周表现；纳指走高7.29%。

风起04-13 13:04

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