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星巴克用"减法"破局
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月里,你将看到我们开始优化菜单供应,到
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末,饮品和食品的SKU将减少约30%。 尼科尔一举实现了投资者对他的期望——将品牌重新聚焦,并将原本依赖不断促销和折扣而陷入衰退的业务拉回到“基线”。 从这里开始,营收增长和净利润率提升将变得更加容易。 展望未来,分析师预计到2030年星巴克将实现稳健的每股收益(EPS)增长,其中包括大约三年的20%的EPS增长: 来源:Seeking Alpha 这些预测较为保守,尤其是考虑到星巴克在快餐服务市场(QSR)的市场份额最近已经开始好转并朝着正确的方向发展。 总体而言,预计从现在到2028财年,星巴克的EPS增长将接近25%至30%,因为其营收和利润率都有很大的反弹空间。 星巴克的估值 首先,从过去12个月(TTM)的名义市盈率来看,星巴克的交易价格高于市场平均水平,其TTM市盈率在30多倍: 来源:Seeking Alpha 如果星巴克在
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能够实现每股收益3美元,那么其股票看起来仍然有些昂贵,市盈率为37倍。鉴于巩固品牌所需的投入,预计这将是公司急需的一年整合期。 然而,考虑到2026年、2027年和2028年预期的反弹,以及每年25%的潜在EPS增长,预计到本十年末,星巴克的估值将变得更加合理: 来源:PropNotes 如果股票价格没有变动,而公司的EPS增长达到每股6美元,那么其股票最终可能会变得相当便宜,到2028年市盈率可能会降至20倍以下。这将使星巴克的股票价格处于其历史交易区间的低端(疫情之前),从而使其更具吸引力: 来源:TradingView 然而,假设市场会因更好的业绩表现而给予更高的估值倍数,那么预计其估值倍数将缓慢压缩至30倍以下。 即使星巴克的市盈率收缩至28倍的中点,假设预期的增长能够实现,其股票仍有望实现平均两位数的年化回报。 风险 首先,咖啡价格(原材料)变得更加昂贵,这给星巴克管理层带来了两难的困境——要么承受利润率下降的打击,要么在通胀压力下的消费者身上提高价格: 来源:TradingView 这种风险对市场中的所有公司都构成影响,因此并非个别风险,但应对这一问题可能会是一个执行上的挑战。 此外,星巴克在两种业务模式方面都面临着竞争。在汽车外卖业务方面,Dutch Bros和其他公司如7 Brew正在增长并争夺市场份额。同样,小型、高质量的本地咖啡店也在争夺店内点单业务。 尽管凭借星巴克的规模和品牌优势,它可以满足所有客户的需求,但管理超过4万家门店并在所有业务模式中竞争可能会是一个相当大的挑战。投资者需要关注市场份额指标,以了解这一问题的发展趋势。 总结 总体而言,最近在菜单、定价和客户体验方面的投资最终将带来长期回报,尽管其股票的名义估值较高,但从长期来看,这可能是一个进入该公司的良好切入点。 $星巴克(SBUX)$
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老虎证券
02-27 18:09
英伟达财报毛利率垮了?两个危险信号需关注
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dingKey - 英伟达发布了强劲的
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Q4业绩,超出了收入和每股收益的预期。然而,在盘后交易时段,股价略微下跌了1.5%: 收入:393.3亿美元 预期为380.5亿美元(同比增长78%) 每股收益(EPS):0.89美元(调整后)预期为0.84美元(同比增长82%) 下季度收入:430亿美元(±2%)预期为417.8亿美元(同比增长65%) 英伟达的主要收入部门是数据中心(占总收入的90%),财报收入为356亿美元,同比增长93%,高于预期的336.5亿美元。最新产品Blackwell的收入约为110亿美元,考虑到该产品推出不到一年,这一数字非常出色。 关于DeepSeek,黄仁勋表示,目前AI领域的机会还处于非常早期的阶段,AI模型变得越来越具成本效益,不太可能显著减缓对英伟达产品的需求。 然而,有两个方面可能会引起投资者的担忧: 毛利率:毛利率已降至73%。上一季度为74.6%,去年同期为76.7%。预计下季度毛利率将继续下降至70.6%。新产品通常更复杂,制造成本更高,从而导致毛利率下降。然而,毛利率下降可能意味着英伟达对主要客户的定价能力有限。 应收账款:另一个警告信号是应收账款在过去一年中从100亿美元增加到230亿美元。这对现金流产生负面影响,因为客户支付英伟达的款项较慢。 总体而言,英伟达的利润增长仍然强劲,主要由Blackwell的强劲需求驱动。目前,英伟达的市盈率约为44倍,考虑到预期增长超过60%,估值看起来很有吸引力。 原文链接
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TradingKey
02-27 16:00
台积电SK海力士亚盘下跌,英伟达Q4财报是冷是热?解读来了!
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gKey - 被称为宇宙最重要的财报、
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Q4英伟达财报终于出炉。 AI晶片销售强劲支撑英伟达营收创季度最高,但市场似乎仍不满意:英伟达盘后小跌,台积电、SK海力士等亚洲供应链股下跌。 2月27日周四,英伟达台湾供应链厂商股价纷纷下跌。其中,台积电(2330.TW)下跌1.89%,鸿海(2317.TW)跌3.60%,联发科(2454.TW)跌2.88%,广达(2382.TW)跌3.65%,纬创(3231.TW)跌2.61%,英业达(2356.TW)跌3%。 英伟达的日韩供应链股同样不好过,全球第二大记忆体晶片商SK海力士(000660.KS)收跌约2%,三星电子(005930.KS)跌0.53%;爱德万测试(6857.JP)跌约2%。 26日盘后,英伟达公布了「喜忧参半」的截至2025年1月26日的
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第四季业绩:营收年增78%,调整后每股获利年增71%,均超预期。英伟达预计,未来一季营收增速为62.1%至68.7%,符合预期,但毛利率最高71.5%,不及预期的72%。 另外,野村26日下调了台湾股票在亚洲配置的评级,从战术增持下调至中性。野村指出,这是出于对关税、晶片行业限制、更严格的AI主题审查、估值上升和投资人仓位的担忧。 英伟达财报不冷不热 尽管整体业绩胜于市场预期,但不少分析师表示,英伟达这份财报并没有给市场带来太大惊喜,整体属于「不冷不热」。 「热」的方面,有分析师称,尽管市场对DeepSeek模型冲击和早期Blackwell部署面临的挑战感到不安,但英伟达的业绩再次证明了它将继续引领AI。 英伟达CEO表示,DeepSeek模型是一项出色的创新,未来推理模型将会消耗更多的计算资源。 TradingKey分析师Peter Petrov指出,最新产品Blackwell的收入约为110亿美元,考虑到该产品推出不到一年,这一数字非常出色。 Petrov表示,英伟达这次利润增长仍然强劲。英伟达市盈率约为44倍,考虑到预期增长超过60%,估值看起来仍很有吸引力。 「冷」的方面,Petrov提到两个方面可能会引发投资人的担忧: 其一,毛利率已经从上一季的74.6%、去年同期的76.7%下降至73%,且预计下一季继续下降至70.6%。毛利率的下降可能意味着英伟达对主要客户的定价能力有限。 其二,另一个警告信号是应收账款在过去一年中从100亿美元增加至230亿美元,这对现金流产生负面影响,因为客户支付英伟达的款项较慢。 原文链接
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TradingKey
02-27 15:50
业绩强劲、股价萎靡,英伟达还有戏吗?
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今日凌晨,AI之王英伟达公布了
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四季报,对应截止今年1月26日的三个月成绩单。 与分析师预期相比,英伟达四季报全面超预期: 盘后,英伟达股价一度涨超3%,但好景不长,很快转跌,最终小幅下跌1.5%: $英伟达(NVDA)$ 英伟达这份财报万众瞩目,主要是春节前夕,DeepSeek V3大模型横空出世,凭借极致的性能、超低的成本和采用英伟达落后的H800 GPU训练,一度颠覆了AI叙事逻辑,英伟达更是单日暴跌17%,市值蒸发5600亿美元,创下美国上市公司单日损失纪录! 短暂的冲击过后,英伟达股价一度收复失地,但在前高附近犹豫不决,市场期待英伟达财报能够打消市场疑虑,重拾升势。 但可惜,虽然英伟达CEO黄仁勋一再表示新一代GPU Blackwell的需求是惊人的,DeepSeek的出现加速了AI正在从感知和生成式AI向推理和逻辑推理领域发展,未来,逻辑推理型(AI)模型需要100倍的计算量!但从盘后股价走势来看,老黄的激情显然没有打消投资者的疑虑。 投资者到底在担心什么? 主要是两点: 一是DeepSeek通过算法创新,降低了对最先进GPU的依赖,未来,科技巨头是否会放缓AI投入?英伟达的好日子是否快要结束了? 二是谷歌、OpenAI、亚马逊等巨头大力拥抱定制化芯片,是否会蚕食英伟达的GPU市场? 业绩会上,分析师围绕这两个问题轮番提问,但英伟达,或者黄仁勋的态度始终如一,即DeepSeek的出现,对英伟达不是坏事,而是好事;至于定制化芯片,属于老生常谈,其和GPU并非替代关系,前者功能更单一,而GPU更加通用。 从股价走势上看,如果说DeepSeek颠覆了英伟达的投资逻辑,那英伟达就不该在财报前收复失地;反过来,如果DeepSeek的出现,利好英伟达,就不会出现单日损失数千亿市值的情况。 由此来看,资本市场对英伟达产生了分歧,未来股价能否再创辉煌,需要新的共识形成,即AI大模型的进步,确实推升了GPU需求。 从四季报及一季度业绩指引来看,GPU需求依然旺盛,英伟达的投资逻辑尚未遭到破坏。 具体来看,英伟达四季度营收393.3亿美元,同比大增78%,超过分析师预期的382亿,亦大幅超过管理层给出的375亿指引中值: 分业务来看,最核心的数据中心营收355.8亿,同比增长93.3%,明显高于分析师预期的340.9亿;传统的游戏显卡业务营收25.4亿,同比下滑11%,主要是GPU需求挤占了游戏显卡产能;汽车芯片业务营收5.7亿,同比增长102.8%。 专业可视化和其他业务同样正增长,但由于规模极小且前途一般,这里不做过多介绍: 数据中心业务的增长无需解释,值得注意的是,英伟达最新款GPU Blackwell刚上市一个季度,收入就达到了110亿美元,创下公司史上增速最快的产品记录! 游戏业务虽然下滑,但并非需求出现问题,只是产能跟不上,英伟达预计一季度游戏业务将环比大幅增长! 汽车业务前景诱人,管理层预计2026财年的收入将达到50亿美元,较
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增长194%! 自动驾驶时代,同样依赖超高算力,英伟达汽车芯片在业内处于领头羊位置,前景毋庸置疑。 毛利率方面,由于Blackwell结构和此前的安培架构差异较大,因此量产难度较高,在产能爬坡的时候,成本较高,影响了毛利率,四季度为73.5%,环比下降1.1个百分点,预计一季度毛利率将继续降至70.6%,2026财年底恢复至75%左右: 英伟达预计一季度营收在430亿左右,上下浮动2%,同比增长约65%,该指引超过分析师预期的423亿。 从估值上看,英伟达市销率降至25倍,位于近五年来中位数附近,不算高,更没有泡沫,一旦市场对DeepSeek的影响明朗化,或将重启升势:
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老虎证券
02-27 14:59
AI提振,英伟达财报好于预期,DeepSeek官宣降价,AI人工智能ETF(512930)连续3天净流入,消费电子ETF(561600)最新规模创近1年新高
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全球AI龙头英伟达发布截至1月26日的
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第四财季报告。
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第四财季实现营收393.31亿美元,同比大幅增长78%,高于市场预期的380.5亿美元。在业绩指引方面,英伟达预期,2026财年第一财季的营收将达到430亿美元,上下浮动2%,高于市场预期的417.8亿美元。 这份报告和指引显示,英伟达对于能够在2025年继续实现由人工智能驱动的增长充满信心,尽管股价在延后交易中保持平稳。英伟达CEO黄仁勋表示,市场对公司Blackwell芯片新品需求惊人。英伟达已经成功地大规模生产了Blackwell人工智能超级计算机,在其首个季度实现了数十亿美元的销售额。 相关产品AI人工智能ETF(512930)、消费电子ETF(561600)及线上消费ETF平安(159793)投资机遇备受关注。 AI人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数,中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本,以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。 数据显示,截至2025年1月27日,中证人工智能主题指数(930713)前十大权重股分别为寒武纪(688256)、海康威视(002415)、中际旭创(300308)、中科曙光(603019)、科大讯飞(002230)、韦尔股份(603501)、新易盛(300502)、澜起科技(688008)、金山办公(688111)、紫光股份(000938),前十大权重股合计占比52.15%。 线上消费ETF平安紧密跟踪中证沪港深线上消费主题指数,中证沪港深线上消费主题指数从内地与香港市场中选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育以及远程医疗等领域上市公司证券作为指数样本,以反映内地与香港市场线上消费主题上市公司证券的整体表现。 数据显示,截至2025年1月28日,中证沪港深线上消费主题指数(931481)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、快手-W(01024)、科大讯飞(002230)、京东健康(06618)、哔哩哔哩-W(09626)、金山软件(03888)、昆仑万维(300418)、永辉超市(601933),前十大权重股合计占比56.17%。 消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数,中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本,以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。 数据显示,截至2025年1月27日,中证消费电子主题指数(931494)前十大权重股分别为立讯精密(002475)、中芯国际(688981)、京东方A(000725)、寒武纪(688256)、韦尔股份(603501)、工业富联(601138)、兆易创新(603986)、澜起科技(688008)、歌尔股份(002241)、长电科技(600584),前十大权重股合计占比53.44%。 相关产品: AI人工智能ETF(512930); 线上消费ETF平安(159793); 消费电子ETF(561600),场外联接(A类:015894;C类:015895)。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
02-27 13:39
英伟达:Deepseek,戳破了老黄的 “皮衣”?
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2 月 27 日凌晨,美股盘后发布
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财年
第四季度财报(截至 2024 年 1 月),具体内容如下: 1、整体业绩:营收端保持高增,毛利率继续回落。本季度$英伟达(NVDA.US) 公司实现营收 393 亿美元,同比增长 77.9%。公司收入增长,主要受数据中心业务需求及 Blackwell 出货增加的带动。本季度英伟达实现毛利率(GAAP)73%,低于市场预期(73.4%)。而在 Blackwell 量产爬坡等因素影响下,公司毛利率受到了一定的影响。本季度的净利润 221 亿美元,同比上升 79.8%,利润端再创新高。 2、核心业务情况:数据中心是业绩最大贡献项,收入占比提升至 9 成。 1)本季度游戏业务同比下滑 11%。虽然本季度出现两位下滑,但仍远好于 AMD(同比下滑 58.8%)。海豚君认为公司本季度游戏业务的下滑,一部分受公司即将推出 RTX50 新品的影响。而在新品推出后,有望带动公司游戏业务的回暖; 2)本季度数据中心业务同比增长 93.3%,主要是由大模型、推荐引擎和生成式 AI 的需求推动。业务的增长,得益于云服务厂商等资本开支的增加。其中本季度 Blackwell 贡献了 110 亿美元,给公司数据中心业务带来了明显的增量。 3、主要财务指标:新品备货增加明显,费用率稳步回落。英伟达本季度经营费用率继续下滑至 11.9%,收入的增速抵消了费用端的增加。公司本季度存货端大幅增加至 101 亿美元,主要是受 Blackwell 产品备货的影响,但当前存货占比仍处于相对低位。 4、下季度指引:英伟达预计 2026 财年第一季度收入 430 亿美元(正负 2%),同比增长 65.1%,略好于彭博一致预期 422 亿美元;第一季度毛利率 70.6%(正负 0.5%),低于彭博一致预期 72.3%。 海豚君整体观点:财报数据一般,指引预期还行 英伟达本季度财报数据普普通通,营收端没能维持住过往 beat 指引 “+20 亿美元” 的表现,毛利率也略低于市场预期。虽然 Blackwell 为本季度提供了增量,但 GB200 的爬坡情况影响了本季度营收的进一步提升和毛利率的表现。 相比于财报数据,下季度指引还行。公司预期下季度营收 430 亿美元,营收指引好于调低后的买方预期(420 亿美元附近)。而受 Blackwell 量产爬坡的影响,公司下季度毛利率将进一步下滑至 70.6%,并且将在 2026 财年上半年继续承压。 对于英伟达,市场最关注的是这几个方面: 1)Blackwell 的进展:本季度 Blackwell 实现收入 110 亿美元。虽然 GB200 爬坡较慢,但 B200 产品出货增加支撑了 Blackwell 系列的收入。由于公司很快将推出 Blackwell Ultra 系列产品,当前处于产品过渡阶段,而Blackwell 真正的产品周期将主要关注于 2026 财年下半年; 2)Deepseek 的影响:Deepseek 的低成本策略出现,一定程度影响了市场对英伟达和算力产业链的预期。虽然当前 H 系列产品也有较好的性价比,但更好的硬件性能还是能带来促进作用。由于全球 90% 的 AI 开发者和公司都用 CUDA,将更容易使用各种主流工具。英伟达显卡和 CUDA 的搭配,将会实现更好的效率,是相对优选的方案。 但是这里要注意的是,Deep Seek 的经济性会带动应用场景爆发性落地,但新需求会侧重推理算力需求。不同于训练算力的绝对垄断,推理算力上用户可选择的范围会更多。 英伟达的估值溢价是行业高 Beta 和业务高壁垒两部分组成。 Deepseek 会带来更高的行业算力需求增长,但可能会影响到英伟达的护城河预期。 3)大厂资本开支:从最近的大厂数据看,全球核心云服务巨头(meta、谷歌、微软和亚马逊)的合计资本开支仍保持较高的增长。2024 年第四季度的合计资本开支本季度达到了 795.7 亿美元,同比增长 81.6%,并分别对 2025 年的资本开支计划有不同幅度的上调。 整体来看,海豚君认为英伟达本季度的财报相对一般,但 Blackwell 的收入和下季度收入指引还可以,但公司也并能没给出更多的亮点。由于云服务巨头是公司最大的购买方,当前虽然仍有着不错的资本开支预期,但后续仍要持续关注具体的变化。 由于公司将在 2026 财年的下半年推出新品,这也将是云服务巨头采购的重点,各家的资本开支预期基本呈现 “前低后高” 的趋势。因而,当前仍是公司的产品过渡期,而下一代 Blackwell Ultra 的进展情况将是市场在这期间的主要关注点。 当下的英伟达,市场更关注的是,公司对于 2026 自然年的增长预期、Deepseek 对 H20 订单的需求提振情况,电话会纪要海豚君会在长桥 App 上随后发出,建议重点关注。 海豚君对英伟达财报的具体分析,详见下文: 一、英伟达的业务情况 随着英伟达数据中心的增长,当前已经成为公司收入中最大的一项,占比达到 9 成。虽然游戏业务也在增长,但占比还是被挤压至 1 成以下。 具体业务来看: 1)数据中心业务:是当前最主要的关注点,其主要产品包括 H100、A100、Blackwell 等算力芯片,公司的核心客户是亚马逊、微软、谷歌等云服务大厂; 2)游戏业务:公司在独显市场依旧处于领先地位,当前主要产品是 RTX40 系列,主要客户是游戏玩家和 PC 制造商等; 3)专业可视化和汽车业务:两项业务当前占比较小,都在 1-2% 左右。其中的专业可视化业务主要客户有皮克斯、迪士尼等。汽车业务主要以 Orin 芯片、Thor 芯片为主,客户主要为比亚迪、小鹏、理想等车企。 二、核心业绩指标 2.1 营业收入:
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第四季度英伟达公司实现营收 393.3 亿美元,同比增长 77.9%。公司本季度收入继续拉升,主要是得益于下游数据中心业务高增长的带动。 展望 2026 财年第一季度,公司收入将继续增长。英伟达预计第一季度收入 430 亿美元(正负 2%),同比增长 65.1%,好于彭博一致预期 422 亿美元,其中收入的增长主要来自于数据中心业务中 Blackwell 产品出货增加的带动。此前受 GB200 爬坡较慢的影响,市场主流买方将下季度预期调低至 420 亿美元左右,本次指引略好于市场预期。 2.2 毛利率(GAAP):
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第四季度英伟达实现毛利率(GAAP)73%,略低于彭博一致预期(73.4%)。公司当前毛利率主要受数据中心业务的影响,而本季度 Blackwell 量产爬坡直接影响了公司的毛利率。 公司此前认为 “Blackwell 产品的中长期毛利率仍将达到 75% 附近”。因此随着 Blackwell 的量产加速,公司整体毛利率也有望再次回升。而在当前产能爬坡过程中,毛利率将受到一定的影响。 英伟达对 2026 财年第一季度的毛利率预期为 70.6%(正负 0.5%),低于彭博一致预期(72.3%)。在 AI 等需求的带动下,公司毛利率的中枢已经从 65% 提升至 70% 以上。公司近期毛利率的回落,是受到 Blackwell 新品备货爬坡的影响。随着量产提速,公司毛利率有望迎来回升。 2.3 经营指标情况 1)存货/收入:本季度比值 26%,环比提升。公司本季度存货大幅提升至 100.8 亿美元,主要是受 Blackwell 产品备货的影响。存货的增加,一定程度上影响了公司的毛利率。由于公司收入端仍在高增长,公司存货占比还处在相对低位。 2)应收帐款/收入:本季度比值 59%,有所上升。虽然公司应收账款持续增加,但在营收高增的影响下,仍处于较低的位置。 三、核心业务进展 在 AI 等需求的带动下,
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第四季度英伟达数据中心业务在公司收入中的份额继续扩大,本季度达到了 90.5%。游戏业务的占比被挤压至一成以下,数据中心业务是影响公司业绩最重要的一项。 3.1 数据中心业务:
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第四季度英伟达数据中心业务实现营收 355.8 亿美元,同比增长 93.3%。数据中心业务是市场的最大关注点,本季度增长主要是由 Blackwell 产品和 H200 出货增长的推动,主要应用于大型语言模型、推荐引擎和生成式 AI 应用程序的训练和推理。公司本季度数据中心的同比增长是由计算端的需求来推动的。 细分来看:公司数据中心业务中计算收入为 326 亿美元,同比增长 116%;网络收入为 30 亿美元,同比下降 9%,公司正在从带有 Infiniban 的小型 NVLink 8 过渡到带有 Spectrum X 的大型 NVLink 72。 Blackwell 本季度带来了 110 亿美元的收入,为本季度数据中心业务的增长提供了明显增量。虽然 GB200 爬坡较慢,但 B200 在一定程度上弥补了 GB200 的影响。 市场当前主要关注点在于:Blackwell Ultra 的进展以及对 2026 财年下半年业绩的贡献。而在这之前,H20 等产品急单也在一定程度对公司业绩带来一定的弥补。 由于当前云服务提供商约占公司数据中心收入已经达到了 50%,因此云服务的资本开支对公司数据中心业务有着直接影响。从 meta、谷歌、微软和亚马逊四巨头的资本开支看,四家公司合计资本开支本季度达到了 795.7 亿美元,同比增长 81.6%。结合公司数据中心业务 77.9% 的同比增速来看,两者增速相对接近,英伟达在巨头资本开支中的份额趋于稳定。巨头资本开支的持续增加,给公司数据中心业务的增长提供了保障。 在 Deepseek 的低成本策略出现后,市场对服务器大厂的资本开支产生了顾虑。而从核心厂商近期的交流来看,4 家核心厂商仍对 2025 年的资本支出进行了不同幅度的上调,给公司及 AI 产业链带来了支撑。 由于英伟达 GB200 量产爬坡较慢,下游客户将主要转向于对 Blackwell Ultra 的采购,整体资本开支将呈现 “前低后高” 的态势。虽然 H20 等产品的急单一定程度对上半年业绩进行弥补,但公司在 Blackwell 系列中真正的产品周期仍将关注于 2026 财年下半年 Blackwell Ultra 的进展。 3.2 游戏业务:
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第四季度英伟达游戏业务实现营收 25.4 亿美元,同比下滑 11.2%。主要因为本季度 Blackwell 和 Ada GPU 的供应有限。 结合 AMD 的业绩来看,海豚君认为英伟达本季度明显取得了更多的市场份额。本季度 AMD 的游戏业务同比下滑 58.8%,仅为 5.63 亿美元。而英伟达下滑幅度明显好于 AMD,公司仍将取得更多的独显份额。 此外 PC 市场的整体表现,也将对公司的游戏业务产生影响。根据 IDC 最新的数据,2024 年四季度全球 PC 市场出货为 6930 万台,同比增长 3.4%。当前 PC 市场已经进入修复期,由于游戏显卡主要搭载在 PC 上,这将对公司的游戏业务有一定的带动作用。 而本季度英伟达游戏业务再现下滑,一部分原因是市场在等待公司将要推出的 RTX50。此前,公司预计将在 2025 年一季度继续推出 RTX50 系列的游戏显卡。新品的推出,将带动公司游戏业务的回升,也能进一步带动公司在独显市场份额的增加。 3.3 汽车业务:
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第四季度英伟达汽车业务实现营收 5.7 亿美元,同比增长 103%,英伟达的汽车业务,主要来自于自动驾驶平台的推动。 英伟达当前汽车业务中的客户,包含比亚迪、小鹏、理想、奔驰等主流车企,涉及的产品有 Orin 芯片及 Thor 芯片等。随着自动驾驶渗透率的提升和相关产品升级,公司汽车业务仍将有不错的增长。但由于数据中心等业务的体量更大,汽车业务当前的占比仍不足 2%。在英伟达的业绩中,仍主要关注于数据中心和游戏业务的表现。 四、主要财务指标 4.1 营业利润率
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第四季度英伟达营业利润率为 61.1%,环比略有回落。虽然公司本季度费用率略有下滑,但毛利率的回落仍直接影响到了营业利润率。 从营业利润率的构成来分析,具体变化情况: “营业利润率=毛利率 - 研发费用率 - 销售、行政等费用占比” 1)毛利率:本季度 73%,环比下降 1.6pct。受 Blackwell 新品爬坡等因素影响,公司毛利率有所承压; 2)研发费用率:本季度 9.4%,环比下降 0.3pct。公司研发支出的绝对值有所提升,但由于收入端的快速提升,费用率再次下降; 3)销售、行政等费用占比:本季度 2.5%,环比下降 0.1pct。虽然绝对值有提升,但公司销售费用率依然处于较低水位。 公司 2026 财年第一季度经营费用指引的数值继续走高至 52 亿美元,但相比于收入端的增长,下季度经营费用率有望继续保持在 12% 左右的低位。在收入端高速增长的影响下,费用率处于良性状态。 4.2 净利润(GAAP)率
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第四季度英伟达净利润 221 亿美元,同比增长 79.8%。本季度净利率为 56.2%,有所提升。本季度收入端的高增长,继续稀释公司的经营费用率。虽然毛利率有所回落,但净利率已经保持在 55% 以上的较高水位。
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海豚投研
02-27 09:20
美债收益率曲线倒挂预警衰退,英伟达AI芯片需求火爆难掩市场忧虑!
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。 在个股方面,英伟达发布了令人瞩目的
2025
财年
第四季度财报。公司调整后每股收益为0.89美元,超出市场预期的0.84美元;营收达到393亿美元,也高于预期的382.5亿美元;净利润为220.91亿美元,同样超出预期。英伟达预计2026财年第一财季的营收将达430亿美元,这一业绩展望也超出分析师预期。 英伟达首席执行官黄仁勋指出,市场对于人工智能(AI)芯片Blackwell的需求异常旺盛。公司已经大幅增加了Blackwell AI芯片的产量,这是英伟达迄今为止最为迅猛的增产行动。第四季度,Blackwell实现了高达110亿美元的架构营收,预计在第一季度将实现至少数十亿美元的销售额。受此利好消息影响,英伟达股价周三收盘涨超3%。 大型科技股方面,脸书涨逾2%,亚马逊涨0.68%,微软涨0.46%,而谷歌跌超1%,苹果跌逾2%,特斯拉跌超3%。微软近日宣布,将为所有Copilot用户提供语音功能和基于OpenAI o1推理模型的深度思考功能的免费无限使用权限,这一政策调整引发了市场的广泛关注。 同时,OpenAI也宣布向ChatGPT Plus等用户推出Deep Research功能,每月提供最多120次查询,旨在提供更高级的人工智能查询服务。本次升级实现了对更多用户的功能覆盖,进一步推动了人工智能领域的发展。 然而,并非所有科技股都表现亮眼。千亿市值公司AppLovin在周三遭遇了做空机构的猛烈攻击。两家做空机构发布了针对AppLovin的做空报告,内容涉及抄袭同行、存在政策风险等。受此影响,AppLovin开盘大跌,一度触及熔断,下跌超过22%,最终收盘下跌12.22%,最新市值为1146亿美元。 在能源市场方面,WTI 4月原油期货收跌0.31美元,跌幅将近0.45%,报收于68.62美元/桶;布伦特4月原油期货收跌0.49美元,跌幅0.67%,报收于72.53美元/桶。尽管美国原油库存意外减少,炼油活动有所增加,但汽油和馏分油库存却意外增加,这进一步加剧了市场对美国燃料需求疲软的担忧。 此外,美国总统特朗普在周三的内阁会议上再次掀起了贸易政策的波澜。他宣布将撤销前总统拜登给予委内瑞拉的“让步”,并从4月2日起对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品征收25%的关税。特朗普还表示,预计将很快宣布对欧盟输美商品加征关税。这一消息无疑将对全球贸易格局产生重大影响。 特朗普还指出,美方已决定对欧盟征收25%的关税,并将“很快”宣布具体细节。他声称欧盟“占美国便宜”,以各种理由“拒绝接受美国的汽车和农产品”,美国和欧盟之间有大约“3000亿美元”的贸易逆差。然而,事实并非如此。根据欧盟的数据,2023年美国与欧盟的货物贸易逆差为1558亿欧元(约合1686亿美元),但在服务贸易方面,美国实现了1040亿欧元(约合1126亿美元)的顺差。整体而言,美国对欧盟的贸易逆差为518亿欧元(约合560亿美元)。 特朗普的贸易政策不仅引发了全球市场的担忧,也对美国经济产生了复杂的影响。在全球化日益加深的今天,任何单方面的贸易保护主义措施都可能引发连锁反应,对全球经济造成不利影响。 综上所述,美股市场在周三受到了多重因素的影响,表现出涨跌不一的态势。英伟达等科技股的亮眼表现与AppLovin等公司的暴跌形成了鲜明对比;同时,美国经济衰退的迹象和特朗普的贸易政策也加剧了市场的波动性。在未来一段时间内,投资者需要密切关注这些动态因素的变化,以制定更为合理的投资策略。
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金融界
02-27 09:19
2月27日证券之星早间消息汇总:中金公司、中国银河回应合并传闻
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全球AI龙头英伟达发布截至1月26日的
2025
财年
第四财季报告。财报数据显示:英伟达在第四财季实现营收393.31亿美元,较去年同期增长78%,分析师事前预期为380.5亿美元;其中数据中心营收为355.8亿美元,同比增长93.32%;Q4净利润220.66亿美元,同比上升72%,对应每股净利0.89美元,分析师事前预期为每股0.84美元;因此在
2025
财年
,英伟达总共实现1304.97亿美元营收,同比增长114%;净利润达到728.80亿美元,同比增长145%。 3.美国制药巨头礼来公司宣布,将投资至少270亿美元在美国新建四个生产基地。其中三个将专注于生产活性药物成分以及进一步强化供应链,例如减肥药Zepbound和糖尿病治疗药物Mounjaro的活性成分替尔泊肽,第四个生产基地则聚焦未来注射疗法。
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证券之星
02-27 09:09
英伟达财报扛住“算力质疑” AI支出热潮犹存
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元,这突显出该公司的增长速度有多快。在
2025
财年
,英伟达总共实现1304.97亿美元营收,同比增长114%;净利润达到728.80亿美元,同比增长145%。 数据中心部门是英伟达迄今为止最大的收入来源,销售额为356亿美元。这超过了341亿美元的平均预期。与游戏相关的销售——曾经是英伟达的核心业务——达到了25亿美元,分析师平均预期为30.2亿美元。汽车业务收入为5.7亿美元。 尽管该公司第四财季的销售额超过了分析师的预期,但这是自2023年2月以来的最小预期差。与此同时,根据汇编的数据,该公司盈利的涨幅是自2022年11月以来最小的。英伟达的利润率增长也显示出放缓的迹象。Q4毛利率为73%,上一季度为74.6%,去年同期为76%。 在过去五年中,英伟达的季度收入只有一次低于分析师的预期。最近几个季度,该公司的业绩超出预期10%以上,为其业绩设定了很高的标准。仅其数据中心部门目前的收入就超过了其竞争对手英特尔和AMD的收入总和。 英伟达在全球人工智能军备竞赛中发挥了核心作用,已成为全球最有价值的公司之一。很少有一家公司的收益报告如此受到华尔街的密切关注,被视为整个市场成败的关键时刻。 英伟达的重要性源于两个主要因素:其庞大的估值(意味着其股价可能对整个市场产生重大影响,包括蓝筹股道琼斯工业平均指数),以及它在人工智能领域的作用(该领域在美国整体经济增长中发挥了重要作用)。 在财报发布之前,Wedbush Securities董事总经理兼高级股票研究分析师Dan Ives表示,对于寻求“衡量人工智能革命的需求轨迹”的全球市场来说,这将是一个“重要的日子”。 英伟达的收益被广泛视为经济的晴雨表,过去两年的经济增长在很大程度上是由对人工智能和数据中心容量建设的投资推动的。更广泛地说,美国经济正显示出放缓的迹象,人们对消费者的实力以及与特朗普征收关税计划相关的更高通胀前景提出质疑。 业绩指引 尽管如此,该公司对其备受期待的AI芯片Blackwell系列产品表示乐观,这有助于安抚投资者。该公司在第四季度从Blackwell获得了110亿美元的收入,英伟达称这是其历史上“最快的产品增长”。该公司首席执行官黄仁勋在一份声明中表示:“对Blackwell的需求惊人。” 这一前景出现在人工智能行业不稳定的时期。由于担心数据中心运营商将放缓支出,英伟达的股价今年有所下跌。中国AI初创公司DeepSeek也引发了人们对算力高投入的担忧,这可能会减少对英伟达强大的人工智能芯片的需求。 在这样的背景下,英伟达表示增长仍然强劲——即使它没有实现已成为其标志的井喷式增长。英伟达在声明中说,第一财季的销售额预计将达到430亿美元左右;分析师此前的平均预估为423亿美元,有些甚至高达480亿美元。 毛利率指引略低于预期,因为该公司的Blackwell芯片的增长对英伟达的利润构成了压力。根据LSEG编制的数据,英伟达预计第一季度毛利率将降至71%,低于华尔街预测的72.2%。英伟达首席财务官克雷斯(Colette Kress)表示,随着英伟达提高Blackwell芯片的产量,该公司将降低成本,提高利润率,并表示将在本财年晚些时候恢复到70%左右的水平。 英伟达的股价今年下跌了2.2%,而在2023年和2024年,英伟达的股价出现了惊人的上涨,成为全球市值最高的芯片制造商。 英伟达一直是人工智能支出大幅飙升的最大受益者,过去两年的营收规模翻了一番。许多大型科技公司正在向数据中心硬件投入数百亿美元,而英伟达是创建和运行人工智能软件的处理器的主要销售商。 一路走来,英伟达及其首席执行官已经成为人工智能革命的代名词,也是人工智能革命进展的最大领头羊。在过去两年的大部分时间里,黄仁勋作为人工智能技术的传播者在世界各地穿梭,他认为人工智能技术仍处于整个经济传播的早期阶段。 英伟达以销售图形处理器而闻名,但发现这项技术也可以应用于人工智能。它的芯片在训练过程中帮助软件模型学习识别和响应现实世界的输入。英伟达的组件也用于系统中,然后运行软件,这一阶段被称为推理,并为ChatGPT等服务提供动力。 在财报发布之前,分析师曾对英伟达最大业务——数据中心客户服务——的近期增长表示担忧。最大的问题是,供应限制和向Blackwell的转变是否会减缓增长。新技术更加复杂,给制造带来了挑战。 与此同时,DeepSeek近期发布了一个强大的人工智能模型,该公司表示,创建该模型所需的投入成本要少得多,这加剧了人们的担忧。这一消息导致人工智能相关股票普遍遭到抛售。英伟达在一天的交易中就蒸发了5890亿美元的市值,创下了市场记录。 但微软等英伟达的主要客户维持了他们的资本支出计划,这表明人工智能支出将保持强劲增长。与此同时,周一报道称,由于对DeepSeek低成本人工智能模型的需求激增,中国企业正在增加英伟达H20人工智能芯片的订单。 Third Bridge分析师Lucas Keh表示:“尽管DeepSeek取得了突破,但英伟达在超大规模(hyperscaler)方面的势头似乎仍在继续。”超大规模是指大型云计算公司。 eMarketer分析师Jacob Bourne表示:“尽管市场对DeepSeek的高效模型和早期Blackwell部署面临的挑战感到不安,但英伟达的业绩再次证明,它将继续引领人工智能领域。竞争对手正在取得进展,但前沿模型需要英伟达提供的先进计算资源。”
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金融界
02-27 08:39
英伟达第四财季营收393.31亿美元 净利润同比大增80%
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7日早间消息,英伟达今日公布了该公司的
2025
财年
第四财季及全年财报。报告显示,英伟达第四财季营收为393.31亿美元,与上年同期的221.03亿美元相比大幅增长78%,与上一财季的350.82亿美元相比增长12%;净利润为220.91亿美元,与上年同期的122.85亿美元相比大幅增长80%,与上一财季的193.09亿美元相比增长14%;不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则),英伟达第四财季调整后净利润为220.66亿美元,与上年同期的128.39亿美元相比大幅增长72%,与上一财季的200.10亿美元相比增长10%。(注:英伟达财年与自然年不同步,2025年1月底至2026年1月底为2026财年。) 英伟达
2025
财年
第四财季营收和调整后每股收益均超出华尔街分析师此前预期,整个
2025
财年
的业绩同样超出预期。与此同时,英伟达对2026财年第一财季营收作出的展望也超出预期,从而推动其盘后股价上涨逾2%。 第四财季主要业绩: 在截至2025年1月26日的这一财季,英伟达的净利润为220.91亿美元,与上年同期的122.85亿美元相比大幅增长80%,与上一财季的193.09亿美元相比增长14%;每股摊薄收益为0.89美元,与上年同期的0.49美元相比大幅增长82%,与上一财季的0.78美元相比增长14%。 不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则),英伟达第四财季调整后净利润为220.66亿美元,与上年同期的128.39亿美元相比大幅增长72%,与上一财季的200.10亿美元相比增长10%;调整后每股摊薄收益为0.89美元,与上年同期的0.52美元相比大幅增长71%,与上一财季的0.81美元相比增长10%,这一业绩超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示,39名分析师此前平均预期英伟达第四财季的调整后每股收益将达0.85美元。 英伟达第四财季营收为393.31亿美元,与上年同期的221.03亿美元相比大幅增长78%,与上一财季的350.82亿美元相比增长12%,这一业绩也超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示,41名分析师此前平均预期英伟达第四财季营收将达381.6亿美元。 按业务部门划分,英伟达旗下数据中心业务第四财季营收达到创纪录的356亿美元,同比大幅增长93%,环比增长16%;游戏和AI PC业务营收为25亿美元,同比下降11%,环比下降22%;专业可视化业务营收为5.11亿美元,同比增长10%,环比增长5%;汽车和机器人业务营收为5.70亿美元,同比大幅增长103%,环比增长27%。 英伟达第四财季毛利润为287.23亿美元,与上年同期的167.91亿美元相比大幅增长,而上一财季为261.56亿美元。不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则),英伟达第四财季调整后毛利润为288.94亿美元,与上年同期的169.59亿美元相比大幅增长,而上一财季为263.22亿美元。 英伟达第四财季毛利率为73.0%,与上年同期的76.0%相比下降3个百分点,与上一财季的74.6%相比下降1.6个百分点。不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则),英伟达第四财季调整后毛利率为73.5%,与上年同期的76.7%相比下降3.2个百分点,与上一财季的75.0%相比下降1.5个百分点。 英伟达第四财季运营支出为46.89亿美元,与上年同期的31.76亿美元相比增长48%,与上一财季的42.87亿美元相比增长9%。其中,英伟达第四财季研发支出为37.14亿美元,高于上年同期的24.65亿美元;销售、总务和行政支出为9.75亿美元,高于上年同期的7.11亿美元。不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则),英伟达第四财季调整后运营支出为33.78亿美元,与上年同期的22.10亿美元相比增长53%,与上一财季的30.46亿美元相比增长11%。 英伟达第四财季运营利润为240.34亿美元,与上年同期的136.15亿美元相比大幅增长77%,与上一财季的218.69亿美元相比增长10%。不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则),英伟达第四财季调整后运营利润为255.16亿美元,与上年同期的147.49亿美元相比大幅增长73%,与上一财季的232.76亿美元相比增长10%。 全年主要业绩: 在整个
2025
财年
,英伟达的净利润为728.80亿美元,与2024财年的297.60亿美元相比大幅增长145%;每股摊薄收益为2.94美元,与2024财年的1.19美元相比大幅增长147%。 不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则),英伟达
2025
财年
的调整后净利润为742.65亿美元,与2024财年的323.12亿美元相比大幅增长130%;调整后每股摊薄收益为2.99美元,与2024财年的1.30美元相比大幅增长130%,这一业绩超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示,48名分析师此前平均预期英伟达
2025
财年
的调整后每股收益将达2.95美元。 英伟达
2025
财年
营收为1304.97亿美元,与2024财年的609.22亿美元相比大幅增长114%,这一业绩也超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示,55名分析师此前平均预期英伟达
2025
财年
营收将达1292.8亿美元。 按业务部门划分,英伟达旗下数据中心业务全年营收达到创纪录的1152亿美元,同比大幅增长142%;游戏和AI PC业务营收为114亿美元,同比增长9%;专业可视化业务营收为19亿美元,同比增长21%;汽车和机器人业务营收为17亿美元,同比增长55%。 英伟达
2025
财年
毛利润为978.58亿美元,与2024财年的443.01亿美元相比大幅增长。不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则),英伟达
2025
财年
调整后毛利润为985.05亿美元,与2024财年的449.59亿美元相比大幅增长。 英伟达
2025
财年
毛利率为75.0%,与2024财年的72.7%相比上升2.3个百分点。不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则),英伟达
2025
财年
调整后毛利率为75.5%,与2024财年的73.8%相比上升1.7个百分点。 英伟达
2025
财年
运营支出为164.05亿美元,与2024财年的113.29亿美元相比增长45%。其中,英伟达
2025
财年
的研发支出为129.14亿美元,高于2024财年的86.75亿美元;销售、总务和行政支出为34.91亿美元,高于2024财年的26.54亿美元。不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则),英伟达
2025
财年
调整后运营支出为117.16亿美元,与2024财年的78.25亿美元相比增长50%。 英伟达
2025
财年
运营利润为814.53亿美元,与2024财年的329.72亿美元相比大幅增长147%。不计入某些一次性项目(不按照美国通用会计准则),英伟达
2025
财年
的调整后运营利润为867.89亿美元,与2024财年的371.34亿美元相比大幅增长134%。 其他财务信息: 英伟达将于2025年4月2日向截至2025年3月12日为止的所有在册股东支付每股0.01美元的下一笔财季现金股息。 业绩展望: 英伟达预计,2026财年第一财季该公司的营收将达430亿美元,上下浮动2%,这一业绩展望超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示,36名分析师此前平均预期英伟达第一财季营收将达420.5亿美元。 英伟达还预计,2026财年第一财季该公司按照和不按照美国通用会计准则的毛利率预计分别将达70.6%和71.0%,上下浮动50个基点;按照和不按照美国通用会计准则的运营支出预计分别将达52亿美元和36亿美元左右;按照和不按照美国通用会计准则的其他收入预计都将达到4亿美元左右(其中除去了不可出售和公开持有的权益证券的损益);按照和不按照美国通用会计准则的税率预计都将达到17.0%左右,上下浮动1%。
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金融界
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