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硬气的台积电,才是半导体真 “脊梁骨”!
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果新机备货。如果本次苹果新机开始采用
2nm
制程
工艺,将推动新制程节点的量产加速,提升产品整体均价; c)制程向更先进节点迁移:随着台积电在 2025 年下半年开启
2nm
制程
量产,原有 3nm 的需求将转向 2nm。与此同时,公司有望在 2025 年底开始将 AI 芯片从 5nm 陆续迁移至 3nm。结合市场预期,英伟达、AMD 及各家大厂的定制 ASIC 芯片都将转向 3nm 制程。随着下游客户产品向更先进节点迁移,在带动产品均价和收入提升的同时,也将进一步拉开和竞争对手的差距。 虽然台积电本季度数据和指引没有明显超预期,但昨天阿斯麦的冲击下,还是消除了市场对公司的担忧。结合(a+b+c)来看,公司有望在下半年开启业绩上升期,给市场带来了持续增长的期待。 从投资角度看:在中长期视角下,虽然台积电已经处于市场领先位置,而随着 2nm 量产的开启,公司继续绑定了核心客户,这将进一步拉开与竞争对手的差距。而在短期视角,台积电本次财报打消昨日市场的担心,体现了公司对自身经营面的信心。结合公司当前市值(1.23 万亿美元),对应公司 2026 年净利润的 PE 为 19.5 倍左右,同比增长 20%(假定收入 +22%,全年毛利率回调到 57.1%,税率 16.4%)。 虽然台积电和阿斯麦 ASML 都是各自领域的绝对龙头,但是台积电的核心客户有英伟达、AMD 等,受本轮 AI 需求带动更为明显。由于当前高性能计算(HPC)的收入占比已经达到 60%,因而传统半导体周期对台积电的影响已明显减弱。虽然手机、PC 等传统半导体领域需求偏弱,但这份台积电的财报能证明当前 AI 领域的结构化需求仍在,给市场再次注入信心。除了本次财报的 “打消顾虑” 以外,随着 GB 系列量产增加、苹果新机的发布以及 2nm 量产的推进,台积电有望从下半年开启新一轮的业绩上升期。凭借在芯片代工领域绝对的领先地位,台积电仍然是 AI 半导体市场中的 “定海神针”。 更详细点评,海豚君持续更新中……. <本篇完> 海豚君关于台积电的相关研究 台积电 2025 年 4 月 17 日电话会《台积电(纪要):未来 30% 的 2 纳米产能将在美国工厂》 2025 年 4 月 17 日财报点评《关税乱战不碍 “爆棚” 指引,台积电稳坐钓鱼台?》 2025 年 1 月 16 日电话会《台积电:2025 年资本开支提升至 380-420 亿(24Q4 电话会)》 2025 年 1 月 16 日财报点评《台积电:“定海神针” 已经无敌?》 2024 年 10 月 17 日电话会《台积电:完全没有意向收购英特尔(FY24Q3 电话会纪要)》 2024 年 10 月 17 日财报点评《阿斯麦带崩 AI?台积电来镇场了!》 2024 年 7 月 18 日电话会《台积电:全年收入增长 20% 以上(24Q2 电话会纪要)》 2024 年 7 月 18 日财报点评《ASML 和川普连续 “虚晃两枪”?台积电 “镇场” 还怕啥!》 2024 年 4 月 18 日电话会《台积电:资本开支不调整,维持原计划(FY23Q4 电话会纪要)》 2024 年 4 月 18 日财报点评《台积电:iPhone 拉胯,英伟达救场》 2024 年 1 月 18 日电话会《AI,是未来增长的最强动能(台积电 23Q4 电话会)》 2024 年 1 月 18 日财报点评《台积电:3nm 向前冲,英特尔 “送春风”》 2023 年 10 月 20 日电话会《3nm 上量,筹划进军 2nm(台积电 23Q3 电话会)》 2023 年 10 月 20 日财报点评《台积电:熬过 “业绩底”,3nm 战歌起》 2023 年 7 月 20 日电话会《台积电:AI 疯狂助力,3nm 终要落地(2Q23 电话会)》 2023 年 7 月 20 日财报点评《台积电:英伟达救场,AI 托起 “周期” 底》 2023 年 4 月 20 日电话会《明确二季度见底,3nm 量产在即(台积电 23Q1 电话会)》 2023 年 4 月 20 日财报点评《台积电:最强王者,也难逃周期沉浮》 2023 年 1 月 12 日电话会《库存还将调整半年,增长要等到下半年(台积电 22Q4 电话会)》 2023 年 1 月 12 日财报点评《台积电的雷,巴菲特加仓也压不住》 2022 年 10 月 13 日台积电电话会《纵然财报亮眼,台积电也避不开行业衰退(三季度电话会)》 2022 年 10 月 13 日财报点评《台积电:暗夜里的 “孤勇者” 到底能挺多久?》 2022 年 7 月 14 日台积电电话会《半导体周期下行,台积电如何持续增长?(台积电电话会)》 2022 年 7 月 14 日财报点评《台积电:砍单潮中的 “另类” 傲骨》 2022 年 4 月 14 日台积电电话会《2nm 上日程(台积电电话会)》 2022 年 4 月 14 日台积电财报点评《台积电:强势 “信仰”,无关周期》 2022 年 4 月 8 日台积电个股深度《台积电(下):价格打折,信仰没折》 2022 年 3 月 16 日台积电个股深度《市场暴跌之后,再谈骨灰级代工王台积电》 2022 年 1 月 13 日台积电电话会《给出季度强势指引后,台积电管理层聊了啥?》 2022 年 1 月 13 日台积电财报点评《台积电太能打,“周期” 见了绕道走》 2021 年 10 月 14 日台积电财报点评《台积电:一哥打头阵,风头依旧》 本文的风险披露与声明:海豚投研免责声明及一般披露
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海豚投研
07-17 17:49
台积电Q2财报前瞻:AI需求强劲推动业绩增长,新台币升值与关税政策引发市场关注
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,预计其可能上调全年营收指引。长期看,
2nm
制程
的量产及HPC业务的持续增长将巩固其行业龙头地位。 风险包括新台币升值、关税政策的不确定性及亚利桑那工厂的成本压力。全球智能手机市场疲软(Q1出货量仅增长1.5%)也可能拖累非AI业务。以下为投资机会与风险概览: 板块 机会 风险 AI芯片 英伟达、AMD等订单强劲 关税推高成本 手机业务 iPhone17系列潜在增长 全球需求疲软 毛利率 高利用率支撑 新台币升值与新工厂成本 编辑总结 台积电作为全球半导体代工龙头,凭借AI芯片需求的强劲增长和3nm制程的领先优势,有望在Q2财报中交出亮眼成绩单。市场对全年业绩指引上调及
2nm
制程
进展充满期待,但新台币升值和关税政策的不确定性为毛利率和长期增长蒙上阴影。投资者应关注台积电在财报电话会议中的管理层展望,同时平衡AI驱动的增长潜力与宏观经济风险,采取稳健投资策略以捕捉长期价值。 权威点评 台积电Q2毛利率虽受新台币升值影响,但高产能利用率和AI订单溢价将支撑其业绩表现,建议财报前买入。 —— Morgan Stanley,2025年7月15日 AI芯片需求推动台积电进入晶圆代工2.0时代,3nm制程的供不应求将确保其2026-2027年强劲增长。 —— JPMorgan,2025年7月15日 尽管关税政策带来不确定性,台积电在全球供应链中的核心地位使其具备较强的抗风险能力,长期投资价值显著。 —— Bloomberg,2025年7月10日 常见问题解答 台积电Q2财报的核心看点是什么?市场聚焦营收增长(预期9338.8亿元新台币)、毛利率(57%-58%)、全年业绩指引是否上调及
2nm
制程
进展。 新台币升值对台积电有何影响?新台币Q2升值7%,可能拖累毛利率约3个百分点,市场预期毛利率为57%-58%。 关税政策如何影响台积电?关税可能推高电子产品成本,影响手机等消费电子需求,但AI芯片订单目前未受明显冲击。 为何华尔街看好台积电?AI芯片需求强劲、3nm制程领先及英伟达等客户订单增长,支撑台积电2025年营收增长24%-26%。 台积电财报后股价会如何表现?期权市场预期单日涨跌幅±4.46%,历史平均为±3.5%,当前市场情绪略偏看涨。 来源:今日美股网
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今日美股网
07-17 00:13
英伟达传捷报,该在Q2财报前加仓台积电吗?
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单削减被挖矿需求替代)。 新制程技术:
2nm
制程
2025年下半年量产,预计产能从2024年10kwpm扩至2026年90kwpm,客户包括Apple、AMD、Intel和手机芯片商(MediaTek、Qualcomm)。 关键风险与催化剂 关税:美国232条款调查可能对半导体加征关税,但摩根士丹利认为台积电有望获得豁免或宽限期(类似医药行业1–1.5年),因其在美国的1650亿美元晶圆厂投资(如亚利桑那厂)可能缓解影响。若豁免失败,毛利率可能受压。 汇率:新台币升值短期可能吸引资本流入股市,推高估值(历史显示新台币升值期台积电QFII持股增加)。 非AI需求:智能手机疲软、海外晶圆厂成本上升、库存修正延长(当前半导体库存天数118天,相对健康)。
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老虎证券
07-15 15:18
苹果硬件高管Srouji透露:生成式AI将加速芯片设计,助推生产力
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这样的公司提供竞争优势,尤其在3nm和
2nm
制程
的竞争中。”(来源于芯片技术研讨会报告) Jim Keller, Tenstorrent首席技术官,2025年3月15日评论:“苹果的无退路芯片战略值得称道,其AI驱动的设计流程将进一步拉大与竞争对手的差距。”(来源于技术媒体专访) Annabelle Hsu, IDC半导体研究总监,2025年2月28日表示:“苹果与Imec的合作表明其在AI芯片领域的长期布局,这将推动整个半导体生态的创新。”(来源于市场研究报告) 来源:今日美股网
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今日美股网
06-20 00:11
美股周策略:警惕波动率魔咒,美联储已提前分锅
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带来阵痛; 3)$台积电(TSM)$
2nm
制程
研发获重大突破,采用全新多桥通道场效晶体管(MBCFET)架构,研发进度超前。以台积电2nm目前的研发进度,预计公司2023年下半年可望进入风险性试产,2024年正式量产。 3.1中概股点评:仍有波动风险,但这一轮调整,中概股的超额回报可能率先出现 等这轮美元反抽结束后,中概股应该进入重新的领涨节奏。从形态上看,由于中概股的调整时间比较早,和纳斯达克相比调整的更充分,也基本遵循人民币兑美元汇率的波动(美元指数基本从7月下旬以来,就处在止跌的状态,这部分影响到了中概的超额回报)。 不过,个别强势的公司,尤其是份额上可以代表中国核心资产的中概股,跌幅并不大。 目前一个重要的问题是,美元指数反抽什么时候会结束? 这里一个可以参考大选,模糊的看,大选后美元指数通常会进入弱势(图5),对应中概股的超额回报应该会回归。(作为非美资产,我们认为这轮中概行情至少是1-2年,参考《2H20美港股展望:聚焦中国核心资产,拥抱市场红利》20200702)。 另外一个因素,二轮救助方案出台的话,也对美元也会造成压力。 除此之外,如果参考技术形态,目前的美元的反抽处在后期阶段,相应的对中概股的影响已经边际减弱了,目前的风险主要是波动性的风险,从这个角度理解,中概股投资的性价比会越来越高。 近期的热门公司盘点 英雄联盟S10入围赛在上海开打,$哔哩哔哩(BILI)$ 已将APP Logo加入S10元素,三季度获客值得关注; $华住(HTHT)$ 二次上市,虽然热度不及新经济企业,但其实只要上市前后指数环境没有问题,不至于把折价发行被动拖垮,也基本有好的表现;而且今年无论是新经济,还是传统企业,份额都在提升; TikTok近期将开启一轮Pre-IPO融资,$甲骨文(ORCL)$ 和$沃尔玛(WMT)$ 在此轮融资共计投资近1000亿元(约125亿美元)
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老虎证券
04-18 15:17
台积电Q1营收飙升41.6%至8392亿新台币,特朗普关税与美国投资引发关注
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增长与关税压力 美国投资与英特尔合作
2nm
制程
技术前景 编辑总结 名词解释 2025年相关大事件 专家点评 财报预期与股价表现 根据 www.TodayUSStock.com 报道,台积电(TSM.US)将于4月17日发布2025年第一季度财报,市场预期营收达8326.82亿新台币,同比增长40.5%,每股收益预计为67.431新台币,同比增幅52.39%。然而,受人工智能增长放缓预期、特朗普关税政策及美国投资成本压力影响,台积电股价今年累计下跌超20%,与2024年大涨92%、市值突破万亿美元的辉煌形成对比。以下为财报与股价关键数据对比: 指标 2025年Q1预期 2024年Q1实际 营收(亿新台币) 8326.82 5926.43 每股收益(新台币) 67.431 44.26 股价年度变化(%) -20 +92 台积电总裁魏哲家表示:“面对复杂的市场环境,我们将通过技术创新和客户合作保持领先。”这一表态为财报表现注入信心。 营收增长与关税压力 台积电3月营收达2859.57亿新台币,同比增46.5%,环比增10%;第一季度累计营收8392.54亿新台币,同比增41.6%,超出市场预期。增长主要得益于关税落地前,苹果和高通等客户加大囤货,推高AI服务器和智能手机芯片需求。然而,特朗普4月8日表示,若企业不在美设厂,将面临100%关税,4月13日进一步否认关税豁免,半导体行业可能面临新成本压力。以下为营收数据对比: 指标 3月2025 第一季度2025 营收(亿新台币) 2859.57 8392.54 同比增幅(%) 46.5 41.6 苹果供应链负责人杰夫·威廉姆斯(Jeff Williams)表示:“台积电的产能支持对我们新产品发布至关重要。”这一评论凸显了客户对台积电的依赖。 美国投资与英特尔合作 台积电3月宣布未来四年追加1000亿美元在美投资,总额达1650亿美元,建设三座晶圆厂、两座封装厂及一研发中心,以应对关税压力并满足苹果、高通需求。然而,成本上升及技术转移风险引发担忧。台积电面临美国商务部调查,涉嫌向华为供货,或被罚超10亿美元。此外,台积电与英特尔计划成立合资企业,共同运营美国晶圆厂,台积电持股20%,引发市场对其盈利影响的讨论。以下为美国投资对比: 项目 金额(亿美元) 目标 美国总投资 1650 本土化生产 英特尔合资 未披露 优化资源 英特尔高管帕特·基辛格(Pat Gelsinger)表示:“与台积电的合作将提升我们在代工领域的竞争力。”这一表态显示了合作的战略价值。
2nm
制程
技术前景 台积电宣布
2nm
制程
将于2025年下半年量产,晶圆报价高达3万美元/片,已吸引苹果、高通、AMD和联发科等客户订单。2nm技术将显著提升芯片性能和能效,巩固台积电在先进制程的领先地位。然而,高昂报价可能推高客户成本,叠加关税影响,市场需求稳定性存疑。以下为2nm客户布局对比: 客户 应用领域 预期产品 苹果 手机/电脑 A19芯片 高通 手机/AI 骁龙9 AMD 服务器 EPYC处理器 AMD高管马克·佩珀马斯特(Mark Papermaster)表示:“台积电2nm技术将为我们的下一代产品提供强大支持。”这一评论反映了客户信心。 编辑总结 台积电2025年第一季度营收增长41.6%,达8392.54亿新台币,超市场预期,彰显其在AI和智能手机市场的强劲需求。然而,特朗普关税威胁、潜在10亿美元罚单及美国投资成本压力为前景增添不确定性。
2nm
制程
的推进和苹果、高通等客户的支持巩固了技术优势,但英特尔合资和地缘风险需警惕。市场期待财报指引明朗化,投资者需平衡短期波动与长期潜力。 名词解释
2nm
制程
:半导体制造工艺,线宽约2纳米,提升芯片性能和能效。 晶圆:芯片制造的基础硅片,代工价格反映技术水平和成本。 关税:政府对进口商品征收的税费,可能增加企业成本。 合资企业:两家公司共同出资运营的实体,共享技术和收益。 AI服务器:为人工智能计算提供高性能支持的服务器,需先进芯片。 2025年相关大事件 2025年4月13日:特朗普否认半导体关税豁免,台积电股价盘中下跌2%。 2025年4月10日:台积电公布第一季度营收8392.54亿新台币,同比增长41.6%。 2025年3月20日:台积电宣布
2nm
制程
订单开放,苹果首批签约,股价涨1.5%。 2025年3月3日:台积电追加1000亿美元美国投资,总额达1650亿美元。 专家点评 2025年4月14日,摩根士丹利分析师Charlie Chan表示:“台积电第一季度营收超预期显示其基本面稳健,但关税和美国投资成本可能限制短期利润增长。” 2025年4月13日,高盛集团分析师Bruce Lu指出:“
2nm
制程
将确保台积电技术领先,苹果和高通订单为其提供了稳定支撑。” 2025年4月12日,瑞银集团分析师William Yang评论:“英特尔合资可能增加台积电运营复杂性,投资者需关注其对盈利的影响。” 2025年4月11日,巴克莱银行分析师C.J. Muse表示:“特朗普关税威胁为台积电带来不确定性,但其全球客户基础可部分缓解冲击。” 2025年4月10日,花旗集团分析师Andrew Lu指出:“台积电在美国扩产是战略应对关税的必要举措,长期利好其市场竞争力。” 来源:今日美股网
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今日美股网
04-15 00:10
投资日历:周二资本市场大事提醒
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本Rapidus晶圆厂计划4月1日启动
2nm
制程
试产。 ㉑今日西部黄金、欧菲光、中国卫通等股将披露年报。 ㉑今日有3779亿元7天期逆回购到期。 ㉒今日将公布欧元区3月CPI等数据。
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金融界
04-01 07:50
AI芯片需求不减!台积电11月营收同比大增34%
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于新竹的台积电工厂进行试产,结果显示其
2nm
制程
的良率已达到60%以上,这一数据大幅超越了公司内部的预期目标。 这一数据还有较大提升空间,外媒称,通常相应芯片良率需要达到70%或更高才能进入大规模量产阶段(消息称三星的2nm工艺良率仅在10%-20%之间)。台积电显然在技术和生产能力上占据明显优势。 按照台积电董事长魏哲家曾在三季度法说会上的表态,
2nm
制程
的市场需求巨大,客户订单未来可能会多于3nm制程。 客户方面,目前已知苹果率先包下台积电 2nm 首批产能,其他客户也因 AI 需求而给出积极规划,甚至后续不少 AI 新创公司也在排队预定。 股价表现上,今年迄今为止,台积电股价已上涨超90%。周一收盘该股收跌1.9%。
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格隆汇
2024-12-10
24小时环球政经要闻全览 | 12月9日
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于新竹的台积电工厂进行试产,结果显示其
2nm
制程
的良率已达到60%以上。这一数据还有较大提升空间,外媒称,通常相应芯片良率需要达到70%或更高才能进入大规模量产阶段。以目前60%的试产良率,台积电明年才能令其2nm工艺进入大规模生产阶段。
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格隆汇
2024-12-09
隔夜美股全复盘(10.8)| 中概股指深V反弹收涨,CHAU暴涨逾16%,YINN大涨13%
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5 据媒体报道,台积电(TSM.N)在
2nm
制程
节点上取得了重大突破,将首次引入Gate-all-around FETs(GAAFET)晶体管技术。此外,N2工艺还结合了NanoFlex技术,为芯片设计人员提供了前所未有的标准元件灵活性。相较于当前的N3E工艺,N2工艺预计将在相同功率下实现10%至15%的性能提升,或在相同频率下将功耗降低25%至30%。更令人瞩目的是,晶体管密度将提升15%,这标志着台积电在半导体技术领域的又一次飞跃。据相关媒体报道,台积电每片300mm的2nm晶圆的价格可能超过3万美元,高于之前预期的2.5万美元。相比之下,目前3nm晶圆的价格大概在1.85万至2万美元,而4/5nm晶圆的价格在1.5到1.6万美元之间,无论如何,可以预见2nm晶圆的价格会有大幅度的提升。 5、iPhone16物料成本拆解出炉:约2900元 10.5 继iPhone16 Pro后,现在市场调查机构TD Cowen又奉上了iPhone 16的物料拆解成本分析。 具体来说,iPhone 16的BOM(材料清单)是416美元(约合2900元左右),而iPhone 15的BOM为 395美元,每部手机便宜约21美元。在iPhone 16的BOM中,显示屏的价格最高,为65美元,占总BOM的16%。 同样,相对于成本的最大价格增长来自内存,从 iPhone 15的6GB 9美元增至8GB 17美元。 iPhone 16 BOM的其他主要成本变化包括:A18为45美元,而A16为35美元。同时,相机控制和动作按钮的增加使传感器的价格增加了3美元。 8月份Temu用户数量已达到亚马逊用户数量的91% 10.6 基于美国Sensor Tower的数据分析发现,8月份Temu的应用程序(APP)的用户数量在主要电商平台中位列第三,已达到亚马逊用户数量的91%。Temu的用户数量预计年内就可能超过已创立30年的亚马逊。在欧洲,30个国家中有28个国家的用户比起亚马逊更喜欢Temu。 04 今日前瞻 今日重点关注的财经数据 (1)18:00 美国9月NFIB小型企业信心指数 (2)20:30 美国8月贸易帐 (3)次日美联储博斯蒂克就经济前景发表讲话
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格隆汇
2024-10-08
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