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摩根大通：历史重演？债券市场回到1969年？收益率攀升+强劲的经济数据或至经济衰退

式，历史性的国债大幅下跌使得10年期和30年期国债的收益率都超过了5%。鉴于市场普遍认为美联储在7月的加息幅度是本周期的最后一次加息，可以从1969年汲取教训。摩根大通补充说，然而，在1969年的加息周期之后，最后一次加息后的三个月内，经济就陷入了衰退，这表明当前的债券市场可能会继续陡增，直到出现经济增长放缓的更明显迹象。到目前为止，经济放缓的信号仍然被持续强劲的经济数据掩盖，第三季度的国内生产总值以两年来的最快速度增长。摩根大通还指出，1969年紧缩周期后随之而来的衰退对标准普尔500家公司的盈利影响相对较小。分析师补充说：“就风险资产而言，一旦衰退迹象开始显现，以1969年的美国经济衰退为参考，我们可以看到经济衰退开始后的六个月内，股市下跌，但此后迅速恢复。”

佳华1682023-10-27

“债市义警”强悍出击，小心搞崩经济和金融市场！

广场的比尔·阿克曼表示，他已经平仓了对30年期国债的空头头寸，“经济放缓速度比最近数据显示的要快”，他说。埃蒙斯表示：“我们周一看到的是市场对阿克曼和格罗斯的下意识反应，这是对空头的短暂回补，但还不足以真正扭转基于强劲经济数据和财政部增加借贷的收益率上升趋势。除非有国会议员说‘我们将削减开支’，情况才会真正改变。” 周三美国国债再次遭遇抛售。与此同时，华盛顿试图从功能失调中恢复过来。共和党领导的众议院在经历了三周没有领导人的混乱时期后，终于在周三选出了新议长——路易斯安那州众议员迈克·约翰逊。周三，在中长期国债收益率上涨的带动下，从1年期国债到30年期国债的所有收益率均走高。美国三大股指收盘下跌。埃蒙斯表示，目前推动长期国债持续抛售的技术因素之一是，抵押贷款相关服务商和投资组合管理公司需要管理它们在抵押贷款支持证券（MBS）方面的风险和敞口。目前，每次长期国债收益率上升，MBS的价格都会下跌，这可能会使债券市场容易出现更剧烈的波动。埃蒙斯指出，这也可能引发抵押贷款相关参与者的更多抛售，可能足以在某个时候将10年期国债收益率推升至5.5%。 5.25%-5.75%的10年期国债收益率是否足以破坏经济？“（这）取决于企业何时必须为到期债务再融资。经济可能真的会受到影响，因为很多公司会考虑削减成本和裁员。”埃蒙斯说。在确定什么可能对金融市场造成损害时，他表示，“更多的是看系统中的杠杆是否会被解除，而这很难估计。如果我要指出一些可能会崩溃的事情，对冲基金解除杠杆将是一种可能发生的方式”，并且可能涉及“多个对冲基金”，“因为加杠杆利息太高了”。

金融界2023-10-27

《华尔街日报》深度解析：激进的货币政策周期后，金融危机就不远了！

键驱动因素。美元兑西德马克一直走弱，而30年期国债收益率从3月份的7.5%飙升至10%以上。当利率上升时，股票通常会下跌，因为公司未来的收益价值下降。无论如何，那年夏天股市持续上涨，为迅速下跌奠定了基础。 1994年美联储在12个月内将利率翻倍至6%，令市场感到意外。这些增长使债券投资组合和墨西哥经济陷入困境，并揭露了虚假交易利润丑闻，该丑闻导致华尔街经纪公司基德·皮博迪 (Kidder Peabody) 破产。此次上调包括11月份上调0.75个百分点。下个月，在一系列灾难性的、错误的利率押注之后，加利福尼亚州奥兰治县申请破产，县财务长辞职，后来承认欺诈罪。 2000年互联网泡沫破灭投机者们对下一个炙手可热的互联网宠儿抱有幻想，他们并不关心投资基本面。互联网股票泡沫破灭的罪魁祸首有很多。但美联储确实从1999年6月到2000年5月加息了六次。最后一次加息半个百分点，达到6.5%。到那时，泡沫就已经被刺破了。到2003年，利率降至1%，为近二十年的低利率奠定了基础。 2007-09年经济衰退在这里，人们更多地指责美联储将利率维持在太低的水平上，而不是把利率提高得太高。从2004年6月到2006年6月，它加息了17次，每次加息四分之一个百分点。当房地产市场低迷停止时，其迹象就已经浮现出来。2007年，金融危机爆发，美联储于当年晚些时候再次恢复降息。对于数百万美国人来说，利率上升的影响直接击中了他们的痛点，因为他们接受了可调整利率抵押贷款，这些抵押贷款在最低利率到期后会重新调高。通常，客户只能支付最初的预告利率，而贷款人并不关心，因为他们很快就将贷款以捆绑形式出售给支持复杂抵押债券的投资者。随之而来的信贷损失可能更多是由于宽松的承保标准而不是利率上升造成的。但尽管如此，贷款重置时利率上升仍导致丧失抵押品赎回权数量创历史新高。

Dan19772023-10-27

爆赚2亿美元！对冲基金大佬做空30年期美债，目前止盈离场……

近的数据显示的要快。” 他发帖后不久，30年期国债收益率在突破5%的关口，触及2007年以来的最高水平之后，国债收益率迅速回落。据英国《金融时报》报道，阿克曼之前从做空债市中赚得更多的钱，去年他从2021年12月开始做空两年期国债，获利23亿美元。

风起2023-10-26

CWG Markets：美债市场波动性加剧美元大幅走强，金价初步攻克1980关口

CWG Markets2023-10-26

决策分析：美债市场波动性加剧美元大幅走强美国企业财报“两极分化”

卖规模增加，这加深了人们的担忧。美国30年期国债收益率上升了15个基点，达到5.09%，而两年期国债的收益率基本保持在5.12%。10年期国债的收益率上升了13个基点，达到4.95%。周三黄金价格小幅上涨，白银小幅下跌。图表盘整是本周两种金属的特点，但多头目前仍占据上风。12月期金最新上涨5.10美元，至1,991.90美元。12月白银最后下跌0.111美元，至23.005美元。在外汇市场上，美元跟随收益率走高，最终成为主要货币中最强劲的货币。澳元最终成为主要货币中最弱的货币。另外，由于广泛利差持续对日元施加压力，日元兑美元汇率下跌至今年最低水平。加拿大央行将利率维持在不变，这已是连续第二次会议保持不变，但官员们仍然对更多紧缩留有余地，尽管他们预测经济增长将减弱，加元也下跌。美元兑加拿大元交易对上涨并延伸至1.3807附近的价格区域低点，直到1.38614。价格区间的上限代表了2023年的高点。今天的高点价格达到了1.3809。澳元兑美元在亚洲交易时段因较高的消费者价格指数（CPI）数据而上涨。然而，在欧洲交易时段，卖压推动该货币对进入负值区域，价格跌破了100/200小时移动平均线（MA），并且接近当天的低点，略高于0.6300水平。下一个交易日焦点、风向标： 03:00英国10月CBI零售销售预期指数 05:15欧洲央行再融资利率 05:30美国第三季度实际GDP初值(年化季率) 美国第三季度个人消费支出物价指数初值(年化季率) 美国9月耐用品订单初值(月率) 美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至1021) 07:00美国9月NAR季调后成屋签约销售指数(月率) 17:30澳大利亚第三季度生产者物价指数(年率) 英特尔公布2023年第三季度财报，随后举行业绩会议 05:15欧洲央行公布利率决议 05:45欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会主要货币走势分析：欧元：欧元/美元下跌，收报1.0565，跌幅0.22%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0593，进一步阻力位于1.0620，关键阻力位于1.0634；汇价下行的初步支撑位于1.0552，进一步支撑位于1.0538，更关键支撑位于1.0511。英镑：英镑/美元下跌，收报1.2110，跌幅0.40%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2154，进一步阻力位于1.22，关键阻力位于1.2223；汇价下行的初步支撑位于1.2084，进一步支撑位于1.2060，更关键支撑位于1.2014。日元：美元/日元上涨，收报150.193，涨幅0.19%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于150.38，进一步阻力位150.611，关键阻力位于150.903；汇价下行的初步支撑位于149.857，进一步支撑位于149.565，更关键支撑位于149.334。

埃尔文2023-10-26

美国国债收益率大涨招标需求低迷令市场聚焦11月将公布的发行计划

和摩根士丹利等交易商则预计，10年期和30年期国债发行规模的增幅会小于上次。截至美东时间下午03：56,2年期国债收益率上涨0.7个基点，报5.1185% 3年期国债收益率上涨5.5个基点，报4.9707% 5年期国债收益率上涨8.7个基点，报4.9074% 7年期国债收益率上涨10.9个基点，报4.9664% 10年期国债收益率上涨11.7个基点，报4.94% 20年期国债收益率上涨12.5个基点，报5.2778% 30年期国债收益率上涨13.1个基点，报5.0688% 5年期损益平衡利率上涨4.2个基点，报2.4138% 5年和30年期国债收益率差上升约4.5个基点，报15.96个基点 2年和10年期国债收益率差上升约11个基点，报-18.28个基点 10年期国债期货下跌0.61%

金融界2023-10-26

美债剧烈抛售令量化紧缩成为焦点有投资者猜测可能会提前结束

长期债券越来越不感兴趣。本月10年期和30年期国债标售反应不佳，但由于预算赤字扩大，供应将继续增加。在上个月结束的财政年度，美国预算赤字达到了1.7万亿美元。 “未来几个季度可能有必要进一步逐步扩大附息国债发行规模，” 美国财政部负责金融市场的助理部长Josh Frost在上个月表示。财政部的最新借款计划定于11月1日发布。与此同时，其他曾经的大买家也没有行动，其中包括日本投资者。如今的边际买家是对冲基金之类的机构以及其他对价格更敏感的投资者，这也是推动收益率上升的动力之一。暂时令美联储官员感到欣慰的是，抽走的流动性主要来自美联储的逆回购工具，也就是货币市场基金和其他机构存放现金的逆回购安排，而不是与经济联系更紧密的银行准备金。2019年的时候，正是银行准备金减少引发了美国金融管道出现问题，导致美联储叫停量化紧缩。达拉斯联储行长Lorie Logan上周在一次Money Marketeers活动上表示，政策制定者有一个他们关注的指标仪表板，可以了解准备金何时达到稀缺水平。她之前曾在纽约联储银行负责资产负债表管理。 “还需要相当长一段时间，”Logan说。她表示，目前她的焦点是逆回购，“等待它接近于零”。 “自美联储去年6月开始量化紧缩以来，银行准备金仅略有下降，” PGIM Fixed Income首席全球经济学家、曾供职于纽约联储银行和美国财政部的Daleep Singh表示。“但最终，随着逆回购耗尽，” 其他条件不变的情况下，美联储缩减资产组合将给银行准备金带来下行压力，这可能会给金融体系带来麻烦。纽约市场周二晚些时候，10年期国债收益率报4.82%左右，自8月结束以来上涨超过四分之三个百分点。摩根大通全球研究主席Joyce Chang在一份报告中写道，量化紧缩是“一种被低估的风险，在推动收益率在更长时间内走高。”

金融界2023-10-26

哥大教授警告：财政赤字持续膨胀美债将很快无人问津

问题。两周前，美国出售了200亿美元的30年期国债，但交易商不得不购买18%的供应量，超过了通常约11%的份额。卡洛米里斯认为，如果赤字不减少，需求可能会进一步减弱。他说：“如果我们不对根据我们的福利计划预测的累积赤字采取措施，我们将达到那个点，这将导致债券市场的某种动荡，随后是通胀的大幅上升。”

金融界2023-10-26

ACY证券：战争对美元究竟是利好还是利空？

拆解一下美元的波动组成。美元vs美国30年期国债利率 – 相关系数首先自然是每次讲美元都会提到的美国长债利率。自从21年底，美联储讨论紧缩开始，美元与美国长债利率之间便开始呈现明显的正相关性，也就是同涨同跌。尤其从7月份开始，油价大涨令通胀反弹，美国长债利率也随之从盘整转为上行，一路上升至5%的水平。在此期间，线性相关系数也是一路逼近1的最高水平。所以不管是短线还是长线，交易美元首先要看的便是美国长债利率。不过从图中能够发现，自从22年年底开始，美元和美债利率之间出现了巨大缺口，这又怎么解释呢？美元vs欧元区1年期国债利率 – 相关系数这是因为欧元开始反弹了，作为全球第二大流通量的货币，欧元的涨跌直接影响到美元汇率。而欧元容易受到欧洲短债利率的影响（之所以不是欧洲长债，因为其几乎完全跟随美债影响）。从22年11月开始，欧洲经济逐渐有回暖迹象，央行也开始加息，引发短债利率超越美债上涨。而利率和美元之间的相关系数也直接由正转负，换一句话来说，欧债利率越高，欧元越强，美元便会承压。这就导致了美元和美债利率的分离。预测美元的走势，实际上就是预测美国长债利率和欧洲短债利率的表现。核心驱动美债利率越高，美元越强；次级驱动欧债利率越高，美元与美债利率之间的缺口越大。两者组成了美元绝大多数的行情趋势。所以在研究战争对美元的影响时，看的就是战争对上述两个驱动的影响。从美国长债利率的表现来看，虽然巴以冲突刚开始，不少人购入美债避险，但不到一周，行情便发生逆转。原因其实很简单，这种程度的地缘冲突，和疫情或金融危机不同，非但不会增加美债需求，反而会提高美债供给。因为美国在这些冲突中，包括俄乌和巴以，扮演的是军备与物资援助方。本周拜登更是寻求新的1亿美元支出法案，同时向以色列与乌克兰提供援助，这些援助都是要美国政府花钱的。钱从哪里来？借！财务部发行新的国债（新增供给），然而美联储不买，只能靠市场来消化。需求变化不大，供给却在增加，自然会拉低国债价格，推高国债利率，从而带动美元上涨。因此从美债的角度来看，战争会导致美元进一步上涨。从欧债角度来看，由于能源依赖进口，相比美国，欧洲经济对地缘冲突更为敏感，尤其是在冲突与产油国相关的时候。这就是为什么在俄乌战争期间，欧洲尤其是英国的通胀增长速度以及经济衰退程度远超美国。从昨晚的PMI数据来看，欧洲PMI不仅保持收缩，还低于预期；反观美国却维持在荣枯线之上，远比预期要好。这就造成了昨晚美元的大涨。简单来说，目前美国的经济远好于欧洲，因此欧洲的短债利率表现很可能不及美债，因此会让欧元下跌，美元继续上涨。 USDINDEX一小时图综上上述两方面来看，美元还是处在基本面的上涨阶段。从美元指数一小时图来看，巴以冲突之后，美元的确承受了一定的压力，但基本面仍然强劲，短线交易策略了应该以逢低看涨为主。现价下方的关键支撑无疑是在106整数位大关，该位置同时也是支阻互转水平线位置。在下方则要看105.5前低点附近。上方目标位置现在下降趋势线106.4关口，然后则是107和107.3的高位供给区。今日数据 – 北京时间 14:00 英国9月失业率 15:15 法国10月制造业PMI初值 15:30 德国10月制造业PMI初值 16:00 欧元区10月制造业PMI初值 16:30 英国10月制造业、服务业PMI 21:45 美国10月Markit制造业、服务业PMI初值联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-ch.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2023-10-25

ACY证券2023-10-25

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