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加拿大债务飙升至1.28万亿加元：财政压力再度来袭

债务缓步上升。两次世界大战、20世纪70年代的石油危机、以及80年代初的经济衰退，都让债务多次飙升。到1993年，债务利息支出已占财政收入的三分之一，引发外界对财政信誉的质疑。 1995年，当时的财政部长保罗·马丁（Paul Martin）推出重磅预算，通过削减公共部门职位、减少企业补贴、以及部分政府服务私有化，成功让财政重新站稳脚跟。然而，这一稳定局面在2008年金融危机后再度被打破。疫情推动债务突破“万亿大关” 2020年疫情期间，政府紧急财政措施让债务首次突破1万亿加元。此后，赤字连年扩大。分析师普遍预测，卡尼政府的首份预算预计将出现685亿至1000亿加元的年度赤字，而加拿大的联邦总债务已高达1.28万亿加元，再创纪录。债务占GDP比率：财政“安全线”警报拉响债务与GDP之比被视为财政可持续性的关键指标。加拿大的这一比例在1996年曾达67%，随后在克雷蒂安改革后逐步下降。但议会预算官警告称，该比率将在未来数年维持在43%以上，财政状况“不具可持续性”。虽然国际货币基金组织（IMF）数据显示，加拿大的净债务占GDP比在G7中最低，仅为13.3%，但若按总债务口径计算，则高达113.9%。信用评级仍稳，但隐忧渐显尽管主要评级机构仍维持加拿大的AAA信用评级，但包括贸易战风险、财政赤字扩大和经济增长放缓等因素，都可能引发评级下调。专家指出，加拿大的财政信誉虽稳，但自2000年代以来的财政纪律已明显弱化。省级债务：更大的隐忧除了联邦层面，加拿大各省的债务规模同样令人担忧。2024年，安大略省债务高达4582亿加元，卑诗省预计2026年将达到1553.7亿加元。专家警告，人口老龄化将令各省的医疗支出占GDP比重到本世纪中叶增加约3个百分点，未来压力恐将转嫁至联邦政府。金融市场人士普遍认为，卡尼政府若能在预算中明确提出削减赤字目标与稳定债务占GDP比率的路线图，将有助于恢复投资者信心。否则，加拿大可能面临评级机构警告、资本流出及长期利率上升等连锁风险。

Lisa11-05 00:26

星巴克将中国业务多数股权卖给江泽民孙子参与创办的博裕资本

，同店销售增长2%，但平均客单价仍下降7%，这可能反映了这个世界第二大经济体消费者情绪仍然低迷。同时，星巴克还受到中国竞争对手如瑞幸咖啡的激烈竞争以及席卷全国的价格战冲击。星巴克投资者关系副总裁凯瑟琳·朴上周在财报电话会议上对分析师表示，与中国合作的三个条件是：“未来合作伙伴的前期投资、星巴克保留重要股份，以及未来的品牌授权收入。” 来源：加美财经

加美财经11-05 00:00

影石创新对“价格战”发声：竞争加速市场扩容，无惧全景相机新格局

标是通过竞争做大盘子，而非内耗。今年7月底，大疆发布首款全景相机 Osmo 360 正式切入赛道。进入双11周期后，大疆进一步启动全线促销战，无人机、运动相机等核心产品普遍降价数百至数千元，全景领域竞争骤然升温。行业争议迅速浮上台面。久谦数据报告显示，Osmo 360 上市首季（2025年Q3），影石全球市占率从此前约90%跌至49%，大疆则迅速突破至43%。但沙利文同期发布的白皮书则呈现完全不同的景象：影石依然稳坐全球第一，份额达75%；大疆在中国取得37.1%占比，全球约17.1%。面对“数据分歧”，影石回应称，部分第三方数据的准确性仍需审慎看待，提醒投资者警惕信息偏差。影石成立于2015年，牢牢押注全景影像技术，自研拼接算法、防抖系统、AI影像与计算摄影能力，是行业公认的技术型公司。其全景相机曾搭载卫星进入近地轨道，实现首个无遮挡太空拍摄纪录。三季度报告显示，影石实现营收29.40亿元，同比激增92.64%；但归母净利润为2.72亿元，反向下滑15.90%。刘靖康解释，芯片定制和战略投入大幅拉高成本，剔除这部分费用，公司利润仍是正增长，这属于主动布局阶段，并非增长陷入停滞。影石的“第二战场”也在加速落地。今年7月公司宣布进入无人机领域，将推出“全球首款全景无人机”，并为此设立影翎 Antigravity 品牌。刘靖康当时在朋友圈表示“尊重大疆”，称“顶级选手的存在会让你跑得更快”，态度颇具竞技意味。三季报披露，影翎无人机已完成公测尾声，计划最快四季度在部分市场试售，但生产、物流、测试等环节仍可能影响上市节奏。 11月4日收盘，影石股价报291.9元，微跌0.58%，总市值约1171亿元。尽管竞争加剧，公司股价表现平稳，显示投资者对其长期战略仍保持信心。

琳琳总总11-04 23:59

李槿：11/4日内走势精准踩线！黄金趋势偏弱未改！

惯，定制专属计划。 ✔ 实时资讯：从早7点到凌晨，团队帮你盯盘，有机会第一时间入场。 ✔ 授业解惑：每天复盘讲解，让你学会自己分析行情。 “长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。”市场从不缺机会，缺的是抓住机会的人！无论你是想回本，还是想翻倍，我都能帮你实现。记住：趋势在，李槿在；你信任，钱就来！

李槿外汇11-04 23:45

黄金做空两连胜，后市反弹继续空！最新走势分析

　　看完有惊喜，理解不一样的黄金趋势；欢迎咨询交流：MADA6233 　　　　美联储官员周一继续就经济现状及其面临的风险发表相互矛盾的看法。在美国联邦政府停摆导致数据暂停发布的背景下，这场辩论愈演愈烈。自美国总统特朗普试图将她免职但未果以来，美联储理事库克周一首次公开发表讲话。她将当前的政策辩论形容为一场拉锯战，称美联储在就业和通胀这两大任务上都面临着高风险，这使得12月9日至10日的会议仍有降息的“可能性”，但这并非板上钉钉。　　她在布鲁金斯学会的一场活动中表示：“利率维持过高会增加劳动力市场急剧恶化的可能性，”不过她也补充说，目前劳动力市场“依然稳固”。另一方面，库克说：“降息幅度过大会增加通胀预期失控的可能性，”但她也指出，在当前这个节点，“令人鼓舞的是，大多数长期通胀预期……都处于低位且保持稳定。”库克正因特朗普试图罢免其美联储理事职位一事而卷入一场法律战，美国最高法院预计将在明年初审理此案。她表示：“双重使命正处于拉锯状态……因此我对两方面的风险都保持关注。　　技术面上看黄金上个交易日早盘回踩3962附近企稳迅速反抽，亚盘最高触及4029附近，然后回踩3992附近二次企

头狼论金11-04 23:00

讲个鬼故事，连韩国人也不怎么炒币了

热火朝天，KOSPI 指数年内大涨超 70%，持续创下历史新高。在 Kakao Talk、Naver 论坛上，曾经天天讨论山寨币的散户，如今都在谈论“AI 半导体概念股”。币圈鬼故事来临，连韩国人都不怎么炒币了。交易量腰斩，韩国人不炒币了在过去几年里，韩国一直是全球加密市场的兵家必争之地。对交易所和项目方来说，这里有高净值的优质客户，说得更通俗一点，韩国人往往是山寨币的接盘主力。媒体与影视作品中，不乏韩国人通宵炒币、暴富又爆仓的故事。所以，当有人告诉你，这个“炒币之国”的散户，如今不怎么炒币了，你或许会觉得荒诞。但数据不会说谎。韩国最大交易所 Upbit 的交易量已崩塌式下滑。 2025 年 11 月，Upbit 日均交易量仅 17.8 亿美元，相比 2024 年 12 月的 90 亿美元，暴跌 80%，且已连续四个月下降。 Upbit 的历史巅峰出现在 2024 年 12 月 3 日，韩国戒严令当晚，当日交易量高达 274.5 亿美元，是平时的十倍。但那一夜的癫狂，成为顶点，此后市场迅速冷却，量能断崖式塌陷。更值得注意的是，交易量的波动性也在显著降低。在 2024 年底的狂热期，日交易量经常在 50-270 亿美元之间剧烈波动；而进入 2025 年后，大部分时间交易量都稳定在 20-40 亿美元的区间内，波动幅度大幅收窄。韩国第二大交易所 Bithumb 的命运也相似。 2024 年底 (12 月）Bithumb 日均交易量约为 24.5 亿美元，到 2025 年 11 月，仅剩 8.9 亿美元左右，整体下降约 69%，流动性损失近三分之二。韩国最大的两家本土交易所（Upbit 与 Bithumb）在同一周期内双双陷入“量能衰退”，不仅意味着交易的冷却，更是韩国散户情绪的全面退潮。搜索数据印证了这一点，在韩国的 Google 搜索趋势中，比特币（Bitcoin）最新搜索指数为 44，较 2024 年底的最高点 100 下跌 66%。韩股疯牛那么，韩国人的钱都去哪儿了？答案是：股市。今年的韩国股市堪称 2017 年的比特币牛市转世，史诗级疯牛。韩国基准 KOSPI 股指在刚刚过去的 10 月，17 次创下盘中历史新高，突破 4200 点大关，仅仅只是 10 月，累计上涨近 21%，创 2001 年来最佳单月。年初至今，KOSPI 指数累计飙升了 72% 以上，领跑各大类资产。 KOSPI 10 月日均成交额达 16.6 万亿韩元（约 115 亿美元），单日最高成交 18.9 万亿韩元，环比 9 月大涨 44%，券商 APP 一度卡顿。这还只是指数，个股更加疯狂。三星电子年初至今上涨 100%；存储龙头 SK 海力士股价本季度上涨 70%，年初至今暴涨 240%，两家公司合计日均成交 4.59 万亿韩元，占全市场 28%。市场热度高到连交易所都看不下去了，韩国交易所周一晚间表示，已对 SK 海力士股票发布“投资注意”公告，原因是该股涨势过快，这也让 SK 海力士股价周二跳水。 AI 成了“全民信仰” 曾经，韩国股市是一潭死水，十多年基本没涨，韩国本土媒体也频频唱衰，称“韩国股市没有出路”，这也让众多韩国投资者纷纷炒币或者投资美股，为何 2025 年韩国股市峰回路转？韩国股市这轮暴涨，看似“散户炒疯了”，但背后逻辑却异常清晰：全球 AI 浪潮 + 政策推力 + 国内资金回流。所有人都知道，这一轮行情的火种来自 AI。 ChatGPT 点燃了全球科技泡沫的第二季，而韩国正好坐在产业链的“弹药库”位置。韩国是全球存储芯片的龙头国家，SK 海力士、三星电子几乎垄断了高带宽内存（HBM）市场，而 HBM 正是训练 AI 大模型最关键的原料。这意味着，每当英伟达、AMD 的 GPU 出货增长，韩国企业的利润曲线就会同步飙升。 10 月底，SK 海力士发布财报，三季度营收 171 亿美元，运营利润 80 亿美元，同比增长 62%，均创历史新高。更为关键的是，SK 海力士已锁定 2026 年所有 DRAM 和 NAND 产能的客户需求，供不应求。于是韩国人发现： AI 是美国的叙事，但钱是韩国在赚。如果说英伟达是美股的灵魂，韩国的散户则在 SK 海力士上找到了自己的信仰。从币圈到股市，他们依然在追逐那个“可以翻十倍的梦”，但买三星或者 SK，还可以给自己戴上“爱国者”的桂冠。另外，不要忽视一个关键背景：韩国政府，正在用力救股市。长期以来，韩国股票存在所谓的“韩国折价（Korea Discount）”。家族财阀垄断、公司治理混乱、股东回报低……导致韩国企业普遍被低估，哪怕三星电子也长期低于全球同类公司估值，SK海力士上涨240%后PE依然只有14。尹锡悦政府上台后，推出了被称为“韩国版股东价值革命”的改革计划：推动企业提升分红、回购股票；打击财阀交叉持股；降低资本利得税、鼓励养老金与散户加大本土配置。这场改革被媒体称为“让韩国摆脱折价的国家行动”。于是，海外资金开始回流，本地机构与散户也纷纷“回家买股”。当然，另一个现实是，钱没地方去。韩国楼市在高利率周期中降温，美股估值高企，而币圈又只能被动接盘。投资者需要一个新的赌桌，而股市，刚好提供了一个合法的投机场。韩国银行数据显示，今年上半年本土散户新开证券账户超过 500 万，券商 App 下载量暴增。这波资金流入 KOSPI 的速度，比 2021 年散户冲进币圈还快。同时，韩国养老金、保险资金也在加仓本土科技股。从国家到机构到散户，大家都在冲进股市，你甚至可以说，这是一次“国家级的全民牛市。” 投机永不眠和币圈靠“情绪”拉盘不同，韩国股市这次的“牛”，至少有一点业绩支撑。最后必须承认一点：这场股市牛市，本质上仍是一次全国性的“情绪共振”。韩国人没有变，只是换了一个赌桌，他们不仅会赌，更会加杠杆。根据彭博社报道，韩国散户投资者正大幅提高杠杆率，导致保证金贷款余额 5 年内翻了一番，他们大量涌入高杠杆及反向 ETF。据格隆汇数据，2025 年，韩国散户杠杆资金占总持仓 28.7%，比去年多 9%；3 倍杠杆产品持仓从 5.1% 涨到 12.8%，25～35 岁年轻人杠杆使用率 41.2%。这届散户，自带“梭哈基因”。然而，当韩国散户集体奔赴股市，那么问题来了： “韩国人都不炒币了，谁来接盘山寨币？” 过去几年，韩国市场往往是山寨币最后的接盘手。从狗狗币到 PEPE，从 LUNA 到 XRP，几乎每一轮的疯狂牛市都能看到韩国散户的身影。他们代表着全球加密市场的“终极情绪指标”，只要韩国还在买，泡沫就没到顶。可现在，Upbit、Bithumb 的交易量双双暴跌，币圈失去了最后的信徒，也就失去了最大的燃料。山寨币，无人接盘。也许，要等到这轮全球 AI 股市的热度褪去，或者币圈能重新讲出一个足够动人的故事。那时，沉睡的赌徒们又会被唤醒，重新回到链上继续押注。毕竟，赌徒一直在，换了个赌场而已。

深潮TechFlow11-04 22:53

固生堂（02273.HK）：消费承压下的稳健增长，中医医疗服务龙头韧性凸显

得突破，新加坡作为海外首站，2025年7月，固生堂新加坡门店收入同比增长119%，验证了其模式在海外的可复制性。值得一提的是，在今年8月，固生堂自主研发的护发益发颗粒顺利通过新加坡卫生科学局（HSA）的认证并成功上市，这也预示着公司实现了从“服务出海”到“服务+产品双轮驱动”的战略升级。 04 结语总而言之，固生堂凭借高质量的盈利水平、强劲的现金流生成能力、高粘性的会员经济体系，证明了其在逆周期环境下的经营韧性。同时，亦通过“AI+中医”的商业化落地和成功的全球化初步探索，为市场展现了其未来的成长潜力。这种“稳健基本盘+创新增长极”的成长路径，也使其在当前波动的市场环境中成为一个突出的韧性样本。眼下来看审视固生堂的价值机会，如下几个亮点不容忽视。首先，政策顺风为公司提供了长期发展空间。随着“十五五”时期加快建设健康中国，中医药作为新质生产力的重要组成部分，其在疾病预防、治疗与康复全周期的独特优势将得到充分发挥。近期，江西省出台《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的实施意见》，河南的郑州、南阳等地也相继发布地方性中医药产业扶持政策，形成从中央到地方的系统性支持体系。这些政策红利为身处行业赛道中的行业龙头固生堂带来了难得的发展机遇。其次，估值重构机遇。结合经调整净利润数据测算来看，当前固生堂动态市盈率仅约为15倍，而根据券商业绩预期测算，预计到2026年公司对应市盈率有望进一步降至12倍。显然这一估值不仅低于其成长性所匹配的水平，同时也与其在AI技术和全球化布局方面的潜力形成了鲜明对比。考虑到固生堂的AI技术溢价和全球化潜力尚未完全定价，随着市场对公司创新能力和全球布局的进一步认识和认可，公司的估值有望迎来重构。最后，股东回报的持续强化也持续提升了公司在资本市场的吸引力。固生堂2025年中期分红7576万元人民币，分红比例达净利润50%，结合公司持续展开的回购动作，进一步彰显了管理层对股东利益的高度重视与积极回馈。在当前市场环境下，固生堂的这一稳健且积极的股东回报政策，无疑是又一大加分项。

格隆汇11-04 22:46

创新药大消息！“医保支持创新药”，国家医保局重磅发声，首版商保创新药目录将于12月第一个周末发布

式实施。12月第一个周末为12月6日、7日，这也意味着首版商保创新药目录将会一个月后正式公布。值得注意的是，在此次国家医保局官微《2025年药品目录谈判协商顺利结束》配图中，有“医保支持创新药”八个字十分醒目，中信证券医药健康行业首席分析师陈竹表示：“看图片和标题，目标很明确！” 国家医保谈判首次引入创新药目录 11月3日，为期五天的国家医保谈判正式落幕。与往年的最大差异是，此次国谈前3天进行国家医保目录的谈判，最后2天启动首次商保创新药目录“谈判”。在商保创新药目录谈判阶段，11月2日下午为内资药企申报药品的价格协商日，11月3日为外资药企申报药品的价格协商日。今年是首次引入创新药目录的一年，与乙类目录价格谈判不同的是，国家医保局在规则上创新了价格协商机制，协调药企与商保进行价格协商。多位药企人士透露称，在创新药目录的价格协商环节，国家医保部门面对药企给出的降价建议区间是15%-50%。国家医保局自2018年成立以来，以前所未有的力度支持创新药发展。7轮调整，累计将149种创新药（主要是 1 类创新药）纳入医保目录。临床用药结构发生巨大变化，新药好药的可及性明显增加，医保基金保障绩效显著提升。监测表明，截至2025年5月，医保基金对协议期内谈判药品累计支付4100亿元，带动相关药品销售超6000亿元。创新药赛道政策利好不断今年以来，针对创新药赛道，政策利好不断。 6月16日盘后，国家药品监督管理局发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》。其中提到，为进一步支持以临床价值为导向的创新药研发，提高临床研发质效，对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批。之后不久，国家医保局联合国家卫生健康委出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，支持引导中国创新药高质量发展。提出5方面16条措施，对创新药研发、准入、入院使用和多元支付进行全链条支持，实现“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”目标。国产创新药加速出海此外，国产创新药加速出海。据医药魔方数据，2025前三季度中国License-out总金额共计920.3亿美元，同时中国医药行业的BD交易纪录日前再次被刷新，国产创新药BD交易持续活跃，数量和金额屡创新高。 5月20日早间，科创板创新药企三生国健宣布，公司及关联方三生制药和沈阳三生共同授予跨国药企辉瑞PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（不包括中国大陆）的独家开发、生产、商业化权利。此次三生制药SSGJ-707达成的12.5亿美元首付款，再次刷新了国产创新药授权出海首付款纪录。而5个月后国产创新药授权出海首付款纪录就被刷新。 10月22日，信达生物宣布与武田制药达成重磅全球战略合作。协议明确，信达生物将获得12亿美元首付款（含1亿美元的溢价战略股权投资）以及潜在里程碑付款，总交易额最高可达114亿美元。同时信达生物还将获得销售分成。如今，创新药再次站上政策风口。

金融界11-04 21:35

民生证券：给予中国太保买入评级

比基本持平；核心人力月人均首年规模保费7.1万元，同比+16.6%。代理人渠道围绕客户分层经营与分红险销售能力建设，打造品牌队伍，体系化赋能绩优个人与组织，并通过常态化队伍经营管理，夯实队伍能力。银保渠道坚持以价值为核心，保费规模进一步高增。1-9月银保渠道实现规模保费583.1亿元同比+63.3%；其中新保期交规模保费159.9亿元，同比+43.6%。公司围绕“渠道融合+客户精细化经营+数智化赋能”，立足银行客户的财富管理与养老健康需求，持续优化产品与服务供给、提升队伍能力，带动价值型期缴业务增长。　　财险：承保盈利改善，车险保费收入稳健增长。1-9月太保产险实现原保险保费收入1602.1亿元，同比+0.1%；其中车险804.6亿元，同比+2.9%；非车险797.5亿元，同比-2.6%。承保综合成本率97.6%，同比-1.0pct，盈利能力有所改善。车险持续优化业务结构与品质管控，推进新能源车产品与服务创新；非车险围绕国家战略与民生需求提升专业化经营、优化结构；同时以AI与数智化赋能、强化防汛与风险减量管理，农业保险扩大覆盖并深化技术应用。　　投资：权益回暖带动总投资收益率改善。1-9月，公司净投资收益率2.6%，同比-0.3pct；总投资收益率5.2%，同比+0.5pct；集团投资资产29,747.8亿元，较年初+8.8%。Q3指数上涨速度加快、债券收益率出现一定上行，公司在坚持战略资产配置的同时，适度延展久期并强化权益主动管理、推进多元化配置。　　投资建议：公司负债端整体向好，寿险纵深推进“长航”转型，稳固个险的同时银保渠道迎来快速发展，产品结构持续优化，价值增长表现良好。财险业务持续优化结构，保费收入稳健增长且COR优化明显。我们预计2025-2027年公司EPS分别为5.38/5.75/6.16元，P/E分别为7/6/6倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：资本市场波动加大、长端利率下行超预期、险企改革不及预期。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为48.34。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星11-04 21:15

ETF日报｜A股缩量回调！银行逆市猛攻，银行ETF（512800）、价值ETF（510030）双双大涨！外资巨头继续唱多

，11~12月银行走出绝对收益的概率达70%。究其原因，11月至次年1月的银行中期分红高峰，且跨年期间资金或有切换避险需求，高股息、低估值的银行板块成为增仓重点。此外，从行情风格上，沪指突破4000点+10月末众多利好集中兑现，市场短期面临情绪回落压力，风格切换再起，银行等低位价值板块可能接棒。从银行基本面看，三季报显示，上市银行营收增速较中期下降0.1pct至0.9%，归母净利润增速较中期提升0.7pct至1.5%，表现为营收相对稳健，净利润增速有所回升；其中，备受关注的净息差降幅进一步收窄，呈现筑底企稳态势。同时险资仍在继续“扫货”银行股，三季度共有6家险企新进6家上市银行前十大股东序列，此前已进入上市银行前十大股东的多家险企三季度继续增持。进入四季度，机构预计保险进入开门红阶段，红利配置需求有望进一步增加。叠加市场风险偏好阶段性回落，以及银行基本面出现的息差企稳等积极的基本面变化趋势，四季度银行板块的相对收益值得关注。顺势而起，攻守兼备！银行ETF（512800）及其联接基金（A类：240019；C类：006697）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具。伴随着行情风格转向，ETF资金面已出现拐点信号。上交所数据显示，银行ETF（512800）昨日获资金大举净流入6.78亿元，扭转了此前连续流出的态势。银行ETF（512800）最新规模超194亿元，年内日均成交额超8亿元，为A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳！二、高股息资产逆市爆发，价值ETF（510030）收涨超1%！高股息策略正当时？以银行为代表的高股息风格个股逆市大涨！聚焦“高股息+低估值”大盘蓝筹股的价值ETF（510030）开盘拉升后持续红盘震荡，截至收盘，场内价格涨1.01%。成份股方面，银行集体上攻。截至收盘，中信银行、上海银行双双大涨超3%。招商银行、工商银行、兴业银行、邮储银行等多股跟涨超2%。值得注意的是，10月以来，价值ETF（510030）标的指数180价值指数表现优于大盘。数据显示，截至收盘，180价值指数10月以来累计涨幅为5.99%，显著优于同期上证指数（1.99%）、沪深300指数（-0.47%）等A股主要指数。注：统计区间为2025年10月9日-2025年11月4日，180价值指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年，-3.17%；2021年，-3.37%；2022年，-11.74%；2023年，-4.13%；2024年，27.09%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。消息面上，银行股获险资持续加码。三季报显示，工商银行、农业银行、无锡银行等多家银行的前十大股东名单中迎来了新的险资。此外，“大家人寿保险股份有限公司-传统产品”三季度增持兴业银行。“中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品”三季度增持中信银行。“中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品”“国民养老保险股份有限公司-自有资金”三季度增持苏州银行。华泰证券表示，“险资+产业资本”或为未来银行板块重要的增量配置盘。险资为权益市场未来重要增量，预计盈利稳健、股息回报较高的银行股为增持优选。地方国资积极加大对本地银行股投资力度。资产管理公司（AMC）增持多家全国性银行，单笔金额较大、且介入董事席位较为普遍。值得注意的是，银行（申万一级）是价值ETF（510030）标的指数180价值指数第一大权重板块。Wind数据显示，截至2025年10月末，权重占比达到47.5%。展望后市，中信证券指出，2025年第四季度或成为红利股低位区间布局、获取超额收益的关键时点之一。原因基于基本面悲观预期或已充分反映，低估值优势突出；增量资金配置的需求有望增加；优质龙头股息率或重回吸引力区间。价值投资，选择“价值”！价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数以上证180指数为样本空间，从中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，银行股权重占比近半！上证180价值指数成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融板块龙头股，以及基建、资源等板块龙头股，成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性。三、获资金净申购1800万份！美联储讲话扰动，有色龙头ETF重挫3%！机构：美联储仍处降息通道，并未根本改变市场盘整回调，有色金属板块领跌两市，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）深陷水面以下，场内价格收跌3.02%，日线3连阴，暂失10日、20日短期均线，但中长期均线（60日均线、半年线、年线）仍呈多头排列，中期上升趋势的技术基础仍在，下方支撑较强。值得关注的是，有色龙头ETF（159876）全天获资金净申购1800万份，或有资金趁回调积极布局！数据显示，截至11月3日，有色龙头ETF（159876）最新规模5.16亿元，为同标的指数的3只产品中，规模最大的ETF。成份股方面，钢研高纳、北方稀土、楚江新材逆市收红，创新新材平盘报收，其余56只个股尽墨。国城矿业跌停，盛新锂能跌超7%，兴业银锡、雅化集团跌逾6%，跌幅居前，拖累指数表现。消息面上，美东时间11月3日，美联储理事斯蒂芬·米兰、丽莎·库克最新讲话内容存在分歧，美联储12月份降息前景仍存在着较大的不确定性。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为67.3%，维持利率不变的概率为32.7%。分析人士指出，美联储处于降息通道，这个大的方向并未发生根本变化。业内人士提示，有色金属板块迎来难得的配置机遇，重点关注三点： 1、全球宽松：从历史经验看，前两轮美联储降息周期，均引发了有色金属价格大幅上涨。一方面，低利率环境，使有色金属这类无息资产更具吸引力；另一方面，美元走弱使美元计价的有色金属更便宜，刺激需求； 2、供需失衡：供给紧张有望推动铜钴等商品价格继续上行，锂价则受益于储能需求超预期有望上涨； 3、政策红利：“反内卷”背景下的稳增长工作方案，激发了市场对新一轮供给侧改革的猜想，类似于2015 年供给侧改革对有色金属板块的影响，当前政策有望推动有色金属板块全面回暖。【未来产业“金属心脏”，现代工业“黄金血液”】不同的金属，景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免，如果看好有色金属，一个比较轻松的思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数，截至10月底，铜、铝、黄金、稀土、锂行业权重占比分别为27.7%、14.4%、13.2%、10.2%、9.1%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。来源：沪深交易所等，截至2025.11.4。风险提示：港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布于2023.7.17；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布于2009.1.9；A500红利低波ETF被动跟踪中证A500红利低波动指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2025.4.9；800红利低波ETF被动跟踪800红利低波指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2024.5.21；港股通红利ETF标的指数为标普港股通低波红利指数，该指数基日为2011.1.31，发布于2017.2.20。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，银行ETF、价值ETF、A500红利低波ETF、800红利低波ETF、港股通红利ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

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